社保基金投資收益現(xiàn)狀精選(九篇)

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第1篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

[關(guān)鍵詞]社?；?/a>　投資收益水平　典型國家經(jīng)驗(yàn)

2000年8月，“全國社會(huì)保障基金”建立，同時(shí)“全國社會(huì)保障基金理事會(huì)（SSF）”成立，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營全國社會(huì)保障基金。其主要目的是彌補(bǔ)我國人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要。自此，社會(huì)保障基金的保值增值效用開始付諸實(shí)踐。

一、我國社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀

根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，SSF可以直接投資，但僅限于商業(yè)銀行存款和在一級(jí)市場(chǎng)購買國債，也可交由多個(gè)投資管理人進(jìn)行托管，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（1）我國社?；鹜顿Y對(duì)象

社保基金建立初期，投資僅限于銀行存款、買賣國債和其他流動(dòng)性良好的金融工具。然而，隨著人們生活水平的提高和物價(jià)水平的上漲，社?；鹪鲋狄笥l(fā)明顯，單一狹窄的投資渠道卻限制了自身的發(fā)展。2006年《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》的頒布，預(yù)示著上萬億社?；鸷Ｍ馔顿Y拉開了序幕，明確表明，社保基金海外投資還可以投資于長(zhǎng)期、短期等衍生金融工具。

目前，社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、股票、證券投資基金、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中銀行存款和國債投資比例不低于50%，證券投資基金、股票投資比例不高于40%，企業(yè)債，金融債投資比例不高于10%。

（2）我國社保基金收益水平

我國社?；鸪闪⒅两褚延?2年，作為資本市場(chǎng)上極為重要的長(zhǎng)期投資者之一，已取得初步成效。2012年6月，SSF公布數(shù)據(jù)顯示，截止到2011年社?；饚缀文昃找媛始s為8.40%，其中正負(fù)表現(xiàn)尤為突出的是2007年和2008年。2007年是中國資本市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的一年，社?；饘?shí)現(xiàn)了43.19%的驚人投資收益率。其中在指數(shù)投資、股票差價(jià)上的收入，與上年同期相比，分別增長(zhǎng)了1500%，266.6%，無論在數(shù)量上還是質(zhì)量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過存款利息收入。2008年受全球性金融危機(jī)影響，機(jī)構(gòu)投資者遭遇了空前的損失，向來以穩(wěn)健投資著稱的社?；鹨膊焕?，其權(quán)益投資收益率降為-6.79%，自成立以來首次出現(xiàn)浮動(dòng)虧損。

圖1-1　我國社?；鹜顿Y收益率與通脹率

數(shù)據(jù)來源：全國社會(huì)保障基金理事會(huì)

二、典型國家社?；鹜顿Y實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

有投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)一直都是高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域。下面將從美國和智利兩個(gè)國家投資實(shí)踐分析它們?cè)诜€(wěn)定投資環(huán)境、提高收益水平方面的經(jīng)驗(yàn)。

（1）美國社?；鹜顿Y實(shí)踐

美國社保基金管理分聯(lián)邦和州兩個(gè)層次。聯(lián)邦政府直接建立和管理基本養(yǎng)老金，該基金在1997年已經(jīng)達(dá)到6000億，每年都會(huì)盈余約1000億。但是聯(lián)邦政府一直采取保守的投資策略，限制它只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，且規(guī)定信托基金至少要保存收益支出總額的20%-30%作為盈余儲(chǔ)備。這種單一投資策略有以下優(yōu)勢(shì):一是為滿足支付需要，信托基金可在任何時(shí)候按面值提前兌付，一定程度上保障了基金的流動(dòng)性。二是購買信譽(yù)高、安全性強(qiáng)且利率高于同期的銀行存款，可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

（2）智利養(yǎng)老基金投資實(shí)踐

智利養(yǎng)老金制度已有31年的發(fā)展歷程，歷史上養(yǎng)老基金在政府、金融、公司以及境外投資的分布情況：國債投資一直是養(yǎng)老金投資最主要的渠道之一，初始階段，投資份額在30%－50%，后呈緩慢下滑態(tài)勢(shì)，2000年以后下降到20%左右；金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券（包括債券和股票）是僅次于國債的第二類投資渠道，初期投資比例甚至超過了國債，其后份額逐步下降，90年代后降到約20%，1995年開始有所增長(zhǎng)，2004投資份額在20－30%之間；公司部門投資（債券和股票）始于1985年（之前比例非常?。?，1994年達(dá)到40%左右，此后逐步下降至約20%；國外金融資產(chǎn)投資起步于1998年（1990年-1998年比例很小），近幾年增速較快，已接近30%的最高限額。

養(yǎng)老金投資趨于分散化，單項(xiàng)工具的比例都不具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這說明養(yǎng)老金投資渠道日趨多元化，從以前集中于政府和金融領(lǐng)域的投資政策向多元化策略變更。

三、典型國家社?；鹜顿Y經(jīng)驗(yàn)借鑒

一直以來，我國社?；鹜顿Y都堅(jiān)持審慎投資，安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的投資方針。但2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率出現(xiàn)驟變，不得不引發(fā)我們思考。從典型國家社?；鹜顿Y實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中，我們可以得到如下啟示。

（1）設(shè)定投資控制線非萬全之策

美國的資本市場(chǎng)是高度發(fā)達(dá)的，但在社會(huì)保障問題上，政府表現(xiàn)十分謹(jǐn)慎，70年來一直不允許社?；鹑胧?，與我國社保基金的積極投資風(fēng)格形成了鮮明反差。美國聯(lián)邦政府管理基金審慎性投資造成的負(fù)面影響主要是低利率抑制社?；鹪鲋档囊?，甚至不足以抵消通貨膨脹的消極影響。而美國州政府管理私有退休基金則在資本市場(chǎng)中表現(xiàn)相當(dāng)活躍，但結(jié)果是損失較大，保守估計(jì)該基金在2000年至2004年之間就損失了約3000億美元。

雖然我國規(guī)定了社?；鹜顿Y比例控制線，但從2008年社保基金投資收益率-6.79%的事實(shí)來看，控制線并不足以保證基金的安全。有介于此，更多針對(duì)性的有效措施急需出臺(tái)，以防范資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障全國社?；鸬陌踩?。

（2）多元化投資策略

30多年的發(fā)展，智利已經(jīng)形成了自己獨(dú)特的基本養(yǎng)老基金投資管理體制框架，其投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)主要體現(xiàn)在投資方向和投資政策的多元化上。一方面，逐步放開對(duì)每類投資工具的數(shù)量限制政策，實(shí)行更加靈活的投資組合政策，同時(shí)，也在進(jìn)一步拓寬國外金融的渠道，目前智利社?；鹜顿Y國外金融工具的比例已接近30%的上限，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)看，該比例還有可能上升至50%左右。另一方面，允許社?；鸶嗟耐顿Y工具，逐步加大風(fēng)險(xiǎn)投資比例。

我國于2006年通過的《暫行規(guī)定》限制了社?；鸷Ｍ馔顿Y比例不能超過總資產(chǎn)的20%，但未對(duì)具體的投資比例做出限制。海外資本市場(chǎng)運(yùn)營效率較高，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具齊全，可以有效的分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資回報(bào)。

（3）成功的股票投資

宏觀上講，我國社?；鸬墓善蓖顿Y迄今為止，除2008年受國際金融危機(jī)影響收益驟降外，其他時(shí)間均保持了漸進(jìn)式高額回報(bào)率。當(dāng)然，這種投資收益水平的高低很大程度上取決于國內(nèi)外大的宏觀環(huán)境。此外，嫻熟的股票投資技能，投資機(jī)構(gòu)的操作策略，公眾的廣泛監(jiān)督等都可以通過創(chuàng)造成功的股票投資收益進(jìn)而帶動(dòng)社?；鸬恼w收益率增長(zhǎng)。部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)社?；鸬母叨戎匾晻?huì)促使他們審慎地開展投資操作，甚至犧牲公司自身的利益為社?；鸨ｑ{護(hù)航，這在一定程度上也為社保基金取得收益或避免損失做出了貢獻(xiàn)。

2007年和2008年，社?；鹜顿Y收益率的驟變?yōu)槲覀兩狭梭@心的一課。審慎投資，安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的投資方針我們需要堅(jiān)持，更要落實(shí)到具體行動(dòng)上。社?；鹜顿Y要抓住時(shí)機(jī)，要充分利用我國資本市場(chǎng)發(fā)育趨于成熟的機(jī)會(huì)，完善投資制度，即要開展多元化投資策略，又要抓住拉動(dòng)收益的驅(qū)動(dòng)力，確保我國社會(huì)保障制度的可持續(xù)發(fā)展。

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第2篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

（一）相關(guān)政策沿革

2001年5月18日，《社會(huì)保險(xiǎn)基金行政監(jiān)督辦法》規(guī)定社會(huì)保障基金投資運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

2001年12月13日，《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）出臺(tái)，對(duì)社保基金的投資作了詳細(xì)規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。

2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲?huì)與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(zhǎng)盛、嘉實(shí)6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M(jìn)入證券市場(chǎng)。

2004年2月9日，國務(wù)院批準(zhǔn)社?；疬M(jìn)行海外投資。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等部門聯(lián)合了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，開啟了全國社?；鸷Ｍ馔顿Y戰(zhàn)略的序幕。

2008年6月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、人力資源和社會(huì)保障部同意全國社?；鹜顿Y經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場(chǎng)化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社?；鹂傎Y產(chǎn)（按成本計(jì)）的10%。

（二）投資渠道及方式

全國社會(huì)保障基金的投資工具已逐步實(shí)現(xiàn)了多樣化，包括委托投資、銀行存款、國債、上市流通的證券投資基金股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等具有良好流動(dòng)性的金融工具以及經(jīng)國務(wù)院或財(cái)政部與勞動(dòng)和社會(huì)保障部批準(zhǔn)的指數(shù)化投資、股權(quán)投資、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)投資基金等。

全國社?；鸬耐顿Y有直接投資和委托投資兩種方式。委托投資的比重2003年為24.07％，到2009年則為47.06％。雖然委托投資比例至今沒有超過50%，但其發(fā)展趨勢(shì)卻是連年上升的。

（三）投資收益情況

從表1可以看出，自全國社保基金成立以來，其投資收益率均為正值。基金成立十年間（2000年至2009年），累計(jì)投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75％，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝年均2.01%的通貨膨脹率。但是，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，由于在成立之初投資渠道比較狹窄，全國社會(huì)保障基金的投資收益率在2005年以前都相對(duì)較低。放寬投資限制之后，2006年收益開始增加，2007年的投資收益率更是增加至38.93%，可是這多取決于2007年我國證券市場(chǎng)的牛市，而當(dāng)我國證券市場(chǎng)在2008年轉(zhuǎn)入熊市時(shí)，全國社會(huì)保障基金的投資收益率降至5.2%，這說明我國社?；鹪趯?shí)現(xiàn)高收益的情況下并不能有效地抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。雖然社?；鸬氖找鎻墓_數(shù)據(jù)看基本上能跑贏通貨膨脹，可是加進(jìn)通貨膨脹對(duì)貨幣價(jià)值的影響，再考慮物價(jià)水平上漲和利率、匯率波動(dòng)影響，社保基金年均投資收益率為9.75％的收益就顯得不是那么的讓人滿意。再加之我國經(jīng)濟(jì)開放程度的加深，經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響正在日益凸顯，全國社?；鹪趪馐袌?chǎng)尋求高收益的同時(shí)，也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

我國社?；鹜顿Y存在的問題

全國社?；饹]有充分運(yùn)用科學(xué)的投資組合配置。按照投資組合理論，將收益率、到期日、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性均不同的，甚至相差懸殊的幾個(gè)品種的投資工具進(jìn)行組合，達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。在市場(chǎng)化投資運(yùn)營情況下，現(xiàn)資組合理論能夠更好地對(duì)龐大的社保基金進(jìn)行優(yōu)化配置，把基金充分調(diào)動(dòng)起來，在各個(gè)領(lǐng)域科學(xué)而非人為的配置資產(chǎn)，使基金的投資運(yùn)用平衡安全，以抵御市場(chǎng)變化帶來的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

全國社?；鹜顿Y缺少有效的避險(xiǎn)工具。我們的金融市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，機(jī)構(gòu)發(fā)育程度還比較低，各種制度還無法對(duì)所有市場(chǎng)行為進(jìn)行很有效的約束，這樣的金融環(huán)境面臨著非常大的信用風(fēng)險(xiǎn)。我國社保基金亟待建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，其中以回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的股票指數(shù)期貨、回避利率風(fēng)險(xiǎn)的國債期貨尤其需要運(yùn)用，同時(shí)要積極探索開發(fā)以套期保值為特點(diǎn)的金融衍生工具，使基金的風(fēng)險(xiǎn)可以有效地進(jìn)行規(guī)避。

全國社保基金管理缺乏靈活性。我國的社會(huì)保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，對(duì)于投資有著比較嚴(yán)格的限制和管理，而且這種管理似乎只是一種粗放而家長(zhǎng)式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有時(shí)候只是綁住了基金的雙腳，可是卻沒有很好地給予引導(dǎo)。全國社保基金的管理還顯得僵硬，不夠科學(xué)與靈活。全國社?；鸩粌H要在投資工具的選擇等方面進(jìn)行嚴(yán)格的管理，還要在投資工具配置等方面進(jìn)行靈活的指導(dǎo)。

完善全國社?；鹜顿Y管理的政策建議

（一）全國社?；鹜顿Y模式多元化拓展

1.金融衍生品投資。指數(shù)化投資除了能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還能降低管理費(fèi)用、交易費(fèi)用。我國社?；鹈黠@已經(jīng)意識(shí)到指數(shù)化投資的好處，近幾年通過ETF、LOF等指數(shù)型市場(chǎng)開放基金參與了指數(shù)化的投資。但是，筆者認(rèn)為社保基金還應(yīng)該更加廣泛地進(jìn)行指數(shù)化投資?，F(xiàn)有的ETF、LOF畢竟選取的跟蹤指標(biāo)還顯得范圍較小，無法真正地覆蓋指數(shù)。但鑒于我國現(xiàn)在的指數(shù)種類的發(fā)展還處于起步階段，相應(yīng)的指數(shù)化產(chǎn)品還是比較少的情況，筆者建議擴(kuò)大指數(shù)型基金投資規(guī)模，相應(yīng)降低其他類型股票投資在投資配置中的比重。股權(quán)投資是指企業(yè)或個(gè)人購買其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他企業(yè)。我國社?；饡?huì)是最早參與股權(quán)投資基金的機(jī)構(gòu)投資者，其按成本計(jì)總資產(chǎn)的10％可用于股權(quán)投資基金，現(xiàn)在可用投資額度近500億元。在PE投資成熟之后，社?；疬€可以適當(dāng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

2.大型基礎(chǔ)設(shè)施投資?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)間跨度長(zhǎng)、資金需求量大，會(huì)給國家財(cái)政造成較大的融資壓力，而我國社保基金積累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)、規(guī)模大的需要。而且基礎(chǔ)設(shè)施具有一個(gè)特點(diǎn)就是他們所提供的都是與人們生活和社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)密切相關(guān)的公共產(chǎn)品，這一特征決定了它們的使用需求都具有持久性和穩(wěn)定性，而持久穩(wěn)定的需求在很大程度上對(duì)所投入的資金的回收和盈利給予了保證。特別是由于基礎(chǔ)設(shè)施還具有一定的公共產(chǎn)品性質(zhì)，可產(chǎn)生巨大的外部正效應(yīng)，能夠滿足社會(huì)公益性的要求。

3.房地產(chǎn)投資。社?；鹗欠駪?yīng)該投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)，這似乎是一塊“禁地”，因?yàn)槟壳叭珖秶鷥?nèi)出現(xiàn)了商品房?jī)r(jià)格上漲過快，直接導(dǎo)致了一系列社會(huì)問題，政府也已經(jīng)采取各種有效措施進(jìn)行了必要的干預(yù)，但是我們是否就此判定社?；鸩荒苓M(jìn)入這一高成長(zhǎng)、高回報(bào)的領(lǐng)域，答案無疑是否定的。筆者認(rèn)為目前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的問題，排除其他非市場(chǎng)因素，根本原因還是供給與需求的問題，是購房者多而供房少導(dǎo)致了房?jī)r(jià)大幅上漲，從這個(gè)角度看，旺盛的需求正為社保基金投資提供了較好的機(jī)會(huì)，所以要實(shí)事求是的回答“要不要做”、“怎樣做”、“如何防范風(fēng)險(xiǎn)”三個(gè)問題，既獲得了較好的收益，分享了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，又有效的防范了投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.資源儲(chǔ)備投資。從經(jīng)濟(jì)角度來看，資源作為一種消耗品，稀缺性決定了它的價(jià)格從長(zhǎng)期來看是呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。如石油、黃金等資源，在每一次經(jīng)濟(jì)周期過后，價(jià)格都會(huì)上漲很多。從歷史考查，儲(chǔ)備類資源在長(zhǎng)期中很少出現(xiàn)貶值的情況。而且，資源類產(chǎn)品受到經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩沖擊或突發(fā)災(zāi)難危害時(shí)也具有很強(qiáng)的保值性。而大型的儲(chǔ)備資源類投資具有開發(fā)周期長(zhǎng)、可儲(chǔ)存、資金量大的特點(diǎn)，不是一般小資金能夠染指的。社?；鹱鳛閲业膬?chǔ)備資金，完全可以分流出一部分用于資源儲(chǔ)備的投資，這樣，既為國家的資源儲(chǔ)備做了貢獻(xiàn)，同時(shí)也能使基金的投資分流到更多的領(lǐng)域，增強(qiáng)基金的安全性。

（二）靈活運(yùn)用現(xiàn)代化投資組合理論且重視投資組合的科學(xué)性、有效性

現(xiàn)資組合理論研究的是有關(guān)對(duì)多種資產(chǎn)進(jìn)行選擇和組合的問題，即投資者在權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上如何使自身效用最大化以及由此對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響。簡(jiǎn)單地講，投資組合就是在一個(gè)投資行為中選擇投資工具的類別并確定其比例的過程。當(dāng)投資者面對(duì)多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時(shí)，資產(chǎn)配置的決策過程便開始了。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計(jì)也顯示在相同的市場(chǎng)條件下它們并不總是同時(shí)地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的價(jià)值下降時(shí)，另外一些卻在升值。這樣，就保證了基金在長(zhǎng)期中的安全。將基金按不同比例投資于合適的品種，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的投資品種進(jìn)行組合，使所選擇的各類投資的風(fēng)險(xiǎn)可以部分地互相沖抵。

（三）加強(qiáng)全國社?；鸬谋壤拗坪褪找媛士刂?/p>

出于對(duì)社保基金安全性的考慮，許多國家對(duì)社保基金投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行較為科學(xué)的界定與劃分，在此基礎(chǔ)上制定了其社?；鹜顿Y工具的控制比例。而這種比例控制也要與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)多元化投資的要求。對(duì)于社?；鸲嘣顿Y工具投資比例的控制不應(yīng)是一成不變的，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適時(shí)調(diào)整，要嚴(yán)格限定高風(fēng)險(xiǎn)投資工具的投資比例，同時(shí)要對(duì)收益相對(duì)安全穩(wěn)定的新的投資工具及時(shí)地進(jìn)行調(diào)研，快速反應(yīng)，把新出現(xiàn)的符合社保基金的投資工具盡快納入投資組合中進(jìn)行測(cè)算，并多給予政策的支持和引導(dǎo)，使其能早日加入投資的比例控制中。

同時(shí)還要對(duì)全國社?；疬M(jìn)行收益率控制。比如可將投資收益率與一些重要的經(jīng)濟(jì)指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。通過這種方式客觀地監(jiān)測(cè)全國社保基金的投資水平和效益，以便對(duì)投資組合等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

（四）加快培育和完善我國資本市場(chǎng)我國的資本市場(chǎng)形成的時(shí)間短，還存在著各種各樣的問題。這也是許多學(xué)者反對(duì)我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌帳戶資金等社保基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的原因之一。雖然全國社保基金已經(jīng)可以在國內(nèi)的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，但投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)及其密切性，這從全國社?；?008年投資收益率陡轉(zhuǎn)急下即可看出。因此，我國需要營造一個(gè)適宜社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行真正投資的環(huán)境，保證基金安全投資，實(shí)現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

（五）加強(qiáng)對(duì)各類投資主體的監(jiān)督

第3篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

首先，社?；鸬墓芾頇C(jī)制不健全。就我國目前基金市場(chǎng)而言，一些基金管理公司由于內(nèi)部管理機(jī)制不健全，不能很好地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)測(cè)和防范，存在著一定程度的操作違規(guī)現(xiàn)象。就投資而言，一些社?；鸬耐顿Y具有盲目性，在投資之前對(duì)投資方向缺乏全面細(xì)致的了解，使得一些投資往往收益較低，甚至出現(xiàn)虧損。除此之外，投資范圍也存在著一些問題。根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，要求社?；鸬馁Y產(chǎn)組合中銀行存款和國債的比例不能低于50%，證券投資基金和股票的比例不能超過50%，投資產(chǎn)業(yè)基金和市場(chǎng)化股權(quán)投資基金不能超過10%。這種規(guī)定雖然從安全性出發(fā)，盡可能規(guī)避了投資的風(fēng)險(xiǎn)，但范圍被限制得過窄很容易導(dǎo)致投資收益受到影響，不利于社?；鸬谋Ｖ翟鲩L(zhǎng)。就社?；鸬膩碓炊?，存在著來源不穩(wěn)定的問題。目前社?；鹬饕獊碓从谥醒胴?cái)政預(yù)算撥款、國有股減持收入和彩票公益金收入等幾個(gè)方面。這些來源受外界因素影響較大，時(shí)間和額度都處于不確定之中。社?；饋碓吹挠邢扌院筒淮_定性對(duì)基金數(shù)額的增長(zhǎng)造成了不利影響。

其次，缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督。就現(xiàn)狀而言，對(duì)社?；鸬谋O(jiān)管主要是由勞動(dòng)保障部門來實(shí)施，其他部門相互配合的方式。在多方主體都參與的情況之下，如果沒有對(duì)每個(gè)部門的監(jiān)督職責(zé)做出一個(gè)具體而明確的劃分，很容易造成職責(zé)不明甚至混亂的局面。在具體進(jìn)行社?；鸨O(jiān)督工作中，可能會(huì)出現(xiàn)部門爭(zhēng)權(quán)或者是互相推諉的狀況，這對(duì)監(jiān)督的實(shí)施是不利的。除此之外，勞動(dòng)保障部門是社?；鸬墓芾碚撸绻匀辉谏绫；鸬谋O(jiān)督中掌握主要職能，則會(huì)造成監(jiān)督效力被弱化，很容易滋生腐敗。再次，法律法規(guī)尚待健全。為了做好社會(huì)保障工作，國家加大了相關(guān)方面的立法，相繼出臺(tái)了《失業(yè)保險(xiǎn)條例》、《社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》、《社會(huì)保險(xiǎn)法》等。但是，就實(shí)踐而言，仍存在著一些情形法律未作出規(guī)定，并且已經(jīng)出臺(tái)的法律存在著效力層次低、操作性不強(qiáng)等缺點(diǎn)，對(duì)于社保基金也沒有專門的法律作出規(guī)定。

二、解決問題的對(duì)策

第一，要健全完善社?；鸸芾頇C(jī)制。就投資而言，要拓寬投資渠道，把握投資方向。投資渠道被限制的過嚴(yán)，很容易使投資陷于僵化，不利于投資效益的增長(zhǎng)。因此，社?；鸸芾碚咭獜膶?shí)際出發(fā)，考察投資市場(chǎng)行情，在法律允許的范圍之內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方向。除此之外，還要注重培養(yǎng)引進(jìn)專門的人才從事投資管理工作。要想保證社?；鸬耐顿Y效益，必須要有熟悉經(jīng)濟(jì)、金融、投資、管理等方面的專業(yè)知識(shí)的高素質(zhì)人才進(jìn)行管理，在保證社?；鹫＿\(yùn)行的基礎(chǔ)之上實(shí)現(xiàn)社?；鹜顿Y效益的增長(zhǎng)。為了避免社?；鹨?yàn)橥顿Y不當(dāng)而出現(xiàn)虧損，可以設(shè)立社?；鹱畹褪找媛?，并建立準(zhǔn)備金制度。通過設(shè)定最低收益律，可以為投資收益設(shè)定一個(gè)最低標(biāo)準(zhǔn)，保障收益的穩(wěn)定；通過建立準(zhǔn)備金制度，可以在社?；鸪霈F(xiàn)空缺虧損的時(shí)候能夠及時(shí)彌補(bǔ)。

第二，要對(duì)社保基金的投資管理進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。對(duì)社?；鹜顿Y的監(jiān)管單位和部門的職責(zé)進(jìn)行明確劃分，讓每個(gè)單位和部門都能夠在清楚自身職責(zé)的基礎(chǔ)之上合理履行，避免出現(xiàn)職權(quán)不明而互相爭(zhēng)奪或者是互相推諉的局面。當(dāng)社保基金的投資出現(xiàn)問題時(shí)，要充分發(fā)揮監(jiān)督效力，追究相關(guān)部門和個(gè)人的責(zé)任。除此之外，還要對(duì)從事社?；鹜顿Y管理工作的從業(yè)人員的資格和工作進(jìn)行監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)存在個(gè)人能力不足或者是的情況，要迅速做出處理，避免因?yàn)閺臉I(yè)人員的行為而造成社?；鸬耐顿Y管理出現(xiàn)困難。

第三，健全相應(yīng)的法律法規(guī)體系。對(duì)于社?；鸬耐顿Y管理過程中所出現(xiàn)的一些問題，法律并沒有做出明確的規(guī)定，導(dǎo)致出現(xiàn)無法可依的狀況。對(duì)于這種情況，需要健全法律法規(guī)體系，對(duì)社保基金投資管理過程中的一些情況作出法律規(guī)定，維護(hù)管理秩序。

三、總結(jié)

第4篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】 社保基金; 報(bào)刊發(fā)行資金; 投資; 管理; 效益

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）35-0027-03

社?；鹗菄矣糜谏鐣?huì)保障的儲(chǔ)備資金，通過投資實(shí)現(xiàn)保值增值。報(bào)刊發(fā)行資金是郵政企業(yè)的預(yù)收款，用于與報(bào)刊社結(jié)算，結(jié)算中形成相當(dāng)規(guī)模的資金積累，但是資金長(zhǎng)期留存在銀行存款賬戶，沒有充分發(fā)揮效益。社保基金與報(bào)刊發(fā)行資金具有相似性。社保基金投資啟示報(bào)刊發(fā)行資金也應(yīng)進(jìn)行投資。

一、報(bào)刊發(fā)行資金的管理現(xiàn)狀

郵政企業(yè)經(jīng)營報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)，通過預(yù)收訂戶的訂閱報(bào)刊款形成報(bào)刊發(fā)行資金。報(bào)刊發(fā)行資金是郵政企業(yè)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)資金，一般在上年度10―12月份訂戶訂閱報(bào)刊，資金存入報(bào)刊發(fā)行賬戶，企業(yè)在本年度按合同規(guī)定將報(bào)刊款扣除發(fā)行費(fèi)用后逐月結(jié)算給報(bào)刊社，同時(shí)也結(jié)算出企業(yè)的收入。報(bào)刊發(fā)行資金的運(yùn)行程序是：訂戶――郵政企業(yè)――報(bào)刊社，體現(xiàn)的是郵政企業(yè)、訂戶和報(bào)刊社之間的債務(wù)往來關(guān)系，是一項(xiàng)待結(jié)算資金。

報(bào)刊發(fā)行資金作為專項(xiàng)資金由省郵政公司統(tǒng)一管理，上年末資金收進(jìn)、集中，本年逐月結(jié)算支付，結(jié)算中存在大量的資金積累，但是積累資金長(zhǎng)期留存在銀行存款賬戶，沒有充分發(fā)揮效益。

二、社?；鹋c報(bào)刊發(fā)行資金的比較分析

（一）資金性質(zhì)的比較

社?；鹗菄腋鶕?jù)有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定，為了實(shí)施社會(huì)保障制度，按照保障體系、通過各種渠道而籌集起來的、法定的、收支平衡的、?？顚Ｓ玫慕?jīng)費(fèi)的統(tǒng)稱。社?；鹨脖环Q為社會(huì)保障基金，用于支付養(yǎng)老金、醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等。報(bào)刊發(fā)行資金是郵政企業(yè)預(yù)收訂戶的訂閱報(bào)刊款（預(yù)訂款），用于與報(bào)刊社結(jié)算，是一項(xiàng)待結(jié)算資金。

（二）管理的比較

社?；鸫嫒胴?cái)政專戶，實(shí)行?？顚Ｓ?，專項(xiàng)管理。報(bào)刊發(fā)行資金存入報(bào)刊發(fā)行資金專戶，由省郵政公司專項(xiàng)管理，確保與報(bào)刊社的結(jié)算。

（三）資金規(guī)模的比較

我國社會(huì)保障覆蓋人群廣，社?；鸬氖杖胍?guī)模巨大。2013年全國社?；鹗杖?5 253億元。郵政發(fā)行報(bào)刊是報(bào)刊發(fā)行的主渠道，郵政局、所等收訂部門預(yù)收的報(bào)刊款匯總到省郵政公司，就會(huì)形成一筆相當(dāng)規(guī)模的資金。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一般的省，報(bào)刊發(fā)行資金總額上億元，沿海省可達(dá)到數(shù)十億元。2014年，全國郵政報(bào)刊發(fā)行資金193億元。

（四）資金運(yùn)動(dòng)的比較

社?；鸬馁Y金運(yùn)動(dòng)涉及征收、集中、支付等過程。稅務(wù)等征收部門征收社保基金，然后資金集中到財(cái)政專戶，由社?；鸸芾聿块T統(tǒng)一管理。受保人等社會(huì)成員年老、疾病、失業(yè)、工傷、生育等的費(fèi)用由社?；鹬Ц?，以保障其基本生活需要。社?；鸬氖罩Т嬖跁r(shí)間差和數(shù)量差，形成結(jié)余，即基金積累。2013年社?；鹗罩ЫY(jié)余7 337億元，年末累計(jì)積累42 266億元。報(bào)刊發(fā)行資金的運(yùn)動(dòng)涉及收進(jìn)、集中、結(jié)算支付等過程。上年末，郵政局、所等收訂部門預(yù)收訂閱報(bào)刊款，然后資金集中到省郵政公司，省公司逐月與報(bào)刊社結(jié)算支付，收訂和結(jié)算支付存在時(shí)間差和數(shù)量差，形成資金積累。報(bào)刊發(fā)行資金在年初金額最大，隨著結(jié)算的進(jìn)行，金額逐月遞減，年末再預(yù)收下一年的訂閱報(bào)刊款，形成新的資金積累。報(bào)刊發(fā)行的資金運(yùn)動(dòng)具有周期性。

（五）積累資金運(yùn)營的比較

社?；鸸芾聿块T將積累的資金投資債券、股票等，實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。省郵政公司專項(xiàng)管理報(bào)刊發(fā)行資金，資金存入銀行，但是結(jié)算中的積累資金長(zhǎng)期留存在銀行存款賬戶，沒有充分發(fā)揮效益。

社保基金與報(bào)刊發(fā)行資金的比較見表1。

通過比較發(fā)現(xiàn)，社保基金與報(bào)刊發(fā)行資金都是預(yù)先收集，以后支付，收支的時(shí)間差和數(shù)量差形成資金積累，社?；鸬囊?guī)模大于報(bào)刊發(fā)行資金，但是報(bào)刊發(fā)行資金運(yùn)動(dòng)具有周期性。社保基金管理部門投資運(yùn)營社?；穑@得投資收益，但是省郵政公司將報(bào)刊發(fā)行資金存入銀行，資金沒有充分發(fā)揮效益。

三、社保基金投資對(duì)報(bào)刊發(fā)行資金管理的啟示

社?；鹜顿Y是將基金暫時(shí)閑置的部分直接或間接投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融活動(dòng)。社?；鹪陂L(zhǎng)期的積累過程中，為了避免受通貨膨脹的影響，需要對(duì)其進(jìn)行保值增值。社保基金投資運(yùn)作的基本原則：在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。2001年12月13日，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，規(guī)定社保資金可以投資國債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票和信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。2006年3月，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、中國人民銀行聯(lián)合頒布了《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，全國社?；鹂梢院Ｍ馔顿Y。2007年4月27日，財(cái)政部、勞動(dòng)和保障部《關(guān)于調(diào)整全國社?；鹜顿Y范圍審批方式的通知》，提出社保資金可投資有銀行擔(dān)保的信托貸款項(xiàng)目。全國社保基金通過多元化投資組合，科學(xué)監(jiān)管，年化投資收益率達(dá)到8.29%，高于近年來2.44%的年通貨膨脹率，實(shí)現(xiàn)了社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

社?；鸷蛨?bào)刊發(fā)行資金都具有資金積累性。社保基金投資使社?；鸸芾聿块T獲得投資收益。報(bào)刊發(fā)行資金由省郵政公司管理，并且資金運(yùn)動(dòng)具有周期性，只要能夠按時(shí)與報(bào)刊社進(jìn)行結(jié)算，企業(yè)可投資運(yùn)營報(bào)刊發(fā)行資金。

（一）報(bào)刊發(fā)行資金的投資原則

1.安全性原則

報(bào)刊發(fā)行資金投資的安全性原則指保證投資的本金能夠及時(shí)、足額地收回，并取得預(yù)期的投資收益。報(bào)刊發(fā)行資金是待結(jié)算資金，如果發(fā)生投資損失，就會(huì)影響與報(bào)刊社的結(jié)算，也會(huì)影響企業(yè)的運(yùn)營，應(yīng)選擇安全、無風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。

2.盈利性原則

報(bào)刊發(fā)行資金投資也要獲取較高的收益。收益可以投入到報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高郵政企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是銀行存款收益低，郵政企業(yè)必須選擇可行的投資方式，提高報(bào)刊發(fā)行資金投資的盈利性。

3.流動(dòng)性原則

報(bào)刊發(fā)行資金投資的流動(dòng)性原則是指所投資的資產(chǎn)在不發(fā)生價(jià)值損失的條件下應(yīng)能夠隨時(shí)變現(xiàn)，以滿足與報(bào)刊社結(jié)算的需要。報(bào)刊發(fā)行資金在郵政企業(yè)留存的時(shí)間不超過一年，并且金額逐月減少，在進(jìn)行投資決策時(shí)，要細(xì)心研究、精確計(jì)算，確保投資資產(chǎn)與現(xiàn)金的適度比例和投資資產(chǎn)變現(xiàn)的靈活性。

（二）報(bào)刊發(fā)行資金的投資方式

1.國債

國債也被稱為政府債券，是以中央政府的稅收作為還本付息保證的穩(wěn)健類理財(cái)產(chǎn)品，收益高于同期定期存款，且無風(fēng)險(xiǎn)。目前我國發(fā)行的國債均為中長(zhǎng)期債券，同時(shí)國債二級(jí)市場(chǎng)交易很完善，國債能夠隨時(shí)變現(xiàn)。郵政企業(yè)能夠運(yùn)用報(bào)刊發(fā)行資金的時(shí)間不足一年，應(yīng)在國債二級(jí)市場(chǎng)上買賣國債。

2.銀行保本理財(cái)產(chǎn)品

銀行保本理財(cái)產(chǎn)品是銀行為滿足客戶低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求開發(fā)的保本收益型投資產(chǎn)品，可分為保本固定收益產(chǎn)品和保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品，其收益率在4%～7%之間，相比同期銀行存款利率，收益率大大提高。我國各大商業(yè)銀行都開發(fā)出不同期限的保本理財(cái)產(chǎn)品，并且平均存續(xù)期不到一年，適合報(bào)刊發(fā)行資金的投資。郵政企業(yè)將報(bào)刊發(fā)行資金投資銀行保本理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)處理好不同期限理財(cái)產(chǎn)品的搭配。

3.資產(chǎn)支持證券

資產(chǎn)支持證券是指將缺乏流動(dòng)性，但具有預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，在資本市場(chǎng)發(fā)行的由該資產(chǎn)支撐的有價(jià)證券。資產(chǎn)支持證券的發(fā)行經(jīng)過信用評(píng)級(jí)，并且“資產(chǎn)池”中的資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，得到擔(dān)保物品的保護(hù)，是安全的投資項(xiàng)目。資產(chǎn)支持證券具有穩(wěn)定的收益。據(jù)中債信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，我國資產(chǎn)支持證券的收益率在5%～8%之間。我國頒布《資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則》，資產(chǎn)支持證券可在二級(jí)市場(chǎng)流通。郵政企業(yè)可將報(bào)刊發(fā)行資金投資資產(chǎn)支持證券。

4.批發(fā)給投資銀行

金融業(yè)務(wù)可分為批發(fā)和零售。報(bào)刊發(fā)行資金金額大，郵政企業(yè)可將資金批發(fā)給投資銀行。投資銀行是在資本市場(chǎng)上為企業(yè)籌集資金提供服務(wù)的投資性金融機(jī)構(gòu)，可以發(fā)起設(shè)立投資基金，參與直接投資。投資銀行有專業(yè)的投資、理財(cái)?shù)裙芾砣藛T，能夠促進(jìn)投資資產(chǎn)的增值。加入WTO后，我國投資銀行發(fā)展迅速，目前數(shù)量已達(dá)到92家。郵政企業(yè)將報(bào)刊發(fā)行資金批發(fā)給投資銀行，由投資銀行管理，同時(shí)合同中應(yīng)約定雙方的權(quán)利和義務(wù)。

國債、銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券，以及批發(fā)給投資銀行，這些投資方式具有不同的特點(diǎn)，應(yīng)進(jìn)行投資組合，在一定風(fēng)險(xiǎn)的承受范圍內(nèi)追求盡可能高的收益。期望收益用投資組合的期望收益率表示，其數(shù)學(xué)公式為：

E（rp）=■wiri=WTR （1）

（1）式中，rp是投資組合的期望收益率，Wi為第i種資產(chǎn)所占的權(quán)重，ri為第i種資產(chǎn)的收益率，向量W=（w1，w2，…，wn），向量R=（r1，r2，…，rn）。

投資組合風(fēng)險(xiǎn)用VaR度量。VaR指在正常的市場(chǎng)條件和限定的置信水平下，在持有期間內(nèi)，投資組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失，或者說該投資組合發(fā)生VaR損失概率僅為限定的概率水平（置信水平）。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

Pr（rp<-VaR）≤c （2）

（2）式中c為置信水平，即VaR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。

投資組合的分布是正態(tài)分布，由大數(shù)定理，（2）式可轉(zhuǎn)化為：

VaR=-[E（rp）-Φ-1（c）σp] （3）

（3）式中，Φ（?）是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的分布函數(shù)，σp 為投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差。

報(bào)刊發(fā)行資金投資國債、銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券，以及批發(fā)給投資銀行，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平的前提下獲得最大收益，即在風(fēng)險(xiǎn)（VaR）為一定值時(shí)計(jì)算收益最大化的投資組合方案。報(bào)刊發(fā)行資金的投資組合模型為：

MaxE（rp）=w1r1+w2r2+w3r3+w4r4VaR=-[E（rp）-Φ-1（c）σp]■wi=1wi≥0 （4）

（4）式中，w1、w2、w3、w4分別代表國債、銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券以及批發(fā)給投資銀行所占的份額;r1、r2、r3、r4分別代表國債、銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券以及批發(fā)給投資銀行的收益率。

郵政投資管理部門限定VaR風(fēng)險(xiǎn)值，確定Φ-1（c）的數(shù)值，將國債、銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券以及批發(fā)給投資銀行的收益率、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差輸入計(jì)算機(jī)，應(yīng)用MATLAB軟件計(jì)算出期望的投資組合方案。

（三）報(bào)刊發(fā)行資金的投資監(jiān)管

報(bào)刊發(fā)行資金是郵政企業(yè)的待結(jié)算資金，省郵政公司投資運(yùn)營報(bào)刊發(fā)行資金，應(yīng)組建投資部門，并加強(qiáng)投資監(jiān)管。投資監(jiān)管由企業(yè)的審計(jì)部門或組建投資監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，投資監(jiān)管應(yīng)確保報(bào)刊發(fā)行資金投資的安全，實(shí)現(xiàn)投資收益，并確保資金的合理流動(dòng)，按時(shí)與報(bào)刊社結(jié)算。監(jiān)管部門應(yīng)制定報(bào)刊發(fā)行資金投資管理制度，對(duì)投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入、投資方式、信息披露、績(jī)效考評(píng)、責(zé)任追究等重要制度作出相應(yīng)的規(guī)定。

郵政企業(yè)投資運(yùn)營報(bào)刊發(fā)行資金，一方面可以提高資金管理效益，提升企業(yè)的盈利能力;另一方面，投資收益投入業(yè)務(wù)發(fā)展，可彌補(bǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展資金的不足，提高報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

四、結(jié)論

報(bào)刊發(fā)行資金是郵政企業(yè)預(yù)收訂戶的訂閱報(bào)刊款，在與報(bào)刊社結(jié)算過程中存在大量的資金積累，并且資金運(yùn)動(dòng)具有規(guī)律性。郵政企業(yè)應(yīng)借鑒社保基金的投資經(jīng)驗(yàn)，投資運(yùn)營報(bào)刊發(fā)行資金，投資國債、銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)支持證券，還可以批發(fā)給投資銀行，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，提高報(bào)刊發(fā)行資金的投資效益。

【參考文獻(xiàn)】

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第5篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：社保基金；投資股市；醫(yī)藥行業(yè)

一、 社?；鹜顿Y的現(xiàn)狀分析

我國社?；鹬饕兴牟糠纸M成分別是全國社會(huì)保障基金、省級(jí)統(tǒng)籌基金、個(gè)人賬戶基金以及企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金。全國社會(huì)保障基金理事會(huì)在中國證券報(bào)獨(dú)家披露的年報(bào)顯示，2010年，基金權(quán)益投資收益額為321.22億元。其中，已實(shí)現(xiàn)收益額為426.41億元，交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額為-105.19億元。當(dāng)年投資收益率為4.23%。全國社?；鸪闪?0年以來，累計(jì)投資收益額為2772.60億元，年均投資收益率為9.17%。

年報(bào)顯示，截至2010年末，全國社?；鸸芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額達(dá)8566.90億元。其中，社?；鹬苯油顿Y資產(chǎn)為4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產(chǎn)為3589.34億元，占比41.90%。

自2009年6月執(zhí)行《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》以來，全國社?；鹄塾?jì)轉(zhuǎn)持境內(nèi)國有股為917.64億元。其中，股票為695.22億元，現(xiàn)金為222.42億元。2010年，全國社?；鹗盏骄硟?nèi)轉(zhuǎn)持國有股為319.80億元。其中，股票為196.63億元，現(xiàn)金為123.17億元。

2010年，全國社?；鹗盏骄惩廪D(zhuǎn)持國有股為67.54億元。自2005年執(zhí)行境外國有股減持改轉(zhuǎn)持政策以來，累計(jì)轉(zhuǎn)持境外國有股為500.36億元。

二、 社保基金的投資股市的現(xiàn)狀分析

2001 年，社?；鹪圏c(diǎn)入市，獨(dú)獲中石化3 億股，成為其第一大戰(zhàn)略投資者。半年后，中石化跌破發(fā)行價(jià)30%，即使委托基金管理，仍于2003 年9 月每股跌至3.35 元，社?；鸨簧疃忍桌?，浮虧2.61 億元。2003 年6 月，社保基金采取適度集中的投資模式正式入市。社?；鹄硎聲?huì)委托給南方、博時(shí)等6 家基金管理公司每家約20 億-30 億元的資金額度進(jìn)入證券市場(chǎng)投資。通過分析公開披露的信息，人們不難了解社?；鹑胧泻蟮耐顿Y組合選擇的基本思路：

（1）綜合來看，社保基金在二級(jí)市場(chǎng)的投資相當(dāng)謹(jǐn)慎，尤其注重資金的安全性。

（2）社?；鹪诠善笔袌?chǎng)投資組合的選擇上以低價(jià)大盤藍(lán)籌為主，注重中長(zhǎng)線理念，適量參與一級(jí)市場(chǎng)的增發(fā)和配股。

（3）社?；饒?jiān)持分散投資的理念，對(duì)單只股票投資的規(guī)模一般不大，最少的不足200 萬元，最多的也不過3300 多萬元，并且投資對(duì)象涉及電力、鋼鐵、化工、煤炭、石油、有色金屬、物流、汽配、房地產(chǎn)、紡織等眾多國民經(jīng)濟(jì)的景氣行業(yè)。

（4）社?；鹨沧⒁馔诰蚰切┍皇袌?chǎng)低估，而其基本面預(yù)料不久會(huì)有根本改變的所謂“冷門股票”。

最近的有關(guān)分析表明，社保基金入市除獲得二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲帶來的收益外，還分享到逾600萬元的紅利收益。這至少表明，那些正式入市的社保基金在保證其安全性的同時(shí)產(chǎn)生了較好的盈利預(yù)期。對(duì)此，人們很容易發(fā)現(xiàn)，通過證券市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ?、增值，必須至少堅(jiān)持安全性和分散化的原則。

三、 社保基金投資醫(yī)藥行業(yè)的前景分析

近年來隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民生活水平的不斷提高，健康越來越為人們所重視人們的醫(yī)藥消費(fèi)觀念發(fā)生了很大的變化，用于醫(yī)療保健的費(fèi)用不斷加大，給醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展帶來了很大的機(jī)遇。

1、人口老齡化帶來的新機(jī)遇

根據(jù)聯(lián)合國的標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)地區(qū)60 歲以上人口占到總?cè)丝诘?0%，或者是65 歲以上人口占到總?cè)丝诘?%，這個(gè)地區(qū)就進(jìn)入了老齡化社會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009 年，我國40 歲～60 歲人口占總?cè)丝诘谋壤秊?5.76%，總?cè)丝诔^2.1億人，這意味著未來20 年，我國平均每年將有1000 萬人成為60 歲以上老人，人口老化速度遠(yuǎn)超前20年。人口老化程度的加劇，使得老年人的患病率大大提高，而與此同時(shí)老年人的消費(fèi)能力也逐漸提升而儲(chǔ)蓄意愿明顯下降，這些都使得醫(yī)療保健需求快速增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)健康產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。

2、慢性病發(fā)病率增長(zhǎng)較快

隨著時(shí)代的發(fā)展，傳染性疾病的患病率和致死率逐年降低，心血管疾病、腫瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨質(zhì)疏松和內(nèi)分泌系統(tǒng)疾病等慢性病的發(fā)病率上升較快。據(jù)世界衛(wèi)生組織預(yù)測(cè)，到2015 年，中國慢性病造成的直接醫(yī)療費(fèi)用將達(dá)到5000 多億美元。我國目前有高血壓患者1.6 億人，血脂異?；颊?.6 億人，糖尿病患者9000 多萬人，慢性阻塞性肺病患者2000 萬人，每年新增腫瘤患者160 萬人，新增冠心病75 萬人，新增腦卒中患者150 萬人。

如果不實(shí)施有效的防控措施，我國40 歲以上人群罹患心血管疾病、糖尿病和腫瘤的人數(shù)在未來20 年可能增加到現(xiàn)在的2～3倍。據(jù)衛(wèi)生部報(bào)告，目前慢性病已經(jīng)導(dǎo)致45.9%的全球疾病負(fù)擔(dān)，而中國已經(jīng)達(dá)到60%以上。根據(jù)衛(wèi)生部2010 年衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒，2009 年我國城市居民死亡率居前的疾病分別是惡性腫瘤、心臟病和腦血管疾病，另外神經(jīng)系統(tǒng)疾病死亡率近20 年上升較快，由1990 年的4.99/10 萬上升到2009 年的6.89/10 萬。

3、政府和社會(huì)的投入持續(xù)增加

從政府投入上看，我國政府對(duì)于醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的財(cái)政投入力度在逐年加大，政府衛(wèi)生支出占財(cái)政支出的比重從2000 年的4.47%提高到2009 年的6.18%，投入金額也由2000年的709.52 億元增長(zhǎng)到2009 年的4685.6 億元，10 年增長(zhǎng)了5.6 倍。

除了國家財(cái)政投入外，社會(huì)和居民個(gè)人在醫(yī)療衛(wèi)生方面的投入資金也在持續(xù)增加。我國衛(wèi)生費(fèi)用支出由1990 年的747.4 億元增加到2009 年的17204.8 億元，20 年間增加了22 倍。但從衛(wèi)生費(fèi)用占GDP 比重這個(gè)指標(biāo)看，20 年間僅由4%提高到5.13%。按照世界銀行的數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國家的衛(wèi)生費(fèi)用占GDP 的比重超過10%，其中美國達(dá)到16%，部分發(fā)展中國家也達(dá)到6%-8%。我國人均GDP 已經(jīng)達(dá)到4000 美元，進(jìn)入了中等收入國家行列，而我國目前的衛(wèi)生費(fèi)用占GDP 的比重剛到5%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

4、醫(yī)改激發(fā)民眾釋放保健需求

國家在2009 年啟動(dòng)新一輪醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，極大地激發(fā)了民眾醫(yī)療保健需求的釋放。從全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人次來看，從去年底以來，全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)的月度診療人數(shù)的同比增速在快速提高，今年前8 個(gè)月，全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人數(shù)達(dá)到13.9 億人次，同比增長(zhǎng)了8.8%。從出院人數(shù)來看，今年前8 個(gè)月的出院人數(shù)為9332.9 萬人，同比增長(zhǎng)4.2%。

四、 社保基金投資醫(yī)藥行業(yè)的投資建議。

結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景，可以看出醫(yī)藥行業(yè)在未來將穩(wěn)健上行?？紤]到未來整體經(jīng)濟(jì)形式的不確定性和醫(yī)藥行業(yè)明確的增長(zhǎng)趨勢(shì)，以及社保基金收益性安全性的特點(diǎn)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的介入有以下幾個(gè)建議：

（1）基于前面的分析發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)未來幾年的成長(zhǎng)性是有保障的，可以選擇具有良好成長(zhǎng)性的白馬股和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿^大的公司。同時(shí)選擇各子行業(yè)中具有良好成長(zhǎng)性的白馬公司將會(huì)最大程度分享行業(yè)的高速增長(zhǎng)。

（2）順應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，建議布局大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。

（3）創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的生命力，擁有潛力產(chǎn)品的創(chuàng)新型企業(yè)也可以作為投資的選擇。

（4）醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期推動(dòng)力首先是老齡化，老齡化會(huì)帶來三大疾病的增長(zhǎng)，分別是心腦血管疾病、腫瘤、代謝類疾病，因此對(duì)于生產(chǎn)這類藥品的企業(yè)將長(zhǎng)期受益。

（5）順應(yīng)醫(yī)改政策，我們認(rèn)為主要是兩個(gè)方向，一個(gè)是投資基本藥物目錄，尤其是其中具有的獨(dú)家品種的上市公司將重點(diǎn)受益；另一個(gè)方向是選擇低政策風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域。

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第6篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

相關(guān)工作人員應(yīng)當(dāng)清醒的認(rèn)識(shí)到這樣一個(gè)方面的問題：對(duì)于我國而言，在各項(xiàng)改革事業(yè)橫向發(fā)展與縱向延伸的背景作用之下，承載著整個(gè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)安全保障與減震關(guān)鍵作用的社會(huì)保障問題備受各方工作人員特別關(guān)注與重視。更為關(guān)鍵的一點(diǎn)在于：社會(huì)保障制度功能的實(shí)現(xiàn)往往需要以社會(huì)保障基金的高效運(yùn)轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)，這也就使得社保基金成為了研究并不斷完善社會(huì)保障制度的根本所在，有關(guān)社?；鹜顿Y管理的成敗更是直接體現(xiàn)著社會(huì)保障制度的成敗，其重要意義是可想而知的。本文試針對(duì)以上問題做詳細(xì)分析與說明。

1. 我國社?；鹜顿Y管理現(xiàn)狀分析

自2001年以來，社?；鹄硎聲?huì)就負(fù)責(zé)著對(duì)我國社保基金的全面管理。在相當(dāng)長(zhǎng)的一段發(fā)展時(shí)間內(nèi)，我國社?；鹜顿Y主要集中在存款以及債券這兩個(gè)方面。然而現(xiàn)階段，在全球經(jīng)濟(jì)一體化建設(shè)進(jìn)程不斷加劇與城市化建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的背景作用之下，全國性社?；鹜顿Y領(lǐng)域正呈現(xiàn)出持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。與此同時(shí)，新型投資工具的出現(xiàn)于引入使得社?；鹉軌蛞愿鼮樨S富且多樣的方式進(jìn)行投資領(lǐng)域。簡(jiǎn)單來說，從宏觀角度上來看，我國社保基金投資的擴(kuò)展在某種程度上來說擴(kuò)大了局部性投資的整體性風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)也在某種程度上提高了局部性投資的整體性收益。

2. 我國社?；鹜顿Y管理存在的問題分析

自2008年世界范圍內(nèi)的次貸危機(jī)不斷蔓延以來，全球資本市場(chǎng)既有不穩(wěn)定問題使得我國現(xiàn)階段有關(guān)社?；鸬耐顿Y行為面臨著極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在這一發(fā)展背景作用下，我國社?；鹜顿Y所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素與問題包括如下幾個(gè)方面本文由收集

2.1我國社?；鹜顿Y管理存在的投資組合風(fēng)險(xiǎn)及問題分析：對(duì)于我國而言，結(jié)合我國現(xiàn)階段《全國社保基金投資管理?xiàng)l例暫行辦法》的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與要求，在針對(duì)社?；鹜顿Y行為進(jìn)行管理的過程當(dāng)中，存款與國債投資的比例應(yīng)當(dāng)始終保持在50%比例以上。與此同時(shí)，企業(yè)債券以及金融債券投資的比例應(yīng)當(dāng)始終保持在10%比例范圍以內(nèi)，其他類型的股票投資以及證券投資基金相關(guān)投資比例同時(shí)也應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制40%比例范圍以內(nèi)。從這一角度上來說，現(xiàn)階段全國性社?；鹚鋫涞耐顿Y渠道仍舊比較窄，與此同時(shí)資產(chǎn)投資的集中性問題仍然比較凸顯?？偟膩碚f，加大的資產(chǎn)投資比例變動(dòng)幅度使得我國現(xiàn)階段社保基金投資的組合無法較為真實(shí)與有效的針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行合理預(yù)防與控制。

2.2我國社?；鹜顿Y管理存在的操作風(fēng)險(xiǎn)及問題分析：對(duì)于我國而言，現(xiàn)階段社?；鹜顿Y管理所面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指社?；鹪谶M(jìn)行投資操作過程當(dāng)中，受到社保基金投資行為相關(guān)工作人員對(duì)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式以及資產(chǎn)價(jià)值判斷失誤以及信息數(shù)據(jù)失效因素影響而最終致使社?；鹜顿Y失誤的問題。相關(guān)實(shí)踐研究結(jié)果表明：社?；鹜顿Y行為的運(yùn)作往往需要大量具備專業(yè)知識(shí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才進(jìn)行專業(yè)性操作，這對(duì)于現(xiàn)階段整個(gè)社?；鹜顿Y所處不穩(wěn)定市場(chǎng)的實(shí)際情況而言同樣如此。

3. 我國社?；鹜顿Y管理的優(yōu)化措施分析

鑒于近年來我國社會(huì)保障基金的投資現(xiàn)狀，全國社?；鹪?012年度應(yīng)當(dāng)針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)予以更為合理的控制，對(duì)于股票投資行為應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持審慎性原則，在此基礎(chǔ)之上合理增加投資產(chǎn)品，并針對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整，其目的在于逐步縮小固定收益產(chǎn)品的投資比例。以上主流思想均在不同程度上體現(xiàn)了我國社保基金長(zhǎng)期以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資以及責(zé)任投資為準(zhǔn)則，始終落實(shí)安全至上、風(fēng)險(xiǎn)控制的投資理念。基于對(duì)我國社?；鹜顿Y理念的遵循，結(jié)合當(dāng)前我國社?；鹜顿Y管理的實(shí)際情況，筆者認(rèn)為針對(duì)我國社?；鹜顿Y管理的優(yōu)化應(yīng)當(dāng)落實(shí)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的合理規(guī)避上。具體而言，可從如下幾個(gè)方面入手。

3.1對(duì)于社保基金管理而言，優(yōu)化的關(guān)鍵在于以加強(qiáng)監(jiān)管的方式合理規(guī)避社保基金投資行為過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問題：基于對(duì)監(jiān)督管理的強(qiáng)化，要想最大限度的規(guī)避社保基金投資行為實(shí)施過程中所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題，相關(guān)工作人員應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的問題具體表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面。

3.1.1首先，社保基金投資管理應(yīng)當(dāng)著眼于對(duì)運(yùn)行獨(dú)立的專業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的構(gòu)建：運(yùn)行獨(dú)立的社?；鸨O(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及部門需要在日常工作中負(fù)責(zé)定期向社會(huì)大眾針對(duì)社保資金的籌集與運(yùn)用情況進(jìn)行規(guī)范且即使的公式，確保社會(huì)公眾以及各類型新聞媒體對(duì)于包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金及各類社?；鸬谋O(jiān)督管理作用能夠得到充分且有效的發(fā)揮，這在很大程度上也有效抑制了地方部門或個(gè)人以行政名義進(jìn)行社?；鹋灿玫倪`法行為，從而確保了社?；鹜顿Y的安全性與完整性。

3.1.2其次，社保基金投資管理應(yīng)當(dāng)著眼于對(duì)社?；鹜顿Y信息披露制度的構(gòu)建：通過構(gòu)建信息披露制度的方式，全社會(huì)范圍內(nèi)的社?；鸬倪\(yùn)營以及管理狀況均能夠以一種相對(duì)公開化且透明化的方式所呈現(xiàn)，從而使得社會(huì)大眾能夠明確各個(gè)時(shí)間段內(nèi)社?；鸬耐顿Y、收支、收益以及虧損情況。

3.1.3再次，社?；鹜顿Y管理應(yīng)當(dāng)充分遵循安全性、收益性以及流動(dòng)性的順序展開相應(yīng)的監(jiān)督管理工作。社會(huì)大眾普遍將社?；鸷?jiǎn)單理解為“養(yǎng)命錢”。從這一角度上說，社?；鹱陨硭邆涞陌踩蕴卣魇菢O為關(guān)鍵的。換句話來說，在針對(duì)社?；疬M(jìn)行投資管理的過程當(dāng)中，安全性應(yīng)當(dāng)始終是第一位的投資原則。更為關(guān)鍵的一點(diǎn)在于：相關(guān)部門機(jī)構(gòu)在針對(duì)我國社?；疬M(jìn)行投資行為的過程當(dāng)中，必須采取強(qiáng)制性的方式將一部分社?；鹜顿Y于安全等級(jí)較高的固定收益證券當(dāng)中（例如國債等）。與此同時(shí)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資應(yīng)當(dāng)是中采取分散投資方式，借助于此種方式合理控制風(fēng)險(xiǎn)因素，并且還應(yīng)當(dāng)在社?；鹜顿Y組合中針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度水平較高的金融工具投資比例予以嚴(yán)格控制。

3.1.4最后，社?；鹜顿Y管理應(yīng)當(dāng)針對(duì)既有行政法規(guī)加以嚴(yán)格執(zhí)行：相關(guān)部門機(jī)構(gòu)及工作人員在針對(duì)社保基金進(jìn)行投資管理的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)針對(duì)現(xiàn)階段已有的行政法規(guī)加以嚴(yán)格執(zhí)行，加大對(duì)社?；鹜顿Y過程中所出現(xiàn)的違規(guī)、違紀(jì)及違法問題的懲處力度，特別是對(duì)于基本社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資行為而言，監(jiān)管力度應(yīng)當(dāng)不斷強(qiáng)化與落實(shí)，確保這部分社?；鹉軌蛟谕顿Y過程當(dāng)中安全保值與增值。

轉(zhuǎn)貼于

3.2對(duì)于社?；鹚婕暗降耐顿Y領(lǐng)域而言，優(yōu)化的關(guān)鍵在于以分散投資的方式合理降低社?；鹜顿Y過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素：大量的實(shí)踐研究結(jié)果向我們證實(shí)了一個(gè)方面的問題：分散性投資是確保設(shè)備現(xiàn)階段社?；鹜顿Y安全以及投資收益合理的關(guān)鍵所在。具體而言，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注如下幾個(gè)方面的問題。

3.2.1首先，社?；鹜顿Y管理應(yīng)當(dāng)借助于投資組合最有理論實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的有效防范：從現(xiàn)階段社?；鸬耐顿Y管理組合角度上來說，除結(jié)合我國現(xiàn)階段相關(guān)政府部門機(jī)構(gòu)借助于強(qiáng)制性措施實(shí)現(xiàn)對(duì)基金資金投向的規(guī)范以外，社會(huì)保障基金管理工作人員還應(yīng)當(dāng)結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際以及自身實(shí)際情況進(jìn)行自主性決策，在此基礎(chǔ)之上針對(duì)最優(yōu)化投資組合予以合理選取，進(jìn)而獲取最高的投資效益。

3.2.2其次，社?；鹜顿Y管理應(yīng)當(dāng)借助于分散投資方式實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的合理降低：分散投資方式應(yīng)當(dāng)如何在社保基金投資管理優(yōu)化過程當(dāng)中發(fā)揮其應(yīng)用優(yōu)勢(shì)呢？筆者認(rèn)為，其重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)關(guān)注如下幾個(gè)方面的問題：①.社?；鹜顿Y管理應(yīng)當(dāng)積極拓寬海外投資渠道：相關(guān)工作人員應(yīng)當(dāng)針對(duì)整個(gè)國際市場(chǎng)范圍內(nèi)富有國際投資經(jīng)驗(yàn)與業(yè)績(jī)穩(wěn)健的專業(yè)性投資公司進(jìn)行管理與專門運(yùn)行。投資公司的選取可以采取招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)的方式，吸引國際范圍內(nèi)知名基金管理公司參與社?；鹜顿Y管理的競(jìng)標(biāo)作業(yè)；②.社?；鹜顿Y管理應(yīng)當(dāng)積極參與金融衍生品的投資行為：我國現(xiàn)階段社?；鹜顿Y渠道較少，且社?；鹜顿Y行為保值增值實(shí)現(xiàn)難度較大的最主要原因在于我國現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)水平較低，可供投資的產(chǎn)品較少，無法在有限的對(duì)象選取范圍之內(nèi)構(gòu)建最為優(yōu)化的投資組合。從這一角度上來說，社保基金的投資管理應(yīng)當(dāng)參與開發(fā)市場(chǎng)最具潛力投資品種和金融衍生工具。實(shí)踐表明：投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)伴隨著社?；鹜顿Y渠道的增多而呈現(xiàn)出較為顯著的增長(zhǎng)趨勢(shì)，由此也使得社?；鹜顿Y狀態(tài)的保值及增值能力有效提升。

第7篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)保險(xiǎn)基金；保值增值；風(fēng)險(xiǎn)及建議

一、我國社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的現(xiàn)狀

2012年12月19日，國家財(cái)政部公布截止到2011年末，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金滾存結(jié)余29818億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余4684億元。2000年，我國成立了全國社會(huì)保障基金理事會(huì)，并于2011年出臺(tái)了《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，對(duì)基金的投資渠道和范圍進(jìn)行了規(guī)定。然而社保基金投資也面臨著一些問題，2011年《中國社會(huì)保障改革與發(fā)展報(bào)告》新聞會(huì)上指出，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔(dān)憂?？梢钥闯觯绫；鸨Ｖ翟鲋等孕柚攸c(diǎn)關(guān)注。

二、我國社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的風(fēng)險(xiǎn)

社保基金管理過于分散，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)成本

目前，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金管理過于分散，呈現(xiàn)出“條狀分割、塊狀管理”的現(xiàn)狀。一是社?；鹩?個(gè)部門分別負(fù)責(zé)管理，形成了“條狀分割”。二是社保基金區(qū)域分級(jí)管理，由省、市、縣7000多個(gè)地方社保（農(nóng)合）基金經(jīng)辦管理機(jī)構(gòu)分別管理，每一個(gè)部門管理本級(jí)的社保基金，形成了 “塊狀管理”。[1]這種管理體制的分散化導(dǎo)致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。三是全國約一半省市實(shí)行稅務(wù)征收、財(cái)政專戶、社保發(fā)放的收支存管理體制，部門分割缺乏溝通，造成基金隱形流失。

基金收益率低，面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)

目前我國社?；鸬耐顿Y，國家對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道作了嚴(yán)格限制，只允許將基金結(jié)余存放銀行和購買國債。如果單從絕對(duì)數(shù)看，現(xiàn)行政策能使基金總額增加，但如果考慮通貨膨脹等因素，社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)際已隱性貶值。[2]其次，社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，造成基金的保值增值難度加大。隨著我國逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，社會(huì)保險(xiǎn)基金的支付壓力將不斷加大，收支矛盾將更為突出。

監(jiān)管職能部門分散化，造成監(jiān)管真空風(fēng)險(xiǎn)

目前，全國各地成立了由人社部門牽頭，財(cái)政、審計(jì)、人民銀行、地稅、監(jiān)察、糾風(fēng)、衛(wèi)生等部門參加的社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督委員會(huì)，實(shí)施對(duì)各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金的監(jiān)管，但監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)管力度薄弱，使得基金安全和投資運(yùn)營缺少監(jiān)管。在實(shí)際監(jiān)管中，社?；鹜灰曌饕话阈载?cái)政資金，監(jiān)管職能由各部門分散承擔(dān)，形成了監(jiān)管的真空地帶。

三、我國社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的主要原因

（一）金融市場(chǎng)的發(fā)展不夠完善和成熟

社?；鹗墙鹑谑袌?chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者，金融市場(chǎng)的發(fā)育程度決定了社?；鹜顿Y模式的選擇，甚至影響社會(huì)保險(xiǎn)制度模式的選擇。然而我國的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍然不太合理，導(dǎo)致社?；鸹局荒苓M(jìn)行單一的投資，絕大部分的社?；鹜顿Y于銀行存款和購買國債，它們的增值與利率是分不開的，當(dāng)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定造成利率上升時(shí)，會(huì)使得社保基金資產(chǎn)縮水，導(dǎo)致社?；鹪俜峙涔δ芑靵y和責(zé)任不清。

（二）投資渠道狹窄，缺乏有效的保值增值手段

據(jù)了解，從現(xiàn)行制度看，考慮到社會(huì)保險(xiǎn)基金的安全性，我國的《中華人民共和國社會(huì)保險(xiǎn)法》、《社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳暫行條例》和《社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》等法律法規(guī)規(guī)定，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)行財(cái)政專戶管理，社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余只能存銀行和購買國債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。[3]由于目前國家已不再發(fā)行特種定向債券，所以社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余只能轉(zhuǎn)存銀行定期存款。

（三）社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理權(quán)能不明確

目前社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的管理職責(zé)主要由財(cái)政部門和社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)承擔(dān)，由于沒有成立專門的投資管理機(jī)構(gòu)，而且將投資管理職責(zé)作為社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的附帶職責(zé)，使得目前社會(huì)保險(xiǎn)結(jié)余資金處于無專人管理、無專門機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營的狀態(tài)。

四、促進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值的建議

經(jīng)過近十年的發(fā)展，我國已逐步建立起完善的社會(huì)保障制度體系，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面發(fā)展進(jìn)步。我們應(yīng)當(dāng)立足于具體國情，借鑒并吸收國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，著力完善當(dāng)前的社會(huì)保險(xiǎn)管理體制，逐步改變社?；鸨Ｖ翟鲋惦y的現(xiàn)狀。現(xiàn)階段，我國社會(huì)保險(xiǎn)基金保值增值應(yīng)遵循的基本原則是：在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

（一）完善現(xiàn)有制度并確保得到有效執(zhí)行

（1）進(jìn)一步加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)，嚴(yán)格執(zhí)行社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)享受優(yōu)惠利率、及時(shí)轉(zhuǎn)存定期存款等相關(guān)規(guī)定。

（2）各地方政府或有關(guān)部門要盡快出臺(tái)細(xì)化的配套措施，用以指導(dǎo)和規(guī)范社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營。

（3）成立社會(huì)保險(xiǎn)基金投資專門機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定基金投資的重大方針、政策和制度，指導(dǎo)和監(jiān)督社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營過程。

（二）健全社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督機(jī)制

從歷年來的社?；鹋灿冒钢?，不難看出健全社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督機(jī)制，形成一個(gè)完整的監(jiān)督體系的重要性。為此要加強(qiáng)三方面監(jiān)督：一是內(nèi)部機(jī)構(gòu)監(jiān)督，即社會(huì)保險(xiǎn)行政主管部門對(duì)本部門和下級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督；二是外部機(jī)構(gòu)監(jiān)督，即財(cái)政、審計(jì)、監(jiān)察等其他政府機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督；三是社會(huì)監(jiān)督，即社會(huì)保障監(jiān)督委員會(huì)的監(jiān)督和輿論監(jiān)督。

（三）適當(dāng)拓寬社會(huì)保險(xiǎn)基金投資渠道

（1）財(cái)政部定期向社會(huì)保險(xiǎn)基金發(fā)行定向特別國債，并根據(jù)社會(huì)保險(xiǎn)基金支出需要確定期限，較好實(shí)現(xiàn)基金安全與收益的匹配。

（2）確保社會(huì)保障基金安全的前提下，根據(jù)資本市場(chǎng)的發(fā)育程度、投資運(yùn)營機(jī)制健全和投資管理水平提高程度，有計(jì)劃、分階段地允許部分社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)。

（3）科學(xué)設(shè)計(jì)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資期限組合，將長(zhǎng)期、中期、短期投資有機(jī)結(jié)合起來，充分考慮社會(huì)保險(xiǎn)基金支付的時(shí)間和金額以及經(jīng)濟(jì)周期變化。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1]龐波.中國勞動(dòng)保障新聞網(wǎng)，2011.

第8篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】養(yǎng)老基金；投資運(yùn)轉(zhuǎn)；保值增值

0 引言

據(jù)《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》顯示，2010年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的征繳收入為11110億元，占城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入82.79%；財(cái)政補(bǔ)助為1954億元，占14.56%；利息收入274億元，占2.04%，其他收入81億元，占0.60%。報(bào)告指出，利息收入和其他收入所占比重太低，意味著在養(yǎng)老基金保值增值方面存在問題。養(yǎng)老金改革，任重而道遠(yuǎn)。并且，在國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降的情況下，養(yǎng)老基金是否會(huì)隨著通過膨脹等因素貶值，如何使養(yǎng)老基金保值增值，獲得更好的收益，是一項(xiàng)值得研究的問題。

1 我國養(yǎng)老基金運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)狀

我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度建立時(shí)間比較短，制度的建立還不完善，諸多矛盾還未得到解決，我國養(yǎng)老基金的運(yùn)轉(zhuǎn)存在諸多不完善之處，主要表現(xiàn)在：

1.1我國養(yǎng)老基金累計(jì)金額龐大，基金收支形勢(shì)嚴(yán)峻

據(jù)《人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2011年我國全年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入16895億元，比上年增長(zhǎng)25.9%。全年基金總支出12765億元，比上年增長(zhǎng)20.9%。各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2272億元。到2011年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存1.94萬億元，而再往前的2010年底，結(jié)存為1.53萬億元。以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間的十余年間中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“縮水”近6000億元。這一數(shù)字給我國的養(yǎng)老金現(xiàn)有的運(yùn)營機(jī)制敲響了警鐘。（表1）

1.2基金管理體制和運(yùn)行機(jī)制不健全，養(yǎng)老基金制度本身存在問題。

目前，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)統(tǒng)籌部分和個(gè)人賬戶基金實(shí)行的是由勞動(dòng)部門統(tǒng)一正交和管理相結(jié)合的管理模式。在我國確立社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的社保制度伊始，負(fù)責(zé)征收養(yǎng)老費(fèi)的只有社保部門一家。此外，我國養(yǎng)老基金長(zhǎng)期處于分散管理的狀態(tài)，由市縣以及社會(huì)保險(xiǎn)行政部門分地區(qū)管理，導(dǎo)致基金難以在較大范圍內(nèi)有效使用。我國的養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)本身就存在問題，基本養(yǎng)老制度面臨二次改革。

1.3養(yǎng)老基金投資單一，收益率低下

《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定社?；鹜顿Y范圍，對(duì)投資與銀行存款和國債、企業(yè)債、金融債、證券投資基金、股票投資的比例進(jìn)行了限制，投資范圍過窄，可用于投資的產(chǎn)品過于單一，養(yǎng)老基金大部分限于銀行存款和國債，造成養(yǎng)老基金收益率較低，養(yǎng)老基金賬戶的年均收益率不到2%，對(duì)于養(yǎng)老基金的投資抵御不了通過膨脹的影響，造成整個(gè)社會(huì)福利的重大流失。考慮通貨膨脹率及工資率上漲的因素，養(yǎng)老基金實(shí)際存在貶值風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)此以往，勢(shì)必會(huì)動(dòng)搖社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的基礎(chǔ)。

2 我國養(yǎng)老基金保值增值對(duì)策研究

我國人口老齡化呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢(shì)，基數(shù)之大、增長(zhǎng)速度之快、地區(qū)之間分布不平衡，以及人口老齡化之時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較低；并且過窄的投資渠道，在養(yǎng)老金收益率低，又面臨通脹風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能出現(xiàn)貶值的情況下，如何保值增值成為尤為重要的問題。因此，對(duì)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保值增值的研究顯得尤為重要。針對(duì)我國養(yǎng)老基金運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)狀提出一下對(duì)策：

2.1擴(kuò)大養(yǎng)老基金投資渠道，加強(qiáng)國內(nèi)養(yǎng)老基金投資多元化和市場(chǎng)化

改革社?；鹜顿Y體制，使養(yǎng)老基金入市，加強(qiáng)國內(nèi)養(yǎng)老基金投資多元化和市場(chǎng)化。我國一直嚴(yán)格限制養(yǎng)老基金投資，投資僅限于銀行存款和國債。把城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金存入銀行只能保證其名義安全，而不能保證其實(shí)際安全。養(yǎng)老基金投資應(yīng)不限于銀行存款和國債，還可以將養(yǎng)老金投入到壟斷企業(yè)中獲得投資收益，比如中國移動(dòng)、中石化、銀行業(yè)等等，每年的收益不僅穩(wěn)定而且豐厚。個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金是“養(yǎng)命錢”，所以，個(gè)人賬戶養(yǎng)老基金投資應(yīng)該遵循“穩(wěn)健、審慎”的原則。

2.2加快金融市場(chǎng)改革，完善多層次養(yǎng)老保障體系

加快金融市場(chǎng)改革，豐富和完善資本市場(chǎng)的各種金融工具：對(duì)現(xiàn)有的基金等投資工具進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新，發(fā)展和完善股指期貨等衍生金融工具，以便養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行各種投資組合，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造最大的投資收益，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金的保值增值。發(fā)展多層次養(yǎng)老保障體系，要明確國家、企業(yè)和個(gè)人三方責(zé)任的合理分擔(dān)，這也是建立完善的養(yǎng)老保障體系的發(fā)展趨勢(shì)。應(yīng)該擴(kuò)大企業(yè)年金市場(chǎng)規(guī)模，形成基本養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金比例小，企業(yè)年金占比大的養(yǎng)老金保障穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

2.3建立養(yǎng)老基金投資與運(yùn)營的監(jiān)管體制

建立養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金投資管理體制，這既包括機(jī)構(gòu)的設(shè)置、職能分工、管理機(jī)制的內(nèi)容，也包括融入資本市場(chǎng)的內(nèi)容。確保養(yǎng)老保險(xiǎn)積累基金安全，實(shí)現(xiàn)保值增值，不僅是政府的重要職責(zé)，也是所有從事基金投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)的重要職責(zé)，這就需要建立起比較完善的基金投資運(yùn)營的監(jiān)督管理機(jī)制。

【參考文獻(xiàn)】

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第9篇：社?；鹜顿Y收益現(xiàn)狀范文

一我國社保基金的投資現(xiàn)狀

2004年，社保基金委托投資特別是股票委托投資再度出現(xiàn)浮虧。全國社會(huì)保障基金理事會(huì)昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，按照已實(shí)現(xiàn)收益計(jì)算，去年社保基金的收益率為3.1%，但加上浮虧部分，去年社?；鸬氖找媛蕜t“變臉”為2.43%，這一比例分別比2003年的3.56%和2002年的2.59%低了1.13和0.16個(gè)百分點(diǎn)。

2004年社?；鹗找媛什粌H低于上年，也低于當(dāng)年3.9%的通貨膨脹率。根據(jù)社?；鹄硎聲?huì)去2004年年初確定的收益目標(biāo)，社?；鹜顿Y的總體收益率不低于一年期國債收益率。2004年，一年期國債收益率為2.66%。

不過，從成立幾年來的累計(jì)收益看，按資本加權(quán)計(jì)算，社?；鹄塾?jì)收益率為11.48%。和同期累計(jì)通貨膨脹率5.04%相比，高出了6.44個(gè)百分點(diǎn)。

2005年3月28日閉幕的全國社會(huì)保障基金理事會(huì)第二屆理事大會(huì)第一次會(huì)議決定，2005年全國社?；鸬耐顿Y方針為"安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，開拓創(chuàng)新，提高效益"；已經(jīng)確定的風(fēng)險(xiǎn)政策保持不變，即在未來5年時(shí)間里，平均每年不發(fā)生虧損。在此基礎(chǔ)上，穩(wěn)健提高收益；收益目標(biāo)是收益率高于一年期國債收益率。

二我國社?；鹬笖?shù)化投資的必要性

對(duì)社?；饋碚f,當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是兩件事,一是如何提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力,二是資金運(yùn)用渠道的拓展應(yīng)有新思路。隨著國內(nèi)金融投資工具的日趨豐富,社保基金的保值增值方式也應(yīng)“與時(shí)俱進(jìn)”,尋找新的投資工具。當(dāng)前我們完全可以借鑒國際經(jīng)驗(yàn),在逐步完善資本市場(chǎng)的前提下,積極拓展投資渠道,滿足社保基金保值增值的要求。

中國資本市場(chǎng)的發(fā)展具有典型的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”?？梢猿浞纸梃b國外發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)已經(jīng)走過的數(shù)百年的歷史經(jīng)驗(yàn)，教訓(xùn)，享受國外制度創(chuàng)新所帶來的“學(xué)習(xí)效應(yīng)”。就目前情況來看，我國可開展股價(jià)指數(shù)交易，因?yàn)槲覈丫邆淞碎_展這種期貨交易的條件。

（一）社?；鹜顿Y指數(shù)化的國際經(jīng)驗(yàn)

從國際經(jīng)驗(yàn)來看， 社?；鹨话悴扇∠麡O型投資策略（Passive Strategies），其核心是建立在資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）基礎(chǔ)上的指數(shù)化投資思想。

消極投資策略就是讓投資組合為市場(chǎng)證券組合，即投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)βp ＝1，βp 描述了投資組合取得高于市場(chǎng)平均收益水平的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，或低于市場(chǎng)平均收益水平風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)的程度系數(shù)。所以，消極投資策略并不試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)，只求獲得市場(chǎng)的平均收益率水平。

在CAPM基礎(chǔ)上進(jìn)一步，把具有廣泛市場(chǎng)代表性的股票指數(shù)作為市場(chǎng)組合的替代品。或者，采用復(fù)制跟蹤市場(chǎng)指數(shù)的策略，即以某一市場(chǎng)指數(shù)所包含的成分股作為投資對(duì)象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場(chǎng)的基準(zhǔn)回報(bào)率。

上世紀(jì)90年代以后，特別是1994年至1996年間，指數(shù)基金獲得了空前的發(fā)展。1994年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P500Index）增長(zhǎng)了1.3%，超過了市場(chǎng)上78%的股票基金的表現(xiàn)。1995年該指數(shù)增長(zhǎng)了37%，超過了市場(chǎng)上85%的股票基金的表現(xiàn)。1996年S&P500Index增長(zhǎng)了23%，超過了市場(chǎng)上75%的股票基金的表現(xiàn)。三年加在一起，市場(chǎng)上91%的股票基金的收益增長(zhǎng)率都低于S&P500Index增長(zhǎng)率。

指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，獲得了眾多投資者的青睞。1980年美國機(jī)構(gòu)投資者持有的指數(shù)基金資產(chǎn)為100億美元，到1996年已經(jīng)增長(zhǎng)到10000億美元。

（二）我國社?；疬M(jìn)行指數(shù)化投資的原因

首先，根據(jù)國外社?；鹜顿Y運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn),社保基金的投資運(yùn)營與保值增值與一國資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r是分不開的,資本市場(chǎng)越成熟,投資渠道越多,社?；鸬谋Ｖ翟鲋的芰驮綇?qiáng)。而對(duì)我國目前社?；饏⑴c資本市場(chǎng)運(yùn)作的績(jī)效評(píng)價(jià)為：1資本收益率偏底，不能滿足實(shí)際需要 2投資結(jié)構(gòu)失衡，國債成為投資重點(diǎn)，股票市場(chǎng)投資少 3運(yùn)營透明度底，不符合國際潮流及大眾需求

第二，在積極入市的同時(shí)，社保基金的投資風(fēng)格也正在發(fā)生變化。2005年3月，短短一個(gè)月內(nèi)，堅(jiān)持分散投資理念的社?；鹁箤?duì)大商股份(600694)、佛山照明(000541)兩只股票舉牌，其激進(jìn)入市的姿態(tài)一時(shí)令市場(chǎng)人士側(cè)目。

社?；鸬膬纱闻e牌，社?；?02組合都參與其中。社?；?02組合的管理人是博時(shí)基金。博時(shí)基金管理102組合的基金經(jīng)理之一向《證券市場(chǎng)周刊》證實(shí)，社?；鹋e牌大商股份和佛山照明，不是102組合的一家行為，而是多家社?；鹜顿Y組合共同的行為。

博時(shí)基金表示：“舉牌不是社?；鹄硎聲?huì)的授意，而是大商股份和佛山照明是好公司，目前在資本市場(chǎng)上，可投資的好公司就只有那么幾家，我們拿這樣的股票，最后導(dǎo)致社?；饍纱闻e牌，這是被迫的選擇。這只能說明，目前資本市場(chǎng)上好公司太少?！?/p>

社保基金將資金分散給多個(gè)組合，最終卻由于可投資品種少，而出現(xiàn)集中持股的局面。這似乎并不是社保基金理事會(huì)的初衷。如果社保基金理事會(huì)無法控制各投資組合的投資行為屬實(shí)的話，理論上存在一種極端的情況，即各投資組合都持有同一只流通盤小的股票，這時(shí)就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，社?；鹜顿Y品種中有超過一半的品種人均持股數(shù)量超過了1萬股，這意味著這些個(gè)股的籌碼已經(jīng)是相當(dāng)集中。顯然，還有其它機(jī)構(gòu)也重倉持有了這些品種。

從以上分析我們可以看出當(dāng)社保基金出現(xiàn)集中持股的現(xiàn)象，若其中某一支股票的價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，大幅下調(diào)的情況出現(xiàn)的話，就會(huì)對(duì)社?；鹪斐珊艽蟮膿p失，也可能出現(xiàn)被套牢的現(xiàn)象，

（三） 進(jìn)行指數(shù)化投資提高績(jī)效水平的經(jīng)驗(yàn)

我國社?；鹞磥硗顿Y組合的選擇有由主動(dòng)選取藍(lán)籌龍頭股到指數(shù)化投資，由積極投資策略到消極投資策略發(fā)展的趨勢(shì)。消極投資策略除了能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還能降低管理、交易費(fèi)用。因?yàn)椋笖?shù)化投資只在當(dāng)某一指數(shù)的成分股發(fā)生調(diào)整時(shí)才相應(yīng)地調(diào)整投資組合，不過多涉及股票選擇的問題，可以降低研發(fā)成本、傭金、稅收、流動(dòng)性成本等。而且，消極投資策略只需進(jìn)行指數(shù)復(fù)制，降低了基金經(jīng)理自由選擇投資組合的道德風(fēng)險(xiǎn)。具體來說可以歸納為以下幾點(diǎn)：

1．在長(zhǎng)期內(nèi)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的，較高的投資回報(bào)。指數(shù)化的投資組合的收益率基本與目標(biāo)市場(chǎng)指數(shù)同步，當(dāng)資本市場(chǎng)在一段較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)總體上處于上升階段時(shí)，進(jìn)行指數(shù)化投資就能產(chǎn)生穩(wěn)定的較高回報(bào)。從較短的觀察周期來看，指數(shù)型投資的收益在所有的投資方式所獲得的收益中只是處于中游位置，但從長(zhǎng)期來看，特別是市場(chǎng)的下跌時(shí)期，其收益反而可能超過主動(dòng)型投資。原因在于風(fēng)險(xiǎn)――收益對(duì)稱機(jī)制的作用，主動(dòng)投資型的投資組合在獲得潛在的高收益的同時(shí)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)期很難迅速地調(diào)整投資組合，以回避劇烈波動(dòng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2．有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)。被動(dòng)投資是指數(shù)化投資的主要特征。投資管理者的主要責(zé)任在于跟蹤目標(biāo)指數(shù)的變化，在目標(biāo)指數(shù)成分構(gòu)成變動(dòng)時(shí)及時(shí)調(diào)整投資組合的成分構(gòu)成，保證投資組合與目標(biāo)指數(shù)的嚴(yán)格擬合性。這種投資方式的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在：運(yùn)營方式透明度高，有效防止投資管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)；投資過程規(guī)范化，防止由于投資管理人的變動(dòng)而出現(xiàn)的投資組合業(yè)績(jī)波動(dòng)。

3．節(jié)約交易成本。在進(jìn)行指數(shù)化投資以前，投資者必須事先對(duì)所要選取的投資對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)研，選擇合適的投資組合，以期達(dá)到預(yù)定的投資收益目標(biāo)，那么在這個(gè)過程中勢(shì)必會(huì)投入一定的成本，而進(jìn)行指數(shù)化投資則省去了投資對(duì)象調(diào)研，投資組合選擇等成本。

4．流動(dòng)性高。指數(shù)投資采取跟蹤指數(shù)的方法,可以完全按比例持有指數(shù)包含的證券。一般來講，指數(shù)基金持有的股票很分散，單個(gè)證券的因其持有比例很低，其購買和拋售不會(huì)對(duì)基金整體產(chǎn)生很大影響，所以進(jìn)出市場(chǎng)相對(duì)比較容易，從而使指數(shù)基金資產(chǎn)的流動(dòng)性良好。對(duì)于社保基金而言，由于自身的特殊性質(zhì)，需要能夠隨時(shí)滿足相關(guān)的保險(xiǎn)給付要求，所以對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求有較高的流動(dòng)性。指數(shù)基金在很大程度上符合社?；鸬牧鲃?dòng)性投資原則。

三 我國證券市場(chǎng)已經(jīng)初步具備了進(jìn)行指數(shù)化投資的條件

（一）我國證券市場(chǎng)已具備的投資條件

首先，我國股價(jià)指數(shù)的編制制度已經(jīng)比較成熟。股價(jià)指數(shù)的標(biāo)的物是某一股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)。所以，要開辦股價(jià)指數(shù)交易，首先必須有一種編制技術(shù)比較先進(jìn)，具有比較廣泛的代表性，能夠比較靈活地反映整個(gè)股票市場(chǎng)基本行情的價(jià)格指數(shù)。有了這樣一種價(jià)格指數(shù)，以他為股價(jià)指數(shù)期貨合約的標(biāo)的物，才能開辦股價(jià)指數(shù)交易。同時(shí)，有了這樣一種股價(jià)指數(shù)的期貨交易，股票市場(chǎng)的廣大投資者才能為其現(xiàn)貨股票實(shí)施比較有效的套期保值。目前我國上海，深圳證券交易所都已經(jīng)編制出了完善的股票指數(shù)體系。有綜合指數(shù)，也有分類指數(shù)，還有經(jīng)過選擇的股票指數(shù)如“上證180指數(shù)”和“深圳100指數(shù)”.

其次，現(xiàn)貨證券市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)都已有了多年的發(fā)展，為股價(jià)指數(shù)期貨交易的開辦提供了現(xiàn)實(shí)的條件，原先開展的國債期貨業(yè)務(wù)也為今后的期貨指數(shù)提供了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

（二）我國證券市場(chǎng)投資條件的近期發(fā)展?fàn)顩r

1．ETF――交易型開放式基金Exchange Trade Fund的發(fā)行。近期，社保基金在二級(jí)市場(chǎng)上購買了華夏ETF開放式基金。

這是自2005年3月28日全國社保基金理事會(huì)第二屆理事大會(huì)后第一次有關(guān)社?；鹜顿Y的新動(dòng)向。此次投資ETF，理事會(huì)并沒有委托任何一家基金管理公司進(jìn)行操作，因?yàn)樯绫；鸩]有動(dòng)用任何一個(gè)社保基金組合，應(yīng)該是社保理事會(huì)投資部自己做出的決定，然后通過券商通道進(jìn)行購買。

ETF就是上海證券交易所發(fā)行的交易型開放式基金Exchange Trade Fund,是以上證50指數(shù)為標(biāo)的,它在二級(jí)市場(chǎng)代碼510050,和股票一樣買賣。其管理的資產(chǎn)是一籃子股票組合,這一組合中的股票與某一特定指數(shù)包涵的成分股相同，例如，上證50指數(shù)包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票，上證50指數(shù)ETF的投資組合也包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票，且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對(duì)應(yīng)一致。由于上證50指數(shù)涵蓋了多個(gè)行業(yè)的龍頭公司，具有典型的藍(lán)籌特征，因此，投資上證50ETF就等于投資了一大把藍(lán)籌股。

2．統(tǒng)一指數(shù)的推出。由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式。指數(shù)簡(jiǎn)稱：滬深300；指數(shù)代碼：滬市000300，深市399300。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。

應(yīng)該說，統(tǒng)一指數(shù)的推出，將會(huì)對(duì)我國證券市場(chǎng)形成重大的影響。首先，統(tǒng)一指數(shù)的推出，將有效改變目前兩市因統(tǒng)一指數(shù)缺失，而導(dǎo)致投資者不能客觀了解整個(gè)證券市場(chǎng)走勢(shì)的狀況，使我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步走向成熟。更為重要的是：統(tǒng)一指數(shù)的推出，也意味著股指期貨離我們愈行愈近。而股指期貨一旦推出，我國股市長(zhǎng)期以來的單邊市狀態(tài)將被改變，市場(chǎng)將迎來一種全新的交易格局。

雖然統(tǒng)一指數(shù)推出以后，股指期貨的推出還須假以時(shí)日。但受預(yù)期效應(yīng)影響，社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者肯定會(huì)提前調(diào)整自己的戰(zhàn)略，以適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境。指數(shù)化投資具備非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)低、管理成本低等優(yōu)點(diǎn)，是社會(huì)保險(xiǎn)基金投資組合的合理選擇。我國應(yīng)采取一定措施消除阻礙指數(shù)基金發(fā)展的制約因素，為社?；疬M(jìn)行指數(shù)化投資創(chuàng)造條件。同時(shí)也能促使社?；鹪鰪?qiáng)對(duì)投資股市的信心，加大投資規(guī)模。