評(píng)估價(jià)值的方法精選(九篇)

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第1篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

關(guān)鍵詞：市盈率　市凈率　現(xiàn)金流量　企業(yè)價(jià)值

一、引言

我國(guó)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》指出：“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性。恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法?！睂?duì)這三種評(píng)估方法的估值效果，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)多以理論性的對(duì)比分析方法進(jìn)行規(guī)范性研究，但進(jìn)行全面比較分析的實(shí)證結(jié)果并不多見(jiàn)。張建中等(2004)進(jìn)行了股權(quán)自由現(xiàn)金流量估價(jià)模型評(píng)估值與各企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比較，驗(yàn)證了現(xiàn)金流量折現(xiàn)(DCF)模型在我國(guó)資本市場(chǎng)上的適用性。顧銀寬等(2004)分析了公司價(jià)值評(píng)估的一種方法――EVA貼現(xiàn)估價(jià)法的理論模型，探討了其在我國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用。但這些研究都沒(méi)有提供常用企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法優(yōu)劣比較的實(shí)證研究成果，本文試圖以我國(guó)資本市場(chǎng)為對(duì)象檢驗(yàn)常用企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法在實(shí)際應(yīng)用中的評(píng)估效果。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)價(jià)值評(píng)估方法的選取　由于成本法不能單獨(dú)作為對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法，所以，本文僅對(duì)收益法和市場(chǎng)法進(jìn)行了比較。收益法中收益形式選定為理論上公認(rèn)并為我國(guó)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》提倡的股權(quán)自由現(xiàn)金流量和現(xiàn)金股利；市場(chǎng)法中的價(jià)值比率選定為最常用的市盈率和市凈率。利用股利現(xiàn)值模型和現(xiàn)金流量模型需要對(duì)未來(lái)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)。由于缺乏我國(guó)股票市場(chǎng)中對(duì)未來(lái)股利和未來(lái)現(xiàn)金流量的權(quán)威預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，類似于Pnman和Sougiarmis(1998)所使用的方法，本文采用的替代方法是以未來(lái)三年的實(shí)際數(shù)據(jù)作為預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的替代值，以未來(lái)三年的年金化數(shù)值作為三年以后的估計(jì)值(假設(shè)三年后為常數(shù))。

(二)樣本數(shù)據(jù)選取　研究樣本選自1996年至2005年在上海和深圳上市交易的A股股票(非金融企業(yè))，樣本數(shù)據(jù)來(lái)自深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司的CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)。包括計(jì)算資本成本的B系數(shù)也是來(lái)自于該系統(tǒng)的“中國(guó)股票市場(chǎng)股票收益預(yù)測(cè)研究數(shù)據(jù)庫(kù)”。然而由于我國(guó)股票市場(chǎng)歷史較短，初期的上市公司數(shù)量太少，而β系數(shù)的估計(jì)以及以實(shí)際數(shù)據(jù)替代預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，都需要多年的歷史數(shù)據(jù)，必然造成用于檢驗(yàn)的樣本太少，所以本文采用彌補(bǔ)方法是：如果上市不足四年，當(dāng)年沒(méi)有B系數(shù)，則令B系數(shù)為1。本文使用的統(tǒng)計(jì)工具為SAS軟件。在截止到2005年的數(shù)據(jù)庫(kù)中，利用四種評(píng)估方法評(píng)估出1999年至2002年上市公司的企業(yè)價(jià)值，2003年至2005年的實(shí)際數(shù)據(jù)作為預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的替代值用于計(jì)算股利現(xiàn)值模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型的在2002年估計(jì)值，其余年份的評(píng)估值依次向前推算。2000年至2003年的股票回報(bào)率依次用于檢驗(yàn)1999年至2002年按評(píng)估價(jià)值進(jìn)行投資的投資效果。

(三)變量的估算和檢驗(yàn)方法　本文采用的變量估算和檢驗(yàn)方法如下：(1)資本成本。本文對(duì)普通股的資本成本采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(C.APM)的簡(jiǎn)化形式來(lái)估算，即r=βrm，其中，rm為市場(chǎng)報(bào)酬率。這相當(dāng)于將CAPM模型：r＝(1－β)r1＋Brm中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)(1－β)r1省略掉。這是由于對(duì)于如何確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率沒(méi)有定論，而且我國(guó)的國(guó)庫(kù)券利率及銀行存款利率變動(dòng)幅度太大(特別是在20世紀(jì)90年代)；同時(shí)由于β接近于1，取消該項(xiàng)影響不大。在市場(chǎng)報(bào)酬率的計(jì)算中，由于我國(guó)資本市場(chǎng)歷史較短且大起大落，無(wú)法利用歷史數(shù)據(jù)正確估計(jì)市場(chǎng)報(bào)酬，因此也采用一個(gè)簡(jiǎn)單的替代變量――市場(chǎng)普通股股權(quán)收益率(ROE)中位值。之所以采用中位值代替均值，其理由是在樣本數(shù)量不多的情況下盡量減少異常值的影響。從理論上看，這種資本成本的簡(jiǎn)單方法并非沒(méi)有道理：在自由競(jìng)爭(zhēng)、資本自由轉(zhuǎn)移的條件下，超常收益將逐漸消失，企業(yè)的股權(quán)收益率具有向資本成本逼近的趨勢(shì)，而另一方面全體企業(yè)的股權(quán)收益率具有平均回歸的總體趨勢(shì)，所以，資本成本與平均股權(quán)收益率具有一定的近似性，再考慮到企業(yè)固有的風(fēng)險(xiǎn)，則r＝βrm大致代表了投資者對(duì)企業(yè)收益的必然要求。(2)利用市盈率的估值方法。t年同行業(yè)其他上市公司市盈率的平均值的計(jì)算公式為：v1＝eps1×e1其中eps1為每股收益，e1為同行業(yè)其他上市公司平均的市盈率。(3)利用市凈率的估值方法。t年同行業(yè)其他上市公司市凈率的平均值的計(jì)算公式為V1＝naps1×h1，其中napst為每股凈資產(chǎn)，h1為同行業(yè)其他上市公司平均的市凈率。(4)股權(quán)自由現(xiàn)金流量估值方法。其計(jì)算公式為：股權(quán)自由現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)＋折舊和攤銷一資本性支出一非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本的增加。

三、實(shí)證結(jié)果分析

(一)時(shí)同期股票價(jià)格的解釋能力 如果資本市場(chǎng)是有效的，一般認(rèn)為股票價(jià)格接近于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，所以，通常以評(píng)估價(jià)值與股價(jià)的誤差率來(lái)評(píng)價(jià)評(píng)估模型的精確性。許多研究認(rèn)為，我國(guó)股票市場(chǎng)還不是準(zhǔn)強(qiáng)式有效市場(chǎng)，僅達(dá)到了弱式有效市場(chǎng)(如陳小悅，1997)，因此，股票價(jià)格不一定代表企業(yè)價(jià)值。盡管如此，本文認(rèn)為，股票價(jià)格代表的是企業(yè)在當(dāng)前資本市場(chǎng)的可行交易價(jià)值。如果評(píng)估價(jià)值接近股票價(jià)格，說(shuō)明這樣的評(píng)估值是目前資本市場(chǎng)上最可能接受的交易價(jià)值。

(1)誤差率分析。(表1)提供了各種企業(yè)價(jià)值評(píng)估值與股價(jià)的相對(duì)誤差率。其計(jì)算公式為：相對(duì)誤差率＝1(股價(jià)一評(píng)估值)口股價(jià)1?？梢钥闯觯旱谝?，不論是均值還是中位值，市凈率法評(píng)估值都具有最小的誤差率。這個(gè)結(jié)果出人意料，因?yàn)樵谫Y本市場(chǎng)上一般更看重的價(jià)值比率是市盈率。市凈率的優(yōu)異表現(xiàn)也許說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者已對(duì)利潤(rùn)的虛假感到失望，轉(zhuǎn)而依據(jù)相對(duì)可靠的凈資產(chǎn)信息來(lái)評(píng)估股票價(jià)值。換句話說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表信息的重要性超過(guò)了利潤(rùn)表。第二，從中位值來(lái)看，市場(chǎng)法的兩種評(píng)估值都優(yōu)于收益法。本文認(rèn)為，由于我國(guó)股票市場(chǎng)的并非強(qiáng)式有效市場(chǎng)，股價(jià)經(jīng)常處于劇烈的波動(dòng)之中，因此，基于市價(jià)的評(píng)估值一般會(huì)比基于理論模型(收益模型)的評(píng)估值更接近于股票價(jià)格。但無(wú)法因此斷言市場(chǎng)法評(píng)估值比理論模型的評(píng)估值更接近于股票的內(nèi)在價(jià)值。第三，股利現(xiàn)值模型評(píng)估值的誤差率比股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型更差，這可能是因?yàn)槲覈?guó)上市公司普遍不發(fā)或少發(fā)現(xiàn)金股利而代之以股票股利的行為所造成的。而且我國(guó)股票投資者也已經(jīng)習(xí)慣上市公司的這種做法。并不重視現(xiàn)金股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

(2)相關(guān)性分析。為了進(jìn)一步驗(yàn)證各種評(píng)估值對(duì)股價(jià)的解釋能力，本文對(duì)各種方法的評(píng)估值關(guān)于股價(jià)進(jìn)行了回歸分析。其中股票價(jià)格關(guān)于每股企業(yè)價(jià)值評(píng)估值的回歸方程為：Pi＝a＋bvi＋εio。其中Pi

為股票價(jià)格，vi為每股企業(yè)價(jià)值評(píng)估值。εi為誤差項(xiàng)，a為常數(shù)項(xiàng)，b為系數(shù)。從(表2)的回歸分析結(jié)果來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)法評(píng)估值的解釋能力(調(diào)整的R2分別為5.8％和12％)都優(yōu)于所有收益法評(píng)估值(調(diào)整的R2都不足4％)，從這一點(diǎn)來(lái)看，回歸分析的結(jié)果與(表1)中誤差率比較的結(jié)果基本是一致的，進(jìn)一步說(shuō)明了市場(chǎng)法。特別是市凈率法，在我國(guó)資本市場(chǎng)上可以給出更接近市場(chǎng)交易價(jià)格的評(píng)估值。同時(shí)還注意到，股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型的評(píng)估值在各年度都沒(méi)有意義，t值普遍小于2。其他值都基本有意義。在收益法中，股利現(xiàn)值模型對(duì)股價(jià)解釋能力優(yōu)于股權(quán)現(xiàn)金流量模型，這個(gè)順序恰與(表1)的誤差率相反。從統(tǒng)計(jì)學(xué)上看誤差率與相關(guān)性并沒(méi)有必然的聯(lián)系，但現(xiàn)金流量與股價(jià)較差的相關(guān)性也許正說(shuō)明了我國(guó)股市的非有效性，即股票價(jià)格已嚴(yán)重偏離了價(jià)值。

(二)對(duì)下期股票回報(bào)率預(yù)測(cè)能力的比較 本文采用股價(jià)向價(jià)值回歸規(guī)律，通過(guò)分析價(jià)格偏離誤差率來(lái)研究對(duì)下期股票回報(bào)率預(yù)測(cè)能力的比較。

(1)股價(jià)向價(jià)值回歸規(guī)律。盡管市場(chǎng)法可以給出更接近于市場(chǎng)交易價(jià)格的評(píng)估值，但其并不一定代表真實(shí)的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。本文認(rèn)為，不管股票價(jià)格如何動(dòng)蕩不安，其始終是以價(jià)值為中心上下波動(dòng)的，換句話說(shuō)，以較長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來(lái)看，股票價(jià)格應(yīng)該是向股票內(nèi)在價(jià)值回歸的。股票價(jià)格偏離股票價(jià)值越遠(yuǎn)，向價(jià)值回歸的可能性也越大。如果能夠較準(zhǔn)確地估計(jì)股票的價(jià)值，可以根據(jù)股價(jià)向價(jià)值回歸的規(guī)律制定下列投資策略進(jìn)行投資以獲得理想的投資效果：當(dāng)股票價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)；賣出股票；當(dāng)股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，買入股票；當(dāng)二者相同時(shí)，繼續(xù)持有股票或?qū)①Y金進(jìn)行其他投資。由于股票價(jià)格具有向股票價(jià)值回歸的趨勢(shì)，所以，內(nèi)在價(jià)值越是高于其價(jià)格，該股票就應(yīng)在下一年獲得更高的股票回報(bào)率；同樣，內(nèi)在價(jià)值越是低于其價(jià)格，賣出該股票越可以避免更大的損失，或以賣空的形式越可以獲得更高的收益。顯然，如果價(jià)值估計(jì)不正確，上述投資策略可能無(wú)法獲利。價(jià)值估計(jì)越是精確，利用上述策略獲得的投資回報(bào)越高。

(2)具體分析過(guò)程和方法。根據(jù)上述原理，可以考察依據(jù)各種方法評(píng)估值進(jìn)行投資在下一年的獲利情況，以此作為判斷價(jià)值估計(jì)精確度的間接依據(jù)。為了比較各種投資策略的投資效果，首先計(jì)算股票價(jià)格偏離評(píng)估值的程度，稱為價(jià)格偏離誤差率，其計(jì)算公式為：價(jià)格偏離誤差率＝1(股價(jià)一評(píng)估值)／股價(jià)1。將每年的樣本按價(jià)格偏離誤差率大小順序分為10樣本組合，對(duì)每0個(gè)組合計(jì)算下一年的股票投資平均回報(bào)率(考慮現(xiàn)金股利再投資的年個(gè)股回報(bào)率)。由于價(jià)格偏離誤差率越高，該組合股價(jià)越是高于價(jià)值，則下年的股票收益率應(yīng)越小；反之，如果價(jià)格偏離誤差率越低，則該組合股價(jià)越是低于價(jià)值，從而下年的股票收益率應(yīng)越大。對(duì)于每種投資策略.計(jì)算對(duì)沖組合回報(bào)率(最高組合平均回報(bào)率一最低組合平均回報(bào)率)和超額組合回報(bào)率(最高組合平均回報(bào)率一所有樣本平均回報(bào)率)。前者表示在允許買空賣空的情況下利用該價(jià)值估計(jì)進(jìn)行組合投資所能獲得的回報(bào)，后者表示利用該價(jià)值估計(jì)按最大回報(bào)率組合進(jìn)行投資所獲得的超過(guò)平均回報(bào)率的回報(bào)。這兩個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明價(jià)值估計(jì)越準(zhǔn)確。

(3)結(jié)果分析。(表3)報(bào)告了各年度樣本各組合的對(duì)沖組合回報(bào)率和超額組合回報(bào)率以及二者各年度的平均值。其中1999年至2002為企業(yè)價(jià)值評(píng)估年度，回報(bào)率的年度為價(jià)值評(píng)估年度的下一年，即2000年至2003年。從市場(chǎng)平均回報(bào)率來(lái)看，2000年股價(jià)劇烈增加，2001年至2003年每年以10％以上的速度回落。檢驗(yàn)期間股票價(jià)格經(jīng)過(guò)了由上升到下降的波動(dòng)過(guò)程。分析這些檢驗(yàn)結(jié)果，可以得出如下結(jié)論：第一，收益法的投資效果優(yōu)于市場(chǎng)法。這個(gè)結(jié)果明顯與前面的結(jié)果矛盾。本文認(rèn)為根據(jù)市價(jià)信息評(píng)估企業(yè)價(jià)值自然接近于市價(jià)，但如果市價(jià)偏離了價(jià)值(特別是在非有效市場(chǎng))，用市場(chǎng)法評(píng)估的企業(yè)價(jià)值就不是真正的內(nèi)在價(jià)值了，以此為投資依據(jù)自然也無(wú)法獲得好的效益。相反，利用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，由于引入了更多的關(guān)于未來(lái)的信息，使價(jià)值評(píng)估更精確，以這樣的評(píng)估值進(jìn)行投資應(yīng)該能夠獲得更好的投資效果。這一檢驗(yàn)結(jié)果也說(shuō)明利用股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型等理論模型對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估應(yīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資的主要手段。另外，本文的檢驗(yàn)結(jié)果也為我國(guó)股票市場(chǎng)的非有效性提供了間接證據(jù)。第二，依據(jù)股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型評(píng)估值進(jìn)行股票投資可以獲得最大的投資收益，特別是在允許買空賣空的情況下，對(duì)沖組合回報(bào)率達(dá)14％，是其他評(píng)估值投資效益的近2倍。股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型的優(yōu)異表現(xiàn)再次說(shuō)明了現(xiàn)金流量才是投資決策不可動(dòng)搖的基礎(chǔ)，投資者最相信的還是現(xiàn)金。相比之下，投資者對(duì)上市公司的現(xiàn)金股利政策并沒(méi)有足夠的信心，主要是因?yàn)槲覈?guó)上市公司每年都有近半數(shù)不發(fā)現(xiàn)金股利，其余上市公司的股利政策也不穩(wěn)定，造成投資者逐漸不再關(guān)心現(xiàn)金股利的發(fā)放。第三，依據(jù)市盈率法評(píng)估值與依據(jù)市凈率法評(píng)估值進(jìn)行投資的效果沒(méi)有多大差異，即使在允許買空賣空的情況下，二者的投資效果幾乎接近于市場(chǎng)平均股票收益率(約5％)。這一結(jié)果也說(shuō)明無(wú)論是依據(jù)利潤(rùn)還是凈資產(chǎn)，市場(chǎng)法都無(wú)法揭示企業(yè)真正的內(nèi)在價(jià)值。

四、結(jié)論與展望

第2篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

論文摘要：本文在初步探討并購(gòu)含義及價(jià)值評(píng)估意義的畢牛，介紹了四種并購(gòu)中評(píng)括目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法，也括成本法、市場(chǎng)法、協(xié)同效益價(jià)值法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。

公司并購(gòu)是公司兼并和收購(gòu)的總稱，它是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。企業(yè)按照自愿、有償?shù)脑瓌t，兼并收購(gòu)其他企業(yè)，既是一種重要的投資行為，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的一種重要途徑，更是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源在全社會(huì)范圍內(nèi)重新配置的重要手段。

    企業(yè)并購(gòu)的目的是實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值創(chuàng)造的形式主要有以下幾種:一是并購(gòu)被市場(chǎng)低估的企業(yè)，通過(guò)整合包裝，變現(xiàn)其應(yīng)有價(jià)值;二是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的潛在價(jià)值，通過(guò)并購(gòu)，尋求優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到“1 +1 >2”的價(jià)值增值目的;三是通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)和規(guī)模效應(yīng)，增強(qiáng)并購(gòu)方企業(yè)的市場(chǎng)主導(dǎo)力，提高其盈利能力，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造?？梢钥闯觯瑑r(jià)值概念貫穿于企業(yè)并購(gòu)始終，價(jià)值評(píng)估則是首要環(huán)節(jié)，是實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造和增值的基礎(chǔ)，也是并購(gòu)成敗與否的重要影響因素。因此，如何評(píng)估企業(yè)價(jià)值成為企業(yè)并購(gòu)理論需要不斷探討的問(wèn)題。本文主要討論了企業(yè)并購(gòu)中價(jià)值評(píng)估的四種方法，希望對(duì)讀者有所啟發(fā)。

    一、成本法

    成本法適用于擁有較多有無(wú)形資產(chǎn)，且資產(chǎn)價(jià)值比較容易確定的目標(biāo)公司，通過(guò)確定目標(biāo)公司凈資產(chǎn)來(lái)評(píng)估目標(biāo)公司價(jià)值的方法。成本的選擇有三類:賬面價(jià)值、重置成本和清算價(jià)值。

    賬面價(jià)值是會(huì)計(jì)上的概念，它等于總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈額，在會(huì)計(jì)中，許多資產(chǎn)都是以歷史成本人賬。因此，此時(shí)的賬面價(jià)值實(shí)質(zhì)上是凈資產(chǎn)的歷史成本。采用賬面價(jià)值法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)常采用如下公式:

    企業(yè)價(jià)值=凈資產(chǎn)賬面價(jià)值x(1十調(diào)整系數(shù))

這種方法操作簡(jiǎn)單，易于理解，但是不能反映企業(yè)的實(shí)際獲利能力，會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)政策的選擇，存在很大的主觀性和可操作空間，會(huì)對(duì)資產(chǎn)的帳面價(jià)值產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果。

    重置成本是以目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)為價(jià)值評(píng)估單位，以單項(xiàng)資產(chǎn)的全新重置成本為評(píng)估基礎(chǔ)，以資產(chǎn)存在實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值為理論基礎(chǔ)，采用如下公式確定各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值:

單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值=重置成本一實(shí)體性貶值一功能性貶值一經(jīng)濟(jì)性貶值

    企業(yè)的評(píng)估價(jià)值=e單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值

    以重置成本為基礎(chǔ)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，方法簡(jiǎn)單易懂，但是三項(xiàng)貶值的確定則需要很多專業(yè)判斷，需要利用大量專家的工作。因此，這種方法評(píng)估評(píng)估成本可能較高，更適用于專業(yè)性較強(qiáng)的資產(chǎn)的評(píng)估。

    二、市場(chǎng)法

    市場(chǎng)法又稱為市場(chǎng)比較法，是指通過(guò)與市場(chǎng)上相同或相似的企業(yè)進(jìn)行比較、修正來(lái)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的方法。采用市場(chǎng)法進(jìn)行目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估，評(píng)估結(jié)果準(zhǔn)確與否，主要取決于選擇于兩個(gè)方面:一是選擇可比公司的可比性強(qiáng)弱，可比性強(qiáng)，準(zhǔn)確性就高;二是選擇的比較指標(biāo)反映目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的程度，指標(biāo)越能體現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，評(píng)估價(jià)值的準(zhǔn)確性越高;三是調(diào)整系數(shù)越科學(xué)，就越能夠縮小評(píng)估誤差。采用比較法確定企業(yè)價(jià)值的基本模型如下:

    v:目標(biāo)企業(yè)價(jià)值;

    x;目標(biāo)企業(yè)可觀測(cè)變量;

    v,:可比企業(yè)價(jià)值;

    x,:可比企業(yè)可觀測(cè)變量。

    v:可以是市場(chǎng)價(jià)值，或者是公允的交易價(jià)格，x，可以是每股收益、資源儲(chǔ)量、客戶量、凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值、同類機(jī)器臺(tái)數(shù)等可比指標(biāo)，x是口標(biāo)企業(yè)的相應(yīng)指標(biāo)。

    這種方法所依據(jù)的一個(gè)特有假設(shè)前提是，評(píng)估對(duì)象v:與x，的比例與可比企業(yè)的v與x的比例相同。因此，在實(shí)際應(yīng)用時(shí)，挑選與企業(yè)價(jià)值v具有高相關(guān)性的評(píng)價(jià)指標(biāo)x成為價(jià)值評(píng)估的一個(gè)關(guān)鍵步驟。一般而言，x的選取應(yīng)與資產(chǎn)的價(jià)值存在著因果關(guān)系。調(diào)整系數(shù)可以根據(jù)根據(jù)影響企業(yè)價(jià)值的非重要因素存在的差別確定。

    市場(chǎng)法中所采用的指標(biāo)和參數(shù)都比較容易獲得，在一定程度上更加接近現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)價(jià)值的引人，涵蓋了宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等股值信息，調(diào)整系數(shù)的引人則能否反映企業(yè)管理效率、資源察賦等差異。市場(chǎng)法是一種比較科學(xué)全面的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。但是這種方法對(duì)市場(chǎng)的有效性要求較高，選擇可比公司、設(shè)置代表性指標(biāo)也有一定難度。

   三、協(xié)同效益價(jià)值法

    權(quán)重法的理論前提是，企業(yè)并購(gòu)能夠產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高企業(yè)整體價(jià)值。權(quán)重法的基本思想是把并購(gòu)和被并購(gòu)企業(yè)看成一個(gè)整體，通過(guò)測(cè)算整體企業(yè)價(jià)值，再根據(jù)兩個(gè)企業(yè)凈資產(chǎn)各自占整體企業(yè)凈資產(chǎn)的比重來(lái)確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。估值模型如下:

凈資產(chǎn)的確定可以由合并雙方的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算獲取，合并后企業(yè)整體價(jià)值則需要假設(shè)企業(yè)能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，然后估算得出企業(yè)整體價(jià)值。

    權(quán)重法適用于以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、產(chǎn)生協(xié)同效益為目的企業(yè)并購(gòu)定價(jià)。這種定價(jià)的基本思想是，目標(biāo)企業(yè)單獨(dú)的價(jià)值不代表并購(gòu)價(jià)值，其真正價(jià)倩在于并購(gòu)后所產(chǎn)生協(xié)同效益時(shí)的價(jià)值。因此，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值取決于并購(gòu)后企業(yè)整體的價(jià)值。但是，這種方法存在著很大的局限性。首先，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)只是并購(gòu)的目的，并購(gòu)后能否產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)的效果都存在重大的不確定性，其次，并購(gòu)后企業(yè)整體的價(jià)值也難以確定，因?yàn)樯婕疤嗟闹饔^估計(jì)和不確定因素，這會(huì)使計(jì)算結(jié)果的科學(xué)性大打折扣。但是，權(quán)重法的引人為我們指明了一條重新審視目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，挖掘目標(biāo)企業(yè)潛在價(jià)值的思路，值得我們?nèi)ニ伎己腕w會(huì)。

    在現(xiàn)實(shí)的并購(gòu)實(shí)踐中，并購(gòu)雙方都可以運(yùn)用這種方法。從并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，如果能夠認(rèn)識(shí)到目標(biāo)企業(yè)能夠帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)的潛在價(jià)值，則有利于減少誤據(jù)并購(gòu)方案的風(fēng)險(xiǎn)。從目標(biāo)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果能夠從產(chǎn)生協(xié)同效益的角度去認(rèn)識(shí)自身價(jià)值，或許可以提高自己的談判能力，避免賤賣白己所帶來(lái)的損失。因此，這種方法的積極意義應(yīng)該大于其消極因素。

    四、現(xiàn)金流折現(xiàn)法

    現(xiàn)金流折現(xiàn)法是從企業(yè)價(jià)值的實(shí)質(zhì)出發(fā)，從未來(lái)現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)緯度綜合考慮目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。企業(yè)并購(gòu)是并購(gòu)方并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)而不是總資產(chǎn)。因此，在并購(gòu)中，用現(xiàn)金流折現(xiàn)法評(píng)估的是目標(biāo)企業(yè)的權(quán)益價(jià)值或者說(shuō)公司價(jià)值，而不是實(shí)體價(jià)值?；诖耍F(xiàn)金流折現(xiàn)法模型如下:

    并購(gòu)企業(yè)價(jià)值二并購(gòu)公司預(yù)測(cè)期歸屬于股東的現(xiàn)金流量現(xiàn)值+預(yù)測(cè)期后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值

    在應(yīng)用這種方法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)，需要關(guān)注企業(yè)所處的行業(yè)特點(diǎn)以及企業(yè)自身的生命周期。行業(yè)不同、企業(yè)所處的生命周期階段不同，企業(yè)所產(chǎn)生現(xiàn)金流的特點(diǎn)也就各異。折現(xiàn)率的選擇則需要綜合考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)、其他投資機(jī)會(huì)等因素。

第3篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

關(guān)鍵詞：新藥品價(jià)值價(jià)值分析資產(chǎn)評(píng)估評(píng)估方法

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展，我國(guó)每年新藥技術(shù)轉(zhuǎn)讓的交易金額近百億，新藥品價(jià)值評(píng)估研究具有重大的理論及現(xiàn)實(shí)意義，新藥品評(píng)估方法的探索也成為一個(gè)新的課題。

1新藥品的研發(fā)流程

1.1新藥臨床前研究階段

新藥臨床前研究階段（簡(jiǎn)稱IND階段），包括藥物發(fā)現(xiàn)階段和臨床前試驗(yàn)階段，一般歷時(shí)3-6年。這個(gè)階段的工作是進(jìn)行藥物發(fā)現(xiàn)和進(jìn)行臨床前試驗(yàn)，首先要篩選候選藥物，尋找并確定先導(dǎo)化合物作為預(yù)臨床試驗(yàn)的藥物，然后對(duì)篩選出的先導(dǎo)化合物進(jìn)行非人體試驗(yàn)研究，依次進(jìn)行初步穩(wěn)定性研究、確定劑型處方、批量試制、制定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

1.2臨床研究階段

藥物的臨床試驗(yàn)研究在動(dòng)物和人體進(jìn)行藥物研究，從而進(jìn)一步確定藥物療效和安全性。申請(qǐng)新藥注冊(cè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行臨床試驗(yàn)，臨床試驗(yàn)分為I、II、III、IV期，I-III期屬于臨床研究階段。完成臨床試驗(yàn)后，申請(qǐng)者應(yīng)當(dāng)向國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局（簡(jiǎn)稱CFDA）提交各種相關(guān)申報(bào)資料。CFDA依據(jù)審評(píng)中心的技術(shù)審評(píng)意見(jiàn)對(duì)符合規(guī)定的新藥品發(fā)《藥物臨床驗(yàn)批件》。

1.3新藥注冊(cè)后階段

新藥注冊(cè)后階段（簡(jiǎn)稱NDA階段），包括產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)階段和上市后監(jiān)測(cè)階段。

產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)階段需要對(duì)研制的新藥品進(jìn)行中試、投產(chǎn)和檢驗(yàn)，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局（簡(jiǎn)稱CFDA）對(duì)符合規(guī)定的新藥發(fā)放新藥證書(shū)，對(duì)持有《藥品生產(chǎn)許可證》并具備合格生產(chǎn)條件的企業(yè)發(fā)放藥品批準(zhǔn)文號(hào)。新藥品上市銷售，進(jìn)入新藥上市后的監(jiān)測(cè)期，其安全性主要靠不良反應(yīng)報(bào)告制度監(jiān)測(cè)，也可通過(guò)其他途徑監(jiān)測(cè)并研究上市藥品的不良反應(yīng)，主要途徑有第IV期臨床試驗(yàn)、處方事件監(jiān)測(cè)等。上市后監(jiān)測(cè)期內(nèi)的藥品生產(chǎn)企業(yè)需要將新藥品的穩(wěn)定性、治療效果及不良反應(yīng)等情況定期向藥監(jiān)部門報(bào)告。

2新藥品價(jià)值分析

2.1新藥品的基本價(jià)值

新藥研發(fā)過(guò)程中凝結(jié)了不同于普通商品的創(chuàng)新性的腦力勞動(dòng)耗費(fèi)，形成了技術(shù)性勞動(dòng)創(chuàng)造的新價(jià)值和物化勞動(dòng)的轉(zhuǎn)移價(jià)值，新藥品的基本價(jià)值就是指新價(jià)值和轉(zhuǎn)移價(jià)值的總和。具體來(lái)講，技術(shù)性勞動(dòng)就是新藥研制人員在研發(fā)過(guò)程中投入的具有創(chuàng)造性的智力勞動(dòng)，物化勞動(dòng)是指投入的生產(chǎn)資料和相關(guān)的人員（如管理人員）所投入的勞動(dòng)。

2.2新藥品的使用價(jià)值

從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，新藥品的治療效果能夠滿足使用者的需求，就具有使用價(jià)值。處于研發(fā)階段的新藥品因?yàn)槠溲邪l(fā)過(guò)程未完成，沒(méi)能形成對(duì)某個(gè)領(lǐng)域的疾病起到治療和預(yù)防作用的實(shí)物，不能滿足人們對(duì)藥品的基本需求，是不具備使用價(jià)值的。所以，新藥品使用價(jià)值的體現(xiàn)是通過(guò)人們對(duì)新藥品的服用或使用得以實(shí)現(xiàn)的，對(duì)新藥品使用價(jià)值的評(píng)價(jià)和估測(cè)需要根據(jù)新藥品的功能和治療效果來(lái)判定。

2.3新藥品的技術(shù)價(jià)值

新藥品的轉(zhuǎn)讓可以看作是技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)的交易，新藥品承載該技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值就是新藥品的技術(shù)價(jià)值。新藥品內(nèi)在的技術(shù)通過(guò)提高產(chǎn)品的使用價(jià)值，在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)特定主題的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生影響并帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，體現(xiàn)其技術(shù)價(jià)值。這些技術(shù)可以有很多表現(xiàn)形式，主要包括新藥品專利權(quán)與新藥品專有技術(shù)（如原料配方、加工工藝等）和新藥品的批準(zhǔn)權(quán)與特許權(quán)（如新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)、新藥生產(chǎn)批準(zhǔn)等）。這些技術(shù)的價(jià)值體表現(xiàn)為新藥品在療效、毒副作用、提高產(chǎn)量等方面取得明顯效果。

2.4新藥品的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

經(jīng)濟(jì)價(jià)值就是經(jīng)濟(jì)行為體從產(chǎn)品和服務(wù)中獲得的利益。新藥的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指預(yù)計(jì)新藥品的應(yīng)用對(duì)主體經(jīng)濟(jì)行為發(fā)展的貢獻(xiàn)，即新藥品在當(dāng)前和未來(lái)市場(chǎng)條件下為企業(yè)帶來(lái)的收益。只有新藥品進(jìn)入上市銷售以后，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值才能得到體現(xiàn)，新藥品銷售產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)收益也是新藥品價(jià)值的主要體現(xiàn)方式。

3新藥品價(jià)值評(píng)估的方法

3.1成本法

成本法也叫重置成本法，是指在現(xiàn)時(shí)條件下確定被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本，然后估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)已發(fā)生的各種貶值因素，將其從重置成本中扣除而得到被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估方法。重置成本法的基本方法是，資產(chǎn)在全新的情況下的價(jià)值（或價(jià)格）減去計(jì)算出的各項(xiàng)貶值額度（包括實(shí)體性貶值、功能性貶值、經(jīng)濟(jì)性貶值），得到被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。

3.2市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是指在市場(chǎng)上選擇若干與被評(píng)估資產(chǎn)相同或類似的資產(chǎn)作為參照物，將被評(píng)估資產(chǎn)與參照物進(jìn)行比較，調(diào)整參照物和被評(píng)估資產(chǎn)之間存在差異的因素，并將差異加以量化，確定差異修正系數(shù)，調(diào)整參照物成交價(jià)格信息，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。

3.3收益法

收益法是通過(guò)貼現(xiàn)的途徑來(lái)測(cè)算資產(chǎn)價(jià)值的，先預(yù)測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的期望收益、收益期和折現(xiàn)率，再將每年的期望收益進(jìn)行折現(xiàn)，加總每年折現(xiàn)值得到被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。

3.4新藥品價(jià)值評(píng)估方法比較

由于新藥品只有在進(jìn)入上市后監(jiān)測(cè)階段后才同時(shí)具有基本價(jià)值、使用價(jià)值、技術(shù)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而且實(shí)踐中新藥品價(jià)值的評(píng)估對(duì)象主要是該階段的新藥品，因此研究重點(diǎn)也是進(jìn)入上市后監(jiān)測(cè)階段的新藥品價(jià)值的評(píng)估。該階段的新藥品已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，其為企業(yè)創(chuàng)造的收益的能力在逐漸得以體現(xiàn)，因此對(duì)處于上市后監(jiān)測(cè)階段的新藥品價(jià)值評(píng)估采用收益法更符合實(shí)際情況。表1對(duì)三種傳統(tǒng)評(píng)估方法在新藥品價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用進(jìn)行了比較。

4新藥品的研發(fā)流程與評(píng)估方法的選擇

4.1IND階段評(píng)估方法的選擇

處于IND階段的新藥品不能用于人體試驗(yàn)或臨床治療，無(wú)法評(píng)價(jià)或檢驗(yàn)其治療效果，藥品不具備使用價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，新藥品價(jià)值主要由研發(fā)單位所投入的有形資產(chǎn)（如研發(fā)場(chǎng)地、研發(fā)器械、原材料等）和無(wú)形資產(chǎn)（如研發(fā)人員的勞動(dòng)、智力等）的價(jià)值構(gòu)成。對(duì)處于IND階段的新藥品價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)該將新藥品的研發(fā)成本和實(shí)際投入的資本作為重點(diǎn)考慮因素，在選擇評(píng)估方法時(shí)主要考慮采用成本法。另外，在歐美國(guó)家生物制藥產(chǎn)業(yè)界的實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)投資商也會(huì)使用比較法對(duì)新藥品項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行評(píng)估。所以當(dāng)在存在相似性較高的新藥品研發(fā)項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)以成本法的估值結(jié)果為主，適當(dāng)考慮比較法的估值結(jié)果。

4.2臨床研究階段評(píng)估方法的選擇

進(jìn)入臨床研究階段的新藥品，其治療效果可以得到初步的評(píng)價(jià)，該階段的新藥品具有一定的使用價(jià)值和潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值。但是一旦新藥品在臨床研究階段出現(xiàn)不良反應(yīng)，其使用價(jià)值和潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值也不復(fù)存在，構(gòu)成該階段新藥品價(jià)值的主要因素還是前期資本投入與技術(shù)創(chuàng)新。因此，對(duì)臨床研究階段新藥品價(jià)值的評(píng)估，應(yīng)主要考慮新藥品的成本，同時(shí)考慮藥品療效、穩(wěn)定性以及未來(lái)產(chǎn)生收益的可能性。在評(píng)估方法的選擇上，由于未來(lái)是否產(chǎn)生收益存在較大的不確定性，所以應(yīng)以成本法為主，收益法為輔。

4.3NDA階段評(píng)估方法的選擇

處于NDA階段的新藥品大多采用收益法進(jìn)行評(píng)估，它們大都完成了開(kāi)發(fā)階段，可被看做承載某項(xiàng)或多項(xiàng)技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)，并且已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)或產(chǎn)生收益，能夠通過(guò)貨幣衡量其未來(lái)預(yù)期收益額，符合使用收益法的條件。但收益法的缺點(diǎn)是，在評(píng)估的過(guò)程中，對(duì)未來(lái)新藥品的期望收益額和折現(xiàn)率的預(yù)測(cè)難度較大，評(píng)估結(jié)果容易受到主觀判斷和未來(lái)不可預(yù)見(jiàn)因素的影響。

5展望

新藥品價(jià)值評(píng)估本質(zhì)上是對(duì)新藥品技術(shù)的評(píng)估，實(shí)質(zhì)上是無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估。如今，無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的方法有很多，如實(shí)物期權(quán)法等新型的評(píng)估方法，而本文只對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法三種傳統(tǒng)評(píng)估方法進(jìn)行了比較，未來(lái)還可以擴(kuò)大研究范圍，通過(guò)比較傳統(tǒng)評(píng)估方法和新型評(píng)估方法探索新品價(jià)值評(píng)估的方法。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

[關(guān)鍵詞]景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)；具體評(píng)估方法；適宜性：折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)；收益還原法(ICM)；收益權(quán)益法(SIM)

[中圖分類號(hào)]F59

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]1002—5006(2012)06—0084—08

1　引言

景區(qū)是旅游空間組織的核心和旅游系統(tǒng)的重要組成部分。產(chǎn)權(quán)狀況對(duì)景區(qū)的經(jīng)營(yíng)管理有著直接影響。由于我國(guó)的體制長(zhǎng)期形成了景區(qū)在微觀層面上所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)、收益權(quán)合一的政府專營(yíng)模式。在景區(qū)發(fā)展初期，這種模式對(duì)我國(guó)景區(qū)開(kāi)發(fā)與保護(hù)起到了重要推動(dòng)作用；隨著旅游業(yè)發(fā)展，這種景區(qū)所有權(quán)、管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中的模式日益暴露出弊端。高度壟斷集中的管理體制不僅約束了景區(qū)把握市場(chǎng)的能力，也影響了景區(qū)監(jiān)督管理的有效性和經(jīng)營(yíng)效率，不能較好適應(yīng)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。自20世紀(jì)90年代始，逐漸出現(xiàn)了景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)的探索。首先出現(xiàn)了風(fēng)景名勝區(qū)上市，1996年8月張家界上市，其后2年先后有泰山旅游、黃山旅游、峨眉山和京西旅游上市。1998年1月旅游景區(qū)類公司的上市被禁止，隨后出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓與買斷的探索。1998年，四川省雅安市政府向成都萬(wàn)貫集團(tuán)出讓碧峰峽景區(qū)50年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。隨后全國(guó)20多省市300余家景區(qū)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓，并有浙江、湖南、四川等12省市的旅游管理?xiàng)l例中允許旅游資源／景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓。進(jìn)入21世紀(jì)后，租賃、買斷、入股、合資、改制等不同形式的景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)探索全面出現(xiàn)。實(shí)踐中出現(xiàn)多種形式的景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)探索，理論上對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法的技術(shù)瓶頸還沒(méi)有得到很好解決。顯然，景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估已成為實(shí)現(xiàn)我國(guó)景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)合理流轉(zhuǎn)基礎(chǔ)性的關(guān)鍵問(wèn)題之一，也是旅游研究領(lǐng)域的重要前沿課題。本文著眼于景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法的選擇，以期對(duì)我國(guó)景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值的科學(xué)評(píng)估及合理流轉(zhuǎn)與產(chǎn)權(quán)保護(hù)有所裨益。

2　現(xiàn)有評(píng)估方法綜述

2003年，彭德成等將旅游資源的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題列為我國(guó)旅游研究前沿的10大問(wèn)題之一。隨著景區(qū)的發(fā)展及經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)現(xiàn)象的出現(xiàn)，越來(lái)越多學(xué)者呼吁景區(qū)的經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離，強(qiáng)調(diào)相關(guān)價(jià)值評(píng)估的重要性。景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估是景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的重要參考，同時(shí)對(duì)旅游評(píng)估的理論研究和方法探索也有重要意義。

目前，關(guān)于旅游經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估方法可分為兩條主線：旅游資源／景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估和旅游資源／旅游地游憩價(jià)值評(píng)估。雖個(gè)別評(píng)估使用旅行費(fèi)用法(TCM)、條件估值法(CVM)進(jìn)行景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估，但應(yīng)辨析這是兩種不同的評(píng)估。在旅游資源／景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法研究方面，葉浪、吳楚材等、雷蓉等學(xué)者進(jìn)行了可貴的探索。學(xué)者給出收益現(xiàn)值法、重置成本法等方法部分學(xué)者還考慮到旅游資源／景區(qū)的不同開(kāi)發(fā)階段(表1)。

基于上述已有評(píng)估方法的評(píng)述，可以進(jìn)一步厘清5個(gè)問(wèn)題：①價(jià)值與價(jià)格需明確。上述研究中評(píng)估對(duì)象界定既有價(jià)值也有價(jià)格，筆者認(rèn)為目前應(yīng)著眼于價(jià)值，即在公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)假設(shè)條件下，能被公認(rèn)的蘊(yùn)含在資產(chǎn)中的價(jià)值含量。而價(jià)格則可能是買賣雙方的特殊動(dòng)機(jī)、談判實(shí)力、特別成交條件、市場(chǎng)突變導(dǎo)致背離價(jià)值的成交價(jià)格。一方面，價(jià)值是價(jià)格的基礎(chǔ)；另一方面，景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)的市場(chǎng)供求關(guān)系較為復(fù)雜，目前評(píng)估這種市場(chǎng)供求關(guān)系具有固有的難度。因此，對(duì)景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值的評(píng)估應(yīng)優(yōu)先考慮。②評(píng)估對(duì)象的用途需明確界定。價(jià)值來(lái)源于對(duì)人類的有用性，因此，首先需要明確界定評(píng)估對(duì)象的用途，在用途界定清晰的前提下才能進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。例如森林旅游資源僅為旅游用途還是兼顧用材林，未明確界定情況下評(píng)估價(jià)值難免偏失。旅游資源由于是資源的附屬屬性和利用屬性，因此，采用景區(qū)的概念作為評(píng)估對(duì)象更合理，明確界定為旅游經(jīng)營(yíng)所用。實(shí)際上，已有評(píng)估也是以景區(qū)為單位進(jìn)行的。③方法需要建立一定的體系。評(píng)估需要建立完整的方法體系，在選擇途徑的基礎(chǔ)上選擇具體的方法，然后提出相應(yīng)的指標(biāo)。對(duì)于景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估，現(xiàn)有學(xué)者的研究尚需完善；有些學(xué)者的指標(biāo)與方法脫節(jié)，無(wú)法邏輯自洽。④方法需要有相應(yīng)的適宜性分析。有些學(xué)者提出評(píng)估方法有多種，但需要結(jié)合方法的假設(shè)條件和本身特點(diǎn)進(jìn)行適宜性分析。值得商榷的是，重置成本法用于森林旅游資源這種可更新資源的合理性。因?yàn)橹刂贸杀痉ǖ氖褂们疤崾谴嬖趽p耗且必要的損耗是可計(jì)算的。這從一個(gè)側(cè)面反映出方法適宜性分析的重要性。⑤方法要與評(píng)估對(duì)象有效結(jié)合。方法是為獲得某種東西或達(dá)到某種目的而采取的手段與行為方式，因此方法是經(jīng)過(guò)抽象得出具有普適性的。將具有普適性的評(píng)估方法應(yīng)用于具體評(píng)估對(duì)象中，必須結(jié)合評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)。因此景區(qū)經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值評(píng)估，必須在評(píng)估方法的宏觀思路指導(dǎo)下與景區(qū)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況相結(jié)合來(lái)界定具體的指標(biāo)和參數(shù)。

第5篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

原真性源于"Authenticity”，意為原本的、真實(shí)的、可靠的、非復(fù)制的等等。1997年，世界遺產(chǎn)委員會(huì)制定的《世界遺產(chǎn)公約實(shí)施行動(dòng)指南》(第10版)指出：“列入的文化財(cái)產(chǎn)至少應(yīng)具有(世界遺產(chǎn)公約)所說(shuō)的突出的普遍價(jià)值中的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)以及真實(shí)性標(biāo)準(zhǔn)”，“要滿足對(duì)其設(shè)計(jì)、材料、工藝或背景環(huán)境以及個(gè)性和構(gòu)成要素等方面的真實(shí)性的檢驗(yàn)”。真實(shí)性是自然與文化遺產(chǎn)價(jià)值的基礎(chǔ)，是進(jìn)行遺產(chǎn)的科學(xué)研究、保護(hù)與修復(fù)規(guī)劃及登錄與管理的依據(jù)。

原真性估值法是指：遺產(chǎn)旅游產(chǎn)品以其原真性大小為基準(zhǔn)，在時(shí)間和空間、已知和未知等因素影響下，內(nèi)在的價(jià)值量呈曲線變化，以此進(jìn)行遺產(chǎn)旅游產(chǎn)品的價(jià)值估算。

其內(nèi)涵的實(shí)質(zhì)是指遺產(chǎn)旅游產(chǎn)品價(jià)值以遺產(chǎn)的原真性保護(hù)為核心。遺產(chǎn)地內(nèi)包括遺產(chǎn)在內(nèi)的設(shè)施建設(shè)與管理標(biāo)準(zhǔn)必須建立在遺產(chǎn)原真性基礎(chǔ)上。只有在保持原真性的前提下，遺產(chǎn)的歷史價(jià)值、藝術(shù)價(jià)值和集體記憶才能得到真正保存。

比如歷史文化遺產(chǎn)保護(hù)的方法與原則主要有九個(gè)方面：

原封不動(dòng)的保存(凍結(jié)保存)：原封不動(dòng)的保存，保持歷史文化的原真性。這是聯(lián)合國(guó)提倡的標(biāo)準(zhǔn)。一般對(duì)文物古跡應(yīng)原封不動(dòng)的保存；

整舊如故、謹(jǐn)慎修復(fù)――對(duì)于殘缺的建筑(古遺跡)修復(fù)應(yīng)“整舊如故，以存其真”?！锻崴埂诽岢隽耸澜绺鲊?guó)公認(rèn)的兩個(gè)修復(fù)原則：修復(fù)和補(bǔ)缺的部分必須跟原有部分形成整體，保持景觀上的和諧一致，有助于恢復(fù)而不能降低它的藝術(shù)價(jià)值、歷史價(jià)值、科學(xué)價(jià)值、信息價(jià)值；

適當(dāng)增添――必須與原有部分有所區(qū)別，使人能辨別歷史和當(dāng)代增添物，以保持文物建筑的歷史性。此外，加固、維護(hù)應(yīng)盡可能地少，即必要性原則；

慎重重建――一些十分重要的歷史建筑物因故被毀。由于它們是地方重要的特征、象征，因此，在條件允許的情況下，有必要重建。重建有紀(jì)念意義。但是，重建必須慎重，必須經(jīng)專家論證，因?yàn)橹亟ū厝皇チ藲v史的真實(shí)性，又耗資巨大，還破壞了遺跡。在更多情況下保存殘跡更有價(jià)值；

利用以不損壞遺產(chǎn)為前提――對(duì)歷史文化遺產(chǎn)的利用以不損壞遺產(chǎn)為前提，以續(xù)繼原有使用方式為最佳，也可以作為博物館，作為參觀旅游景點(diǎn)要慎重，防止被破壞；

保持歷史街區(qū)和古城的格局特征――重點(diǎn)保護(hù)好歷史街區(qū)和古城的平面布局、方位軸線、道路骨架、河網(wǎng)水系等；

保護(hù)特色建筑風(fēng)格――保護(hù)特色建筑風(fēng)格，包括建筑的式樣、高度、體量、材料、顏色、平面布局、與周圍建筑的關(guān)系等。控制適當(dāng)?shù)慕ㄖ叨权D―高度、體量非常重要，切記今古不同，不要求高、求大；

保護(hù)歷史環(huán)境――事物與其存在環(huán)境是密不可分的，不可以脫離環(huán)境而存在。歷史文化遺產(chǎn)環(huán)境的意義更重要，重要的、特色的、與重要?dú)v史有關(guān)的地形、地貌、原野、水體、花木及其特征都要保護(hù)；

拿不準(zhǔn)的古鎮(zhèn)、古村、古街、古建筑應(yīng)暫不拆除――許多偏遠(yuǎn)的地方，尤其是山區(qū)農(nóng)村，古鎮(zhèn)、古村、古街、古建筑，雖然不是重點(diǎn)文物保護(hù)單位，但是卻也是歷史文化遺產(chǎn)，有相當(dāng)高的價(jià)值。當(dāng)?shù)厝瞬恢溃袥](méi)有財(cái)力和機(jī)會(huì)請(qǐng)專家鑒定。在這種情況下，最好暫不拆除，以免留下遺憾。

二、用“歷史的原真性”原理確定長(zhǎng)沙馬王堆漢墓遺產(chǎn)旅游原真性價(jià)值

旅游開(kāi)發(fā)過(guò)程是對(duì)世界遺產(chǎn)原真性的認(rèn)識(shí)過(guò)程，其開(kāi)發(fā)初期通常表現(xiàn)為對(duì)原真性的破壞上，旅游開(kāi)發(fā)在本質(zhì)上是一種“原真性”的回歸，在未來(lái)趨勢(shì)上是一種“原真性”的發(fā)展和延伸。

主要原真性包括：歷史事件、位置、建筑格局、環(huán)境、功能、管理體制、精神和感受，其管理制度是最有價(jià)值的原真性組分。

(一)歷史事件

長(zhǎng)沙馬王堆漢墓的歷史事件主要闡述西漢初期長(zhǎng)沙國(guó)丞相、侯利倉(cāng)及其家屬有關(guān)事件。馬王堆漢墓的發(fā)掘，為研究西漢初期手工業(yè)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，以及當(dāng)時(shí)的歷史、文化和社會(huì)生活等方面，提供了極為重要的實(shí)物資料。

(二)位置

馬王堆漢墓遺址位于長(zhǎng)沙市東郊，距市中心四公里。因傳為楚王馬殷的墓地，故名馬王堆。三座漢墓中，二號(hào)墓的是漢初長(zhǎng)沙丞相畎侯利蒼，一號(hào)墓是利蒼妻，三號(hào)墓是利蒼之子。三座墓中以一號(hào)墓規(guī)模最大，墓坑南北長(zhǎng)19.5米，東西寬大17.8米，深16米?，F(xiàn)在一、二號(hào)墓坑已經(jīng)填塞，三號(hào)墓坑經(jīng)過(guò)整理加固，保存下來(lái)，并新建了大跨度的頂棚，供人們參觀。

(三)環(huán)境

復(fù)原墓穴環(huán)境既有必要也有可能。有關(guān)專家提出，既然文物能在地底下保存兩千年，那么能否人工模擬出一個(gè)類似的墓穴內(nèi)環(huán)境，達(dá)到既能展示，又能達(dá)到有效保存的效果呢?但這涉及到很高難的技術(shù)問(wèn)題?？梢詣?dòng)員全國(guó)各地的技術(shù)力量，將馬王堆漢墓的延伸保護(hù)工作做好。

(四)技術(shù)

馬王堆漢墓一號(hào)漢墓出土的女尸，時(shí)逾2100多年，形體完整，全身潤(rùn)澤，部分關(guān)節(jié)可以活動(dòng)，軟組織尚有彈性，幾乎與新鮮尸體相似。它既不同于木乃伊，又不同于尸臘和泥炭鞣尸。是一具特殊類型的尸體，是防腐學(xué)上的奇跡，震驚世界，吸引不少學(xué)者、游人觀光。

馬王堆漢墓的發(fā)掘，對(duì)我國(guó)的歷史和科學(xué)研究均有巨大價(jià)值，其出土文物異常珍貴。從三號(hào)墓中出土的帛書(shū)《五十二病方》，經(jīng)考證，比《黃帝內(nèi)經(jīng)》(成書(shū)于春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代)可能還要早，書(shū)中記載了52種疾病，還提到了100多種疾病的名稱，共載方280多個(gè)，所用藥物計(jì)240多個(gè)。這是我國(guó)現(xiàn)在所能看到的最早的方劑?！段迨》健返陌l(fā)現(xiàn)，補(bǔ)充了《內(nèi)經(jīng)》以前的醫(yī)學(xué)內(nèi)容，是一份非常珍貴的醫(yī)學(xué)遺產(chǎn)。

(五)文物

馬王堆三座漢墓共出土珍貴文物3000多件，絕大多數(shù)保存完好。其中五百多件各種漆器，制作精致，紋飾華麗，光澤如新。珍貴的是一號(hào)墓的大量絲織品，保護(hù)完好。品種眾多，有絹、綺、羅、紗、錦等。有一件素紗禪衣，輕若煙霧，薄如蟬翼，該衣長(zhǎng)1.28米，且有長(zhǎng)袖，重量?jī)H49克，織造技巧之高超，真是天工巧奪。出土的帛畫(huà)，為我國(guó)現(xiàn)存最早的描寫(xiě)當(dāng)時(shí)現(xiàn)實(shí)生活的大型作品。還有彩俑、樂(lè)器、兵器、印章、帛書(shū)等珍品。

(六)功能

馬王堆漢墓具有展示功能、作為旅游景點(diǎn)功能、教育功能和文物保存功能，其主要價(jià)值目前體現(xiàn)在作為湖南省博物館的鎮(zhèn)館之寶。湖南省博物館館藏文物豐富，尤以馬王堆漢墓文物、商周青銅器、楚文物、歷代陶瓷、書(shū)畫(huà)和近現(xiàn)代文物等最具特色。是全省最大的綜合性歷史藝術(shù)博物館，也是全國(guó)優(yōu)秀愛(ài)國(guó)主義教育示范基地和湖南省4A級(jí)旅游景點(diǎn)之一。

(七)管理體制

馬王堆漢墓原址和馬王堆漢墓文物均歸口湖南省政府文物管理部門管理，體制比較靈活，有利用開(kāi)發(fā)和保

護(hù)。

(八)精神

馬王堆漢墓展示了湖湘文化的精髓，表現(xiàn)了湖南人敢為人先的精神。

(九)感受

參觀馬王堆漢墓后給人的感受是中華民族很偉大，很具智慧，能讓人思索、回味，充分表現(xiàn)旅游珍品的價(jià)值。

三、用“演進(jìn)中的原真性”原理分析長(zhǎng)沙馬王堆漢墓的遺產(chǎn)旅游價(jià)值

自然文化遺產(chǎn)的原真性具有相對(duì)性、主觀性、動(dòng)態(tài)性，隨著人類歷史的演進(jìn)，使其原真性呈曲線狀態(tài)變化，既增值又損值，但外形卻有不同程度的損傷。就自然遺產(chǎn)而言，由于受到自然腐蝕、污染、細(xì)菌、動(dòng)植物生長(zhǎng)和破壞等客觀自然因素以及不科學(xué)的發(fā)掘與開(kāi)發(fā)、缺乏項(xiàng)目規(guī)劃、預(yù)測(cè)與決策失誤、公眾的忽視、磨損、涂寫(xiě)、走私等主觀人為因素的共同作用，使原真性的生態(tài)延續(xù)更具有一定的時(shí)間和空間上的相對(duì)性。就文化遺產(chǎn)而言，不同地區(qū)、國(guó)家的文化根基、價(jià)值觀念、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、制度背景不同，對(duì)自然與文化遺產(chǎn)的開(kāi)發(fā)、保護(hù)與管理就不同。相對(duì)而言，發(fā)達(dá)國(guó)家可能更注重自然與文化遺產(chǎn)的精神層面的作用，發(fā)展中國(guó)家可能更注重自然與文化遺產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)層面的作用。就口頭與非物質(zhì)遺產(chǎn)而言，它包含了人類無(wú)限的情感，在數(shù)代人的傳承中逐步形成一個(gè)民族和社會(huì)的文化血脈，它不是原封不動(dòng)的一種延續(xù)，而是一種由時(shí)空、文化、情感等因素相互影響的動(dòng)態(tài)發(fā)展系統(tǒng)。

馬王堆漢墓出土了3000余件西漢文物，受當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)條件與遺址保護(hù)條件所限，這批聞名中外的文物集中到湖南省博物館保存。但這些文物每時(shí)每刻都在發(fā)生兩個(gè)變化，一是在受到自然腐蝕、污染、細(xì)菌、動(dòng)植物生長(zhǎng)和破壞等客觀自然因素以及主觀人為因素的共同作用，一是隨著時(shí)間的推延也在升值。

四、用“妥協(xié)下的原真性”原理分析長(zhǎng)沙馬王堆漢墓的遺產(chǎn)旅游價(jià)值

正確引導(dǎo)和規(guī)范旅游經(jīng)營(yíng)者和旅游者。對(duì)于自然遺產(chǎn)，旅游經(jīng)營(yíng)者要注重人與自然的和諧關(guān)系，避免改造、重建、增加人工建筑，以自然生態(tài)為基礎(chǔ)，認(rèn)識(shí)到人與環(huán)境的持續(xù)發(fā)展是旅游開(kāi)發(fā)的必然。對(duì)文化遺產(chǎn)而言，旅游經(jīng)營(yíng)者要處理好修繕與重建的關(guān)系。由于自然力、材質(zhì)、技術(shù)和人為破壞等多種原因，修繕是一種必然，但其前提是尊重歷史；重建更要嚴(yán)格按照相應(yīng)的法律條文進(jìn)行，“紀(jì)念建筑物、古建筑等文物已經(jīng)全部損壞的，不得重新修建；因特殊需要在另地重建或原址復(fù)建的，須根據(jù)文物保護(hù)單位級(jí)別，報(bào)原核定公布機(jī)關(guān)批準(zhǔn)?！?/p>

現(xiàn)代旅游者日益成熟，注重親善自然、追求原真，有較強(qiáng)的環(huán)保意識(shí)。但有些情況造成“妥協(xié)下的原真性”，即為了不失去遺產(chǎn)物體而采取的不得已而為之的保護(hù)方法。

第6篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

關(guān)鍵詞：公司價(jià)值評(píng)估；成本法；市場(chǎng)法；折現(xiàn)法

本文研究的公司價(jià)值指公司內(nèi)在價(jià)值，外延止于股東權(quán)益，亦可稱之為公司權(quán)益資本價(jià)值。依據(jù)公司內(nèi)在價(jià)值的定義，評(píng)估方法應(yīng)是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。但是，在實(shí)際操作中，人們并不拘泥于這一種方法，而是可以采用多種方法對(duì)一家公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，人們?cè)u(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法有十幾種，但總的說(shuō)來(lái)，可以把這十幾種方法劃分為三大類：成本法、市場(chǎng)法和折現(xiàn)法。

一、 成本法

成本法也稱重置成本法，使用這種方法所獲得的公司價(jià)值實(shí)際上是對(duì)公司賬面價(jià)值的調(diào)整數(shù)值。這種方法起源于對(duì)傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)的評(píng)估，如土地、建筑物、機(jī)器設(shè)備等的評(píng)估，而且著眼點(diǎn)是成本。成本法的邏輯基礎(chǔ)是所謂“替代原則”：任何一個(gè)精明的潛在投資者，在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，他所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)建造一項(xiàng)與所購(gòu)資產(chǎn)具有相同用途的代替品所需的成本。因此，如果投資者的待購(gòu)資產(chǎn)是全新的，其價(jià)格不會(huì)超過(guò)其替代資產(chǎn)的現(xiàn)行建造成本扣除各種損耗的余額。

成本法在評(píng)估公司價(jià)值時(shí)的假設(shè)是企業(yè)的價(jià)值等于所有有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的成本之和，減去負(fù)債。成本法在評(píng)估公司價(jià)值時(shí)，可以回答這樣的問(wèn)題：今天購(gòu)買的所有資產(chǎn)并把這些資產(chǎn)組裝為一個(gè)運(yùn)營(yíng)企業(yè)需要多少成本？這種方法強(qiáng)調(diào)被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)的重置成本。使用這種方法，主要考慮資產(chǎn)的成本，很少考慮企業(yè)的收益和支出。在使用成本法評(píng)估時(shí)，以歷史成本原則下形成的帳面價(jià)值為基礎(chǔ)，適當(dāng)調(diào)整公司資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，來(lái)反映它們的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值。

成本法在評(píng)估公司價(jià)值時(shí)的優(yōu)點(diǎn)是賬面價(jià)值的客觀性和可靠性。成本法以歷史成本的帳面價(jià)值為基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)學(xué)上對(duì)歷史成本原則的批評(píng)，直接導(dǎo)致了人們對(duì)成本法的種種非議。

歷史成本原則是現(xiàn)代會(huì)計(jì)核算的最基本和最主要的會(huì)計(jì)原則之一，在實(shí)踐中得到了廣泛的承認(rèn)和應(yīng)用。但是，對(duì)歷史成本原則的爭(zhēng)議卻從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。批評(píng)者認(rèn)為，歷史成本的最大特點(diǎn)是面向過(guò)去。從會(huì)計(jì)確認(rèn)的基礎(chǔ)看，歷史成本會(huì)計(jì)是建立在過(guò)去已發(fā)生的交易或事項(xiàng)基礎(chǔ)上的。不論權(quán)責(zé)發(fā)生制還是收付實(shí)現(xiàn)制，都是針對(duì)已發(fā)生的過(guò)去交易而言的。前者指因過(guò)去交易而引起的權(quán)利和義務(wù)；后者指因過(guò)去交易而引起的現(xiàn)金收付。它們的共同特點(diǎn)是建立在已發(fā)生的交易或事項(xiàng)的基礎(chǔ)上。因此，總的說(shuō)來(lái)，歷史成本提供的是面向過(guò)去的信息，相對(duì)于未來(lái)缺乏決策相關(guān)性。以歷史成本的帳面價(jià)值為基礎(chǔ)估算公司內(nèi)在價(jià)值，缺乏邏輯和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。具體而言，成本法是以企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的成本為出發(fā)點(diǎn)，忽視了企業(yè)的整體收益和獲利能力，而且在評(píng)估中不考慮那些未在財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)的項(xiàng)目，如企業(yè)的組織資本，企業(yè)自創(chuàng)的無(wú)形資產(chǎn)，企業(yè)的銷售渠道和企業(yè)的服務(wù)等等。

二、 市場(chǎng)法

當(dāng)未來(lái)自由現(xiàn)金流量實(shí)在難以計(jì)算時(shí)，分析家經(jīng)常轉(zhuǎn)向市場(chǎng)。將目標(biāo)公司與其他類似的上市公司進(jìn)行比較，并選用合適的乘數(shù)來(lái)評(píng)估標(biāo)的企業(yè)的價(jià)值，這就是公司價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法。市場(chǎng)法的關(guān)鍵就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾十與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照物企業(yè)；分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照物企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照物企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估公司的價(jià)值。

市場(chǎng)法的邏輯依據(jù)也是“替代原則”。根據(jù)替代原則，一個(gè)精明的投資者在購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，他所愿意支付的價(jià)格不會(huì)高于市場(chǎng)上具有相同性能的替代品的市場(chǎng)價(jià)格。由于市場(chǎng)法是以“替代原則”為理論基礎(chǔ)，以市場(chǎng)上的實(shí)際交易價(jià)格為評(píng)估基準(zhǔn)，所以市場(chǎng)法的假定前提是股票市場(chǎng)是成熟、有效的，股票市場(chǎng)管理是嚴(yán)密的，目標(biāo)公司和參照上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)是真實(shí)可靠的。股票市場(chǎng)越發(fā)達(dá)、越完善、越有效，市場(chǎng)法評(píng)估的公司價(jià)值就越準(zhǔn)確。在股票市場(chǎng)存在重大缺陷、不充分、不完善、缺乏效率的情況下，難以采用這種方法。

在運(yùn)用市場(chǎng)法時(shí)，選擇什么樣的公司作為參照物對(duì)分析的結(jié)果起著決定作用。交易所涉及的公司、市場(chǎng)壞境和結(jié)構(gòu)方式各不相同，如何確定參照物呢？從內(nèi)在價(jià)值的定義而言，可比公司意味著公司應(yīng)當(dāng)具有相似的未來(lái)現(xiàn)金流量模式，以及一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是相似的或者他們之間的差異是可以量化的，這樣才能對(duì)目標(biāo)公司的現(xiàn)金流量采用合適的貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)。

在實(shí)際操作中，選擇可比公司的方法是，通過(guò)考慮增長(zhǎng)前景與資本結(jié)構(gòu)等方面，選擇相似的同行業(yè)或密切相關(guān)行業(yè)的公司，這樣可以從大量的上市公司中選出幾個(gè)可比的上市公司。然后，對(duì)這幾個(gè)公司進(jìn)行分析、對(duì)比，判斷這組可比公司乘數(shù)對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的意義。所以，在實(shí)際設(shè)計(jì)分析過(guò)程和使用分析結(jié)果時(shí)都要慎重，不能脫離實(shí)際。

市場(chǎng)法以目標(biāo)公司的市價(jià)作為比較對(duì)象，而股票市價(jià)存在著不穩(wěn)定的問(wèn)題。比如，有的上市公司的股價(jià)非理性的大幅波動(dòng)，而公司的“內(nèi)在價(jià)值”是不應(yīng)該這樣劇烈變化的。這樣，市場(chǎng)法評(píng)估出的公司價(jià)值不是客觀的，所以評(píng)估所選擇的時(shí)機(jī)非常關(guān)鍵。我們從網(wǎng)絡(luò)公司價(jià)值的漲跌之中，或許可以體會(huì)到更多市場(chǎng)法的缺陷。

除此之外，在非公開(kāi)上市市場(chǎng)兼并中普遍存在的控制權(quán)溢價(jià)問(wèn)題也無(wú)法在公司比較分析方法中發(fā)現(xiàn)出來(lái)。作為謹(jǐn)慎性原則的另一種表現(xiàn)，在決定兼并價(jià)格時(shí)通常要在交易價(jià)值的基礎(chǔ)上增加30%~50%的控制權(quán)溢價(jià)。當(dāng)然，如果把參照物限定在最近發(fā)生兼并或收購(gòu)活動(dòng)的公司，那么可比公司價(jià)值就變成了可比兼并價(jià)值。在這種模型中，可比性公司的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值和調(diào)整后的市場(chǎng)價(jià)值都是根據(jù)相關(guān)交易的收購(gòu)價(jià)格計(jì)算得出的。由于交易本身考慮了各種定價(jià)信息，由此得出的交易乘數(shù)中已經(jīng)包含了控制權(quán)溢價(jià)。

三、 折現(xiàn)法

折現(xiàn)法（即收益法）是計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值是最妥當(dāng)?shù)姆椒?。企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值即是其未來(lái)能產(chǎn)生的收益折現(xiàn)。

折現(xiàn)法依據(jù)折現(xiàn)的對(duì)象的不同，又可以分為股利折現(xiàn)法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法和以會(huì)計(jì)凈收益（利潤(rùn)）為基礎(chǔ)的折現(xiàn)法。折現(xiàn)率則采用加權(quán)平均資本成本（WACC）。

在三種折現(xiàn)法里，一般公認(rèn)現(xiàn)金流折現(xiàn)法最科學(xué)合理。但是這種觀點(diǎn)的基本理由是認(rèn)為只有現(xiàn)金是“真實(shí)的”，會(huì)計(jì)利潤(rùn)不可靠，典型的論調(diào)是聲稱“現(xiàn)金流是至高無(wú)上”。這種觀點(diǎn)在已經(jīng)發(fā)生的會(huì)計(jì)年度也許是正確的，但是在預(yù)期的世界里，難道現(xiàn)金流量的真實(shí)度就一定超過(guò)利潤(rùn)嗎？事實(shí)上，預(yù)期現(xiàn)金流量是在預(yù)期凈收益的基礎(chǔ)之上調(diào)整而得出的。有研究指出，在三種折現(xiàn)法的對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值預(yù)測(cè)的差異最終將集中在上述公式的終值確定上。

關(guān)于折現(xiàn)率，一般采用加權(quán)平均資本成本（WACC），還有的通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）統(tǒng)計(jì)計(jì)算類似風(fēng)險(xiǎn)的上市公司必要報(bào)酬率來(lái)確定。

折現(xiàn)法還有兩個(gè)“改進(jìn)型”：一個(gè)是“調(diào)整現(xiàn)值法”（APV，Adjusted Present Value）；一個(gè)是“經(jīng)濟(jì)附加值法”（EVA，Economic Value Added）。APV指出，對(duì)公司總體業(yè)務(wù)統(tǒng)一使用WACC進(jìn)行折現(xiàn)不夠科學(xué)，應(yīng)該根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的不同業(yè)務(wù)事項(xiàng)單獨(dú)估計(jì)他們的資本成本并折現(xiàn)，最后將各部分折現(xiàn)值相加。EVA的基本思想是：利潤(rùn)率不能超過(guò)資本成本。一個(gè)公司或生產(chǎn)單位僅在它的營(yíng)業(yè)收益超過(guò)所利用的資本成本時(shí)才為其所有者創(chuàng)造了價(jià)值。公司的價(jià)值等于投資資本加上預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值。其中，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等于投資成本乘以投資資本回報(bào)率與加權(quán)平均的資本成本的差額。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模式將現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式中的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素、投資資本回報(bào)率和增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)化為單一的數(shù)字，因而可以了解公司在任何單一年份的經(jīng)營(yíng)情況，而自由現(xiàn)金流量法卻做不到。

折現(xiàn)法在使用時(shí)有其局限性，比其他確定價(jià)值的模型更偏向于理論化。不管是上述哪種折現(xiàn)方法，他們都必須具備以下兩個(gè)條件：（1）公司的未來(lái)預(yù)期收益能夠預(yù)測(cè)，并可以用貨幣來(lái)計(jì)量；（2）與公司獲得的預(yù)期收益相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測(cè)量化。

可是，由于市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性，人們很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司未來(lái)的收益和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。上述折現(xiàn)法的演進(jìn)過(guò)程根本對(duì)提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和可靠性毫無(wú)幫助，只是折現(xiàn)模型自身的完善和發(fā)展。隨著計(jì)算機(jī)的普及，越來(lái)越多的人開(kāi)始用它來(lái)計(jì)算公司價(jià)值。為證明某個(gè)數(shù)字而提出的支持材料堆了一堆，其詳細(xì)程度似乎已經(jīng)有些過(guò)分。確定公司價(jià)值的行為正在陷入機(jī)械地把各種模型的結(jié)果平均化的泥譚中。盡管這些模型看上去似乎高深莫測(cè)，但是結(jié)果或者是大部分未得到驗(yàn)證，或者是可笑的。

四、 小結(jié)

合適的公司價(jià)值評(píng)估方法依賴于了解評(píng)估的對(duì)象和目的，這可能也是所謂的“相機(jī)決策”。在很多情況下，人們可以將三種方法結(jié)合起來(lái)使用，獲得多個(gè)價(jià)值指標(biāo)，然后經(jīng)過(guò)比較、調(diào)整，獲得最終的價(jià)值數(shù)據(jù)，他有可能不是一個(gè)確定的數(shù)值，而是一個(gè)數(shù)值范圍，或者還有概率分布。每一種方法使用的前提和條件不同，帳面價(jià)值為基礎(chǔ)的成本法有可能決策更相關(guān)。每一種方法使用的前提是不一樣的。使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的前提是，企業(yè)的未來(lái)預(yù)期收益和獲得這種收益相關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的。如果不了解或忽視每種方法的使用前提條件，那么評(píng)估出來(lái)的結(jié)果是不可靠的。在中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，市場(chǎng)很不成熟，對(duì)市場(chǎng)法的使用必須非常慎重；至于中國(guó)上市公司盈利和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的可靠性就更值得懷疑。而且這種狀況在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)好轉(zhuǎn)的可能性都不大，因此，僅從理論上講，在中國(guó)上市公司相關(guān)價(jià)值的理性決策中依賴市場(chǎng)法或折現(xiàn)法的可能性較小。雖然，人們對(duì)我國(guó)上市公司的包括帳面價(jià)值在內(nèi)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)心存懷疑，但是以帳面價(jià)值為基礎(chǔ)的成本法決策相關(guān)性和可靠性可能都要好于市場(chǎng)法或折現(xiàn)法。

參考文獻(xiàn)：

1．亨利·戴維斯，威廉姆·席勒著．屈李坤等譯.財(cái)務(wù)反超——重塑企業(yè)價(jià)值．北京：華夏出版社，2003.

第7篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

本文通過(guò)分析不同評(píng)估方法對(duì)于周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性，選取出最適用于周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，進(jìn)一步分析采用該方法存在的問(wèn)題，針對(duì)這些問(wèn)題，提出相關(guān)的改進(jìn)措施。

【關(guān)鍵詞】

周期性企業(yè)；收益法；情景分析法

1 周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選取

1.1 市場(chǎng)法對(duì)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性

市場(chǎng)法是一種以市場(chǎng)上的相似企業(yè)交易價(jià)格為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)比較被估企業(yè)與相似企業(yè)的差異，將相似企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整和修正，從而確定被估企業(yè)價(jià)值的一種方法。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，采用市場(chǎng)法必須遵循替代原則，即被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值不會(huì)高于市場(chǎng)上相同性能替代企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。因此，市場(chǎng)法的應(yīng)用前提是市場(chǎng)上具有較多的相似交易企業(yè)，且這些企業(yè)具有相同的財(cái)務(wù)變量。目前我國(guó)股票市場(chǎng)還不完善，總體上呈現(xiàn)出弱有效性，資源配置的定價(jià)機(jī)制和信息的傳導(dǎo)機(jī)制還沒(méi)有充分發(fā)揮作用。同時(shí)，周期性企業(yè)的股票價(jià)格有較大的波動(dòng)性，整體的交易案例較少，企業(yè)的可比指標(biāo)無(wú)法真實(shí)的反應(yīng)出企業(yè)收益與市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系。因此，在我國(guó)市場(chǎng)法不適用于周期性企業(yè)價(jià)值估值。

1.2 期權(quán)估價(jià)法對(duì)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性

期權(quán)估價(jià)法是一種充分考慮企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)中存在的投資機(jī)會(huì)或者擁有的選擇權(quán)的價(jià)值，從而評(píng)估出企業(yè)價(jià)值的方法。期權(quán)估價(jià)法主要適宜評(píng)估高風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)、具有特種行業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)并擁有在一段時(shí)期內(nèi)進(jìn)行長(zhǎng)期投資選擇權(quán)的企業(yè)以及深陷財(cái)務(wù)困境的企業(yè)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)上價(jià)格信息缺乏，我們無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)獲得運(yùn)用該方法所需的變量標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格，且周期性企業(yè)的波動(dòng)性較難確定，故周期性企業(yè)不適合采用期權(quán)估價(jià)法估值。

1.3 收益法對(duì)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的適用性

收益法是一種通過(guò)估算被估企業(yè)預(yù)期收益，并以一定的資本化率或者折現(xiàn)率轉(zhuǎn)換為企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。以未來(lái)的收益來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，反應(yīng)了該企業(yè)的獲利能力。收益法運(yùn)用的前提條件是未來(lái)收益及折現(xiàn)率（資本化率）可以合理預(yù)測(cè)。雖然，我國(guó)周期性企業(yè)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的影響，發(fā)展速度有所放緩，但是由于我國(guó)加大對(duì)民生基礎(chǔ)設(shè)施的投入，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)穩(wěn)步發(fā)展，且周期性企業(yè)大部分處于成長(zhǎng)期，發(fā)展前景好，其預(yù)期收益也會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。故未來(lái)收益是可以預(yù)測(cè)的。因此，收益法是最適合于我國(guó)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，它可以更加科學(xué)地反應(yīng)我國(guó)周期性企業(yè)的內(nèi)在整體價(jià)值增長(zhǎng)潛力，有利于投資者正確發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識(shí)周期性企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。故周期性企業(yè)適合采用收益法進(jìn)行估值。

通過(guò)上述分析可以得出，適合我國(guó)周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法是收益法。

2 采用收益法評(píng)估周期性企業(yè)存在的問(wèn)題

2.1 未來(lái)收益的預(yù)測(cè)問(wèn)題

采用收益法對(duì)周期性企業(yè)評(píng)估的關(guān)鍵是對(duì)增長(zhǎng)率和未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，由于周期性企業(yè)收益受到經(jīng)濟(jì)周期性的影響較大，致使企業(yè)的收益率與增長(zhǎng)率具有不穩(wěn)定性，評(píng)估師難以準(zhǔn)確把握周期的長(zhǎng)短，尤其是對(duì)分界點(diǎn)的預(yù)測(cè)更是困難。這就造成了周期性企業(yè)估值的難題。

2.2 股利政策存在不合理性。

我國(guó)上市公司股利政策不具有連續(xù)性，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果與股利分配政策相關(guān)性不強(qiáng)。長(zhǎng)期以來(lái)，受到股市行業(yè)結(jié)構(gòu)及資金饑渴癥的限制，公司不分配股利情況經(jīng)常出現(xiàn)，采用現(xiàn)金股利分配的公司更低。這些增加了評(píng)估師對(duì)公司未來(lái)股利的預(yù)測(cè)難度。

2.3 折現(xiàn)率選取問(wèn)題

在評(píng)估實(shí)務(wù)中，根據(jù)選取企業(yè)預(yù)期收益性質(zhì)的不同，相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率也有所區(qū)別，主要是采用加權(quán)平均資本成本和股權(quán)資本成本。兩種成本在我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)用具有一定的特殊性。

第一，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的確定。目前我國(guó)利率還未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，不同期限的國(guó)債，利率也各不相同，故評(píng)估師很難確定我國(guó)資本市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；第二，β系數(shù)的確定。目前，Wind資訊中可以完成對(duì)β系數(shù)的計(jì)算，但是該系數(shù)隨著時(shí)間周期的改變而改變，其預(yù)測(cè)的結(jié)果也不能完全反映出周期性企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，周期性企業(yè)β系數(shù)的確定存在一定的困難。

3 周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的改進(jìn)

為了解決上述問(wèn)題，本文將在使用企業(yè)自由現(xiàn)金流模型評(píng)估周期性企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上，對(duì)其相關(guān)參數(shù)進(jìn)行調(diào)整，使其對(duì)周期性企業(yè)更有適用性。

3.1 預(yù)測(cè)期的適當(dāng)調(diào)整

對(duì)周期性企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，預(yù)測(cè)期的選取至關(guān)重要。為了更好地體現(xiàn)周期性企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)期應(yīng)當(dāng)至少包括一個(gè)發(fā)展周期，同時(shí)，企業(yè)的終值評(píng)估時(shí)點(diǎn)盡量選擇在企業(yè)發(fā)展周期的谷底和峰頂?shù)闹虚g位置，以避免嚴(yán)重高估或低估企業(yè)的價(jià)值。

3.2 經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)應(yīng)當(dāng)在折現(xiàn)率中有所體現(xiàn)

由于周期性企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)周期性變化對(duì)周期性企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果影響較大，因此，在評(píng)估該類企業(yè)價(jià)值時(shí)需要考慮周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

3.3 情景分析法的運(yùn)用

由于周期性企業(yè)的獨(dú)特性，評(píng)估師在評(píng)估其價(jià)值時(shí)必須從實(shí)際出發(fā)，在分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況及企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)做出合理的預(yù)測(cè)，得出不同的發(fā)展情景及相對(duì)應(yīng)的概率，然后計(jì)算不同情景下的企業(yè)價(jià)值，并利用相對(duì)應(yīng)的概率進(jìn)行加權(quán)平均得出周期性企業(yè)的價(jià)值。

4 結(jié)束語(yǔ)

周期性企業(yè)是關(guān)系我國(guó)國(guó)計(jì)民生的企業(yè)，是支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性企業(yè)。在資本市場(chǎng)上，企業(yè)家及投資者迫切需要周期性企業(yè)的價(jià)值，但由于周期性企業(yè)的特殊性，使得在價(jià)值評(píng)估過(guò)程中遇到了一系列的問(wèn)題，本文旨在實(shí)際評(píng)估周期性企業(yè)價(jià)值時(shí)，為其提供評(píng)估方法選擇的建議，及對(duì)現(xiàn)有方法進(jìn)行改進(jìn)，為完善我國(guó)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論提供重要參考。

【參考文獻(xiàn)】

[1]潘志煜，韓松巖，田金信.剩余收益模型與傳統(tǒng)DCF模型的比較研究[J].商業(yè)研究，2007，（12）

[2]王燕，王煦.資產(chǎn)評(píng)估基本方法的比較與選擇[J].現(xiàn)代管理，2010，（3）

第8篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

[關(guān)鍵詞]企業(yè)；自由現(xiàn)金流量；價(jià)值評(píng)估

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.08.007

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2017）08-00-02

0 引 言

自企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)改變以來(lái)，企業(yè)價(jià)值的最大化就變成了企業(yè)管理的重要部分。企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)重要手段，在某種程度上還具有巨大的發(fā)展空間。自我國(guó)加入WTO后，因?yàn)轶w制的原因?qū)е挛覈?guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)不如從前，為了解決這個(gè)問(wèn)題，企業(yè)決定重新思考優(yōu)化價(jià)值評(píng)估的方法。

1 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法及其比較

1.1 成本法

成本法，也叫重置成本法，這種方法更加注重評(píng)估企業(yè)的重置成本，但在重視資產(chǎn)成本的同時(shí)，忽略了企業(yè)的收益和支出；在選擇這方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，可以通過(guò)調(diào)節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)和負(fù)債來(lái)反映企業(yè)的價(jià)值能力。成本法主要考慮的是資產(chǎn)的重置全價(jià)及應(yīng)計(jì)損耗，它在清產(chǎn)核資中得到了廣泛的應(yīng)用。它的計(jì)算公式為：被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值=重置成本-有形損耗-功能性損耗-經(jīng)濟(jì)性損耗。

1.2 比較法

比較法，也叫市場(chǎng)比較法，這種方法是通過(guò)調(diào)整市場(chǎng)中同種類型企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格，評(píng)估自身企業(yè)價(jià)值的一種方法。在某種程度上說(shuō)，這種方法更多的是一種市場(chǎng)判斷，是從企業(yè)可能進(jìn)行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的。這種方法常用于單項(xiàng)生產(chǎn)要素的評(píng)估，如：對(duì)生產(chǎn)設(shè)備及原材料。其計(jì)算公式為：被評(píng)估企業(yè)價(jià)值=同類企業(yè)現(xiàn)行市價(jià)×調(diào)整系數(shù)。

1.3 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，也就是說(shuō)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量將被作為企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。這種方法應(yīng)用的前提是企業(yè)可以持續(xù)性經(jīng)營(yíng)下去，然后將現(xiàn)金流量作為衡量企業(yè)價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行全面綜合的評(píng)估。這種方法常用于轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)及使用權(quán)的企業(yè)。

1.4 三種評(píng)估方法的比較

三種評(píng)估方法都有不同的適用范圍，且各自有著優(yōu)缺點(diǎn)；同時(shí)它們之間也都有著聯(lián)系，研究探討他們之間的聯(lián)系和差異，對(duì)創(chuàng)造新的價(jià)值評(píng)估方法有著重要的意義。所以，企業(yè)在選擇時(shí)，不僅要考慮到自身的需要，還要考慮到方法的適用情況，只有選擇了合適的方法，才可以更好的完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估的工作。

成本法更加注重的是對(duì)資產(chǎn)過(guò)去使用狀況的分析，即使成本法中的重置成本都是現(xiàn)行的價(jià)格，但其他的因素卻是依靠之前的歷史數(shù)據(jù)得到的。比較法更加側(cè)重于對(duì)價(jià)格的分析，這種方法需要找到完全相同類型的企業(yè)是不太可能的，即使是極其相似的企業(yè)也不容易，所以企業(yè)在使用時(shí)需要根據(jù)現(xiàn)有相似企業(yè)對(duì)自身的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是建立在現(xiàn)值的原則上反映企業(yè)整體的未來(lái)獲利能力，這種方法不必考慮過(guò)去對(duì)企業(yè)造成的結(jié)果，只需要考慮企業(yè)未來(lái)的獲利能力，也就是企業(yè)的潛在價(jià)值。

2 自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值

2.1 自由現(xiàn)金流量

自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在滿足了再投資需求后剩余的現(xiàn)金流量。這一概念在現(xiàn)有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估中被廣泛應(yīng)用，特別是在現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中。從不同的角度出發(fā)，可以不同的定義自由現(xiàn)金流量，但本文將其界定為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)+折舊和攤銷-所得稅-必要的資本性支出-I運(yùn)資本凈增加。這既沒(méi)有偏袒雙方任何一方，也為企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體的目標(biāo)提供了服務(wù)。

2.2 采用自由現(xiàn)金流量的原因

企業(yè)采用這種方法有以下幾點(diǎn)好處。首先，這種方法的信息綜合性強(qiáng)。對(duì)于企業(yè)的價(jià)值評(píng)估來(lái)說(shuō)，信息的來(lái)源、可靠性及真實(shí)性等因素都是十分重要的，要想做一個(gè)綜合有效的價(jià)值評(píng)估，信息是一個(gè)重要的因素。其次，自由現(xiàn)金流量富有創(chuàng)造力，可以很好的反映企業(yè)的實(shí)力。企業(yè)的價(jià)值評(píng)估從其本質(zhì)來(lái)說(shuō)，就是通過(guò)評(píng)估的結(jié)果，再結(jié)合想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的相關(guān)部分進(jìn)行改進(jìn)。而自由現(xiàn)金流量可以直接反映出企業(yè)的實(shí)力，便可以作為一個(gè)考察的因素，且它是可以直接計(jì)算的。再者，自由現(xiàn)金流量不僅與企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)，和企業(yè)的未來(lái)也有很大的關(guān)系，所以基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，囊括了企業(yè)的整個(gè)發(fā)展周期，從整體上更能看出企業(yè)的價(jià)值，這種評(píng)估也更加準(zhǔn)確、全面。

2.3 對(duì)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值的探討分析

雖然之前企業(yè)中還存在其他的價(jià)值評(píng)估方法，但隨著自由現(xiàn)金流量評(píng)估方法的出現(xiàn)，更多的企業(yè)還是選擇了自由現(xiàn)金流量。雖然會(huì)計(jì)利潤(rùn)可以很方便的得到，且因?yàn)槠渲庇^性也得到了廣泛應(yīng)用，但在價(jià)值評(píng)估時(shí)存在的不足是其選擇的主要原因?，F(xiàn)有企業(yè)折現(xiàn)模型的核心是預(yù)期效益，這與自由現(xiàn)金流量有著密切的關(guān)系，但這是按照實(shí)現(xiàn)制原則計(jì)算的，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)是采用權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行計(jì)算的，兩者之間存在差別；且在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇上，不同的公司也會(huì)因?yàn)樽约旱膶?shí)際需求而有所不同。所以，在實(shí)際的情況中，越來(lái)越多的企業(yè)選擇基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，因?yàn)檫@種方式能夠更清楚的反映企業(yè)價(jià)值能力，且不會(huì)因?yàn)椴捎煤畏N會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而有所不同。

自由現(xiàn)金流量不僅可以全面反映企業(yè)的債務(wù)償還能力、股票回購(gòu)能力等綜合實(shí)力，還可以增強(qiáng)不同企業(yè)和企業(yè)兼并后的可比性，是企業(yè)價(jià)值的重要衡量指標(biāo)。在可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，企業(yè)除了必要的花費(fèi)還可以產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量；相對(duì)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，企業(yè)可以應(yīng)用的資源就越多，企業(yè)的價(jià)值評(píng)估就越好。因此，自由現(xiàn)金流量成功克服了會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)估中存在的缺陷，其不僅可以對(duì)企業(yè)的過(guò)去進(jìn)行評(píng)估，而且可以對(duì)企業(yè)的未來(lái)進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)。

3 基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法優(yōu)化

3.1 自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法

自由現(xiàn)金流量評(píng)估法是不必考慮企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)企業(yè)造成的影響的，只需要考慮未來(lái)企業(yè)能夠獲利的情況；所以在某種程度上說(shuō)，這種方法更加適合于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，特別是對(duì)于那些大型的企業(yè)。自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法是：自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)+折舊和攤銷-所得稅-必要的資本性支出-營(yíng)運(yùn)資本凈增加。

3.2 未來(lái)自由現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)

基于自由現(xiàn)金流量下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是企業(yè)買賣雙方根據(jù)預(yù)期產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行的，所以企業(yè)的價(jià)值在很大程度上受到了未來(lái)現(xiàn)金流量的影響。所以，企業(yè)要想做好價(jià)值評(píng)估的工作，就需要預(yù)測(cè)企業(yè)自評(píng)估開(kāi)始到未來(lái)足夠長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)有大眾接受的期限一般10年，企業(yè)可以根據(jù)自身的實(shí)際所需進(jìn)行增減。

3.3 估算折現(xiàn)率分析

估算折現(xiàn)率分析，即通過(guò)折現(xiàn)率分析企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。一般情況下，現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)的回報(bào)率越高，那么折現(xiàn)率也會(huì)越高。在對(duì)企業(yè)自由現(xiàn)金流量進(jìn)行評(píng)估時(shí)需要注意的是：所選擇的折現(xiàn)率要能夠反映各個(gè)資本在其公司總資中的相對(duì)貢獻(xiàn)情況。常用的確定折現(xiàn)率的方法有兩種，分別是風(fēng)險(xiǎn)累加法、加權(quán)平均資本成本法。

風(fēng)險(xiǎn)累加法：折現(xiàn)率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

加權(quán)平均資本成本（WACC）法：WACC=∑Rj Kj ，其中：WACC為加權(quán)平均資金成本；Rj為第j種個(gè)別資本成本；Kj為第j種個(gè)別資本占全部資本的比重。

3.4 企業(yè)價(jià)值的計(jì)算

在企業(yè)價(jià)值的計(jì)算方面需要注意的是，確定好計(jì)算周期。常用的方法是將其分為兩個(gè)階段來(lái)計(jì)算；其一是預(yù)測(cè)期，其二是預(yù)測(cè)期之后。因此可以得出：企業(yè)價(jià)值=明確的預(yù)測(cè)期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值+明確的預(yù)測(cè)期之后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。

4 結(jié) 語(yǔ)

傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，所以企業(yè)應(yīng)尋找更為合適的評(píng)估方法?；谧杂涩F(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法是一種很好的方法，但其還存在一些不足，主要表現(xiàn)為：這種方法是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的估計(jì)，而未來(lái)存在很大的不確定性，容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的滋生。所以，需要再對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)完善，才能更好地完成企業(yè)的價(jià)值評(píng)估工作，從而提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)

[1]熊敏.自由現(xiàn)金流量法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用的改進(jìn)探討[J].北方經(jīng)濟(jì)，2008（6）.

[2]李汶靜，陳丙.基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的探討[J].價(jià)值工程，2008（4）.

[3]孫營(yíng).論自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值評(píng)估[J].黑龍江科技信息，2010（27）.

第9篇：評(píng)估價(jià)值的方法范文

關(guān)鍵詞：金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估特殊性方法問(wèn)題創(chuàng)新發(fā)展金融制度

我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在市場(chǎng)中的流動(dòng)已經(jīng)成為常態(tài)，這些都為金融企業(yè)飛的發(fā)展提供了廣闊的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也對(duì)價(jià)值評(píng)估工作提出了新的、更高的要求。本文針對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性及方法做了詳細(xì)的分析研究，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估因社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深刻變革也面臨著巨大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。隨著我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性及方法革新的發(fā)展，不論是從理論上還是實(shí)踐上，都有了不小的變化。這就要求我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估要具有系統(tǒng)化、科學(xué)化、合理化的特點(diǎn)，運(yùn)用規(guī)范的方式和有效的程序來(lái)幫助我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估達(dá)到改善的目標(biāo)，創(chuàng)新和發(fā)展以達(dá)到其應(yīng)有的效用。因此，通過(guò)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)施以及調(diào)整，必將在我國(guó)金融企業(yè)乃至全球范圍中引發(fā)一場(chǎng)包括金融制度變革、金融機(jī)構(gòu)調(diào)整、金融服務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)理念的重塑，對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

1 我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性分析

我國(guó)的金融企業(yè)要十分注意價(jià)值評(píng)估的特殊作用，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)方面主要注重的是對(duì)企業(yè)金融資源的節(jié)約和保護(hù)，即幫助金融企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)狀況。我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在維護(hù)企業(yè)的市場(chǎng)穩(wěn)定方面，可以及時(shí)地提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息，有利于建立危機(jī)管理與應(yīng)急機(jī)制，在各個(gè)新興的市場(chǎng)之間逐漸形成相互應(yīng)急機(jī)制，對(duì)金融企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)作出協(xié)調(diào)的、及時(shí)的反應(yīng)?？梢园l(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中的問(wèn)題，使金融企業(yè)達(dá)到增值的目的，發(fā)揮出應(yīng)有的作用。我國(guó)現(xiàn)代金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)發(fā)生改變，對(duì)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估內(nèi)部也有了高新更高的要求，就目前而言，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性主要是以下方面：

1.1 有利于我國(guó)金融企業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)、合作以及有效實(shí)施企業(yè)目標(biāo) 我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估持續(xù)的戰(zhàn)略協(xié)助不僅使建行解決了當(dāng)前一些急迫的業(yè)務(wù)問(wèn)題，并在轉(zhuǎn)變觀念、引進(jìn)技術(shù)、改進(jìn)流程、培訓(xùn)人才等方面獲得了綜合收益，促進(jìn)了長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造力的提升。20世紀(jì)90年代，世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入全球化，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在全球化的經(jīng)濟(jì)大潮下要充分發(fā)揮巨大的調(diào)節(jié)作用，開(kāi)展金融企業(yè)的監(jiān)管的協(xié)調(diào)、合作以及企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中戰(zhàn)略評(píng)估是從西方,經(jīng)濟(jì)學(xué)中引進(jìn)的概念，無(wú)論是引進(jìn)美國(guó)“金融協(xié)查”調(diào)查方法；還是學(xué)習(xí)德國(guó)“以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的管理”，推動(dòng)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估模式由“經(jīng)驗(yàn)管理”向“數(shù)據(jù)管理”的精細(xì)化管理方式轉(zhuǎn)變，這些方式的作用都是發(fā)揮了金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的協(xié)調(diào)、合作功能，推行流程標(biāo)準(zhǔn)化、一致化的做法，推動(dòng)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)化建設(shè)，使國(guó)際先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念逐步轉(zhuǎn)化為我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的日常經(jīng)營(yíng)管理行動(dòng)。

1.2 進(jìn)行價(jià)值評(píng)估可以有效地控制金融企業(yè)審計(jì)工作的不足 在以前的金融企業(yè)審計(jì)制度中，發(fā)現(xiàn)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，都以單純的制度報(bào)告進(jìn)行匯報(bào)，這樣嚴(yán)重妨礙了金融企業(yè)的資金審計(jì)工作，使其無(wú)法完全發(fā)揮應(yīng)有的功能，或者說(shuō)最大的作用。進(jìn)行價(jià)值評(píng)估就需從各個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)事務(wù)角度，或者利益格局出發(fā)，要整合資源，可以從根本上杜絕金融企業(yè)的資金不合理支出，它可以促進(jìn)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)，改變金融企業(yè)的業(yè)務(wù)種類，改善金融企業(yè)的業(yè)務(wù)技術(shù)和系統(tǒng)服務(wù)，同時(shí)可以整合金融企業(yè)的審計(jì)不足之處，有效地提高金融企業(yè)的業(yè)務(wù)效率額以及金融企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)效益。其中的進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的具體表現(xiàn)在金融企業(yè)審計(jì)工作中是，對(duì)有形資產(chǎn)，包括研發(fā)資金、制造資金、管理資金、營(yíng)銷資金、技術(shù)資金等，其價(jià)值評(píng)價(jià)的整合整體過(guò)程就是實(shí)現(xiàn)資源的轉(zhuǎn)移，提高其利用率。這樣就可以打破金融企業(yè)審計(jì)的一個(gè)僵局，即受到不同的領(lǐng)導(dǎo)階層的同時(shí)關(guān)注，這種情況下在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)中，各個(gè)管理部門都主動(dòng)從自身的利益角度出發(fā)去處理審計(jì)工作。

2 我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)化方法分析

在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，金融企業(yè)是指執(zhí)行業(yè)務(wù)需要取得政府部門授予的金融業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)。其中，在我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的管理制度中要建立科學(xué)化的方法，對(duì)金融企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范化、科學(xué)化、數(shù)字化管理，在金融企業(yè)和管理部門雙方積極探索下，進(jìn)行深層次的合作。目前，我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估必須要按照《戰(zhàn)略協(xié)助協(xié)議》的各項(xiàng)執(zhí)行工作，從我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)方面來(lái)看，這面臨新的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境和監(jiān)管要求，如何進(jìn)一步改進(jìn)管理，構(gòu)建更為穩(wěn)健、高效的營(yíng)運(yùn)管理體系，仍然需要學(xué)習(xí)國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)。

第一，建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制

針對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的變化，在一些快速成長(zhǎng)的新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如財(cái)富管理、投資銀行、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)等方面，也需要繼續(xù)加強(qiáng)建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管，依托金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，較強(qiáng)的專業(yè)能力，搭建自己的專業(yè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)監(jiān)管業(yè)務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)跨越式提升。因此，在實(shí)施建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管中，應(yīng)當(dāng)創(chuàng)立與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相容的價(jià)值評(píng)估監(jiān)管環(huán)境，在這中環(huán)境下包括，對(duì)進(jìn)入和退出市場(chǎng)要設(shè)計(jì)必要的管理措施，將市場(chǎng)準(zhǔn)入條件盡量降低以使得市場(chǎng)可以開(kāi)發(fā)給予最廣大的參與者，價(jià)值評(píng)價(jià)的監(jiān)管者在設(shè)定規(guī)則時(shí)應(yīng)當(dāng)充分考慮到對(duì)市場(chǎng)造成的影響程度，作出財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與市場(chǎng)參與者承當(dāng)同等的監(jiān)管責(zé)任。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管工作為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)，發(fā)揮其應(yīng)用的效用，就必須不斷的發(fā)展創(chuàng)新，而現(xiàn)代企業(yè)要科學(xué)化、系統(tǒng)化的實(shí)行金融價(jià)值評(píng)估的資本市場(chǎng)監(jiān)管制度，使其最大程度為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，壯大金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估資本市場(chǎng)監(jiān)管的力量。

第二，建立金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制

各個(gè)新型的市場(chǎng)自身和相互之間應(yīng)當(dāng)發(fā)展和建立危機(jī)處理機(jī)制以能夠?qū)ξC(jī)作出協(xié)調(diào)的、及時(shí)的反應(yīng)。例如，我國(guó)股票市場(chǎng)的開(kāi)盤交易不應(yīng)當(dāng)與國(guó)外ADRS的開(kāi)盤交易相距時(shí)間太長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)建立“循環(huán)切點(diǎn)”機(jī)制，各個(gè)管理部門和金融機(jī)構(gòu)設(shè)立合資機(jī)制以處理和監(jiān)督陷入困境的金融企業(yè)。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制要獨(dú)立客觀的反應(yīng)金融企業(yè)內(nèi)部資金的運(yùn)行，有意識(shí)的加強(qiáng)其權(quán)威性。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制的監(jiān)管條例要基本具備靈活性，金融企業(yè)的決策部門要可以通過(guò)價(jià)值評(píng)估危機(jī)應(yīng)急機(jī)制能夠及時(shí)得到全面的信息資料，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

3 結(jié)語(yǔ)

總之，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，我國(guó)的金融企業(yè)進(jìn)入了一個(gè)全新的歷史時(shí)期。金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估在創(chuàng)新發(fā)展上主要的就是改變?cè)械穆毮芏ㄎ?，增加其附加價(jià)值，在金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容方面逐步朝多元化的方向發(fā)展。因此，通過(guò)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)施以及調(diào)整，必將在我國(guó)金融企業(yè)乃至全球范圍中引發(fā)一場(chǎng)包括金融制度變革，對(duì)我國(guó)金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。同時(shí)，拓寬金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估目標(biāo)，對(duì)于金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不管如何發(fā)展創(chuàng)新，始終不變的目的就是適應(yīng)新形勢(shì)下的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]高瑞潔.淺談金融企業(yè)價(jià)值評(píng)估的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)計(jì).2010(06).