房地產(chǎn)證券投資分析精選(九篇)

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第1篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

對(duì)比此前的經(jīng)營范圍不難發(fā)現(xiàn)，提議中去掉了“房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營及咨詢”。然而就在去年，愛建股份還忙于為定向增發(fā)做補(bǔ)充工作，把上海國際集團(tuán)旗下的兩家房地產(chǎn)公司注入，變成更大的房地產(chǎn)公司。

僅僅一年，公司的主營方向就出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)彎?！皬慕?jīng)營范圍你可以建股份要退出房地產(chǎn)的推測?！?月8日，愛建股份證券投資部工作人員向《投資者報(bào)》表示，“不過目前，公司的主營業(yè)務(wù)還是愛建信托、房地產(chǎn)以及愛建證券等?！?/p>

就在此前的5月28日，愛建股份剛剛終止了前一個(gè)定向增發(fā)方案，也就是上海國際集團(tuán)注入房地產(chǎn)公司的方案。同日公布的新再融資方案為，向四家機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)募集資金26億元，其中20億元用于注資愛建信托。

愛建股份的主業(yè)投向由此產(chǎn)生變化，由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向信托。而這樣的變更已經(jīng)不是第一次。自2004年以來，愛建股份一直在進(jìn)行重組，這已經(jīng)是其七年來的第五次重組方案，此前的四次方案都以失敗告終。

七年五次重組

愛建股份重組路可謂漫長而多變。

其前身是上海市工商界愛國建設(shè)公司，該公司1979年由上海工商界與部分境外人士以民間集資方式創(chuàng)建，1993年4月在上交所上市，創(chuàng)始人之一是劉靖基。

愛建股份同時(shí)擁有信托、證券兩大業(yè)務(wù)牌照，由愛建股份、愛建證券、愛建信托組成的“愛建系”曾經(jīng)在金融市場叱咤風(fēng)云。但是2004年愛建證券和愛建信托先后曝出巨虧和挪用資金等一系列嚴(yán)重問題，公司下屬子公司原相關(guān)負(fù)責(zé)人――愛建證券原董事長劉順新、愛建信托原總經(jīng)理馬建平等相繼涉案，上市公司隨后也陷入連續(xù)虧損，不得不尋求重組計(jì)劃。

2004年11月24日公告，香港名力集團(tuán)啟動(dòng)重組愛建股份的計(jì)劃，但是這一計(jì)劃在2007年終止，據(jù)稱是因?yàn)楣枮I信托資產(chǎn)的遺留問題沒有得到根本解決。2008年7月，首鋼控股(香港)有限公司與李嘉誠旗下的長江實(shí)業(yè)成立合資公司作為投資人，參與愛建信托的重組改制。但經(jīng)過半年的談判之后，也退出了重組計(jì)劃。半年多以后，愛建股份引進(jìn)有泰國正大集團(tuán)背景的富泰(上海)有限公司，最后依然未能成功。

有分析人士稱，三次重組均未能如愿以償，究其原因還是愛建股份背后巨額的資金黑洞讓參與者望而卻步。而這個(gè)資金黑洞涉及愛建股份和神秘富豪顏立燕所合作的哈爾濱愛建新城項(xiàng)目。

顏立燕公司因?yàn)閺膼劢ㄐ磐匈J款被訴涉嫌挪用資金9.37億元。愛建股份6.87億元的炒股虧損和13億元不良債權(quán)被隱藏在一份購買愛建新城20萬平方米地下商鋪的房屋銷售合同中金額高達(dá)40億元，這就是顏立燕通過哈爾濱愛建新城項(xiàng)目掏空愛建40億元資產(chǎn)的來由。

目前，案件還在進(jìn)行之中。愛建股份證券投資部工作人員表示：“該案件去年2月就開庭了，還處于擇日宣判階段。公司希望盡快判決，能夠盡量追回?fù)p失?！?/p>

在三次重組均經(jīng)歷失敗之后，2009年8月，重組方變更為上海國際集團(tuán)。根據(jù)這次的重組方案，愛建股份以12.21元/股，向上海國際集團(tuán)非公開發(fā)行2.2億股，購買其持有的上投房產(chǎn)和通達(dá)房產(chǎn)100%的股權(quán)。資產(chǎn)認(rèn)購部分的方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，再向上海國際集團(tuán)非公開發(fā)行股票募集7億元資金用于對(duì)愛建信托增資。

分析人士表示，上海市政府要保愛建這個(gè)牌子，所以讓上海國際集團(tuán)來接手，當(dāng)然其他人也不敢接手，這個(gè)重組方案的政府意圖十分明顯。

5月27日，愛建股份的公告否決了該重組方案，變更為注資信托的新定向增發(fā)方案。不過，由上海國際集團(tuán)接手的事實(shí)并沒有改變。

上述愛建股份證券投資部工作人員告訴記者：“提出增發(fā)方案后已經(jīng)一年多了，但是注入房地產(chǎn)的方案一直沒有獲批，再加上宏觀政策調(diào)控，對(duì)房地產(chǎn)的未來也并不是很看好。因此，公司調(diào)整為目前的現(xiàn)金增發(fā)方案?！?/p>

變更后的新增發(fā)方案為：發(fā)行A 股股票數(shù)量合計(jì)為2.85億股，其中，上海國際集團(tuán)、經(jīng)怡實(shí)業(yè)、大新華投資和匯銀投資分別擬以10 億元、7 億元、4.5 億元和4.5 億元認(rèn)購相應(yīng)股份。本次發(fā)行后，愛建基金會(huì)持股數(shù)量不變，持股比例降為12.30%，仍為本公司第一大股東。上海國際集團(tuán)總共持股1.2億股，占公司發(fā)行后總股本的10.91%，將成為第二大股東。

此次非公開發(fā)行股票募集資金主要用于增資愛建信托、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，增資愛建信托為20億元。

信托前景難料

信托目前的形勢雖然不錯(cuò)，但是考慮到由于今年的貸款收緊，很多貸款都走信托的方式，使得信托的業(yè)務(wù)數(shù)量大增。如果以后貸款政策放松，那么信托的業(yè)務(wù)量出現(xiàn)下降也在所難免。

與此同時(shí)，愛建股份旗下的愛建信托爆發(fā)的那場糾結(jié)于信托、證券、地產(chǎn)之間的案件審判還沒有結(jié)束。這或許也是愛建股份要求盡快脫離地產(chǎn)，專注于信托的原因之一。

“總體來說，信托還是很重要的牌照，因?yàn)閲覍?duì)信托的牌照已經(jīng)不批了?！碧煜?a href="http://www.articshipping.com/haowen/26747.html" target="_blank">投資分析師姚軼楠告訴《投資者報(bào)》。而作為上海建設(shè)國際金融中心的目標(biāo)，對(duì)于金融牌照的保護(hù)顯然是政府所要考慮的問題。

目前，愛建股份手里有兩張金融牌照：一張是100%控股的愛建信托；另一張是以20.23%股權(quán)參股的愛建證券。

截至2010年底，愛建信托凈資產(chǎn)4.38億元，營業(yè)收入0.97億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.64億元。管理信托資產(chǎn)規(guī)模總計(jì)84.79億元，凈資本3.10億元。

第2篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

[關(guān)鍵詞]中國；房地產(chǎn)信托投資基金；可行性

[中圖分類號(hào)]F293．3　[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A　[文章編號(hào)]1003―3890(2007)03―0055―04

一、目前中國房地產(chǎn)業(yè)金融現(xiàn)狀

房地產(chǎn)業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，其興盛與衰敗對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的影響無疑是至關(guān)重要的。隨著宏觀調(diào)控的進(jìn)一步深入開展，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源渠道狹窄，房地產(chǎn)金融產(chǎn)品單一的弊端逐步顯現(xiàn)出來。據(jù)《中國房地產(chǎn)資金來源狀況分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，自2002年以來，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)只有61家實(shí)現(xiàn)上市融資，融資總額僅為80億元左右。房地產(chǎn)業(yè)直接融資比例不超過2％，因此房地產(chǎn)投資資金仍然主要是銀行貸款。2006年第一季度，由于上年儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，房地產(chǎn)貸款投入有所增加，房地產(chǎn)開發(fā)貸款在房地產(chǎn)投資中的比重達(dá)到19％，而取消住房按揭貸款優(yōu)惠利率政策對(duì)房地產(chǎn)消費(fèi)貸款影響較大，購房貸款占房地產(chǎn)投資資金的比重下降到17．3％。房地產(chǎn)開發(fā)貸款與購房貸款合計(jì)占房地產(chǎn)投資資金的比重，2001～2004年分別為43．6％、48．1％、49．4％、40．9％，2005年3月末為36．3％。①因此，充分拓展當(dāng)前國內(nèi)的融資渠道，如上市、發(fā)債、信托、產(chǎn)業(yè)基金、信托投資基金等融資渠道，是當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)擺脫融資困境的重要出路。

二、中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的可行性分析

1．在中國近4萬億元的居民金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)蓄存款占70％左右，居民金融資產(chǎn)膨脹和投資渠道不暢的矛盾，已成為中國金融領(lǐng)域的一大主要矛盾，這一矛盾也是沖擊市場的不穩(wěn)定因素，如不加以解決，就有可能使中國經(jīng)濟(jì)的高速增長遇到阻礙。同時(shí)，房地產(chǎn)貸款的嚴(yán)加控制與蓬勃興旺的房地產(chǎn)行業(yè)巨大的資金需求也形成了一大矛盾。房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立和發(fā)展則可使房地產(chǎn)企業(yè)在銀行貸款之外找到一個(gè)新的融資途徑，同時(shí)也為居民大量金融資產(chǎn)投資提供了多元化的選擇，有助于化解上述兩大矛盾，從而推進(jìn)中國的金融改革和金融創(chuàng)新。

2．中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有利于推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的完善，規(guī)范信托投資公司和基金管理公司的運(yùn)營。信托基金作為一種產(chǎn)權(quán)形式，是一種集合投資制度，這一性質(zhì)要求其必須在充分保護(hù)投資者的前提下，將投資收益放在首位。在中國的市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，信托基金的設(shè)立已不僅僅是一種金融投資工具，它對(duì)于被投資企業(yè)及相關(guān)行業(yè)而言，擔(dān)負(fù)著推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的形成、推動(dòng)企業(yè)股份改造的創(chuàng)新作用，它真正形成了對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)約束和管理約束，對(duì)于所投資企業(yè)促進(jìn)合理經(jīng)營，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，強(qiáng)化資金的高效運(yùn)用意義重大。

3．房地產(chǎn)投資信托基金具有分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)的基金特點(diǎn)，不會(huì)對(duì)一個(gè)企業(yè)投入大量的資金以至取得控股地位，它作為小股東必然更加關(guān)注企業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作，從而對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)行起到外部監(jiān)督的作用。同時(shí)，可以優(yōu)化房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)投資信托基金在利潤的驅(qū)動(dòng)下將把資金投向具有一定潛力的房地產(chǎn)企業(yè)及項(xiàng)目，從而促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰和房地產(chǎn)項(xiàng)目的優(yōu)化。在基金支持下還可以通過兼并、收購等手段加快同行業(yè)企業(yè)間的聯(lián)合，有利于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)大型企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

4．中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有助于民間的非法集資、地下基金等組織走上正軌。大量的民間金融資產(chǎn)需要尋找出路，但由于缺乏良好的投資途徑而導(dǎo)致非法集資，地下“標(biāo)會(huì)”、地下基金、地下錢莊等不規(guī)范的委托理財(cái)以及各種炒買炒賣現(xiàn)象盛行，由于其一般數(shù)額巨大，并涉及千家萬戶直接的經(jīng)濟(jì)利益，引發(fā)許多糾紛乃至重大的金融犯罪案件，形成一大社會(huì)問題，直接影響社會(huì)的穩(wěn)定。而房地產(chǎn)投資信托基金的運(yùn)營管理是在產(chǎn)權(quán)明晰、財(cái)務(wù)健全、運(yùn)作透明的條件下進(jìn)行的，并且管理、運(yùn)營和保管三權(quán)分立，從制度上杜絕了非法操作的可能性。而其良好的保值增值特點(diǎn)有利于引導(dǎo)民間資金脫離地下運(yùn)營的投資軌道。

5．中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有助于促進(jìn)中國證券市場國際化，大規(guī)模引進(jìn)外資。房地產(chǎn)投資信托基金可以通過兩種方式大規(guī)模吸引外資：一是在設(shè)立基金時(shí)吸引國外機(jī)構(gòu)投資者的加入，使外資通過信托基金方式投資于國內(nèi)的房地產(chǎn)市場。二是使房地產(chǎn)投資信托基金上市時(shí)公募或上市流通后，由國外機(jī)構(gòu)投資者購買，這樣的方式吸引外資可以帶來多種益處：(1)可以較大規(guī)模的集中利用外資；(2)由于基金的規(guī)范運(yùn)作與國際接軌可以使國外投資者放心地大量投入；(3)不會(huì)因大量境外“熱錢”的涌入對(duì)國內(nèi)購買市場造成沖擊；(4)不會(huì)喪失對(duì)公司特別是國有公司的控制權(quán)；(5)由于基金的封閉運(yùn)作和投向明確，并且明確規(guī)定了基金的設(shè)立年限，使外資大規(guī)模介入能夠得到很好的調(diào)控，并不受外匯管制；(6)有利于金融業(yè)進(jìn)一步與國際接軌，推動(dòng)金融體制改革。

綜上所述，建立和發(fā)展具有中國特色的規(guī)范的房地產(chǎn)信托基金不僅是適時(shí)的，可能的，而且是十分必要的。

三、中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金面臨的障礙

1．目前針對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的政策、法規(guī)及實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，有關(guān)中國信托方面的立法僅有2001年出臺(tái)的《中華人民共和國信托法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》和《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》等。隨著近幾年中國信托業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，現(xiàn)有信托法律法規(guī)框架內(nèi)的一些條款已經(jīng)不能滿足房地產(chǎn)投資信托業(yè)務(wù)的需要。且關(guān)于房地產(chǎn)投資信托基金如何具有運(yùn)作等具體操作中需要探討和解決的關(guān)鍵問題更是未有明確的規(guī)定，中國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金缺乏有力的法律保障，從而在一定程度上妨礙了房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展。

2．中國房地產(chǎn)信托難以獲得稅收優(yōu)惠。在美國，房地產(chǎn)投資信托基金得以發(fā)展的根本原因是其能夠享受稅收優(yōu)惠，美國稅法規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托基金的房地產(chǎn)資產(chǎn)屬于免稅資產(chǎn)。同時(shí)為了避免雙重征稅，房地產(chǎn)投資信托基金作為人的集合也不存在公司稅的問題。而目前中國法律尚未對(duì)信托收益的稅收方面作出明確的規(guī)定，缺少對(duì)房地產(chǎn)信托的稅收激勵(lì)政策，無法促進(jìn)房地產(chǎn)信托的快速發(fā)展。

3．中國現(xiàn)有的“資金信托管理辦法”中有關(guān)資金信托計(jì)劃不得超過(含)200份，且每份和約金額不得超過(含)5萬元的限制，也是影響當(dāng)前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的因素之一。眾所周知，房地產(chǎn)作為資金密集型企業(yè)，其項(xiàng)目開發(fā)對(duì)于資金的需求是巨大的，因此房地產(chǎn)項(xiàng)目融資數(shù)額較大。根據(jù)上述規(guī)定，僅靠房地產(chǎn)信托資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金需求?？梢?，在現(xiàn)階段法律環(huán)境中，房地產(chǎn)信

托資金還不能成為房地產(chǎn)融資的有效工具，進(jìn)而也無法在房地產(chǎn)金融體系中處于主導(dǎo)地位。

4．缺乏專業(yè)人才運(yùn)作房地產(chǎn)投資信托基金。房地產(chǎn)基金的成功運(yùn)作，需要大量包括基金管理、投資分析、財(cái)務(wù)顧問、房地產(chǎn)開發(fā)及研究及評(píng)后審計(jì)等方面的專業(yè)人才甚至是既懂房地產(chǎn)專業(yè)知識(shí)，又掌握投資銀行業(yè)務(wù)和相關(guān)法律法規(guī)的通才。而現(xiàn)階段國內(nèi)能夠符合這些條件的人才并不多，基金管理人員往往擅長單一的專業(yè)領(lǐng)域，很難適應(yīng)大規(guī)模房產(chǎn)投資基金的經(jīng)營運(yùn)作，所以發(fā)展中國房地產(chǎn)投資基金迫切需要更多相關(guān)專業(yè)人才。

四、發(fā)展中國房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)想

1．法制環(huán)境的建設(shè)。由于目前中國尚未出現(xiàn)真正的房地產(chǎn)投資信托基金，另外房地產(chǎn)信托的投資形式也存續(xù)時(shí)間較短。現(xiàn)階段一方面加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)投資信托理論的研究探索，制定出適合中國運(yùn)行并發(fā)展的房地產(chǎn)投資信托基金理論依據(jù)。另一方面應(yīng)盡快建立一套規(guī)范房地產(chǎn)投資信托基金的法律體系，使其有法可依。應(yīng)進(jìn)一步完善《公司法》和《信托法》、《投資基金法》，并專門針對(duì)投資基金的設(shè)立、發(fā)展、經(jīng)營、退出等運(yùn)作流程制定出切實(shí)可行的實(shí)施細(xì)則，使中國的房地產(chǎn)投資信托基金在成立之初即規(guī)范運(yùn)作，同時(shí)隨著其業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將做到有法可依、有章可循。另外房地產(chǎn)投資信托基金在稅收優(yōu)惠政策的調(diào)整上，可以通過區(qū)分收入的不同來源采取不同的征收方法。②

2．中國房地產(chǎn)投資信托基金的組織形式。(1)契約型與公司型并重。目前中國還沒有出臺(tái)《產(chǎn)業(yè)基金法》，只有《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》、《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》、《信托法》和《信托投資公司管理辦法》。③根據(jù)目前的法律已經(jīng)設(shè)立的證券投資基金，不管是開放式還是封閉式，都是以契約的形式來約定當(dāng)事人各方的法律行為。成立契約型基金可以規(guī)避中國有關(guān)公司所得稅的相關(guān)規(guī)定，在基金運(yùn)作中依照《信托法》，而不必涉及稅收、投資人監(jiān)督等問題。因此，在現(xiàn)階段成立不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金可以采用契約型，但從保障投資者的權(quán)益和基金運(yùn)作的發(fā)展來看，在未來中國相關(guān)法律體系健全后，還是應(yīng)該選擇公司型，并且像美國的REIT公司一樣可以上市流通。因此建議專門對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行立法，以規(guī)范整個(gè)行業(yè)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。(2)封閉型。房地產(chǎn)投資是一種長期投資，房地產(chǎn)投資信托基金更是以長期持有收益性物業(yè)取得投資收益為主要目的，因此它根本不同于證券投資基金。對(duì)其估價(jià)是一個(gè)系統(tǒng)工程，不可能每天對(duì)其進(jìn)行估價(jià)。以房地產(chǎn)投資為主業(yè)的房地產(chǎn)投資信托基金采用開放式是不可行的，因此不管是契約型還是公司型都應(yīng)該是封閉型基金，并且可以在證券市場流通其收益憑證或股票。

3．中國房地產(chǎn)投資信托基金的業(yè)務(wù)范圍。借鑒美國REIT公司的經(jīng)驗(yàn)，考察中國目前的《證券投資基金管理暫行辦法》以及《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，中國的房地產(chǎn)投資信托基金的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)作如下限制：(1)以持有、經(jīng)營、管理收益性物業(yè)為主營業(yè)務(wù)，不得銷售持有時(shí)間少于3年～4年的物業(yè)。(2)證券投資凈額不得超過總資產(chǎn)的10％。(3)對(duì)下屬公司(包括參股、控股公司)的股權(quán)投資凈額不得超過凈資產(chǎn)總額的15％～20％。(4)如果是公司型基金，建議基金公司本身不能經(jīng)營管理所擁有的物業(yè)，必須委托專業(yè)的房地產(chǎn)經(jīng)營管理公司管理，以保障投資者的利益最大化。(5)對(duì)房地產(chǎn)投資凈額不得少于總資產(chǎn)的80％。(6)只能向發(fā)放住房抵押貸款或商業(yè)抵押貸款的銀行或公司購買房地產(chǎn)抵押貸款，不得發(fā)放抵押貸款；可以投資房地產(chǎn)抵押貸款支持債券(MBS)，也可以在條件成熟時(shí)作為特設(shè)機(jī)構(gòu)(SPV)以購買的房地產(chǎn)抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行MBS，這種投資也計(jì)入房地產(chǎn)投資額中。

4．中國房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立條件。關(guān)于成立一家房地產(chǎn)投資信托基金的標(biāo)準(zhǔn)要求，除了上面提到的在業(yè)務(wù)范圍上的限制外，在股權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模上要滿足緊下要求：(1)總股本規(guī)模不應(yīng)少于1．5億元人民幣。(2)股東總數(shù)在任何存續(xù)期不得少于100人，且不得有少于5人持有的股份數(shù)超過總股份的50％。(3)所有的股本都可以流通。(4)年收入構(gòu)成中來源于房齡不到3年的房地產(chǎn)銷售收入，不得超過40％的比例。(5)每年80％以上的收益要分配給其他股東。(6)公司型投資信托基金應(yīng)設(shè)立董事會(huì)，并且要有一定比例獨(dú)立董事。

5．中國房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立模式。(1)章程的確立和公布。章程是確定房地產(chǎn)投資信托基金的權(quán)利文件，它對(duì)基金的存在理由加以說明，申明成立的目的。章程由信托基金的發(fā)起人制訂，提交首屆成立大會(huì)通過后，交公證人認(rèn)可，報(bào)政府有關(guān)主管部門審查登記，并在指定的媒介上予以公告。它應(yīng)詳盡說明如下內(nèi)容：基金的名稱、經(jīng)營地址、目的、資本總額、經(jīng)營人和保管人的名稱和職責(zé)、基金的受益憑證的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓、基金的投資政策和限制、經(jīng)營情況的信息披露、會(huì)計(jì)和稅收、終止和清盤等。(2)訂立信托契約(契約型房地產(chǎn)投資信托基金)。其包括投資人與管理人簽定的委托管理契約、投資人與保管人訂立的委托保管契約以及投資人由于購買信托基金受益憑證而形成的契約等。(3)受益憑證的發(fā)行與認(rèn)購?？梢圆扇」己退侥純煞N方式，通過募股說明書對(duì)于該基金加以詳盡的說明。投資者通過購買信托投資公司或基金管理公司發(fā)行的受益憑證來實(shí)現(xiàn)投資(如果是公司型信托基金，投資者則通過購買公司股份的形式實(shí)現(xiàn))。(4)信托基金的信息公開披露。管理人對(duì)房地產(chǎn)信托基金的投資人情況、基金的運(yùn)營情況、財(cái)務(wù)狀況、管理人情況、保管人情況、資產(chǎn)凈值、變動(dòng)情況等重要信息必須及時(shí)進(jìn)行公開披露。(5)受益憑證的購回與轉(zhuǎn)讓。一般可由基金公司購回受益憑證使投資人實(shí)現(xiàn)退出，如基金上市則可在證券市場上通過交易實(shí)現(xiàn)退出。

6．中國房地產(chǎn)投資信托基金的管理模式。建議國家立法機(jī)關(guān)盡快制定房地產(chǎn)投資信托基金相應(yīng)的法律、法規(guī)和條例細(xì)則，對(duì)于房地產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行規(guī)范管理，并在發(fā)行總量上予以宏觀控制，設(shè)立資質(zhì)認(rèn)定制度。由符合條件的信托投資公司或設(shè)立專門的房地產(chǎn)信托基金管理公司作為基金的管理人，并指定若干資本金充足、信譽(yù)良好的金融機(jī)構(gòu)作為基金保管人。同時(shí)對(duì)于申請(qǐng)基金使用的房地產(chǎn)企業(yè)設(shè)立申請(qǐng)條件。對(duì)于信托公司或基金公司的各類專業(yè)人才的人數(shù)、比例、對(duì)外投資的組合比例、投資的決策程序及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制等也要提出明確要求。

7．對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的監(jiān)管。中國對(duì)于房地產(chǎn)投資信托基金的監(jiān)管主要體現(xiàn)在兩方面：一是政府有關(guān)主管部門的監(jiān)管；二是投資人為保障其投資權(quán)益的監(jiān)管。政府有關(guān)主管部門的監(jiān)管除了上述提及的資質(zhì)認(rèn)定和提高市場準(zhǔn)入門檻等方式外，還可采取制定嚴(yán)厲的處罰措施對(duì)基金管理人進(jìn)行不定期的強(qiáng)制審計(jì)，及時(shí)指導(dǎo)意見等。賦予投資人較大的權(quán)利是對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行市場監(jiān)管的可行方法。如投資人對(duì)基金管理公司在運(yùn)用信托資產(chǎn)上的相關(guān)限制、對(duì)于公開披露信息的要求、查看經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的要求，禁止場外交易和關(guān)聯(lián)交易的要求等，經(jīng)代表一定基金份額投資人同意可以撤換基金經(jīng)理。

[收稿日期]2006―12―14

第3篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

自2007年以來，上證指數(shù)連創(chuàng)新高。截至5月18日，滬深300指數(shù)漲幅已達(dá)到82.68％，

而地產(chǎn)指數(shù)漲幅僅75.66％，在整個(gè)證券市場如火如荼的大勢下，房地產(chǎn)板塊作為人民幣升值的最直接受益者，并未體現(xiàn)出領(lǐng)漲領(lǐng)跌的作用。隨著行情向縱深發(fā)展，房地產(chǎn)板塊的“洼地”效應(yīng)顯然已被更多的資金所關(guān)注。

房產(chǎn)板塊啟動(dòng)在即

房地產(chǎn)板塊的啟動(dòng)，近來已有跡象。

央行宣布從5月19日起，分別上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)與0.18個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)于6月5日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來的第二次加息，以及第五次提高存款準(zhǔn)備金率。同時(shí)是10年來首次，同時(shí)宣布加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

此外，從5月21日起，銀行間外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大到千分之五。緊縮政策和人民幣升值的PK，似乎已抵消了對(duì)房產(chǎn)股的負(fù)面影響。

從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，加息對(duì)房地產(chǎn)市場的影響通常較為負(fù)面，負(fù)面因素主要來自于加息對(duì)購房需求的抑制。不過此次貸款利率僅上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，從加息幅度看，無論是對(duì)房地產(chǎn)公司還是對(duì)購房人，所帶來的影響都較為有限。加息后的第一個(gè)交易日，市場低開高走，其中一部分房產(chǎn)股相當(dāng)強(qiáng)勢，如較為市場看好的萬科、蘇寧環(huán)球、華業(yè)地產(chǎn)等均快速反彈。

聯(lián)合證券的房產(chǎn)分析師魚普華認(rèn)為，當(dāng)前推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展的主要?jiǎng)恿θ詠碜杂谛枨蟮膹?qiáng)勁增長。供需之間的缺口從2005年以來就持續(xù)存在，而2003年以來緊縮地根的宏觀調(diào)控政策進(jìn)一步導(dǎo)致了供需的不平衡。需求的快速增長，將為行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的快速發(fā)展提供良好的空間。

另一方面，人民幣升值以來，國內(nèi)流動(dòng)性泛濫的問題與日俱增，這也與亞洲其他新興經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)貨幣升值經(jīng)驗(yàn)相同。雖然央行在持續(xù)地努力對(duì)沖過多的流動(dòng)性，但只要人民幣升值趨勢不止，流動(dòng)性泛濫的問題就很難根本解決。從亞洲其他新興經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)貨幣升值后，導(dǎo)致貨幣投放量大幅增長，從而導(dǎo)致資本品價(jià)格被不斷重估的經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)房價(jià)上漲的趨勢似乎也很難被本次加息所打斷。

魚普華認(rèn)為，雖然對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控仍未結(jié)束，但調(diào)控的目的并不是要抑制行業(yè)的發(fā)展，而是要幫助行業(yè)的發(fā)展更為持續(xù)和健康。無論從業(yè)績高增長，還是從人民幣升值帶來資本品價(jià)格持續(xù)重估的角度，地產(chǎn)股都有較多的投資機(jī)會(huì)值得我們積極把握。

同時(shí)也有部分房產(chǎn)分析師認(rèn)為，2006年以來的這輪牛市行情，已創(chuàng)造了巨大的財(cái)富效應(yīng)，其中部分資金將流向房地產(chǎn)市場，制造新一輪流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的房地產(chǎn)旺市。

從市場表現(xiàn)來看，自2006年8月份房地產(chǎn)板塊啟動(dòng)以來至2006年末，房地產(chǎn)板塊累計(jì)漲幅已經(jīng)偏高。據(jù)天相證券投資分析系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，自2006年8月8日～12月29日，上證指數(shù)漲幅72.90％，滬深300指數(shù)漲幅66.74％，而地產(chǎn)指數(shù)漲幅已達(dá)107.16％，房地產(chǎn)板塊整體估值水平的顯著提升，積累了市場調(diào)整的壓力，自2007年以后趨于疲弱。在休整了幾個(gè)月后，房地產(chǎn)板塊相對(duì)于其他板塊所存在的“洼地”效應(yīng)又漸趨明顯。從估值上看，不少股票已具備投資吸引力。

投資機(jī)會(huì)在哪里

投資策略方面，建議投資者關(guān)注四類公司，分別是行業(yè)龍頭公司，二、三線優(yōu)質(zhì)公司，商業(yè)類地產(chǎn)公司，以及資產(chǎn)注入的公司。

第一個(gè)投資機(jī)會(huì)來自于龍頭公司的業(yè)績?cè)鲩L。這類公司具備長期投資價(jià)值。在宏觀調(diào)控已成常態(tài)的前提下，廣大中小型開發(fā)商面臨著“銀根”、“地根”收緊的嚴(yán)重考驗(yàn)和生存壓力，因而行業(yè)整合將成為未來房產(chǎn)市場的一種趨勢。以萬科A、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、華僑城A等為代表的優(yōu)質(zhì)龍頭股，其項(xiàng)目儲(chǔ)備豐厚、經(jīng)營管理水平較高、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，同時(shí)還具有強(qiáng)大的資金實(shí)力、品牌價(jià)值，這些公司將在未來的行業(yè)整合中獲益。

第二個(gè)投資機(jī)會(huì)來自于二、三線房產(chǎn)公司。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注二、三線的區(qū)域龍頭公司以及業(yè)績有望迅猛增長的公司。這些公司雖從行業(yè)的整合中獲益不大，但其質(zhì)地優(yōu)良，成長性看好，也是業(yè)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司。

更重要的是，這類二、三線公司的估值水平相對(duì)于一線藍(lán)籌股來說，明顯出現(xiàn)低估的跡象。因此，在一線房地產(chǎn)企業(yè)股票價(jià)格整體并不便宜的情況下，以華發(fā)股份、億城股份、名流置業(yè)和萬通先鋒等為代表的二、三線地產(chǎn)公司的投資機(jī)會(huì)凸顯。

第三個(gè)投資機(jī)會(huì)是本幣升值情況下的商業(yè)類地產(chǎn)公司，比如陸家嘴、金融街等商業(yè)地產(chǎn)公司。通常來說貨幣升值對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)中這類公司帶來的積極影響最大，其資產(chǎn)重估價(jià)值較高。此外，房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控的影響主要是針對(duì)開發(fā)類企業(yè)，由于目前商業(yè)地產(chǎn)并未涉及到國計(jì)民生，因此，政府調(diào)控政策對(duì)商業(yè)類地產(chǎn)公司影響有限。

第四個(gè)投資機(jī)會(huì)主要和資產(chǎn)注入相關(guān)。二線房地產(chǎn)公司可通過資產(chǎn)注入等方式，躋身一線房地產(chǎn)公司行列，比如蘇寧環(huán)球、華業(yè)地產(chǎn)、ST昆百大、深寶恒等公司，均值得關(guān)注。

以深寶恒為例，公司股改時(shí)，中糧集團(tuán)承諾將以深寶恒作為整合及發(fā)展中糧集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)平臺(tái)，并采取逐步注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等多種形式，使深寶恒成為具有品牌優(yōu)勢的房地產(chǎn)開發(fā)商。雖然現(xiàn)在大股東已采取初步動(dòng)作，但不少分析師認(rèn)為，伴隨著時(shí)間的推移，后續(xù)的措施以及承諾相關(guān)事宜將逐步被提到議事日程上來。

此外，建議投資者密切關(guān)注民營企業(yè)類上市公司。由于土地實(shí)行“招拍掛”，央企及國企的拿地能力優(yōu)勢已并不十分明顯，同時(shí)由于證券市場的健康發(fā)展，公司大股東會(huì)有將資產(chǎn)注入到上市公司的意愿，民營企業(yè)在注入資產(chǎn)時(shí)要比央企和國企更為簡捷。從這個(gè)角度說，民營企業(yè)的上市公司更應(yīng)受到投資者關(guān)注。

至于風(fēng)險(xiǎn)，建議大家關(guān)注土地增值稅細(xì)則以及商品房預(yù)售款專項(xiàng)賬戶管理政策是否出臺(tái)。這些政策可能會(huì)在短期內(nèi)加大房地產(chǎn)板塊的波動(dòng)。

基金增持二、三線地產(chǎn)股

從資金面來看，基金一季度增持二、三線房產(chǎn)公司較為明顯。也有不少基金經(jīng)理近期向記者表示，已重新加強(qiáng)了房產(chǎn)股配置。 根據(jù)基金一季度季報(bào)，總體上，2007年一季度和2006年四季度末相比較，基金公司在房地產(chǎn)板塊的行業(yè)配置有所減少。據(jù)天相分析系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，基金投入房地產(chǎn)板塊企業(yè)的市值占凈值的比例從2006年四季度

的6.94％下降到2007年一季度的5.06％。

但在此基礎(chǔ)上，基金對(duì)區(qū)域龍頭公司、具有良好成長性的二線公司有不同程度的增持，包括華發(fā)股份、名流置業(yè)、陽光股份、棲霞建設(shè)等公司。某基金經(jīng)理表示，從宏觀上來說，由于房產(chǎn)股在去年第四季度漲幅較大，存在短期調(diào)整的壓力，為了規(guī)避宏觀調(diào)控對(duì)行業(yè)及公司所帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，基金在房地產(chǎn)行業(yè)的配置有所減少。另一方面，一些二線地產(chǎn)股由于資產(chǎn)注入、項(xiàng)目開發(fā)結(jié)算等原因使業(yè)績有一定幅度的上漲空間，且由于之前受關(guān)注度不夠，估值存在一定吸引力。

與2006年四季度相比，在基金公司持有市值排名前25位的房地產(chǎn)股中，基金公司新增了對(duì)9家上市公司的持倉，分別為陸家嘴、名流置業(yè)、蘇寧環(huán)球、陽光股份、棲霞建設(shè)、*ST廣廈、深天健、香江控股、天房發(fā)展。

此外，有11家公司得到了基金的增持，其余5家公司均遭到基金不同程度的減持。在基金增持的上市公司中，與2006年四季度相比華發(fā)股份增幅最大，達(dá)到1480.3％，其他依次為張江高科337.37％，中寶股份184.64％，北京城建99.27％，津?yàn)I發(fā)展95.3％，冠城大通90.55％，中華企業(yè)77.08％，浦東金橋65.33％，保利地產(chǎn)62.04％，招商地產(chǎn)17.2％，泛海建設(shè)8.35％。減持幅度最大的為金融街57.65％，其次分別為金地集團(tuán)51.74％，上實(shí)發(fā)展34.77％，華僑城A31.62％，萬科A 2.64％。

第4篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

關(guān)鍵詞：證券投資；聚類分析；決策

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年4月26日

一、引言

中國證券業(yè)從20世紀(jì)90年代初發(fā)展至今取得巨大的成就。但是，中國的證券市場存在濃厚的投機(jī)氛圍，投資者追求短期收益，因此規(guī)范證券市場，關(guān)鍵性的一步就是要引導(dǎo)廣大投資者正確的投資理念。積極引導(dǎo)投資者關(guān)注公司經(jīng)營業(yè)績，培養(yǎng)“重投資輕投機(jī)”的投資理念，讓證券市場真正發(fā)揮投資、融資作用，發(fā)揮資源優(yōu)化配置的功能，因此發(fā)覺優(yōu)質(zhì)投資對(duì)象與評(píng)估股票投資價(jià)值是長期進(jìn)行有效投資的重要前提。憑借聚類分析的方法，能更好地幫助投資者掌握和了解股票的總體特點(diǎn)，確定投資區(qū)間，并通過類的總體價(jià)格水平預(yù)測股票價(jià)格的變化趨勢，選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)，有利于找到優(yōu)質(zhì)的投資對(duì)象。

二、聚類分析在證券市場應(yīng)用現(xiàn)狀

聚類分析一般是將研究對(duì)象按其共性進(jìn)行分類。它是建立在距離度量基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)表現(xiàn)方式。其基本目的是發(fā)現(xiàn)變量（或樣品）的自然分組方法。實(shí)際上，聚類分析就是通過事物之間不同的特征進(jìn)行區(qū)分，將擁有相似特征的事物聚到一塊，從而使得這一類的事物具有較高的相似性。

聚類分析是一種特別有效的指引證券投資的方法。首先聚類分析是通過對(duì)公司因素、各類股票的行業(yè)、成長性、收益性等基本層面的考慮，接著使用綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系對(duì)樣本股票的相似度進(jìn)行評(píng)估。盡管在各個(gè)領(lǐng)域聚類分析方法的應(yīng)用已經(jīng)非常廣泛，但是在證券投資方面僅僅反映了上市公司的盈利水平，并不能全部反映股票的特點(diǎn)。在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深入探究聚類分析的方法在證券投資中的應(yīng)用價(jià)值，完善與豐富聚類的指標(biāo)體系，從而使得該方法對(duì)廣大的投資者更具有指導(dǎo)價(jià)值。

三、聚類分析在證券市場應(yīng)用實(shí)證分析

（一）指標(biāo)聚類。本文選擇了30家上市公司，基于2016年的年度報(bào)告中的信息和數(shù)據(jù)，然后選取每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)收益率、主營收入增長率、主營利潤增長率6項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用系統(tǒng)聚類分析的方法對(duì)所選取的公司股票進(jìn)行了分類，為股票的選擇和分析提供了決策依據(jù)。

1、盈利能力指標(biāo)

每股收益=凈利潤/期末總股本

每股收益越高，反映出行業(yè)或公司的投資收益就越高，每股的獲利能力就越強(qiáng)。

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益×100%

凈資產(chǎn)收益率反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率越高，說明投資帶來的收益就越高。

2、成長能力指標(biāo)

主營收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入×100%

主營收入增長率用來衡量和判斷公司發(fā)展所處的階段，以使投資者較為準(zhǔn)確地判斷該公司或行業(yè)正處于成長期、穩(wěn)定期或衰退期，進(jìn)而做出較為合理的投資決策。

主營利潤增長率=（本期主營業(yè)務(wù)利潤-上期主營業(yè)務(wù)利潤）/上期主營業(yè)務(wù)利潤×100%

主營收入增長率和主營利潤增長率同時(shí)反映了公司拓展市場規(guī)模的能力，顯示了公司重點(diǎn)的發(fā)展方向。通常來說，主營利潤持續(xù)增長且占利潤總和的比例呈上升趨勢的公司正處于成長期。一些公司雖然年度內(nèi)的利潤總和有一定幅度的增長，但是主I業(yè)務(wù)利潤卻沒有相應(yīng)地增加，甚至還會(huì)出現(xiàn)大幅下降，這樣的公司質(zhì)量實(shí)際上并不高，或許存在著資產(chǎn)管理的費(fèi)用即成本居高不下的問題，也可能存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者對(duì)于投資這樣的公司，要提高警惕。

3、擴(kuò)張能力指標(biāo)

每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)/期末總股本

每股凈資產(chǎn)是每股所代表的股東權(quán)益額，它反映了每股最低限度的內(nèi)在價(jià)值。

4、償債能力指標(biāo)。若企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)所取得的現(xiàn)金在滿足了維持正常經(jīng)營活動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的支出后，不能夠償清債務(wù)，而必須向外籌借資金來償債，就表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有所惡化。即便企業(yè)從外籌借到新的資金，但是債務(wù)本金的償還，最終還是取決于經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量。

（二）聚類分析。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，利用K均值聚類分析得出結(jié)果，見表1。（表1）從表1我們可以很容易地看到各種股票的不同類別。根據(jù)選擇距離的差異，我們可以使用圖形對(duì)股票進(jìn)行新的分類。此外，根據(jù)聚類譜系圖也可以清楚地看到每一種股票的聚類過程及其最初分類，從而我們可以知曉各種股票的親疏關(guān)系程度。根據(jù)聚類分析的結(jié)果，大致可以將30個(gè)股票樣本分為以下幾類，見表2。（表2）

（三）分析結(jié)果。為了更加直觀地進(jìn)行綜合分析，我們按照聚類分析在證券市場分析中應(yīng)用時(shí)的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的選擇，把相應(yīng)的指標(biāo)匯總成表。（表3）

從上面聚類結(jié)果可以看出：

第1類：每股收益和凈資產(chǎn)收益率高，表明了該類公司有較強(qiáng)的盈利能力；主營收入增長率與主營利潤增長率較高，說明成長能力比較強(qiáng)；擴(kuò)張能力和償債能力是4類公司中最強(qiáng)的；屬于高盈利、高增長性的績優(yōu)股，甚至?xí)砷L為比績優(yōu)股更優(yōu)的藍(lán)籌股。并且，該類公司的擴(kuò)張能力也好，這類公司不管在資金、市場還是信譽(yù)其他方面都占有明顯的優(yōu)勢，具有較強(qiáng)的綜合競爭力和核心競爭力，并且對(duì)市場的各種波動(dòng)具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力，此類股票是投資者實(shí)行投資的最合理選擇。

第2類：屬于成長能力非常強(qiáng)、成長性十分快的潛力股，但具有比較低的每股收益、凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)。以上說明第2類公司只是在盈利能力和擴(kuò)張能力方面顯得較弱一點(diǎn)，但具有較高的主營收入增長率與主營利潤增長率，尤其是主營利潤增長率比較高，表明該類股票正處在快速發(fā)展階段，有好的成長發(fā)展前景，比較適合進(jìn)行長期性的投資。

第3類：該類擴(kuò)張能力最差，其他能力較好；若要進(jìn)行投資的話建議進(jìn)行短期投資。

第4類：該類股票除了凈資產(chǎn)較好之外，其他的指標(biāo)都小于0，說明公司近期的經(jīng)營業(yè)績都較差，因此這類股票存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)盡量避免這一類的股票。

四、小結(jié)

由以上聚類結(jié)果及其分析可知，聚類分析能夠有效地對(duì)股票的收益性、成長性等進(jìn)行分析，從而有利于投資者準(zhǔn)確地把握股票的總體特性以及預(yù)測股票的成長能力，進(jìn)而使投資者及時(shí)做出最佳的投資決策，以此獲得可觀的投資回報(bào)。這都表明了聚類分析方法在證券市場投資分析中具有有效性和實(shí)用性。

聚類分析建立的是一種長期投資理念，因此在全球金融一體化、自由化浪潮下，并且在目前我國的證券市場慢慢走向成熟的過程當(dāng)中，提倡使用這種理性的投資分析方法，能夠有效地做出投資判斷，這樣不但可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范投資行為，而且還有利于推動(dòng)上市公司更好地參與市場競爭，促進(jìn)我國證券市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展，從而建立一個(gè)良好的國內(nèi)金融市場秩序。

主要參考文獻(xiàn)：

第5篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

一、黃金投資――方興未艾

自從公元3000年前黃金為人類所認(rèn)識(shí)，就與人類發(fā)展形影不離。作為財(cái)富的象征，黃金也成為人們投資的首選目標(biāo)之一。與其他投資相比，黃金投資有著其獨(dú)特的優(yōu)勢：黃金投資的稅賦遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票、房地產(chǎn)等投資；在黃金市場放開的國家，黃金產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移便利，并是一種完美的抵押品；黃金物理性質(zhì)穩(wěn)定，即使年代久遠(yuǎn)其質(zhì)地仍不會(huì)發(fā)生變化；儲(chǔ)藏黃金是對(duì)付通貨膨脹的最有效手段之一。以上因素都成為人們追捧黃金投資的重要原因。

在我國，長期實(shí)行的是與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的黃金“統(tǒng)購統(tǒng)配”計(jì)劃管理體制。直到2002年底上海黃金所的建立以及黃金市場的放開，我國黃金投資的市場化步伐才開始加速。盡管我國黃金交易所運(yùn)行之初的交易主力主要由產(chǎn)金單位和零售用金單位構(gòu)成，并沒有對(duì)個(gè)人開放，但全國個(gè)人投資黃金的熱潮也已經(jīng)開始形成。除了金幣投資與購買黃金企業(yè)股票的方式，中國銀行在上海首先試點(diǎn)推出名為“黃金寶”的個(gè)人實(shí)盤黃金交易業(yè)務(wù)，使投資者只需一個(gè)活期存折賬戶，就可進(jìn)行黃金投資，從而實(shí)現(xiàn)了真正意義上的個(gè)人黃金投資。除此之外，高賽爾金銀公司面向國內(nèi)個(gè)人投資者推出的高賽爾金條交易則是一種典型的實(shí)金交易方式。

一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，上海等十大城市中有意“炒金”的居民已高達(dá)七成，還有兩成股民有意將資金轉(zhuǎn)向黃金投資領(lǐng)域。按此比例預(yù)測，未來一段時(shí)間內(nèi)國內(nèi)將有750萬股民分流一部分資金到黃金市場，轉(zhuǎn)移的資金按人均1.4萬元至2.6萬元計(jì)算，新增投資黃金的資金有望達(dá)到1000億元甚至是1900億元，黃金投資在我國大有潛力可挖。

二、黃金投資分析

黃金價(jià)格主要受到以下一些因素的影響：

1、美元走勢。一般認(rèn)為，美元和黃金總是作反向運(yùn)動(dòng)的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，黃金價(jià)格每日變動(dòng)與美元指數(shù)（美元指數(shù)是美元與一系列美國主要貿(mào)易伙伴國貨幣的相對(duì)價(jià)值）的相關(guān)系數(shù)在2000年約為-0.1；2001～2003年該系數(shù)略高于-0.2；2004年更猛漲至接近-0.6，這說明黃金與美元之間確實(shí)存在較強(qiáng)負(fù)相關(guān)性。

2、國際政局形勢。國際政局、金融市場的動(dòng)蕩將導(dǎo)致人們搶購黃金，造成黃金價(jià)格上升。如美國“9?11”事件后，黃金的避險(xiǎn)作用明顯增強(qiáng)，國際市場的黃金價(jià)格短期內(nèi)從事件前的270美元／盎司一直漲到2002年6月的330美元／盎司。

3、通貨膨脹與通貨緊縮。發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)的通貨膨脹會(huì)直接導(dǎo)致人們搶購黃金，引起黃金價(jià)格上漲；而通貨緊縮時(shí)期黃金價(jià)格則可能會(huì)下降。

4、石油價(jià)格。石油價(jià)格上漲極易引起發(fā)達(dá)國家通貨膨脹，黃金價(jià)格也會(huì)因而上漲。

5、其他因素。國家經(jīng)濟(jì)狀況、黃金產(chǎn)量變化、新采金技術(shù)應(yīng)用等也會(huì)影響金價(jià)變化。

從目前來看，美元疲軟、國際原油屢創(chuàng)新高、國際時(shí)局不穩(wěn)、恐怖活動(dòng)猖獗、其他貴金屬價(jià)格近期不斷上漲以及發(fā)達(dá)國家的低利率政策，構(gòu)成了投資黃金的有利因素，在這些因素的共同作用下，黃金價(jià)格近期不斷創(chuàng)出新高。

那么，是不是現(xiàn)階段投資黃金就一定立于不敗之地呢？據(jù)統(tǒng)計(jì)，國際市場上黃金的價(jià)格在20世紀(jì)八十年代初的時(shí)候，每盎司的黃金曾經(jīng)到達(dá)過855美元的歷史高位，但在后來也曾下探到252美元的一段時(shí)期內(nèi)的低點(diǎn)，所以國際市場上的黃金價(jià)格變化遠(yuǎn)不是風(fēng)平浪靜，其中也隱含著較高的風(fēng)險(xiǎn)。如未來仍可能出現(xiàn)的世界性通貨緊縮以及金融創(chuàng)新造成的黃金在儲(chǔ)備、清算和投資等方面優(yōu)勢的降低等因素都可能使黃金價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。因此，單一的黃金投資依然有較大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、資產(chǎn)組合理論――重新詮釋黃金投資的意義

理性的投資者會(huì)不會(huì)投資于風(fēng)險(xiǎn)較高，而收益率卻很低，甚至低于國債收益率的金融資產(chǎn)呢？答案可能有些出人意料，完全可能，其理論依據(jù)則是資產(chǎn)組合理論。

如圖1所示，A投資與B投資相比，不僅其收益高于B投資而且風(fēng)險(xiǎn)也低于B投資，那么是不是投資者會(huì)只選擇A投資呢？答案并不是，我們可以看到：相對(duì)投資者效用曲線，當(dāng)A投資、B投資相關(guān)性為-1時(shí)，投資者的最優(yōu)選擇并不是A點(diǎn)（即全部持有A投資），而是與AB折線相切的C點(diǎn)，即投資者最優(yōu)選擇是持有部分A投資和部分B投資。B投資在組合中的貢獻(xiàn)在于其與A投資相關(guān)性較差，因而可以在極大程度上降低組合的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)A投資與B投資的相關(guān)性下降后，A投資與B投資的組合將是一條雙曲線（圖2），有趣的是，我們大致可以發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)規(guī)律，即兩者相關(guān)性越高則最優(yōu)點(diǎn)C越接近點(diǎn)A，即表明組合中B投資的持有比例在不斷下降。而當(dāng)兩投資高度相關(guān)時(shí)（圖3），則投資者將只持有A投資不會(huì)再持有任何比例的B投資。

在金融投資理論中，資產(chǎn)組合理論的應(yīng)用即是“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”。投資者總是盡可能找到相關(guān)性差的投資進(jìn)行組合，從而實(shí)現(xiàn)投資效用的最大化。這方面的實(shí)證可從一些較為長期的歷史資料中得以體現(xiàn)。以證券投資為例，有人曾對(duì)1989年1月至1993年12月有關(guān)股票投資中的數(shù)據(jù)做了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，單一股票投資風(fēng)險(xiǎn)明顯高于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)，而兩者收益變化并不明顯。美國學(xué)者韋恩?韋格納等的數(shù)據(jù)測算也證明了這一點(diǎn)。

資產(chǎn)組合理論在當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響極為深遠(yuǎn)，廣大投資者普遍自覺遵循“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的投資原理，利用分散投資從而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第6篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

上市公司披露的信息是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，信息披露的質(zhì)量會(huì)直接關(guān)系到投資者的利益。盡管各國對(duì)證券信息披露均有嚴(yán)格的立法規(guī)定，但信息誤導(dǎo)、信息欺詐等行為經(jīng)常浮出水面。為檢驗(yàn)信息披露的質(zhì)量，近年來有越來越多的國外學(xué)者應(yīng)用內(nèi)容分析法來剖析證券市場中的信息披露狀況，并逐步形成了比較系統(tǒng)、深入的研究框架。20世紀(jì)80年代以來，內(nèi)容分析法在公共關(guān)系、媒體研究中成為一種重要的分析工具。內(nèi)容分析法的研究步驟主要包括抽樣、定義類別、確定量化方法等，其分析對(duì)象已經(jīng)從可讀的文本文件，發(fā)展到圖片、語音乃至視頻文件。與在其他一些領(lǐng)域的應(yīng)用相比，內(nèi)容分析法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用仍然處于起步階段[1]，但相關(guān)的研究成果已呈現(xiàn)出增多的趨勢。近年來，國際上運(yùn)用內(nèi)容分析法對(duì)證券市場信息披露的研究越來越全面、深入，形成了較為獨(dú)特的研究框架。在這一框架中，主要包括四個(gè)方面的研究：對(duì)證券信息文本特征及其相關(guān)變量的內(nèi)容分析，對(duì)證券信息可讀性的內(nèi)容分析，對(duì)證券信息文本語調(diào)的內(nèi)容分析，以及對(duì)證券信息語音情感的內(nèi)容分析。

二、內(nèi)容分析的研究方法

內(nèi)容分析的對(duì)象是文本或其他有意義的信息傳播媒介（包括書寫的、語音的和可視的媒介）；其分析過程是對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行意義上的推斷。內(nèi)容分析的主要方法構(gòu)架可歸納為三個(gè)方面：（1）現(xiàn)有的理論、方法；（2）專家的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)；（3）先前的研究方法[2]。在對(duì)文本（或其他媒介）文件的研究中，內(nèi)容分析法在早期多是單獨(dú)使用，以定性分析為主；近年來大多結(jié)合統(tǒng)計(jì)、計(jì)量等方法一起使用。內(nèi)容分析最早可以追溯到18世紀(jì)的斯堪的納維亞[3]。美國學(xué)者Berelson被認(rèn)為是最早將內(nèi)容分析的概念、方法進(jìn)行系統(tǒng)闡釋的學(xué)者[4]。早期的內(nèi)容分析針對(duì)的是大眾傳媒，是對(duì)比較容易識(shí)別的、重復(fù)出現(xiàn)的文本文件信息（這樣的信息又被稱為“顯性內(nèi)容”）進(jìn)行量化分析并得出推斷性的結(jié)論。這種對(duì)文本進(jìn)行分析的方法適合于許多學(xué)科的相關(guān)研究。各個(gè)學(xué)科為解決本領(lǐng)域的問題，發(fā)展出了具有本學(xué)科特點(diǎn)的文本分析（Textualanalysis）的技術(shù)和方法。總體上看，在對(duì)語言的分析上，文本分析的方法由比較簡單的詞語分析逐步發(fā)展到對(duì)語句、語段以及語用（Pragmatic）方面的分析[5]。不同內(nèi)容分析的文獻(xiàn)所采納的方法比較靈活，因不同學(xué)者的興趣而異，因所研究的問題而異，沒有固定的步驟[6]。定量的內(nèi)容分析的一般程序如表1所示。

三、證券市場信息披露質(zhì)量的內(nèi)容分析框架

近年來，國外對(duì)證券信息的內(nèi)容分析極為重視，除了在學(xué)術(shù)界出現(xiàn)了大量相關(guān)研究之外，有關(guān)政府部門甚至也將內(nèi)容分析作為信息披露監(jiān)管的一種手段。內(nèi)容分析在方法上靈活性的特點(diǎn)，使得相關(guān)的分析表現(xiàn)出多維化的特征，即從不同的側(cè)面、用不同的技術(shù)手段對(duì)有關(guān)證券信息進(jìn)行多個(gè)角度的分析。這種分析已經(jīng)構(gòu)成一個(gè)比較完整的研究框架（如圖1所示）。

1.對(duì)證券市場信息特征及其相關(guān)變量的研究

從內(nèi)容分析的對(duì)象看，對(duì)證券信息文本特征及其相關(guān)變量的研究包括對(duì)股票首次公開發(fā)行（InitialPublicOfferings，簡稱IPO）招股說明書和對(duì)上市公司年度報(bào)告的分析兩大類。

（1）對(duì)招股說明書特征及其相關(guān)變量的內(nèi)容分析

對(duì)于新股發(fā)行時(shí)發(fā)行人所披露的最重要的文件招股說明書，有些學(xué)者從不同的側(cè)面對(duì)其進(jìn)行了比較傳統(tǒng)的內(nèi)容分析，即分析文本內(nèi)容的特征，并研究這些特征和相關(guān)變量之間的關(guān)系，進(jìn)而挖掘出文本信息更深層次的意義。Hanley和Hoberg對(duì)IPO企業(yè)的招股說明書及其補(bǔ)充文件的內(nèi)容分析表明，信息披露主要部分的篇幅與IPO首日收益和長期后市表現(xiàn)均正相關(guān)[7]。Deumes對(duì)荷蘭上市公司招股說明書的研究表明，企業(yè)所披露的風(fēng)險(xiǎn)狀況能夠和企業(yè)未來的股票價(jià)格走勢相吻合[8]。我國學(xué)者張丹、王宏、戴昌鈞對(duì)我國股票發(fā)行招股說明書中智力資本信息進(jìn)行了內(nèi)容分析，發(fā)現(xiàn)智力資本信息要素的披露頻率對(duì)股票發(fā)行價(jià)有顯著影響，證明了智力資本有重要的預(yù)測性和信息傳遞作用[9]。

（2）對(duì)年度報(bào)告特征及其相關(guān)變量的內(nèi)容分析

對(duì)上市公司盈利能力的判斷是證券投資分析師的重要工作。證券投資分析師對(duì)上市公司的估值有助于股票市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。Barker和Imam采用內(nèi)容分析法考察了分析師對(duì)上市公司年度報(bào)告的分析，發(fā)現(xiàn)上市公司盈利能力既從財(cái)務(wù)報(bào)表中的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等會(huì)計(jì)信息中得到反映，也能夠從財(cái)務(wù)報(bào)表之外的非會(huì)計(jì)信息中得到反映[10]。Branco和Delgado應(yīng)用內(nèi)容分析法對(duì)葡萄牙上市公司的年報(bào)中的智力資本披露進(jìn)行分析，結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模與企業(yè)智力資本信息的披露的具有相關(guān)性[11]。Campbell和Rahman對(duì)英國上市公司年度報(bào)告的內(nèi)容分析顯示，自1978年至2008年的31年間，年報(bào)中有關(guān)智力資本的信息增多，描述性陳述（與定量陳述相對(duì)）和事實(shí)性陳述（與判斷性陳述相對(duì)）方面的信息減少[12]。

近年來我國也出現(xiàn)了運(yùn)用內(nèi)容分析法研究上市公司年度報(bào)告的文獻(xiàn)，研究的內(nèi)容主要包括五個(gè)方面：（1）有關(guān)上市公司的社會(huì)責(zé)任信息；（2）員工責(zé)任信息；（3）企業(yè)環(huán)境保護(hù)信息；（4）研發(fā)信息；（5）智力資本信息。在對(duì)我國上市公司披露的社會(huì)責(zé)任信息的考察方面，宋獻(xiàn)中、龔明曉采用內(nèi)容分析法和信息質(zhì)量特征的概念框架，對(duì)上市公司年報(bào)中披露的社會(huì)責(zé)任信息的質(zhì)量進(jìn)行了整體評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)年報(bào)中的社會(huì)責(zé)任信息披露質(zhì)量較差[13]。在對(duì)企業(yè)員工責(zé)任信息的評(píng)價(jià)方面，郭旻曉采用內(nèi)容分析法對(duì)深市上市公司年報(bào)中披露的員工責(zé)任信息的質(zhì)量進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)員工責(zé)任信息質(zhì)量低下[14]。在對(duì)企業(yè)環(huán)境信息的研究方面，張星星、葛察忠、海熱提的分析發(fā)現(xiàn)信息披露以定性描述為主[15]。李婉麗、張婧將結(jié)合內(nèi)容分析法與層次分析法，對(duì)我國西部地區(qū)上市公司年報(bào)環(huán)境信息狀況進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)西部上市公司環(huán)境信息披露以補(bǔ)充信息披露為主[16]。在對(duì)企業(yè)研發(fā)信息的研究方面，王宇峰、蘇逶妍發(fā)現(xiàn)我國上市公司披露研發(fā)信息的主觀隨意性很大，不同企業(yè)研發(fā)信息披露的詳細(xì)程度比較懸殊[17]。在對(duì)智力信息的分析方面，冉秋紅、羅嫣、趙麗運(yùn)的研究結(jié)果表明以貨幣計(jì)量的智力資本信息與股票價(jià)格具有較為顯著的相關(guān)性，非貨幣計(jì)量的智力資本信息的價(jià)值相關(guān)性不顯著[18]。芳、萬文軍發(fā)現(xiàn)我國上市公司智力資本信息自愿披露程度較低，披露程度的行業(yè)差異較明顯，高科技行業(yè)公司的披露程度高于傳統(tǒng)行業(yè)公司的披露程度[19]。張信東、張婧運(yùn)的研究表明，企業(yè)趨于更加自愿地披露智力資本信息，智力資本的信息披露程度與企業(yè)的規(guī)模正相關(guān)[20]。

2.對(duì)證券信息可讀性的內(nèi)容分析

通過利用一些可讀性分析指標(biāo)對(duì)文件的可讀性進(jìn)行內(nèi)容分析，研究者可以不用實(shí)際去閱讀每個(gè)書面文件，而得出這些文件是否通俗易懂的結(jié)論。

（1）證券信息可讀性分析的起步

信息可讀性方面的內(nèi)容分析出現(xiàn)較早，在20世紀(jì)60年代就開始有學(xué)者陸續(xù)進(jìn)行研究[21]。Bamett和Leoffler利用“Flesch易閱公式”對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注和獨(dú)立審計(jì)師的意見進(jìn)行了解讀，發(fā)現(xiàn)其可讀性并不令人滿意[22]。Means為了研究公司股東對(duì)年報(bào)的反應(yīng)和年報(bào)可讀性的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司年報(bào)的可讀性水平并不是股東對(duì)年報(bào)反應(yīng)的精確的衡量標(biāo)準(zhǔn)[23]。Courtis運(yùn)用Flesch和Fog發(fā)現(xiàn)年報(bào)的可讀性較差，讀者理解起來有一定的難度[24]。

（2）證券信息可讀性分析的發(fā)展90年代以來可讀性研究的文獻(xiàn)數(shù)量大大增加。Schroeder和Gibson采用被動(dòng)語態(tài)的使用、單詞的長度和句子的長度等三個(gè)因素考察這些公司所披露的“管理層討論及分析”部分的可讀性，發(fā)現(xiàn)許多公司的年度報(bào)告沒有重視可讀性的改善，有些章節(jié)的內(nèi)容不容易被投資者所理解[25]。Subramanian，Insley和Blackwell運(yùn)用內(nèi)容分析法對(duì)美國60家上市公司的年報(bào)中的董事長致辭進(jìn)行文本分析，來檢驗(yàn)公司業(yè)績與年報(bào)語言可讀性之間的關(guān)系，通過計(jì)算機(jī)風(fēng)格分析軟件對(duì)樣本的風(fēng)格分析表明，可讀性在業(yè)績不同公司之間的均值有顯著差異，業(yè)績?cè)胶?，可讀性越高[26]。Courtis將32家香港上市公司的年報(bào)可讀性按照投資凈收益率進(jìn)行排序后，通過Mann-WhitneyU檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，董事長致辭與年報(bào)的Lix指標(biāo)在盈利情況不同的企業(yè)間存在顯著差異[27]。

（3）證券信息可讀性分析的拓展

近年來，證券信息可讀性研究的范圍得到較大拓展，分析對(duì)象更為廣泛，并且出現(xiàn)了跨語言分析的文獻(xiàn)。Philpot利用Flesch分值和詞頻對(duì)美國共同基金招股說明書進(jìn)行了可讀性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)基金戰(zhàn)略目標(biāo)方面的可讀性在不同基金披露的信息中差異不顯著[28]。Lehavy、Li和Merkley將為賣方服務(wù)的金融分析師對(duì)投資分析付出的努力與上市公司披露的10-K文件的可讀性結(jié)合起來考察，發(fā)現(xiàn)二者正相關(guān)[29]。對(duì)于跨境上市的公司，有學(xué)者對(duì)信息披露中使用的不同語言的可讀性進(jìn)行了比較研究。Courtis首次對(duì)公司年報(bào)中運(yùn)用兩種語言表達(dá)的董事長致辭部分分別進(jìn)行了可讀性研究。該研究利用Flesch和Yang公式和Flesch和Yunus公式，對(duì)65家運(yùn)用英語和漢語兩種語言的香港公司的年報(bào)以及53家運(yùn)用英語和馬來語兩種語言的馬來西亞公司的年報(bào)中的董事長致辭部分進(jìn)行了可讀性研究，發(fā)現(xiàn)年報(bào)中運(yùn)用本土語言表述的要比運(yùn)用英語表述的更容易理解[30]。我國學(xué)者葛偉琪以我國深交所上市公司B股中英文年報(bào)為樣本，采用FLESCH指數(shù)和漢語閱讀難度多變量統(tǒng)計(jì)，對(duì)公司年報(bào)語言信息可讀性程度做了對(duì)比研究，結(jié)果表明與2001年相比，2005年度中英文年報(bào)樣本信息量都有了很大增加[31]。

3.對(duì)證券信息文本語調(diào)的內(nèi)容分析

對(duì)證券信息文本語調(diào)的研究近年來才開始出現(xiàn)，這是內(nèi)容分析在證券信息研究中走向深入的一個(gè)標(biāo)志。對(duì)信息披露進(jìn)行語調(diào)分析的方法，一般是將要研究的信息中的詞匯分為肯定和否定、或樂觀和悲觀等類別，然后通過考察不同類別詞匯出現(xiàn)的頻數(shù)等方法，來判斷信息中透露出的“言外之意”。

（1）對(duì)招股說明書文本語調(diào)的內(nèi)容分析

和普通商品的銷售一樣，為了影響潛在的購買者，在公開發(fā)行證券的過程中也存在市場營銷的工作。這種營銷工作除了體現(xiàn)在路演、媒體報(bào)道、新聞會(huì)、廣告等活動(dòng)中，也會(huì)體現(xiàn)在招股說明書文本的措辭上。Ang和Price對(duì)在美國證券市場上市的高科技公司的招股說明書進(jìn)行了語調(diào)分析，結(jié)果表明發(fā)行人、承銷商在撰寫招股說明書文字描述部分時(shí)沒有僅僅按照有關(guān)法規(guī)格式要求“比著葫蘆畫瓢”地去做；所有的公司在招股說明書中均對(duì)自己進(jìn)行了一定程度的“化妝”，體現(xiàn)出了發(fā)行人、承銷商進(jìn)行營銷的努力[32]。

（2）對(duì)上市公司業(yè)績新聞會(huì)、年度報(bào)告等文本語調(diào)的內(nèi)容分析

上市公司的業(yè)績信息往往是投資者等市場參與方十分關(guān)注的焦點(diǎn)。Davis、Piger和Sedor檢驗(yàn)了美國上市公司管理層是否會(huì)在企業(yè)業(yè)績新聞會(huì)上利用語言風(fēng)格（即樂觀的語調(diào)或悲觀的語調(diào)）來為投資者提供關(guān)于企業(yè)未來業(yè)績預(yù)期的信息。他們發(fā)現(xiàn)樂觀（悲觀）的語調(diào)與企業(yè)未來的資產(chǎn)報(bào)酬率之間存在正（負(fù)）相關(guān)關(guān)系[33]。Sadique、In和Veeraraghavan對(duì)企業(yè)業(yè)績新聞會(huì)和相關(guān)盈利報(bào)道的內(nèi)容分析也得出了類似的結(jié)論[34]。最近的一些內(nèi)容研究是借助于計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)行的。Henry利用計(jì)算機(jī)輔助分析將上市公司業(yè)績新聞會(huì)的風(fēng)格量化，考察了股票市場對(duì)業(yè)績新聞的反應(yīng)與會(huì)風(fēng)格之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)會(huì)的語調(diào)能夠影響投資者的反應(yīng)[35]。Li運(yùn)用樸素貝葉斯機(jī)器學(xué)習(xí)算法對(duì)美國上市公司10-K和10-Q文件中的企業(yè)前景預(yù)測部分進(jìn)行了語調(diào)分析，發(fā)現(xiàn)悲觀與樂觀的語調(diào)變化能夠反應(yīng)企業(yè)未來的業(yè)績變化[36]。也有根據(jù)需要進(jìn)行大量手工分析的研究。Schleicher和Walker在其進(jìn)行的管理層對(duì)企業(yè)未來盈利闡述的語調(diào)的研究中，對(duì)相關(guān)肯定、中性和否定的語調(diào)親自進(jìn)行了人工界定，然后他們將語調(diào)和企業(yè)的虧損狀況、盈利變化跡象、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及分析師的預(yù)測進(jìn)行了橫截面分析，發(fā)現(xiàn)具有業(yè)績下滑跡象的公司，其概覽部分的語調(diào)會(huì)趨于肯定；虧損企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)以及有分析師盈利預(yù)測的企業(yè)，其信息披露的語調(diào)更加肯定；業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)下滑的企業(yè)，其語調(diào)更為否定[37]。隨著語調(diào)分析文獻(xiàn)的增多，語調(diào)分析對(duì)象的范圍更加廣泛。Doran、Peterson和McKay對(duì)公開上市的房地產(chǎn)投資信托公司（REITs）季度業(yè)績電話會(huì)議的談話記錄文本進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)從談話文本中得出的語調(diào)狀況對(duì)季度報(bào)告披露之時(shí)和之后的公司異常收益有很強(qiáng)的解釋力；管理層與分析師之間的談話記錄中的肯定性語調(diào)幾乎可以抵消不利盈利信息的負(fù)面影響[38]。對(duì)語調(diào)分析中方法的探討有所深入。Loughran和McDonald認(rèn)為金融文本中的詞匯與其他領(lǐng)域的詞匯的肯定、否定分類應(yīng)該有所不同。他們發(fā)現(xiàn)《哈佛心理社會(huì)學(xué)辭典》中定義為否定含義的單詞中，約3/4的單詞在金融領(lǐng)域并不具有否定含義[39]。

4.對(duì)證券信息語音情感的內(nèi)容分析

人們說話的聲音情況往往能夠比說話的內(nèi)容更能夠透露出其內(nèi)心真實(shí)的想法。近期有少數(shù)學(xué)者開始更加深入地研究有關(guān)的語音文件，從有關(guān)談話的情感中判斷其“話外之音”，這可以說是在文本分析基礎(chǔ)上的一大飛躍。

（1）對(duì)上市公司業(yè)績電話會(huì)議談話的語音情感分析

Mayew和Venkatachalam首次將非文字的語音分析應(yīng)用在了證券市場信息的研究中。他們利用“分層語音分析”（LayeredVoiceAnalysis，簡稱LVA）軟件檢驗(yàn)了上市公司業(yè)績電話會(huì)議談話中的語音情感狀況。LVA軟件在1997年出現(xiàn)于以色列，其最初的目的是通過檢測被測者語音中不同的情感參數(shù)來判斷其可能說出的謊言的類型。他們的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)理在談話中表現(xiàn)出的肯定（或否定）的情感對(duì)于企業(yè)股票當(dāng)前的收益和企業(yè)未來的未預(yù)期的盈利情況是正（或負(fù)）相關(guān)的[40]。

（2）對(duì)語音情感分析的模擬實(shí)驗(yàn)

Hobson、Mayew和Venkatachalam通過實(shí)驗(yàn)的方式，模擬了證券市場中上市公司經(jīng)理做業(yè)績報(bào)告以及回答投資者、證券分析師等市場參與方所提出的問題的談話情形，探討如何辨別經(jīng)理是在信息誤導(dǎo)還是在講實(shí)話。他們利用LVA軟件進(jìn)行了非文字的語音分析，利用“語言問詢和單詞計(jì)數(shù)”（LinguisticInquiryandWordCount，簡稱LIWC）軟件進(jìn)行了文字的內(nèi)容分析。他們發(fā)現(xiàn)在監(jiān)管寬松的環(huán)境中，參與實(shí)驗(yàn)者容易給出言過其實(shí)的陳述。該實(shí)驗(yàn)表明，上市公司與投資者、審計(jì)師等其他市場參與方在業(yè)績報(bào)告會(huì)、路演、新聞會(huì)等活動(dòng)中的相互言語交流十分重要，證券信息是否誤報(bào)是可以通過語音分析來進(jìn)行判斷的。另外，該實(shí)驗(yàn)也證實(shí)了LVA軟件在獲取語音情感信息方面是可靠的[41]。

第7篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)；財(cái)政政策；貨幣政策；證券市場

宏觀調(diào)控是政府實(shí)施的政策措施以調(diào)節(jié)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。證券市場和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策息息相關(guān)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國家通過財(cái)政政策和貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，或抑制經(jīng)濟(jì)過熱，或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這些政策將會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，并進(jìn)一步對(duì)證券市場產(chǎn)生影響。中國的證券市場是新興加轉(zhuǎn)軌的市場，具有一定的特殊性，比如國有成分比重較大、行政干預(yù)相對(duì)較多、階段性波動(dòng)較大、投機(jī)性偏高、機(jī)構(gòu)投資者力量不夠強(qiáng)大等，由此導(dǎo)致證券市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)具有一定的不確定性。在分析政策措施將會(huì)產(chǎn)生的影響時(shí)，不能一味的按照理論闡述，而是要在理論的基礎(chǔ)上加入中國證券市場的特性，才能更加準(zhǔn)確的把握證券市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表的特征。

一、財(cái)政政策及其對(duì)證券市場的影響分析

財(cái)政政策是一國政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而調(diào)整財(cái)政收支規(guī)模、結(jié)構(gòu)和收支平衡的指導(dǎo)原則及其相應(yīng)的措施。財(cái)政政策主要通過稅收、補(bǔ)貼、赤字、國債、收入分配和轉(zhuǎn)移支付等手段對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行調(diào)節(jié)，是政府進(jìn)行反經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)、熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要工具，也是財(cái)政有效履行配置資源、公平分配和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)等職能的主要手段。隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，政府運(yùn)用財(cái)政政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的技術(shù)也日趨成熟。

1.國家預(yù)算是財(cái)政政策的主要手段，可以對(duì)社會(huì)供求的總量平衡產(chǎn)生影響，財(cái)政的投資力度和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟(jì)的部門結(jié)構(gòu)。國家預(yù)算的重點(diǎn)支出項(xiàng)目的行業(yè)的發(fā)展前景較之一般行業(yè)更具有優(yōu)勢，在企業(yè)內(nèi)部的表現(xiàn)就是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益更好，在證券市場的表現(xiàn)就是該公司的股票一般會(huì)上漲并伴隨著大成交量。另外，財(cái)政赤字還具有擴(kuò)張社會(huì)總需求的功能，可以讓證券市場的資金供給相對(duì)充裕，促進(jìn)證券市場的繁榮發(fā)展。但是，過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政支出出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素。通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使得投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀反而造成股價(jià)下跌。

從09年末開始美國的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就對(duì)歐洲國家的信貸評(píng)級(jí)頻頻降級(jí)，而且這種現(xiàn)象已經(jīng)從歐盟的小國家希臘，發(fā)展到了歐盟的其他國家。西班牙也面臨著被卷入債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。盡管西班牙政府正實(shí)施30年來規(guī)模最大的預(yù)算削減措施，同時(shí)還采取措施提高退休年齡和縮減裁員成本。但是西班牙為防止債務(wù)危機(jī)而采取的措施不夠完整，其面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)巨大。意大利2011年第一季度經(jīng)濟(jì)增速為1.03%，這種緩慢的經(jīng)濟(jì)增長一旦遭遇財(cái)政緊縮，就可能陷入衰退。如果意大利向外界求助，就必須進(jìn)行經(jīng)濟(jì)緊縮，因此可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退和公共債務(wù)上升的雙重困境。作為歐元區(qū)第三和第四大經(jīng)濟(jì)體，意大利和西班牙在歐洲經(jīng)濟(jì)中的地位至關(guān)重要，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，對(duì)市場的沖擊力度遠(yuǎn)非希臘等國可比。隨著意大利及西班牙國債危機(jī)逼近，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體——法國也開始面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，加上國內(nèi)的財(cái)政政策，對(duì)證券市場會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。

2.稅收是國家憑借政治權(quán)利參與社會(huì)產(chǎn)品分配的重要形式。稅收具有無償性、強(qiáng)制性和固定性的特點(diǎn)。它既是籌集財(cái)政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段。稅收制度可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的負(fù)稅水平。稅收還可以根據(jù)消費(fèi)需求和投資需求的不同對(duì)象設(shè)置稅種或在同一稅種中實(shí)行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu)。稅收主要通過兩方面影響證券市場，企業(yè)和消費(fèi)者。如果一國的稅負(fù)增加，將會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營的積極性，影響居民的投資熱情，進(jìn)而影響證券市場的發(fā)展，如果一國的稅負(fù)減少，直接引起證券市場價(jià)格上漲增加投資需求和消費(fèi)支出又會(huì)拉動(dòng)社會(huì)總需求，而總需求增加又反過來刺激投資需求，從而使企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)利潤；利潤增加，又將刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的積極性，進(jìn)一步增加利潤總額，從而促進(jìn)股票價(jià)格上漲。因此，稅收政策的制定需要在這些影響之間尋求平衡。政府應(yīng)該充分衡量財(cái)政收入與企業(yè)消費(fèi)者積極性之間的關(guān)系。今年國內(nèi)的財(cái)政政策很重要的一項(xiàng)就是深化增值稅制度的改革，在試點(diǎn)實(shí)行在現(xiàn)行增值稅17％標(biāo)準(zhǔn)稅率和13％低稅率基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。這樣在一定程度上減少了稅收的負(fù)擔(dān)。我國的稅收在世界上來說算是較為沉重的，如果不根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的需要適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行稅制改革，最終將會(huì)制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.國債是國家按照有償信用原則籌集財(cái)政資金的一種形式，也是實(shí)行政府財(cái)政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用于農(nóng)業(yè)、能源、交通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國民經(jīng)濟(jì)的薄弱部門和瓶頸產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理化。政府還可以通過發(fā)行國債調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。另外，國債的發(fā)行對(duì)證券市場資金的流向格局也有較大的影響。國債是證券市場上重要的交易券種，國債發(fā)行規(guī)模的縮減使市場供給量減少，從而對(duì)證券市場原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動(dòng)證券市場上揚(yáng)。截至2010末，我國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億人民幣，加上中央政府債務(wù)余額為6.75萬億人民幣，總計(jì)17.5萬億元，約占GDP總量的44%，低于《馬約》上限。相對(duì)主要發(fā)達(dá)國家，尤其是歐債危機(jī)中的國家而言，我國目前的債務(wù)率還處于較低水平。

這個(gè)問題顯然是導(dǎo)致歐債危機(jī)的一個(gè)很重要的問題。就此談下個(gè)人覺得導(dǎo)致歐債危機(jī)的原因：首先外部原因我認(rèn)為主要分為三個(gè)方面：①金融危機(jī)中政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。金融危機(jī)使得各國政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長的寬松政策，高福利、低盈余的希臘無法通過公共財(cái)政盈余來支撐過度的舉債消費(fèi)。希臘政府的財(cái)政原本處于一種弱平衡的境地，由于國際宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，債務(wù)負(fù)擔(dān)成為不能承受之重。②評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火。③在歐債危機(jī)的背后不難看出美國的身影。自從2000年歐元正式發(fā)行通用以后，美國的美元的國際結(jié)算貨幣地位受到很大的威脅。最為嚴(yán)重的是美國也是借款依賴型的國家，歐債的發(fā)行似乎是跟其爭奪資金市場。因此，很讓人懷疑在歐債危機(jī)的背后是否同樣也有美國的身影。其次，內(nèi)部原因我認(rèn)為主要有三個(gè)方面：①產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡。以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的希臘。在歐盟國家中，希臘經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，資源配置極其不合理，以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)。為了大力發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)并拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，希臘對(duì)旅游業(yè)及其相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)加大了投資力度，導(dǎo)致負(fù)債提高。②人口結(jié)構(gòu)不平衡。從二十世紀(jì)末開始，歐洲大多數(shù)國家人口結(jié)構(gòu)開始步入快速老齡化。主要有三個(gè)方面的原因：長期低出生率和生育率、平均預(yù)期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化。③剛性的社會(huì)福利制度。對(duì)于歐盟內(nèi)部來講，既有西歐地區(qū)與東歐地區(qū)之間的問題，也存在南歐和北歐之間的問題。對(duì)于歐元區(qū)來講，主要的矛盾體現(xiàn)在南北歐問題上。北歐制造，南歐消費(fèi)；北歐儲(chǔ)蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進(jìn)口；北歐經(jīng)常賬戶盈余，南歐赤字。南歐消費(fèi)格局得以維持必須有較高保障和福利為支撐。

根本的原因還是制度性的，歐元區(qū)制度的缺陷使得各國無法有效彌補(bǔ)赤字。這個(gè)制度的缺陷體現(xiàn)為貨幣制度和財(cái)政制度無法得到同一，歐盟各國的勞動(dòng)力無法自由流動(dòng)，歐元區(qū)在設(shè)計(jì)上沒有退出機(jī)制。這些制度上的缺陷，在2008年金融危機(jī)的大背景下暴露了出來，并且以較快的速度蔓延開來。

4.財(cái)政補(bǔ)貼是國家為了某種特定的需要，將一部分財(cái)政資金無償補(bǔ)助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國的財(cái)政補(bǔ)貼主要包括價(jià)格補(bǔ)貼、企業(yè)虧損補(bǔ)貼、財(cái)政貼息、房租補(bǔ)貼、職工生活補(bǔ)貼和外貿(mào)補(bǔ)貼等。財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)證券市場的影響可以通過對(duì)發(fā)行債券、股票公司的影響來實(shí)現(xiàn)。財(cái)政補(bǔ)貼是ST公司實(shí)現(xiàn)扭虧的捷徑從而影響該公司的股票，再者財(cái)政補(bǔ)貼可以在一定程度上擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給的增加使整個(gè)證券市場的總體水平趨于上漲。

二、貨幣政策基地對(duì)證券市場的影響分析

貨幣政策是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。2011年，中國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是穩(wěn)物價(jià)，貨幣政策被寄予厚望，中國央行2011年連續(xù)加息三次，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在公開市場頻繁操作回籠貨幣，在貨幣政策的持續(xù)作用下，通脹終于得到了控制，同比漲幅從8月開始連降4月。2011年第三季度，金融市場繼續(xù)健康、平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場交易活躍，債券市場發(fā)行規(guī)模明顯增加，股票市場指數(shù)整體下行，股票融資有所減少。貨幣政策在抗通脹的同時(shí)，也讓市場資金面極為緊張，中小企普遍缺錢，部分瀕臨破產(chǎn)。

歐債危機(jī)已經(jīng)影響到歐洲銀行體系。由于市場擔(dān)憂歐洲銀行體系對(duì)歐洲債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)法國銀行業(yè)持有的希臘國債和私人部門債權(quán)高達(dá)567億歐元，是希臘最大債權(quán)持有者。由于歐元區(qū)銀行間市場趨緊，法國銀行也面臨較大的融資壓力，9月13日，穆迪下調(diào)了法國興業(yè)銀行和法國農(nóng)業(yè)信貸銀行的評(píng)級(jí)。此外，法國和比利時(shí)合資的德克夏銀行也陷入困境，比利時(shí)政府10月4日宣布拆分該行，標(biāo)準(zhǔn)普爾10月7日將該行評(píng)級(jí)由A下調(diào)至A-。

1.一般性政策工具

（1）法定存款準(zhǔn)備金率是指中央銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場貨幣流通量就會(huì)相對(duì)減少。反之，貨幣流通量相對(duì)增加。所以，在2010年到2011年通貨膨脹的這段期間，央行才會(huì)一再的提高存款準(zhǔn)備金率，直到最近通貨膨脹得到了控制，央行才下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。由于，貨幣乘數(shù)的作用，法定存款準(zhǔn)備金率的效果十分明顯。

（2）再貼現(xiàn)政策是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。著眼于短期政策效應(yīng)。中央銀行根據(jù)市場資金供求狀況調(diào)整再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金成本，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)的信用量，從而調(diào)整貨幣供給總量。若商業(yè)銀行需要以較高的代價(jià)才能獲得中央銀行的貸款，便會(huì)提高對(duì)客戶的貼現(xiàn)率其結(jié)果就會(huì)使信用量收縮，市場貨幣供給量減少，反之，相反。

（3）公開的市場業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢起了積極作用。中國人民銀行的公開市場業(yè)務(wù)主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

2.選擇性政策工具

直接信用控制是以行政命令或者其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。間接信用指導(dǎo)是中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的行為的做法。貨幣政策的主要政策工具都會(huì)對(duì)流通中的貨幣產(chǎn)生不同方面和程度的影響。但是這些影響的作用機(jī)制并不完全相同。

3.貨幣政策對(duì)證券市場的影響

（1）中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率的高低，對(duì)證券市場的影響。一般來說，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下降。反之，若利率上升，一部分資金將會(huì)從證券市場轉(zhuǎn)向銀行存款，致使股價(jià)下降。中央銀行公開市場業(yè)務(wù)對(duì)證券市場的影響。當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行就會(huì)大量購進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場上貨幣供給量增加。這會(huì)推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱量高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤增加，進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格上漲；反之，股票價(jià)格將下跌。我們之所以特別強(qiáng)調(diào)公開市場業(yè)務(wù)對(duì)證券市場的影響，還在于中央銀行公開市場業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國債市場的供示變動(dòng)，影響到國債市場的波動(dòng)。

（2）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場的影響。中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本高層的資金供求，進(jìn)而影響證券市場。如果中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體素創(chuàng)造派生存款的能力。由于法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)應(yīng)數(shù)額龐大的存款總量，并通過貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量更大幅度地減少，證券市場價(jià)格趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，對(duì)再貼現(xiàn)資格加以嚴(yán)格審查，商業(yè)銀行資金成本增加，市場貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用收縮，證券市場的資金供應(yīng)減少，使證券市場行情走勢趨軟。反之，如果中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致證券市場行情上揚(yáng)。

（3）貨幣政策工具對(duì)證券市場的影響。為了實(shí)現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國對(duì)不同行業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對(duì)待的方針。一般說來，該項(xiàng)政策會(huì)對(duì)證券市場整體走勢產(chǎn)生影響，而且還會(huì)因?yàn)榘鍓K效應(yīng)對(duì)證券市場產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)降低貸款限額、壓縮信貸規(guī)模時(shí)，從緊的貨幣政策使證券市場行情呈下跌走勢。但如果在從緊的貨幣政策前提下，實(shí)行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，緊中有松，那么一些優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、國家支柱產(chǎn)業(yè)以及農(nóng)業(yè)、能源、交通、通信等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及優(yōu)先重點(diǎn)發(fā)展的地區(qū)的證券價(jià)格則可能不受影響，甚至逆勢而上?？偟膩碚f，此時(shí)貸款流向反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策，并引起證券市場價(jià)格的比價(jià)關(guān)系對(duì)此作出結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。

三、總結(jié)

在復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，國家的宏觀調(diào)控對(duì)證券市場的影響顯得尤其重要。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)高度開放的時(shí)代，世界上任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的變化都會(huì)對(duì)我們國家的證券市場產(chǎn)生影響。為了維護(hù)還不成熟的證券市場的發(fā)展，我們需要有更好的措施。首先，要正確處理好政府和市場的關(guān)系。市場經(jīng)濟(jì)體制是由市場主導(dǎo)的，證券市場也不例外，要擺正政府在證券市場中的位置。完善法律和監(jiān)管體系，建立起更有效的證券市場。其次，要大力推進(jìn)證券市場的層次性建設(shè)，使得多元化的投資需求得到滿足。完善適應(yīng)中小企業(yè)特征的交易制度，著重提高市場的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場的廣度和深度。構(gòu)建創(chuàng)新機(jī)制，使各類服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的金融創(chuàng)新品種順利推出，以推動(dòng)證券市場的發(fā)展。再次，要加快市場信用體系的建立。目前，中國的社會(huì)信用體系還處在一個(gè)非常初級(jí)的階段，這個(gè)在很大程度上影響資金的利用效率，使得證券市場的強(qiáng)大功能沒有充分發(fā)揮。最后，要完善市場機(jī)制，促進(jìn)上市公司的健康發(fā)展。證券市場的根本就是上市公司的融資的平臺(tái)，將社會(huì)的閑散資金聚集起來充分利用。完善市場機(jī)制以后，可以使得上司公司更加充分的利用所獲得的資金，創(chuàng)造更大的效益，一方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另外一方面還可以以股利的形式回報(bào)投資者。

參考文獻(xiàn)

[1]陳永新.證券投資學(xué)[M].四川大學(xué)出版社,2005,3.

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第8篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)集聚；城市新區(qū)；新型城鎮(zhèn)化

中圖分類號(hào)：F299 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2013）28-0001-04

為了堅(jiān)持走中國特色的新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，我國必須進(jìn)一步加快新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程。城市新區(qū)作為承接產(chǎn)業(yè)和人口遷移的關(guān)鍵載體，勢必成為新型城鎮(zhèn)化的首要建設(shè)目標(biāo)。為此，以工業(yè)化為動(dòng)力，大力聚集產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)新區(qū)城鎮(zhèn)建設(shè)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是現(xiàn)階段我國城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)建設(shè)的重要途徑。

1 我國城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展概況

新型城鎮(zhèn)化是堅(jiān)持以人為本，以工業(yè)化為動(dòng)力，推進(jìn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、產(chǎn)城互動(dòng)、生態(tài)宜居的城鎮(zhèn)化。其核心在于不犧牲農(nóng)業(yè)和生態(tài)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)設(shè)施一體化和公共服務(wù)均等化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕。據(jù)中國社科院統(tǒng)計(jì)，2011年中國的城鎮(zhèn)人口為6.91億，城鎮(zhèn)化率達(dá)到51.27%，中國城鎮(zhèn)化積極穩(wěn)妥地發(fā)展，堪稱世界奇跡。十提出，“要堅(jiān)持走中國特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路”，為此，我國必須加大城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展力度，構(gòu)建科學(xué)合理的城鎮(zhèn)格局。產(chǎn)業(yè)集聚作為勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移和人口集聚的動(dòng)態(tài)載體，為城鎮(zhèn)地域空間的擴(kuò)展和現(xiàn)代化水平的提升提供了產(chǎn)業(yè)支撐，有助于加速推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)建設(shè)進(jìn)程。

城市新區(qū)作為城市郊區(qū)化發(fā)展的產(chǎn)物，是一個(gè)國家或區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。截至2012年9月21日，我國國家級(jí)新區(qū)總數(shù)達(dá)到105家，國家高新區(qū)營業(yè)總收入年均增長率為45%。由此可見，我國城市新區(qū)已成為國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的主力軍，帶動(dòng)著區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。然而，隨著工業(yè)化推進(jìn)城市化，城市化推動(dòng)人口、勞動(dòng)力和資本等要素的不斷聚集，我國城市新區(qū)的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)面臨著產(chǎn)業(yè)集聚能力較弱，產(chǎn)業(yè)競爭力有待提升；產(chǎn)業(yè)配套不足，新區(qū)承載能力有限；以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)需進(jìn)一步深化等諸多挑戰(zhàn)。

為此，如何以產(chǎn)業(yè)的集群式擴(kuò)張?zhí)嵘聟^(qū)經(jīng)濟(jì)總量，并通過產(chǎn)業(yè)配套的完善和設(shè)施建設(shè)的投入優(yōu)化空間布局、實(shí)現(xiàn)功能復(fù)合化，與此同時(shí)，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的繁榮格局提升城鎮(zhèn)現(xiàn)代化水平、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是當(dāng)前工業(yè)化背景下，我國城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)亟須解決的重要問題，也是必經(jīng)之路。

基于此，本文借鑒國內(nèi)外新城建設(shè)理論和實(shí)踐的成功經(jīng)驗(yàn)，提出以產(chǎn)業(yè)集聚推進(jìn)我國城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的實(shí)施路徑，并以柳東新區(qū)為例加以論證，為加速新區(qū)城鎮(zhèn)化提高有效參考并發(fā)揮重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 國內(nèi)外新城建設(shè)的理論與實(shí)踐回顧

2.1 理論回顧

20世紀(jì)80年代，隨著中心城區(qū)的不斷衰退和郊區(qū)的無序蔓延，國內(nèi)外出現(xiàn)了田園城市、區(qū)域規(guī)劃、精明增長以及新城市主義等一系列新城建設(shè)的理論，以期建立產(chǎn)業(yè)、環(huán)境、人口和諧發(fā)展的新型城區(qū)。上述理論從不同角度闡述了一個(gè)區(qū)域內(nèi)，產(chǎn)業(yè)的集聚是如何引導(dǎo)各類要素的空間集聚，并引導(dǎo)專業(yè)化分工和社會(huì)化協(xié)作，以此提升產(chǎn)業(yè)競爭力和改善區(qū)域城鎮(zhèn)水平。新城建設(shè)理論體系的逐步完善和層層推進(jìn)為城鎮(zhèn)化的實(shí)踐提供了理論基礎(chǔ)和科學(xué)指導(dǎo)。

2.2 國外實(shí)踐

國外新城建設(shè)主要經(jīng)歷了三種模式：一是“臥城模式”，在周邊地區(qū)建立居住型新城；二是“半獨(dú)立衛(wèi)星城階段”，在原有基礎(chǔ)上，添加豐富的基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)配套；三是新城建設(shè)由物質(zhì)滿足轉(zhuǎn)向綜合服務(wù)。典型代表是密爾頓·凱恩斯新城，其建設(shè)經(jīng)驗(yàn)可以歸結(jié)為城市建設(shè)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙向發(fā)展、協(xié)調(diào)互動(dòng)。法國拉德芳斯作為“巴黎的曼哈頓”，以產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)為中心，形成以商務(wù)辦公為主，居住、購物、旅游為輔的多功能新區(qū)。

2.3 國內(nèi)實(shí)踐

國內(nèi)新城建設(shè)成就顯著的是蘇州工業(yè)園和濱海新區(qū)。蘇州工業(yè)園的發(fā)展歷程是以產(chǎn)業(yè)集聚為途徑的產(chǎn)城融合過程，從1944年到2006年，經(jīng)歷了韓國三星、美國BD等首批企業(yè)的進(jìn)駐、園區(qū)功能的復(fù)合化、服務(wù)業(yè)繁榮發(fā)展的建設(shè)之路。濱海新區(qū)城鎮(zhèn)化發(fā)展主要依靠三個(gè)方面：一是借力天津海港和河港的雙重功能；二是工業(yè)資源的大力開發(fā)；三是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的出現(xiàn)，形成以塘沽為中心的城市雛形。此外，鄭東新區(qū)、成都天府新區(qū)、江蘇昆山新區(qū)都成功實(shí)現(xiàn)了以產(chǎn)業(yè)集聚推進(jìn)新區(qū)城鎮(zhèn)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的融合發(fā)展。

2.4 經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

上述新城建設(shè)的成功實(shí)踐表明，新區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的共同規(guī)律和顯著特征可以歸納如下：

2.4.1 新城多數(shù)是基于要素稟賦、區(qū)域背景科學(xué)選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)有帶動(dòng)和輻射作用的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并且通過集約高效的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力、資源、土地等生產(chǎn)要素的有機(jī)結(jié)合和有效分工，進(jìn)一步打造高端產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。

2.4.2 新城以產(chǎn)業(yè)集群為中心的外延式發(fā)展模式，具有對(duì)外部產(chǎn)業(yè)的接納功能，有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的“退二進(jìn)三”，逐步打造高科技、高產(chǎn)出、高帶動(dòng)性、低能耗、低污染的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)體系。

2.4.3 產(chǎn)業(yè)競爭力的乘數(shù)效應(yīng)會(huì)引導(dǎo)人口有序集中，通過產(chǎn)業(yè)配套和設(shè)施建設(shè)的完善，實(shí)現(xiàn)新區(qū)空間重組和功能布局，并以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的大發(fā)展大繁榮促進(jìn)新城現(xiàn)代化水平的提升和產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。

總之，以工業(yè)化為動(dòng)力的城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的實(shí)質(zhì)就是通過產(chǎn)業(yè)集聚，發(fā)揮強(qiáng)大的“磁場”效應(yīng)，吸引生產(chǎn)要素，提振區(qū)域經(jīng)濟(jì)，催生現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，為城鎮(zhèn)建設(shè)提業(yè)支撐并聚焦人氣，同時(shí)，城鎮(zhèn)的深化發(fā)展又必然推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的繁榮和新興產(chǎn)業(yè)的萌芽，也就是“產(chǎn)業(yè)集聚經(jīng)濟(jì)提升產(chǎn)業(yè)配套完善人口空間重組城鎮(zhèn)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的良性循環(huán)過程。

3 基于產(chǎn)業(yè)集聚的我國城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的實(shí)施路徑

在當(dāng)前我國城鎮(zhèn)化滯后于工業(yè)化的大背景下，以產(chǎn)業(yè)集聚推進(jìn)城市新區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)是迫切而高效的途徑。為此，城市新區(qū)應(yīng)以“規(guī)劃先行、產(chǎn)業(yè)集聚、配套完善、功能重組、經(jīng)濟(jì)循環(huán)”為總體思路，因勢利導(dǎo)地推進(jìn)新區(qū)城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程。

3.1 立足區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，科學(xué)制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城鎮(zhèn)建設(shè)的融合規(guī)劃

我國絕大多數(shù)新區(qū)的發(fā)展定位都是以聚集先進(jìn)生產(chǎn)要素、提升新區(qū)經(jīng)濟(jì)總量為目標(biāo)的，這便導(dǎo)致園區(qū)建設(shè)只是單純?yōu)榻?jīng)濟(jì)崛起而服務(wù)，并非真正意義的城鎮(zhèn)建設(shè)。為此，新時(shí)期的新區(qū)發(fā)展要堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城鎮(zhèn)建設(shè)的協(xié)調(diào)互動(dòng)。一方面，要立足于區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展，加強(qiáng)城鎮(zhèn)建設(shè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)配套完善的結(jié)合。另一方面，要突出規(guī)劃的前瞻性，從更大的時(shí)間跨度和空間氛圍來研究新區(qū)的功能布局和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。成都天府新區(qū)提出的“園區(qū)向城鎮(zhèn)集中、企業(yè)向園區(qū)集中、人口向城鎮(zhèn)集中”的“三集中”發(fā)展規(guī)劃，就保障了新區(qū)發(fā)展與城鎮(zhèn)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的有機(jī)融合。

3.2 因地制宜，以完備的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系提升城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)實(shí)力

以產(chǎn)業(yè)為支撐的新區(qū)發(fā)展首先要通過打造科學(xué)的產(chǎn)業(yè)體系提振城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)總量。

3.2.1 應(yīng)因地制宜，科學(xué)選擇具有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)性的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。如嘉定的汽車城、松江的出口加工區(qū)憑借上海制造中心、物流中心的經(jīng)濟(jì)地位，形成了以汽車零部件、電子通訊設(shè)備為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，為推進(jìn)工業(yè)區(qū)的城鎮(zhèn)建設(shè)打下了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

3.2.2 通過打造產(chǎn)業(yè)鏈，聚集資源要素，開發(fā)下游產(chǎn)品，并進(jìn)行集群式的產(chǎn)業(yè)規(guī)模化擴(kuò)張。如昆山開發(fā)區(qū)形成了電子信息、精細(xì)化工等產(chǎn)業(yè)集群，完成出口總額113.1億美元。

3.2.3 應(yīng)以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)新區(qū)的跨越式發(fā)展。如無錫新區(qū)以新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保為產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)，實(shí)施“530”計(jì)劃，使無錫成為中國太陽能光伏產(chǎn)業(yè)基地。

3.3 完善產(chǎn)業(yè)配套建設(shè)，為產(chǎn)業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁的發(fā)展提供有力保障

實(shí)踐證明，產(chǎn)業(yè)集聚是推進(jìn)城鎮(zhèn)化的有效動(dòng)力，而產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；瘮U(kuò)張需要有完備的產(chǎn)業(yè)配套為之服務(wù)。

3.3.1 新區(qū)應(yīng)加大生產(chǎn)業(yè)的開發(fā)。所謂生產(chǎn)業(yè)就是包括物流保稅、融資擔(dān)保、商務(wù)中介等為生產(chǎn)者提供服務(wù)，介于第二、第三產(chǎn)業(yè)兼具服務(wù)職能和經(jīng)營職能的新型產(chǎn)業(yè)。

3.3.2 要構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系。通過創(chuàng)業(yè)中心、孵化中心，強(qiáng)化產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新；發(fā)揮財(cái)稅扶持政策，加大科技投入；創(chuàng)辦產(chǎn)學(xué)研基地，引進(jìn)重點(diǎn)企業(yè)和高層人才。中關(guān)村就是依托其科技資源優(yōu)勢、創(chuàng)新人才優(yōu)勢，提出“一區(qū)多園”和“兩城兩帶”的規(guī)劃思路，成為第一個(gè)“國家級(jí)”人才特區(qū)和我國體制機(jī)制創(chuàng)新的試驗(yàn)田，被譽(yù)為“中國的硅谷”。

3.4 加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)設(shè)施投入，實(shí)現(xiàn)新區(qū)人口空間重構(gòu)與功能整合

城市新區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚的大量用工需求，其本身就是一個(gè)巨大的勞動(dòng)力吸納市場，通過勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)了人口城鎮(zhèn)化。這就要求新區(qū)要實(shí)現(xiàn)交通、管網(wǎng)、水電、通信等基礎(chǔ)設(shè)施與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相互銜接，形成功能互補(bǔ)和資源共享的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)格局。另外，要合理規(guī)劃職工公寓、食堂、醫(yī)院、學(xué)校以及休閑娛樂等與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃相適應(yīng)的公共服務(wù)項(xiàng)目，以“保姆式”服務(wù)保障企業(yè)心無旁騖地抓生產(chǎn)。江蘇昆山開發(fā)區(qū)通過花園住宅、金融系統(tǒng)、海關(guān)商檢、市政大廈等項(xiàng)目的落實(shí)，統(tǒng)籌了生產(chǎn)、生活功能，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和城鎮(zhèn)布局打造了優(yōu)質(zhì)環(huán)境。

3.5 打造現(xiàn)代化服務(wù)業(yè)新格局，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與城鎮(zhèn)布局的融合互動(dòng)

以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)憑借其資源密集型和技術(shù)密集型等特點(diǎn)，必將成為城鎮(zhèn)化的主導(dǎo)力量。隨著大量的餐飲、購物、金融、地產(chǎn)等新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，城鎮(zhèn)現(xiàn)代化水平大力提振，并形成強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)支撐，促使產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)由傳統(tǒng)的制造業(yè)逐步向集約化、高新化的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。濱海新區(qū)本著“主攻第二產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化提高第一產(chǎn)業(yè)”的思路，不斷優(yōu)化三產(chǎn)結(jié)構(gòu)。總之，打造新區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)新格局，有利于城市設(shè)施、服務(wù)體系和城市功能得以完善，全面促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與城鎮(zhèn)布局的融合互動(dòng)。

4 以柳東新區(qū)為例，大力集聚產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的策略

柳東新區(qū)位于廣西柳州市區(qū)東北部，規(guī)劃面積231.6平方公里，人口17萬左右。柳東新區(qū)于2007年2月正式掛牌成立，托管魚峰區(qū)雒容鎮(zhèn)和柳北區(qū)洛埠鎮(zhèn)，實(shí)行柳東新區(qū)、柳州國家高新區(qū)、廣西柳州汽車城“三位一體”的運(yùn)作

模式。

柳東新區(qū)總體發(fā)展戰(zhàn)略是以汽車整車、零配件生產(chǎn)為主，帶動(dòng)汽車城快速發(fā)展；加快物流業(yè)、汽車旅游業(yè)、汽車產(chǎn)學(xué)研基地發(fā)展，拉長相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；堅(jiān)持發(fā)展新能源汽車，積極提高廣西柳州汽車城的全球競爭力，將其建設(shè)成為國際化汽車城。

“十一五”期間，新區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值從100億元增長到933億元，實(shí)現(xiàn)了跨越式增長。同時(shí)，上汽通用五菱寶駿基地、東風(fēng)柳汽基地、玉才發(fā)動(dòng)機(jī)、玲瓏輪胎等一大批產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目提速快上。柳東新區(qū)走出了一條在西部地區(qū)發(fā)揮自身優(yōu)勢、改造傳統(tǒng)工業(yè)、發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、以產(chǎn)業(yè)集聚帶動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的成功路子。

在探索和開創(chuàng)新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展道路上，柳東新區(qū)以汽車龍頭企業(yè)集聚、完善城市功能、打造宜業(yè)宜居中心圈層為新型城鎮(zhèn)化的著力點(diǎn)；以發(fā)展汽車商貿(mào)、現(xiàn)代物流、農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)等第三產(chǎn)業(yè)為手段，通過就業(yè)形式的改善形成城鎮(zhèn)化次圈層；以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、觀光旅游、休閑度假發(fā)展為推動(dòng)力，加大水利、道路、通訊、生態(tài)的建設(shè)，形成支撐城鎮(zhèn)化的第三圈層。通過新區(qū)中心層圈、次層圈和第三圈層的梯度化、差異化建設(shè)發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)和諧城鎮(zhèn)化。

柳東新區(qū)以產(chǎn)業(yè)集聚推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的進(jìn)程，可以概括為如下的總體思路和實(shí)施策略：

4.1 科學(xué)編制發(fā)展規(guī)劃

柳東新區(qū)的城市規(guī)劃，汽車城的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃聘請(qǐng)了代表國內(nèi)國際先進(jìn)水平的新加坡邦城規(guī)劃顧問有限公司和中國汽車工業(yè)集團(tuán)公司，規(guī)劃著重考慮了城市新城和產(chǎn)業(yè)新城融合的問題，功能布局分為功能片區(qū)，包括完整的產(chǎn)業(yè)鏈，以此確立了以汽車產(chǎn)業(yè)集聚為主導(dǎo)的新城建設(shè)

路徑。

4.2 全面打造現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系

多年來，柳東新區(qū)圍繞汽車城建設(shè)，大力培育發(fā)展電子信息、有色金屬新材料、高端裝備制造、新能源及環(huán)保四大新興產(chǎn)業(yè)。新區(qū)現(xiàn)有企業(yè)3000多家，國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)122家。以汽車及汽車零部件為主導(dǎo)，以上汽通用五菱、東風(fēng)柳汽為企業(yè)龍頭的第一大產(chǎn)業(yè)，2011年實(shí)現(xiàn)總收入832.4億元。第二大產(chǎn)業(yè)為高端裝備制造業(yè)，龍頭企業(yè)有柳工、歐維姆等。第三大產(chǎn)業(yè)為新材料產(chǎn)業(yè)，柳州高新區(qū)依托國家級(jí)的“新材料有色金屬產(chǎn)業(yè)化示范產(chǎn)業(yè)基地”，瞄準(zhǔn)高性能銦靶材、透明導(dǎo)電膜材，積極開發(fā)車用新材料。同時(shí)，新區(qū)培育了華錫、銦泰、騰龍、英格爾、歐維姆等一批具有較強(qiáng)競爭力的創(chuàng)業(yè)版上市準(zhǔn)備企業(yè)。

4.3 合理完善產(chǎn)業(yè)配套

柳州汽車城建設(shè)不是規(guī)模化的擴(kuò)能改造，而是注重產(chǎn)業(yè)配套布局，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作為核心競爭力。一是通過打造國家級(jí)汽車研發(fā)基地、服務(wù)外包中心，推動(dòng)科技成果應(yīng)用與轉(zhuǎn)移，培育自主創(chuàng)新能力；二是通過建立西南地區(qū)汽車貿(mào)易中心、汽車產(chǎn)業(yè)物流園、汽車電子信息中心、職業(yè)教育基地、會(huì)展中心、中介服務(wù)，完善汽車產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)；三是以國家汽車及零部件出口基地建設(shè)為契機(jī)，大力發(fā)展現(xiàn)代汽車服務(wù)業(yè)，建成面向東盟市場的汽車及零部件出口基地。

4.4 加大設(shè)施投入

柳東新區(qū)作為一個(gè)新城，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量投入，從2009年開發(fā)至今，累計(jì)投入水電路基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)、公共建設(shè)等項(xiàng)目的總投資達(dá)到220億。高強(qiáng)度的投入，使柳東新區(qū)建設(shè)迅速拉開了框架，中心圈層的基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，對(duì)產(chǎn)業(yè)和人居的吸引力和吸納力級(jí)數(shù)增長。

4.5 借機(jī)打造現(xiàn)代服務(wù)業(yè)建設(shè)新格局

柳東新區(qū)通過大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，既有利于打造方便、完備的商業(yè)圈，也有利于培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)新區(qū)由第二產(chǎn)業(yè)向第二、第三產(chǎn)業(yè)共同主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。一方面，通過改造商貿(mào)流通、房地產(chǎn)、旅游休閑等消費(fèi)業(yè)，培育消費(fèi)熱點(diǎn)，引導(dǎo)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)。如華僑城樂園的建設(shè)撬動(dòng)了整個(gè)中央休閑版塊，打造了新區(qū)娛樂與特色旅游。另一方面，充分發(fā)揮生產(chǎn)業(yè)對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的支撐服務(wù)功能，重點(diǎn)發(fā)展現(xiàn)代物流、會(huì)展服務(wù)、金融服務(wù)。如以官塘碼頭為突破點(diǎn)，形成的物流基地就在提升城鎮(zhèn)現(xiàn)代化水平的同時(shí)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

綜上所述，以產(chǎn)業(yè)集聚推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和新型城鎮(zhèn)化互動(dòng)發(fā)展的重要引擎和重要戰(zhàn)略。為此，我國城市新區(qū)應(yīng)通過產(chǎn)業(yè)集聚和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)各要素的空間集聚，在提升經(jīng)濟(jì)總量的同時(shí)，因勢利導(dǎo)地吸引人口向產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與人口的空間集聚效應(yīng)，形成產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城鎮(zhèn)化協(xié)調(diào)發(fā)展的互動(dòng)格局。

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第9篇：房地產(chǎn)證券投資分析范文

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心之一，金融發(fā)展的關(guān)鍵在于人才，而金融人才的培養(yǎng)離不開時(shí)展的大背景。近年來，教育部啟動(dòng)并實(shí)施了卓越工程師教育培養(yǎng)計(jì)劃，提出了“著力提高學(xué)生服務(wù)國家和人民的社會(huì)責(zé)任感、勇于探索的創(chuàng)新精神和善于解決問題的實(shí)踐能力”以及“面向工業(yè)界、面向世界、面向未來，培養(yǎng)造就一大批創(chuàng)新能力強(qiáng)、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的高質(zhì)量各類型的工程技術(shù)人才”的目標(biāo)。雖然該計(jì)劃主要是面向工程技術(shù)類人才的培養(yǎng)，但是，該計(jì)劃同時(shí)也指出“卓越計(jì)劃對(duì)高等教育面向社會(huì)需求培養(yǎng)人才，調(diào)整人才培養(yǎng)結(jié)構(gòu)，提高人才培養(yǎng)質(zhì)量，推動(dòng)教育教學(xué)改革，增強(qiáng)畢業(yè)生就業(yè)能力具有十分重要的示范和引導(dǎo)作用”。因此，卓越工程教育培養(yǎng)計(jì)劃不僅推動(dòng)了工程技術(shù)人才培養(yǎng)模式的改革，也必將會(huì)引導(dǎo)其他各類人才包括金融人才培養(yǎng)模式的轉(zhuǎn)變。不僅如此，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放的不斷深入，我國的金融深化程度也在不斷提高。正逐步形成多層次的金融市場，多樣化、創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，多元的金融機(jī)構(gòu)以及創(chuàng)新性的金融制度。而伴隨著金融體制的不斷開放，金融的國際化程度也在不斷提高。由此可見，我們面臨的是一個(gè)“大金融”時(shí)代，它對(duì)金融人才的需求必將發(fā)生深刻的變化;另外，上海已經(jīng)明確提出“建設(shè)國際金融中心”的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)金融人才的培養(yǎng)提出了更高的要求，上海理工大學(xué)作為上海市屬重點(diǎn)大學(xué)，必須要承擔(dān)起為上海國際金融中心建設(shè)培養(yǎng)大量復(fù)合型、高素質(zhì)金融人才的重任。在上述時(shí)代大背景下，金融學(xué)專業(yè)傳統(tǒng)的教學(xué)及人才培養(yǎng)模式已很難適應(yīng)新形勢下金融人才的需求，對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革已是大勢所趨。

二、金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革的目標(biāo)

進(jìn)行金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革，首先要確定改革的目標(biāo)。從卓越工程教育計(jì)劃的目標(biāo)和內(nèi)容來看，其核心理念是以學(xué)生為本，促進(jìn)學(xué)生的發(fā)展，提高其社會(huì)責(zé)任感、創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力，使其成為面向世界、面向未來、適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高素質(zhì)人才。根據(jù)這一理念，結(jié)合快速發(fā)展的金融深化和上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)金融人才的需求特征，確定金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革的目標(biāo)是:以實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系為特色，培養(yǎng)出具有國際知識(shí)背景、適應(yīng)國情需求的高素質(zhì)、創(chuàng)新型和復(fù)合型的“卓越金融人才”。根據(jù)這一目標(biāo)，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)改革需把握三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。(1)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相適應(yīng)。金融深化的發(fā)展和上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)，要求我們必須面向“大金融”時(shí)代培養(yǎng)出具有良好綜合素質(zhì)和多種能力的通用型金融學(xué)人才。尤其是上海理工大學(xué)作為上海市屬重點(diǎn)大學(xué)，金融人才的培養(yǎng)必須適應(yīng)上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是上海國際金融中心建設(shè)對(duì)金融人才的需求。(2)理論與實(shí)踐相結(jié)合。既要讓學(xué)生掌握扎實(shí)的金融基礎(chǔ)知識(shí)和理論，又要指導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)和了解最新的金融理論。更重要的是，培養(yǎng)和引導(dǎo)學(xué)生將金融理論和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)踐結(jié)合起來，提高其實(shí)踐能力，并在實(shí)踐的過程中培養(yǎng)其分析問題、解決問題的能力，以及創(chuàng)新精神和創(chuàng)造能力。(3)國際化人才的培養(yǎng)。隨著中國金融市場的不斷開放(這是必然趨勢)，金融資源的國際流動(dòng)不斷增強(qiáng)，中國社會(huì)發(fā)展所需要的金融人才一定是適應(yīng)金融國際化的國際金融人才。因此，加大金融人才的國際化培養(yǎng)是十分重要的。

三、教學(xué)改革探索和實(shí)踐

傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)主要以理論講授為主，并由教師來主導(dǎo)與控制，學(xué)生是被動(dòng)接受，其學(xué)習(xí)的積極性、主動(dòng)性受到壓制，不利于學(xué)生的實(shí)踐能力、分析與解決問題的能力以及創(chuàng)新精神的培養(yǎng)。而且，傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)的主要是面向國內(nèi)市場需求的金融內(nèi)需型人才，缺乏國際化。顯然，這樣的教學(xué)狀況是難以滿足新時(shí)期金融人才培養(yǎng)要求的，不符合卓越工程教育的理念。

(一)調(diào)整教學(xué)內(nèi)容

1．體現(xiàn)學(xué)科交叉性隨著金融理論的發(fā)展，金融學(xué)與數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、工程學(xué)、心理學(xué)、法學(xué)等相關(guān)學(xué)科的聯(lián)系日益密切，金融學(xué)已成為一門交叉性學(xué)科。而“大金融”時(shí)代對(duì)復(fù)合型金融人才的需求，也需要我們能夠?qū)⒔鹑趯W(xué)和其他學(xué)科進(jìn)行交叉融合，對(duì)教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。為此，上海理工大學(xué)在金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)改革中充分考慮到了金融學(xué)科的交叉性特征，并據(jù)以調(diào)整教學(xué)內(nèi)容。在課程設(shè)置上，將金融學(xué)課程與數(shù)學(xué)、法學(xué)、市場營銷、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、會(huì)計(jì)學(xué)、外語等交叉融合，金融學(xué)專業(yè)分別開設(shè)了金融工程概論、金融計(jì)算與建模、博弈論、經(jīng)濟(jì)法、金融法、銀行營銷學(xué)、電子金融學(xué)、商業(yè)銀行會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及一些雙語課程。這種交叉性的課程設(shè)置適應(yīng)了“大金融”時(shí)代對(duì)復(fù)合型金融人才的需求。2．體現(xiàn)微觀化趨勢在“大金融”時(shí)代，多層次的金融市場、多樣性的金融產(chǎn)品、多元化的金融機(jī)構(gòu)和持續(xù)的金融創(chuàng)新需要大量處理微觀金融問題的金融人才。在這種金融微觀化趨勢下，金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)應(yīng)轉(zhuǎn)變過去以宏觀金融為主、忽視微觀金融的狀況，重視和加大微觀金融課程的教學(xué)。在對(duì)過去宏觀金融課程進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的同時(shí)，增加了微觀金融課程。在共24門金融學(xué)專業(yè)課程中，微觀金融課程開設(shè)了14門，占比達(dá)到58%。3．課程內(nèi)容調(diào)整與自編教材、參考書相結(jié)合過去，金融學(xué)專業(yè)使用的教材，存在著內(nèi)容重復(fù)，部分內(nèi)容陳舊過時(shí)的現(xiàn)象，降低了教學(xué)效率。為此，在組織教師對(duì)教學(xué)效果進(jìn)行研討的同時(shí)，對(duì)重復(fù)和過時(shí)的內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整和改革，并根據(jù)卓越金融人才培養(yǎng)的目標(biāo)和金融形勢發(fā)展的要求，組織編寫一系列金融學(xué)專業(yè)教材和參考書，包括1)高等院校金融專業(yè)教材:《外匯管理———理論與實(shí)務(wù)》、《金融工程》、《公司金融》、《證券投資分析:理論、方法和實(shí)驗(yàn)》、《房地產(chǎn)金融》和《中央銀行學(xué)》等;2)高等院校精品課教材:《證券投資理論與實(shí)務(wù)》;3)教學(xué)參考書:《合理節(jié)稅:如何進(jìn)行個(gè)人所得稅納稅籌劃》、《商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)》、《匯市沖浪———如何進(jìn)行外匯投資》和《沙里淘金———如何投資黃金》等。這些教材已經(jīng)在多屆學(xué)生中使用，效果良好，受到了學(xué)生的歡迎，提高了教學(xué)效率。

(二)改革教學(xué)方法

卓越工程教育要求以學(xué)生為中心，培養(yǎng)學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力，提高學(xué)生的分析問題、解決問題的能力和創(chuàng)新能力。因此，在教學(xué)方法上，改變了過去那種教師課上“滿堂灌”和學(xué)生課下死記硬背的教學(xué)方式，真正實(shí)現(xiàn)教學(xué)方法的轉(zhuǎn)變。1．“引導(dǎo)—激發(fā)”式理論教學(xué)方法在理論教學(xué)中，采取“引導(dǎo)—激發(fā)”式理論教學(xué)法，培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決復(fù)雜問題的能力。具體包括以下三種形式。(1)案例教學(xué)法。結(jié)合教學(xué)內(nèi)容，精選國內(nèi)外金融領(lǐng)域的經(jīng)典案例和與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系密切的金融事件，組織學(xué)生運(yùn)用所學(xué)的金融知識(shí)和理論，從多角度對(duì)案例進(jìn)行分析和討論。(2)主題辯論法。就一些重要的、熱點(diǎn)的理論觀點(diǎn)或論題組織學(xué)生進(jìn)行討論和辯論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。(3)微型報(bào)告法。每章內(nèi)容講完之后，教師會(huì)提出一些問題讓大家回去思考、研究，做成小論文或報(bào)告，下次上課時(shí)請(qǐng)一位同學(xué)做約10分鐘的微型報(bào)告，之后對(duì)報(bào)告內(nèi)容、PPT質(zhì)量和報(bào)告方式進(jìn)行簡短討論。以上三種方法都是通過在學(xué)生中間組織學(xué)習(xí)小組，引導(dǎo)組內(nèi)和組間的學(xué)生分析、討論和辯論，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力。引導(dǎo)—激發(fā)式教學(xué)方法不僅提高了學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力、分析問題和解決問題的能力，也培養(yǎng)了學(xué)生的口頭表達(dá)能力、研究和寫作能力。而且，課堂上的討論、辯論和報(bào)告以及團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)作也有助于提高學(xué)生的溝通交際能力，養(yǎng)成良好的社交禮儀，從而進(jìn)一步提高了學(xué)生的綜合素質(zhì)。2．建立教學(xué)網(wǎng)站在傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)教學(xué)中，師生的互動(dòng)交流主要是在課堂上，課下，老師和學(xué)生很少有機(jī)會(huì)互動(dòng)交流，這不利于學(xué)生學(xué)習(xí)積極性的提高。為了在課堂之外加強(qiáng)師生之間的交流，進(jìn)一步提高學(xué)生的自我學(xué)習(xí)能力，通過教學(xué)網(wǎng)站的建設(shè)(包括外網(wǎng)和內(nèi)網(wǎng)建設(shè))，將現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)教學(xué)手段運(yùn)用于一些傳統(tǒng)金融學(xué)專業(yè)課程中，進(jìn)一步拓展教學(xué)空間。目前，金融學(xué)專業(yè)的所有課程都已通過學(xué)校課程中心網(wǎng)，建立了自己的網(wǎng)站，學(xué)生可通過該網(wǎng)站獲得PPT教案、教學(xué)大綱、習(xí)題及答案等相關(guān)教學(xué)信息，并可與教師在線交流，收到了良好的效果。3．創(chuàng)新考核方式和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)過去，學(xué)生的考核方式采用“一考定成敗”的考試模式，不利于學(xué)生創(chuàng)新能力培養(yǎng)和綜合素質(zhì)的提高?，F(xiàn)在的考核模式將教學(xué)過程考核與期末考試有機(jī)結(jié)合，不再主要以筆試的試卷成績作為考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，而更加注重平時(shí)的綜合表現(xiàn)和綜合素質(zhì)，學(xué)生平時(shí)分占總成績之比甚至達(dá)到40%。而平時(shí)成績主要是對(duì)各小組的工作進(jìn)行綜合評(píng)定，小組成員共享同等成績。評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)包括小組成員遵守課堂紀(jì)律情況、小組討論情況、報(bào)告幻燈的質(zhì)量、交流發(fā)言情況、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力等?？傊碌目己朔绞礁⒅貙?duì)學(xué)生綜合素質(zhì)的考核。

(三)構(gòu)建一體化實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系

卓越工程教育計(jì)劃要求:要改變過去重理論輕實(shí)踐的教學(xué)模式，重視和加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)，著力提高學(xué)生的實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力。金融學(xué)是一門應(yīng)用性很強(qiáng)的學(xué)科，需要學(xué)生具有較強(qiáng)的操作能力。而要達(dá)到這一目的，只有通過實(shí)踐教學(xué)，才能有效培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力和創(chuàng)新能力。為此，金融學(xué)專業(yè)通過課堂教學(xué)的情景模擬、實(shí)驗(yàn)?zāi)M、校外實(shí)踐拓展和畢業(yè)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)的強(qiáng)化管理，建立了一套以實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系為特色的實(shí)踐教學(xué)體系。1．開展情景模擬的課堂教學(xué)通過事先向?qū)W生提供一定的背景和分配角色，模擬時(shí)要求其以角色身份完成一定的活動(dòng)或任務(wù)的情景模擬教學(xué)，提高學(xué)生一定的金融業(yè)務(wù)能力。如，在金融概論(A)課程中，結(jié)合金融市場相關(guān)內(nèi)容，要求不同的小組分別扮演擁有項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)(VC)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)以及投資銀行等，就創(chuàng)業(yè)者如何吸引資金投資、VC和PE如何選擇投資項(xiàng)目、投資銀行如何輔導(dǎo)項(xiàng)目上市等情景開展模擬教學(xué)，受到學(xué)生歡迎。2．建立實(shí)驗(yàn)室的實(shí)驗(yàn)?zāi)M(1)進(jìn)行金融模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)及模擬方案設(shè)計(jì)是金融專業(yè)實(shí)踐訓(xùn)練的基本環(huán)節(jié)。本專業(yè)依托國家級(jí)經(jīng)濟(jì)與管理教學(xué)示范中心，籌建了商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)室、金融衍生品業(yè)務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)室、期貨與證券模擬實(shí)驗(yàn)室，開設(shè)了商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)、金融衍生品業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券投資、金融理財(cái)模擬等實(shí)驗(yàn)課程，并要求學(xué)生能借助金融模擬軟件，設(shè)計(jì)各種業(yè)務(wù)模擬方案，從而提高了學(xué)生在將來實(shí)際工作中應(yīng)對(duì)實(shí)際問題的能力。(2)申請(qǐng)并獲得上海市教委2011年度“上海理工大學(xué)金融學(xué)專業(yè)研究教學(xué)型實(shí)驗(yàn)室建設(shè)”項(xiàng)目。目前，該實(shí)驗(yàn)室正在建設(shè)中。本專業(yè)以兩個(gè)金融實(shí)驗(yàn)基地為依托，把金融學(xué)專業(yè)的課堂教學(xué)與計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫技術(shù)、先進(jìn)的計(jì)算軟件結(jié)合起來，促進(jìn)了金融學(xué)專業(yè)教學(xué)模式的根本改變，進(jìn)一步提升教學(xué)水平。3．拓展校外的實(shí)踐通過校友網(wǎng)絡(luò)，努力拓展校外實(shí)習(xí)、實(shí)踐基地，通過校外實(shí)習(xí)、實(shí)踐基地建設(shè)，為學(xué)生搭建實(shí)踐、實(shí)習(xí)平臺(tái)，為培養(yǎng)學(xué)生實(shí)踐能力以及認(rèn)識(shí)社會(huì)、適應(yīng)社會(huì)能力提供了更加廣闊的舞臺(tái)。如，財(cái)政金融系通過組織“上海理工大學(xué)管理學(xué)院金融界校友沙龍”活動(dòng)，積極拓展校外的實(shí)踐基地。4．強(qiáng)化專業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)的管理專業(yè)實(shí)習(xí)是實(shí)踐教學(xué)的重要環(huán)節(jié)。為提高學(xué)生校外實(shí)習(xí)效果，本專業(yè)對(duì)學(xué)生的專業(yè)實(shí)習(xí)進(jìn)行認(rèn)真的組織規(guī)劃，畢業(yè)實(shí)習(xí)指導(dǎo)老師在學(xué)生實(shí)習(xí)過程中，通過電話與實(shí)習(xí)單位聯(lián)系，以了解并監(jiān)督學(xué)生的實(shí)習(xí)情況，實(shí)習(xí)結(jié)束后，必須交一份實(shí)習(xí)報(bào)告，指導(dǎo)老師根據(jù)實(shí)習(xí)報(bào)告的內(nèi)容、格式及規(guī)范進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)閱、打分，最后綜合評(píng)定畢業(yè)實(shí)習(xí)成績。通過以上四個(gè)方面的建設(shè)，初步搭建了一體化的實(shí)驗(yàn)金融學(xué)教學(xué)體系。該實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和主動(dòng)性，提高了他們對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性認(rèn)識(shí)和實(shí)際操作能力;進(jìn)一步增強(qiáng)了學(xué)生認(rèn)識(shí)社會(huì)、適應(yīng)社會(huì)的能力。近年來，上海理工大學(xué)金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生無論是在上海市大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目，還是在一些沙盤推演競賽中都表現(xiàn)出較高的實(shí)踐和創(chuàng)新能力。如由金融學(xué)專業(yè)學(xué)生組成的團(tuán)隊(duì)分別獲得了2011年全國大學(xué)生管理決策模擬大賽半決賽一等獎(jiǎng)、第三屆全國高校“創(chuàng)意•創(chuàng)新•創(chuàng)業(yè)”電子商務(wù)挑戰(zhàn)賽上海賽區(qū)決賽二等獎(jiǎng)等，另外，他們還獲得2011年上海市大學(xué)生創(chuàng)新活動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目———小額農(nóng)貸營銷風(fēng)險(xiǎn)管理演示系統(tǒng)。

(四)開辦金融學(xué)第二專業(yè)

從響應(yīng)學(xué)校的卓越工程教育計(jì)劃、為社會(huì)培養(yǎng)復(fù)合型金融人才的角度出發(fā)，金融學(xué)專業(yè)開設(shè)了金融學(xué)第二專業(yè)學(xué)位教育，并根據(jù)非金融學(xué)專業(yè)學(xué)生特點(diǎn)制定單獨(dú)的教學(xué)計(jì)劃和課程體系，提高了非金融學(xué)專業(yè)學(xué)生綜合素質(zhì)。自2007年開辦以來，本專業(yè)已經(jīng)連續(xù)招收了四屆學(xué)生，總?cè)藬?shù)達(dá)390人，他們分別來自全校各個(gè)專業(yè)。目前，已畢業(yè)115人，為社會(huì)培養(yǎng)了一批復(fù)合型人才，顯示出上海理工大學(xué)卓越工程教育的成效。

(五)開設(shè)金融講壇

為了拓展學(xué)生的視野，還嘗試開設(shè)金融講壇，實(shí)行定期講座制度。要求財(cái)政金融系博士或副教授以上的教師每個(gè)學(xué)期必須為學(xué)生做一場學(xué)術(shù)報(bào)告，面向全校學(xué)生開放;同時(shí)，設(shè)法邀請(qǐng)校外的金融學(xué)專家和金融實(shí)業(yè)界人士到學(xué)校做報(bào)告。至今，相繼舉辦了證券投資、國際金融、風(fēng)險(xiǎn)投資等多場報(bào)告。場場報(bào)告都是座無虛席。通過開設(shè)金融講壇，組織校內(nèi)外專家學(xué)者舉辦學(xué)術(shù)講座，進(jìn)一步開闊了學(xué)生的思路與視野。

(六)多方并舉，推進(jìn)國際化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略

為了培養(yǎng)具有國際化視野的金融人才，通過國際化課程體系、國際交流平臺(tái)和國際化師資隊(duì)伍的建設(shè)，推進(jìn)三位一體的國際化人才培養(yǎng)戰(zhàn)略。1．國際化課程體系在課程設(shè)置上，除了開設(shè)國際金融、外匯管理、國際投資、國際結(jié)算等介紹面向國際金融市場的理論和業(yè)務(wù)的課程外，還開設(shè)了金融外語、金融文獻(xiàn)閱讀、金融市場學(xué)、國際結(jié)算等雙語課。2．建立國際交流平臺(tái)在國際交流處的協(xié)助下，開展金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的國際交流，促進(jìn)國際化金融人才的培養(yǎng)。如財(cái)政金融系首次建立了與意大利摩德納大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教師學(xué)生互換交流平臺(tái)，并在2010年下半年，摩德納大學(xué)派教師和學(xué)生來上海理工大學(xué)做訪問學(xué)者和學(xué)習(xí)交流;2011年度，金融學(xué)專業(yè)派學(xué)生作為國際生赴摩德納大學(xué)進(jìn)行為期一年的學(xué)習(xí)。3．國際化師資隊(duì)伍建設(shè)采取到國外進(jìn)修、訪學(xué)以及引進(jìn)具有海外留學(xué)背景的高層次人才方式，加強(qiáng)國際化師資隊(duì)伍建設(shè)。近年來，金融學(xué)專業(yè)派教師于2010—2011年到德國卡爾斯魯厄理工學(xué)院(KarlsruherInstituteofTechnology，KIT)、意大利摩德納大學(xué)、美國亞利桑那州立大學(xué)訪學(xué);還有的教師即將出國訪學(xué)。同時(shí)也引進(jìn)了具有海外留學(xué)背景的教師充實(shí)國際化師資隊(duì)伍。

(七)加強(qiáng)師資隊(duì)伍建設(shè)