國內實體經濟狀況精選(九篇)

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第1篇：國內實體經濟狀況范文

【關鍵詞】差異性 互補性 云南安徽經濟 產業(yè)經濟

一、云南安徽兩省總體經濟狀況及差異性

GDP總量：安徽：17212.1億元，（2012）；云南：10309.8（2012）

人均GDP：安徽28792元（2012）；云南22195元（2012）

財政收支（2012）：安徽：收入3026（億元）；支出3958.6（億元）；云南：收入2624.2（億元）；支出3573.4（億元）

進出口（2012）：安徽：3933000（萬美元）；云南：2100000 （萬美元）

從各項數據可以得出，安徽在經濟上要略強于云南，特別是關于新興產業(yè)及傳統的實體產業(yè)上，但是綜合所處的環(huán)境，及所在中西部地區(qū)的比較，兩省的相對經濟狀況并沒有較大的差距，特別是云南省的部分特色產業(yè)上相比安徽有較大的優(yōu)勢。可以看出兩省在相對總量上的差距并不明顯，但是在具體的經濟對比上有較大的差異性。即兩個省的主體產業(yè)有著很大的發(fā)展差異性，可以說，是兩種不同的經濟發(fā)展道路。即安徽以實體經濟為主，工業(yè)總值與增加值表明其工業(yè)立省的趨勢，相較于安徽，云南則以特色產業(yè)，主要集中于第三產業(yè)中。

二、安徽云南兩省在產業(yè)上的具體差異

（1）安徽云南兩省的重點產業(yè)大多以傳統產業(yè)為主，只有部分的的新型產業(yè)，如新材料和新能源。總體來看不足以表明當今時代經濟發(fā)展的趨勢，但是單獨從兩省所處的區(qū)域環(huán)境及各自的經濟狀況來看；兩省的重要產業(yè)選擇是符合各自的發(fā)展需要的。因為兩省的技術條件及國家的政策方面，決定兩省在近期無法以一個產業(yè)領導者的身份進行產業(yè)發(fā)展。短時間內仍以“路徑依賴”為經濟發(fā)展方法。

（2）從相關的資料及其數據看出，安徽省的重點產業(yè)以人力密集型，技術密集型和資金密集型產業(yè)為主，其中最主要的還是汽車及裝備制造產業(yè)，從安徽最知名的品牌——“奇瑞”可以看出，雖然與國內老牌的汽車品牌相比還有一定的差距，但是憑借著其自主創(chuàng)新的理念，在國內國際市場上都有不錯的業(yè)績，特別是自主品牌競爭力上有著較大的優(yōu)勢居于中國頂尖的位置，且在對外的投資并購中也屢有斬獲，國際上占有較大份額的市場。所以安徽省的汽車及裝備制造業(yè)在安徽省的重要地位，并且可以預料汽車及裝備制造業(yè)將長期代表安徽的產業(yè)發(fā)展方向。同時也將是安徽省的優(yōu)勢產業(yè)。

（3）作為中國西南邊疆的省份—云南，雖然與安徽在中國整體及各自大區(qū)域的經濟地位和定位相似，但是兩個省的產業(yè)差距到具體層次上就顯得較為明顯。云南省的產業(yè)以煙草和旅游為主。雖然云南省也有了拓寬產業(yè)面，延長產業(yè)鏈，加速產業(yè)體系全面發(fā)展的一系列規(guī)劃及相應的措施。但由于各種限制目前的云南主要產業(yè)仍是煙草旅游，以云南省的煙草產業(yè)為例；2011年云南省煙草產業(yè)工業(yè)產值突破1000億元，工商利稅突破1000億元，產銷規(guī)模突破1000萬箱，原料收購突破2000萬擔，而云南省在國內外有著較大影響力的品牌也大多以煙草為主，如云煙，紅塔等。可以說煙草是云南省經濟發(fā)展的一個重要增長極。其上下游產業(yè)鏈的經濟聯動作用對云南經濟增長的貢獻可達到30%—40%之間，煙草產業(yè)的發(fā)展將決定著云南經濟發(fā)展的方向與質量。同樣的，云南省的另一張名片——旅游也為其經濟發(fā)展提供強勁動力，正是其旅游業(yè)的聞名于世，才讓云南這樣的經濟較為落后的省份有著較高的國內國際知名的。

三、安徽云南兩省產業(yè)經濟的互補措施

（1）總體而言，安徽與云南的經濟差異造成兩省都具有較強的比較優(yōu)勢?；パa的具體方法就是“輕重調和”，“權益交換”和“地理優(yōu)勢交互使用”。

（2）所謂的“輕重調和”就是發(fā)揮好安徽省的裝備制造業(yè)的比較優(yōu)勢；雖然與國內和國際相關產品相比有著差距。但是安徽產品有著較強的自主創(chuàng)新優(yōu)勢以及對國內市場的適用性。對于云南的市場有著其獨特的適應優(yōu)勢。同樣的，云南省作為重要產業(yè)的礦產可以為安徽有關重工業(yè)提供相應的資源支持；如云南的銅資源可以有力支持安徽省銅陵地區(qū)的有色金屬冶煉，避免其因自身資源耗盡而產業(yè)崩潰的不良局面。同樣云南安徽兩省相近的區(qū)域經濟地位使得兩省在產業(yè)對接互助上有較強的可行性。

（3）中國目前雖然在國內建立了一個完整的國內市場，但具體到地方層面則顯得并不是鐵板一塊。各個省之間總因為各種各樣的原因存在地方保護，這既有歷史原因，也有著現實依據。畢竟各個省之間的經濟發(fā)展差異明顯。以煙草產業(yè)為例，云南省是中國的煙草產業(yè)強省，其煙草產品在國際上都有其重要影響；但在中國內地的市場上，每個省都有其獨立的煙草品牌。且對于區(qū)域外的品牌進入有極其嚴格的限制。因此，各省所自然形成的地方行業(yè)權益也成為省際經濟競爭和合作的重要內容。在安徽和云南兩省之間就可以通過地方行業(yè)權益的交換完成兩省經濟的互補。具體層面上，安徽省的主要機械車輛品牌比如奇瑞江淮等汽車品牌就可以用來與云南省的煙草品牌進行權益交換。在兩省的相關行業(yè)市場上，對對方的行業(yè)品牌給予相關的便利條件和優(yōu)惠。從而實現兩省經濟的互補。

云南安徽兩省雖然處在中西部地區(qū)，但在所處區(qū)域中的地理經濟地位卻相當的特殊。云南省地處中國的西南邊陲，毗鄰東南亞，與南亞交通也較為便利。這對于企業(yè)開發(fā)東南亞、南亞市場有得天獨厚的地理優(yōu)勢；其次云南省的人文環(huán)境與東南亞有相似之處，對于云南省市場適應性強的產品，可以想象在東南亞市場上也會有較為廣闊的前景。以安徽省的汽車品牌——奇瑞為例，奇瑞便是以云南為跳板，從馬來西亞開始一步步擴大在東南亞的市場占有。這就為兩省的經濟互補提供了成功的范例。同樣，安徽作為中部地區(qū)最毗鄰東部及長三角的省份，一向與東部經濟發(fā)達地區(qū)有密切的聯系。云南省的主要產業(yè)的消費群體多集中于東部經濟發(fā)達地區(qū)，將安徽省作為云南有關產業(yè)的對外宣傳基地和產品的集散地，將利于云南省有關產業(yè)提高在東部地區(qū)的市場知名度，進而開拓新的市場。所以兩省獨特的地理經濟位置，使兩省的經濟互補既可行又自然。

參考文獻：

[1]云南省統計局.云南統計年鑒2012[M].中國統計出版社，2012.

第2篇：國內實體經濟狀況范文

2009年12月中旬的一期《半月談》指出，2009年是自二戰(zhàn)以來全球經濟首次經歷負增長的一年，而且降幅很可能超過1％。美國次貸危機及金融危機到目前為止已大體上得到控制，受其波及和拖累的世界經濟，進入下半年以來也開始反彈，并顯露出復蘇跡象。但就此斷言全球經濟開始全面擺脫衰退進入復蘇還為時尚早。

增長：好轉之后的低速溫和增長

在本次全球性經濟衰退中，發(fā)達經濟體受到沉重打擊，其中以日本和歐洲尤甚，而美國衰退程度明顯低于發(fā)達經濟體的平均水平。在發(fā)展中經濟體里。中國和印度表現最佳，中東和非洲經濟增速明顯放緩，巴西、俄羅斯、墨西哥和中東歐國家則深受金融危機的影響，出現程度不一的負增長。

從2009年第二季度經濟增長數據看，美、歐、日等世界主要經濟體形勢都在好轉。美國經濟狀況改善的動力主要來自政府開支增長、存貨投資快速反彈以及私人投資下滑速度放緩，隨著政策刺激作用的消退和失業(yè)率上升，美國經濟增長后繼乏力。而阻礙歐元區(qū)經濟復蘇的關鍵問題包括處于高位的失業(yè)率、充滿變數的宏觀經濟狀況以及普遍存在的財政困難。同樣，在日本，嚴重下滑的國內投資、不良的就業(yè)狀況、亞洲區(qū)域內日益加劇的經濟競爭都使其經濟走勢不甚樂觀。預期這些經濟體在經歷2～3個季度的反彈后環(huán)比增速將下降，進入低速溫和增長期。

就業(yè)：高失業(yè)率短期難解決

“在這樣的經濟危機時期，石油公司都在裁減合同商和員工，而我還能保住工作，能掙一份養(yǎng)家糊口的錢，我為此而感恩?！泵绹菟苟匾晃皇凸竞贤淘诟卸鞴?jié)當天這樣告訴記者。

誠如斯言，對世界主要發(fā)達經濟體而言，居高不下甚至仍在節(jié)節(jié)高升的失業(yè)率是走出危機、恢復增長必須解決的突出問題。美國2009年10月份的失業(yè)率水平創(chuàng)出26年來的新高，上升至10.2％；歐元區(qū)7月份失業(yè)率達到9.5％。創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來的最高紀錄；日本政府9月執(zhí)政以來的首份政府月報指出，日本就業(yè)局勢依然嚴峻且仍在惡化。發(fā)展中經濟體、特別是新興工業(yè)化亞洲經濟體就業(yè)狀況雖然要好于發(fā)達經濟體，但就業(yè)市場同樣十分脆弱。

金融危機爆發(fā)后很多被裁掉的員工經過數月求職發(fā)現，企業(yè)在衰退期大量裁員、大幅削減開支后，在經濟回升的初期更傾向于通過延長勞動時間和使用臨時雇員的方式來擴大生產。因此，雖然經濟復蘇，但很多人競爭一個工作崗位的局面并未明顯緩解。企業(yè)用工模式的調整、美歐等較低的產能利用率、周期性因素與經濟結構調整帶來的失業(yè)疊加以及并不牢固的全球經濟反彈，意味著世界范圍內的高失業(yè)率問題短期內難以有效解決。

高失業(yè)率反過來又會通過消費、投資和凈出口等渠道侵蝕本已十分脆弱的經濟反彈基礎，阻礙世界經濟的復蘇。

貿易：保護主義挑戰(zhàn)猶存

2009年11月24日，美國商務部做出終裁將對中國輸美油井管加征10.36％～15.78％的反補貼關稅。該案涉及中國90多家油井管生產和出口企業(yè)，是迄今中國產品面臨的最大案值的貿易制裁案。據了解，2009年1～10月，中國已遭受貿易救濟調查99起，而以往每年中國受到的貿易救濟調查最多也只有40起左右。目前，全球正在調查而未實施的貿易救濟措施中，有77項涉及中國的利益，占比非常高。

金融危機導致國際貿易大幅收縮。據IMF(國際貨幣基金組織)10月的《世界經濟展望》估計，2009年全球貿易量將萎縮11.9％，發(fā)達經濟體進口和出口分別降低13.7％和13.6％，發(fā)展中經濟體相應的數字為9.5％和7.2％。為提振國內經濟，貿易保護主義在2009年抬頭。美國經濟刺激方案中包含的“買美國貨”條款無疑是最典型的一個例子。此外，印度、印尼、俄羅斯和韓國等還采取了提高進口關稅等貿易限制措施。

決策者對于貿易戰(zhàn)帶來的兩敗俱傷后果的擔憂和相對強有力的國際貿易規(guī)則的約束使我們斷定，類似于上世紀30年代世界主要國家競相提高關稅、引發(fā)貿易戰(zhàn)的局面不會出現。但是，受金融危機和WTO多哈回合談判停滯不前的影響，制約貿易保護主義的力量在削弱，失業(yè)率居高不下且應對無策帶來的國內保護主義政治壓力在加大?？紤]到啟動調查程序與正式采取救濟措施間通常有一年以上的時滯，2010年貿易救濟措施對貿易復蘇的影響范圍還將顯著擴大。未來一年內，我們仍將看到形式更加多樣、數量更多、范圍更廣的貿易保護主義措施，這將延緩世界貿易的增長，不利于經濟復蘇。

投資：整體低水彈

金融危機使連續(xù)4年的全球外國直接投資(FDI)增長勢頭在2008年出現逆轉，2009年降幅更為明顯。發(fā)達經濟體的FDI流量顯著減少和跨國并購的冷清是造成上述現象的直接原因。

考慮到美、歐、日等主要經濟體的增長都已顯現出停止下滑并逐步回暖的勢頭，2010年FDI開始溫和復蘇的可能性大大提高。中國和印度等經濟狀況較好國家，新能源、生物制藥等具有長期增長前景的行業(yè)以及一些需求穩(wěn)定的服務業(yè)將受到未來外國直接投資者的青睞。

但是，危機中跨國公司的利潤大幅縮減，主要發(fā)達經濟體銀行系統仍在收縮，金融部門可能尚存未披露的巨大虧損，全球范圍內金融監(jiān)管將會加強，歐洲和美國等產能利用率處于低水平，缺乏IT業(yè)這樣帶動經濟增長的新興主導產業(yè)，世界經濟未來增長存在諸多不確定性，這些因素將嚴重影響跨國公司的投資動力和投資能力。

當然，低水彈中也不乏投資亮點。全球氣候變暖使跨國公司紛紛開始加大對環(huán)保領域的投資。2009年11月18日，在南昌舉行的首屆世界低碳與生態(tài)經濟大會暨技術博覽會上，寶潔、殼牌、西門子等知名跨國公司紛紛表示已經開始行動，希望第一時間打開中國低碳領域的市場。

金融：市場基礎極其脆弱

2009年11月25日，迪拜當局對外宣布，受巨額債務困擾，“迪拜世界”將重組，公司所欠近600億美元債務將至少延期6個月償還，包括“迪拜世界”下屬地產巨頭納西勒公司即將于12月到期的35億美元債券。消息傳出，歐洲、亞洲和美國股市隨即全線大幅下挫。市場人士甚至擔心迪拜世界淪為又一個雷曼兄弟公司，引爆新一輪全球信貸危機。

2009年，在多方聯合干預下，隨著實體經濟狀況有所改善，系統性風險顯著下降，全球金融市場已經基本穩(wěn)定。但是，與實體經濟類似，金融市場正?；^程仍然處于萌芽狀態(tài)，基礎極其脆弱?！暗习菔澜纭笔录侨蚪鹑谑袌龃嗳醯谋憩F。潛在的問題還包括美國問題銀行的數量還在增長。銀行等

金融機構的資產質量有可能進一步惡化，各國的經濟刺激政策并沒有充分傳導至實體經濟部門，反而帶來了金融風險向財政當局轉移以及財政刺激措施加重政府融資負擔等新問題。

除了全球范圍內金融市場的正常化，金融領域國際規(guī)則體系的改革也在進展中?？傮w而言，金融領域國際規(guī)則體系改革在逐步推進，全球金融監(jiān)管也在不斷加強，美元避風港作用降低、幣值呈貶值趨勢，人民幣國際化取得積極進展。但是，IMF份額改革并未改變美歐的主導地位。IMF創(chuàng)設的特別提款權(SDR)要真正成為全球儲備貨幣，還需要很多苛刻條件。即使要實現較之更容易的國際儲備貨幣多極化，也還有很長的路要走。

初級產品：價格暴漲不易出現

經歷快速大幅下降之后，2009年第二、三季度國際初級產品價格全面回升，這種回升帶有恢復性成分。在產能大量閑置、增加商業(yè)支出風險大的情況下，相對過剩的流動性更有可能進入石油、金屬等初級產品市場，推動價格上漲，甚至形成泡沫。

但是，鑒于全球經濟目前尚處于反彈、而不是周期性復蘇階段，2010年大多數國際初級產品價格漲幅有限。處于高位的庫存，美元幣值的反彈，以及美歐將要出臺的限制大宗商品期貨投機炒作的監(jiān)管立法都會降低暴漲的可能性。由于石油生產國和消費國在價格變動帶來的長短期利益分配以及替代能源開發(fā)與使用等問題上的力量糾合與相互博弈，2010年國際石油價格將在70～100美元的范圍內波動。

第3篇：國內實體經濟狀況范文

為了實現穩(wěn)增長，溫總理同時提出：要堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；加快推進營業(yè)稅改征增值稅試點，擴大試點范圍；加大對國家重點在建續(xù)建項目的信貸投放，加大對小型微型企業(yè)的信貸支持；抓緊確定繼續(xù)支持家電下鄉(xiāng)的政策，擴大建材下鄉(xiāng)試點范圍；支持民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫(yī)療等領域；穩(wěn)定房地產市場調控政策，嚴格實施差別化住房信貸、稅收政策和限購政策。

這是針對當前錯綜復雜的國內外形勢作出的重要部署。

為何把穩(wěn)增長放在更加重要的位置

今年以來，國內外環(huán)境都出現了新的變化。

從國際上看，美國經濟一季度增長2.2%，失業(yè)率緩慢下降，但仍然缺乏持續(xù)、強勁的增長動力。歐元區(qū)經濟一季度陷入停滯，其未來政策走向也不明朗。日本在災后重建等因素推動下經濟狀況有所改善，但難以在短時間內有大的起色。發(fā)達經濟體的低增長不可避免地造成外需的大幅收縮，對我國經濟產生的不利影響也在放大。

從國內看，夏糧有望實現“九連豐”，物價漲幅逐月回落，就業(yè)用4個月時間完成半年任務，居民收入也保持了較快增長的勢頭。這些都為進一步做好經濟工作提供了堅實基礎。但是，由于外需萎縮，投資和消費需求增長趨緩，經濟增速連續(xù)5個季度放緩。加之資源和勞動力成本上升，一些行業(yè)企業(yè)經營困難。企業(yè)用電量、出貨值、鐵路貨運周轉量增速持續(xù)回落。財政收入增幅也比較明顯地下降。

中央強調，今年的宏觀調控要正確處理保持經濟平穩(wěn)較快增長、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系。今年以來的經濟增速仍在預期目標區(qū)間之內。但是，經濟持續(xù)下滑的趨勢讓穩(wěn)增長的問題變得突出起來。把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，是根據形勢變化處理三者關系的重要舉措。

穩(wěn)增長從哪些方面入手

穩(wěn)增長，關鍵在于解決需求不足的問題。擴大國內需求是根本出路。

首先要擴大消費需求。國際金融危機爆發(fā)后，國家出臺了家電下鄉(xiāng)等一系列促進消費的政策。這些政策陸續(xù)到期后，最近又推出了促進節(jié)能家電等產品消費的一系列措施，同時正在抓緊確定繼續(xù)支持家電下鄉(xiāng)的政策，以及降低流通成本的措施。這將會有力促進消費需求，進而為經濟增長提供新的動力。

其次要穩(wěn)定投資需求。既要按“十二五”規(guī)劃盡快啟動一批重大項目，又要保障國家重點在建、續(xù)建項目資金。既要發(fā)揮政府投資的作用，又要采取措施擴大民間投資。

第4篇：國內實體經濟狀況范文

關鍵詞：區(qū)域金融風險；固定效應模型；敏感性分析

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：

一、文獻述評

2015年10月，總理主持召開金融企業(yè)座談會指出：“要維護金融穩(wěn)健運行，有效防范和化解金融風險，引導和穩(wěn)定社會預期。堅決守住不發(fā)生區(qū)域性系統性金融風險底線，為經濟持續(xù)健康發(fā)展作出新貢獻”。近年來，對區(qū)域性系統性金融風險的防范也成為工作的重點。而從金融風險成因來看，已有研究主要從金融體制、金融政策、國際金融等宏觀角度以及金融機構、金融部門、金融業(yè)務等微觀角度展開。

宏觀視角研究系統性金融風險成因的文獻多數認為金融體制、財政政策、貨幣政策、宏觀經濟環(huán)境以及國際金融環(huán)境的變動是宏觀金融風險的主要成因。如劉尚希、盛夏、Castelnuovo認為貨幣政策或財政政策等體制轉軌因素的變動，是系統性金融風險具有疊加效應的重要原因[1，2，3]。朱波、盧露則進一步研究了新常態(tài)下不同貨幣政策工具對系統性金融風險的影響，并指出存款準備金率和利率兩個工具在數量型和價格型的調控下，對系統性風險的影響分別呈現非對稱和資產轉換效應[4]。陸磊、楊駿亦指出通貨膨脹增加了宏觀金融的不穩(wěn)定性[5]。何德旭和苗文龍、Bolton & Jeanne、Pelizzon & Loriana， et al.等指出國際金融市場的波動以及國家債務危機會加劇國際金融周期震蕩，增加全球金融環(huán)境的不穩(wěn)定性[6，7，8]。

微觀視角的研究多從金融機構、金融產品、金融業(yè)務的分析入手，指出資產負債比、資本充足率、利率水平、發(fā)達的金融衍生品市場以及管理機制體制的不健全是微觀金融風險的重要成因[9，10，11]。項俊波、陳建青等則進一步指出跨業(yè)經營、混業(yè)經營以及跨市場的金融產品在促進金融市場創(chuàng)新的同時亦是對我國金融市場穩(wěn)定發(fā)展的挑戰(zhàn)[12，13]。隨著互聯網金融的迅速發(fā)展，互聯網金融風險的識別亦受到了國內外學者的格外關注。如徐立平、張萍、黨懷清等指出在新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展的同時，需要防止由于新型互聯網金融業(yè)務或產品、以及網絡操作技術等誘發(fā)的系統性金融風險[14，15]。

從區(qū)域視角研究系統性金融風險影響因素，宋凌峰、葉永剛則對區(qū)域系統性金融風險特點分析的基礎上，指出公共部門以及企業(yè)部門是區(qū)域金融風險形成的主要來源[16]。肖梓光和張東、馮全民和胡松等認為個體金融機構經營失敗、地區(qū)科技水平差異、信貸管理體制、公眾信任危機是區(qū)域金融危機爆發(fā)的重要原因[17，18]。

通過上述文獻分析發(fā)現，研究系統性金融風險因素文獻雖然較多，但絕大部分研究系統性金融風險的文獻主要以宏觀和微觀的國家和部門作為主要研究對象，而對區(qū)域性系統性金融風險情況研究卻少有設計，而進一步研究區(qū)域金融風險影響因素的內容則更加稀少。本文認為受地區(qū)經濟發(fā)展規(guī)模、區(qū)域性金融創(chuàng)新與發(fā)展的不協調、產業(yè)結構變動、資源配置失調、地方政府債務的復雜構成等影響，區(qū)域性系統性金融風險有其自身特有的特點。因此，不同于單純的金融風險影響因素的研究，本文主要目的在于通過構建區(qū)域金融風險影響因素模型，探索性研究區(qū)域性系統性金融風險的影響因素，并對敏感性進行分析。

二、研究設計、模型構建與數據說明

（一）基本假設

虛擬經濟和實體經濟定價支持體系的差異，使得系統性金融風險的影響因素呈現多樣化趨勢。從一個經濟獨立系統來看，系統性風險的影響因素包括經濟方面的利率、匯率、通貨膨脹、經濟周期等，政治方面的戰(zhàn)爭沖突，社會方面的體制變革等。近年來中國的系統性風險呈現區(qū)域性特征，基于此，從區(qū)域性系統性風險的影響因素看，核心因素包括三個：一是實體經濟狀況，特別是工業(yè)企業(yè)盈利狀況，該影響因素制約著虛擬經濟與實體經濟的匹配性；二是金融Y構，金融結構包括部門貸款結構、直接融資和間接融資結構，該影響因素制約著融資效率；三是區(qū)域投資主體的行為特征，主要表現為人們心理預期對區(qū)域性系統性金融風險的影響?；诖?，本文提出如下假設：

假設1：影響區(qū)域性系統性金融風險的主要因素是實體經濟狀況、金融結構和預期

金融的發(fā)展依賴于實體經濟，實體經濟為金融市場的發(fā)展提供物質基礎。金融的本質功能是為實體經濟服務，金融是隨著實體經濟對金融的需求，相應地向更高層次發(fā)展。實體經濟狀況對金融市場的物質性、基礎性影響，決定了其成為區(qū)域性系統性金融風險的主要因素之一。不同的金融結構對區(qū)域性系統性金融風險具有不同的影響，金融資產的部門結構，即金融資產在機構部門之間的比例，制約著系統性金融風險不同的融資方式體現在直接融資和間接融資兩個方面，其效率也具有差異性，所以資產分布結構對區(qū)域性系統性金融風險具有重要影響。行為習慣、對金融風險偏好都差異，這集中體現在預期中，故預期對系統性金融風險具有重要影響。

假設2：影響因素在不同的區(qū)域可能存在差異

根據假設1，影響系統性金融風險的因素主要歸納為實體經濟、金融結構和預期三個方面。對中國非均質國家而言，不同區(qū)域的實體經濟發(fā)展階段、發(fā)展水平、產業(yè)結構等都具有顯著差異性；不同區(qū)域的部門結構與產業(yè)特征具有密切關系，有些是資金密集型，有些是技術密集型等，不同產業(yè)結構對金融需求具有差異性，故其影響機制也具有差異性，故對金融風險影響具有地區(qū)差異；不同區(qū)域的風險偏好也存在差異和行為也具有差異性，如創(chuàng)新程度高的風險偏好較高，以致引起預期對金融風險影響也具有區(qū)域性。

假設3：區(qū)域性系統性金融風險是呈線性的影響機制

因為涉及的維度包括時間、空間、不同因素、不同因素之間的獨立性等，所以各個影響因素對區(qū)域性系統性金融風險影響機制非常復雜。影響因素在不同時間上，可能存在階段性差異；在不同空間上，可能存在門檻效應等。就本文的研究目標在于幾個：一是實證影響因素的存在性；二是不同影響因素對區(qū)域性系統性風險影響程度的比較；三是影響區(qū)域性系統性風險的獨立性，即獨立影響還是通過交互效應影響；四是影響因素對區(qū)域性系統性金融風險的敏感性?；谘芯磕繕?，線性假設會不失一般性，故假設影響機制是線性的。

（二）基于假設的模型設計

根據文章基本假設和數據可獲得性的特征，線性面板數據模型能夠針對區(qū)域性問題進行研究，而同時也考慮了在時間維度上可能存在的差異，可以實現本文的研究目標，故選取線性面板數據模型進行實證研究，其基本形式如下：

式（1）中，PRit表示區(qū)域i第t時的金融風險，解釋變量EPit為區(qū)域i第t時的實體經濟景氣，衡量經濟發(fā)展情況；FSit為區(qū)域i第t時的金融結構，可用部門結構和融資結構衡量，說明金融資源分配的合理性；MEit為區(qū)域i第t時的金融市場預期，反映人們對未來金融市場發(fā)展所持有的態(tài)度。

對區(qū)域金融風險，本文采用設計指標體系并利用層次分析法，測算出區(qū)域金融風險指數，作為本文研究的被解釋變量 。對于解釋變量，選擇工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤作為實體經濟運行情況的變量；金融結構的影響因素區(qū)分為部門結構和融資結構，本文選擇社會融資規(guī)模/總貸款為部門結構變量，選擇上市公司市值/總貸款作為衡量指標融資結構變量；生產者價格反映市場金融行為的顯性指標，故選擇生產者價格指數作為衡量預期的指標。通過變量選擇，將區(qū)域性系統性金融風險的影響因素模型基本形式具體化為可計量的面板數據模型，具體形式如下：

式（2）中，Yit是區(qū)域i第t時的金融風險指數，C是常數項，X1it是區(qū)域i第t時的工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤，X2it是區(qū)域i第t時的社會融資規(guī)模/總貸款，X3it是區(qū)域i第t時的上市公司市值/總貸款，X4it是區(qū)域i第t時的生產者價格指數， 是隨機干擾項。

（三）數據說明

本文數據的空間維度限定在中國大陸31個?。ㄊ校┘壭姓^(qū)；研究數據的時間維度為2013年1季度至2015年3季度；區(qū)域性系統性金融風險敏感性強的特點，故在數據可獲取的情況下，時間頻率維度選擇季度數據?；诖?，區(qū)域性系統性金融風險指數，影響因素等指標均為2013年第1季度至2015年第3季度的數據。本文所需要的指標數據均來源于三個基本數據庫，一是wind數據庫；二是中國人民銀行網站公布的數據；三是各?。ㄊ校┙y計局網站公布的數據。

表1列示了各變量的描述性統計結果。由表2可知，中國31個區(qū)域的金融風險指數均值為32.29，風險情況較好。在工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的指標上，其平均值為0.136，說明工業(yè)企業(yè)虧損額占工業(yè)企業(yè)總利潤的13.6%，工業(yè)企業(yè)虧損比較嚴重，從不同區(qū)域的情況來看，區(qū)域之間具有較大差異，如山西省工業(yè)企業(yè)虧損額遠大于工業(yè)企業(yè)利潤，在2015年，工業(yè)企業(yè)利潤已變?yōu)樨?。在社會融資規(guī)模/總貸款的指標上，其平均值為0.147，說明社會融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的14.7%，金融資源用于實體經濟的數量遠小于貸款的規(guī)模，其標準差為0.084，說明該指標在區(qū)域之間差異不大。在上市公司市值/總貸款的指標上，其平均值為0.33，而上市公司市值主要是股票價值的反映，說明上市公司的股票融資規(guī)模是總貸款規(guī)模的33%，由于上市公司在中國區(qū)域的分布具有不均衡性，所以該指標在區(qū)域之間也存在一定差異。在生產者價格指數上，其平均值為0.946，說明生產持續(xù)通縮，企業(yè)去庫存壓力不斷增大，對金融市場也會產生下降預期。

三、區(qū)域性系統性金融風險影響因素的實證分析

在利用面板數據模型分析區(qū)域金融風險影響因素時，本文先利用F檢驗判斷是選擇混合效應模型還是固定效應模型，再通過Hausman檢驗來確定建立是否需要建立隨機效應模型。由F檢驗可知，模型在1%的顯著水平下均拒絕混合效應的原假設，應建立固定效應模型。進一步，根據Hausman檢驗的結果，模型在1%的顯著水平下均拒絕隨機效應模型的原假設，應建立固定效應模型。為此，本文建立面板固定效應模型，并通過控制變量加入的方式，考察各變量對區(qū)域金融風險的影。同時，由于本部分主要研究各變量對區(qū)域金融風險影響因素，而不考慮截距的影響，因此不對截距項進行分析。

（一）基于單因素固定效應模型的實證分析

根據式（2），以單變量為唯一的解釋變量，并進行參數估計，考察工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款、生產者價格指數四個單因素變量對區(qū)域性系統性金融風險的影響結果，參數估計結果如表2所示。

表2顯示，生產者價格指數對區(qū)域性系統性金融風險的影響顯著性最大，通過1%顯著性水平檢驗，生產者價格指數系數為-15.46，表明生產者價格指數每上升1個單位，區(qū)域金融風險會下降15.46%。工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對區(qū)域金融風險的影響通過10%顯著性水平檢驗，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤系數為-0.1023，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對區(qū)域金融風險的影響較小，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤每上升1個單位，區(qū)域金融風險會下降0.1023，這說明工業(yè)企業(yè)虧損越多或工業(yè)企業(yè)利潤越少，反而會降低區(qū)域金融風險，而正常情況下應該是工業(yè)虧損越少或工業(yè)企業(yè)利潤越多才會使區(qū)域金融風險下降，這在一定程度上說明了金融與實體經濟發(fā)展背離的情況。社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款均沒有通過顯著性檢驗，表明社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款對區(qū)域金融風險沒有顯著影響，也說明了社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款不能有效代表金融結構。從擬合優(yōu)度來看，表2中（1）、（2）、（3）、（4）列的擬合優(yōu)度均偏低，說明本部分單因素對區(qū)域性系統性金融風險不能完全解釋，假設1中提出的多變量影響區(qū)域性系統性金融風險現象存在，同時需要進一步通過實證驗證。

（二）基于多因素固定效應模型的實證分析

多因素固定效應模型的基本形式同樣如式（2）所示，在具體實驗過程中，通過逐漸加入多個影響因素變量且形成不同線性、獨立組合的條件下，多因素對區(qū)域性系統性金融風險的影響結果，參數估計結果如表3所示。

表3列示了逐漸加入多個影響因素變量條件下多因素對區(qū)域金融風險的影響結果。從表3可以看出，當增加變量時，模型的擬合優(yōu)度在不斷提高，說明各變量均對區(qū)域性系統性金融風險有一定程度的影響。在參數整體的顯著性上，表4中第（7）、（9）、（10）列的參數整體上比較顯著，且擬合優(yōu)度較高。而在這三列中均有生產者價格指數作為解釋變量，說明生產者價格指數對區(qū)域性系統性的金融風險有較大程度影響。第（7）列的整體效果優(yōu)于其它幾列，從其參數估計結果來看，仍僅有生產者價格指數通過5%顯著性檢驗，而其它變量均沒有通過顯著性檢驗。由此可以說明，在多因素獨立作用機制下，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款均對區(qū)域性系統性金融風險沒有顯著性影響，僅有生產者價格指數對區(qū)域金融風險存在顯著性影響，其系數為-14.75，表明生產者價格指數每上升1個單位，區(qū)域金融風險會下降14.75。

（三）基于交互固定效應模型的實證分析

上述實證結果說明兩個方面問題：一方面各個影響因素對區(qū)域性系統性風險的影響有獨立性影響，也有非獨立性影響。從實證結果發(fā)現，生產者價格指數對區(qū)域性系統性金融風險存在顯著性影響；工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤在特殊情況下會對區(qū)域性系統性金融風險存在顯著性影響，但影響程度很低。而社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款一直對區(qū)域性系統性金融風險不存在顯著性影響，且模型的效果均不理想。另一方面，非獨立影響的各個因素相互作用后可能存在交互效應。從上述模型實證可以看出，沒有通過顯著性檢驗的變量均為金融結構的相關變量，基于此，考慮部門結構與融資結構的交互效應對對區(qū)域性系統性金融風險產生影響。再從理論分析，區(qū)域性系統性金融風險可能存在系統慣性影響，即當期的區(qū)域性系統性金融風險對下一期的風險狀態(tài)產生顯著作用，故在式（2）的基本模型中，變量做適當調整，對其進行參數估計，參數估計結果如表4所示。

從表4第（11）列可看出，當將X2*X3作為解釋變量時，該模型的擬合優(yōu)度最高，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤和生產者價格指數均通過顯著性，金融結構雖然沒有通過顯著性檢驗，但其結果已有明顯改善。從擬合優(yōu)度來看，表5第（11）列的擬合優(yōu)度優(yōu)于表4中的所有模型，可以說明在金融結構的影響因素中，部門結構和融資結構是相互作用來對區(qū)域金融風險產生影響。進一步考慮區(qū)域金融風險滯后一期對風險值的影響，表5第（12）、（13）、（14）列描述了納入滯后一期風險指數后，參數估計的變動情況。從結果來看，當滯后一期的金融風險指數作為解釋變量時，模型的擬合優(yōu)度有大幅度提高，且滯后一期的金融風險指數均通過1%水平的顯著性檢驗，說明區(qū)域性系統性金融風險情況受上一期金融風險指數的影響較大。在表5第（12）、（13）、（14）列中，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤和生產者價格指數均通過了顯著性檢驗，而金融結構仍然沒有通過顯著性檢驗，但從其t值的變化來看，說明其顯著性在不斷提高。

考慮到金融市場預期會對金融結構產生調節(jié)作用而影響區(qū)域金融風險，通過反復比較分析，得出區(qū)域金融風險的影響因素模型為：

模型（3）的整體效果最好，從其結果來看，所有變量均通過顯著性檢驗，且擬合優(yōu)度最高為0.2638，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數為-0.124，表明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤每上升1個單位，區(qū)域性系統性金融風險會下降0.124；金融結構與金融市場預期相互作用的系數為8.648，表明金融結構與金融市場預期共同作用結果每上升1個單位，區(qū)域性系統性金融風險會上升8.648；生產者價格指數的系數為-10.89，表明生產者價格指數每上升1個單位，區(qū)域性系統性金融風險會下降10.89；區(qū)域金融風險指數滯后一期的系數為0.49，表明區(qū)域性系統性金融風險對其下一時期的金融風險影響程度達到49%。

通過上述分析可發(fā)現，區(qū)域金融風險主要受其自身的影響，區(qū)域實體經濟狀況和金融市場預期均會對其產生負影響，而金融結構會在金融市鱸て詰撓跋煜露鄖域金融風險產生正向影響。

四、區(qū)域性系統性金融風險敏感性實證分析

（一）影響因素變量的系數變動結果

為研究區(qū)域性系統性金融風險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款和生產者價格指數四個變量的敏感性，進一步利用固定效應模型將區(qū)域金融風險指數與各變量進行回歸，獲得各變量的系數變動情況，結果如表5所示。

表5顯示了工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款、市公司市值/總貸款以及生產者價格指數四個變量各自作為區(qū)域性系統性金融風險的解釋變量、以及再在其基礎上逐漸增加變量形成雙變量、三變量模型時，各影響因素變量對區(qū)域性系統性金融風險影響的系數變動情況。

（二）影響因素系數變動的敏感性分析

本文進一步通過影響因素的系數變化分析區(qū)域性系統性金融風險對各變量的敏感性。從表5可以看出，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤作為解釋變量時，其系數為-0.102，。當分別加入社會融資規(guī)模/總貸款、上市公司市值/總貸款和生產者價格指數作為解釋變量時，進行雙變量分析時，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數越來越靠近0，其系數變化率分別為1.27%，3.25%和21.8%，說明區(qū)域性系統性金融風險對生產者價格指數最具敏性。在雙變量的基礎上再加一個解釋變量社會融資規(guī)模/總貸款和生產者價格指數進行三變量分析時，工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤的系數絕對值下降22.78%，變?yōu)?0.079，說明社會融資規(guī)模/總貸款和生產者價格指數的共同作用對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤系數產生最大影響。

社會融資規(guī)模/總貸款作為單個解釋變量時，其系數為-3.464。當分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、上市公司市值/總貸款和生產者價格指數作為解釋變量時，社會融資規(guī)模/總貸款的系數越來越靠近0，其系數變化率分別為2.54%，14.26%和86.14%，說明區(qū)域性系統性金融風險對生產者價格指數最具敏感性。當加入上市公司市值/總貸款和生產者價格指數時，社會融資規(guī)模/總貸款的系數變化114%，由影響變?yōu)檎绊?，系數變?yōu)?.485，說明上市公司市值/總貸款和生產者價格指數的共同作用對社會融資規(guī)模/總貸款系數產生最大影響。

上市公司市值/總貸款作為單個解釋變量時，其系數為1.974%。當分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和生產者價格指數作為解釋變量時，上市公司市值/總貸款的系數越來越靠近0，其系數變化率分別為6.89%、13.63%和95.99%，說明區(qū)域性系統性金融風險對生產者價格指數最具敏性。當加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和生產者價格指數時，上市公司市值/總貸款的系數變化102.99%，由正影響變?yōu)樨撚绊懀禂底優(yōu)?0.059，說明工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和生產者價格指數的共同作用對上市公司市值/總貸款產生最大影響。

生產者價格指數作為單個解釋變量時，其系數為-15.46。當分別加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款作為解釋變量時，生產者價格指數系數變化率分別為6.34%、2.26%和0.71%，說明區(qū)域性系統性金融風險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款的敏感性不大。當加入多個變量時其變化率仍然較小，僅在加入工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤這一個變量時系數變化最大，系數變?yōu)?14.48，說明僅工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤對生產者價格指數產生一定影響。

通過上述分析可以得出，無論以哪個指標作為固定變量，只要加入生產者價格指數其系數就會產生較大變化，說明區(qū)域性系統性金融風險對生產者價格指數的具有較強的敏感性。對于其它指標，只有與生產者價格指數共同作用區(qū)域性系統性金融風險才對其具有較強的敏感性，因此區(qū)域性系統性金融風險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、社會融資規(guī)模/總貸款和上市公司市值/總貸款比生產者價格指數敏感性程度低。

五、基本結論

文章在基本假設基礎上，構建區(qū)域金融風險影響因素的模型，并漸進式引入實體經濟狀況、金融結構和金融市場預期情況影響因素進行實證，并在此基礎上進一步分析區(qū)域性系統性金融風險對各變量的敏感性，得出以下結論：

第一，實體經濟情況、金融結構以及金融市場預期對區(qū)域性系統性金融風險的影響具有差異性?；跇嫿ǖ膯我蛩亍⒍嘁蛩馗髯兞繉^(qū)域性系統性金融風險影響固定效應模型，結果顯示生產者價格指數均通過顯著性檢驗、融資結構均未通過顯著性檢驗的回歸結果，說明實體經濟狀況、金融結構和金融市場預期三個影響因素中，金融市場預期即生產者價格指數對區(qū)域金融風險的影響程度最大。

第二，實體經濟狀況、金融結構以及金融市場預期對區(qū)域金融風險的具有不同的影響路徑。根據多次試驗結果，最終確定基于交互效應的區(qū)域性系統性金融風險影響因素模型，表明金融結構通過部門結構和融資結構的內部交互作用對區(qū)域金融風險產生影響，金融市場預期與金融結構相互影響，進而對區(qū)域性系統性金融風險產生正向影響，實體經濟狀況對區(qū)域性系統性金融風險具有直接的負向作用。同時，在模型中通過了顯著性檢驗的滯后一期區(qū)域金融風險指數變量，表明區(qū)域性系統性金融風險的影響具有慣性特征。

第三，區(qū)域性系統性金融風險對實體經濟情況、金融結構和金融市場預期的敏感程度具有差異性?；跇嫿ǖ膮^(qū)域性系統性金融風險與各變量的敏感性分析模型，發(fā)現生產者價格變量的加入引起各變量間的系數的較大，表明區(qū)域性系統性金融風險對生產者價格指數的敏感性最強；區(qū)域性系統性金融風險對實體經濟情況以及金融結構的變動只有在生產價格指數的共同作用下才呈現敏感性，即區(qū)域性系統性金融風險對工業(yè)企業(yè)虧損額/工業(yè)企業(yè)總利潤、以及社會融資規(guī)模/總貸款與上市公司市值/總貸款比生產者價格指數敏感性程度低。

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第5篇：國內實體經濟狀況范文

進出口同比增速均上升

我們預計進出口同比增速均會上升，其中出口同比增幅可能會從12月份的17，7％升至20.0％，春節(jié)效應是出口增幅上升的主要原因。2009年春節(jié)是在1月26日，而今年春節(jié)是在2月14日。春節(jié)是中國最重要的節(jié)日，放假期間國內經濟活動雖然不至于完全停滯，但也將很大程度地放緩，因此1月份同比增幅將顯著偏高。我們預計，如果不考慮春節(jié)因素影響，1月份同比增速可能只有10％左右。這一同比增幅意味著經季節(jié)因素調整后的月環(huán)比折年增幅約為60％。雖然這個數字顯得非常弱，但我們認為應該在12月份數據非常強勁的背景下來看待。這是因為新年和春節(jié)前后的月度貿易數據往往波動較大。這可能是受到了假日因素，貿易政策等諸多因素影響。我們預計進口同比增幅可能會從12月份的55.98％升至75.0％的高點。對進口數據而言，除春節(jié)效應導致同比數據偏高以外，2009年1月份基數非常低是同比增幅大幅上升的主要原因(與此不同的是出口增速的谷底是在2009年2月份)。去年1月份進口數據的絕對水平達到了2005年5月份以來的最低值。1月份貿易順差可能會和12月基本持平。

通脹率小幅下降

1月份CPI同比增幅可能會從12月的1.9％微降至1.7％，這意味著月環(huán)比增幅將從12月份的7.1％大幅降至O％附近。鮮活食品價格下跌是CPI通脹率下降的主要原因。食品絕對價格在年初往往受季節(jié)性因素影響而走高，但過去3周農業(yè)部和商務部公布的食品價格均基本沒有上漲，逆轉了始于2009年11月第二周(北方暴雪后不久)的上行走勢。此外，1月份PPI同比增幅可能會從12月的1.7％降至1.5％。

通脹率低于預期無疑是個好消息。這說明11月初北方地區(qū)暴雪災害對通脹的影響要比此前預想的要大。但是我們認為在實體經濟增長保持強勁、信貸再次大規(guī)模擴張的背景下不應該放松對通脹上升風險的警惕。我們認為，最近幾周食品價格上漲幅度較小可能是由于政府及時采取措施、將鮮活食品從南方運往北方(南菜北運)以增加供應所致。如果確實如此，那么今后幾個月隨著這些措施的影響逐步消退，食品價格還是可能會再度上漲。與此同時，我們需要在2009年四季度價格持續(xù)快速上漲的背景下看待最近的上游商品價格的下降。我們認為上游大宗商品價格往往基于對未來經濟狀況的預期而變動。這就意味著，上游大宗商品價格可能會在實體經濟尚未變化的情況下大幅上升，而在實際增長好轉時下降。這種情況在2009年初就發(fā)生過。

信貸擴張猛增至接近2009年1月的水平

第6篇：國內實體經濟狀況范文

央行數據顯示，2012年12月末我國金融機構外匯占款余額為258533.48億元，當月金融機構外匯占款增加1346億元。而11月，這個數據是-736.27億元。過山車似的數據表明，央行再次入市干預了。

外匯占款數據很重要，因為它直接表現為金融機構投放到社會的資金，表明整個實體經濟和社會流動性的松緊程度。其實，從2012年3月、4月開始，央行就基本停止了對市場的干預，當時央行的判斷是人民幣匯率已達到了均衡水平。從2012年4月份開始，外匯占款增加幅度就出現逆轉，其中4月、7月、8月和11月出現了不同程度的負增長，這說明企業(yè)或個人已對人民幣匯率的判斷由升值預期轉為貶值預期。

這個局勢到了2012年7月、8月出現了變化，主要是下半年中國宏觀形勢出現好轉，央行通過兩次降息和降低存款準備金率，流動性進一步寬松，房地產市場加速上揚。有人測算，2012年一年北京、上海等一線城市房價上漲達30%以上，這是吸引境外資金的一大來源。

2012年，我國外貿順差全年同比大增50%，遠遠超出人們的預期。這說明歐美經濟拮據了，消費不起自己的昂貴品牌，價廉物美的中國商品正中他們下懷。

當然更為長期的因素是美國推出QE3（第三輪量化寬松貨幣政策），又推出QE4（第四輪量化寬松貨幣政策），歐洲央行也向美聯儲學習，實施各種量化寬松政策。又加上日本央行因安倍晉三上臺，更將量化寬松政策推向了極致。這些政策在國際金融市場上對人民幣匯率形成“十面埋伏”境況，本來已到達均衡匯率的人民幣再次走上大幅升值的道路。

央行為了阻止人民幣匯率大幅波動對實體經濟的影響，再一次入市干預，可以預見，12月份，央行的外匯儲備也有一個可觀的增量。

那么，問題是這個趨勢是短期還是長期趨勢？央行的流動性管理是否仍將重新動用央行票據和存款準備金率？

目前很難判斷，但有跡象表明，也許此輪人民幣升值是短期現象：首先美國經濟已進入強勁復蘇，包括企業(yè)盈利、新房銷售和非農就業(yè)都大大改善，而財政懸崖有望持續(xù)改善，尤其是美國實現能源獨立將為美國經濟復蘇帶來廉價動力，美元將很可能大幅升值。

更重要的是，根據1月3日美聯儲的議息會議紀要，聯儲開始擔憂寬松政策帶來的通脹風險，并首次提及可能在2013年年底結束量化寬松，并直接開始討論何時退出。

美元是國際金融市場的指揮棒，一旦2013年美元結束量化寬松貨幣政策，將對其他貨幣匯率產生決定性影響，那么，此輪人民幣匯率的急升就有可能劃上句號。

當然，決定人民幣匯率的不僅僅是美元，還有國內的宏觀經濟狀況，如果此輪復蘇不能繼續(xù)，如果政府在啟動民間投資、在新型城鎮(zhèn)化、在各項改革措施落實等方面難有作為，則此輪弱復蘇有可能在今年年末或明年上半年變得更弱。在國內外因素交相作用下，人民幣匯率可能再次回到貶值的通道上。

從央行行動上看，他們對人民幣已達到均衡匯率的判斷沒有改變。

第7篇：國內實體經濟狀況范文

【關鍵詞】金融危機國際經濟國際貨幣體系國際游資

金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的,歷來學術界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經濟體的自身規(guī)律,是內因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經濟全球化趨勢增強,現代的金融危機基本上表現為在國際經濟失衡的條件下,國際資本在利益驅動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質上說,金融危機的性質和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎上,從國際經濟的視角具體解析金融危機的形成原因。

一、國際經濟失衡

黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經濟導致流動性過剩,進而導致全球經濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經濟失衡的根源應該是實體經濟的失衡,國際收支失衡只是實體經濟失衡的表象,實體經濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠導致金融危機。因而全球實體經濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經濟結構發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經濟快速增長呈現出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經濟一體化趨勢要快于經濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經濟關聯度使得拉美國家對美國經濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區(qū)的經濟結構失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現出來。歐、美、日經濟結構失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經濟結構被打破時,新的經濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統一后德國經濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現新的經濟均衡。

區(qū)域或全球經濟失衡將導致國際資本在一定范圍內的重新配置。在區(qū)域經濟一體化和經濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當一國經濟發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應的變化,如果是小國經濟,它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當一個大國經濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產生的結果是另外一些國家的資本流出,當資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉變。這種轉變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經濟而言,經濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當國際資本流入數量較多時,該國的實體經濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經濟融合,推動經濟的泡沫化,當虛擬經濟和實體經濟嚴重背離時,國際資本很快撤退,導致小國由流動性過剩轉入流動性緊縮,結果導致金融危機爆發(fā)。

從國際經濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出,國際經濟失衡通過國際收支表現出來,國際收支失衡的調整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經濟強制性和破壞性調整,也就是說可以避免金融危機的發(fā)生,然而現實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經濟失衡會被進一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內學術界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結為國際貨幣體系內在缺陷的學者。徐明祺(1999)[2]認為,一方面是秩序弱化在改革和維持現狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協調國際經濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現在的國際經濟的失衡被現在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題

”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當儲備貨幣的國家依據國內宏觀經濟狀況制定宏觀經濟政策,勢必會與世界經濟或區(qū)域經濟要求相矛盾,因而會導致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經濟政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價值調整是通過美元利率的調整實現的。美聯儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經濟狀況,因而當美元利率調整時,往往會對其他經濟體,特別是和美國經濟聯系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經濟影響著所有與其經濟密切相關的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束,那么世界金融市場上就不會出現不穩(wěn)定的投機性攻擊,也不會出現由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經濟全球化相關性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性,因而一個國家的宏觀政策將會導致經濟相關國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現狀來看,雖然布雷頓森林體系已經崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經濟的強烈波動。美國經濟繁榮時,美元升值會導致資本的流出;當美國經濟蕭條時,美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀律,強勢經濟體可以利用這樣的體系轉嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔過多的責任。

三、國際游資的攻擊

國際經濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內,通過賣空相當于70億美元的英鎊,買進相當于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前,國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統候選人遭暗殺事件后的40多天內,外資撤走100億美元,直接導致墨西哥金融危機爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。

根據imf對國際游資的統計,20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當于當年全球國民生產總值的20%。2006年末,僅全球對沖基金管理的資產總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風險特征也呈現多樣化趨勢,既有高風險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經濟發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉變[6]。按照金融市場的心理預期自我實現原理分析,當大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經濟發(fā)展表現一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經濟的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經濟成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經濟中出現的問題。在整個過程中,國際游資有預謀進入和撤退,就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質資本,進而控制被攻擊國家的經濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后,國際直接投資(fdi)為什么會低價收購危機國的優(yōu)質資產,形成新的經濟殖民主義的根本原因。

四、中國預防攻擊性金融危機之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產市場經歷了火爆到等待觀望以后,中國的經濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉折點?中國會不會爆發(fā)金融危機?從經濟表象來看,在我國經濟運行中依然表現為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預期等等;從經濟本質來看,我國經濟運行中存在著產業(yè)結構調整滯后、技術自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現這些現象和問題既有外部因素的作用,也有內部因素的作用。

當前,全球經濟失衡的特征較為明顯,首先美國經濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經濟持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產的利潤不低于30%,該年度上證指數上漲了96.7%。

人民幣升值預期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進入中國。2007年究竟有多少國際游資進入我國,國內學者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現象。只要人民幣升值預期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預期還存在的根本原因是我國實體經濟還在持續(xù)增長,表現為我國國際貿易順差還存在,我國非貿易品的價格還遠遠低于發(fā)達國家。國際游資現在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿易品價格,并在適當時機抽逃,在羊群效應下引爆中國金融危機,之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質資本。

中國要能夠有效地預防上述攻擊性金融危機,首先必須嚴格控制虛擬經濟的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經濟的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內獲得暴利向長期內正常利潤轉變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經濟建設服務。二是構建長期的心理預期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經濟的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉化為有形資產,實現外匯的保值和增值,并用外匯儲備調控國際經濟,使之有利于我國經濟的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強跨境資本的管制,積極干預和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻:

[1]黃曉龍.全球失衡、流動性過剩與貨幣危機—基于非均衡國際貨幣體系的分析視角[j].金融研究,2007,(8).

[2]徐明祺.國際貨幣體系缺陷與國際金融危機[j].國際金融研究,1999,(7).

[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[j].經濟研究,2006,(2).

[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[j].金融研究,1997,(11).

第8篇：國內實體經濟狀況范文

關鍵詞:貿易摩擦;貿易爭端;中美貿易;金融危機;貿易限制

中圖分類號:F7

文獻標識碼:A

一、中美貿易現狀

作為貿易往來最大的兩大經濟體,中美的貿易摩擦一直沒有間斷過。而這一問題,不僅僅涉及到兩國的個體經濟活動,更反映出雙方政治、經濟等力量的制衡以及國際環(huán)境的復雜性。而這次的金融危機下的中美貿易摩擦,是新形勢下美國本身的經濟狀況,中國貿易的缺陷以及兩國的貿易格局共同作用的結果。

自上世紀70年代中美建交以來,雙邊經貿合作不斷擴大。據中國官方統計自中美建交以來,雙邊貿易額增長86倍,年均增長17%。至2005年,中美雙邊貿易額已由1978年的10億美元增至2116億美元,中國已成為美國的第三大貿易伙伴和第四大出口市場,美國也已成為中國第二大貿易伙伴和第一大出口市場。2007年兩國貿易額更是突破3020.8億美元。

隨著中美貿易順差的不斷拉大,中美之間的貿易摩擦問題也日趨增多。美國已對中國產品實施了1 00多項反傾銷措施,摩擦的范圍正從初級產品向工業(yè)制成品、高技術產品轉移,從商品貿易向服務貿易轉移。貿易摩擦的對象由原來的初級產品轉向勞動密集型的產品,如紡織品、服裝、鞋帽等又轉向資本密集型產品,如化工、輕工、鋼鐵、汽車等,更進一步向高技術產品轉移。美國已成為世界上對我國產品提起反傾銷訴訟最多、力度最大的國家。

二、中美兩國貿易形成摩擦的原因

(一)美方原因:1.美國經濟的衰退及相關影響。目前美國經濟在大蕭條時期以來首次出現連續(xù)四個季度負增長,不僅帶來金融機構的大量倒閉,引起金融市場的劇烈震蕩,也影響到實體經濟部門的停滯與衰退。在金融危機的影響下,美國的失業(yè)率達到了大蕭條以后最高的水平,消費量也屢屢縮水。而中國往美國出口的產品,大都以低端廉價型為主,在經濟衰退時對美國勞動密集型夕陽產業(yè)的沖擊更為明顯,而此時帶來的失業(yè)等問題就顯得更為敏感,因此也更易引起美國對中國產品的限制和排斥。2.美國的戰(zhàn)略考慮。美國作為全球唯一的超級大國,一直以來都維護著世界霸主的地位。而本次的經濟危機,一方面帶來了美國經濟的強烈震蕩和全球范圍內的經濟衰退,另一方面中國卻在這次危機中表現出大國的風范以及相對實力的增長。不論是去歐洲的采購還是去持有美國國債的增多,中國都向世界發(fā)出了經濟崛起的鮮明信號。這對于想要一直維持霸主的美國來說,是一個潛在的威脅。而中國對外貿的依存度已經達到70%以上,其中英國是最重要的出口國之一。因此,美國借此機會對中國產品設關卡,征高額稅,不僅想要保護本國的貿易,而且希望以此來牽制中國的發(fā)展。3.美國政治運作和利益集團的復雜性。美國的政治運作,是在各利益集團相互牽制與操控下進行的。而美國的選舉政治體制,也受到了利益集團的深刻影響。中國對美國的大量出口,必然會使其中一部分集團的經濟利益受損,就會要求政府對中國加以限制和干預。而每個政府的上臺,不僅依靠著利益集團的力量,也會對選民有所許諾。這樣一來,中國商品問題就常常被拿來使政府作出保衛(wèi)國家利益的姿態(tài)。因此,中美的貿易摩擦在新形勢下又摻入了政治的因素。

(二)中方原因:1.中國的進出口結構。中國由于具有勞動力資源的優(yōu)勢,成本的低廉使得中國的勞動密集型產品在國際市場上具有很大的優(yōu)勢。而這些產品勢必對美國相關產業(yè)進行沖擊,帶來的失業(yè)人數就更加容易引起美國的重視。而在經濟危機的作用下,中國的出口形勢更加嚴峻,而向來秉承“薄利多銷”的中國企業(yè)傾向于以更低的價格來增加出口量,而且中國對其中一些產品的補貼行為,這樣一來,助長了美國的反傾銷反補貼勢頭。2中國的內需狀況。受長久以來中國傳統觀念的影響和中國的保障機制亟待完善,中國居民一直對消費持謹慎保守的態(tài)度,帶來中國的內需嚴重不足,制約了中國的進口,加大了中國的貿易順差。而經濟危機以來,中國經濟受到波及,更加影響到中國的進口狀況。根據中國海關總署公布的最新數據顯示,2009年1.5月月中國出H4261.4億美元,同比下降21.8%;進口3373.5億美元,同比下降28%。累計貿易順差887.9億美元,比去年同期增加15.7%,凈增加120.5億美元。由此以來,貿易順差的增大不可避免地伴隨著貿易摩擦的增多。

三、對策與建議

美國的貿易限制對中國經濟的影響非常大,不僅直接影響到中國眾多企業(yè)的生存發(fā)展,而且會對中國整個經濟發(fā)展帶來沖擊。因此,如何應對貿易摩擦顯得尤為重要。

(一)企業(yè)方面:1.提高產品的競爭力,增加產品附加值:較低的價格不僅減少了企業(yè)的利潤空間,也給美國反傾銷提供了口實。調整產品結構,以質量和技術打人和占領市場,創(chuàng)立企業(yè)的自主品牌,才能實現出口貿易的可持續(xù)發(fā)展。另外,企業(yè)加強和完善自身管理,減少管理成本也是提高競爭力的重要方式。2.遵守市場規(guī)則,保持商業(yè)道德,自覺抵制低價傾銷等擾亂出口經營秩序的行為。加強行業(yè)內溝通與合作,避免壓價手段的惡性競爭。

(二)政府方面:1.盡快建立應對貿易爭端的解決機制。盡管中國已經對外開放多年,加人WTO也已達八年,但是中國在應訴貿易救濟案時仍未形成完善的機制,常常陷入被動的地位。2.努力擴大內需,進一步鞏固和開發(fā)農村市場。3.加強國際合作,通過外交等多種手段解決貿易爭端。加快開放我國服務業(yè),擴大美國對華服務貿易。4.實施出口市場多元化戰(zhàn)略。

目前亞洲、北美地區(qū)一直是中國的主要出口市場,而歐洲,以及拉丁美洲、中東地區(qū)、非洲在我國出口地區(qū)結構中所占比例甚小,這使得我國外貿與北美、亞洲市場的依賴度過高。尤其是近年來,中國對美國的出口額占出口總額一直保持在21%左右,對美國市場的過分依賴也導致了貿易風險的加大,美國國內經濟狀況直接影響了中國出口貿易的增長。而且由于貿易不平衡和貿易摩擦問題,中國往往處于被動地位。因此,為改變這一局面,政府必須積極實施出口市場多元化戰(zhàn)略,發(fā)展同其他國家和地區(qū)的經貿關系。

參考文獻:

[1]賈?；?我國對外貿易摩擦頻繁爆發(fā)之合理性研究及對策[J].國際貿易問題,2006

[2]張璐,劉增濤.中關貿易摩擦分析及對策[J].經濟研究導刊,2007

第9篇：國內實體經濟狀況范文

一、國際經濟失衡

黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經濟導致流動性過剩,進而導致全球經濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經濟失衡的根源應該是實體經濟的失衡,國際收支失衡只是實體經濟失衡的表象,實體經濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠導致金融危機。因而全球實體經濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經濟結構發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經濟快速增長呈現出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經濟一體化趨勢要快于經濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經濟關聯度使得拉美國家對美國經濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區(qū)的經濟結構失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現出來。歐、美、日經濟結構失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經濟結構被打破時,新的經濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統一后德國經濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現新的經濟均衡。

區(qū)域或全球經濟失衡將導致國際資本在一定范圍內的重新配置。在區(qū)域經濟一體化和經濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當一國經濟發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應的變化,如果是小國經濟,它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當一個大國經濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產生的結果是另外一些國家的資本流出,當資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉變。這種轉變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經濟而言,經濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當國際資本流入數量較多時,該國的實體經濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經濟融合,推動經濟的泡沫化,當虛擬經濟和實體經濟嚴重背離時,國際資本很快撤退,導致小國由流動性過剩轉入流動性緊縮,結果導致金融危機爆發(fā)。

從國際經濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出,國際經濟失衡通過國際收支表現出來,國際收支失衡的調整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經濟強制性和破壞性調整,也就是說可以避免金融危機的發(fā)生,然而現實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經濟失衡會被進一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內學術界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結為國際貨幣體系內在缺陷的學者。徐明祺(1999)[2]認為,一方面是秩序弱化在改革和維持現狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協調國際經濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現在的國際經濟的失衡被現在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當儲備貨幣的國家依據國內宏觀經濟狀況制定宏觀經濟政策,勢必會與世界經濟或區(qū)域經濟要求相矛盾,因而會導致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經濟政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價值調整是通過美元利率的調整實現的。美聯儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經濟狀況,因而當美元利率調整時,往往會對其他經濟體,特別是和美國經濟聯系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經濟影響著所有與其經濟密切相關的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束,那么世界金融市場上就不會出現不穩(wěn)定的投機性攻擊,也不會出現由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經濟全球化相關性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性,因而一個國家的宏觀政策將會導致經濟相關國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現狀來看,雖然布雷頓森林體系已經崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經濟的強烈波動。美國經濟繁榮時,美元升值會導致資本的流出;當美國經濟蕭條時,美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀律,強勢經濟體可以利用這樣的體系轉嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔過多的責任。

三、國際游資的攻擊

國際經濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內,通過賣空相當于70億美元的英鎊,買進相當于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前,國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統候選人遭暗殺事件后的40多天內,外資撤走100億美元,直接導致墨西哥金融危機爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。

根據IMF對國際游資的統計,20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當于當年全球國民生產總值的20%。2006年末,僅全球對沖基金管理的資產總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風險特征也呈現多樣化趨勢,既有高風險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經濟發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉變[6]。按照金融市場的心理預期自我實現原理分析,當大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經濟發(fā)展表現一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經濟的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經濟成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經濟中出現的問題。在整個過程中,國際游資有預謀進入和撤退,就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質資本,進而控制被攻擊國家的經濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后,國際直接投資(FDI)為什么會低價收購危機國的優(yōu)質資產,形成新的經濟殖民主義的根本原因。

四、中國預防攻擊性金融危機之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產市場經歷了火爆到等待觀望以后,中國的經濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉折點?中國會不會爆發(fā)金融危機?從經濟表象來看,在我國經濟運行中依然表現為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預期等等;從經濟本質來看,我國經濟運行中存在著產業(yè)結構調整滯后、技術自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現這些現象和問題既有外部因素的作用,也有內部因素的作用。

當前,全球經濟失衡的特征較為明顯,首先美國經濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經濟持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產的利潤不低于30%,該年度上證指數上漲了96.7%。