盈利能力分析研究意義精選(九篇)
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第1篇：盈利能力分析研究意義范文
關(guān)鍵詞：分布式能源；并網(wǎng)；過程管理；精益六西格瑪
引言
近年來，隨著能源危機(jī)、環(huán)境污染和用電緊缺等矛盾日益突出，資源和環(huán)境友好的分布式能源得到了廣泛關(guān)注和發(fā)展。分布式能源具有綜合效率高、污染小和發(fā)電靈活等特點，其與大電網(wǎng)結(jié)合被認(rèn)為是未來電力市場發(fā)展的主要方向。但是長期以來“并網(wǎng)難”卻成為困擾分布式能源發(fā)展的一大難題。即使目前我國已經(jīng)正式允許分布式能源并網(wǎng)運行，但涉及到并網(wǎng)的諸多環(huán)節(jié)仍然缺乏經(jīng)驗和指導(dǎo)。已有大量文獻(xiàn)從技術(shù)角度對分布式能源并網(wǎng)涉及的電力系統(tǒng)控制等“硬”課題進(jìn)行了研究，但從管理角度對分布式能源并網(wǎng)涉及的利益相關(guān)者的微觀行為及并網(wǎng)策略等“軟”課題進(jìn)行研究的卻相對較少。
為此，本文從系統(tǒng)科學(xué)、管理科學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)視角出發(fā)，圍繞分布式能源并網(wǎng)所涉及的眾多影響因素和參與對象，借助于DMAIC的方法論，將分布式能源并網(wǎng)全過程涉及的眾多影響因素經(jīng)過科學(xué)的分析層層篩選，找到關(guān)鍵原因，制定針對性的改進(jìn)方案，實現(xiàn)對分布式能源并網(wǎng)的過程控制。
1 分布式能源并網(wǎng)全過程管理的現(xiàn)狀分析
隨著涼山州新能源產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，以太陽能、風(fēng)能等清潔能源的發(fā)電項目不斷增多，其中以太陽能為主的分布式能源發(fā)電尤為突出。
由于各發(fā)電客戶間差異大，對于分布式能源并網(wǎng)管理目前仍依賴傳統(tǒng)電廠接入流程執(zhí)行。而由于傳統(tǒng)電廠存在接入流程繁雜、涉及專業(yè)多等因素在一定程度上影響新能源并網(wǎng)投產(chǎn)時間，制約清潔能源的發(fā)展。截止目前，分布式光伏發(fā)電平均每站自提交申請資料到具備投運時間需要40多天。其中并網(wǎng)業(yè)務(wù)辦理涉及調(diào)控機(jī)構(gòu)的就有四個大步驟200多項具體內(nèi)容。
分布式能源并網(wǎng)屬新興能源產(chǎn)業(yè)，無論對服務(wù)行業(yè)本身還是對于接入方的業(yè)主都缺乏針對新興能源并網(wǎng)的專項管理流程；另外，由于分布式能源對電網(wǎng)本身的沖擊影響，決定了對于并網(wǎng)接入過程所需的技術(shù)要求和專項審核流程更繁雜，造成并網(wǎng)審核和項目投產(chǎn)時間較長。
2 定義階段
在定義階段，通過VOC分析，找準(zhǔn)客戶需求，轉(zhuǎn)化并篩選出1個關(guān)鍵CTQ，制定關(guān)鍵CTQ量化公式，形成項目主要改進(jìn)指標(biāo)Y：調(diào)度平均接入時間（天）；項目指標(biāo)分解形成兩個小指標(biāo)y1：平均等待時間（天），y2：平均非增值時間（天），并制定項目改進(jìn)指標(biāo)Y和小指標(biāo)y的目標(biāo)值。使用SIPOC模型（供應(yīng)商、輸入、流程、輸出、客戶）確認(rèn)項目實施范圍，組成項目團(tuán)隊，完善項目計劃及項目實施過程中的風(fēng)險分析及預(yù)防措施。最后，對于項目的預(yù)期收益進(jìn)行了預(yù)估。
3 測量階段
測量階段通過分析分布式能源并網(wǎng)流程圖及其每個環(huán)節(jié)的細(xì)化流程圖，制定出數(shù)據(jù)收集計劃。使用作業(yè)周期分析（如圖1）明確各流程節(jié)點的時間周期。
再利用關(guān)鍵路徑分析（如圖2），找到分布式能源并網(wǎng)過程中影響Y：調(diào)度平均接入時間各節(jié)點的等待時間和非增值時間。
測量階段最后進(jìn)行項目指標(biāo)Y的過程能力分析，過程能力分析方法選擇要根據(jù)數(shù)據(jù)分布類型判斷，因此首先進(jìn)行指標(biāo)Y的數(shù)據(jù)正態(tài)性檢驗。正態(tài)性檢驗結(jié)果顯示，P=0.071>0.05，故數(shù)據(jù)呈正態(tài)分布，下一步使用正態(tài)性數(shù)據(jù)過程能力分析（如圖3）
涼山公司內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)要求從并網(wǎng)申請開始60天內(nèi)完成光伏電站并網(wǎng)接入，故項目小組以60為項目指標(biāo)的規(guī)格上限。過程能力分析結(jié)果顯示，Cpk=0.62
4 分析階段
首先進(jìn)行作業(yè)問題識別，進(jìn)一步明確關(guān)鍵作業(yè)路徑中“等待什么？什么動作不增值？”，找到關(guān)鍵問題后，針對問題使用魚骨圖對y1、y2兩個小指標(biāo)進(jìn)行潛在因子分析。
通過CE矩陣工具篩選出影響各小指標(biāo)y1、y2的潛在關(guān)鍵因子（如圖4），再收集收據(jù)驗證得到影響y1、y2的關(guān)鍵因子。
y1（等待時間）關(guān)鍵因子：（1）服務(wù)指南不完善；（2）未采取聯(lián)動驗收調(diào)試；（3）電廠不知道提報時間節(jié)點。
y2（非增值時間）關(guān)鍵因子：（1）缺少標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)指導(dǎo)手冊；（2）未采取聯(lián)動驗收調(diào)試。
5 改進(jìn)階段
5.1 改進(jìn)階段內(nèi)容
改進(jìn)階段是針對已經(jīng)確定的關(guān)鍵因子，制定改進(jìn)方案，并選擇試點范圍試行改進(jìn)方案，收集改進(jìn)后的數(shù)據(jù)進(jìn)行驗證改進(jìn)成果是否有效，并擬定全面實施計劃。
5.2 改進(jìn)方法及措施
根據(jù)關(guān)鍵因子分析，針對y1（等待時間）關(guān)鍵因子、y2（非增值時間）關(guān)鍵因子制定了對應(yīng)的改進(jìn)方案（如表1）。
方案一：制定內(nèi)部作業(yè)指導(dǎo)手冊
為了使并網(wǎng)整套啟動試驗工作如期安全順利進(jìn)行，減少過程中范工驗收不增值活動，特執(zhí)行詳細(xì)的操作規(guī)范，指導(dǎo)工程技術(shù)人員行為規(guī)范。
方案二：建立調(diào)控機(jī)構(gòu)內(nèi)部聯(lián)動驗收調(diào)試工作機(jī)制
驗收調(diào)試過程中組成驗收小組，繼電保護(hù)自動化人員參與驗收調(diào)試，及時發(fā)現(xiàn)問題并整改，避免驗收返工。
方案三：優(yōu)化電廠服務(wù)指南
在《川電調(diào)控〔2013〕216號）國網(wǎng)四川省電力公司關(guān)于印發(fā)四川電網(wǎng)光伏發(fā)電并網(wǎng)運行服務(wù)指南的通知》文件的基礎(chǔ)上，優(yōu)化形成《涼山供電公司光伏發(fā)電并網(wǎng)運行服務(wù)指南》，在省公司文件基礎(chǔ)之上增加了技術(shù)要求和電站管理章節(jié)，以更好地指導(dǎo)服務(wù)光伏電站并網(wǎng)建設(shè)。
方案四：加強(qiáng)對電廠宣傳力度，業(yè)務(wù)開展時告知業(yè)務(wù)辦理路線圖和時間表
明確告知電廠資料接收路徑圖，發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)模板。涼山公司根據(jù)需要設(shè)置電廠資料接收專責(zé)，負(fù)責(zé)資料節(jié)后整理和審查，再分發(fā)相關(guān)處室。
方案五：建立微信公眾平臺，拉近客戶，提供跟蹤式服務(wù)
微信公眾平臺建設(shè)的總體思路從性質(zhì)、功能、安全三個方面考慮，目前已完成微信公眾平臺的建立使用。
5.3 試運行
選取沙河35kV光伏電站作為試運行單位，對試運行的數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，經(jīng)驗證項目各項改進(jìn)措施有效，達(dá)到了項目預(yù)期的目標(biāo)。
5.4 SPC圖分析
通過對非增值時間、浪費時間數(shù)據(jù)繪制SPC圖，統(tǒng)計過程控制圖顯示：改善后，分布式能源并網(wǎng)周期明顯減小，并網(wǎng)光伏電站的并網(wǎng)時間波動也減小，說明項目改進(jìn)有成效。
5.5 全面實施計劃
在試運行取得良好效果的基礎(chǔ)上，公司制定了全面實施計劃，將改進(jìn)方案推廣至所有分布式能源并網(wǎng)項目。
6 控制階段
實施改進(jìn)后，收集數(shù)據(jù)確認(rèn)改進(jìn)效果有效后，制定出相應(yīng)的控制流程及文件。使用SPC持續(xù)監(jiān)控數(shù)據(jù)，防止改進(jìn)失控，監(jiān)控改進(jìn)后的流程及文件在省公司及各地市供電公司執(zhí)行情況，保證改M效果。
7 結(jié)束語
通過“分布式能源并網(wǎng)全過程管理”的有效實施，指標(biāo)目標(biāo)達(dá)成：非增值浪費時間下降到4天，等待浪費時間下降到3.5天，均完成了設(shè)定目標(biāo)。單個光伏站的客戶收益合計可達(dá)到10.3萬元，精益改善取得了良好的效果，邁出了公司精益轉(zhuǎn)型的步伐，為公司分布式能源管理以及調(diào)度管理的全面精益轉(zhuǎn)型奠定了良好的基礎(chǔ)，積累了豐富的精益管理經(jīng)驗。
參考文獻(xiàn)
第2篇：盈利能力分析研究意義范文
【關(guān)鍵詞】 非壽險公司； 盈利能力； 杜邦財務(wù)分析
中圖分類號：F606.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）09-0039-03
保險公司屬于經(jīng)營風(fēng)險行業(yè)，整個經(jīng)營過程都具有特殊性。保險公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保證所提品和服務(wù)的質(zhì)量，還要保持自身的財務(wù)狀況穩(wěn)定，這樣才能實現(xiàn)長期穩(wěn)健的經(jīng)營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險公司具有較強(qiáng)財務(wù)實力的主要因素，是企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力[1]，只有財務(wù)實力較強(qiáng)的保險公司才有提取足夠準(zhǔn)備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對外擴(kuò)張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環(huán)境的影響并存續(xù)下來[2]。因此，本文以非壽險公司為研究對象，利用杜邦財務(wù)分析方法對非壽險公司盈利能力進(jìn)行客觀分析，以期為公司戰(zhàn)略決策提出意見和建議。
一、杜邦財務(wù)分析體系
杜邦分析體系是利用幾個重要財務(wù)指標(biāo)的相互關(guān)系，對企業(yè)總體經(jīng)營狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產(chǎn)利潤率（ROE），將各個指標(biāo)逐層進(jìn)行分析，得到一個指標(biāo)分析體系：
凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權(quán)益
=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）
=利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×[1/（1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）]
=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)
杜邦分析體系將企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率分為利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三部分：
1.企業(yè)利潤率的高低，反映了企業(yè)的盈利能力。提高企業(yè)利潤率就要求企業(yè)拓寬銷售渠道、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本[4]。利潤率的分析直接關(guān)系到企業(yè)的決策與運營。
2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，是指企業(yè)的每單位資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的大小。得到的數(shù)值越大，代表企業(yè)資產(chǎn)的效能越高，即企業(yè)每單位資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過對現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配比，分析影響資產(chǎn)的各種相關(guān)因素，合理分配流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，提高資產(chǎn)利用效率，從而提升盈利能力。
3.權(quán)益乘數(shù)則是指企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)的負(fù)債程度高，即企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益高，但同時承擔(dān)的風(fēng)險也較高；反之，則較小。企業(yè)要在保證資產(chǎn)回報率高于自身負(fù)債比率的基礎(chǔ)上，充分利用權(quán)益乘數(shù)增強(qiáng)盈利能力。
二、非壽險公司盈利能力的改良杜邦分析體系
近年來我國保險業(yè)飛速發(fā)展，保險行業(yè)的競爭也愈發(fā)激烈，財務(wù)數(shù)據(jù)分析也越來越受到各個保險公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經(jīng)濟(jì)體制，保險公司在我國的存在與發(fā)展有其自身的獨特性，特別是2006年我國新會計準(zhǔn)則的頒布，直接引出了保險行業(yè)的“新保險準(zhǔn)則”。新保險準(zhǔn)則提出了保險業(yè)利潤表中的新指標(biāo)“已賺保費”，而已賺保費作為已承擔(dān)保險責(zé)任部分的保費，與保費收入指標(biāo)相比，也更具有實際意義。將“已賺保費”引入盈利能力分析體系，得到：
ROE={（承保收益/保費收入）+[（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/保費收入）]}×（保費收入/所有者權(quán)益）
=[（承保利潤/已賺保費）+（已賺保費/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）×（已賺保費/保費收入）]×（保費收入/所有者權(quán)益）
=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（保費收入/所有者權(quán)益）×（已賺保費/保費收入）
=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（已賺保費/所有者權(quán)益）
=[已賺保費利潤率+（投資收益率×投資收益系數(shù)）]×肯尼系數(shù)
三、非壽險公司盈利能力的杜邦體系分析實例
（一）非壽險公司的樣本選取
通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內(nèi)經(jīng)營非壽險業(yè)務(wù)的保險公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結(jié)論，隨機(jī)抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險年鑒2014》獲得真實有效的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行非壽險公司的盈利能力分析。
（二）數(shù)據(jù)搜集與整理
通過查找《中國保險年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標(biāo)數(shù)據(jù)。
（三）盈利能力指標(biāo)分析與評價
1.股東權(quán)益收益率
股東權(quán)益收益率（ROE），又稱凈資產(chǎn)利潤率，表示公司收益與所有者權(quán)益的比值，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，也是評價公司盈利能力的第一項指標(biāo)。這個指標(biāo)既反映了企業(yè)所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現(xiàn)了公司各項經(jīng)營投資活動的效率與成果[5]。其公式為：股東權(quán)益收益率=（已賺保費利潤率+投資收益率×投資收益系數(shù)）×肯尼系數(shù)。
由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權(quán)益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財險的37.83%，最低的為國泰財險的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權(quán)益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)，占總體的36.67%。
總體來看，2013年我國非壽險公司股東收益率數(shù)據(jù)分析情況一般。從30家樣本公司的股東權(quán)益收益率與公司成立時間的數(shù)據(jù)分析可知，成立時間較長、資本雄厚的公司股東權(quán)益收益率較高；而本年度股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)的公司多為成立時間還比較短或者規(guī)模較小的公司，這些公司處于業(yè)務(wù)起步期，財務(wù)狀況不穩(wěn)定是正?，F(xiàn)象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負(fù)數(shù)的公司，還都應(yīng)該具體分析其影響股東權(quán)益收益率的各項指標(biāo)，進(jìn)而得出具體全面的盈利能力分析結(jié)論。
2.已賺保費利潤率
已賺保費利潤率是指一定時期內(nèi)非壽險公司經(jīng)營保險業(yè)務(wù)獲利與已賺保費的比值，代表企業(yè)每單位保費的實際收益。已賺保費利潤率代表的是保險公司在其主營業(yè)務(wù)承保業(yè)務(wù)方面的收益率，是評價非壽險公司盈利能力狀況最重要的指標(biāo)。其公式為：已賺保費利潤率=保險業(yè)務(wù)利潤/已賺保費。
由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費利潤率差異巨大，且絕大多數(shù)為負(fù)值，而平均已賺保費利潤率為-14.49%。其中，已賺保費利潤率最高的公司為安邦財險的7.79%，最低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險行業(yè)只有兩成公司在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域盈利，且承保業(yè)務(wù)盈利能力也較弱。
非壽險行業(yè)承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大量虧損，究其原因是我國非壽險業(yè)起步較晚，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險公司承保業(yè)務(wù)已趨于成熟，還是可以在承保領(lǐng)域取得盈利。這種狀況也反映出現(xiàn)階段我國非壽險公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險行業(yè)趨于理性化的表現(xiàn)。但同時反映出，承保領(lǐng)域仍是公司提高企業(yè)盈利能力的一大關(guān)注點，新興的非壽險公司應(yīng)抓住這個契機(jī)，在承保業(yè)務(wù)方面多做努力，進(jìn)而提升自身盈利能力。
3.投資收益率
投資收益率是保險公司盈利能力兩大指標(biāo)之一，是指一個階段內(nèi)保險公司資本投資收益與總資產(chǎn)的比值[6]，代表企業(yè)的資本運營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產(chǎn)總額。
表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險公司的5.19%，最低為現(xiàn)代保險公司的0.29%。與前兩個指標(biāo)不同的是30家樣本公司的投資收益率指標(biāo)全部為正值。說明我國非壽險行業(yè)對投資業(yè)務(wù)的重視度較高，發(fā)展也較好。
同時將投資收益與已賺保費利潤結(jié)合分析，30家樣本公司中國壽財險、大地、太平財險等11家公司已賺保費利潤為負(fù)值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補(bǔ)公司在承保業(yè)務(wù)方面的虧損。因此，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)是拉動保險公司經(jīng)營效益的雙駕馬車，兩項業(yè)務(wù)同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發(fā)展[7]。
4.投資收益系數(shù)
投資收益系數(shù)是保險公司資產(chǎn)總額與保費收入的比值，代表著非壽險公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數(shù)=資產(chǎn)總額/已賺保費。
表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數(shù)最高的是現(xiàn)代保險，系數(shù)值高達(dá)43.32；最低的是國壽財險，僅為1.40。在30個樣本數(shù)據(jù)中，求得平均投資收益系數(shù)為5.10。其中有安邦財險、長江財險等6家公司的投資收益系數(shù)高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險行業(yè)有約兩成公司有著較高水平的資產(chǎn)可以用于發(fā)展投資業(yè)務(wù)，這項指標(biāo)合理的較高水平對公司的盈利能力發(fā)展無疑也是利好。
5.肯尼系數(shù)
肯尼系數(shù)是美國學(xué)者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費收入除以所有者權(quán)益表示，這個指標(biāo)可以將公司的所有經(jīng)營成果放大來看，從而得出有關(guān)非壽險公司償付能力的結(jié)論。公式為：肯尼系數(shù)=已賺保費/所有者權(quán)益。
由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財險和國壽財險的肯尼系數(shù)分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費是所有者權(quán)益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數(shù)較高的非壽險公司的承保業(yè)務(wù)相對于自持股本來說規(guī)模偏大，要提高公司盈利能力應(yīng)該追加公司投資。而長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。
四、結(jié)論
從最終分析結(jié)果來看，人保財險、安邦財險等老牌非壽險公司的各項財務(wù)數(shù)據(jù)都比較樂觀，說明其2013年度財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力狀況也較強(qiáng)。通過核心指標(biāo)股東權(quán)益收益率發(fā)現(xiàn)國泰財險、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費利潤率指標(biāo)數(shù)據(jù)較差，投資收益率狀況也一般，說明其應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注自身承保能力，同時也不能忽視投資業(yè)務(wù)，更需要關(guān)注負(fù)債帶來的高風(fēng)險。而分析肯尼系數(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)注意通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。同時發(fā)現(xiàn)我國非壽險公司盈利能力的高低與公司成立時間具有相關(guān)性，即成立時間較長的公司，財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力也較強(qiáng)；成立時間較短的公司則相反。
【參考文獻(xiàn)】
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第3篇：盈利能力分析研究意義范文
【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值 業(yè)績考核 價值管理 評價 意義
經(jīng)濟(jì)增加值，是近年來最引人注目好廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)，它是一種把企業(yè)基礎(chǔ)和價值基礎(chǔ)結(jié)合起來的評價方法，是通過對財務(wù)會計報表等資料加以調(diào)整、用于企業(yè)經(jīng)營績效評價的指標(biāo)。。
經(jīng)濟(jì)增加值又稱經(jīng)濟(jì)附加值，是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。
一、經(jīng)濟(jì)增加值的計算
在計算經(jīng)濟(jì)增加值時，首先應(yīng)有一定區(qū)間資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和附注等資料，先簡單分析一下，然后通過利潤表的數(shù)據(jù)，計算出稅后凈營業(yè)利潤。分析確定企業(yè)資產(chǎn)價值總額，加權(quán)平均資本成本。計算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，用于比較評價經(jīng)營績效。
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率
稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)營性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）
調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計-平均無錫流動負(fù)債-平均在建工程
其中：
（一）利息支出是指企業(yè)財務(wù)報表中（財務(wù)費用）下的“利息支出”。
（二）研究開發(fā)費用調(diào)整項是指企業(yè)財務(wù)報表中“管理費用”下的“研究與開發(fā)費用”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對于為獲得國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費用較大的企業(yè)，可以將成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調(diào)整項按照比例（原則上不超過50%）予以加回。
（三）非經(jīng)營性收益調(diào)整項包括：
變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益；減持具有實質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益；企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。
業(yè)主優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益，企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益。
其他非經(jīng)常性收益，與業(yè)主發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補(bǔ)貼收入等。
吉安公司是一家高科技公司，成立于2005年，該公司原來一直將持續(xù)盈利能力目標(biāo)作為財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，并將利潤作為其業(yè)績考核的核心指標(biāo)，但近年來，盈利能力和發(fā)展能力大幅下滑，市場占有率也出現(xiàn)了下降，為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會決定轉(zhuǎn)變財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，有持續(xù)盈利能力目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)，并確定以經(jīng)濟(jì)增加值作為績效考核的核心指標(biāo)。經(jīng)過充分分析研究，該公司確定明年目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值為5000萬元，該公司進(jìn)行2012年財務(wù)規(guī)劃，有關(guān)資料如下：
1、2011年公司實現(xiàn)銷售收入30000萬元，凈利潤4500萬元，平均資產(chǎn)總額為10000萬元，平均無息流動負(fù)債為1200萬元。
2、2011年公司實現(xiàn)銷售收入增長20%，預(yù)計銷售凈利潤、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無息流動負(fù)債與銷售收入的比例也不變；
3、公司為推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提高市場競爭力，2010年擬投入研發(fā)費用1000萬元。
4、預(yù)計2012年對外轉(zhuǎn)讓閑置設(shè)備稅前收益100萬。
5、公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率50%，2012年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下，公司負(fù)債的平均利率為6%。
6、公司所得稅率為25%，加權(quán)平均資本成本率為10%。
公司的凈利潤=4500×（1+20%）=5400（萬元）
公司的平均資產(chǎn)=10000×（1+20%）=12000（萬元）
公司的平均無息流動負(fù)債=1200×（1+20%）=1440（萬元）
公司的負(fù)債=12000×50%=6000（萬元）
利息支出=6000×6%=360（萬元）
稅后凈營業(yè)利潤=5400+（360+1000-100×50%）×（1-25%）=6382.5（萬元）
調(diào)整后資本=12000-1440=10560（萬元）
經(jīng)濟(jì)增加值=6382.5-10560×10%=5326.5（萬元）
第一、由于預(yù)計的經(jīng)濟(jì)增加值高于目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值，所以，能實現(xiàn)目標(biāo)。
經(jīng)濟(jì)增加值較為充分的體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價值的先進(jìn)管理理念，有利于促進(jìn)企業(yè)致力于為自身和社會創(chuàng)造價值財富。
第二、經(jīng)濟(jì)增加值直接與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系。
第三，經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，還是一種財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。
第四、在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值最晚前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析師的一個強(qiáng)有力的工具。
二、經(jīng)濟(jì)增加值方法的意義
第4篇：盈利能力分析研究意義范文
關(guān)鍵詞：基建技改；項目后評價
中圖分類號：F403.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-000-01
一、概述
近幾年公司基建技改項目較多、投資額度也比較大、施工周期長。項目實施的依據(jù)是上級主管部門下發(fā)的項目初步設(shè)計的批復(fù)。項目完成后預(yù)定的目標(biāo)值是否實現(xiàn)，如：投資完成情況、安全、環(huán)保、工期、質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效益等方面，需要在項目竣工投產(chǎn)運行一段時間后，根據(jù)實際數(shù)據(jù)資料進(jìn)行全面的定量分析評價來驗證，這種評價就是項目的后評價。
二、項目后評價的意義和作用
在一個項目建成投產(chǎn)或投產(chǎn)使用后的一定時間，對整個項目進(jìn)行全面的評價，對初步設(shè)計批復(fù)的的各項內(nèi)容完成情況進(jìn)行全面地檢查和對比，通過檢查和對比，一是及時發(fā)現(xiàn)已完工項目存在問題的關(guān)鍵點，找出解決問題的方法；二是總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，改進(jìn)固定資產(chǎn)投資管理水平，找出節(jié)省投資的更有效途徑，同時，制止浪費，把經(jīng)驗教訓(xùn)化為財富；三是項目的后評價與單純的財務(wù)后評價不同，不僅包含項目投資效益的評價，還包括項目實施的投資控制、效益、工期、質(zhì)量、安全、環(huán)保等全面評價；四是實施企業(yè)基建技改的低成本戰(zhàn)略。并對后續(xù)基建技改方案設(shè)計、項目的立項審批、實施具有十分重要的參考和指導(dǎo)意義。
三、項目后評價組織機(jī)構(gòu)
基建技改主管部門全面負(fù)責(zé)項目后評價的日常組織與管理工作，按照項目初步設(shè)計確定的各項指標(biāo)，組織有關(guān)部門全面作出后評價報告；各專業(yè)職能部門對各自所負(fù)責(zé)的項目內(nèi)容作出專業(yè)性的評價，由基建技改主管部門負(fù)責(zé)整理匯總后，向公司主管領(lǐng)導(dǎo)匯報。
四、后評價評判依據(jù)
1.項目實施單位概況簡介、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益情況等；
2.立項審批部門的項目報告、項目概況、包括項目立項的依據(jù)、主要內(nèi)容、達(dá)到的目標(biāo)等方面內(nèi)容；上級主管部門審批的初步設(shè)計中包含的各項目標(biāo)及概算。
五、后評價工作程序
1.明確項目后評價目的即具體要求。由基建技改主管部門組織有公司相關(guān)部門組成評價小組，制定詳細(xì)的后評價計劃；
2.收集資料，制定詳細(xì)的調(diào)查提綱，確定調(diào)查方法與對象，開展實際調(diào)查工作，完善后評價所需的各種資料數(shù)據(jù)。
3.圍繞項目后評價內(nèi)容，采用定量和定性的分析方法，分析研究、運用財務(wù)手段和控制理論分析研究，由評價小組評定。
4.將分析研究和評價小組評定的結(jié)果匯總，形成后評價報告上報公司領(lǐng)導(dǎo)。
通過以上步驟，將項目可研報告或初步設(shè)計、項目實施、項目后評價形成閉環(huán)管理，可以有效發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，對后續(xù)項目的立項審批、實施具有十分重要的參考價值。
六、后評價主要內(nèi)容
1.項目的選址區(qū)域布置的合理性，工藝布局是否合理順暢、對將來生產(chǎn)和發(fā)展影響如何；
2.設(shè)計思路是否有自相矛盾的地方，能否能達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)能力；
3.設(shè)計選用的建筑物、設(shè)備的正常生產(chǎn)能力與允許發(fā)揮的能力是否協(xié)調(diào)，是否造成了建筑物、設(shè)備的功能性浪費；
4.建設(shè)施工單位的素質(zhì)和工作質(zhì)量，會對工程質(zhì)量產(chǎn)生影響極大，對項目正常投入使用、使用壽命起到十分重要的作用，通過對施工質(zhì)量的檢查；評價建設(shè)單位對施工、監(jiān)理等單位選擇是否正確，尤其是施工單位的選擇，是施工質(zhì)量的關(guān)鍵。
5.后評價考慮工藝設(shè)備價格、制造廠家選擇是否合理、售后服務(wù)情況如何；不能片面強(qiáng)調(diào)購買設(shè)備價格低廉這一項指標(biāo)，要全面綜合考慮。這就要求設(shè)備招標(biāo)采購部門認(rèn)真組織相關(guān)單位，做好各項基礎(chǔ)數(shù)據(jù)收集整理、對比工作，做到有據(jù)可查，采購性價比最優(yōu)的設(shè)備，才能最大可能節(jié)約資金。
6.后評價強(qiáng)調(diào)計劃性，在建設(shè)期內(nèi)要按照設(shè)計、實施計劃進(jìn)行，計劃合理制訂設(shè)備采購計劃，盡量避免購置的設(shè)備長時間閑置，造成設(shè)備損耗和資金浪費。
7.后評價影響工期的因素，如設(shè)計、項目審批、土地購買、外部動能提供、工程施工確定影響工期的主觀因素、客觀因素、找出經(jīng)驗教訓(xùn)。
8.后評價設(shè)備是否按合同要求時間進(jìn)廠、安裝、調(diào)試，特別是設(shè)備安裝過程和質(zhì)量，建設(shè)單位一定要及時監(jiān)督檢查，大型精密設(shè)備要有檢查記錄，發(fā)現(xiàn)問題及時整改，避免不必要的損失和浪費。
9.后評價設(shè)備驗收環(huán)節(jié)，設(shè)備驗收工作，對于用戶來說至關(guān)重要，應(yīng)由工藝、設(shè)備、車間相部門專業(yè)人員組成驗收小組，按照雙方簽訂的技術(shù)協(xié)議要求，檢驗加工完成的產(chǎn)品和生產(chǎn)效率是否滿足工藝要求，同時對設(shè)備制造及安裝質(zhì)量、安全措施是否齊全可靠進(jìn)行認(rèn)真檢查，并且要準(zhǔn)備一定數(shù)量的產(chǎn)品，進(jìn)行一定時間的負(fù)荷試生產(chǎn)，進(jìn)一步考驗設(shè)備的制造質(zhì)量和效率，另外，設(shè)備的圖紙和其他資料要齊全，便于設(shè)備故障處理和維修保養(yǎng)。
10.后評價資金到位及使用情況，資金充足與否是影響項目建設(shè)工期、質(zhì)量的關(guān)鍵因素，反思開工前后資金籌措過程及對項目建設(shè)的的影響，并且按照上級主管部門批復(fù)的初步設(shè)計中的投資概算，逐項檢查對比是否有超資的項目，明確超資的原因及額度，便于向相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)匯報。
七、項目后評價可采用定性和定量兩種方式
定性后評價適用于投資小、工期短的技改項目，它評價的內(nèi)容為企業(yè)提供總結(jié)性結(jié)論。定量后評價適用于投資大、工期長的技改項目，評價內(nèi)容主要包括：施工周期、施工質(zhì)量、投資控制、安全、環(huán)保各目標(biāo)值是否達(dá)到等。
八、項目后評價的財務(wù)評價方法
1.盈虧平衡點評價法：盈虧平衡點評價法，就是以項目投產(chǎn)后的實際產(chǎn)銷量，通過計算項目盈虧平衡點，據(jù)此分析判斷項目方案經(jīng)濟(jì)效果的影響能力程度，說明項目方案實施的風(fēng)險大小及項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，對項目投資決策期所提供的盈虧平衡點的準(zhǔn)確性進(jìn)行評價。
2.凈現(xiàn)值評價法：將項目投產(chǎn)后的實際凈現(xiàn)值與項目決策時的預(yù)期凈現(xiàn)值比較，反映項目生命周期內(nèi)項目盈利能力動態(tài)平價的具對指標(biāo)。
3.收益率評價法：將項目投產(chǎn)后的實際內(nèi)部收益率與項目決策時的預(yù)期內(nèi)部收益率比較，內(nèi)部收益率指標(biāo)翻譯項目的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟(jì)行約好。
九、結(jié)束語
第5篇：盈利能力分析研究意義范文
關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利 盈利能力 投資機(jī)會 公司規(guī)模
一、緒論
（一）研究背景及意義
股利政策的制定是上市公司理財活動的重要內(nèi)容之一，從20世紀(jì)50年代至今，有很多專家學(xué)者對這一方面進(jìn)行了深入的研究。良好的股利政策歷來被認(rèn)為是公司優(yōu)良經(jīng)營狀況的體現(xiàn)，代表著公司良好的發(fā)展前景，可以樹立優(yōu)秀的企業(yè)形象，吸引更多的投資者，從而為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。
從理論來看，目前國內(nèi)對于上市公司支付現(xiàn)金股利影響因素的研究，大部分是直接對影響因素做出假設(shè)，在這個基礎(chǔ)上建立模型，而少有把公司按股利分配情況分類后研究公司本身的特點，而且對新上市的公司也沒有單獨分析。本文將把公司分為兩大類，當(dāng)前時期分配股利的和不分配股利的，其中不分配股利的公司還會再分為兩部分，其一是曾經(jīng)分配過股利的，另一部分是從未分配過股利的。然后會對盈利水平、投資機(jī)會、公司規(guī)模這三個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，對每年新上市的公司單獨分析。這對于完善股利理論具有相當(dāng)意義，也為以后的研究者提供了一個可行的方法。
從實踐上來看，對現(xiàn)金股利影響因素的全面分析有助于找到我國上市公司少分紅的根源，進(jìn)而有助于采取措施改善這一情況。對投資者來說，企業(yè)是否發(fā)放現(xiàn)金股利是一項重要因素，這有助于他們篩選有意愿投資的公司，保障他們的利益。對企業(yè)來說，有助于他們吸引更多的投資者，樹立良好的形象。對市場來說，有助于建立良好的投資環(huán)境，進(jìn)一步規(guī)范市場，更好地發(fā)揮市場資源配置的作用，促進(jìn)我國市場繁榮。
影響股利政策制定的因素有很多，本文從盈利能力、投資機(jī)會和公司規(guī)模三個方面進(jìn)行剖析，并驗證它們是否能完全解釋現(xiàn)金股利分配的情況。
（二）研究思路和方法
上市公司分為四類：支付現(xiàn)金股利的、不支付現(xiàn)金股利的、曾經(jīng)支付過現(xiàn)金股利的、從未支付過現(xiàn)金股利的。通過研究四類公司的數(shù)量和占比隨時間的變化情況，可以總結(jié)出國內(nèi)上市公司現(xiàn)金股利分配的特點和傾向，進(jìn)一步詳細(xì)分析它們在盈利能力、投資機(jī)會、公司規(guī)模三個方面的數(shù)據(jù)特征。
針對支付現(xiàn)金股利與否的傾向問題，本文將使用Logistic模型研究盈利水平、投資機(jī)會、公司規(guī)模三個因素的影響力度。其中，盈利水平使用營業(yè)利潤占總資產(chǎn)的比率，投資機(jī)會用Tobin’s Q值，即市價對賬面價值比率，公司規(guī)模用公司資產(chǎn)總額的對數(shù)。
根據(jù)以上分析研究，可以得出中國上市公司股利分配的基本發(fā)展情況，四類公司在盈利能力、投資機(jī)會、公司規(guī)模三方面的財務(wù)指標(biāo)特點，以及這三方面究竟能夠解釋多少股利分配的情況。
二、股利政策相關(guān)文獻(xiàn)綜述
（一）盈利能力
Lintner（1956）選取了600家上市公司中的28家公司進(jìn)行研究，并建立了公司現(xiàn)金股利支付模型，研究發(fā)現(xiàn)：公司偏好于制定一個長期的、穩(wěn)定的股利支付政策，穩(wěn)定的股利對公司的經(jīng)營者十分重要，只有當(dāng)盈利水平有長期持續(xù)性的波動，公司才會考慮改變股利支付水平。Fama和French（2001）發(fā)現(xiàn)，支付現(xiàn)金股利的公司的盈利水平要普遍高于未支付現(xiàn)金股利的公司。而且由于大量新上市的公司的關(guān)系，所有公司都傾向于低盈利水平這一不支付現(xiàn)金股利公司的典型特征。他們還發(fā)現(xiàn)，無論盈利能力大小，1978年之后，美國的公司都出現(xiàn)了低股利支付的傾向。
陳國輝、趙春光（2000）研究發(fā)現(xiàn)，公司的盈利能力對公司的現(xiàn)金股利政策有重大影響，呈正相關(guān)，且股利政策與上一年的盈利水平相關(guān)程度更高。魏剛、蔣義宏（2001）在他們對上市公司的問卷調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，上市公司在決定股利政策時主要考慮的是本期及以后各期的盈利能力。袁天榮、蘇紅亮（2004）研究了上市公司中存在的超能力派現(xiàn)的問題，發(fā)現(xiàn)超能力派現(xiàn)與凈資產(chǎn)收益率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象越不容易發(fā)生。
（二）投資機(jī)會
Jensen和Meckling（1976）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司有更多的投資機(jī)會時，會傾向于更低水平的現(xiàn)金股利支付率。他們還提出，當(dāng)公司有相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會時，如果保留大量的可支配現(xiàn)金，經(jīng)營者會出現(xiàn)過度投資的傾向，從而與股東的利益發(fā)生沖突，產(chǎn)生問題。Smith和Watts（1992）研究了不同的行業(yè)與現(xiàn)金股利支付率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，在那些具有更多投資機(jī)會的行業(yè)中，現(xiàn)金股利支付水平更低，而且一個行業(yè)受到的管制水平也會對現(xiàn)金股利支付產(chǎn)生重要影響。Fama和French（2001）發(fā)現(xiàn)，不支付現(xiàn)金股利的公司比支付的公司有更好的成長性機(jī)會。而且不管投資機(jī)會高還是低，公司的現(xiàn)金股利支付率都在降低。
陳國輝、趙春光（2000）研究認(rèn)為，成長性機(jī)會更高的公司，其現(xiàn)金股利發(fā)放水平更低。魏剛、蔣義宏（2001）在問卷調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司不分配現(xiàn)金股利時，主要是因為有較好的投資項目，而且公司很少考慮流通股股東的利益。謝軍（2006）通^對上海證券交易所的上市公司的橫截面數(shù)據(jù)的分析，認(rèn)為當(dāng)企業(yè)有好的成長性機(jī)會時，公司的第一大股東就不再樂于分配較多的現(xiàn)金股利，而是傾向于讓公司保留更多的現(xiàn)金用于投資。
（三）公司規(guī)模
Chang and Rhee（1990）認(rèn)為，公司規(guī)模越大，就越容易建立起良好的公司形象，也越容易獲得更多的外部資金，從而有利于其支付更高水平的現(xiàn)金股利。Fama和French（2001）發(fā)現(xiàn)，在1963―1967年，支付現(xiàn)金股利的公司的規(guī)模平均是不支付的公司的8倍；而在不支付現(xiàn)金股利的公司中，曾經(jīng)支付過的公司的規(guī)模是從未支付過的公司的規(guī)模的3倍。但無論公司規(guī)模大還是小，他們的現(xiàn)金股利支付意愿都在逐年下降。
呂長江和王克敏（1999）運用雙步驟法（因子分析-逐步回歸分析法）研究發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模越大，股利支付水平越高。陳國輝、趙春光（2000）研究發(fā)現(xiàn)，公司現(xiàn)金股利發(fā)放水平與公司規(guī)模存在一定的正相關(guān)關(guān)系，但公司規(guī)模是否對其產(chǎn)生重大影響這一問題并不明確。劉淑蓮、胡燕鴻（2003）運用分類統(tǒng)計和回歸分析方法，對299個樣本公司研究發(fā)現(xiàn)，上市公司的現(xiàn)金股利支付與公司的資產(chǎn)規(guī)模也存在著正相關(guān)關(guān)系。而邵軍（2004）通過對2001―2002年滬深兩市上市公司的橫截面數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模并不影響現(xiàn)金股利發(fā)放水平。袁天榮、蘇紅亮（2004）研究了上市公司中存在的超能力派現(xiàn)的問題，發(fā)現(xiàn)超能力派現(xiàn)與公司資產(chǎn)規(guī)模存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，上市公司規(guī)模越小，其擴(kuò)張欲望也就越強(qiáng)，越容易發(fā)生超能力派現(xiàn)以吸引融資并為以后的發(fā)展創(chuàng)造條件。
三、 我國上市公司現(xiàn)金股利分配的情況
（一）我國與現(xiàn)金股利分配相關(guān)的政策
從2000年起，為規(guī)范我國上市公司的股利分配行為，我國證監(jiān)會陸續(xù)出臺了一系列政策。2000年底，我國證監(jiān)會在上市公司的再融資政策中，明確提出上市公司必須滿足近三年的現(xiàn)金股利分配條件后才能申請配股增發(fā)。2001年3月，我國證監(jiān)會在《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中提出，上市公司再融資時，若近三年未有分紅派息，且董事會對于不分配的理由未做出合理解釋，擔(dān)任主承銷商的證券公司應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注，并在盡職調(diào)查報告中予以說明。2004年12月，我國證監(jiān)會在《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》中提出，上市公司應(yīng)當(dāng)將其利潤分配辦法載明于公司章程；上市公司董事會未做出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的，應(yīng)當(dāng)在定期報告中披露原因，獨立董事應(yīng)當(dāng)對此發(fā)表獨立意見；存在股東違規(guī)占用上市公司資金上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤分配的，不得向社會公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原有股東配售股份情況的，上市公司應(yīng)當(dāng)扣減該股東所分配的現(xiàn)金紅利，以償還其占用的資金。2006年5月，我國證監(jiān)會了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，其中提出，上市公司公開發(fā)行證券條件須滿足最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%的財務(wù)條件。2008年10月，我國證監(jiān)會在《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中提出，上市公司公開發(fā)行證券條件須滿足最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。
（二）我國上市公司現(xiàn)金股利分配的情況
關(guān)于公司的現(xiàn)金股利分配情況，首要問題就是公司是否決定分配現(xiàn)金股利。本文統(tǒng)計了1998―2013年間我國上市公司是否分配現(xiàn)金股利的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，選取的是滬深兩市的所有上市A股，剔除了金融保險類公司，因為這類公司的現(xiàn)金股利支付決策跟其他行業(yè)的決策的考量因素存在諸多不同。我國上市公司分為兩大類：第一類是當(dāng)年發(fā)放股利的公司，第二類是當(dāng)年未發(fā)放股利的公司。其中，當(dāng)年未發(fā)放股利的公司又細(xì)分為兩類：一類是從未發(fā)放過股利的公司，另一類是曾發(fā)放過股利的公司。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司總數(shù)一直呈增加態(tài)勢，且從2009年起增長速度加快。2000年是個轉(zhuǎn)折點，發(fā)放股利的公司由1999年的275家躍至624家，這顯然是因為證監(jiān)會的關(guān)于再融資條件的要求。2001年到2003年，隨著上市公司總量的不斷增加，發(fā)放股利的公司數(shù)量卻略有下降。之后因為2004年證監(jiān)會的新規(guī)定，發(fā)放股利的公司數(shù)又迎來了一個小高峰。2005年的發(fā)放股利公司數(shù)再次下降，后又因為2006年的證券發(fā)行條件而再次上漲。從2006年往后，發(fā)放股利的公司數(shù)量一直穩(wěn)定增長，增長速率與上市公司總數(shù)基本保持一致。在未發(fā)放股利的公司中，從未發(fā)放過股利的公司數(shù)一直在下降，截至2013年，從未發(fā)放過現(xiàn)金股利的公司僅有90家。
我國上市公司的股利分配情況受到政策的極大影響。經(jīng)過證監(jiān)會對上市公司股利分紅的規(guī)范后，股利分配的情況有了很大的改善，愿意支付現(xiàn)金股利的公司的數(shù)量和比例繼續(xù)保持著增長和穩(wěn)定。并且可以看到，股利分配的比例突然提高的時間點和證監(jiān)會政策的時間點保持著一定程度上的同步性。改善的股利分配情況穩(wěn)定了股票市場，也在一定程度上增強(qiáng)了投資者的信心。但這一現(xiàn)象的影響是否完全是有利的并不能確定，因為公司是否發(fā)放股利歷來被認(rèn)為傳遞著公司經(jīng)營狀態(tài)的信息，證監(jiān)會的強(qiáng)制性要求有可能會改變這一情況從而影響投資者對公司的正確判斷。
四、不同分類公司的財務(wù)指標(biāo)分析
本文關(guān)于不同分類公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，這部分?jǐn)?shù)據(jù)的期間為1998年到2013年。所有公司被分為兩大類：第一類是當(dāng)年發(fā)放股利的公司，第二類是當(dāng)年未發(fā)放股利的公司。其中，當(dāng)年未發(fā)放股利的公司又細(xì)分為兩類：一類是從未發(fā)放過股利的公司，另一類是曾發(fā)放過股利的公司。從未發(fā)放過股利的公司是以1998年為基年分類的。
本文關(guān)于這幾類公司的財務(wù)指標(biāo)分析討論集中于以下三部分：盈利能力、投資機(jī)會和公司規(guī)模。各部分指標(biāo)的具體情況及分析如下。
（一）盈利能力
如表1所示，本文選取了營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率來表示公司的盈利能力。不論哪一年中，發(fā)放股利公司的盈利性都比未發(fā)放股利公司的盈利性要強(qiáng)。在1998―2013年中，發(fā)放股利公司平均的比率是6.68%，而未發(fā)放股利公司只有-1.37%。而在未發(fā)放股利公司中，從未發(fā)放^股利公司的是-4.42%，也低于曾經(jīng)發(fā)放過股利公司的-0.47%。營業(yè)利潤同時體現(xiàn)著公司的經(jīng)營能力和盈利能力，但凈利潤對于公司做出是否發(fā)放股利的決定相關(guān)性更強(qiáng)。另外值得注意的是，在證監(jiān)會的各項相關(guān)政策出臺之后，發(fā)放股利公司與不發(fā)放股利公司在盈利能力之間的差別有所減少，這一現(xiàn)象從一方面講是證監(jiān)會的政策有效，但換個角度講，它是否會影響到投資者對公司盈利能力的判斷這一點有待討論。而且可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)放股利公司平均常年營業(yè)利潤都保持著正向的盈利性，而未發(fā)放股利公司在62.5%的年份里平均營業(yè)利潤為負(fù)，從未發(fā)放股利公司的平均營業(yè)利潤僅在1999年為正，其余年份均小于零。這也更充分地說明了是否發(fā)放股利的公司之間盈利能力差別十分明顯。
（二）投資機(jī)會
如表2所示，本文選取了Tobin’s Q，即公司的市場價值與賬面價值的比值來表示公司的投資機(jī)會。Tobin’s Q，是公司的市場價值與賬面價值的比值。當(dāng)這一比值較高時，表明公司的市場價值較高，公司將更傾向于增加投資支出來獲取更多收益，這一比值歷來被視為代表投資機(jī)會的絕佳指標(biāo)。在1998―2013年所有年份中，未發(fā)放股利公司的Tobin’s Q值都比發(fā)放股利公司要高出不少。未發(fā)放股利公司的Tobin’s Q值平均為1.94，而發(fā)放股利公司僅為1.6。而在未發(fā)放股利公司中，從未發(fā)放過股利公司的Tobin’s Q值也更高，平均為2.68，遠(yuǎn)高于曾發(fā)放過股利公司的1.77。這一傾向在1998年到2013年的任一年份中都十分明顯，因此在之后將使用Tobin’s Q值作為公司投資機(jī)會的替代指標(biāo)。
（三）公司規(guī)模
如表3所示，本文選取了公司的資產(chǎn)總額來表示公司的規(guī)模。發(fā)放股利公司的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于未發(fā)放股利公司。在1998―2013年，發(fā)放股利公司的平均資產(chǎn)總額是72.33億元，是未發(fā)放股利公司的平均資產(chǎn)總額29.80億元的兩倍多。而在未發(fā)放股利公司中，曾發(fā)放過股利公司的34.25億元的平均資產(chǎn)規(guī)模也遠(yuǎn)大于從未發(fā)放過股利公司的20.53億元。這說明，發(fā)放股利的公司在一定程度上已經(jīng)度過了公司擴(kuò)張期，正處于穩(wěn)定狀態(tài)，資金也相對更為充裕。
因此，我們可以認(rèn)為公司規(guī)模是股利發(fā)放決策中的一個影響因素，由于資產(chǎn)總額數(shù)字過大，在后文將使用資產(chǎn)的對數(shù)作為公司規(guī)模的替代指標(biāo)。
五、我國上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實證分析
（一）研究假設(shè)
根據(jù)相關(guān)理論、文獻(xiàn)資料，以及本文之前對于不同股利情況的我國上市公司財務(wù)指標(biāo)的分析，本文提出以下假設(shè)：
H1：盈利能力越強(qiáng)，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越大。
首先，盈利是發(fā)放現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)，只有公司本年度盈利時才會考慮發(fā)放現(xiàn)金股利。當(dāng)公司處于虧損狀態(tài)時，公司并沒有可供分配的利潤，也不會發(fā)放現(xiàn)金股利，在這種情況下發(fā)放股利的公司屈指可數(shù)，也不存在討論的必要性。而且，公司盈利能力越強(qiáng)，可供分配的利潤也越多，公司也就會相應(yīng)地提高股利支付水平。
其次，根據(jù)股利政策信號傳遞理論，公司內(nèi)部的經(jīng)營者經(jīng)常選擇股利支付情況向投資者傳遞信息。當(dāng)經(jīng)營者確信他們公司的當(dāng)前股價低于其內(nèi)在價值時，他們就有動機(jī)將私有信息傳遞給投資者公眾以提高股票價值。通常，當(dāng)公司未來能夠保持較高的利潤水平時管理者會充滿信心，他們會認(rèn)為公司的當(dāng)前股價低于其內(nèi)在價值，然后他們會維持較高的股利支付水平以傳遞利好信息來提高股價。相反，如果公司經(jīng)營者預(yù)計到未來盈利將呈持續(xù)性不理想時，他們往往維持甚至降低現(xiàn)有股利水平，這等于向股東和潛在投資者發(fā)出了利淡信號。
然后，當(dāng)公司盈利能力強(qiáng)、收入穩(wěn)定時，其經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險會比較小，因此相對于其他公司，他們能以較低的成本籌集債務(wù)資本，又因為債務(wù)資本比股權(quán)資本有節(jié)稅收益等優(yōu)點，較少受到籌資渠道限制，也就樂于把盈利以股利的方式回報給投資者。
H2：投資機(jī)會越大，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越小。
啄食理表明，企業(yè)在有新的資金需求時，會首選成本最低的留存收益來滿足。公司如果未來有較多的投資機(jī)會，就會有較多的資金需求，出于對長遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，他們一般不會把凈利潤以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放給股東，而是留存在公司用于生產(chǎn)經(jīng)營或擴(kuò)大規(guī)模，這樣可以增加股東的長遠(yuǎn)利益。因此，那些具有很多投資機(jī)會的處于高速成長階段的公司，更有可能把經(jīng)營所得用于那些有利可圖的項目，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性也就越小。
H3：公司規(guī)模越大，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越大。
首先，理論表明，當(dāng)公司規(guī)模越大，公司中更有可能存在各種“委托-”問題，由此而產(chǎn)生的成本也越大，公司也就更有動力發(fā)放較多的現(xiàn)金股利以降低成本，提高公司價值。
其次，實證會計理論中的規(guī)模假設(shè)表明，公司規(guī)模越大，其經(jīng)營的政治成本也越高，因此較大規(guī)模的公司的擴(kuò)張欲望沒有小規(guī)模公司那么強(qiáng)烈，再因為大規(guī)模公司更希望維持一個穩(wěn)定良好的形象，所以大規(guī)模公司并不需要將那么多的資金都用于再投資和擴(kuò)張，也就更有可能發(fā)放現(xiàn)金股利。一般說來，大規(guī)模公司的信用比小規(guī)模公司更好，因此可以用更低的成本籌集債務(wù)資本，取得更多外部資金，因此對于可供分配利潤這樣的內(nèi)部資本沒有那么強(qiáng)的依賴，也就更有可能發(fā)放現(xiàn)金股利。
（二）變量指標(biāo)體系的設(shè)立
本文以我國上市公司的現(xiàn)金股利政策作為因變量，變量符號為In[y/（1-y）]，這代表著發(fā)放現(xiàn)金股利的概率，發(fā)放現(xiàn)金股利時為1，未發(fā)放現(xiàn)金股利時是0，在Stata中的變量名稱為Interest。第一個自變量的變量符號是Profit，代表著上市公司的盈利能力，是公司的營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率。這個指標(biāo)意味著公司利用其現(xiàn)有資產(chǎn)獲取收益的能力，而且扣除了營業(yè)外因素的影響，更能代表公司的盈利能力。第二個自變量的變量符號是Invest，代表著上市公司的投資機(jī)會，是公司的Tobin’s Q值，即公司的市場價值與賬面價值的比值。這個比值將資本市場與實業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，揭示了貨幣經(jīng)由資本市場而作用于投資的一種可能，是表示投資機(jī)會很好的指標(biāo)，而之前提到的資產(chǎn)增長率受到其他方面影響太多，不能很好地作為投資機(jī)會的替代指標(biāo)。第三個自變量的變量符號是Size，代表著上市公司的公司規(guī)模，是公司的資產(chǎn)總額以10為底的對數(shù)值。因為公司的資產(chǎn)額數(shù)字太大，不利于統(tǒng)計計算，因此其采用了以10為底的對數(shù)值。
本文由于研究的時間跨度比較長，為提高精確度，因此把各年年份作為啞變量，變量符號為F到U，每個樣本所對應(yīng)的年份變量值為1，其余值為0，共16個啞變量。
（三）樣本選取與數(shù)據(jù)來源
本文樣本選取原則是：（1）1998―2013年間A股上市的所有公司；（2）剔除全部B股上市公司；（3）剔除了證監(jiān)會行業(yè)分類中金融類行業(yè)（銀行、保險、證券等）的A股上市公司，因為它們的股權(quán)、資金等情況不同于一般上市公司，不適合一起研究，因此剔除；（4）剔除了數(shù)據(jù)不全及數(shù)據(jù)異常的上市公司。
最終，得到的總樣本數(shù)為22 848。本文的樣本數(shù)據(jù)均來自于國泰安（CSMAR）系列公司研究數(shù)據(jù)庫，本文數(shù)據(jù)統(tǒng)計及處理采用的軟件為Excel 2010和 Stata 13。
（四）研究模型的選擇
在研究上市公司現(xiàn)金股利分配政策時，由于研究的問題是公司是否分配現(xiàn)金股利，這是一個屬性變量，只有“是或否”兩個情況，分配現(xiàn)金股利用“1”表示，不分配用“0”表示，不適用直接的回歸分析，故本文對是否分配現(xiàn)金股利的問題選用Logistic模型，對因變量的值進(jìn)行Logit變換，使其適用于回歸分析。以本文之前變量設(shè)計部分提到的3個指標(biāo)為自變量，以是否分配現(xiàn)金股利的概率為因變量，建立模型如下：
In[y/（1-y）]=α+β1×Profit+β2×Invest+β3×Size+ε
（五）模型的實證結(jié)果及分析
Profit即公司的營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率，平均值是3.89%，標(biāo)準(zhǔn)差是7.06%，最小值是-127.84%，最大值是50.42%，中位數(shù)是4.06%。
Invest即公司的市場價值與賬面價值的比值，又稱Tobin’s Q值，平均值是1.66，標(biāo)準(zhǔn)差是0.798，最小值是0.10，最大值是7.96，中位數(shù)是1.41。
Size即公司的資產(chǎn)總額以10為底的對數(shù)值，平均值是9.32，標(biāo)準(zhǔn)差是0.49，最小值是7.88，最大值是12.36，中位數(shù)是9.24。
使用logistic回歸后，將Stata顯示的內(nèi)容整理如下，其中，變量F、G、H、I、J、K、L、M、N、O、P、Q、R、S、T、U均為年份的控制變量。由實證結(jié)果可以得到以下回歸方程：
In[y/（1-y）]=-5.006+29.00×profit-0.532×invest+0.661×size
變量profit，即公司的營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率，代表公司的盈利能力，對公司是否分配股利有顯著的正相關(guān)性影響。公司的盈利能力越強(qiáng)，就越有可能分配現(xiàn)金股利，證得假設(shè)一。
變量invest，即公司的市場價值與賬面價值的比值，又稱Tobin’s Q值，代表公司的投資機(jī)會，對公司是否分配股利有顯著的負(fù)相關(guān)性影響。公司的投資機(jī)會越大，就越不可能分配現(xiàn)金股利，證得假設(shè)二。
變量size，即公司的資產(chǎn)總額以10為底的對數(shù)值，代表公司的規(guī)模，對公司是否分配股利有顯著的正相關(guān)性影響。公司的規(guī)模越大，就越有可能分配現(xiàn)金股利，證得假設(shè)三。
這個模型的整體p值小于0.001，f明各解釋變量聯(lián)合起來對被解釋變量有顯著影響，即回歸方程整體顯著。當(dāng)公司的盈利能力越強(qiáng)，投資機(jī)會越少，公司規(guī)模越大，則公司就越可能發(fā)放現(xiàn)金股利。然而模型的R2值為0.2837，即模型的擬合優(yōu)度為28.37%，說明盈利能力、投資機(jī)會、公司規(guī)模三項因素可以解釋股利是否分配的28.37%的變化，可能存在著沒有將其他更重要的解釋變量涵蓋進(jìn)來的問題。
六、 結(jié)論
經(jīng)過對我國上市公司現(xiàn)金股利分配情況的政策及時間變化趨勢的研究、對按股利不同分類下上市公司財務(wù)指標(biāo)的分析總結(jié)和相關(guān)的Logistic實證分析，得到的結(jié)論簡單歸納如下：
首先，我國上市公司的股利分配情況是在不斷改善的，分配現(xiàn)金股利公司的數(shù)量和比例在過去的十多年里都在上升。但是從數(shù)據(jù)中可以看出，這很大程度上是因為中國證監(jiān)會對于上市公司現(xiàn)金股利分派的各項引導(dǎo)類政策和強(qiáng)制性政策。每次證監(jiān)會的文件，當(dāng)年的現(xiàn)金股利分配情況就會隨之上升一個臺階。
其次，分配現(xiàn)金股利的公司傾向于具有更高的盈利能力、更少的投資機(jī)會、更大的公司規(guī)模。這一趨勢是非常明顯的。但是同時可以看到，這一差別隨著證監(jiān)會各項政策的出臺在近幾年變得沒有之前明顯了。這既說明了政策的有效性，也說明在考慮現(xiàn)金股利影響因素時我國政策是不可或缺的部分。
然后，經(jīng)過實證分析，確定了盈利能力、投資機(jī)會、公司規(guī)模對我國上市公司是否分配現(xiàn)金股利都有顯著影響，都是現(xiàn)金股利的重要影響因素。并且盈利能力更高、投資機(jī)會更少、規(guī)模更大的公司更有可能分配現(xiàn)金股利。但是同時，這三個因素只能解釋現(xiàn)金股利分配中一部分的變化，說明還存在其他的因素會對股利分配有影響。
本文也有一些不足之處。第一，可以確定證監(jiān)會出臺的相關(guān)政策會對公司現(xiàn)金股利的分派產(chǎn)生一定程度的影響，但這一因素卻沒有找到合適的方法納入實證分析的考慮范圍。第二，對于證監(jiān)會政策造成的影響的利弊，本文沒有對此進(jìn)行深入探究。
參考文獻(xiàn)：
[1]袁天榮，蘇紅亮.上市公司超能力派現(xiàn)的實證研究[J].會計研究，2004，（10）.
第6篇：盈利能力分析研究意義范文
【關(guān)鍵詞】 國有資本； 企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)； 相關(guān)性； 列聯(lián)表
一、理論文獻(xiàn)綜述
西方經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，資本是價值增值的手段和載體。按所有者不同，資本可以分為公有資本和私有資本，公有資本通常即為國有資本。我國的國家性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)體制決定了國有資本在我國的重要地位。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，國有企業(yè)改革不斷深入，國有資本在一般競爭性領(lǐng)域戰(zhàn)略調(diào)整步伐日益加快。國有企業(yè)股份制改革增大了企業(yè)中非公有資本的比例，形成了國有資本控股、非公有資本參股或非共有資本控股、國有資本參股的混合所有制經(jīng)濟(jì)的大量出現(xiàn)；但可以看到，在證券市場上，上市公司中國有資本的比重仍然很大。因此關(guān)于國有資本與企業(yè)特別是上市企業(yè)經(jīng)營績效關(guān)系的研究在我國一直是一個熱點。
關(guān)于國有資本對企業(yè)績效的影響問題前人已進(jìn)行了多項研究。在已有的研究中，關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的實證研究結(jié)果可以分為兩大類：相關(guān)和不相關(guān)。例如，董麓、肖紅葉（2001）對169家公司1996年到2000年的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度、國家股比例對上市公司經(jīng)營業(yè)績沒有影響；而許小年、（1999）通過對1993至1995年我國300多家上市公司的分析發(fā)現(xiàn)國家股比例與公司績效正相關(guān)。另外，郭躍進(jìn)、（2005）通過對我國上市公司2002年數(shù)據(jù)的實證分析，研究了公有資本與非公有資本的結(jié)合效率問題，他們發(fā)現(xiàn)公有資本與非公有資本結(jié)合的上市公司中，非公有資本控股上市公司的經(jīng)營業(yè)績明顯優(yōu)于公有資本控股的上市公司。
二、研究方法
雖然關(guān)于企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的研究前人已做過很多，并取得了豐碩的研究成果。但關(guān)于國有資本與企業(yè)特別是上市企業(yè)經(jīng)營績效相關(guān)性研究一直是熱點，且近年我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、企業(yè)改革不斷，特別是2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)。因此，重新分析研究當(dāng)前企業(yè)國有資本與企業(yè)績效的關(guān)系是非常有必要的。
由于知識能力和篇幅有限，本文只從反映企業(yè)績效的一個方面來分析，即企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)程度（或者盈利性）。首先，本文在進(jìn)行國有資本比例與企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)程度相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步采用列聯(lián)表對兩者的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析。
（一）變量選取
1.對于企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)程度指標(biāo)，本文選取了凈資產(chǎn)報酬率（ROE）和營業(yè)收入現(xiàn)金比率①。關(guān)于什么是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，目前學(xué)術(shù)界還存在認(rèn)識上的差異，主要觀點有三種：企業(yè)利潤最大化、股東權(quán)益最大化、企業(yè)價值最大化。雖然主流觀點是以企業(yè)價值最大化，但這一目標(biāo)在計量上存在一定困難，可操作性不強(qiáng)，而且當(dāng)前的股票市場投機(jī)行為較嚴(yán)重，不適合用股票價值來反映企業(yè)的價值。而對于利潤最大化，是一個絕對指標(biāo)，對于規(guī)模相差較大的企業(yè)評價，結(jié)論準(zhǔn)確性較差。本文選擇凈資產(chǎn)報酬率作為企業(yè)目標(biāo)的衡量指標(biāo)的原因：本文選取的樣本企業(yè)均為上市公司，凈資產(chǎn)報酬率較適合作為股份公司的目標(biāo)，而且，凈資產(chǎn)報酬率是一項綜合性較強(qiáng)的指標(biāo)。另外，本文還采用了營業(yè)收入現(xiàn)金比率作為補(bǔ)充指標(biāo)。這是因為，一方面該目標(biāo)容易計量，現(xiàn)金流量和營業(yè)收入數(shù)據(jù)可直接從現(xiàn)金流量表和利潤表中獲取；另一方面現(xiàn)金流量的大小在一定程度上決定了企業(yè)的生存和發(fā)展能力。因此，“現(xiàn)金流量最大化”可作為“企業(yè)價值最大化”的具體目標(biāo)。
2.根據(jù)一般意義上的理解，本文將國有資本定義為上市公司的國有股份額，并在此基礎(chǔ)上計算國有資本占總資本的比率。定義變量B，并為變量B定義其變量值標(biāo)簽：當(dāng)國有資本比例≥50%時，取值1，定義為“控股”；當(dāng)國有資本比例
前述變量和指標(biāo)值均選取2009年年報數(shù)據(jù)，這樣更能反映2009年在金融危機(jī)影響下國有資本的新的運營情況。
（二）樣本選取
本文數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫。選取2009年度我國上市公司中國有資本所占比例較大且集中的交通運輸業(yè)，水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)和社會服務(wù)業(yè)三個行業(yè)作為樣本。在樣本選取時，剔除了被特別處理的上市公司和國有資本為零的企業(yè)，最終選取了交通運輸業(yè)29家，水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)28家，社會服務(wù)業(yè)23家，共80家上市公司作為樣本企業(yè)。
（三）實證過程
1.相關(guān)性檢驗
（1）交通運輸業(yè)相關(guān)性單尾檢驗（見表1）
H0：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率相關(guān)系數(shù)≤0。
H1：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)＞0。
結(jié)論：國有資本比例與凈資產(chǎn)報酬率（ROE）相關(guān)系數(shù)為0.507，且顯著水平0.003低于0.05，拒絕原假設(shè)，接受對立假設(shè)，即國有資本比例與凈資產(chǎn)報酬率（ROE）顯著正相關(guān)；同理，國有資本比例與營業(yè)收入現(xiàn)金比率也顯著正相關(guān)。
（2）水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)相關(guān)性單尾檢驗（見表2）
H0：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)≤0。
H1：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)＞0。
結(jié)論：國有資本比例與凈資產(chǎn)報酬率（ROE）相關(guān)系數(shù)為0.451，且顯著性水平0.022低于0.05，拒絕原假設(shè)，接受對立假設(shè)，即國有資本比例與凈資產(chǎn)報酬率（ROE）顯著正相關(guān)；國有資本比例與營業(yè)收入現(xiàn)金比率相關(guān)系數(shù)為0.398，顯著性水平0.051，勉強(qiáng)通過假設(shè)檢驗。
（3）社會服務(wù)業(yè)相關(guān)性單尾檢驗（見表3）
H0：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)≤0。
H1：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)＞0。
結(jié)論：國有資本比例與凈資產(chǎn)報酬率（ROE）相關(guān)系數(shù)為0.535，且P值0.004低于0.05，拒絕原假設(shè)，接受對立假設(shè)，即社會服務(wù)業(yè)企業(yè)國有資本比例與凈資產(chǎn)報酬率（ROE）顯著正相關(guān)；但國有資本比例與營業(yè)收入現(xiàn)金比率正相關(guān)未通過顯著性檢驗。
通過對上述三個行業(yè)的相關(guān)變量的相關(guān)性單尾檢驗，可知企業(yè)國有資本與企業(yè)盈利性顯著正相關(guān)，即企業(yè)內(nèi)國有資本份額越大，企業(yè)盈利性越強(qiáng)，企業(yè)目標(biāo)完成程度越好。
2.列聯(lián)表分析
為了做出列聯(lián)表，筆者計算出上述80家公司的國有資本比例比例及各變量的平均值，其中，ROE平均值0.0726，國有資本比例平均值0.35286。以國有資本比例的平均值為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本中的80家公司分為國有資本高比例和低比例兩類。類似地，以ROE的平均值為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本公司分為高盈利和低盈利兩類。得到國有比例與盈利2×2列聯(lián)表列聯(lián)表中的每個數(shù)據(jù)是同時符合行、列所示特征的公司數(shù)量，如表4。
進(jìn)行列聯(lián)表分析：
H0：國有資本比例與凈資產(chǎn)收益率相互獨立。
H1：國有資本比例與凈資產(chǎn)收益率不相互獨立。
結(jié)果如表5、表6所示。
期望頻數(shù)小于5的單元格為0（低于20%），且最小期望頻數(shù)16.15（大于1），有效例數(shù)為80（大于40），因此卡方值應(yīng)選Pearson Chi-Square=20.124，相應(yīng)P值為0.04
結(jié)論：拒絕原假設(shè)，認(rèn)為國有資本比例與盈利能力不相互獨立。
因此，通過國有資本比例與盈利能力的列聯(lián)表分析，進(jìn)一步驗證了國有資本與企業(yè)目標(biāo)（以盈利目標(biāo)為代表）的相關(guān)性。
三、結(jié)論
通過上述相關(guān)性檢驗和列聯(lián)表分析，可以得出在以2009年年報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)上分析，企業(yè)國有資本與企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)程度成正相關(guān)。這與大多數(shù)研究的國有資本效率不高的結(jié)論是相矛盾的。一般研究認(rèn)為，國有資本的所有者是全體國民，這是一個整體概念，缺乏真正人格化的代表，因此在國有資本的經(jīng)營中不可避免的存在多重的問題，進(jìn)而導(dǎo)致了國有資本經(jīng)營效率的低下。
而本文通過實證分析得出了國有資本與企業(yè)績效正相關(guān)的結(jié)論。筆者認(rèn)為這是由于特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所導(dǎo)致的。2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，2009年我國政府出臺了一系列刺激措施，特別是在公共事業(yè)方面，加大了財政支出。本文所選的三個行業(yè)，均與公共事業(yè)聯(lián)系密切。
本文存在一定的局限性與不足。首先，只針對交通運輸業(yè)，水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)和社會服務(wù)業(yè)三個行業(yè)進(jìn)行了分析。其次，受能力和篇幅限制，在指標(biāo)選取方面，只采用了凈資產(chǎn)報酬率和營業(yè)收入與現(xiàn)金比率，還不夠全面。另外，只選取了2009年的數(shù)據(jù)，縱向拓展不夠?qū)?，易受到一些短期因素的影響?/p>
四、現(xiàn)實指導(dǎo)意義
本文通過分析研究企業(yè)國有資本比例與目標(biāo)實現(xiàn)程度的關(guān)聯(lián)性，得到國有資本與企業(yè)績效正相關(guān)的結(jié)論，這對當(dāng)前我國國有企業(yè)的財務(wù)績效評價具有理論和現(xiàn)實雙重意義。
受國際金融危機(jī)以及自身結(jié)構(gòu)性矛盾的疊加影響，我國國有企業(yè)發(fā)展面臨著困難與挑戰(zhàn)。處于后金融危機(jī)時代的國有企業(yè)，應(yīng)抓住政府出資人的優(yōu)勢，大力整合現(xiàn)有資源，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，真正體現(xiàn)出政府出資人的職能到位。
一方面，完善國有資產(chǎn)所有者治理結(jié)構(gòu)，建立具有完善法人治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè)制度?？梢宰プ「闹粕鲜械臅r機(jī)，推動企業(yè)主營業(yè)務(wù)整體上市，直至整體企業(yè)的上市，在不改變國家所有權(quán)的前提下，實現(xiàn)股權(quán)多元化。
另一方面，引人市場的監(jiān)督機(jī)制，重建內(nèi)部激勵機(jī)制，實現(xiàn)國有企業(yè)內(nèi)部治理的高效率。
【參考文獻(xiàn)】
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第7篇：盈利能力分析研究意義范文
市場份額又稱市場占有率，它在很大程度上反映了企業(yè)的競爭地位和盈利能力，是企業(yè)非常重視的一個指標(biāo)。但由于認(rèn)識上的模糊不清和實踐中的急功近利，很多企業(yè)在市場份額方面出現(xiàn)這樣或那樣的問題，下面對其中的常見問題進(jìn)行一些思考和分析。
一、市場份額的兩個方面：數(shù)量和質(zhì)量
提起市場份額，多數(shù)人首先想到的是市場份額的大小。但事實上，市場份額的大小只是市場份額在數(shù)量方面的特征，是市場份額在寬廣度方面的體現(xiàn)。市場份額還有另外一個質(zhì)量方面的特征，這就是市場份額的質(zhì)量，它是對市場份額優(yōu)劣的反映。
市場份額數(shù)量也就是市場份額的大小。一般有兩類表示方法：一類是用企業(yè)銷售占總體市場銷售的百分比表示，另一類是用企業(yè)銷售占競爭者銷售的百分比表示。市場份額質(zhì)量是指市場份額的含金量，是市場份額能夠給企業(yè)帶來的利益總和。這種利益除了現(xiàn)金收入之外，也包括了無形資產(chǎn)增值所形成的收入。衡量市場份額質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一個是顧客滿意率，一個是顧客忠誠率。顧客滿意率和顧客忠誠率越高，市場份額質(zhì)量也就越好，反之，市場份額質(zhì)量就越差。
國內(nèi)眾多的企業(yè)在市場份額的認(rèn)識上，還處于關(guān)注數(shù)量的階段。從“標(biāo)王”之爭到價格大戰(zhàn)、廣告大戰(zhàn)，無不反映了參與企業(yè)特別是主動發(fā)動價格戰(zhàn)的企業(yè)對市場份額擴(kuò)大的期望。這種注重市場份額數(shù)量的行為是有深刻的社會和理論背景的。很多企業(yè)都是從計劃經(jīng)濟(jì)年代走過來的，計劃經(jīng)濟(jì)重速度、重數(shù)量、輕質(zhì)量的思潮在這些企業(yè)中仍在起作用。同時，現(xiàn)在處于企業(yè)決策層的人士，絕大多數(shù)都曾受到過計劃經(jīng)濟(jì)理論的教育，這種教育對他們的決策會產(chǎn)生潛移默化的影響，要想很快轉(zhuǎn)變過來，是非常困難的。使企業(yè)注重市場份額數(shù)量的主要理論根據(jù)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論。很多企業(yè)認(rèn)為，擴(kuò)大市場份額數(shù)量，將會增加銷售量和生產(chǎn)量，會使企業(yè)生產(chǎn)成本更低，有利于企業(yè)獲取高額利潤和形成競爭優(yōu)勢。
國內(nèi)很少有企業(yè)關(guān)注市場份額質(zhì)量，原因有兩個：第一個原因是很多企業(yè)根本還沒有樹立以顧客為中心的現(xiàn)代營銷理念。在這些企業(yè)的促銷宣傳中也許經(jīng)常宣傳“顧客第一”“顧客是上帝”等，可一旦顧客利益與企業(yè)利益發(fā)生沖突時，這些企業(yè)便體現(xiàn)出以自我為中心的本來面目。這種企業(yè)根本不會從顧客的角度來思考問題，對顧客滿意與否不會感興趣，市場份額質(zhì)量的提高也就無從談起；第二個原因是提高市場份額質(zhì)量所帶來的收益不確切，企業(yè)對提高市場份額質(zhì)量心存疑慮。也有不少企業(yè)認(rèn)識到了企業(yè)不僅應(yīng)占領(lǐng)市場，更重要的在于守住市場，認(rèn)識到了提高市場份額質(zhì)量的重要性。但要提高市場份額質(zhì)量，企業(yè)就必須從顧客的滿意率入手做更深入細(xì)致的工作，企業(yè)需要花費大量的人力、財力和物力，并且需要較長時間。這種投資由于數(shù)量大、要求高、時間長，且投資效果無法準(zhǔn)確的測算，顯得風(fēng)險較大，使得不少企業(yè)最終放棄了提高市場份額質(zhì)量的打算。
二、市場份額數(shù)量和質(zhì)量，哪一個更重要?
市場份額數(shù)量和質(zhì)量分別反映了市場份額的大小和優(yōu)劣兩個方面的內(nèi)容，由于反映的角度不同，兩者之間應(yīng)該是沒有孰重孰輕的關(guān)系的。但是在一個特定的時期，企業(yè)在資源有限的情況下，必然面臨的選擇：是重點投資用于市場份額數(shù)量的擴(kuò)大呢?還是重點投資用于市場份額質(zhì)量的提高?或者兩者并舉—視同仁?要回答這個問題，企業(yè)必須結(jié)合行業(yè)競爭格局和產(chǎn)品壽命周期進(jìn)行分析。
1．分析行業(yè)競爭格局
如果行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，且每個企業(yè)市場份額數(shù)量都很小，此時企業(yè)一方面應(yīng)努力擴(kuò)大市場份額數(shù)量，另一方面應(yīng)努力提高市場份額質(zhì)量，數(shù)量和質(zhì)量同時兼顧。應(yīng)該說此時擴(kuò)大市場份額數(shù)量就能夠使企業(yè)在眾多競爭者中脫穎而出。同時擴(kuò)大市場份額數(shù)量也顯得相對容易，畢竟眾多的競爭者中實力弱小的企業(yè)占有很大的比重，發(fā)動對這些企業(yè)市場的進(jìn)攻，耗費的資源不會太多就能取得較好的效果。但是，別的競爭者也會以這種思路來擴(kuò)大市場份額數(shù)量，這將引發(fā)較強(qiáng)競爭者之間的較量。企業(yè)要想在較量中勝出，就必須將一部分的資源用于提高市場份額的質(zhì)量，用優(yōu)良的產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的服務(wù)提高顧客的滿意水平，增加顧客的重復(fù)購買率。這種從市場份額質(zhì)量入手的做法可以穩(wěn)定地增加市場份額數(shù)量，又能夠避免引發(fā)惡性競爭，還能使企業(yè)在顧客中樹立良好的口碑，競爭者與之競爭，會有一種無力感。
如果行業(yè)內(nèi)企業(yè)較多，一些企業(yè)市場份額較大，而另外一些企業(yè)市場份額較小。此時，不管是市場份額較小的還是較大的企業(yè)都應(yīng)將投資重點用于市場份額質(zhì)量的提高。對于小企業(yè)來說，要想與大企業(yè)爭奪市場，在品牌和其他資源方面都缺乏競爭力。使用大量促銷或大幅度降價提高市場份額數(shù)量，一方面企業(yè)根本承受不起，另一方面還會受到大企業(yè)的強(qiáng)力阻擊。因此，小企業(yè)應(yīng)將重點放在市場份額質(zhì)量方面，從產(chǎn)品、服務(wù)、溝通等多方面入手提高顧客滿意度，鞏固自己的陣地，并以自己良好的顧客基礎(chǔ)逐步擴(kuò)大市場。對于大企業(yè)來說，由于市場份額數(shù)量已經(jīng)相對較高，此時的主要工作應(yīng)是鞏固已取得的市場份額數(shù)量。若擴(kuò)大市場份額數(shù)量，將引起其他競爭者針鋒相對的反抗，最后引起企業(yè)收益下降。因此，在市場份額數(shù)量增長達(dá)到一定程度后，企業(yè)就應(yīng)該用提高市場份額質(zhì)量的方法來鞏固自己的領(lǐng)地，為以后擴(kuò)展打下堅實基礎(chǔ)。
如果行業(yè)內(nèi)企業(yè)很少，每一家企業(yè)市場份額都很大。此時，行業(yè)已進(jìn)入寡頭壟斷的格局，企業(yè)應(yīng)將重點放在維持和擴(kuò)大市場份額數(shù)量上，對市場份額質(zhì)量只需保持一般關(guān)注。只有在競爭者努力提高市場份額質(zhì)量時，企業(yè)方有必要加大對市場份額質(zhì)量的投入。在此格局下，企業(yè)若希望通過主動提高市場份額質(zhì)量來擴(kuò)展市場，必然引起其他競爭者的跟進(jìn)和仿效(因每一個寡頭都有相應(yīng)的能力)，最后可能整個行業(yè)的顧客滿意水平得到普遍提高，市場份額數(shù)量卻不會發(fā)生多大變化，但整個行業(yè)盈利水平將會因成本增加而降低，這對每一個行業(yè)內(nèi)成員都是不利的。
如果行業(yè)由于政策等因素由某企業(yè)獨占，那么該企業(yè)的營銷重點應(yīng)該放在維持顧客能接受的最低滿意度情況下，刺激需求量、擴(kuò)大化市場規(guī)模，并根據(jù)利潤最大化原則設(shè)計營銷方案。
2．分析產(chǎn)品的壽命周期
在引入期由于生產(chǎn)同種產(chǎn)品的企業(yè)很少，企業(yè)的主要競爭對手不是生產(chǎn)同種產(chǎn)品的企業(yè)，而是生產(chǎn)被替代產(chǎn)品的企業(yè)；此時，企業(yè)的工作或投資重點應(yīng)該是大力宣傳該新產(chǎn)品與被替代產(chǎn)品相比的優(yōu)勢，促使人們購買試用，擴(kuò)大該產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中的市場份額數(shù)量；在成長期，整個行業(yè)發(fā)展很快，生產(chǎn)同種產(chǎn)品的企業(yè)越來越多，此時，企業(yè)的重點是大力宣傳品牌形象，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品在同種產(chǎn)品中的市場份額數(shù)量；在成熟期，市場總的銷售量已相對穩(wěn)定，競爭激烈異常，為了能在競爭中保持穩(wěn)定或有所增長，企業(yè)應(yīng)大力提高市場份額質(zhì)量，通過提高顧客滿意度以保留顧客，實現(xiàn)顧客重復(fù)購買；在衰退期，擴(kuò)大市場份額數(shù)量已無任何營銷意義，企業(yè)可以有條件地選擇某些市場或品種維持較高的顧客滿意率，以收割產(chǎn)品的晚期收益。
三、市場份額越大，利潤越多?
很多企業(yè)都認(rèn)為，市場份額數(shù)量越大，企業(yè)盈利能力將越強(qiáng)，但事實上并非如此簡單。
很多企業(yè)在辛辛苦苦擴(kuò)大市場份額數(shù)量后才發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的盈利非但未見增加，反而在不斷減少。在市場份額數(shù)量擴(kuò)大的過程中，雖然銷售增長導(dǎo)致了生產(chǎn)成本下降，但用于擴(kuò)大市場份額數(shù)量的費用增長遠(yuǎn)快于生產(chǎn)成本的下降，再加上競爭使價格下降，單位產(chǎn)品盈利快速下降，最后使企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力下降。擴(kuò)大市場份額數(shù)量的費用快速增長的原因，一方面是由于在市場擴(kuò)大過程中，增加的營銷管理人員由于缺乏經(jīng)驗或缺少培訓(xùn)或素質(zhì)不高，致使費用失控；另一方面是競爭者的強(qiáng)烈反應(yīng)引起的費用增長。企業(yè)擴(kuò)展市場份額數(shù)量的行動必然使競爭者采取相應(yīng)的行動，最常見的就是企業(yè)加大廣告投入，競爭者也會加大廣告投入，企業(yè)降低價格，競爭者也會降低價格，甚至比企業(yè)降得更厲害。結(jié)果是企業(yè)花了很大的代價，銷售并未顯著增長或銷售量增長了且市場份額也擴(kuò)大了，但盈利卻下降了。
事實上，企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力受到很多因素的影響，除了市場份額的數(shù)量大小之外，還包括了行業(yè)競爭的激烈程度、行業(yè)平均盈利水平、企業(yè)管理能力、市場份額質(zhì)量等因素。市場份額的數(shù)量只是影響企業(yè)產(chǎn)品盈利能力的因素之一，企業(yè)不應(yīng)把盈利增長的希望全部寄托在市場份額數(shù)量的擴(kuò)大上。
四、如何面對市場份額數(shù)量下降?
很多企業(yè)都會對市場份額數(shù)量的擴(kuò)大歡欣鼓舞，對市場份額數(shù)量下降則會倍感失望并寢食難安。但正如前面所指出的那樣，市場份額數(shù)量擴(kuò)大并不一定會增加企業(yè)的盈利，同樣，市場份額數(shù)量下降也并不一定會減少企業(yè)盈利。企業(yè)在面對市場份額數(shù)量下降時，必須認(rèn)真分析研究，有針對性地拿出應(yīng)對方案。
1．企業(yè)銷售增長低于行業(yè)銷售增長所引起的市場份額數(shù)量下降。
行業(yè)增長速度快，意味著市場總需求在急劇增加，發(fā)展機(jī)會多，市場吸引力大。此種情形對企業(yè)市場份額數(shù)量下降的分析必須結(jié)合競爭對手的狀況來進(jìn)行。應(yīng)著重分析競爭對手的數(shù)量變化和他們的市場份額變化情況。如果競爭者越來越多，且每個競爭者的市場份額數(shù)量越來越小，此時，企業(yè)的市場份額數(shù)量下降是可以接受的，企業(yè)并不需要采取特別的行動；如果競爭者數(shù)量在增加，但有的競爭者的市場份額數(shù)量卻在上升，此時，企業(yè)必須對這些市場份額數(shù)量增加的競爭者進(jìn)行重點分析研究，了解他們增長快于行業(yè)發(fā)展的原因，對比分析自己的不足并加以改進(jìn)，避免被競爭者拉開差距；如果競爭者數(shù)量在減少，多數(shù)主要競爭者的市場份額數(shù)量在上升，此時市場份額數(shù)量下降意味著企業(yè)產(chǎn)品缺乏競爭力，企業(yè)必須加大產(chǎn)品投入力度，改進(jìn)產(chǎn)品性能，加強(qiáng)促銷和銷售網(wǎng)點建設(shè)，努力改變所面臨的不良處境；如果競爭者的數(shù)量在減少，少數(shù)競爭者的市場份額在上升，此時意味著市場正向少數(shù)大競爭者集中，而中小競爭者卻在苦苦掙扎。企業(yè)面臨著重要選擇：要么保持現(xiàn)狀，要么改變現(xiàn)狀。保持現(xiàn)狀是企業(yè)面對市場份額數(shù)量下降，并不去加以扭轉(zhuǎn)，當(dāng)企業(yè)認(rèn)為根本無法與大企業(yè)競爭，并準(zhǔn)備淡出市場時，才會如此選擇。改變現(xiàn)狀是指企業(yè)加大投入，扭轉(zhuǎn)市場份額數(shù)量下降的態(tài)勢，當(dāng)企業(yè)有信心且有相應(yīng)資源的支持時，就應(yīng)做此選擇。
2．企業(yè)銷售減少的速度快于行業(yè)銷售減少的速度所引起的市場份額數(shù)量下降。
行業(yè)銷售減少意味著市場總需求在下降，行業(yè)在衰退之中，市場已無開發(fā)價值。企業(yè)銷售的快速減少，說明市場危機(jī)對本企業(yè)的沖擊特別顯著和嚴(yán)重，說明本企業(yè)產(chǎn)品在市場上缺乏競爭力。針對此種情況，企業(yè)有以下選擇：
(1)維持現(xiàn)狀策略
盡量維持市場份額數(shù)量或減緩市場份額下降的速度。企業(yè)可通過增加促銷力度，或在適當(dāng)時機(jī)降低價格等方式來刺激需求。當(dāng)企業(yè)經(jīng)過分析研究發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品收益仍較好時可選擇此對策。
(2)順勢而為策略
企業(yè)對市場份額數(shù)量下降，不再做更多的努力，仍保持執(zhí)行原有的營銷計劃。當(dāng)企業(yè)經(jīng)過分析研究認(rèn)為該產(chǎn)品市場收益不太好，改變市場份額數(shù)量的費用可能比由此帶來的收益更多時，應(yīng)選擇此策略。
(3)加速收割策略
企業(yè)削減原有的營銷計劃以減少費用，增加產(chǎn)品的短期收益。當(dāng)企業(yè)認(rèn)為該產(chǎn)品將快速衰退，并做好了資產(chǎn)轉(zhuǎn)移工作時，可選擇此策略。
(4)放棄策略
企業(yè)對市場份額數(shù)量快速下降的產(chǎn)品，實行清理變賣，最終放棄對它的經(jīng)營。當(dāng)企業(yè)有更好的業(yè)務(wù)需要發(fā)展時，就可以考慮對該種產(chǎn)品實施放棄策略，把變賣所得資產(chǎn)用于發(fā)展新的業(yè)務(wù)。
五、何謂“適度的市場份額”?
在許多涉及市場份額的文章中，常提出企業(yè)應(yīng)追求“適度的市場份額”。適度的市場份額是指企業(yè)市場份額的數(shù)量既不能太小，也不能太大。太小就不能體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢，太大就可能超越企業(yè)控制能力。但是什么樣的市場份額數(shù)量才是適度的呢?這沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)可以通過回答下列問題加以分析和確定。
1．?dāng)U大市場份額數(shù)量能帶來明顯的效益增加嗎?
如果通過擴(kuò)大市場份額數(shù)量，能夠降低生產(chǎn)成本并能增加企業(yè)盈利。那說明擴(kuò)大市場份額數(shù)量是可行的；如果擴(kuò)大市場份額數(shù)量并不能帶來生產(chǎn)成本節(jié)約和盈利的增長，企業(yè)就不應(yīng)考慮擴(kuò)大市場份額數(shù)量，現(xiàn)有的市場份額對企業(yè)來說已足夠大了。
2．在購買了企業(yè)產(chǎn)品的顧客中，他們的滿意度、滿意率、忠誠度、忠誠率如何?
如果企業(yè)顧客的滿意度、忠誠度高，說明企業(yè)滿足顧客需求能力強(qiáng)，市場份額質(zhì)量高，此時可考慮開發(fā)更多的市場，以充分利用企業(yè)的能力和市場資源；如果企業(yè)顧客的滿意度與忠誠度較低，說明企業(yè)滿足顧客需求的能力較差，企業(yè)在某些方面存在欠缺，此時就不應(yīng)考慮擴(kuò)大市場份額數(shù)量，甚至有應(yīng)考慮收縮市場份額數(shù)量的必要性。
3．現(xiàn)有的市場份額有相應(yīng)的資源保證嗎?
企業(yè)每開發(fā)、接觸一個顧客都需要相應(yīng)的資源，市場份額數(shù)量越大，顧客就越多，所需的資源就越多。這些資源包括了產(chǎn)品、設(shè)備、管理人員、維修安裝人員、銷售網(wǎng)絡(luò)、促銷能力等方面。為了保證把顧客滿意度維持在一定水平上，必須要求資源達(dá)到一定的數(shù)量和質(zhì)量。如果在現(xiàn)有市場上企業(yè)資源已捉襟見肘，說明市場份額數(shù)量已超越了企業(yè)的能力，企業(yè)應(yīng)考慮增加資源投入或削減一些盈利水平較低的市場；如果在現(xiàn)有市場上企業(yè)資源尚未得到充分利用，企業(yè)就應(yīng)設(shè)法擴(kuò)大市場份額數(shù)量，使資源與市場份額數(shù)量形成合理的比例關(guān)系。
六、實現(xiàn)市場份額的兩個跨越
1．實現(xiàn)從爭奪最終產(chǎn)品市場份額向爭奪核心產(chǎn)品市場份額的跨越。
從90年代開始，國際上“尋求核心競爭優(yōu)勢”(或稱核心能力)成為企業(yè)新的經(jīng)營理念。企業(yè)核心能力是企業(yè)開發(fā)獨特技術(shù)、獨特產(chǎn)品、獨特營銷手段的能力。核心產(chǎn)品是介于核心能力與最終產(chǎn)品之間的中間產(chǎn)品，如英特爾公司的中央處理芯片、微軟的視窗操作系統(tǒng)、VCD機(jī)的芯片等。擁有核心產(chǎn)品的企業(yè)，將擁有行業(yè)內(nèi)最高的利潤和最大的影響力。開發(fā)核心產(chǎn)品的關(guān)鍵在于企業(yè)的創(chuàng)新能力和在核心技術(shù)方面保持領(lǐng)先的能力，這些能力的形成非一日之功，它要靠企業(yè)長時間的內(nèi)部積累才可能形成。核心產(chǎn)品的市場份額才能真正反映一個企業(yè)持續(xù)的生命力和長期盈利能力。反觀我國企業(yè)這些年的競爭，都是圍繞著最終產(chǎn)品的市場份額展開，采用的方法基本上是靠外部投入、規(guī)模擴(kuò)張、降價等小技巧。企業(yè)只不過在努力“把事情做對”、做得更有效率，但卻在“做對頭的事情”——做核心產(chǎn)品這一方向性的選擇方面缺乏熱情和長遠(yuǎn)目光，這一點應(yīng)當(dāng)引起實業(yè)界高層人士的重視。
第8篇：盈利能力分析研究意義范文
關(guān)鍵詞：財務(wù)危機(jī) 主成分分析 石化行業(yè) 預(yù)警
著我國資本市場的不斷深化和發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇通過上市來籌集資金，而因陷入財務(wù)困境導(dǎo)致公司經(jīng)營失敗的案例也屢見不鮮。因此建立一套合理有效的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型對公司管理者、投資者和市場監(jiān)管者及時識別并規(guī)避財務(wù)風(fēng)險具有重要現(xiàn)實意義。研究表明，財務(wù)風(fēng)險具有行業(yè)特性。石化行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)行業(yè)之一，為此，本文以石化行業(yè)上市公司作為對象研究財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。
一、文獻(xiàn)回顧
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究始于Fitzpatrick（1932）、Beaver（1966）等人用單變量法分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。其后，學(xué)者Altinan（1968）和Blum（1974）等采用多變量分析方法來建立企業(yè)的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，Ohison（1980）和Zmijewski（1984）等采用Logistic回歸分析研究方法構(gòu)建企業(yè)的財務(wù)預(yù)警模型，隨后又跨越到人工智能模型階段。與國外相比，我國關(guān)于企業(yè)財務(wù)預(yù)警方面的研究起步較晚，相關(guān)研究是從20世紀(jì)80年代末開始的，且其研究的對象主要集中在上市公司。陳靜（1999）用單變量判別分析和多變量判別分析方法做了實證分析，得出在宣布日前一年總的準(zhǔn)確率分別為100%和85%。吳世農(nóng)、盧賢義（2001）建立Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種預(yù)測財務(wù)危機(jī)的模型，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)logistic回歸模型的誤判率最低。目前，國內(nèi)越來越多的學(xué)者嘗試運用人工智能模型進(jìn)行財務(wù)預(yù)警，但統(tǒng)計方法因其較強(qiáng)的操作性和可理解性，仍被廣泛的應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警中。
主成分分析是一種通過降維來簡化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的方法，這種方法由Pearson（1904）首先使用，以后經(jīng)Hotelling（1933）、Cooley和lohnes（1971）、Kshirsagar（1972）、Morrison（1976）和Mardia、Kent&Bibby （1979）發(fā)展和成熟起來。其優(yōu)點是可以對觀測樣本進(jìn)行分類，并根據(jù)各因子在樣本中所起的作用自動生成各因子權(quán)重，簡化實測指標(biāo)系統(tǒng)，具有很強(qiáng)的可操作性。因此，本文在吸收主成分分析法優(yōu)點的基礎(chǔ)上，建立了以石化行業(yè)為例的多重截面的主成分分析的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。
二、研究設(shè)計
（一）樣本的選擇
本文從2008-2012年滬深兩市A股市場上石化行業(yè)首次被ST及*ST的37家上市公司界定出26家作為財務(wù)危機(jī)公司的研究樣本。然后通過資產(chǎn)規(guī)模、上市時間相近等原則，按照1：1的比例進(jìn)行逐一配對，得到相應(yīng)的財務(wù)健康公司26家作為配對樣本。再將52家公司平均分成訓(xùn)練樣本26家（其中危機(jī)公司13家，健康公司13家）和檢測樣本26家。定義財務(wù)危機(jī)公司被ST或*ST時為T年，本文選取其T-2、T-3、T-4、T-5年內(nèi)的比率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。財務(wù)數(shù)據(jù)均來自瑞思數(shù)據(jù)庫（）。
（二）指標(biāo)選取
在財務(wù)危機(jī)研究中，變量指標(biāo)的選取通常沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。本文借鑒前人的研究成本并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充，遵循全面性、有效性和可操作性原則，選取涵蓋公司盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力、現(xiàn)金流量和資本結(jié)構(gòu)六個方面的22個財務(wù)指標(biāo)，具體指標(biāo)見表1。
（三）模型的構(gòu)建
主成分分析法（因子分析法）的基本思想是將實測的多個指標(biāo)，用少數(shù)幾個潛在的相互獨立的主成分指標(biāo)（因子）的線性組合來表示，構(gòu)成的線性組合可反映原多個實測指標(biāo)的主要信息。主成分分析法的一般模型為：
其中，X1，X2，...Xn為實測變量；aij（i=1，2，...，m；j=1，2，...，n）為因子荷載；Fi（i=1，2，...，m）為選擇確定的m個主成分因子；Ki（i=1，2，...，m）為主成分因子的權(quán)重（即第i個因子的貢獻(xiàn)率）；F是公司財務(wù)狀況的預(yù)測值。
三、實證結(jié)果與分析
（一）描述性統(tǒng)計
1.均值對比分析。將選定訓(xùn)練樣本的13家財務(wù)危機(jī)公司和13家配對的健康公司分成兩組，然后分別計算兩組22個財務(wù)指標(biāo)在被ST的前四年的均值，然后利用EXCEL的折線圖將均值的對比情況描述出來，具體的變化詳見圖1。從折線圖我們可以看出，ST公司和非ST公司的各項財務(wù)指標(biāo)的平均值的變化趨勢不一致，有以下規(guī)律：第一，隨著ST年份的臨近，ST公司和非ST公司部分財務(wù)指標(biāo)的差異逐漸明顯，折線圖上二者之間的距離逐漸擴(kuò)大，因而得出結(jié)論：指標(biāo)具有較好的預(yù)測效果，如凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、流動比率、速動比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/負(fù)債比率、每股收益增長率、應(yīng)收賬款收益率、銷售現(xiàn)金比率、股東權(quán)益比率等。第二，兩類公司多數(shù)的財務(wù)指標(biāo)變動曲線可以分開。例如，若非ST公司的指標(biāo)在ST公司指標(biāo)變動曲線的上方，則這類指標(biāo)就是正指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、每股收益增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。若非ST公司的財務(wù)指標(biāo)變動曲線在ST公司的下方，這類指標(biāo)就是逆指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)比率等。也存在兩類指標(biāo)互相交叉的情況，如流動比率、凈利潤增長率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售現(xiàn)金比率等。
為了進(jìn)一步挖掘配對樣本之間的差異性，本文使用SPSS16.0統(tǒng)計軟件分別計算危機(jī)公司和健康公司的22個財務(wù)指標(biāo)T-2、T-3、T-4、T-5四年的均值及標(biāo)準(zhǔn)差，并將它們的均值與標(biāo)準(zhǔn)差相減進(jìn)行比較。得出，健康公司與危機(jī)公司在均值上存在顯著的差異，健康公司的財務(wù)指標(biāo)中除存貨周轉(zhuǎn)率（X13）、資產(chǎn)負(fù)債率（X20）、固定資產(chǎn)比率（X21）的均值比危機(jī)公司小，其余的財務(wù)指標(biāo)的均值均比危機(jī)公司大。且非ST公司樣本組的盈利能力、成長能力、現(xiàn)金流量等指標(biāo)明顯高于ST公司樣本組的對應(yīng)指標(biāo)。從標(biāo)準(zhǔn)差的對比中可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)指標(biāo)中標(biāo)準(zhǔn)差的差值大部分為負(fù)數(shù)，說明ST公司樣本組的被ST前四年的均值波動要大于非ST公司樣本組。
由均值和標(biāo)準(zhǔn)差對比分析可知，危機(jī)公司與健康公司的財務(wù)指標(biāo)存在顯著的差異，當(dāng)某個公司的多個財務(wù)指標(biāo)有明顯的下降趨勢且波動較大時，表明該公司存在財務(wù)危機(jī)的可能。但是，均值對比分析是基于各指標(biāo)的平均值來進(jìn)行的，因此不可避免地存在極端值造成指標(biāo)均值差異的可能，所以我們只能夠依據(jù)均值分析進(jìn)行粗略的估計。
2.非參數(shù)Wilcoxon秩和檢驗。為從統(tǒng)計上檢驗選取的變量在危機(jī)公司樣本組和健康公司樣本組之間是否存在顯著的差異，我們應(yīng)用非參數(shù)Wilcoxon Mann-Whitney檢驗法對兩組樣本22個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計檢驗。通過檢驗得到，在企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的前四年內(nèi)，在顯著性水平為0.1時，通過顯著性檢驗的，T-5年、T-4年、T-3年、T-2年依次有5個、5個、10個、12個指標(biāo)。由此可見，距離財務(wù)危機(jī)發(fā)生的時間越近，危機(jī)公司與健康公司財務(wù)指標(biāo)之間的差異性就越大，這說明危機(jī)的發(fā)生可能存在一定的時序漸進(jìn)性。
（二）主成分分析模型
主成分分析之前，先需要檢驗數(shù)據(jù)是否適合做主成分分析。根據(jù)KMO和Bartlett’s檢驗結(jié)果，發(fā)現(xiàn)T-2、T-3、T-4、T-5年KMO值依次為0.611、0.559、0.808、0.426，Bartlett’s檢驗P值均為0.000，小于0.001的檢驗水平，拒絕單位相關(guān)性的原始假設(shè)，故可知適合做主成分分析。因此，運用SPSS16.0軟件依次對T-2、T-3、T-4、T-5年的具有顯著性差異的指標(biāo)變量進(jìn)行主成分分析。通過方差最大化旋轉(zhuǎn)，在滿足特征值大于1的前提下，提取主成分因子。具體情況見表2。通過旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可對主成分因子進(jìn)行解釋，由統(tǒng)計結(jié)果可知：T-2年的第一個因子主要解釋了X1、X2、X3、X4、X9、X11幾個變量，可解釋為公司的盈利能力和成長能力；第二個因子主要解釋了X5、X20、X22幾個變量，因此F2主要代表公司的資本結(jié)構(gòu)狀況；第三個因子由變量X8、X17、X19貢獻(xiàn)最多，故F3可解釋為現(xiàn)金流量狀況。以此類推，各年的主成分因子的含義如表2所述。在確定了各主成分的經(jīng)濟(jì)含義后，可根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣建立各個主成分關(guān)于原始財務(wù)比率的線性表達(dá)式。同時，根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果中各個主成分的貢獻(xiàn)率，可以得到主成分預(yù)測函數(shù)。
（三）各年預(yù)測結(jié)果的比較
將訓(xùn)練樣本和檢測樣本的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后將各年標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)代入危機(jī)前四年所建立的主成分分析模型的預(yù)測表達(dá)式中，計算F值。根據(jù)誤差最小化原則，確定各年F值的臨界值，從而進(jìn)行預(yù)測準(zhǔn)確率的計算。其中危機(jī)公司判定為健康公司為一類誤判；健康公司判定為危機(jī)公司為二類誤判，得到訓(xùn)練樣本和檢測樣本的預(yù)測準(zhǔn)確率的結(jié)果見表3、表4。從表中可以看到各個年度訓(xùn)練樣本的預(yù)測準(zhǔn)確率均高于檢測樣本，說明訓(xùn)練樣本對預(yù)測模型的擬合程度較高，且T-2年主成分分析模型的綜合預(yù)測準(zhǔn)確率訓(xùn)練樣本達(dá)到93.50%，檢測樣本達(dá)到82.50%，高于T-3年和T-4年主成分分析的結(jié)果，而T-3年和T-4年的預(yù)測準(zhǔn)確率差別不大。由此可見，危機(jī)到來前兩年的數(shù)據(jù)預(yù)測效果較好。
四、結(jié)論及局限
本文選取石化行業(yè)上市公司中配比的危機(jī)公司和健康公司作為研究樣本，選取22個財務(wù)指標(biāo)作為指標(biāo)變量。從各年度的主成分分析表達(dá)式中可以歸納出，企業(yè)的盈利能力以及現(xiàn)金流量狀況是影響石化行業(yè)企業(yè)是否會陷入財務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵性預(yù)警因素。此外，本文選取石化行業(yè)上市公司被ST前四年的數(shù)據(jù)建立多重截面的主成分分析模型，實證結(jié)果表明T-2年主成分分析模型的預(yù)測準(zhǔn)確率是最高的，明顯高于T-3和T-4年的模型。但本文的預(yù)測準(zhǔn)確率整體上并不是很高，主要存在以下因素：（1）大部分財務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究均選擇了T-1年的數(shù)據(jù)，而上市公司在T年是否被特別處理是由其T-1年財務(wù)報告的公布決定的，因此，T-1年預(yù)測模型即使有很高的預(yù)測精度，在實際預(yù)測中也沒有太大的應(yīng)用價值。（2）財務(wù)指標(biāo)的局限。本文建立的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)主要是以財務(wù)指標(biāo)作為輸入變量進(jìn)行判別和預(yù)警，而財務(wù)指標(biāo)又有其局限性，不能概括企業(yè)經(jīng)營過程中的非財務(wù)因素。（3）樣本量的局限。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計的大數(shù)定理，評價樣本的數(shù)量越大，協(xié)方差矩陣就越趨于穩(wěn)定，主成分分析的準(zhǔn)確性就越高。而本文選取了2008-2012年5年間石化行業(yè)被ST的26家上市公司為危機(jī)樣本，樣本量相對較小。X
（注：本文受54科研基地-科技創(chuàng)新平臺-商務(wù)運作與企業(yè)服務(wù)創(chuàng)新項目的資助）
參考文獻(xiàn)：
1.吳世農(nóng)，盧賢義.我國上市公司財務(wù)困境的預(yù)測模型研究[J].會計研究，2001，（6）.
第9篇：盈利能力分析研究意義范文
關(guān)鍵詞:財務(wù)分析指標(biāo)體系 問題 完善
中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)07-142-02
企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系是企業(yè)財務(wù)管理中的一項重要內(nèi)容,它作為企業(yè)信息分析的重要資源,為企業(yè)決策者提供財務(wù)分析數(shù)據(jù)資料,做出科學(xué)的決策,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)發(fā)揮了積極的支撐和保障作用。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,企業(yè)要在激烈的市場競爭中求得生存和發(fā)展,企業(yè)信息使用決策者對財務(wù)信息的需求提出了更高的要求。因此,建立和完善適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系顯得十分重要。本文主要就如何完善企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系作一粗淺探討。
一、現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系的內(nèi)容
目前,我們對企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系的建立,主要從償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力四個方面予以考慮。具體內(nèi)容是:
1.償債能力分析指標(biāo)。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力,包括短期和長期償債能力。主要指標(biāo)有:流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。企業(yè)的償債能力取決于兩點:一是企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度,變現(xiàn)速度越快,償債能力越強(qiáng);二是企業(yè)能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量,這一數(shù)量越大,說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。
2.營運能力分析指標(biāo)。營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的優(yōu)化配置而對財務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。分為基本評價指標(biāo)和具體評價指標(biāo),主要是應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。營運能力的分析包括人力資源營運能力分析和生產(chǎn)資料營運能力分析。
3.盈利能力分析指標(biāo)。盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力,主要指標(biāo)有:主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等,它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的大小主要取決于企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費用與成本這兩個因素。
4.發(fā)展能力分析指標(biāo)。發(fā)展能力是反映企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。主要有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率等指標(biāo)。一個企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力,是企業(yè)實力的綜合反映。
上述四個方面的財務(wù)分析指標(biāo)體系,在實際應(yīng)用中,多多少少可以總結(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況的好壞與經(jīng)營成果的大小。但是,我們也應(yīng)該看到,這樣的財務(wù)分析指標(biāo)體系已不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。
二、企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系存在的問題
眾所周知,企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)的數(shù)據(jù)主要來源于會計報表和相關(guān)會計資料,而會計報表是反映企業(yè)一定時期經(jīng)營成果及一定時點財務(wù)狀況的書面文件。財務(wù)報表反映的數(shù)據(jù)在某種程度上存在著一定的局限性,必將造成財務(wù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。本人認(rèn)為,上述財務(wù)分析指標(biāo)體系主要存在以下幾方面問題:
1.報表信息并未全面反映企業(yè)可利用的經(jīng)濟(jì)資源。企業(yè)列入報表的數(shù)據(jù)資料僅是可以用貨幣計量的經(jīng)濟(jì)資源。實際上企業(yè)有許多經(jīng)濟(jì)資源受客觀條件制約或是受會計慣例的制約并未在報表中得以全面體現(xiàn),報表僅僅反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的一部分。因此,企業(yè)財務(wù)分析反映的結(jié)果必然存在一定的局限性。
2.人為操縱會計信息造成數(shù)據(jù)失真,使財務(wù)分析結(jié)果會誤導(dǎo)信息使用者。由于不誠信行為的存在,企業(yè)在形成財務(wù)報告之前,往往按經(jīng)營者的意圖對財務(wù)狀況以及信息進(jìn)行粉飾,以達(dá)到信息使用者對企業(yè)財務(wù)狀況的期望。由此形成的財務(wù)分析結(jié)果,將使信息使用者所看到的報表信息與企業(yè)實際狀況存在差異,往往會誤導(dǎo)信息使用者,最終影響決策的正確性。
3.企業(yè)會計政策在運用上如前后有差異,就會使企業(yè)自身歷史與現(xiàn)在的對比、企業(yè)與企業(yè)之間的對比失去實際意義。如果企業(yè)在執(zhí)行會計政策上與以往不同,在不同會計年度采用不同的會計方法,那么不同企業(yè)在不同會計方法下形成的財務(wù)分析信息就存在不可比性,就會造成企業(yè)自身歷史與現(xiàn)在、與同行業(yè)企業(yè)之間進(jìn)行對比失去實際意義。
4.企業(yè)報表資料對未來決策的價值受到限制。企業(yè)財務(wù)報表按照歷史成本的要求,只反映已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動事項的信息,未反映未發(fā)生或未實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)活動或有事項的信息,缺少企業(yè)在不同背景情況下的前瞻性信息。因此,企業(yè)的報表資料對未來決策的價值受到限制。歷史成本慣例使會計信息在通貨膨脹情況下信任度大大降低。堅持歷史成本慣例,將不同時點的貨幣數(shù)據(jù)簡單進(jìn)行相加或計算,會使信息使用者很難知曉會計信息的實際含義,也就很難對其現(xiàn)在和未來的經(jīng)濟(jì)決策體現(xiàn)實質(zhì)性的參考價值。
三、完善企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)想
(一)適應(yīng)形勢發(fā)展需要,增加非財務(wù)分析指標(biāo)
從企業(yè)財務(wù)分析的理論和實踐來看,企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系除定量指標(biāo)和定性說明企業(yè)背景以及各種分析指標(biāo)資料以外,還應(yīng)增加非財務(wù)分析指標(biāo),使財務(wù)分析指標(biāo)體系更趨完善,做到指標(biāo)要素齊全適當(dāng),主輔指標(biāo)功能匹配,滿足多方信息的需要,在企業(yè)經(jīng)營決策過程中更好地發(fā)揮應(yīng)有的作用。具體可考慮增加以下指標(biāo):
1.產(chǎn)品市場占有率:是反映企業(yè)市場營銷能力的非財務(wù)性分析評價指標(biāo)。它表明在同類產(chǎn)品中企業(yè)產(chǎn)品占有的市場份額。企業(yè)產(chǎn)品市場占有率越高,說明企業(yè)的市場營銷工作做得好,企業(yè)經(jīng)營管理水平高,產(chǎn)品在市場競爭中處于主動地位。
2.全員勞動生產(chǎn)率:是反映企業(yè)全體員工生產(chǎn)產(chǎn)品的勞動效率指標(biāo),勞動生產(chǎn)率水平可以用單位時間內(nèi)所生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量或價值來表示。單位時間內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量或價值越多,勞動生產(chǎn)率就越高;反之,則越低。勞動生產(chǎn)率還綜合體現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭能力。
3.新產(chǎn)品開發(fā)能力:是指企業(yè)在開發(fā)適應(yīng)市場需求新產(chǎn)品方面的能力。企業(yè)管理重心正由實物資本轉(zhuǎn)向技術(shù)、知識、人才等無形資本,因此在評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時,應(yīng)更多地關(guān)注企業(yè)的市場價值、品牌價值、新產(chǎn)品的開發(fā)能力等非財務(wù)性指標(biāo)。
4.產(chǎn)品質(zhì)量方面指標(biāo):指企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量水平的指標(biāo),主要表現(xiàn)在三個方面:一是指產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)所表現(xiàn)出的品質(zhì)指標(biāo),包括產(chǎn)品的合格率、優(yōu)質(zhì)品率等;二是指企業(yè)產(chǎn)品銷售以后在消費者心中的信譽(yù),并經(jīng)國家權(quán)威部門認(rèn)定。包括馳名商標(biāo)產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)名牌產(chǎn)品等;三是指企業(yè)產(chǎn)品在銷售以后未符合消費者要求而表現(xiàn)出的品質(zhì)?？梢酝ㄟ^消費者投訴率和退貨率這兩個指標(biāo)綜合反映。
(二)充分利用現(xiàn)金流量信息,注重現(xiàn)金流動負(fù)債比率
企業(yè)現(xiàn)金流量特別是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)償還債務(wù)最直接的保證。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量越過流動負(fù)債,表明企業(yè)即使不動用其他資產(chǎn),僅以當(dāng)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就能夠滿足償還債務(wù)的需要。因此,在分析評價企業(yè)短期償債能力時,既要看流動比率、速動比率指標(biāo),也要關(guān)注現(xiàn)金流動負(fù)債比率等指標(biāo)。
現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債。該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度,對企業(yè)實際償債能力進(jìn)行考察。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù),所以利用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動負(fù)債比率指標(biāo),能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還,直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實際能力。由于現(xiàn)金是償還債務(wù)的最主要手段,若缺少現(xiàn)金,可能會使企業(yè)因無法償還債務(wù)而被迫宣告破產(chǎn)清算,從這個意義上講,現(xiàn)金流動負(fù)債比率比流動比率、速動比率更為嚴(yán)格,更能真實地反映企業(yè)的償債能力。
(三)增加經(jīng)濟(jì)利潤等指標(biāo),綜合反映企業(yè)收益的質(zhì)量
經(jīng)濟(jì)利潤是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價值。經(jīng)濟(jì)利潤=(投資資本收益率-加權(quán)平均資金成本率)×投資資本總額。其中,投資資本收益率是指企業(yè)息稅前利潤除以投資資本總額后的比率,加權(quán)平均資金成本率是指各項資金占全部資金的比重和對個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定;投資資本總額等于企業(yè)所有者權(quán)益和有息長期負(fù)債之和。通常講,傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)有每股凈利潤和凈資產(chǎn)收益率,它們是評價企業(yè)獲利能力的常用指標(biāo)。每股凈利潤指標(biāo)是表明股本的獲利能力,未能反映出企業(yè)其他資本項目如資本公積等的獲利能力。衡量企業(yè)總體獲利能力的指標(biāo)應(yīng)該是凈資產(chǎn)收益率,它直接反映了所有者權(quán)益獲得的單位凈利。但無論是每股凈利潤還是凈資產(chǎn)收益率,都只是從數(shù)量上反映企業(yè)的獲利能力。
增加“經(jīng)濟(jì)利潤”指標(biāo)是從資本需求和資金成本上,以價值管理為核心,從質(zhì)量方面對企業(yè)獲利能力作了進(jìn)一步的說明。由于企業(yè)在根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確定的銷售收入中,包含了一定數(shù)量的應(yīng)收賬款等債權(quán)資產(chǎn),如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高,難以如期變現(xiàn),勢必導(dǎo)致企業(yè)凈利潤中含有一定的水分。而采用經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo),則可以綜合反映企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保證和通過價值管理實現(xiàn)的,這樣可以提高企業(yè)獲利能力的質(zhì)量,同時也說明企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)需要不斷地加以改進(jìn)和完善。
總之,建立和完善企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系,必須與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)實際情況相適應(yīng)。財務(wù)分析的最終目的在于全方位地了解企業(yè)經(jīng)營理財?shù)臓顩r,并藉以對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出系統(tǒng)的、合理的評價。因此,在實際工作中,一方面應(yīng)及時充實和完善企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系,另一方面也應(yīng)積極做好財務(wù)綜合分析工作,多層次、多角度、全面系統(tǒng)地對企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行分析研究,更好地滿足企業(yè)內(nèi)部管理者實施決策的需要,同時,也能滿足外部投資者和政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)憑以決策和實施宏觀調(diào)控的要求。
參考文獻(xiàn):
1.王斌主編.財務(wù)管理.中央廣播電視大學(xué)出版社,2007
2.張海林主編.財務(wù)管理.高等教育出版社,2008
