國際金融消息精選(九篇)

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第1篇：國際金融消息范文

[關鍵詞]金融危機 中小企業(yè) 融資現(xiàn)狀

一、我國中小企業(yè)發(fā)展狀況

目前,我國中小企業(yè)的總數(shù)已達4200多萬戶,占到全國企業(yè)總數(shù)的99.8%,創(chuàng)造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的比重已超過50%,吸納了75%左右的城鎮(zhèn)人口和農村轉移勞動力就業(yè),對稅收的貢獻率超過50%,創(chuàng)新環(huán)節(jié)中有65%的專利、80%的產品開發(fā)來自中小企業(yè)。作為最富活力的經濟群體,中小企業(yè)以旺盛的生命力牢牢占據(jù)著我國國民經濟的“半壁江山”,成為推動我國國民經濟和社會發(fā)展的重要力量。然而中小企業(yè)在迅猛發(fā)展的同時也面臨著這樣和那樣的問題與困難,嚴重影響和阻礙了中小企業(yè)的進一步發(fā)展與壯大。當前,中小企業(yè)在發(fā)展過程中表現(xiàn)為融資困難,資金鏈緊張現(xiàn)象嚴重,大多數(shù)中小企業(yè)在資本融資上表現(xiàn)為規(guī)模偏小且無穩(wěn)定的資金市場配合。

1. 資金短缺

在金融危機的沖擊下,國際金融市場凍結,中小企業(yè)國際融資困難,資金短缺大概在30%左右,而且資金鏈斷裂呈現(xiàn)蔓延趨勢。造成這種資金鏈的緊張狀況主要是由前階段央行的信貸緊縮政策造成的,對企業(yè)造成的壓力非常大。雖然目前國家已經出臺了對中小企業(yè)擴大信貸的政策,但是由于銀行本身受到金融危機的影響,加上房價下滑,房地產按揭貸款的壞賬大幅提高,銀行從控制自身風險角度出發(fā),即使有額度也不敢放貸,使得銀行貸款也變得更加謹慎,因此,實際執(zhí)行力度也是有限的。這樣,中小企業(yè)資金短缺問題短期仍然難以解決。

2. 出口貿易下滑

受金融危機的沖擊,全球的經濟走向衰退,需求大幅下降,造成中小企業(yè)的出口貿易下降。目前,歐洲、美國和日本這世界三大經濟體幾乎同時進入衰退。,這對我國中小企業(yè)的影響是非常大的,因為我國中小企業(yè)在過去幾年中對海外市場的依賴程度越來越高。2007年,我國的出口占GDP的37%,貿易部門對GDP的貢獻已經高達9%。出口會立即受到外部需求疲軟的影響,例如,我國對美出口的實際增長率,扣除物價因素,從2008年初開始下降。2008年底廣東、江蘇、浙江這些我國經濟增長火車頭的省份都出現(xiàn)了問題,大量的外向型中小企業(yè)減產、裁員,甚至關門倒閉。

3. 人工成本上升

自從新《勞動合同法》實施以來,中小企業(yè)的人工成本大幅提高,這直接縮小了企業(yè)利潤空間,造成企業(yè)生存困難。據(jù)調查,新《勞動合同法》出臺以后,浙江省人工成本增長了19.5%,重慶市增長了20%;另外,據(jù)浙江省調查數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)財務費用上漲了40.5%。這些成本的上升,至少在短期內不會出現(xiàn)下降的可能,使企業(yè)長期處在一個高成本的狀態(tài),企業(yè)生存的難度加大。

4. 原材料成本上升

2006年以來資源價格大幅上升,表現(xiàn)最為突出的是有色金屬的價格飛漲,進而傳導到其他領域原材料價格不斷上漲,造成企業(yè)直接材料成本上升。據(jù)調查,原材料成本方面,浙江省增長了12.8%,重慶市增長14%;而在美元大幅貶值的情況下,直接反映的就是中小企業(yè)出口產品價格的高昂,造成出口貿易下降。企業(yè)要想擴大貿易,唯一的途徑就是降低出口產品的價格,這樣直接導致企業(yè)的利潤下降,長期下去就會迫使企業(yè)減產,甚至面臨生存困難。

二、金融危機下中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

在全球金融危機的沖擊下,我國中小企業(yè)生產經營出現(xiàn)了較大的困難,中小企業(yè)融資難、貸款難、擔保難問題顯得異常突出,相當部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境。,充分認識中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀有利于更好的解決中小企業(yè)融資問題。

1. 間接融資現(xiàn)狀

由于金融危機的襲來加之長期以來不完善、不成熟的我國資本市場和中小企業(yè)經營規(guī)模的限制,我國中小企業(yè)間接融資過分依賴于銀行貸款。然而目前國有商業(yè)銀行是商業(yè)銀行的主體,它們的服務對象傾向于國有企業(yè),所以從銀行取得貸款對于中小企業(yè)尤其是民營中小企業(yè)具有相當大的困難。如何有效地進入間接融資市場,是解決中小企業(yè)融資難的首要問題。在目前經濟形勢下,我國中小企業(yè)間接融資主要面臨以下三方面問題:

(1) 間接融資方式單一,主要以銀行貸款為主的間接融資方式并不單純指銀行貸款,其還應包括票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等。。

(2) 我國中小企業(yè)發(fā)展極不平衡,具有明顯的地區(qū)差異性(東部較發(fā)達,中西部發(fā)展較為落后)。這種差異性的存在促使了中小企業(yè)的間接融資情況也存在很大的差別,其中銀行愿意向東部較為發(fā)達,經營質量較好的中小企業(yè)提供融資便利,而中西部發(fā)展緩慢、質量較低的中小企業(yè),要獲得銀行貸款成為難題。

(3) 通過銀行進行間接融資難,獲得間接融資的量很小由于中小企業(yè)和商業(yè)銀行之間的信息不對稱性,導致了銀行不愿意將大額的貸款帶給中小企業(yè)。

2. 直接融資現(xiàn)狀

(1) 創(chuàng)業(yè)板市場

此次金融危機對中國中小企業(yè)的影響最大,大批企業(yè)倒閉,最重要的一個原因就是融資難,另外一個重要的原因是產業(yè)鏈太低。企業(yè)要進一步發(fā)展,必須進行產業(yè)升級,產品需更新?lián)Q代?？善髽I(yè)往往因為缺乏資金而無法創(chuàng)新。有一部分專家認為創(chuàng)業(yè)板就是支持這些企業(yè),支持他們搞技術更新、產品創(chuàng)新,支持這些中小企業(yè)轉型,同時創(chuàng)業(yè)板的建立為中小企業(yè)提供了新的融資方式。

(2) 債券融資現(xiàn)狀

企業(yè)債券是公司或企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。在公司(企業(yè)) 發(fā)行債券時一般要受到嚴格的限制,例如抵押或擔保等。債券融資是中小企業(yè)向社會直接融資的一種方式,它不等同于高息儲蓄,同時其債息的取得也沒有股票的預期風險。債券融資是一種信用工具,企業(yè)債券市場的融資水平和交易規(guī)模由其種類與數(shù)量及內部的結構狀況決定。影響企業(yè)債券發(fā)行的重要因素債券有本息支付能力、支付程度、支付時效。由于種種原因使中小企業(yè)無法進行抵押擔保,所以該融資方式并未被大多數(shù)中小企業(yè)采用。

(3) 集資現(xiàn)狀

集資即社會資金的集中或聯(lián)合。對于私營企業(yè)、股份制企業(yè)而言,由于在間接融資市場上融資困難重重,集資則成為中小企業(yè)主要的資金融通來源之一。企業(yè)開辦資金往往來源于合伙人個體資金的集中或聯(lián)合。從某種程度上說,集資給中小企業(yè)融資帶來了更多的機會,然而集資若使用不當即非法集資,對社會造成的負面影響和危害性極大。所以在中小企業(yè)集資時,對去加強法律監(jiān)管是避免發(fā)生非法集資的重要方式。

(4) 民間融資現(xiàn)狀

民間融資就是個人與個人之間、個人與企業(yè)之間的融資,如親戚朋友之間的借貸、個人財產抵押借款、捐贈等。金融機構對中小企業(yè)“惜貸”,甚至“資本市場發(fā)展不完善”等原因,在某些地區(qū)民間融資成為中小企業(yè)融資的重要渠道。而民間集資的融資方式在金融危機的經濟形式下由于銀行惜貸而表現(xiàn)的更為顯著。民間借貸的興起,是我國中小企業(yè)融資體系不健全不完善的結果。而由于該種融資方式的社會經濟負面影響和危害性大,風險和融資成本高的特性,對其引導向正確方向發(fā)展的同時,還要制定相關的政策法規(guī)加以限制。

參考文獻:

[1]楊啟智 孔喜梅:股權融資與創(chuàng)新型中小龍頭企業(yè)的成長[J],農場經濟管理,2004,(06)

第2篇：國際金融消息范文

分析

所謂金融發(fā)展，簡單來講就是指金融業(yè)為適應社會經濟的發(fā)展而對金融機構結構、金融工具結構等金融結構作出的相應調整與變化，其目的是為經濟發(fā)展創(chuàng)造更優(yōu)越的金融條件。

在金融發(fā)展趨勢下中國與其他國家貿易關系的發(fā)展與變化是怎樣的，隨著經濟一體化的不斷發(fā)展，金融與國際貿易的相互影響日益凸顯，金融發(fā)展對我國國際貿易的發(fā)展發(fā)揮了巨大作用。同時各國間貿易業(yè)在對金融業(yè)發(fā)展發(fā)揮著能動作用。

國際貿易從一個國家的角度看就是對外貿易，它是在一定的歷史條件下產生和發(fā)展起來的。形成國際貿易的兩個基本條件是:<1)社會生產力的發(fā)展;<2)國家的形成。

首先，金融發(fā)展水平可能對國際貿易模式有重要影響。

金融領域的發(fā)展給一個國家更依賴于外部融資的產業(yè)帶來比較優(yōu)勢。因此，一國的金融發(fā)展水平可能也是比較優(yōu)勢的一個來源。

金融發(fā)展影響國際貿易結構，貿易結構可分為商品結構、地區(qū)結構

從商品結構上看，金融發(fā)展程度高的國家，在對金融依賴較強的技術知識密集型產品的生產和貿易中具有比較優(yōu)勢并大量生產與出口;金融發(fā)展程度低的國家，在對金融依賴弱的勞動密集型產品的生產與貿易中具有比較優(yōu)勢并大量生產與出口。因此，金融發(fā)展可以促進國際貿易結構升級，進而促進進出口貿易結構的改善。

從地區(qū)結構來看，由于金融對貿易的支持、服務及風險分散作用，地區(qū)金融越發(fā)達對貿易的促進作用就越大，容易出現(xiàn)“馬太效應”，即在其他條件不變的情況下，金融越發(fā)達的地區(qū)，貿易就越發(fā)達。而美國作為當今世界金融業(yè)發(fā)展之首，其貿易發(fā)達程度也是眾所周知的。

金融發(fā)展影響企業(yè)國際貿易競爭力

國際貿易金融服務主要包括國際結算、國際貿易融資和國際貿易風險規(guī)避等。國際貿易金融服務業(yè)的發(fā)展，不僅可以促成企業(yè)的國際貿易業(yè)務，還有利于降低企業(yè)的融資成本，減少風險和損失，從而提高經濟效益和國際競爭力。美國、歐盟、日本的一些大企業(yè)在國際上有著超強的競爭力，這往往得益于這些國家發(fā)達的金融業(yè)。

金融發(fā)展影響國際貿易關系

2007年9月美國由次貸危機引發(fā)的金融市場動蕩至今尚未平息，并且引起了全球性的連鎖反應，信貸危機從美國擴散到全球。2008年9月，有著158年歷史的雷曼兄弟公司破產、美林銀行被賤賣、美國國際集團獲政府資助、華盛頓互惠銀行倒閉……這些觸目驚心的事實告訴人們金融危機漸入。美國次貸危機演變?yōu)閲H金融危機后引發(fā)的關于經濟衰退的擔憂也日趨升溫。

其次，國際貿易對金融發(fā)展起到能動性的影響。

Blackburn和Hung(1998)認為通過規(guī)模效應，貿易自由化能加速金融市場的創(chuàng)新和發(fā)展，降低金融中介成本，產生更高的增長率。Aizenman(2003)從理論上研究了國際貿易開放對于金融自由化的影響。他認為貿易自由化使得金融控制成本增加，最終導致金融改革的發(fā)生。也就是說，金融自由化是貿易自由化的副產品。

第3篇：國際金融消息范文

關鍵詞:金融效率;綜合指標;格蘭杰檢驗

近年來,在上世紀90年代金融發(fā)展理論經驗性研究的啟發(fā)下,不少中國學者借鑒相關的思路與指標、運用計量經濟學手段對中國金融發(fā)展與經濟增長的關系進行了經驗研究。由于在金融發(fā)展的指標(尤其是金融效率指標)選取上存在差異,導致結論大相徑庭。中國金融發(fā)展與經濟增長關系已有的代表性結論有:金融發(fā)展對經濟增長的促進作用主要是通過金融資產的擴張而實現(xiàn)的,而不是通過提高金融資源配置效率來實現(xiàn)的(曹嘯、吳軍,2002);金融中介效率對經濟增長,以及金融中介發(fā)展規(guī)模對經濟增長存在單方向上的因果關系(李廣眾,王美今,2003);中國金融規(guī)模和金融效率與經濟增長同時存在雙向的因果關系(王志強、孫綱,2003)。曹嘯與吳軍的文章中并沒有提取金融效率指標,其結論只是一種推斷,而其他兩篇文章在實證研究多借鑒金融發(fā)展理論代表人物萊文等人的研究,選取的金融效率指標為單指標,即分別采用SLR(儲貸比率)指標與PRI(私企信貸占比),顯然,以單指標來代表中國金融效率是不全面的。本文在金融效率觀下,給出了更為合理的金融效率綜合指標,在此基礎上,運用格蘭杰因果關系檢驗對中國金融發(fā)展與經濟增長關系進行了再檢驗,對中國金融發(fā)展與經濟增長關系進行了澄清,進而為中國效率型金融發(fā)展提供了新的理論依據(jù)。

一、新金融效率觀與金融效率的估算

1?新金融效率觀。

金融效率是金融發(fā)展的題中應有之意,但卻被傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論所忽視。金融結構論(戈德史密斯,1969)將金融結構簡單等同于金融發(fā)展;金融深化論(麥金農與肖,1973)完全競爭的假設前提對應帕累托有效,由此得出的金融自由化政策建議也在實踐中屢屢受挫;1990年代金融發(fā)展的經驗研究對金融效率僅作簡化處理,即分別采用上文提及的SLR與PRI等單指標代表金融效率。

通過對1997年的亞洲金融危機與經濟金融全球化的深刻反思,白欽先(1998)認識到傳統(tǒng)金融發(fā)展理論的現(xiàn)實效應與主流理論的不符,率先揭示出金融的資源屬性,進而提出了金融資源論。金融資源論通過揭示出金融的資源屬性,賦予了全新的金融效率觀。金融效率(金融資源配置效率)是金融質和量的統(tǒng)一;金融發(fā)展的關鍵在于金融質的提高,合理地開發(fā)、利用和配置金融資源,同時注重作為資源配置手段和機制的金融整體效率和功能的改善,因此,金融效率在金融發(fā)展理論中的核心地位凸顯無疑。

由于宏觀金融效率強調動態(tài)性和金融功能(主要指金融資源配置功能),與單一關注盈利性與靜態(tài)性的微觀金融效率相比更為重要,因此,宏觀金融效率是金融效率中的應予以重點研究的對象。宏觀金融效率是一優(yōu)化問題:由金融結構、金融運行機制與金融環(huán)境共同決定(約束條件);目標是金融發(fā)展,及以此促進的經濟增長。宏觀金融效率以微觀金融效率為基礎,是金融功能(可視為一種能力)的演進與實現(xiàn)程度。借助修正的內生增長模型,宏觀金融資源配置效率(以下簡稱為金融效率)是金融(儲蓄)資源的利用能力、金融資源的企業(yè)選擇能力、金融資源轉化為資本后的產業(yè)與地區(qū)選擇能力這三種能力的綜合。

2?內生增長模型的修正與金融效率的估算。

在金融發(fā)展理論的演進過程中,經濟增長理論的推動功不可沒,經濟增長理論中的最新進展——內生增長理論對金融發(fā)展理論及金融效率研究具有重大的啟示。借助內生增長模型可理解金融作用于經濟的內生機制及金融資源的配置渠道。

內生增長模型(以AK模型為例)可表述為:

g=Aφs-δ(1)

其中,g:經濟增長率;?:儲蓄被轉化為投資的比例

A:資本的邊際社會生產率;s:儲蓄率;δ:折舊率

金融發(fā)展作用于經濟增長,即金融資源配置的三個渠道是:

①金融發(fā)展改變儲蓄率,從而影響經濟增長;

②金融發(fā)展會使得更高比例的儲蓄被轉化為投資,從而促進經濟增長;

③金融發(fā)展使得資本配置效率提高,從而促進經濟增長。

亞珀利和帕加諾(Jappelli & Pagano,1994)指出金融自由化通過緩解和消除家庭的流動性抑制,可能減少儲蓄并對經濟增長產生不利影響;德格雷戈諾(DeGregono,1994)則指出,如果家庭的借款被用于人力資本的投資,情況正相反。如果同時考慮上述兩方面的影響,結論將是含糊不清的。因此,應重點考察金融發(fā)展的后兩個促進經濟增長的渠道。

金融發(fā)展促進經濟增長的后兩個渠道實際反映了金融資源配置的二個階段:第一階段,通過價格等機制將金融資源轉移至資金的需要者手中;第二階段,資金需求者將獲得的貨幣資本轉化為產業(yè)資本投入實際生產過程,創(chuàng)造有效產出。需要強調的是,在轉軌與發(fā)展中國家(中國是一典型的代表)中,私營企業(yè)與國有企業(yè)效率不同,故應對AK模型進行修正,即在上述金融資源配置的兩個階段中間,考察資金獲得者——企業(yè)的類型。因此,本文借助修正的AK模型,從金融(儲蓄)資源的利用能力、金融資源的企業(yè)選擇能力、金融資源轉化為資本后的產業(yè)與地區(qū)選擇能力這三種能力來綜合考察與估算金融效率,具體分析如下:

其一,儲蓄投資轉化率(SLR)是描述金融(儲蓄)資源利用能力的有效指標。中國近年來越來越大的存差表明中國的儲蓄投資轉化率低下,但儲蓄投資轉化率只反映了金融資源配置的一個環(huán)節(jié),且由于對中國存差產生的原因存在一定的爭論,因此,單獨使用此指標來代表金融效率是不全面的(圖1中國時間序列的SLR曲線單調下降,這與中國實際金融效率并不十分吻合)。

其二,在中國這一轉軌與發(fā)展中國家中,私企普遍比國企效率高,但獲得了較少的金融資源支持,私企獲得的信貸占比(PRI)是描述金融資源企業(yè)選擇能力的有效指標。與SLR指標一樣,私企獲得的信貸占比只反映了金融資源配置的一個環(huán)節(jié),且除金融效率之外,私企獲得的信貸占比還受其他因素(如所有制歧視)的影響,因此,同樣不宜單獨使用此指標來代表金融效率(圖2中國時間序列的PRI曲線單調上升,這與中國實際金融效率亦存在出入)。

其三,伍格勒(Wurgler,2000)認為,金融的基本功能是實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置,金融發(fā)展的程度及其作用應該主要用資本配置效率這一指標來衡量。資本配置效率的提高意味著資本流入高資本回報率的產業(yè)或地區(qū),流出低資本回報率的產業(yè)或地區(qū)。從這一思路出發(fā),伍格勒提出資本配置效率(E(I,GDP))可以用資本關于GDP變化的彈性來表示,并提出測度資本配置效率的方法。在此基礎上,從產業(yè)角度考察了65個國家的資本配置效率,發(fā)現(xiàn)發(fā)達國家的資本配置效率明顯高于發(fā)展中國家。韓立巖等(2002)借鑒伍格勒資本配置效率的思路與方法,通過對中國工業(yè)部門39個行業(yè)的數(shù)據(jù)進行計量分析,得出中國的資本配置效率處在低水平的結論。潘文卿和張偉(2003)參考伍格勒的理論,對中國28個省區(qū)的資本配置效率與金融發(fā)展的相關性進行了計量分析。

我們認為,資本配置效率(E(I,GDP))指標是描述金融資源配置效率不容忽視的重要指標;金融效率是一綜合指標,是對金融資源配置各環(huán)節(jié)的綜合考察,應涵蓋儲蓄投資轉化率(SLR)、私人企業(yè)的信貸占比(PRI)與資本配置效率(E(I,GDP))(中國資本配置效率數(shù)據(jù)來源于潘文卿等人的研究成果)三個指標。為此,本文以儲蓄投資轉化率(SLR)、私人企業(yè)獲得的信貸占比(PRI)與資本配置效率(E(I,GDP))三個指標的乘積作為金融效率值,中國金融效率(1979—2003)(圖4)是在圖1～3基礎上的加總與延伸。圖4表明,1979—2003年中國金融效率總體偏低,并經歷了兩次低點:1989年及其后幾年中國金融的大調整與1998年東南亞金融危機前后造成的極大金融沖擊,這與中國實際金融運行情況相符。

二、中國金融發(fā)展與經濟增長關系的再檢驗

1?指標選取與數(shù)據(jù)。

1979年改革開放之前中國金融仍為財政的附屬,真正意義上的金融效率無從談起,因此,始以1979年、延伸至2003年來考究中國宏觀金融效率是合適的。至于中國金融發(fā)展的規(guī)模、結構指標則可參見相關研究的指標與度量,經濟增長指標以實際人均GDP的自然對數(shù)LYP表示,投資增長率INV(固定資產投資存量)為影響經濟增長的重要因素。

本文采用的數(shù)據(jù)是年度數(shù)據(jù),樣本期間為1979年～2003年,數(shù)據(jù)來源為中國統(tǒng)計年鑒、中國金融年鑒以及相關研究公開的數(shù)據(jù)。

2?計量檢驗方法。

對金融發(fā)展與經濟增長之間關系的分析,本文選擇在多變量VAR系統(tǒng)中進行。若VAR模型中的非平穩(wěn)變量存在協(xié)整關系,我們就可以在VAR模型基礎上經過協(xié)整變換建立向量誤差修正模型(VECM),表示如下:

其中:X=(LYPt,FIRt,STRUCt,EFFIt,INVt)表示由5個變量構成的系統(tǒng)向量;Ai表示系數(shù)矩陣;α表示誤差修正項的系數(shù)向量;β表示協(xié)整向量;β′Xt-1表示誤差修正項。

由于協(xié)調關系只能說明變量之間的長期相關性,但不能具體指出何為因、何為果,因此,一般運用格蘭杰因果關系檢驗進行進一步的分析。

3?各變量數(shù)據(jù)水平平穩(wěn)性的單位根檢驗。

各變量數(shù)據(jù)水平的平穩(wěn)性檢驗是考察變量是否具時間趨勢,進而確定是否有必要采用協(xié)整分析方法。本文對變量的數(shù)據(jù)生成過程(DGP)是否平穩(wěn)的單位根檢驗方法主要采用ADF(Augmented Dickey—Fuller)檢驗與PP(PhiIips—Perron)檢驗,檢驗結果如表1。

注:(1)從經濟意義出發(fā),對變量的檢驗方程中分別采用了包括了截距和趨勢項、包括截距以及不包括二者三種情況進行,因此其臨界值也有所不同;(2)以上提供的是顯著性水平為5%的臨界值;(3)加**表示通過顯著性水平為5%的單位根檢驗。

由表1的分析結果可知,本文計算所涉及的對數(shù)形式的增長指標與金融發(fā)展變量均是I(1)過程的非平穩(wěn)變量,對其相關性一般采用協(xié)調檢驗檢驗上述變量的相關性。

4?金融中介發(fā)展與經濟增長的協(xié)整關系分析。

表2給出了FIR、STRUC、EFFI與LYP組成的四變量系統(tǒng)的協(xié)整關系下的Johansen檢驗,結果表明LYP、EFFI、FIR、STRUC之間確實存在協(xié)整關系,具有一個協(xié)整方程。

考慮一個協(xié)整關系假定下的經過標準化的協(xié)整系數(shù),見表3。

將協(xié)整關系寫成數(shù)學表達式,并令其等于VECM:

VECM=LYP-0?13EFFI+0?76FIR-0?17STRUC+1?73

上式反映了經濟增長、金融效率、金融規(guī)模、金融結構四個時間序列之間的某種長期均衡關系。

由于協(xié)調關系只能說明變量之間至少存在單向因果關系,但不能具體指出何為因、何為果,因此,有必要運用格蘭杰因果關系檢驗進行進一步分析。

5?格蘭杰因果關系檢驗。

從表4中的P值可以看出,金融規(guī)模與經濟增長有雙向的Grange因果關系、金融結構與經濟增長有雙向Granger因果關系,金融規(guī)模是金融結構的單向Granger因果關系。其余變量之間沒有Granger因果關系。

表示拒絕零假設錯誤的概率小于5%,即表明至少在95%的置信水平下,可以認為前一個變量是后一個變量的格蘭杰成因。

6?分析。

由上述檢驗結果,可以得出以下結論:

①中國金融規(guī)模及金融結構均與經濟增長互為因果,金融規(guī)模增加1%,經濟增長提高約0?76%;

②中國金融規(guī)模是金融結構的原因,中國金融結構很不合理,對經濟增長有負作用;

③金融效率與經濟增長及金融規(guī)模、結構之間不存在任何方向的因果關系。

三、結論與建議

本文的實證結果與已有的中國金融發(fā)展與經濟增長關系實證檢驗都不相同;盡管部分支持了曹嘯與吳軍的結論,但曹嘯與吳軍的文章中并沒有提取金融效率指標,其結論只是一種推斷。由于采用更為合理全面的金融效率考察與估算體系,本文的檢驗結論更為可信。

第4篇：國際金融消息范文

[關鍵詞] 金融深化經濟效率

一、我國金融深化與經濟效率的關系

本文用金融相關率FIR作為衡量金融深化程度的指標?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和準確性，用廣義貨幣M2，股票市價總值和債券余額做代表，加總統(tǒng)計出歷年金融資產價值量來計算FIR。我國經濟增長主要由投資驅動。由金融深化理論知，健全的金融體系和活躍的金融市場能有效地將社會閑置資金轉化為生產性投資，并通過市場機制引導資金流向高收益部門和地區(qū)，促進經濟發(fā)展[2]。因此這里用GDP增加值與有代表性的全社會固定投資額I的比率來衡量經濟增長的效率。經濟效率=(GDPt-GDPt-1)/It.可得下圖

FIR增長率與經濟效率

數(shù)據(jù)來源：《中國統(tǒng)計年鑒2006》、《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》各期

可知我國FIR的增長與經濟效率基本呈逆周期。按金融深化理論，隨著金融不斷深化經濟效率會提高[1]，那么我國的金融深化未進入理論中的金融與經濟互相促進良性循環(huán)的軌道，反呈抑制經濟效率的狀態(tài)。

二、我國金融深化進程缺乏經濟效率的原因

1.貨幣信貸與經濟效率

本文用廣義貨幣供應量M2與GDP的比值來衡量貨幣信貸對金融深化的貢獻，從而探討貨幣信貸增長與經濟效率之間的關系。

數(shù)據(jù)來源：《中國統(tǒng)計年鑒2006》

可以看出M2/GDP增長率與經濟效率呈顯著的逆周期，且在同一年份達到峰值（86，88，90，94，04年）。進一步思考M2的構成。從1978年至2005年M1/M2由79下降至36，相應的準貨幣(M2-M1)占M2的比重由21上升到64(中國統(tǒng)計年鑒2006），可知M2/GDP的上升主要是準貨幣增長帶來的。準貨幣增長主要表現(xiàn)為居民儲蓄存款的增長，而居民儲蓄存款增長的原因包括：國民收入的增長，收入分配格局向個人傾斜，缺乏貨幣替代性金融投資工具。因此在一定程度上M2/GDP上升并非理論上的金融深化的結果，而是金融抑制促成。儲蓄的增長未有效地轉化為投資，是經濟效率下降帶來的被動儲蓄。我國商業(yè)銀行經營效率不高，未能充分發(fā)揮資源配置功能。而金融體系過度依賴商業(yè)銀行，信貸資金占據(jù)了金融體系的大部分資產，無怪乎我國的金融深化進程與經濟效率背道而馳。

2.股票市場與經濟效率

本文用股票市價總值占GDP的比例來衡量股票市場對金融深化的貢獻，從而探討股票市場的發(fā)展與經濟增長效率的關系。

數(shù)據(jù)來源：《中國金融年鑒》各期，《中國統(tǒng)計年鑒2006》

可以看出股票市值/GDP的增長與經濟效率的相關關系微弱。尤其在1993-1998年，股票市值/GDP的增長率大幅振蕩時，經濟效率未有同比波動?？梢姽善笔袌鰧ξ覈洕鲩L的作用并未顯現(xiàn)。這一方面是由我國金融體系發(fā)展的不平衡性造成的，股票市場相對規(guī)模渺小，對國民經濟的作用未發(fā)揮。肖認為金融深化將使企業(yè)融資中銀行貸款的比例有漸趨縮小的趨勢。另一方面是由于股票市場自身不成熟，投機氛圍過濃，上市公司的資質難以保證，市場很難做大做好。

3.債券市場與經濟效率。

本文用債券余額占GDP的份額來衡量股票市場對金融深化的貢獻，從而探討股票市場的發(fā)展與經濟增長效率的關系。

數(shù)據(jù)來源：《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》各期，《中國統(tǒng)計年鑒2006》

可知除1993、2000、2001年外，債券余額/GDP的增長率與經濟效率均呈反向變動關系。也就是說當債券市場加速擴張，經濟效率反而下降。我國債券以國債為主。肖指出，隨著金融深化的深入，投資中財政所占的比重應當逐漸減少。政府投資帶來擠出效應，且一般不具有比私人投資更高的效率。因此國債的過多發(fā)行不利于提高資源配置效率。

三、結論

第5篇：國際金融消息范文

上世紀80年代末至90年代，一系列銀行倒閉事件層出不窮，全球金融危機的影響范圍不斷蔓延。顯性存款保險制度被認定為金融安全網(wǎng)①的三大組成因素之一，得到了廣泛的認可以及推行，是現(xiàn)代金融體系不可或缺的重要組成部分。美國是世界上最早建立統(tǒng)一的顯性存款保險制度②的國家，在金融全球化進程不斷推進的情況下，由隱形存款保險制度向顯性存款保險制度轉變已逐漸成為國際趨勢，存款保險制度得到越來越多的經濟體的認同以及采用。建立存款保險制度這一舉措逐漸成為各個國家維護自身金融、經濟穩(wěn)定發(fā)展的必經之路。

我國國務院于2014年11月30日正式了存款保險制度意見稿，向社會群體全面公開征求意見，意味著我國存款保險制度距離正式實施已為期不遠。我國的存款保險制度對投保主體、參保款項、限額償付、差別費率制等方面做出了詳細的規(guī)定，并于2015年5月1日起開始正式實施。

二、文獻綜述

（一）國外文獻綜述

對于存款保險制度存在意義的討論，最經典的是Diamond以及Dybvig在1983年提出的“銀行擠兌模型”，即Diamond- Dybvig（DD）模型，該模型指出銀行面臨擠兌的威脅是不可避免的，而存款保險則是解決擠兌威脅的最優(yōu)政策，這為建立存款保險制度提供了理論依據(jù)。Mishkin（1996）認為銀行等金融機構的內在脆弱性是由于信息不對稱導致的逆向選擇以及道德風險，同時運用債務合約的道德風險對這一問題進行了更深層次的闡述。當社會經濟得到繁榮發(fā)展時期，企業(yè)的經營狀況良好，銀行一般不會對企業(yè)的盈利狀況進行審查。而如若銀行在企業(yè)不能如期償還其所欠債務時再來進行審查，其所面臨的危險可能早已存在。

（二）國內文獻綜述

朱曉玲（2015）介紹了存款保險制度的一些基本概況，總結了國際存款保險制度規(guī)則的制定以及實施的經驗，同時指出了對我國存款保險制度的幾點借鑒之處。喬香蘭、王杰（2014）介紹了我國存款保險制度發(fā)展的歷史進程以及存款保險制度存在的問題，并對儲戶和金融機構的道德風險問題進行了敘述。郭田勇（2015）指出存款保險制度對維護銀行體系穩(wěn)定、營造應行業(yè)間公平的競爭環(huán)境的重要作用，并說明該制度對中小銀行的有利影響。

三、我國存款保險制度實施的必要性

（一）我國高儲蓄率的基本國情

自改革開放以來，我國的經濟發(fā)展十分迅速，從GDP的增長率情況來看，我國的經濟發(fā)展速度一直遠遠高于世界的經濟增長率水平。一方面，在養(yǎng)老保險、社會醫(yī)療制度等并不完善的背景下，居民的儲蓄存款是其維持自身未來的基本生活的重要保障；另一方面，在經濟高速增長的同時，居民收入提高，而中國自古就有高儲蓄的傳統(tǒng)，這些因素都使得居民的資產主要集中在存款上。另外，存款是各個商業(yè)銀行能夠正常經營的關鍵，一定比例之內的存貸比是維持銀行流動性的關鍵，對應付客戶的日常提款需要以及防范銀行的流動性風險有著十分重要的作用。

由此可見，存款在維持中國金融體系穩(wěn)定中有著至關重要的作用。隨著改革開放的進一步推進，在經濟全球化以及金融全球化的大背景下，銀行業(yè)的競爭日益劇烈，存款保險制度的實施在切實保障存款人自身利益、維護我國金融乃至經濟系統(tǒng)的穩(wěn)定中起著不可忽視的作用。存款保險制度的施行是中國高儲蓄率的基本國情的必然要求。

（二）隱性存款保險制度下，中小銀行面臨不公平競爭

中國長久以來都是實行隱性存款保險制度，這一措施雖然也是為了維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，但根據(jù)其近些年的發(fā)展不難看出，隱性存款保險制度在其發(fā)展過程中出現(xiàn)了很多問題，存在著很多不可改變的缺陷，對我國的金融安全有著很大威脅，不利于社會的穩(wěn)定。在這種背景下，使這一政策制度化、公開化的存款保險制度的建立是一種必然的選擇。

在我國隱性存款保險制度下，銀行得到國家所提供的存款保險服務是免費的，當金融機構尤其是銀行發(fā)生危機時，出于維持金融市場穩(wěn)定和公眾信心的考慮，中國人民銀行或當?shù)卣谶@種情況下必須給予資金上的救助，使得最終的損失由財政來買單。而在我國，當銀行出現(xiàn)危機時，出于“大而不能倒”的考慮，政府往往會優(yōu)先照顧規(guī)模比較大的商業(yè)銀行，使得中小銀行可能僅僅得到地方政府的救助。隱性存款保險制度嚴重破壞了公平競爭的市場機制，對中小銀行的健康發(fā)展十分不利。

四、我國存款保險制度對中小銀行的影響分析

（一）短期內，對中小銀行造成一定的壓力

于2015年5月1日起實行的存款保險制度規(guī)定保險費率實行差別費率制。我國國有大型銀行的經營較為穩(wěn)健，風險比較低，而中小金融機構的經營風險相對較高，風險費率要高于國有大型銀行，其必然面臨相對較高的保費費率，增加了中小金融機構的運營成本。在利率市場化的大背景下，銀行的存貸款業(yè)務利差必然會有所收緊、信貸增速可能面臨放緩的趨勢、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務不斷創(chuàng)新，基于此，中小銀行自身的盈利水平必將面臨十分嚴峻的挑戰(zhàn)。

在較高的經營成本下，中小銀行為提高自身競爭力、增加盈利水平，在接受存款人委托后會增加從事高風險、高利潤的經營活動的概率，來追求自身效應最大化，增加銀行經營過程中道德風險的產生。在其經營過程中主要體現(xiàn)在兩個方面：一是資產選擇過程中存在的道德風險，也就是選擇預期利潤最大的投資項目，而忽視了風險與期限的因素；二是資本組合過程中存在的道德風險，也就是在存款比重不斷增加的同時不斷降低其自有資本的比率。

（二）長期來講，對中小銀行是一種機遇

首先，存款保險制度的實施不一定引起大規(guī)模的存款搬家。據(jù)統(tǒng)計，我國低于50萬元的存款賬戶在全部儲蓄存款中占99.63%，考慮到我國居民高儲蓄率的特點，我國存款保險制度規(guī)定的50萬元的償付限額遠高于國際其他國家的水平，能夠覆蓋幾乎全部存款人的存款。因此，存款保險制度的實施對小額存款人幾乎沒有太大的影響，不會改變存款人的存儲計劃、存儲機構或者存儲習慣。

其次，中小金融機構大多分布在中小城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)。由于地緣關系，中小銀行更多的是為本地區(qū)的中低收入家庭、中小型企業(yè)提供金融服務，更方便與潛在借款人進行交流，并且獲得客戶信息的渠道較多、成本較低，能夠更好地降低銀行的壞賬率。同時，小城鎮(zhèn)的居民以及企業(yè)從大型商業(yè)銀行獲得貸款資金的門檻較高，中小銀行在全面審核其貸款信息后，可以以較高的貸款利率向其提供貸款資金，提高自身的盈利水平。除此之外，小城鎮(zhèn)存款者對金融知識和金融產品的了解相對較少，其存款多表現(xiàn)為核心存款，為中小銀行金融機構的持續(xù)穩(wěn)健經營提供了比較穩(wěn)定的資金支持。

再次，存款保險制度的推出意味著市場準入門檻的降低，為社區(qū)銀行和村鎮(zhèn)銀行的建立和發(fā)展鋪平了道路。長期以來，我國的五大國有銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行等對自身的市場定位并不是十分明確，也在不同程度上出現(xiàn)了在某些領域競爭過度、而對某些領域卻無人問津的情況。存款保險制度的實施，使得現(xiàn)有各銀行為了達到控制自身經營成本的目的，可能會將其主要精力更大程度地轉向對高端客戶的金融服務，使得對廣大普通居民存款人的重視程度進一步降低。在這種情況下，建立更多的社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行等就成為了廣大普通存款人的共鳴，不僅能夠促進中小金融機構的建立以及發(fā)展，而且還會為普通居民提供良好地金融服務。

最后，存款保險制度的實施有利于促進中小銀行與大銀行間的公平競爭。在沒有推行存款保險制度的情況下，隱性存款保險是對非五大行的一種歧視，對中小銀行的保護力度遠低于大型銀行，儲戶會認為中小銀行的經營風險會更大，因而更愿意把錢存到抗風險能力較強的大銀行中，導致中小銀行處于不公平競爭的環(huán)境之下，嚴重影響了其盈利水平。存款保險制度的出臺，在一定程度上增強了公眾對小銀行的信心，有利于為中小銀行提供一個平等的競爭環(huán)境，并激勵中小銀行不斷在管理成本、金融產品與服務等方面進行改革創(chuàng)新，從而為中小銀行提升自身競爭力提供了一項很好的發(fā)展機遇。

五、總結

在經濟全球化以及金融全球化的推動下，存款保險制度是維護金融市場穩(wěn)定的重要保障，已經被越來越多的國家所采用。存款保險制度對于維護廣大存款人切身利益、保證金融市場穩(wěn)定方面有著十分重要的意義。而它又是一把“雙刃劍”，在發(fā)揮著對經濟的積極作用的同時，存款保險制度又存在著自身固有的缺陷。在這種情況下，中小銀行在前期必然面臨著一定的壓力，可能會在一定程度上影響其盈利水平的；但在長期來講，中小銀行若是抓住發(fā)展機遇，在內部控制、金融產品服務與質量、管理成本等領域采取有效措施的話，其自身發(fā)展必將受益于存款保險制度的實施。

注釋

第6篇：國際金融消息范文

關鍵詞：后金融危機時代；銀行；中小企業(yè)；關系

2008年的金融危機依然讓許多企業(yè)心有余悸，這是一場把世界經濟帶到了自上世紀30年代以來最嚴重的全球性衰退之中的大災難。有關專家指出，全球經濟和金融的復蘇將是漫長而緩慢的，在這漫長的恢復調整的“后金融危機時代”，經濟的恢復過程將充滿著變數(shù)和不確定性。

銀行和企業(yè)作為構成社會經濟系統(tǒng)的兩大微觀主體，二者應該互相支持、共同發(fā)展的。但長期以來， 兩者之間并沒有形成穩(wěn)定的銀企關系。后金融危機時代，受市場經濟的自主調整，如何順應形勢，構造新型商業(yè)銀行與企業(yè)關系已成為時代的課題。

一、后金融危機時代，銀企建立關系的必要性

就合作關系而言，銀行和企業(yè)之間表現(xiàn)出的是唇齒相依，休戚與共的關系。企業(yè)是商業(yè)銀行生存的基礎，商業(yè)銀行的生存發(fā)展離不開企業(yè)。商業(yè)銀行無論其資產業(yè)務、負債業(yè)務，還是中介業(yè)務，無不以企業(yè)為主要服務對象；企業(yè)的發(fā)展也離不開商業(yè)銀行的支持和服務，它在為企業(yè)提供全方位多功能金融服務的同時，也在現(xiàn)代社會中發(fā)揮著日益重要的作用。尤其對于占我國經濟市場九成以上的中小企業(yè)，銀行對待他們的態(tài)度就更為重要，由于融資渠道的單一性及銀行在關系中的主導性，迫使企業(yè)處于被動的狀態(tài)，采取何種的方式改變這樣的現(xiàn)狀，已是合作關系更進一步需解決的難題。

在中科院一次“中小企業(yè)在金融危機復蘇中的作用”調查中顯示，有40%的中小企業(yè)已經在08金融危機中倒閉，40%的企業(yè)目前正在生死線上徘徊，只有20%的企業(yè)沒有受到08金融危機的影響。另外，再以失業(yè)率為例，2008年只有9個省份失業(yè)率高于4%，而在各地制定的2009年就業(yè)目標中，除北京的失業(yè)率定為2.5%，江西未公布相關數(shù)據(jù)外，6個省份的失業(yè)率約為4%，其他23個省份均在4%以上。由此可見，金融危機對中小企業(yè)及部分商業(yè)銀行帶來的是致命的打擊。好在金融危機之后，人們開始更加的重視作為兩大經濟主體的銀行和企業(yè)關系的改善，試圖從銀企合作關系的調整來提高經濟水平回升和繼續(xù)發(fā)展的速度，這也是這樣一個特殊時展的必然趨勢。2009年第二季度以來，實體經濟運行開始回暖，投資者信心開始回升，全球正處于后金融危機時期。在這一時期，對于商業(yè)銀行與中小企業(yè)而言，可謂挑戰(zhàn)與機遇共存。

二、后金融危機時代，挑戰(zhàn)與機遇并存

中小企業(yè)在發(fā)展中始終面對著一個難以解決的問題，即融資難。中小企業(yè)的融資主要有兩種融資方式，一種是直接融資，另一種就是間接融資，即民間融資。民間融資由于其手續(xù)靈活且方便快捷的特點，在長期的經濟發(fā)展過程中占了很大的比重，然而，在如今民間融資制度尚且不太規(guī)范和無法可依的條件下，民間融資是許多禍端的起因。2011年4月金立斌事件就是個鮮活的例子，其高達7個億的民間融資債務把作為內蒙古惠龍集團董事長的他壓跨了，政府在一邊給他戴高帽的同時卻不給貸款，迫于無奈，最終他只能以自殺的方式解決問題?？赡苡腥藭ㄗh進行直接融資，但因中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)及成長過程，具有不確定性風險，銀行以盈利為目的的企業(yè)性質，讓他不得不從自身方面考慮，因此在對中小企業(yè)提供貸款時顧慮重重，往往存在利率偏高、條件偏嚴、手續(xù)偏繁、審批時間偏長等問題，存在“慎貸”、“惜貸”、“懼貸”現(xiàn)象。從中小企業(yè)來說，缺乏有效抵押物，且抵押手續(xù)繁瑣，收費較高；缺乏合適的擔保人，擔保貸款難；基層銀行授權有限，辦事程序復雜繁瑣。因此，在長期發(fā)展中，銀行與中小企業(yè)關系的疏離并沒有誰對誰錯的問題，只是這種脆弱的、不穩(wěn)定的關系隨金融危機的惡化已急需改善。

在金融危機給我們帶來教訓的同時，也讓我們在磨難中迅速成長，這便是挑戰(zhàn)與機遇同在。對銀行業(yè)來說，我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，資金需求量大，這無疑是一個巨大而尚未有效開發(fā)的市場；銀行面對的市場和客戶將進一步擴大和成熟；金融監(jiān)管的體制和機制將進一步優(yōu)化和完善。對中小企業(yè)來說，是全球產業(yè)轉移的機遇，有助于加速中國的“世界工廠”的形成；產業(yè)升級的機遇，有助于中國在全球“制造業(yè)中心”地位的提升；另外，這也是中國擴大內需政策的機遇。

在金融危機這樣一種經濟社會的優(yōu)勝劣汰的考驗中，使得各經濟個體改變過去存在的各種經營上的弊端，使其各自都將會有更長足和把握的發(fā)展。在此基礎之上，通過和諧的關系改善，實施和鞏固對社會發(fā)展均有幫助的措施和政策，抓住機遇，經濟的蓬勃發(fā)展指日可待。

三、調整辦法及采取的措施

對銀行和中小企業(yè)而言，雖然雙方都是獨立的市場主體，但他們的共同利益直接牽扯到整個國家的發(fā)展，尤其在這個特殊的時期，他們的關系的改變和所創(chuàng)造出的效益更不可同日而語。所以，制定對的政策、堅持正確的原則和實行無誤的管理尤為重要。經過查閱資料和自我斟酌，提出以下意見。

（一）加強銀行資金管理

第7篇：國際金融消息范文

關鍵詞：實體經濟 金融市場 溢出效應

全球經濟的一體化提高了資本流動的自由度。從實際效應上看，經濟一體化為各國經濟的發(fā)展帶來了便利條件，也增強了全球范圍金融市場的相互依賴。因此，深入分析和研究金融市場與實體經濟的溢出效應，對于我國實體經濟的健康發(fā)展，具有迫切的現(xiàn)實意義。

當前，我國金融改革正在深入進行，股市對于資本市場建設和投融資體制改革的重要推動作用日顯突出，并且與貨幣市場、信貸市場等金融市場以及實體經濟的聯(lián)系更加密切。與此同時，金融資產價格波動幅度限制和金融市場準入等新制度的出臺，金融市場一體化的程度有所發(fā)展，金融資產的替代效應進一步增強，這就從外部環(huán)境層面增強了實體經濟與金融市場的溢出效應。美國金融危機和歐債危機對我國經濟體構成了巨大沖擊，其中，反映到股票市場上，就是上證指數(shù)從6000多點的牛市跌至1800多點的熊市，并且進一步影響到其它金融市場乃至實體經濟。在此宏觀背景下，深入分析實體經濟和金融市場的溢出效應是非常必要的。

溢出效應在本文中是指不同地域和不同類型的金融市場之間的相互影響以及股票市場與實體經濟之間的因果關系。為了更好地分析股票市場與其它金融市場之間以及與實體經濟之間的溢出效應，本文將結合相關歷史數(shù)據(jù)提供有效的分析方法。具體方法是，以上證綜指6000多點為界，分別選取美國金融危機和歐債危機爆發(fā)前的2005年9月至2007年9月的月度數(shù)據(jù)和美國金融危機和歐債危機爆發(fā)后的2008年9月至2010年9月的月度數(shù)據(jù)。選取上證指數(shù)為股票市場樣本數(shù)據(jù)，是因為滬市在我國股票市場中的交易活躍度和市場規(guī)模均有顯著的代表性。本文所指的金融市場不僅涉及股票市場，還包括信貸市場和貨幣市場。關于信貸市場的樣本數(shù)據(jù)，本文選取國內存款機構所發(fā)放的委托貸款、信托貸款和其它貸款作為指標。本文貨幣市場的樣本數(shù)據(jù)來源于廣義貨幣M2的規(guī)模，這是因為流動性較差的M2能較好地反映社會總需求的波動以及通貨膨脹的預期壓力，作為貨幣供應量的統(tǒng)計指標是比較理想的。而實體經濟的內涵比較豐富，本文僅僅選取消費物價指數(shù)、社會消費品零售總額、進出口總額、國家財政收入、宏觀景氣指數(shù)、工業(yè)增加值和固定資產投資總額等作為統(tǒng)計指標。

對溢出效應進行分析，是建立在實證研究的基礎上。本文通過ADF檢驗對各類數(shù)據(jù)進行單位根檢驗以消除時間序列的非平穩(wěn)性所造成的偽回歸，從而有效地進行格蘭杰因果檢驗以及建立向量自回歸模型。在實證研究的過程中，股市牛市與熊市的變化節(jié)點是美國金融危機與歐債危機，樣本數(shù)據(jù)的時間段分為兩段，然后用格蘭杰檢驗對前后兩個時間段的股票市場、信貸市場、貨幣市場以及股票市場對實體經濟的因果關系進行檢驗。最后，本文將建立相應的向量自回歸模型（VAR），并對溢出效應強度的波動作出進一步分析，從而對實體經濟的發(fā)展提出建議。

一、金融市場之間溢出效應的實證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)的來源和描述統(tǒng)計結果

本文的樣本數(shù)據(jù)均來自于中國人民銀行網(wǎng)站和國泰安金融研究數(shù)據(jù)庫。根據(jù)前文所述，在樣本數(shù)據(jù)的選取上，選取上證指數(shù)、國內信貸、廣義貨幣M2作為股票市場、信貸市場、貨幣市場的衡量指標。為方便起見，分別記為sz、loan、m2，并對其取對數(shù)，以盡可能地降低這些時間序列的波動幅度。這樣，時間序列相應地調整為LNsz、LNloan、LNm2，p值結果分別為0.2150＼0.1076HE 0.1037，因此LNsz、LNloan和LNm2都拒絕了原假設，即都服從正態(tài)分布。然后從從該圖可以直觀地判斷這三個時間序列是非平穩(wěn)的。

（二）平穩(wěn)性的檢驗和建立

實證研究的前提必須消除時間序列的非平穩(wěn)性所造成的偽回歸。由于上證綜合指數(shù)、信貸市場和廣義貨幣M2的自然對數(shù)化時間序列是非平穩(wěn)的，所以先予以消除。對此，本文采用的相應方法是在單位根檢驗的基礎上進行差分平穩(wěn)性檢驗。根據(jù)單位根的檢驗結果，由于存在單位根，LNsz、LNloan和LNm2為非平穩(wěn)時間序列。

為了消除非平穩(wěn)的干擾，需要采用差分轉化的方法。本文采用了一階差分時間序列，即將LNsz、LNloan和LNm2分別轉化為DLNsz、DLNloan和DLNm2，其走勢圖由于振幅是在0.02或者0.3以內，所以DLNsz、DLNloan和DLNm2均是平穩(wěn)性的時間序列。

為了對時間序列的平穩(wěn)性特征進行量化檢驗，本文再次采用ADF檢驗法。檢驗結構由于沒有單位根，所以DLNsz、DLNloan和DLNm2是平穩(wěn)性的時間序列。

（三）建立向量自回歸模型（VAR）

向量自回歸模型（VAR）用于反映變量之間的動態(tài)聯(lián)系，其中的解釋變量是滯后形式。VAR模型成立的先決條件是其穩(wěn)定性。因此，對其穩(wěn)定性進行檢驗是十分必要的。筆者采用EVIEWS軟件對AR根進行分析，其結果是單位圓均囊括了所有根的倒數(shù)值，因此采用LNsz、LNloan和LNm2的時間序列以建立VAR模型具有穩(wěn)定性。

模型的穩(wěn)定性解決之后，需要確定滯后階數(shù)。滯后階數(shù)的確定對VAR模型的有效性至關重要。筆者采用EVIEWS軟件對滯后階數(shù)進行分析，其結果為滯后階數(shù)出現(xiàn)最多的是0階上，其次是4階上，但是由于VAR模型不能取滯后階數(shù)0，所以只能取滯后階數(shù)4。

第8篇：國際金融消息范文

關鍵詞:金融危機;中小企業(yè);融資模式

中圖分類號:F832.41 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)08-0139-02

我國中小企業(yè)數(shù)量眾多,充滿活力,在市場經濟浪潮中顯示出勃勃生機,無論是在宏觀上對國民經濟和社會發(fā)展的促進,還是在微觀上對人民生活的改善方面,都具有重要意義。而由于中小企業(yè)受外部和內部限制的原因,使其具有融資難的特點,這種現(xiàn)象在限制整個企業(yè)創(chuàng)新能力提高的同時,也阻礙了國民經濟的進一步發(fā)展。

2008年以來,我國大批中小企業(yè)的生存和發(fā)展由于國際金融危機的沖擊而陷入了困境。在當前金融與經濟雙重危機的影響下,中小企業(yè)融資難的問題顯得更為嚴峻,原有的融資模式已無法適應目前的經濟形勢,如何選擇適合現(xiàn)今金融危機形勢下的融資模式,已成為我國中小企業(yè)必須面對的新難題。

目前,我國中小企業(yè)群體以私營企業(yè)為主。據(jù)有關部門統(tǒng)計,我國現(xiàn)有私營企業(yè)623.8萬戶,注冊資本10.75萬億,用工人數(shù)7 697萬人。中小企業(yè)在國民經濟中所占據(jù)的比重相當大,同時還帶來了大量的就業(yè)機會和技術創(chuàng)新成果。中小企業(yè)文化積淀所培育出來的企業(yè)家精神和風險意識,已經成為現(xiàn)代文明和市場經濟的精髓,成為市場經濟體制不斷創(chuàng)新和發(fā)展的基礎。從某種意義上說,中小企業(yè)和市場經濟是密不可分的。然而受國際金融海嘯、國際經濟下滑、國內原材料價格上漲過快、勞動力成本上升及人民幣升值等因素影響,從2009年以來,國內已有相當部分中小企業(yè)經營困難,近期部分中小企業(yè)因資金鏈斷裂被迫倒閉,更多中小企業(yè)準備收工結業(yè)或保守經營,資金成為中小企業(yè)生存的急需血液。

中小企業(yè)由于經營上的特點,一般都依靠銀行貸款來解決流動資金的周轉,對銀行的依賴性非常強。我國的資本市場盡管已經發(fā)展到一定程度,但中小企業(yè)通常與此無緣,融資需求只有銀行貸款這“華山一條路”。如果商業(yè)銀行收緊銀根,中小企業(yè)承受的壓力最重,就會導致許多企業(yè)因資金鏈斷裂而無法開工。銀根緊縮致使本來就存在貸款難、擔保難的中小企業(yè)融資更加困難。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計,2008年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過2.2萬億元,其中,只有約3 000億元貸款落實到中小企業(yè),占全部商業(yè)貸款的15%,比去年同期減少300億元,中小企業(yè)融資面臨前所未有的困難。以浙江為例,2008年該省工行、農行、中行、建行新增貸款由2007年的1 487.27億元縮減為1 093.69億元,減少了1/4。廣東省中小企業(yè)局調查顯示,廣東95%的中小企業(yè)缺乏資金,資金缺口高達1.2萬億。解決中小企業(yè)融資困境、選擇適合我國中小企業(yè)特點的融資模式,對于促進中小企業(yè)的發(fā)展,進而推動我國國民經濟的健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

在中小企業(yè)的發(fā)展過程中,融資一直是困擾其發(fā)展的關鍵因素,幾乎所有中小企業(yè)在由小壯大的過程中都面臨著融資難題。影響中小企業(yè)融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實施某種融資的關鍵所在,對這些因素進行分析,可以給中小企業(yè)一個清晰的融資選擇依據(jù)。

一、外因因素

1.政策性影響因素

目前,在中國起著促進經濟運行、產業(yè)規(guī)劃和企業(yè)發(fā)展作用的仍然是政府的行政能力,特別是對于中小企業(yè)來說是上游資源的金融結構。政府在四大國有銀行和新興的地方銀行及農村商業(yè)銀行中占有主導地位。同時,在國民財富的分配中,無論是相對數(shù)額還是絕對數(shù)額,政府的財政收入都遠高于其他的市場體系,并且延續(xù)著強勁的增長勢頭。因此,在當前金融危機的特殊經濟形勢下,中小企業(yè)融資模式的選擇就更加依賴于國家的政策性因素。

2.融資經濟環(huán)境影響因素

在當前金融危機的經濟形勢下,由于擔心危機中發(fā)放給中小企業(yè)的貸款更容易成為不良貸款,商業(yè)銀行紛紛抬高貸款門檻,貸款向大企業(yè)集中現(xiàn)象更加突出,大小企業(yè)在獲取銀行貸款方面出現(xiàn)“冰火兩重天”,貸款結構“大小失衡”。一方面,獲取授信額度的大企業(yè)提款率低,部分大企業(yè)不愿增加貸款甚至提前還款;另一方面,面廣量大的中小企業(yè)在銀行信貸覆蓋范圍之外,金融危機影響下的中小企業(yè)更難從銀行獲取貸款。危機影響下中小企業(yè)經營風險增加,擔保機構代償率不斷提高,影響其為中小企業(yè)提供融資擔保的積極性。這種經濟形勢已經影響到中小企業(yè)現(xiàn)階段的融資模式選擇。

二、企業(yè)內生性因素

在中小企業(yè)融資選擇中企業(yè)自身所具有的內生性因素也起到了重要的作用。

1.企業(yè)在融資中存在的道德風險會直接影響企業(yè)融資模式的選擇,企業(yè)的道德風險越高,企業(yè)選擇民間及一些不需要擔保的融資模式的可能就越高。

2.企業(yè)自有的資本也會影響企業(yè)的融資模式選擇,自有資本越少企業(yè)就越依賴銀行貸款模式。

3.企業(yè)的獲利能力也是決定融資模式的影響因素之一,企業(yè)的獲利能力越強,財務狀況越好,企業(yè)就越傾向于信用抵押擔保的融資模式。

4.企業(yè)目標函數(shù)影響因素

企業(yè)的目標函數(shù)一般說來有兩種,第一種是以利潤最大化為目標,第二種是以企業(yè)價值最大化為目標。企業(yè)目標的不同會導致不同的融資模式選擇:(1)利潤最大化目標:企業(yè)距離目標的遠近由利潤總額的大小來確定,在以利潤最大化為目標時強調利潤是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件。利潤最大化有兩層含有,一是表明對現(xiàn)有存量資源的最合理配置,二是意味著社會財富的最大化。其缺陷在于,過分強調利潤會導致企業(yè)行為的短期化,并不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。單純以利潤最大化為目標的企業(yè)并不考慮長遠規(guī)劃投資,這種投資在帶來額外財務費用降低收益的同時伴隨著高風險,所以這類企業(yè)通常以短期融資為主。(2)企業(yè)價值最大化企業(yè)是指在考慮資金的時間價值和風險情況的同時,使企業(yè)總價值達到最大。自由市場中股權完全流動,企業(yè)價值等同于股東的財富,因此企業(yè)價值最大化又稱為股東財富最大化和市場價值最大化。以企業(yè)價值最大化為目標的企業(yè)不僅兼顧了企業(yè)資源配置上的短期收益和長期收益,而且考慮了債權人的利益。

5.企業(yè)的融資成本

融資成本是指企業(yè)使用資金的代價,包括融資費用和使用費用。融資費用是企業(yè)在資金籌資過程中發(fā)生的各種費用,使用費用是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報酬。融資模式的選擇不僅取決于企業(yè)收益狀況風險高低和融資規(guī)模的大小,而且取決于金融市場狀況,企業(yè)的組織形式決定了企業(yè)采用的融資模式。

企業(yè)融資方式的選擇是每個企業(yè)都會面臨的問題,企業(yè)應綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素,根據(jù)具體情況靈活選擇資金成本低、企業(yè)價值最大的融資方式。通過對金融危機下中小企業(yè)融資模式選擇影響因素的分析,為中小企業(yè)現(xiàn)階段融資提供有效途徑。

參考文獻:

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第9篇：國際金融消息范文

關鍵詞：金融會計專業(yè)；專業(yè)技能；實訓平臺；信息技術

高職金融會計專業(yè)始終貫徹的是以就業(yè)為導向，以能力為本位的教育理念，目標是培養(yǎng)技能型的實用人才和面對生產第一線的操作者。專業(yè)技能課程是高職金融會計專業(yè)實操培養(yǎng)的重中之重。珠算、小鍵盤數(shù)字錄入、點鈔這三項技能是金融會計專業(yè)的核心技能，每一個金融會計專業(yè)的畢業(yè)生都必須練就一手過硬的專業(yè)技能。

一、傳統(tǒng)專業(yè)技能教學與訓練中存在的問題

1、課堂效率較低。小鍵盤數(shù)字錄入（傳票）訓練由于設備（翰林提）固有的局限性，比如系統(tǒng)不可靠、續(xù)航能力弱、需人工回收成績等情況的存在，造成一節(jié)課的測試次數(shù)不超過2次，達不到高效的訓練水準。另外，點鈔訓練中發(fā)點鈔券、發(fā)答卷、測試、收卷、批改整個過程繁瑣費時，訓練效果較差。

2、缺乏完善的多媒體教學資源。由于任課教師課堂演示的局限性，造成學生看不到、不理解、吃不透、記不住的情況比較多，課堂教學效果比較差。所以，急需成體系的專業(yè)技能教學視頻，包括標準動作的3D演示，真人操作視頻等，以供學生隨時觀看學習。

3、教師無法有效的監(jiān)控訓練過程。由于教師在上課過程中無法對學生的訓練過程進行監(jiān)控，所以學生不按規(guī)定進行訓練的情況發(fā)生的幾率比較高。

4、訓練結果的統(tǒng)計和分析能力薄弱。每次測試完畢只能統(tǒng)計到每位學生當次的成績，無法做到實時對全班的成績進行處理分析。由于沒有橫向、縱向的比較，反映不出來學生訓練中的問題。

5、訓練過程乏味，無法調動學生訓練熱情。重復、機械的枯燥練習，無法做到實時評價。急需開發(fā)新穎的訓練方式，比如游戲闖關、在線比賽等多種手段來點燃激情，這是平臺開發(fā)的原動力。

6、統(tǒng)測過程繁瑣。需要大量的人力、物力進行月測和統(tǒng)測，同時匯總的結果和評比的排名也無法做到及時、準確。

二、信息技術在金融會計技能綜合實訓平臺中運用的可行性

金融會計技能綜合實訓平臺不只是簡單的模擬仿真平臺，它跟其他的實訓平臺最大的不同是它結合了學生日常的技能訓練，將傳統(tǒng)的技能訓練模式完全放在實訓平臺上進行，在不完全改變訓練習慣的基礎上，提高了數(shù)據(jù)分析和處理能力，逐步提升任課教師對于課堂的管理效率。利用信息技術在合理分析可行性的基礎上開發(fā)出適合師生共同使用的軟硬件，并通過在課堂中使用、反饋、修改，最終完善成型。

做可行性評估時，有兩個重要的關鍵點：1、如何通過信息技術來實現(xiàn)對珠算技能訓練的輔助？經過不斷的努力，花了二年多時間不斷實踐和探索，設計出了帶的智能電子算盤（帶USB接口），該終端能夠及時反饋學生的測試結果并對成績進行統(tǒng)計和分析。2、對點鈔券上使用的二維碼或條形碼如何進行識別？通過使用掃描槍進行讀取，或者手動輸入點鈔券條形碼信息。解決了這兩個問題，我們就有了軟硬件的支持，才能最終實現(xiàn)平臺的搭建和使用。

三、金融會計技能綜合實訓平臺的設計和搭建

（一）點鈔實訓模塊。1、每把點鈔券張貼條形碼或者二維碼，防止學生記得鈔票編號，杜絕了作弊情況的發(fā)生。系統(tǒng)獲取條形碼或者二維碼的信息后，測試成績的批改和分析自動進行。2、學生每次只需要用平板電腦上的掃碼軟件掃描條形碼或者二維碼，測試完成后在測試平臺輸入自己的答案就可以實時得到自己的成績。3、數(shù)據(jù)庫保存學生每次測試的成績，以便系統(tǒng)形成多角度的評價和分析。

（二）傳票實訓模塊。比目前只能單機使用的翰林提增加了成績收集、數(shù)據(jù)分析、作業(yè)布置等功能。

（三）珠算實訓模塊。1、電子算盤終端（帶USB接口）：該硬件通過上位機功能的完善，將學生珠算測試結果的對應數(shù)值通過串口在電腦上進行顯示，實現(xiàn)人機對話。2、與電子算盤終端相匹配的系統(tǒng)：（1）智能接收終端傳來的數(shù)據(jù)，并進行統(tǒng)計和分析。（2）系統(tǒng)功能的現(xiàn)實意義：

①隨堂測試中，該系統(tǒng)能實時匯總學生個人和班級的測試成績，自動統(tǒng)計平均成績和合格率，智能分析和評估測試結果；多媒體資源可以輔助學生進行珠算基本指法訓練；學生在系統(tǒng)中可以自行進行四則運算的初中高級訓練，可以有針對性的進行加減乘除單項訓練，并可模擬進行珠算技術一、二、三、四、五級模擬定級測試。

②題型完整的題庫資源，任課教師可以從容的處理命題、糾錯、備課等問題，徹底從辛苦的批閱試卷和繁瑣的成績分析中得到解脫。

③與電子算盤終端的連接，實現(xiàn)了課堂教學數(shù)據(jù)的信息化處理。學生的課堂練習和家庭作業(yè)都可以通過網(wǎng)絡傳輸，打破了校園內外的時空限制，系統(tǒng)可隨時監(jiān)控到學生訓練的時間和強度，達到技能訓練的多元化、機動化、個性化。

④在珠算技能統(tǒng)一測試中，教師批改試卷的工作量減為零，同時杜絕了學生作弊和教師批改試卷過程中出現(xiàn)差錯的可能性。

⑤該系統(tǒng)通過在職業(yè)學校技能大賽珠算項目的日常訓練中的使用，一方面能夠節(jié)省教練命題、閱卷、分析的時間和精力，另一方面能夠極大地調動學生訓練的熱情，提高訓練效率，激發(fā)選手的積極性和潛能的挖掘，培養(yǎng)力爭上游、接受挑戰(zhàn)，勇于進取的競技精神。

四、金融會計專業(yè)技能綜合實訓平臺的效果與思考

通過一段時間對該平臺使用，初步對使用的效果和相對應的改進措施進行了思考：

1、傳票模塊：此模塊需要改進的地方不多，通過測試成績的收集和分析模塊的改進，提高了課堂效率。作業(yè)布置功能的開發(fā)，解決了監(jiān)控課后技能練習這個問題。

2、珠算模塊：由于電子算盤連接在臺式機上，學生需要改變日常珠算練習的習慣，往常的方式是試卷壓在算盤下，學生一邊打算盤一邊往下抽試卷，而現(xiàn)在需要學生抬頭看電腦屏幕上的試題，影響了練習的速度。所以，我們考慮在電子算盤下放置平板電腦，顯示題目，徹底代替臺式機。這里我們需要將算盤抬高，優(yōu)化電子算盤的底部結構，逐步改變學生的練習習慣。從技術上來說，臺式機可以提供算盤的電壓，但使用平板電腦后，為了保證電壓，我們會改進整個系統(tǒng)的電路設計。

3、點鈔模塊：學生能夠很快的熟練使用掃描槍對條型碼進行掃描，也能很快適應手動輸入。但學生要當心的是，掃描完成后，對輸入結果時務必要對應好次序，千萬不要搞錯，否則成績會無效。將來，我們希望能夠對多把鈔票進行一次性批量讀取，不用單把鈔票逐一掃入編碼。最重要的就是目前暫時不能對回家進行點鈔訓練進行有效的監(jiān)控，如何利用信息技術解決這個問題是我們后續(xù)開發(fā)所需要思考的。

五、總結

高職金融會計專業(yè)綜合技能實訓平臺的設計，是依據(jù)傳統(tǒng)的高職技能實訓中出現(xiàn)的問題為依據(jù)，根據(jù)實際需要研發(fā)而成。整個開發(fā)過程結合了任課老師的經驗、教訓以及學生的意見、建議，最終設計出讓師生較為滿意的平臺。由于充分利用了信息技術，使技能課程的形式更為豐富、課堂的教學效率更高。通過創(chuàng)建個性化的教學環(huán)境，為學生在任何時間、任何地點進行自主訓練提供了有效的技術保障，促進了學生學習能力的提高，取得了更好的訓練效果。

參考文獻：

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