直接融資對金融市場的影響精選(九篇)
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第1篇：直接融資對金融市場的影響范文
關(guān)鍵詞：金融市場效率；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；資源配置
一、引言
受國際金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響不斷加深，國際市場需求下降，加上國內(nèi)成本上升等因素導(dǎo)致企業(yè)價格競爭優(yōu)勢減弱，部分訂單流失到東南亞國家。中小企業(yè)融資難、融資貴，只能轉(zhuǎn)向民間借貸，增加了企業(yè)的融資成本。在此形勢下，如何充分發(fā)揮金融市場的資源配置作用，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求顯得尤為重要。
二、金融市場效率理論概述
國內(nèi)學(xué)者對金融市場效率的研究大致有以下幾種觀點(diǎn)：王廣謙（1996）指出衡量金融市場運(yùn)作效率的高低，可以通過市場上金融商品價格對各類信息反應(yīng)的靈敏度、金融市場上各類商品價格具有穩(wěn)定均衡的內(nèi)在機(jī)制、金融商品數(shù)量及創(chuàng)新能力、市場剔除風(fēng)險的能力和交易成本的大小來體現(xiàn)。金融市場對經(jīng)濟(jì)的作用效率突出反映在市場對融資需求的滿足能力和融資的方便程度這兩方面。楊德勇（1997）認(rèn)為金融市場的效率具體表現(xiàn)在：溝通效率，有效地溝通資金盈余部門和資金赤字部門之間的資金運(yùn)動；分配效率，根據(jù)全面的經(jīng)濟(jì)和金融信息，有效地分配資金，合理引導(dǎo)資金流向；傳導(dǎo)效率，金融市場能有效影響資金供求和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，從而成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要傳導(dǎo)工具。林毅夫（2001）提出衡量金融市場效率高低的根本標(biāo)準(zhǔn)是看能否把資金配置到回報率最高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)，促進(jìn)實(shí)物經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。
本文將把金融市場效率分解為金融市場運(yùn)作效率及金融市場對經(jīng)濟(jì)的作用效率，通過對我國金融市場效率的現(xiàn)狀分析，找出導(dǎo)致金融資源配置效率低下的原因，為提升我國金融市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度提出一些建議。
三、金融市場效率與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀分析
（一）我國金融市場運(yùn)作效率
1.我國證券市場對歷史信息已經(jīng)具有了一定的反應(yīng)能力，但國內(nèi)許多學(xué)者對我國證券市場是否能通過弱式有效市場檢驗(yàn)尚存在爭議。
2.雖然近年來我國利率市場化改革一直在穩(wěn)步推進(jìn)，但市場化利率生成機(jī)制的發(fā)展仍相對滯后，金融市場的利率體系相互割裂。
3.我國金融市場因?yàn)榭山灰咨唐返臄?shù)量有限，交易品種不能滿足不同交易主體對風(fēng)險、期限、利率的不同要求。
4.我國的金融創(chuàng)新起步較晚，金融產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品種類、交易方式等方面創(chuàng)新度不夠。
（二）我國金融市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用效率
金融市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用效率主要表現(xiàn)為企業(yè)從金融市場獲得資本的難易程度及獲得的資本規(guī)模大小。我國的金融體系結(jié)構(gòu)是以銀行為主導(dǎo)型的間接融資為主，直接融資為輔，且在間接融資中以國有銀行為主體，市場結(jié)構(gòu)比較單一。
1.銀行主導(dǎo)的間接金融市場效率缺陷
（1）銀行體系不能順暢地將高額儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，也就不能推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)存貸比從2000年的80.26%降到2010年的66.72%1。這在一定程度上說明了以銀行為主導(dǎo)的金融中介機(jī)構(gòu)在引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化上出現(xiàn)了弱化趨勢。
（2）我國儲蓄資金的投向存在著很大的缺陷。商業(yè)銀行出于控制自身風(fēng)險的考慮，以及受到政策性因素的影響和制約，長期以來借貸對象往往以大企業(yè)為主，而中小企業(yè)、農(nóng)村地區(qū)獲得金融服務(wù)的能力相對被削弱。
（3）資金利用效率低下。國有企業(yè)效率低下、虧損現(xiàn)象多于盈利，造成了銀行的大量不良資產(chǎn)。
2.直接金融市場的效率分析
我國在股票發(fā)行、上市方面都傾向于國有企業(yè)。近年來，雖然對非國有控股企業(yè)的上市管制有所松動，但國有控股公司在上市公司中所占的比例仍然居高不下。
我國債券市場目前只有少數(shù)經(jīng)營狀況好、信譽(yù)良好的民營大中型企業(yè)能夠通過債券市場融資，而大量具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)的債券融資需求得不到滿足。
但隨著金融深化和發(fā)展，我國以間接融資為主的融資體系將發(fā)生變化，新增人民幣貸款已不能準(zhǔn)確反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資規(guī)模，直接融資規(guī)模所占比重會逐漸增加。
四、提高金融市場效率的措施
（一）發(fā)揮金融市場優(yōu)化資源配置的作用
深化金融體制改革，充分發(fā)揮金融資源配置的市場機(jī)制，打破政府主導(dǎo)的國有銀行對國企過度傾斜的融資模式，放松金融市場對民營企業(yè)的嚴(yán)格管制，讓民營企業(yè)能得到充分的金融資源。
（二）完善經(jīng)濟(jì)制度，深化經(jīng)濟(jì)改革
深入進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)推進(jìn)國有企業(yè)公司制股份制改革，減少國有企業(yè)對國有銀行貸款的依賴。并加大對民營企業(yè)的扶持力度，支持骨干民營企業(yè)做大，不斷優(yōu)化利于民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軟環(huán)境。
（三）發(fā)展直接金融市場，推動金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)
大力發(fā)展資本市場直接融資，擴(kuò)大股票、債券、信托等融資活動對企業(yè)的幫助。加快創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)展票據(jù)融資、企業(yè)債券和融資租賃等方式。只有間接金融市場與直接金融市場間協(xié)調(diào)發(fā)展，相互競爭，才能從根本上推動資金配置效率的提高。（作者單位：西華大學(xué)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院）
注解：
①數(shù)據(jù)來源：《中國統(tǒng)計摘要》。其中，存貸比=貸款余額/存款余額。
參考文獻(xiàn)：
[1]王廣謙.金融市場效率的衡量及中國金融市場發(fā)展的重點(diǎn)選擇[J].金融研究，1996，（02）：42—45.
[2]楊德勇.論發(fā)達(dá)國家金融市場的效率[J].云南金融，1997，（08）：11—15.
第2篇：直接融資對金融市場的影響范文
美國金融自由化歷程回顧
總結(jié)美國20世紀(jì)初以來的金融自由化歷程（見表1），有如下特點(diǎn)：
制度設(shè)計貫徹市場化原則。美國穩(wěn)步推進(jìn)利率制度、匯率制度、市場運(yùn)行機(jī)制等市場化進(jìn)程，最終實(shí)現(xiàn)了利率市場化、美元國際化和金融自由化。
金融功能體現(xiàn)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)原則。美國致力于提高金融作為資金融通中介的效率，體現(xiàn)金融對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，比如通過降低業(yè)務(wù)范圍限制來順暢企業(yè)融資行為，再比如通過美元國際化來實(shí)現(xiàn)美國作為全球貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)利益。
注重培育金融市場和壯大金融機(jī)構(gòu)。美國具有全球最大的股票市場和債券市場，金融業(yè)成為美國經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)。
在改革路徑上穩(wěn)中求進(jìn)。盡管美國的自由化改革不可避免地會沖擊金融體系，甚至產(chǎn)生過金融機(jī)構(gòu)大量倒閉的浪潮，但穩(wěn)中求進(jìn)的改革路徑最終被認(rèn)為是成功的金融自由化案例。
美國經(jīng)歷近百年的漸進(jìn)式金融改革，始終以改革帶來的最大經(jīng)濟(jì)利益為目標(biāo)和原則，最終形成了利率市場化、浮動匯率制、美元國際化和資本流出入基本無限制的金融體系，金融發(fā)揮了高效的資源配置功能；同時金融業(yè)也成為美國經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)，金融保險業(yè)占GDP比重由1947年的2.4%提升至2011年的8.3%（見圖1）。
啟示一：金融監(jiān)管及貨幣政策——傘形監(jiān)管，貨幣政策傳導(dǎo)以利率為核心
監(jiān)管體系：傘形結(jié)構(gòu)，注重立法
在經(jīng)歷了制度改革、市場變遷、機(jī)構(gòu)更替過程后，美國最終選擇的是以美聯(lián)儲為核心的“雙線多頭”傘形金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)，具體結(jié)構(gòu)如下：
雙線多頭監(jiān)管?！半p線”是指監(jiān)管包括聯(lián)邦政府和州政府兩條主線；“多頭”是指有多個履行金融監(jiān)管職能的機(jī)構(gòu)：具體地說，在聯(lián)邦一級，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有美國聯(lián)邦儲備體系、貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦存款保險公司、證券交易委員會（SEC）等；在州一級，50個州分別設(shè)立金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)（見表2）。
美聯(lián)儲在傘形結(jié)構(gòu)中占據(jù)核心地位。1999年美國通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，打破了美國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的限制，結(jié)束了自1933年以來美國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營格局，允許金融控股公司通過設(shè)立子公司的形式經(jīng)營多種金融業(yè)務(wù)。對于金融控股公司這種傘狀結(jié)構(gòu)，監(jiān)管當(dāng)局設(shè)計了一種“傘形”的監(jiān)管體制，居于傘頂?shù)拿缆?lián)儲主要對金融控股公司的法人主體進(jìn)行監(jiān)管，而金融控股公司中的子公司則仍大體沿用分業(yè)監(jiān)管模式，實(shí)質(zhì)是一種“混業(yè)經(jīng)營下的分業(yè)監(jiān)管模式”。
完善的金融立法體系保證傘形監(jiān)管模式順暢進(jìn)行。自20世紀(jì)初以來，無論是在監(jiān)管當(dāng)局的法律地位，還是金融業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍、違規(guī)懲罰等方面，美國政府均設(shè)計了一系列的法律條文來實(shí)施，既有利于保證金融活動參與者的權(quán)益，也有利于規(guī)范金融市場秩序（見表3）。
貨幣政策：運(yùn)用泰勒規(guī)則，優(yōu)選利率指標(biāo)，正面作用經(jīng)濟(jì)增長
美聯(lián)儲1994年開始將貨幣政策中間目標(biāo)由M2變?yōu)槔剩ㄒ姳?）。1994年，美聯(lián)儲宣布將貨幣政策的中間目標(biāo)由M2變?yōu)槁?lián)邦基金利率，依靠泰勒法則進(jìn)行利率政策調(diào)整，即美聯(lián)儲通過調(diào)整短期利率來應(yīng)對通脹率和產(chǎn)出的變化；在美國金融管制放松、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融市場發(fā)展的背景下，數(shù)量型目標(biāo)最終被價格型目標(biāo)替代（泰勒規(guī)則發(fā)現(xiàn)，各種影響物價和經(jīng)濟(jì)增長的因素中，唯一能夠與物價和經(jīng)濟(jì)增長保持長期穩(wěn)定關(guān)系的變量是真實(shí)利率，和貨幣供應(yīng)量相比較，利率更具有資料到手迅速、計量準(zhǔn)確、不需多次修正的優(yōu)點(diǎn)）。
直接融資型金融市場亦需要優(yōu)選利率中間目標(biāo)（見圖2）。金融產(chǎn)品創(chuàng)新與融資結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致以債券為主的直接融資比例顯著上升，而這些直接融資性工具對于利率的敏感度更強(qiáng)。美國貨幣政策傳導(dǎo)以利率為起點(diǎn)，美聯(lián)儲通過公開市場操作來調(diào)節(jié)實(shí)際利率，以期達(dá)到目標(biāo)利率水平；利率水平的高低影響股票市場、債券市場以及信貸市場，進(jìn)而影響投資消費(fèi)水平、影響經(jīng)濟(jì)增長。
啟示二：金融市場——直接融資市場具備高效資源配置能力
直接融資市場發(fā)展，資源配置更加高效
通過分析美聯(lián)儲資金流量表，發(fā)現(xiàn)：美國債券市場發(fā)展迅猛，尤其是在1999年放開分業(yè)經(jīng)營限制后：2011年末美國存量債券市場規(guī)模達(dá)37萬億美元，同期商業(yè)銀行信貸規(guī)模近7萬億美元；美國信貸市場結(jié)構(gòu)中的貸款比例自1970年代以來持續(xù)下降，而企業(yè)債及政府機(jī)構(gòu)債規(guī)模占比顯著提高，美國借貸市場結(jié)構(gòu)中貸款占比在40%左右，而其他融資市場占比超過60%。
非銀行金融機(jī)構(gòu)成為重要的“信用創(chuàng)造者”
非銀行金融機(jī)構(gòu)通過自身的資產(chǎn)和負(fù)債活動為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供重要的外部融資；銀行部門創(chuàng)造的信用（資產(chǎn)方的信貸）在整個金融部門的比重顯著下降。分析美聯(lián)儲的資金流量表發(fā)現(xiàn)，1970年美國銀行部門持有的信貸市場工具余額為8684億美元，其余部門信貸市場工具（包括公開市場票據(jù)、國庫券、企業(yè)債、機(jī)構(gòu)債等）總額為7316億美元；1990年上述數(shù)據(jù)分別達(dá)6.3萬億美元、7.4萬億美元，其余部門信貸市場工具總額為銀行貸款總額的117%，2010年末更是高達(dá)160%。
第3篇：直接融資對金融市場的影響范文
一、金融市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性
從根本上說，金融市場和金融體制是實(shí)物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果和需要，是為實(shí)物經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，我國發(fā)展金融市場、設(shè)計金融體制也必須從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要出發(fā)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長的途徑有三個：一是通過要素積累，增加資本、勞動和自然資源這三大投入要素中的一項(xiàng)或多項(xiàng)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級轉(zhuǎn)換；三是技術(shù)變遷.每個國家的要素、稟賦中自然資源是先天給定的，在生產(chǎn)中大規(guī)模增加自然資源比較困難。勞動力的增長受到人口出生率的限制，"各國、勞動力變動的差異不大，一般年增長率在：％一3％之間。唯一對經(jīng)濟(jì)增長率有大的影響的是資本積累的變化，各國在要素投入增加方面的主要差異就：是資本積累率的不同、經(jīng)濟(jì)增長還可以通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的方式實(shí)現(xiàn)。將投入要素由低效率的部門向高效率的部門重新配置，同樣數(shù)量的投入要素的產(chǎn)出能在此而增加。在經(jīng)濟(jì)增長的的三大源泉中技術(shù)變遷是最關(guān)鍵的。技術(shù)創(chuàng)新使得資本的邊際效率不會下降，從而維持經(jīng)濟(jì)長期增長。單純依靠增加要素投入的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)遲早會停滯下來的，而且市場競爭會使這種經(jīng)濟(jì)增長方式在資源耗竭之前就早早失去活力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)則是技術(shù)進(jìn)步。技術(shù)進(jìn)步使既定要素投入可以生產(chǎn)出更多、更有競爭力的產(chǎn)品，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。技術(shù)變遷與資本積累關(guān)系密切。現(xiàn)代技術(shù)創(chuàng)新從科學(xué)研究、控制實(shí)驗(yàn)到新產(chǎn)品試制、投產(chǎn)，需要花費(fèi)大量的資本投入，同時，許多先進(jìn)的技術(shù)需要資本設(shè)備作為其載體，技術(shù)創(chuàng)新往往體現(xiàn)在資本設(shè)備性能改良上。技術(shù)的升級實(shí)質(zhì)上是通過資本積累來實(shí)現(xiàn)的，技術(shù)進(jìn)步和資本積累兩者相互促進(jìn)。相互依賴。而一個社會資本的積累和配置效率決定于資本市場的效率；資本積累的速度和規(guī)模與資金的投資回報率正相關(guān)。資本積累的高回報取決于資本的配置和利用效率?，F(xiàn)代金融體系存在的基本價值就是積累資本，配置資本，資本的配置效率依賴于金融體系。的效率。我國目前的金融改革出發(fā)點(diǎn)必須定位于提高金融體系的效率，使其能夠很好地動"員資本、配置資本，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二、我國金融市場的現(xiàn)狀；落后與混亂
改革開放以前，我國長期推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，金融體系是為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略服務(wù)的，由于我國是個落后的農(nóng)業(yè)國，資本極為稀缺，因此，如果利用市場機(jī)制配置資本，資本價格就會非常高昂。而重工業(yè)一般是資本密集型的，投資周期長，風(fēng)險大，需要從國外進(jìn)口機(jī)器設(shè)備。這樣，在市場機(jī)制下，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略就會落空。為了推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，國家只好人為壓低利率和匯率，以便降低資本價格。在這種情況下，金融市場實(shí)際上是不存在的，政府用行政手段直接分配稀缺的資本。這種計劃體制可以保證處于優(yōu)先發(fā)展地位的重工業(yè)獲得足夠的資本支持；但是卻犧牲了資源配置和利用效率、稀缺的資本沒有配制到生產(chǎn)率最高的部門。
改革開放以后，國家為了調(diào)動各方面發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性對經(jīng)濟(jì)的控制逐漸放松。即遵循所謂"放權(quán)讓利式"改革。隨著資源配置、的計劃控制減弱，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等非國有企業(yè)發(fā)展起來，由非政府部門掌握的剩余也多了起來，加上國有企業(yè)改革也在一步步走向深入，自擴(kuò)大，因此客觀上產(chǎn)生了對金融服務(wù)的需要。國家為了重建金融體系，開始改變資本分配體制，對國有企業(yè)的財政撥款改為銀行貸款，先后重建了四家專業(yè)銀行，90年代初又恢復(fù)了證券市場，外匯管理也逐漸放寬。人民幣大幅貶值。但是，在國有企業(yè)完全市場化以前，金融市場化會導(dǎo)致國有企業(yè)的資本成本大幅大升。國有企業(yè)因?yàn)橛姓咝载?fù)擔(dān)，沒有自我生存能力，完全市場化必然使大部分國有企業(yè)無力負(fù)擔(dān)資本成本而無法生存。為了保護(hù)國有企業(yè)，國家并沒有讓金融體系市場化，而是具有很強(qiáng)的政策性。四大專業(yè)銀行80%以上的貸款給了國有企業(yè)，非國有企業(yè)很難得到銀行貸款。其它融資渠道如有企業(yè)無緣。改革開放以來，非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，是中國量。但是，非國有經(jīng)濟(jì)缺乏正常的融資渠道，進(jìn)入正式的金融體系楊本很高。甚至不可能，極大地限制了非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，除了銀行以外，國家也陸續(xù)開始恢復(fù)或新建成保險、信托、證券等金融市場，這些非銀行金融部門發(fā)展很快，對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。但是，由于國有企業(yè)改革滯后，國有企業(yè)仍然承擔(dān)著政策性負(fù)擔(dān)，國家也仍然要對國有企業(yè)的經(jīng)營負(fù)一定責(zé)任，國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間不能在產(chǎn)品市場上開展公平的競爭。這在金融市場上則表現(xiàn)為金融市場缺乏公平競爭的市場環(huán)境各健全的法制，金融市場十分混亂，非市場因素太多，不能有效動作，沒有起到為技術(shù)創(chuàng)新呼經(jīng)濟(jì)增長積累、配置資歷本的作用。
三、金融市場的發(fā)展與基本特征
如前所述，技術(shù)變遷對維持長期經(jīng)濟(jì)增長起著關(guān)鍵作用，而技術(shù)變遷又與資本積累關(guān)系密切，正是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資本積累和配置的需要才產(chǎn)生了金融市場，因此，金融市場的發(fā)展目標(biāo)只能是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展高效率地籌集和分配資本。為了實(shí)現(xiàn)這個大目標(biāo)，金融市場發(fā)展出兩大類，一類是直接融資，另一類是間接融資，兩者各有優(yōu)勢，互相補(bǔ)充。直接融資方式主要有發(fā)行股票、債券等，資金供需雙方直接進(jìn)行交易、或者在中介機(jī)構(gòu)幫助下實(shí)現(xiàn)直接交易。間接融資主要是銀行貸款，資金供給著將錢存到銀行，銀行再把集中起來的資金貸放給資金需求者，實(shí)現(xiàn)社會剩余的動員和資本化。在直接融資中，由于資金需求者和資金供給者之間往往存在嚴(yán)重的信息不對稱和監(jiān)督技術(shù)問題，相對來說，資金供給者，特別是小額資金供給者，很難控制資金需求者的資金運(yùn)用，面對的投資風(fēng)險很大。作為反面，由于不受或很少受到資金供給者的監(jiān)督，直接融資的資金需求著可以較為自由地使用籌集到的資金，一旦經(jīng)營失敗，也不必負(fù)償還責(zé)任，因此籌資風(fēng)險小而且還可以利用信息不對稱，在發(fā)行股票或債券時進(jìn)行炒作，以獲得溢價發(fā)行的好處。但是，間接融資的情況恰恰相反，資金供給者只要將錢存到銀行即可，由于商業(yè)銀行受到中央銀行的監(jiān)管，有存款的再保險機(jī)制，投資風(fēng)險完全由銀行承擔(dān)，因此資金供給者面臨的風(fēng)險微不足道。從銀行獲得貸款的企業(yè)或其他資"金需求者卻必須面對銀行的嚴(yán)格監(jiān)督，從貸款申請到使用、還款，都受到專業(yè)水準(zhǔn)很高的銀行監(jiān)督，在相當(dāng)大的長度上保證了貸放資金的安全。在間接融資中，投資者的資金回報比較穩(wěn)定可靠，銀行承擔(dān)了投資風(fēng)險，并負(fù)責(zé)資金經(jīng)營，所以要分離一部分投資收益，資金所有者得到的回報比較直接投資少。但是直接投資者面臨很大的投資風(fēng)險，一旦投資失敗，連本帶利一概虧蝕。對于資金需求者來說，由于信息不對稱，為了說服資金供給著購買本企業(yè)的股票或債券人需要做許多工作，而且需要付給投資者的報酬也較高，因此直接融資成本高昂。但是，如果通過間接融資，因?yàn)橘Y金的直接供給者只是一家或數(shù)家銀行、交易成本低廉、因而其融資成本就會大大下降。
從資金擁有者和資金使用者的角度來說，直接金融和間接金融的各有利弊，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，金融市場是直接融資和間接融資的結(jié)合，最有效的金融結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)、生產(chǎn)的性質(zhì)。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)以資金密集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為主，其融資渠道以從大銀行貸款和發(fā)行股票、債務(wù)為主。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)是以勞動密集型的中小企業(yè)為主，則有效的融資方式應(yīng)以中小銀行貸款和企業(yè)自有資金為主。
上述金融體制格局的形成主要是由交易費(fèi)用和信息成本決定的。勞動密集型的中小企業(yè)需要的資金不多，而且分散在各地，大銀行等大金融機(jī)構(gòu)獲取其經(jīng)營和信用狀況的成本很高。因此，中小企業(yè)難以得到大銀行的資金支持。即使想用間接融資，也因?yàn)橐?guī)模小，承擔(dān)不起股票、債券的發(fā)行費(fèi)用，更不易取得公開發(fā)行上市的資格，因此中小企業(yè)一般不依賴間接融資。大銀行天生喜歡為大企業(yè)服務(wù)，因?yàn)闊o論銀行貸款的數(shù)額大小，一筆交易的信息費(fèi)用和其它成本相關(guān)無幾，大企業(yè)資金需求量大，銀行發(fā)放一筆大額貸款所需花費(fèi)的平均成本比小額貸款低許多。中小銀行因?yàn)橘Y金規(guī)模小，無力經(jīng)營大的項(xiàng)目，只好以中小企業(yè)為主到E務(wù)對象。而且，中小銀行與中小企業(yè)一樣，分散在各地，對當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)資信和經(jīng)情況比較了解，信息費(fèi)用不高，因而中小銀行也愿意為中小企業(yè)服務(wù)。
第4篇：直接融資對金融市場的影響范文
一、國內(nèi)金融市場發(fā)展面臨的風(fēng)險
（一）融資結(jié)構(gòu)單一，難以抵御經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險目前國內(nèi)的資金融通渠道主要為銀行信貸和股票市場，且以銀行信貸為主；因此，金融市場風(fēng)險實(shí)質(zhì)上主要的集中點(diǎn)便是銀行信貸領(lǐng)域?？梢哉f，銀行業(yè)的整體經(jīng)營情況很大程度上可以反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。對于國內(nèi)銀行業(yè)來說，其不良資產(chǎn)的形成也主要是在經(jīng)濟(jì)處于周期性轉(zhuǎn)折點(diǎn)時。在經(jīng)濟(jì)增長快速、經(jīng)濟(jì)規(guī)模膨脹的上行期，信貸發(fā)生擴(kuò)張，企業(yè)的財務(wù)狀況及經(jīng)營問題經(jīng)常被掩蓋；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入下行期，便很容易暴露出經(jīng)營問題并導(dǎo)致信貸風(fēng)險。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了十余年的快速增長后，目前已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)性的放緩趨勢，不少行業(yè)已經(jīng)面臨著較嚴(yán)重的行業(yè)產(chǎn)能過剩問題；加上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等大環(huán)境因素，經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)在所難免。鑒于銀行信貸資產(chǎn)同經(jīng)濟(jì)周期的緊密聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)的下行將給銀行的不良資產(chǎn)帶來不少壓力。然而，根據(jù)有關(guān)學(xué)者的研究，西方發(fā)達(dá)國家的不良信貸資產(chǎn)同經(jīng)濟(jì)周期的波動卻無明顯的相關(guān)性，這是由于銀行的信貸風(fēng)險通過銀行的金融創(chuàng)新進(jìn)行了分散。相比較發(fā)達(dá)國家而言，國內(nèi)目前的融資結(jié)構(gòu)很難抵御因經(jīng)濟(jì)周期波動所引致的風(fēng)險。因此，必須通過積極的手段，建立系統(tǒng)的金融風(fēng)險分散機(jī)制，減輕其與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性，減小銀行面臨的風(fēng)險。同時，目前融資結(jié)構(gòu)的狹窄也限制了實(shí)業(yè)對于資金的需求，難以實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，這也使得國內(nèi)的中小企業(yè)一直有著融資困難的問題。
（二）資本市場單一化，難以抵御系統(tǒng)性投資風(fēng)險目前國內(nèi)的資本市場對于股指期貨等對沖工具的運(yùn)用還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這也使得股市要么出現(xiàn)暴漲要么暴跌的現(xiàn)象。股市的非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過有效的市場組合來予以規(guī)避，而系統(tǒng)性風(fēng)險則需要廣泛使用風(fēng)險對沖工具來抵消。由于國內(nèi)股票市場的單一化特性，如果市場趨勢走低，則投資者只能通過賣出的方式進(jìn)行應(yīng)對。以08年的次貸危機(jī)為例，雖然此次危機(jī)導(dǎo)致了全球股市都出現(xiàn)了不同程度的下挫，但危機(jī)源頭的美國股市下跌幅度相較于股市最高點(diǎn)只有不到10%，而我國的A股市場其下跌幅度卻多達(dá)60%，很多藍(lán)籌股都連續(xù)多日跌停。究其原因，主要就是因?yàn)樵陧攲拥闹贫仍O(shè)計上，市場工具中缺乏諸如股指期貨等，導(dǎo)致股票市場的單邊性嚴(yán)重；投資者面臨不利的市場局面，只有選擇賣出現(xiàn)貨這一途徑，由此導(dǎo)致股市出現(xiàn)大幅度的波動。在股票市場單邊性的狀況下，如果市場投資機(jī)構(gòu)面臨較大的業(yè)績壓力，尤其是在面臨大規(guī)模的贖回壓力時，很容易因集中賣出而導(dǎo)致股市出現(xiàn)快速下跌的現(xiàn)象。如果能夠加入股指期貨、權(quán)證等風(fēng)險對沖工具，則能夠有效的緩解市場的單邊化，降低股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。風(fēng)險對沖工具可以為資本市場增添一個額外的制衡力量和平衡工具，緩解市場可能出現(xiàn)的大幅波動。
（三）金融產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，無法防范投資風(fēng)險雖然目前股票市場上有著名目繁多的投資基金，并且其基金總規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大；但各種基金實(shí)質(zhì)上存在著高度的同質(zhì)化，其設(shè)計理念、管理程序等大同小異。并且這些基金的持股對象多都是市場中的藍(lán)籌股，一旦市場發(fā)生波動，很容易因此產(chǎn)生共振，即各家基金集中拋售股票的現(xiàn)象；這種集中拋售很容易導(dǎo)致股票出現(xiàn)大幅度的下跌。基金同質(zhì)化及由此引起的共振效應(yīng)容易導(dǎo)致行情吃緊時股價的大幅下跌和基金凈值的嚴(yán)重縮水。各類金融理財產(chǎn)品還面臨著流動性的問題。國內(nèi)商業(yè)銀行的主要收入來源仍然是存貸利差收入，表外業(yè)務(wù)及人民幣衍生品創(chuàng)新嚴(yán)重不足，使得企業(yè)也難以規(guī)避利率、匯率波動導(dǎo)致的風(fēng)險。國內(nèi)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品雖然種類繁多、快速發(fā)展，但還沒有單只產(chǎn)品有著明顯的影響力和龐大交易量。例如國內(nèi)的人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易占貿(mào)易比重過小，企業(yè)沒有充分利用次進(jìn)行風(fēng)險管理；外匯遠(yuǎn)期交易量也存在著嚴(yán)重的不足。
二、規(guī)避金融市場風(fēng)險的防范措施
（一）構(gòu)建多層次的完善金融市場體系經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和升級必然要求融資結(jié)構(gòu)和融資效率的優(yōu)化，這樣才能滿足經(jīng)濟(jì)的效率要求。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展將使得直接融資成為主要的融資渠道。直接融資相比間接融資，其融資效率和融資成本都有著不小的優(yōu)勢。目前我國正處在融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和直接融資高速發(fā)展的時期。在過去20年，資本市場的弱小使得銀行充當(dāng)了主要的資金融通媒介，并使得金融市場風(fēng)險向銀行高度集中。在經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折使得銀行信貸資產(chǎn)有著很大的風(fēng)險，銀行承擔(dān)了不小的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期成本。多層次的金融市場體系要求通過完善主板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板等資本市場來完善直接融資這一融資方式，解決融資的系統(tǒng)性矛盾，改變現(xiàn)有的直接融資同間接融資結(jié)構(gòu)失衡的局面。構(gòu)建這種多元化的融資格局有利于降低企業(yè)融資的交易成本，避免金融風(fēng)險過度向單一融資渠道集中。直接融資渠道的發(fā)展將使廣大投資者、企業(yè)共同來承擔(dān)經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險，增強(qiáng)了面對風(fēng)險時的抵御能力。直接融資渠道的開拓也能夠解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金匱乏和銀行內(nèi)部資金低效率沉淀的矛盾現(xiàn)象，能夠有效的引導(dǎo)資金流向具有回報的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
（二）完善、做大做空工具，保證資本市場的穩(wěn)定性和發(fā)展近年來全球金融市場不時出現(xiàn)大幅震蕩的局面，A股市場也經(jīng)常出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，這使得國內(nèi)面臨的金融市場風(fēng)險水平極大。許多國家的市場經(jīng)驗(yàn)都表明了金融衍生工具的大規(guī)模推行對克服資本市場波動能夠發(fā)揮巨大的作用。因此，國內(nèi)應(yīng)當(dāng)盡快做大衍生金融工具，允許做空，來平衡市場風(fēng)險。目前來說，國內(nèi)已經(jīng)推出了股指期貨，但其作用還尚未顯現(xiàn)。股指期貨能夠成為市場的“穩(wěn)定器”，它有利于平滑市場的大幅波動，并因此提振市場信心。股指期貨也能夠?qū)Y本市場進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)分，并引導(dǎo)投資者的不同投資偏好。股指期貨的套利性和投機(jī)特征能夠吸引高風(fēng)險偏好的投資者。股指期貨等產(chǎn)品的推行能夠豐富投資者的投資渠道，是投資者不僅僅能夠通過股市上漲來獲取投資收益。類似股指期貨等金融衍生品的推出可以使國內(nèi)資本市場漸漸成為雙邊市場，即上漲和下跌都可能賺錢和賠錢，并因此形成制衡力量，使市場更具有平衡性和流動性。并且，股指期貨的特性也決定了其具有現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)和預(yù)警的功能，其對股票的預(yù)期走勢有著很好的反應(yīng)，并能夠因此提前產(chǎn)生預(yù)警。國內(nèi)目前的股指期貨市場對于投資主體條件的限制等諸多方面限制了股指期貨市場的規(guī)模；下一階段相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步做好制度建設(shè)、投資者主體培育和培養(yǎng)等工作，使得股指市場進(jìn)一步發(fā)展壯大，起到細(xì)分資本市場風(fēng)險、平衡資本市場波動、預(yù)警資本市場的作用。同時，有關(guān)部門也應(yīng)當(dāng)逐步建立更多的衍生金融投資工具，便于金融市場更好的平衡風(fēng)險，完善投資渠道。
第5篇：直接融資對金融市場的影響范文
（一）適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的農(nóng)村金融體系急需建立和完善
當(dāng)前，我國多層次、多樣化、適度競爭的農(nóng)村金融服務(wù)體系遠(yuǎn)未形成，這在一定程度上制約了“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一是農(nóng)村地區(qū)政策性金融供給不足?！叭r(nóng)”經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展產(chǎn)生了大量的金融需求，而且有些農(nóng)村金融需求具有較強(qiáng)的政策性金融性質(zhì)，目前的政策性金融產(chǎn)品和金融服務(wù)還不能滿足，由此產(chǎn)生的金融需求。二是涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的改革仍需深化。如何實(shí)現(xiàn)有效服務(wù)“三農(nóng)”和保持自身可持續(xù)發(fā)展的最佳結(jié)合尚在不斷探索之中。三是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)有“離農(nóng)脫農(nóng)”現(xiàn)象。其實(shí)，涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過努力并采取有效措施，是可以尋求經(jīng)營利潤與服務(wù)“三農(nóng)”發(fā)展的平衡點(diǎn)的[1]。四是農(nóng)村新型金融機(jī)構(gòu)建設(shè)有待加強(qiáng)。目前農(nóng)村地區(qū)新設(shè)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)種類較少，服務(wù)范圍和服務(wù)能力都非常有限，還不能滿足“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展對金融的需求。
（二）農(nóng)村信貸市場需要進(jìn)一步拓展和加強(qiáng)
2006年以來，我國農(nóng)村信貸市場準(zhǔn)入政策逐步放寬，但市場開放程度仍需逐步提高。一是新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立受到一定的約束。有些新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立受到了相關(guān)政策的約束，其經(jīng)營業(yè)務(wù)也受到了一定的限制。二是大型銀行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的合作聯(lián)通機(jī)制尚未建立。如大型商業(yè)銀行和政策性銀行，他們與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的合作聯(lián)通機(jī)制沒有完全建立，金融的發(fā)展和作用合力不足。三是民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融市場仍然受到限制。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民間資本投資能力逐步提高，但目前民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融市場仍然受到相關(guān)法律法規(guī)的限制，民間資本參與農(nóng)村金融的積極性受到制約。
（三）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的非均衡與聯(lián)動機(jī)制的不足
一是金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)非均衡發(fā)展。目前我國農(nóng)村金融市場仍以銀行類信貸為主，保險、證券等金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展相對滯后。二是間接融資機(jī)構(gòu)發(fā)展存在缺陷。隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展，農(nóng)村信貸市場產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新不足的問題不斷顯現(xiàn)，單純依靠信貸市場融資成為農(nóng)村生產(chǎn)經(jīng)營主體面臨的共同問題。三是直接融資市場發(fā)展仍然落后。證券市場發(fā)展較慢導(dǎo)致農(nóng)村直接融資市場發(fā)展落后，影響了農(nóng)村地區(qū)企業(yè)獲得更多資金支持和擴(kuò)大再生產(chǎn)。四是金融機(jī)構(gòu)之間聯(lián)動性不夠強(qiáng)。涉及兩個或兩個以上市場的金融產(chǎn)品嚴(yán)重不足，信貸、證券、保險沒有形成合力，金融市場的有序協(xié)調(diào)發(fā)展仍顯不足[2]。
（四）農(nóng)村地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)急需加強(qiáng)
當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境相對較差，金融教育滯后，金融意識薄弱。一是金融及金融中介機(jī)構(gòu)不足。農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后，使用現(xiàn)代金融產(chǎn)品定價機(jī)制在農(nóng)村地區(qū)開展評估、擔(dān)保、信用評級等的成本較高，開展金融中介業(yè)務(wù)難度較大，影響農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)。二是金融知識和金融人才缺乏。農(nóng)村地區(qū)整體金融生態(tài)環(huán)境較差使農(nóng)村金融市場的吸引力不足，各金融機(jī)構(gòu)難以主動到農(nóng)村地區(qū)開展金融業(yè)務(wù)。
（五）農(nóng)村金融政策法規(guī)需要不斷建立健全
目前，我國涉及農(nóng)村金融的法律規(guī)范不夠健全，缺乏農(nóng)村金融和農(nóng)村金融市場健康發(fā)展的保障機(jī)制。一是缺乏針對農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的法律、法規(guī)。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)拓展中經(jīng)常遇到法律規(guī)定不明確的問題。二是缺乏專門的農(nóng)村合作金融立法。與合作金融相關(guān)的政策法規(guī)缺位不利于規(guī)范引導(dǎo)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展。三是有關(guān)抵押擔(dān)保的法規(guī)亟待完善。在農(nóng)村金融快速發(fā)展和農(nóng)村金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的條件下，農(nóng)村地區(qū)抵押擔(dān)保物缺乏制約了信貸業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。
二、關(guān)于我國農(nóng)村金融的扶持政策
（一）支持金融機(jī)構(gòu)改革和發(fā)展
一是支持中國農(nóng)業(yè)銀行股改。通過中央?yún)R金公司向中國農(nóng)業(yè)銀行注資1300億元人民幣等值美元，提高農(nóng)業(yè)銀行的核心資本充足率；支持中國農(nóng)業(yè)銀行剝離處置不良資產(chǎn)8157億元，改善資產(chǎn)質(zhì)量。二是支持農(nóng)村信用社改革。對1994—1997年因開辦保值儲蓄虧損的農(nóng)村信用社給予補(bǔ)貼，累計撥付88.5億元；明確省聯(lián)社發(fā)生的服務(wù)性支出由基層社分擔(dān)，不作為省聯(lián)社收入計稅。三是支持中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行開展業(yè)務(wù)。強(qiáng)化了農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的政策性支農(nóng)功能。四是支持新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)展。自2008年起，財政部開始對符合條件的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)給予費(fèi)用補(bǔ)貼，減輕財務(wù)壓力，目前已累計向符合條件的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)撥付了補(bǔ)貼資金2.61億元。五是支持西部金融機(jī)構(gòu)發(fā)展。2010年，財政部將西部基礎(chǔ)金融服務(wù)薄弱地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)納入補(bǔ)貼范圍。
（二）鼓勵增加涉農(nóng)信貸投放
2009年，財政部出臺《財政縣域金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款增量獎勵資金管理暫行辦法》，對縣域金融機(jī)構(gòu)上年涉農(nóng)貸款平均余額同比增長超過15%的部分，按2%的比例給予獎勵，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)加大涉農(nóng)貸款投放的內(nèi)生動力。2010年，財政部進(jìn)一步完善試點(diǎn)政策，并將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到18個?。▍^(qū)）。目前已累計向符合條件的金融機(jī)構(gòu)撥付了獎勵資金28.83億元。
（三）對農(nóng)業(yè)保險的保費(fèi)補(bǔ)貼
2007年，財政部啟動農(nóng)業(yè)保險保費(fèi)補(bǔ)貼試點(diǎn)工作，對6省的5種農(nóng)作物給予保費(fèi)補(bǔ)貼，試點(diǎn)險種的保費(fèi)由中央和省級政府各負(fù)擔(dān)25%后，其余50%由農(nóng)戶承擔(dān)，或由農(nóng)戶與龍頭企業(yè)和省、市、縣級財政部門共同承擔(dān)。之后，中央財政不斷擴(kuò)大補(bǔ)貼區(qū)域，提高補(bǔ)貼比例，增加補(bǔ)貼品種，補(bǔ)貼資金投入不斷加大，從2007年的21.33億元增加至2010年的67.76億元。目前，財政支持的涉及國計民生的險種已達(dá)到14個，覆蓋了所有糧食主產(chǎn)區(qū)。
（四）實(shí)施扶貧貸款貼息
為引導(dǎo)金融資本投入農(nóng)村貧困地區(qū)，中央財政自1998年起安排扶貧貸款貼息資金，并不斷完善扶貧貸款貼息制度，擴(kuò)大承貸主體，豐富資金來源。到2009年末，中央財政共撥付了貼息資金81.5億元，累計發(fā)放扶貧貸款超過了2000億元。
三、加快我國農(nóng)村金融發(fā)展的思路和策略
（一）加快我國農(nóng)村金融發(fā)展的基本思路
1．推進(jìn)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)改革。按照市場經(jīng)濟(jì)要求和我國農(nóng)村發(fā)展的實(shí)際情況，根據(jù)黨的十七屆三中全會提出的建立現(xiàn)代農(nóng)村金融制度的總體要求，進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展，推動新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，繼續(xù)設(shè)立各類新型金融組織，引導(dǎo)社會資金投資設(shè)立適應(yīng)“三農(nóng)”需要的各類新型金融組織[3]。
2．完善農(nóng)村金融市場體系。發(fā)展信貸、證券、保險、期貨、擔(dān)保分工配合、相輔相成的農(nóng)村金融市場體系，擴(kuò)大直接融資比例，加強(qiáng)金融的風(fēng)險管理功能。既要發(fā)展農(nóng)村金融市場中金融產(chǎn)品的發(fā)展與創(chuàng)新，也要推進(jìn)農(nóng)村金融市場的金融服務(wù)的發(fā)展和改善，目前重點(diǎn)要推進(jìn)計算機(jī)和移動通訊技術(shù)在農(nóng)村金融中的應(yīng)用，發(fā)展低成本的農(nóng)村金融服務(wù)。
3．保證農(nóng)村金融健康發(fā)展。一方面要加大政策促進(jìn)金融支農(nóng)力度，尤其要加大財稅政策促進(jìn)金融支農(nóng)力度，發(fā)揮地方政府積極作用；另一方面要繼續(xù)探索差別農(nóng)村金融監(jiān)管制度，保證不同農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)都能健康發(fā)展。
（二）加快我國農(nóng)村金融發(fā)展的策略措施
1．加快建設(shè)適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求的農(nóng)村金融體系。一是增強(qiáng)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)責(zé)任。強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展能力的基礎(chǔ)上發(fā)揮支農(nóng)作用，履行社會職責(zé)。二是加大農(nóng)村信用社的改革力度。要增強(qiáng)其資本實(shí)力和資本質(zhì)量，提高抵御風(fēng)險和支農(nóng)能力。三是發(fā)展農(nóng)村社區(qū)銀行。更好地發(fā)揮農(nóng)村信用社貼近基層、貼近農(nóng)戶的“三農(nóng)”服務(wù)主力軍作用。四是深化中國農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)”金融事業(yè)部改革。探索完善“‘三農(nóng)’金融事業(yè)部”管理體制和經(jīng)營機(jī)制。五是發(fā)揮“惠農(nóng)卡”的功能作用。尤其是在農(nóng)村社會保障體系建設(shè)、新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點(diǎn)中的積極作用。六是重視中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的政策性金融服務(wù)功能。在健全信貸風(fēng)險防控體系，完善內(nèi)控機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)揮政策性金融在支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能和作用。七是發(fā)揮郵儲銀行網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢服務(wù)“三農(nóng)”。不斷拓展小額零售業(yè)務(wù)范圍，加強(qiáng)涉農(nóng)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，完善風(fēng)險管理。八是適當(dāng)放寬農(nóng)村金融組織準(zhǔn)入政策。鼓勵社會資本和民間資本發(fā)起或參與設(shè)立新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，建立和完善適度競爭的農(nóng)村金融市場。
2．進(jìn)一步完善適應(yīng)現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的農(nóng)村金融市場。
第6篇：直接融資對金融市場的影響范文
關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融；效率；模糊綜合評價法；評價指標(biāo)體系
金融效率是金融生態(tài)系統(tǒng)的投入產(chǎn)出關(guān)系?！敖鹑谛适且粋€全球性論題，也是金融基礎(chǔ)理論中筮待深入探討的重大課題，……，金融發(fā)展理論與發(fā)展金融學(xué)的相關(guān)研究中，金融效率研究仍是薄弱環(huán)節(jié)，……，金融效率研究的完善還有很長的路要走”，對于作為我國金融體系最薄弱的環(huán)節(jié)——農(nóng)村金融的效率問題的研究更是如此。迄今為止，國內(nèi)外關(guān)于金融效率評價的文獻(xiàn)可謂汗牛充棟，但專門針對農(nóng)村金融效率評價的研究不多，還沒有形成系統(tǒng)的觀點(diǎn)和經(jīng)典的方法。本文認(rèn)為，影響農(nóng)村金融效率綜合評價的因素眾多，而且大部分是難以量化的、模糊的定性指標(biāo)，再加上人類思維的模糊性，專家對農(nóng)村金融效率影響因素的評判也呈現(xiàn)出模糊的特性。而模糊綜合評價方法充分考慮這一特點(diǎn)，通過對農(nóng)村金融效率評價中的模糊性問題進(jìn)行科學(xué)量化，可以有效地解決評價中的模糊不確定性問題?；诖?，本文結(jié)合模糊綜合評價法和層次分析法，建立多層次模糊綜合評價法對農(nóng)村金融效率進(jìn)行科學(xué)評價，并實(shí)證檢驗(yàn)其適用性和可操作性。多層次模糊綜合評價法可以大大提高農(nóng)村金融效率評價結(jié)果的科學(xué)性和可信度。
一、模糊綜合評價模型的構(gòu)建
第一，建立因素集（或指標(biāo)集）U={U1，U2，……，Un}，其中Ui（i=1,2，……，n）為第一層次中的第i個因素，它又由第二個層次中的n個因素決定。
第二，建立評價集V={V1,V2，…，Vk}，其中Vk(k=1，2，… P)為總評價的第k個可能的結(jié)果。k的取值不能太大，也不能太小，如果太大，則不容易判斷其等級歸屬；如果過小，則不符合模糊綜合評價的質(zhì)量要求，所以評價等級k一般取[3,7]中的整數(shù)。
第三，建立權(quán)重集。將評價對象的評價指標(biāo)體系按照不同屬性自上而下地分解成目標(biāo)層、系統(tǒng)層、準(zhǔn)則層、子準(zhǔn)則層等若干層次，建立一個遞階層次結(jié)構(gòu)模型。運(yùn)用Saaty等人提出的成對比矩陣法，對于同一層次下的指標(biāo)，通過兩兩之間進(jìn)行相對重要性程度對比，構(gòu)建判斷矩陣。如先給出某一層因素B1、B2、…、B4以及相鄰上一層中的因素A，根據(jù)對A因素的重要性程度，將B層所有因素進(jìn)行二元對比，故所有二元對比值便構(gòu)成了A-B判斷矩陣，用數(shù)學(xué)公式表示為：
其中aij(i,j=1,2,…，n)表示對于評價目標(biāo)A，因素Bi對Bj相對重要性的判斷值。
求各層指標(biāo)的權(quán)重值，即求判斷矩陣的最大特征向量。以判斷矩陣A做說明，對于特征方程：
AW＝λmaxW
其中， λmax為特征根，W為特征向量，即A相對于上層的權(quán)重值矩陣。采用幾何平均值法(方根法)計算求解判斷矩陣的最大特征值、特征向量，步驟如下：
第一步，計算判斷矩陣每一行元素的乘積并開n次方，求各元素的幾何平均值：
式中，n為判斷矩陣階數(shù)； λmax為判斷矩陣最大特征根。檢驗(yàn)準(zhǔn)則為：CR＜0.1；否則需要重新構(gòu)造判斷矩陣，直至滿足一致性校驗(yàn)為止。
第四，建立模糊綜合評價的隸屬度矩陣。利用德爾菲法得到指標(biāo)集U={u1，u2，…，ui，…，up}到評價集V={v1，v2，…，vj，…，vn}的模糊關(guān)系矩陣（即模糊評價的隸屬度矩陣）R:
其中，rij=mij/m表示ui對vj隸屬度，mij為所有參評專家中認(rèn)為ui屬于等級vj的專家數(shù)，m為參與評價專家總數(shù)。
第五，求解模糊綜合評價矩陣。矩陣計算式為A=WοR，得到模糊綜合評價矩陣A。對模糊邏輯算子“ο”采用的是加權(quán)平均模型M(· ，)運(yùn)算，其中“”表示在有限制條件下的普通加法運(yùn)算ab=min{1，a+b}，“·”為普通實(shí)數(shù)乘法。
二、農(nóng)村金融效率評價指標(biāo)集的建立
第7篇：直接融資對金融市場的影響范文
一、金融市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性
從根本上說，金融市場和金融體制是實(shí)物經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果和需要，是為實(shí)物經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，我國發(fā)展金融市場、設(shè)計金融體制也必須從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要出發(fā)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長的途徑有三個：一是通過要素積累，增加資本、勞動和自然資源這三大投入要素中的一項(xiàng)或多項(xiàng)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級轉(zhuǎn)換；三是技術(shù)變遷.每個國家的要素、稟賦中自然資源是先天給定的，在生產(chǎn)中大規(guī)模增加自然資源比較困難。勞動力的增長受到人口出生率的限制，"各國、勞動力變動的差異不大，一般年增長率在：1％一3％之間。唯一對經(jīng)濟(jì)增長率有大的影響的是資本積累的變化，各國在要素投入增加方面的主要差異就：是資本積累率的不同、經(jīng)濟(jì)增長還可以通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的方式實(shí)現(xiàn)。將投入要素由低效率的部門向高效率的部門重新配置，同樣數(shù)量的投入要素的產(chǎn)出能在此而增加。在經(jīng)濟(jì)增長的的三大源泉中技術(shù)變遷是最關(guān)鍵的。技術(shù)創(chuàng)新使得資本的邊際效率不會下降，從而維持經(jīng)濟(jì)長期增長。單純依靠增加要素投入的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)遲早會停滯下來的，而且市場競爭會使這種經(jīng)濟(jì)增長方式在資源耗竭之前就早早失去活力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)則是技術(shù)進(jìn)步。技術(shù)進(jìn)步使既定要素投入可以生產(chǎn)出更多、更有競爭力的產(chǎn)品，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。技術(shù)變遷與資本積累關(guān)系密切?，F(xiàn)代技術(shù)創(chuàng)新從科學(xué)研究、控制實(shí)驗(yàn)到新產(chǎn)品試制、投產(chǎn)，需要花費(fèi)大量的資本投入，同時，許多先進(jìn)的技術(shù)需要資本設(shè)備作為其載體，技術(shù)創(chuàng)新往往體現(xiàn)在資本設(shè)備性能改良上。技術(shù)的升級實(shí)質(zhì)上是通過資本積累來實(shí)現(xiàn)的，技術(shù)進(jìn)步和資本積累兩者相互促進(jìn)。相互依賴。而一個社會資本的積累和配置效率決定于資本市場的效率；資本積累的速度和規(guī)模與資金的投資回報率正相關(guān)。資本積累的高回報取決于資本的配置和利用效率?，F(xiàn)代金融體系存在的基本價值就是積累資本，配置資本，資本的配置效率依賴于金融體系。的效率。我國目前的金融改革出發(fā)點(diǎn)必須定位于提高金融體系的效率，使其能夠很好地動"員資本、配置資本，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
二、我國金融市場的現(xiàn)狀；落后與混亂
改革開放以前，我國長期推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，金融體系是為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略服務(wù)的，由于我國是個落后的農(nóng)業(yè)國，資本極為稀缺，因此，如果利用市場機(jī)制配置資本，資本價格就會非常高昂。而重工業(yè)一般是資本密集型的，投資周期長，風(fēng)險大，需要從國外進(jìn)口機(jī)器設(shè)備。這樣，在市場機(jī)制下，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略就會落空。為了推行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，國家只好人為壓低利率和匯率，以便降低資本價格。在這種情況下，金融市場實(shí)際上是不存在的，政府用行政手段直接分配稀缺的資本。這種計劃體制可以保證處于優(yōu)先發(fā)展地位的重工業(yè)獲得足夠的資本支持；但是卻犧牲了資源配置和利用效率、稀缺的資本沒有配制到生產(chǎn)率最高的部門。
改革開放以后，國家為了調(diào)動各方面發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性對經(jīng)濟(jì)的控制逐漸放松。即遵循所謂"放權(quán)讓利式"改革。隨著資源配置、的計劃控制減弱，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等非國有企業(yè)發(fā)展起來，由非政府部門掌握的剩余也多了起來，加上國有企業(yè)改革也在一步步走向深入，自擴(kuò)大，因此客觀上產(chǎn)生了對金融服務(wù)的需要。國家為了重建金融體系，開始改變資本分配體制，對國有企業(yè)的財政撥款改為銀行貸款，先后重建了四家專業(yè)銀行，90年代初又恢復(fù)了證券市場，外匯管理也逐漸放寬。人民幣大幅貶值。但是，在國有企業(yè)完全市場化以前，金融市場化會導(dǎo)致國有企業(yè)的資本成本大幅大升。國有企業(yè)因?yàn)橛姓咝载?fù)擔(dān)，沒有自我生存能力，完全市場化必然使大部分國有企業(yè)無力負(fù)擔(dān)資本成本而無法生存。為了保護(hù)國有企業(yè)，國家并沒有讓金融體系市場化，而是具有很強(qiáng)的政策性。四大專業(yè)銀行80%以上的貸款給了國有企業(yè)，非國有企業(yè)很難得到銀行貸款。其它融資渠道如有企業(yè)無緣。改革開放以來，非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，是中國量。但是，非國有經(jīng)濟(jì)缺乏正常的融資渠道，進(jìn)入正式的金融體系楊本很高。甚至不可能，極大地限制了非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，除了銀行以外，國家也陸續(xù)開始恢復(fù)或新建成保險、信托、證券等金融市場，這些非銀行金融部門發(fā)展很快，對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。但是，由于國有企業(yè)改革滯后，國有企業(yè)仍然承擔(dān)著政策性負(fù)擔(dān)，國家也仍然要對國有企業(yè)的經(jīng)營負(fù)一定責(zé)任，國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間不能在產(chǎn)品市場上開展公平的競爭。這在金融市場上則表現(xiàn)為金融市場缺乏公平競爭的市場環(huán)境各健全的法制，金融市場十分混亂，非市場因素太多，不能有效動作，沒有起到為技術(shù)創(chuàng)新呼經(jīng)濟(jì)增長積累、配置資歷本的作用。
三、金融市場的發(fā)展與基本特征
如前所述，技術(shù)變遷對維持長期經(jīng)濟(jì)增長起著關(guān)鍵作用，而技術(shù)變遷又與資本積累關(guān)系密切，正是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資本積累和配置的需要才產(chǎn)生了金融市場，因此，金融市場的發(fā)展目標(biāo)只能是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展高效率地籌集和分配資本。為了實(shí)現(xiàn)這個大目標(biāo)，金融市場發(fā)展出兩大類，一類是直接融資，另一類是間接融資，兩者各有優(yōu)勢，互相補(bǔ)充。直接融資方式主要有發(fā)行股票、債券等，資金供需雙方直接進(jìn)行交易、或者在中介機(jī)構(gòu)幫助下實(shí)現(xiàn)直接交易。間接融資主要是銀行貸款，資金供給著將錢存到銀行，銀行再把集中起來的資金貸放給資金需求者，實(shí)現(xiàn)社會剩余的動員和資本化。在直接融資中，由于資金需求者和資金供給者之間往往存在嚴(yán)重的信息不對稱和監(jiān)督技術(shù)問題，相對來說，資金供給者，特別是小額資金供給者，很難控制資金需求者的資金運(yùn)用，面對的投資風(fēng)險很大。作為反面，由于不受或很少受到資金供給者的監(jiān)督，直接融資的資金需求著可以較為自由地使用籌集到的資金，一旦經(jīng)營失敗，也不必負(fù)償還責(zé)任，因此籌資風(fēng)險小而且還可以利用信息不對稱，在發(fā)行股票或債券時進(jìn)行炒作，以獲得溢價發(fā)行的好處。但是，間接融資的情況恰恰相反，資金供給者只要將錢存到銀行即可，由于商業(yè)銀行受到中央銀行的監(jiān)管，有存款的再保險機(jī)制，投資風(fēng)險完全由銀行承擔(dān)，因此資金供給者面臨的風(fēng)險微不足道。從銀行獲得貸款的企業(yè)或其他資"金需求者卻必須面對銀行的嚴(yán)格監(jiān)督，從貸款申請到使用、還款，都受到專業(yè)水準(zhǔn)很高的銀行監(jiān)督，在相當(dāng)大的長度上保證了貸放資金的安全。在間接融資中，投資者的資金回報比較穩(wěn)定可靠，銀行承擔(dān)了投資風(fēng)險，并負(fù)責(zé)資金經(jīng)營，所以要分離一部分投資收益，資金所有者得到的回報比較直接投資少。但是直接投資者面臨很大的投資風(fēng)險，一旦投資失敗，連本帶利一概虧蝕。對于資金需求者來說，由于信息不對稱，為了說服資金供給著購買本企業(yè)的股票或債券人需要做許多工作，而且需要付給投資者的報酬也較高，因此直接融資成本高昂。但是，如果通過間接融資，因?yàn)橘Y金的直接供給者只是一家或數(shù)家銀行、交易成本低廉、因而其融資成本就會大大下降。
從資金擁有者和資金使用者的角度來說，直接金融和間接金融的各有利弊，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，金融市場是直接融資和間接融資的結(jié)合，最有效的金融結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)、生產(chǎn)的性質(zhì)。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)以資金密集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為主，其融資渠道以從大銀行貸款和發(fā)行股票、債務(wù)為主。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)是以勞動密集型的中小企業(yè)為主，則有效的融資方式應(yīng)以中小銀行貸款和企業(yè)自有資金為主。
上述金融體制格局的形成主要是由交易費(fèi)用和信息成本決定的。勞動密集型的中小企業(yè)需要的資金不多，而且分散在各地，大銀行等大金融機(jī)構(gòu)獲取其經(jīng)營和信用狀況的成本很高。因此，中小企業(yè)難以得到大銀行的資金支持。即使想用間接融資，也因?yàn)橐?guī)模小，承擔(dān)不起股票、債券的發(fā)行費(fèi)用，更不易取得公開發(fā)行上市的資格，因此中小企業(yè)一般不依賴間接融資。大銀行天生喜歡為大企業(yè)服務(wù)，因?yàn)闊o論銀行貸款的數(shù)額大小，一筆交易的信息費(fèi)用和其它成本相關(guān)無幾，大企業(yè)資金需求量大，銀行發(fā)放一筆大額貸款所需花費(fèi)的平均成本比小額貸款低許多。中小銀行因?yàn)橘Y金規(guī)模小，無力經(jīng)營大的項(xiàng)目，只好以中小企業(yè)為主到E務(wù)對象。而且，中小銀行與中小企業(yè)一樣，分散在各地，對當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)資信和經(jīng)營情況比較了解，信息費(fèi)用不高，因而中小銀行也愿意為中小企業(yè)服務(wù)。版權(quán)所有
四、我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融體制改革
有一種錯誤信念在國內(nèi)理論界和實(shí)踐部門廣為流傳，以為在開放時代，中國應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)展資金密集、技術(shù)尖端的大企業(yè)，只有這樣才有實(shí)力與外國企業(yè)展開競爭，否則民族工業(yè)就會在市場競爭中敗北。這實(shí)際上是過去長期推行的重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略思想的變種。實(shí)際上，一國產(chǎn)業(yè)的競爭力主要取決于其產(chǎn)品的成本，成本越低的產(chǎn)業(yè)競爭力自然就越強(qiáng)。而一個產(chǎn)業(yè)的成本高低主要取決于其是否利用了本國的比較優(yōu)勢，比較優(yōu)勢又是由一國的要素稟賦決定的。在我國，現(xiàn)階段的要素稟賦是勞動力豐富，而資本稀缺，因此，具備比較優(yōu)勢的行業(yè)具有勞動力密集的特征。如果我們舉全國之力發(fā)展資金密集型的大企業(yè)，必然需要繼續(xù)人為壓低資本價格，井采取種種行政措施保護(hù)資本密集型企業(yè)免受市場競爭擠壓，結(jié)果必然是保護(hù)落后，資本密集型企業(yè)既沒有競爭力，也不思進(jìn)取，不去努力增強(qiáng)競爭力。這樣，金融體系也不可能真正市場化。
相反，遵循比較優(yōu)勢發(fā)展起來的產(chǎn)業(yè)因?yàn)槌杀镜土哂邢喈?dāng)強(qiáng)的市場競爭力，因此不需要政府保護(hù)和扭曲資源價格。由于這種產(chǎn)業(yè)競爭力強(qiáng)，因而盈利能力強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)對稀缺轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬Ω辉＃瑒趧恿Ψ炊找骘@得稀缺起來。要素稟賦結(jié)構(gòu)的變動進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速變化，具有競爭力的產(chǎn)業(yè)越來越帶有資本密集、技術(shù)先進(jìn)的特征，中國逐漸走出勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展階段。重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下的趕超型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級模式，表面上似乎一下子將中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化到與發(fā)達(dá)國家相近的水平，實(shí)際則無異于拔苗助長，因?yàn)檫@種脫離要素賦的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是無效率的，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級背后的決定因素是要素稟賦結(jié)構(gòu)的升級，沒有要素稟賦的升級，人為拔高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，結(jié)果必然以失敗而告終。遵循比較優(yōu)勢戰(zhàn)略表面上似乎沒有重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展的趕超戰(zhàn)略對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級促進(jìn)作用大，實(shí)際則是""小步快走"，是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的正確選擇。因此，現(xiàn)階段我國最具競爭力的企業(yè)是與我國要素稟賦相一致的勞動密集型的中小企業(yè)，保證這些企業(yè)的融資需求應(yīng)該成為我國當(dāng)前金融體制改革的出發(fā)點(diǎn)。根據(jù)前面的分析，對中小企業(yè)來說，最合適的融資方式是利用銀行進(jìn)行間接融資，但是大銀行主要是為大企業(yè)服務(wù)的，所以發(fā)展市場化的中J、銀行即成為我國金融體制改革的當(dāng)務(wù)之急。
90年代以后，我國地方性的中小銀行在改造各地城市信用社的基礎(chǔ)上開始發(fā)展起來，但是目前業(yè)務(wù)量還不大，而且實(shí)際運(yùn)作很不成熟、規(guī)范。地方性的中小銀行一定要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，不能由政府行政控制，以致成為地方政府的第二財政，依附于地方政府，甚至成為地方政府背離當(dāng)?shù)貙?shí)際和比較優(yōu)勢，進(jìn)行盲目投資的工具。如果那樣，中小銀行就不但會與四大專業(yè)銀行一樣不能成為中小企業(yè)融資的方便渠道，而且必然產(chǎn)生嚴(yán)重的銀行金融風(fēng)險，另外，發(fā)展中小銀行需要健全金融監(jiān)管體系，防范可能發(fā)生的金融風(fēng)險。中小銀行并不是越大越好，需要有一定規(guī)模，以具備必要的抵御風(fēng)險的能力，中小銀行雖然是地方性銀行，也要注意引進(jìn)銀行間的競爭機(jī)制，防止人為壟斷生產(chǎn)低效率。
五、結(jié)束語
第8篇：直接融資對金融市場的影響范文
關(guān)鍵詞：金融發(fā)展規(guī)模；區(qū)域創(chuàng)新
1.引言
創(chuàng)新活動是高投入、周期長的投資活動，所以對于進(jìn)行這項(xiàng)投資的投資者來說就會面臨很高的收益率風(fēng)險和流動性風(fēng)險，收益率風(fēng)險是指由于市場利率、資產(chǎn)價格波動等因素使得投資收益不確定的風(fēng)險，而流動性風(fēng)險是指投資者進(jìn)行這項(xiàng)長周期的投資活動，使得其資金在短期內(nèi)難以變現(xiàn)而面臨資金短缺的可能性。在這兩種風(fēng)險的壓力下，投資者往往偏好收益相對穩(wěn)定的短期投資，這樣一來，對于那些周期長、流動性低的創(chuàng)新活動就會顯得投資不足。金融體系的流動性創(chuàng)造功能為投資者迅速變現(xiàn)提供了便利，有利于長期資本的形成和資源的配置，畝促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。
2.我國金融發(fā)展規(guī)模
金融發(fā)展是指相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外的金融活動，包括金融中介的發(fā)展和金融
市場的發(fā)展，表現(xiàn)為金融資產(chǎn)總量的增長與金融結(jié)構(gòu)的改善和優(yōu)化。自從銀行出現(xiàn)之后，金融就隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展而發(fā)展。在本文中主要用金融機(jī)構(gòu)本外幣存貸款總額來作為我國金融發(fā)展規(guī)模的指標(biāo)。下表列示了我國在2014年各省域的發(fā)展規(guī)模情況。
表1我國各省域金融機(jī)構(gòu)本外幣存貸款總額（單位：億元）
從上表可以看出，廣東、江蘇以及北京的金融發(fā)展規(guī)模排名前三，分別為168814.3832億元、122712.9292億元、118333.5264億元，位居靠中部的大部分都是中部以及一些東部城市，像河北、安徽天津、上海等。而排名靠后的主要是西部地區(qū)，如寧夏、、青海。
3.模型設(shè)定與估計
由于我國的區(qū)域創(chuàng)新水平在短時間內(nèi)很難得到明顯的提高，本期的專利產(chǎn)出水平可能會受到滯后期專利產(chǎn)出水平的影響，因此本文在模型的右側(cè)加入了滯后一期的專利授權(quán)數(shù)量，故本文建立的是一個動態(tài)面板模型：模型運(yùn)行結(jié)果如下：
Y代表的是各省域當(dāng)年的專利授權(quán)量，而x代表的是各省域金融機(jī)構(gòu)本外幣存貸款總額。從上文中可以看出，滯后一期的專利授權(quán)數(shù)量會對當(dāng)期的專利授權(quán)量產(chǎn)生顯著的作用，而金融發(fā)展規(guī)模對各省域的創(chuàng)新水平有顯著的促進(jìn)作用?？梢妼τ趨^(qū)域創(chuàng)新來說，資金支持非常重要。
4.結(jié)論
高效的金融機(jī)構(gòu)、完善的金融體制可以很好的對資金進(jìn)行有效的配置，達(dá)到資本利用的最大化，就區(qū)域方面來看，由于東部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，金融市場建設(shè)較為完善，金融體系也較為發(fā)達(dá)，表現(xiàn)為對該區(qū)域的創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用。
5.建議
我國的金融市場的建立，只有短短的多年，相較于歐美發(fā)達(dá)國家多年的金融發(fā)展史來說，我國的金融市場才剛剛起步，有很多方面需要改進(jìn)，這就要借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和高效的金融管理理念。比如說，我國的證券市場大起大落的情況經(jīng)常發(fā)生，國有商業(yè)銀行的市場化改制也是在最近幾年才逐步開始和完成的。所以，我國的金融市場的發(fā)展，還有很多路要走，向國外學(xué)習(xí)，盡快建立起完善的金融市場，健全的金融體制、多樣化的金融業(yè)務(wù)。當(dāng)然，也要加強(qiáng)金融監(jiān)管，以防類似年全球金融危機(jī)的發(fā)生。
第9篇：直接融資對金融市場的影響范文
【關(guān)鍵詞】金融改革 利率市場化 方向 途徑
利率市場化作為一個市場經(jīng)濟(jì)的原則，其值得堅持的價值不僅在于其有利于發(fā)展金融市場，也在于市場化之后金融市場及商品市場因此獲得的長期利益會遠(yuǎn)大于目前相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的既得利益。不管是從原則還是從利益而言，利率市場化改革都值得進(jìn)一步推進(jìn)。
一、當(dāng)前我國金融市場的利率現(xiàn)狀
我國是一個發(fā)展中國家，政府一直嚴(yán)格監(jiān)管著金融市場的利率，銀行業(yè)一旦遇到問題，央行就扮演著一個慈善機(jī)構(gòu)的角色，必須給予最大限度的幫助。自改革開放以來，我國根據(jù)金融市場貨幣供求的變化曾對利率水平和結(jié)構(gòu)進(jìn)行過多次調(diào)整，利率的市場化進(jìn)程已取得一定程度的進(jìn)展。但從總體上看，我國金融市場的利率還是受嚴(yán)格的控制，銀行業(yè)還是政府大包大攬的行業(yè)。這種利率管理體制已經(jīng)阻礙了我國金融市場的發(fā)展，必須對我國的利率體制進(jìn)行改革，而利率改革的重要手段，必須讓市場機(jī)制在決定利率水平方面發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。2012年央行放開銀行利率監(jiān)管，使得利率走向市場化，利率由市場監(jiān)管制定，銀行業(yè)按照銀監(jiān)會的監(jiān)管制定利率制度。作者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，利率放開實(shí)質(zhì)是央行對銀行資金滯待，資金流動去向不明的施壓。央行這種決定向金融市場傳遞一個明確的信號，銀行業(yè)的問題，要讓銀行業(yè)自己靠市場機(jī)制來解決。利率市場化已經(jīng)是一種歷史的必然趨勢。
二、實(shí)施利率市場化改革必須要面臨的問題
（一）金融市場的管理體制滯后
利率市場化改革是一個基礎(chǔ)性改革，其目標(biāo)是要發(fā)揮好市場配置資源的基礎(chǔ)性作用；而現(xiàn)在，金融市場實(shí)行雙軌制，政府對金融市場利率的監(jiān)管還沒有完全放開，這在根本上不利于資金的市場優(yōu)化配置，因此需要加速利率市場化的改革進(jìn)程，就必須樹立與時俱進(jìn)的金融監(jiān)管理念，建立適合我國金融市場改革的管理體制。
（二）資金的利用效率較低
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，市場有支付能力的需求通過貨幣來表現(xiàn)，貨幣流向引導(dǎo)資源的流向。經(jīng)過三十多年的改革，經(jīng)濟(jì)實(shí)物系統(tǒng)的絕大部分商品和勞務(wù)價格已經(jīng)由市場決定，市場配置資源的效率已經(jīng)大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利，但是貨幣資金的價格即利率的形成機(jī)制雖然近幾年已經(jīng)有了很大的進(jìn)步，但總體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如商品和勞務(wù)價格具有競爭性，因而由資金引導(dǎo)的資源配置效率仍受到相當(dāng)程度的限制，資金的利用效率還有待提高，經(jīng)濟(jì)增長的潛力還有待發(fā)揮。
（三）我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境有待改善
放開利率管制，實(shí)施利率市場化改革需要一個穩(wěn)定健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。經(jīng)歷了6月份的貨幣流動性驚魂，現(xiàn)在流動性開始充裕，看上去經(jīng)濟(jì)情況不錯。10月16日，央行新聞發(fā)言人就當(dāng)前我國貨幣信貸形勢、銀行體系流動性狀況以及房地產(chǎn)信貸情況等熱點(diǎn)問題回答了記者的提問，其中提及金融數(shù)據(jù)，第一個特點(diǎn)就是，從總量上看，貨幣信貸和社會融資增長較快。9月末，M2增長14.2%，比上年末高0.4個百分點(diǎn)。1～9月，社會融資規(guī)模為13.96萬億元，比上年同期多2.24萬億元；其中，人民幣貸款新增7.28萬億元，同比多增5570億元。央行認(rèn)為流動性充裕，外匯流入明顯增加，銀行體系流動性增長有所加快。盡管流動性如此充裕，銀行間的拆借利率卻維持在高位，7、8月份隔夜拆借利率3.3%左右，9月份，同業(yè)拆借和債券回購加權(quán)平均利率分別為3.47%和3.49%，與上月基本持平。這樣的利率基本平穩(wěn)，但與十年前隔夜拆借利率2.18%左右、2010年的隔夜拆借利率1.61%相比，還是上升了一個臺階。從2011年開始，實(shí)際利率已經(jīng)大幅上漲，到今年6月壓力測試上升到了6.43%的峰值。貨幣依舊以平穩(wěn)為主，利率峰值短期內(nèi)不會再出現(xiàn)，但拆借利率上升是不爭的事實(shí)，個人與企業(yè)的實(shí)際貸款利率上升幅度，高于銀行間拆借利率的上升幅度。貨幣增速與利率，前者維持平穩(wěn)上升，后者卻抑制不住向上躥升。相比于貨幣與信貸增速，中國經(jīng)濟(jì)增速并不算快。華爾街見聞引述香港科技大學(xué)副教授XILI的研究成果，中國經(jīng)濟(jì)增速可能回落更多。如果家庭消費(fèi)占GDP比重在未來10年里，從現(xiàn)在的34%升至50%，那么年投資增長則需要回落至-3%。這意味著GDP增速回落至4%，目前7.5%的增速很可能不保。所以，當(dāng)前不是最好的利率改革時期，如果在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的時間進(jìn)行利率改革很容易造成經(jīng)濟(jì)大起大落，給我國金融市場和國民經(jīng)濟(jì)造成沖擊。
三、根據(jù)我國具體國情，逐步推進(jìn)利率市場化改革
我國是一個發(fā)展中國家，改革開放以前一直是計劃經(jīng)濟(jì)為主，行政管理一直滲透在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的每一個角落，市場機(jī)制在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮資源配置作用很小。改革開放以后，政府慢慢放開了對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的監(jiān)管，市場的作用慢慢增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革范圍和深度逐步加強(qiáng)，利率市場化的改革也不例外，從以前政府嚴(yán)格監(jiān)控的市場利率體系，到目前的漸進(jìn)的，逐步放開的利率市場化改革，已經(jīng)給我國科學(xué)市場金融體系建立奠定了良好的基礎(chǔ)。
（一）我國利率市場化改革的方式選擇
利率市場化的方式有兩種：l、在較短的時間內(nèi)全面放松及至取消對各種利率的管制；2、在一個較長的時期內(nèi)，對各種利率的管制逐步放松。前者稱為激進(jìn)方式，后者所謂漸進(jìn)方式。采取激進(jìn)方式實(shí)現(xiàn)利率市場化，有利的一面是：可以縮短新舊體制的過渡時間；可以將金融市場的所有參與者在短期內(nèi)全面推向市場；易于形成一個統(tǒng)一的、公開的和公平的資金市場。不利方面：容易激發(fā)利率震蕩，增加了金融資產(chǎn)風(fēng)險，引起經(jīng)濟(jì)衰退；使整個金融體系面臨很大的不穩(wěn)定。
利率市場化采取漸進(jìn)方式，有利的一面是：對現(xiàn)時經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢不會產(chǎn)生太大沖擊；利于有效引導(dǎo)市場主體的經(jīng)濟(jì)行為，能使“地下”利率公開化，能夠?yàn)榻鹑谑袌龌煞值姆e累提供較為寬松的時間保證，使資金供求適時納入市場機(jī)制運(yùn)作。不利的一面：使新舊體制轉(zhuǎn)換的摩擦增大；容易加劇利率水平、期限、種類與結(jié)構(gòu)之間的矛盾；會產(chǎn)生不公平競爭，從而導(dǎo)致整個金融體系的效率損失。
從以上分析來看，我國應(yīng)選擇漸進(jìn)方式實(shí)施利率市場化進(jìn)程為宜，原因在于：第一，我國的經(jīng)濟(jì)體制改革是漸進(jìn)性的改革。在我國，利率市場化改革是整個經(jīng)濟(jì)市場取向改革的組成部分，我國從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌采取漸進(jìn)方式，從實(shí)際效果看，改革是成功的。所以，利率市場化改革方式應(yīng)當(dāng)與經(jīng)濟(jì)體制市場化改革相適應(yīng)。第二是從國外利率市場化的過程來看，盡管大部分發(fā)達(dá)國家采取的是激進(jìn)的方式進(jìn)行，這與它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)，另外還得益于金融市場比較成熟，貨幣當(dāng)局監(jiān)管力量較強(qiáng)，各種法規(guī)相對完備等因素，這些條件在我國還不具備和完善。所以，效仿發(fā)達(dá)國家利率市場化方式是不可取的。第三，我國是一個發(fā)展中國家，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，金融市場發(fā)育還不完善，采取謹(jǐn)慎態(tài)度推進(jìn)利率市場化，是一種能在最大程度上避免風(fēng)險的現(xiàn)實(shí)選擇。
（二）如何推動利率的市場化改革
1.金融市場上的重要價格應(yīng)主要由市場決定。2012年中美雙方在第四輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話框架下的經(jīng)濟(jì)對話中談到了匯率問題，都認(rèn)為應(yīng)該由市場供求決定匯率。中國人民銀行行長周小川稱，在過去中國貿(mào)易順差比較大的時候，匯率是有升值趨勢的，市場的供求關(guān)系也給出了這樣的信號。一些國家的債務(wù)問題影響了全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的信心，中國外匯市場的情況和供求關(guān)系也發(fā)生了變化，外匯市場上人民幣對美元出現(xiàn)了雙向波動。中國的利率市場化要多方面配套、漸進(jìn)式進(jìn)行。近年來，中國已采取了一系列措施逐步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的再平衡，中國經(jīng)常賬戶盈余占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重已經(jīng)于2011年下降至2.8%。美國也承諾將財政赤字占GDP的比重降至3%以內(nèi)。實(shí)際上，如果市場證明還存在不平衡，市場力量也會起到糾正不平衡的作用。對于利率問題，周小川稱，金融市場上的重要價格應(yīng)主要由市場決定，市場決定價格有助于優(yōu)化資源配置，也有助于發(fā)展金融市場。但利率市場化受多種因素影響，也是一個漸進(jìn)的過程，中國的利率市場化已經(jīng)進(jìn)行了很多年，今后隨著整個中國經(jīng)濟(jì)、中國金融市場的向前推進(jìn)還會繼續(xù)漸進(jìn)向前，改革還是要多方面配套、漸進(jìn)式進(jìn)行。
2.央行要全面放開金融機(jī)構(gòu)利率管制，建立金融機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制。2013年央行全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。利率市場化改革走出了關(guān)鍵一步。取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定；對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限；為繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整。顯然，隨著貸款利率下限的取消，將給諸多大中小銀行一個強(qiáng)烈的信號，即利率市場化過程正在加速進(jìn)行，這必然導(dǎo)致銀行利潤的下降與競爭的加劇。畢竟我們現(xiàn)在銀行的盈利模式與古代錢莊并未有多少質(zhì)的區(qū)別，其利潤的主要來源仍然是存貸款利差。在存款保險制度逐漸確立的條件下，利率市場化該個人中最為重要的存款利率市場化也是改革之必然趨勢。一旦改革完成，在激烈的競爭作用下，銀行存貸款利差必然下降，到那時，銀行利潤必然下降。一些經(jīng)營狀況一般以及規(guī)模較小的銀行將面臨破產(chǎn)或被兼并的風(fēng)險。
3.應(yīng)提高直接融資在社會融資中的比重。我國的投資活動及經(jīng)濟(jì)發(fā)展更依賴銀行信貸投放，以銀行為主體的間接融資仍是我國社會融資的主要渠道，并占有主導(dǎo)地位。相比而言，直接融資體系的發(fā)展則明顯滯后。根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2013年上半年我國社會融資的構(gòu)成中，直接融資（企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資）的占比僅13.3%，而人民幣貸款占比超過50%。面對如此情況，只有進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資的比重，充分發(fā)揮債市融資和股市融資的作用，減少對銀行信貸的依賴，才能使整個金融市場對市場化價格的適應(yīng)程度不斷提高，對存貸款管制利率的依賴程度不斷降低，最終水到渠成地實(shí)現(xiàn)完全利率市場化。
三、小結(jié)
總之，全面放開貸款利率管制后，讓市場在金融市場的資源配置中起主導(dǎo)作用。這樣，金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商定價的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價策略，降低企業(yè)融資成本；有利于金融機(jī)構(gòu)不斷提高自主定價能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，提升服務(wù)水平，加大對企業(yè)、居民的金融支持力度；有利于優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，更有力地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。
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