保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置精選(九篇)

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第1篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

關(guān)鍵詞　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金　資產(chǎn)配置　投資風(fēng)險(xiǎn)

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營關(guān)系到所有參保職工的利益，涉及面廣，運(yùn)營成敗關(guān)乎社會的穩(wěn)定。一直以來，關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的研究主要集中在基金的轉(zhuǎn)軌成本、未來收支缺口分析、財(cái)務(wù)收支平衡測算等方面，隨著個(gè)人賬戶基金的逐步做實(shí)，基金的投資功能迫切需要發(fā)揮出來，關(guān)于基金投資管理、資產(chǎn)配置的研究正逐漸成為關(guān)注的熱點(diǎn)。

由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不同于一般的金融投資基金，安全性、收益性、流動性是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金必須堅(jiān)持的投資原則，分散投資、實(shí)行資產(chǎn)組合管理是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金必須采取的方法。在我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資金運(yùn)用改革將要開始之前，本文從分析養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資金運(yùn)用的現(xiàn)狀出發(fā)，針對基金資產(chǎn)配置面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，研究適用于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)配置策略，并用模擬方法探討策略的可行性和資產(chǎn)配置帶來的好處，為資金運(yùn)用改革提供切實(shí)有效的對策建議。

一、我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)用現(xiàn)狀

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的運(yùn)營關(guān)系到所有參保職工的利益，涉及面廣，運(yùn)營成敗關(guān)乎社會的穩(wěn)定。一直以來，關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的研究主要集中在基金的轉(zhuǎn)軌成本、未來收支缺口分析、財(cái)務(wù)收支平衡測算等方面，隨著個(gè)人賬戶基金的逐步做實(shí)，基金的投資功能迫切需要發(fā)揮出來，關(guān)于基金投資管理、資產(chǎn)配置的研究正逐漸成為關(guān)注的熱點(diǎn)。

目前，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋人數(shù)2.01億人，占總?cè)丝诘?5.2％，基金規(guī)模達(dá)到7191.4億元(2007年年末)。參與管理基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金部門包括中央、省、市的勞動社會保障部門和財(cái)政部門，考慮到基金的安全性和實(shí)際基金的積累不足，基金一直沒有進(jìn)行有效資金運(yùn)用，沒有發(fā)揮投資功能，沒有參與分享經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果。自2006年以來，我國選擇一些省份作為試點(diǎn)進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的做實(shí)工作，個(gè)人賬戶基金正在逐步做實(shí)。個(gè)人賬戶實(shí)賬化使基金投資運(yùn)作成為可能，而整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度面臨的巨大的長期收支缺口，也使基金獲取適當(dāng)?shù)耐顿Y回報(bào)變得非常迫切。

巨額的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金沒有進(jìn)行投資，獲取投資收益以提高養(yǎng)老保險(xiǎn)系統(tǒng)的償付能力，減輕未來的支付壓力。隨著我國金融市場的日益完善，發(fā)揮養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資職能的外部環(huán)境條件已比較充分，進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用改革，發(fā)揮基金的投資職能已變得比較迫切。表1給出了我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的潛在收益損失比較，從中可以看出養(yǎng)老基金積累的數(shù)額越來越大，而獲取投資收益的能力卻非常小，大部分年份，無論是社保基金的投資還是名義上存在的個(gè)人賬戶記賬利率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)增長率，有兩年記賬利率明顯低于通脹率。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金不僅沒有參與分享經(jīng)濟(jì)增長的成果，沒有實(shí)現(xiàn)有效的增值，而且面臨通脹帶來的貶值風(fēng)險(xiǎn)。國際上公共養(yǎng)老基金的收益率在7％左右，對比這個(gè)數(shù)字，在經(jīng)濟(jì)快速增長環(huán)境中，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金合理的投資收益率應(yīng)在高于7％，基金投資功能急需發(fā)揮出來。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)配置策略比較

發(fā)揮養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資功能，首先要確定基金的資產(chǎn)配置策略。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模大、可投資時(shí)期長，動態(tài)的看投資問題，實(shí)質(zhì)是對養(yǎng)老基金持有金融資產(chǎn)在不同類型、品種間進(jìn)行配置的問題。在成熟的金融市場上，根據(jù)資產(chǎn)組合原理，通過調(diào)整持有各種不同類型資產(chǎn)的持有比例，投資者可以設(shè)計(jì)出不同期望收益和方差的資產(chǎn)組合。有效地資產(chǎn)組合要么滿足在期望一定的情況下方差最小，要么方差不超過一定范圍時(shí)能使期望收益最大。養(yǎng)老基金的資產(chǎn)管理者根據(jù)資產(chǎn)配置的目標(biāo)在一系列有效資產(chǎn)組合中進(jìn)行選擇。表2是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)配置類型的基本分類，具體選擇何種類型取決于管理者的戰(zhàn)略目標(biāo)。我國目前盡管面臨潛在巨大的收支缺口，但近期的收支缺口和積累不足是由于轉(zhuǎn)軌成本形成的，轉(zhuǎn)軌成本可以采取基金系統(tǒng)之外的方法解決，再由于目前金融市場還不成熟，因此保守的目標(biāo)比較適合，如選擇低風(fēng)險(xiǎn)、持有資產(chǎn)與負(fù)債匹配等目標(biāo)。

目標(biāo)一旦確定，資產(chǎn)配置行動將從兩個(gè)層次上逐次展開。這兩個(gè)層次分別為戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置層次。

1、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置策略的制定。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是指根據(jù)資產(chǎn)組合原理確定各種資產(chǎn)(典型的如債券、股票、現(xiàn)金)的持有比例范圍，并在確定后維持平衡或相機(jī)變動。具體各種資產(chǎn)比例根據(jù)對收益的要求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系確定。保守型持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票比例較低，激進(jìn)型則較高。如國外有的養(yǎng)老基金投資于長期債券、股票和現(xiàn)金及等價(jià)物的資產(chǎn)比例固定在30％、60％、10％附近，并且允許基金經(jīng)理在該比例基礎(chǔ)上浮動5％。

盡管我國已進(jìn)入人口老齡化社會，但尚處于人口紅利時(shí)期，而我國的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)建立時(shí)間短，參保職工中在職繳費(fèi)職工占絕大比例，尤其是個(gè)人賬戶中規(guī)模較大的支付在30年以后才會發(fā)生，因此，養(yǎng)老基金還處于積累階段。對于個(gè)人賬戶，資產(chǎn)配置策略中恰好應(yīng)該以持有資產(chǎn)股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為主。統(tǒng)籌賬戶沒有像個(gè)人賬戶投資期限那樣長，但我們可以通過分析統(tǒng)籌賬戶的未來債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來確定債券和股票的最優(yōu)比例。我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可采用的幾種比例見表3。

2、實(shí)施資產(chǎn)配置戰(zhàn)略的動態(tài)策略。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置決策制定后，需要跟蹤資產(chǎn)組合，對資產(chǎn)組合實(shí)施動態(tài)的管理，并相機(jī)調(diào)整，根據(jù)調(diào)整方式不同，具體策略有強(qiáng)制再平衡、戰(zhàn)術(shù)性策略和保險(xiǎn)型策略。

整個(gè)養(yǎng)老基金宏觀層面的資產(chǎn)組合配置中，當(dāng)實(shí)際持有某資產(chǎn)超出既定比例時(shí)，通過買入表現(xiàn)較差的資產(chǎn)，賣出表現(xiàn)較好的資產(chǎn)將配置回歸到既定長期目標(biāo)上。這種策略稱作強(qiáng)制性再平衡。當(dāng)出現(xiàn)以下兩種情形時(shí)采用戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略：一種是如果資產(chǎn)組合中某類資產(chǎn)表現(xiàn)明顯好于其他資產(chǎn)，如牛市導(dǎo)致股票好于債券，這時(shí)股票在整個(gè)組合中的比例上升，超過既定的比例范圍，則將新增繳費(fèi)投資于債券但并不賣出股票。第二種情況是如果股票市場突然大幅下降，戰(zhàn)術(shù)性策略繼續(xù)持有債券，但當(dāng)有足夠的信息證明股票市場已經(jīng)出現(xiàn)機(jī)會，養(yǎng)老金管理者確信股票價(jià)格已經(jīng)被低估，就會主動買入大量股票，從而增加資產(chǎn)中股票的比例。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置利用金融市場的錯誤定價(jià)短期內(nèi)超比例配置低估類資產(chǎn)，市場恢復(fù)后再回歸長期戰(zhàn)略，是一種積極的配置策略。保險(xiǎn)型資產(chǎn)配置策略與再平衡策略、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置決策恰好相反，當(dāng)某些資產(chǎn)表現(xiàn)較差(如價(jià)格下跌)時(shí)，保險(xiǎn)型資產(chǎn)配置策略減少對這些資產(chǎn)的投資，而當(dāng)其表現(xiàn)較好時(shí)，就增加

在其上的投資。在市場表現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)或下跌時(shí)，保險(xiǎn)型策略優(yōu)于其他策略；在相對平緩但波動性很強(qiáng)時(shí)，其表現(xiàn)差于其他策略。保險(xiǎn)型策略較少被使用，當(dāng)市場呈現(xiàn)出明顯的持續(xù)趨勢時(shí)，該策略使用最好。

3、對現(xiàn)金及其等價(jià)物的投資。現(xiàn)金及等價(jià)物一般在資產(chǎn)配置中占有很小比例，但保持足量的現(xiàn)金資產(chǎn)非常必需：一是養(yǎng)老基金的繳費(fèi)收入轉(zhuǎn)用于退休支付需要一段時(shí)間，二是投資長期資產(chǎn)需要等待合適的機(jī)會，而現(xiàn)金資產(chǎn)為這種等待提供暫時(shí)存放的處所?，F(xiàn)金資產(chǎn)有很多種類型，如短期國債、商業(yè)票據(jù)，短期拆借、協(xié)議存款等。目前養(yǎng)老基金的現(xiàn)金資產(chǎn)是活期和協(xié)議存款，養(yǎng)老基金應(yīng)當(dāng)考慮拓寬持有現(xiàn)金工具的形式，在不影響流動性的前提下，提高收益率。優(yōu)秀的管理者應(yīng)當(dāng)合理地分析繳費(fèi)收入、投資收入和養(yǎng)老金支付。通過持有少量現(xiàn)金，審慎地建立現(xiàn)金平衡。在所有資產(chǎn)類型中，現(xiàn)金資產(chǎn)收益最低，因此，持有現(xiàn)金資產(chǎn)的數(shù)量應(yīng)當(dāng)受到限制以提高收益率。

三、實(shí)施資產(chǎn)配置策略的模擬分析

我們在本段給出實(shí)際環(huán)境過去和未來兩種情景進(jìn)行模擬，詳細(xì)解決第一部分提到的幾種風(fēng)險(xiǎn)不利情況下的管理方法。

下面我們通過模擬方法考察資產(chǎn)配置策略在養(yǎng)老基金中的使用效果。1998年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度普遍建立，我們將模擬的時(shí)間設(shè)定為1998年7月-2008年7月。該期間，我國的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫和美國次貸危機(jī)(后演變?yōu)槿娴慕鹑谖C(jī))的洗禮，時(shí)間跨度超出一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，并且期間金融市場逐步完善，因此，具有較好的代表性。

考慮資產(chǎn)在現(xiàn)金、債券和股票分配的組合方法，組合1不同產(chǎn)品上依次的配置比例固定為10％、30％、60％，組合2的比例固定為10％、60％、30％，根據(jù)股票上的比重大小不同，組合1可以被認(rèn)為是激進(jìn)型組合，組合2被認(rèn)為是保守型組合。表4模擬出兩種組合的逐年收益率，11年中，組合1年均復(fù)合收益率6.6％，組合2年均復(fù)合收益率6.1％。

假設(shè)用1998--2007年間的結(jié)余資金完成資產(chǎn)配置，則配置前與配置后的收益比較作出柱狀圖(未考慮2008年新增結(jié)余)。根據(jù)模擬分析可得，經(jīng)過11年的積累，組合1基金積累值是實(shí)際積累值的2.5倍，組合2積累值為實(shí)際值的1.8倍，可以看出，由于養(yǎng)老基金投資功能的缺失，僅十幾年的時(shí)間，養(yǎng)老基金的潛在收益損失達(dá)到了所有職工繳費(fèi)形成的結(jié)余總額。由此可見，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金急需實(shí)施投資戰(zhàn)略，確?；饘?shí)現(xiàn)增值。

四、執(zhí)行投資戰(zhàn)略面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析與應(yīng)對措施

選擇合適的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)用，可以獲得高收益，同時(shí)也將基金暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中。目前環(huán)境下，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

法律政策風(fēng)險(xiǎn)。法律政策風(fēng)險(xiǎn)主要來自于立法、政策制定和監(jiān)管部門。他們制定、修改和監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的法律、法規(guī)以及政策。我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管的法律體系還不完善，行政指導(dǎo)對基金的管理有很大的影響。法律不健全和政策的不穩(wěn)定對養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合的配置有很大的影響。堅(jiān)持依法監(jiān)管、保持政策穩(wěn)定性和持續(xù)性、努力體現(xiàn)監(jiān)管的前瞻性是降低該類風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

操作風(fēng)險(xiǎn)。我國養(yǎng)老基金的投資管理制度還沒有建立，基金的內(nèi)部管理還不夠透明，缺少社會監(jiān)督。在這種情況下，需要建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，并且需要良好的行政管理與投資管理的協(xié)調(diào)機(jī)制。因此，在投資職能發(fā)揮的初期，組織能夠有效運(yùn)行至關(guān)重要，其中的關(guān)鍵包括如投資部門能夠具有足夠的權(quán)限和充分的資產(chǎn)管理能力，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否有效監(jiān)督投資部門發(fā)揮投資職能，基金的行政管理部門能夠以正確的方式與投資部門協(xié)調(diào)運(yùn)作等?？茖W(xué)合理的投資體系不只要借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，還要適應(yīng)現(xiàn)階段我國金融市場的發(fā)展。建立投資主體性組織，明確投資機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)范圍，建立制衡、透明、有效的監(jiān)督機(jī)制是降低該類風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)的通貨膨脹使名義工資上升，盡管這使基金的繳費(fèi)收入增加，但從長期看，由于養(yǎng)老金的給付水平也將根據(jù)通貨膨脹率來進(jìn)行調(diào)整，通貨膨脹又使養(yǎng)老基金的支付增加?？傮w上，通貨膨脹使養(yǎng)老保險(xiǎn)的債務(wù)規(guī)模大幅增加，并迫使基金提高繳費(fèi)率或提高投資收益。從長期看，只有養(yǎng)老基金的投資收益戰(zhàn)勝通貨膨脹，才不會被動地提高繳費(fèi)率。按照國外的經(jīng)驗(yàn)，大比例的股票投資可以抵御通貨膨脹，股票能夠在抵消通貨膨脹后提供6％-9％的年實(shí)際收益率。因此，資產(chǎn)配置決策面臨嚴(yán)重的通貨膨脹威脅時(shí)，需要衡量對基金持有資產(chǎn)價(jià)值和增大股票持有比例的利弊，從中作出選擇。

市場風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金置身于金融市場，基金就面臨著市場風(fēng)險(xiǎn)。按照資產(chǎn)組合理論，投資充分分散可以消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低市場風(fēng)險(xiǎn)。但養(yǎng)老基金不應(yīng)過度分散資產(chǎn)范圍。在積極投資策略下，基金通過承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)以獲得更高的收益，這時(shí)投資可能會大比例集中到幾項(xiàng)資產(chǎn)上，這就產(chǎn)生了過度投資導(dǎo)致的集中風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)管理的原則不是消除風(fēng)險(xiǎn)，而是用一種可承受的風(fēng)險(xiǎn)代替不可承受的風(fēng)險(xiǎn)。管理者通過建立并執(zhí)行科學(xué)的反應(yīng)機(jī)制，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)因素觸及規(guī)定時(shí)及時(shí)對信息做出反應(yīng)。

資產(chǎn)與負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資期限長，投資時(shí)間跨度上可能伴隨著養(yǎng)老金發(fā)放數(shù)額的大幅調(diào)整，養(yǎng)老保險(xiǎn)政策的巨大變動，人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變動，這都會改變養(yǎng)老保險(xiǎn)基金承諾給付責(zé)任的期限結(jié)構(gòu)改變，從而使資產(chǎn)難以與負(fù)債進(jìn)行現(xiàn)金流的匹配。加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的精算分析，對未來基金的收入和支出做出科學(xué)預(yù)測能有效降低該類風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論

由于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存在巨大的潛在收益損失，基金資產(chǎn)配置戰(zhàn)略急需實(shí)施。有效發(fā)揮養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資職能，對參保職工、政府和整個(gè)社會對有積極的影響。在目前金融市場不夠完善，缺少足夠的投資管理經(jīng)驗(yàn)的前提下，投資戰(zhàn)略的執(zhí)行方法需要細(xì)致的分析和充分的論證，但制定并實(shí)施投資戰(zhàn)略已經(jīng)非常合適。即使基金完全在低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上投資，獲得的收益也會遠(yuǎn)高于現(xiàn)有利息收入水平，在近年全球金融危機(jī)爆發(fā)、股票市場進(jìn)入熊市時(shí)期，持有股票類資產(chǎn)也將獲得超出正常水平的收益。

第2篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

關(guān)鍵詞：壽險(xiǎn)公司；資產(chǎn)配置；資金運(yùn)用

隨著我國保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，截至2007年3月底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到2.24萬億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額2.04萬億元，其中，銀行存款6344.1億元，占比31%；債券投資9910.2億元，占比48.5%；股票投資和證券投資基金3732.6億元，占比18.3%。目前，我國保險(xiǎn)資金的投資渠道也在不斷放寬，從投資銀行存款、債券、基金、股票等金融資產(chǎn)，拓展到股權(quán)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實(shí)業(yè)投資。雖然多元化的投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但是如何在資產(chǎn)回報(bào)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)間尋求合理平衡，就需要保險(xiǎn)公司合理配置資產(chǎn)。

一、壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的意義

壽險(xiǎn)公司通過合理的資產(chǎn)配置，一方面可以增加公司的利潤，擴(kuò)大積累和增強(qiáng)公司的償付能力；另一方面可以增加積累資金向投資的轉(zhuǎn)化，通過資本市場等渠道，向外輸出資本，推動國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(一)壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置對公司的意義

壽險(xiǎn)資產(chǎn)的配置直接關(guān)系到公司經(jīng)營的穩(wěn)定。首先，壽險(xiǎn)公司要實(shí)施經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能，壽險(xiǎn)資金就必須不斷保值增值。在壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營過程中，壽險(xiǎn)資金面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，如果不對壽險(xiǎn)資金進(jìn)行合理配置，收取的保費(fèi)將不足以保證履行將來的賠付義務(wù)，公司的經(jīng)營費(fèi)用也沒有辦法保證，這就會影響到公司的正常經(jīng)營。

其次，壽險(xiǎn)市場的競爭日趨激烈，壽險(xiǎn)公司往往通過降價(jià)進(jìn)行展業(yè)。費(fèi)率的下降使得壽險(xiǎn)公司的承保利潤越來越小，甚至出現(xiàn)利潤為負(fù)的情況，因此壽險(xiǎn)公司更加需要通過合理的資產(chǎn)配置來確保壽險(xiǎn)資金的保值增值，這樣才能通過價(jià)格競爭來穩(wěn)定或擴(kuò)大市場份額。

(二)壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置對資本市場的意義

2006年《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》明確提出保險(xiǎn)是金融體系的重要組成部分，當(dāng)前加快保險(xiǎn)市場發(fā)展，推進(jìn)保險(xiǎn)市場與貨幣市場、資本市場及外匯市場的互動與協(xié)調(diào)，對促進(jìn)金融市場健康發(fā)展和構(gòu)建社會主義和諧社會具有十分重要的意義。

壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置和資本市場是互動互補(bǔ)的關(guān)系。壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置很大程度上需要通過資本市場來完成，壽險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場，可以擴(kuò)大資本市場的規(guī)模，推動資本市場的成長和結(jié)構(gòu)的改善，同時(shí)壽險(xiǎn)公司作為穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)投資者，可以減小資本市場的波動性。

二、壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的資金規(guī)模限制

(一)壽險(xiǎn)資金的來源及性質(zhì)

壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的前提是壽險(xiǎn)資金的來源。壽險(xiǎn)資金的來源主要可以分成兩個(gè)部分：一部分是作為所有者權(quán)益項(xiàng)目的自有資金；另一部分是作為負(fù)債項(xiàng)目的有償借人資金。具體來源包括：壽險(xiǎn)公司的資本金、保證金、各類準(zhǔn)備金、公積金、未分配盈余等。其中各類準(zhǔn)備金占據(jù)壽險(xiǎn)資金的絕對比重。

壽險(xiǎn)資金的性質(zhì)取決于壽險(xiǎn)資金的來源。壽險(xiǎn)資金的主要構(gòu)成是各類責(zé)任準(zhǔn)備金，從而準(zhǔn)備金決定了它的性質(zhì)，而準(zhǔn)備金是由其經(jīng)營的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的，因此壽險(xiǎn)資金是由壽險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)決定的。目前，我國壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品主要有人壽保險(xiǎn)、年金產(chǎn)品、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)等。人壽保險(xiǎn)和年金產(chǎn)品是最具代表性的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，因此可以根據(jù)它們的性質(zhì)來探討壽險(xiǎn)資金的性質(zhì)。壽險(xiǎn)和年金產(chǎn)品的主要功能是保障和儲蓄，從而壽險(xiǎn)資金的性質(zhì)實(shí)質(zhì)上是一種社會儲蓄資金，是一種延遲的消費(fèi)資金，即把初次分配中用于社會消費(fèi)的一部分資金通過再次分配轉(zhuǎn)移到投資領(lǐng)域，用于社會擴(kuò)大再生產(chǎn)。壽險(xiǎn)資金的這一特性不僅決定了壽險(xiǎn)資金投資的必要性，而且也決定了壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制。

(二)壽險(xiǎn)資金來源對投資規(guī)模的約束

壽險(xiǎn)公司的生存和發(fā)展表現(xiàn)為資金不斷循環(huán)流動的過程，資金流動過程的起點(diǎn)是壽險(xiǎn)資金的流人，即資金的來源，資金流動過程的終點(diǎn)是保險(xiǎn)金的給付和理賠。從資金流動的整體特征來看，表現(xiàn)為大量資金不斷地往返運(yùn)動。由于風(fēng)險(xiǎn)事故的不確定性，必然形成一個(gè)最低規(guī)模的資金存量，使保險(xiǎn)投資成為可能。壽險(xiǎn)公司只有具備一定的資金來源才能進(jìn)行投資運(yùn)用，資產(chǎn)配置才會成為可能。壽險(xiǎn)資金來源不僅會約束壽險(xiǎn)投資的規(guī)模，而且會約束資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)。

壽險(xiǎn)資金的來源對投資規(guī)模的約束體現(xiàn)在對初始規(guī)模的約束和存量規(guī)模的約束。初始規(guī)模使投資具有可能性，而存量規(guī)模則使投資具有連貫性和可調(diào)性。無論是初始規(guī)模還是存量規(guī)模，都表現(xiàn)為對壽險(xiǎn)資金投資規(guī)模的約束。

三、壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的投資限制

保險(xiǎn)投資與一般的投資活動沒有本質(zhì)的區(qū)別，一般的投資原則同樣適用于保險(xiǎn)投資。但是由于保險(xiǎn)經(jīng)營的特殊性和保險(xiǎn)投資資金的負(fù)債性、返還性，壽險(xiǎn)投資不僅要符合投資的一般要求，還要符合保險(xiǎn)經(jīng)營的特定要求，這些要求不僅影響到保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)、收益，還影響到壽險(xiǎn)投資的規(guī)模、方向和結(jié)構(gòu)。

1948年，英國精算師Pegler提出了保險(xiǎn)投資的四大原則：一是保險(xiǎn)投資的目的是獲取最大的可能收益；二是為了保障資金的安全，保險(xiǎn)投資應(yīng)盡量分散；三是投資結(jié)構(gòu)應(yīng)該多樣化，保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)理應(yīng)當(dāng)根據(jù)未來趨勢選擇新的投資方式；四是保險(xiǎn)投資政策應(yīng)該兼顧社會效益和經(jīng)濟(jì)效益，應(yīng)符合社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。

(一)壽險(xiǎn)投資的一般條件限制

1.安全性條件

保險(xiǎn)公司屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資機(jī)構(gòu)，對保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)邊際損失反映比較敏感。保險(xiǎn)公司的效用曲線雖然會隨著投資收益的增加而增加，但邊際效用是遞減的，即風(fēng)險(xiǎn)越大，其帶來的投資收益的邊際效用越來越小。

2.流動性條件

壽險(xiǎn)公司始終會產(chǎn)生資金的流人和流出，由于死亡率和退保率等因素，資金的流人流出存在一定的不確定性，所以為了保證保險(xiǎn)金和退保金的給付，保險(xiǎn)投資必須保持一定的流動性。

3.收益性條件

由于壽險(xiǎn)精算費(fèi)率都有預(yù)定利率規(guī)定，這是保險(xiǎn)公司的最低收益率要求，保險(xiǎn)公司要保證給付和盈余，其投資收益必須要超過保單的預(yù)定利率。因此，壽險(xiǎn)公司作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)構(gòu)投資者，要同時(shí)考慮三方面的投資約束，這就需要壽險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置上做好選擇。高度的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避就需要壽險(xiǎn)公司多持有現(xiàn)金、銀行存款等無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；流動性要求就需要壽險(xiǎn)公司保持較高比例的金融資產(chǎn)，控制投資于地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的資產(chǎn)比例；收益性要求又需要壽險(xiǎn)公司投資于股票、風(fēng)險(xiǎn)投資等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

(二)壽險(xiǎn)投資的特殊條件約束

由于壽險(xiǎn)資金的特殊性，壽險(xiǎn)投資必須在既定的規(guī)模和結(jié)構(gòu)的約束下實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)投資收益的最大化。

1.對稱性條件

對稱性條件約束要求壽險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)經(jīng)營中注意資金來源和資金運(yùn)用的對稱性，也就是壽險(xiǎn)投資要使投資資產(chǎn)在期限、收益率和風(fēng)險(xiǎn)度量方面與資金來源的相應(yīng)要求相匹配，以保證資金的安全性和流動性。例如資本金、總準(zhǔn)備金等一般可配置長期資產(chǎn)，各種準(zhǔn)備金則要根據(jù)責(zé)任期限的長短來分別配置資產(chǎn)。當(dāng)然，對稱性條件只要求資金來源和資金運(yùn)用大體一致，并不要求配置的資產(chǎn)在償還期、收益率、風(fēng)險(xiǎn)度量等方面與資金來源保持絕對一致，否則就會影響壽險(xiǎn)資產(chǎn)配置的靈活性，以及資產(chǎn)組合的投資收益，而且實(shí)際業(yè)務(wù)中要做到絕對對稱基本沒有可能。

2.替代性條件

替代性條件約束要求壽險(xiǎn)公司在制定投資策略時(shí)，根據(jù)資金的來源、保單的性質(zhì)、期限以及保險(xiǎn)金給付的情況對投資目標(biāo)進(jìn)行定位；其次是充分利用各種投資形式在安全性、流動性和收益性等方面的對立統(tǒng)一關(guān)系，尋求與壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)相適應(yīng)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)形式；最后在某一投資目標(biāo)最大化的前提下，力求能使其他目標(biāo)在既定的范圍內(nèi)朝最優(yōu)的方向發(fā)展，或者犧牲一個(gè)目標(biāo)來換取另一個(gè)目標(biāo)的最優(yōu)化。

3.分散性條件

分散性條件約束要求壽險(xiǎn)投資策略的多元化，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的多樣化，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)配置，以降低整個(gè)壽險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度。分散性條件是安全性條件的直接要求。為了滿足這個(gè)要求，首先，壽險(xiǎn)公司的投資產(chǎn)品要多樣化，在保險(xiǎn)法允許的范圍內(nèi)采取多項(xiàng)投資，盡量分散投資風(fēng)險(xiǎn)；其次，在投資地域上要盡量分散，對股票和債券的投資風(fēng)險(xiǎn)在國際金融市場進(jìn)行分散；再次，投資資產(chǎn)規(guī)模盡量分散，投資于同一行業(yè)的資金規(guī)模不能過大；最后，適度控制壽險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)和比例，即投資于某種形式資產(chǎn)的最高比例限制和對某項(xiàng)資產(chǎn)的最高比例限制。

4.轉(zhuǎn)移性條件

轉(zhuǎn)移性條件約束指壽險(xiǎn)投資時(shí)壽險(xiǎn)公司可以通過一定的形式將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他方，以降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。最常用的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式有：一是轉(zhuǎn)讓，即通過契約性的安排讓合約的另一方承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，如通脹時(shí)期的浮動利率債券；二是擔(dān)保，如保單質(zhì)押貸款、第三方保證貸款等；三是再保險(xiǎn)或購買風(fēng)險(xiǎn)證券化的保單，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給再保險(xiǎn)人或資本市場的投資者；四是套期保值，壽險(xiǎn)公司通過持有一種資產(chǎn)來沖銷持有另一種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低自身風(fēng)險(xiǎn)的目的。

5.平衡性條件

平衡性條件要求壽險(xiǎn)公司投資的規(guī)模與資金來源規(guī)模大體平衡，并保證一定的流動性，既要防止在資金來源不足的情況下進(jìn)行投機(jī)性的賣空買空交易，增加投資的風(fēng)險(xiǎn)性，又要避免累積大量資金不運(yùn)作或少運(yùn)作而承擔(dān)過高的機(jī)會成本，無法保證將來的保險(xiǎn)金給付要求。

四、壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的渠道限制

壽險(xiǎn)公司作為一個(gè)企業(yè)，要對壽險(xiǎn)資金進(jìn)行有效運(yùn)用，使之保值、增值?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中壽險(xiǎn)資金可以投資的渠道受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格限制，雖有所放寬，但仍然受到一定限制，壽險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)類別一般可以分為銀行存款、債券、股票、固定資產(chǎn)以及貸款、產(chǎn)業(yè)投資、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易等方式。

表1反映了我國保險(xiǎn)業(yè)2000年~2006年間銀行存款、債券和證券(基金和股票)三類資產(chǎn)的實(shí)際投資比例的變化情況。

、當(dāng)前壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的趨勢

簡單地從傳統(tǒng)資產(chǎn)配置的方法——有效邊界分析確定合理收益均衡的資產(chǎn)配置方法，由于沒有考慮負(fù)債的特征，對于保險(xiǎn)業(yè)而言并不適用。保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置要引入資產(chǎn)負(fù)債管理的思想，充分考慮保險(xiǎn)負(fù)債和資產(chǎn)的特性。目前，我國利率市場化的不斷推進(jìn)，利率的管制放松，利率的波動更加難以預(yù)測。因此，保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置首先必須建立在對保險(xiǎn)負(fù)債和資產(chǎn)價(jià)值及其利率敏感性的準(zhǔn)確評估的基礎(chǔ)上。壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)項(xiàng)目市場化程度比較高，價(jià)值相對容易確定。而壽險(xiǎn)公司的負(fù)債項(xiàng)目主要是各項(xiàng)責(zé)任準(zhǔn)備金，其市場交易很少，價(jià)值確定比較困難。在利率環(huán)境相對穩(wěn)定的情況下，負(fù)債的法定評估——法定準(zhǔn)備金相對能夠代表負(fù)債的真實(shí)價(jià)值，但在利率波動較大的情況下，準(zhǔn)備金的波動也會很大。

第3篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

眾所周知，保險(xiǎn)公司上半年業(yè)績高速增長的主要原因是資本市場的異常火爆導(dǎo)致險(xiǎn)資投資收益大幅提升。上半年，國壽、平安、太保、新華的投資收益增速分別為118.3%、149%、78.0%和119.5%，投資收益平均增速高達(dá)116.2%。

權(quán)益投資火爆驅(qū)動凈利潤和內(nèi)含價(jià)值獲得高增長，一般而言，投資回報(bào)差異/經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)偏差是內(nèi)含價(jià)值變動的最主要因素，該因素的影響占比在40%以上。數(shù)據(jù)顯示，國壽、平安、太保、新華內(nèi)含價(jià)值增速分別為13.6%、15.4%、13.2%和16.4%，內(nèi)含價(jià)值平均增速為14.6%。

在投資收益和凈利潤高增長的基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）的高增長也是順其自然的事。數(shù)據(jù)顯示，4家上市保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為841.85億元，同比增長67.1%，這相當(dāng)于2014年全年凈利潤的94.5%，2015年半年就幾乎完成了2014年全年的利潤。在凈利潤高速增長的同時(shí)，NBV同比增速均超過38%，此前NBV的增速區(qū)間位于-5%至20%左右，2015年中期的增速刷新了價(jià)值類指標(biāo)增長的新高度。

從凈利潤高增長的驅(qū)動因素來看，投資和保費(fèi)的雙輪驅(qū)動仍是保險(xiǎn)行業(yè)利潤和價(jià)值高增長慣常力量。雖然歷史上持續(xù)存在的倚重投資的趨勢依然延續(xù)，但是保費(fèi)的快速增長也已經(jīng)顯示了強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

上半年，上市保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)投資收益2505.6億元，同比增長121.4%，投資收益增速達(dá)到近年新高;另一方面，從資產(chǎn)減值的角度來看，上市保險(xiǎn)公司上半年資產(chǎn)減值30.25億元（剔除平安銀行的減值部分），同比下滑77%。上半年資本市場的單邊上漲使投資呈現(xiàn)出無減值、高增長的難得好局面。

從資產(chǎn)端來看，上市保險(xiǎn)公司上半年凈資產(chǎn)規(guī)模為8277億元，較年初增長12%，這一增速略高于2014年同期。凈資產(chǎn)的改善一方面受益于凈利潤的增長;另一方面受益于投資浮盈的累積。上半年，上市保險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入為6301.25億元，同比增長14.2%，新單保費(fèi)同比增速超過37%。由此可見，保險(xiǎn)公司雙輪驅(qū)動業(yè)績增長在上半年的表現(xiàn)堪稱完美。

從規(guī)模保費(fèi)到價(jià)值增長

對保險(xiǎn)公司而言，保費(fèi)的價(jià)值主要體現(xiàn)在新單保費(fèi)增長上，在保險(xiǎn)行業(yè)紛紛向價(jià)值轉(zhuǎn)型的前提下，保費(fèi)的價(jià)值增長在一定程度上比規(guī)模增長更重要。2015年上半年，上市保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)新單保費(fèi)收入為2287.24億元，同比增長36.7%，占到當(dāng)年總保費(fèi)收入的36.3%。新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)了從規(guī)模到價(jià)值的高增長，如果這一趨勢能夠延續(xù)下去，對保險(xiǎn)公司的價(jià)值提升至關(guān)重要。

中報(bào)顯示，上半年，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)價(jià)值增速創(chuàng)新高，最超市場預(yù)期的是一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值的快速增長。上市保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值463.6億元，同比增長40.9%。這一增速水平基本上是自2007年上市以來的新高，這直接導(dǎo)致4家上市保險(xiǎn)公司NBV同比增速均超過35%。

長江證券認(rèn)為，保險(xiǎn)公司NBV的快速增長有兩個(gè)原因：一是新單保費(fèi)的快速增長;二是新單保費(fèi)結(jié)構(gòu)中個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比的快速提升。

上半年，上市保險(xiǎn)公司新單保費(fèi)快速增長，同比增長36.7%，其中個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)占比快速提升。保險(xiǎn)公司新單保費(fèi)的持續(xù)提升主要受益于人的較快增長、低利率市場環(huán)境下費(fèi)改產(chǎn)品的大量銷售。

年初至今，國壽、平安和太保人增速均在20%以上，新華也在10%左右。人的較快增長一方面來自于保險(xiǎn)公司推動的增員戰(zhàn)略;另一方面也與市場的就業(yè)環(huán)境相關(guān)。從手續(xù)費(fèi)及傭金支出的變動來看，支出水平略有提升，上市保險(xiǎn)公司共增長了36.9%;管理費(fèi)用保持了平穩(wěn)較低水平的增長。

從費(fèi)用變化來看，人的高增長并未導(dǎo)致保險(xiǎn)公司管理費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)用的快速上漲。長江證券認(rèn)為，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因有可能是：目前人增員門檻持續(xù)下滑，但人留存等方面難度依然在提升，雖然增員人數(shù)擴(kuò)張，但尚未帶來保險(xiǎn)公司費(fèi)用支出的增加。人人數(shù)擴(kuò)張的持續(xù)性、穩(wěn)定性和有效性尚需拭目以待。

而險(xiǎn)種和渠道結(jié)構(gòu)的分化，尤其是保費(fèi)銷售渠道中個(gè)險(xiǎn)渠道的快速提升，反映了目前保險(xiǎn)公司重投入、重個(gè)險(xiǎn)的戰(zhàn)略效果初步顯現(xiàn)。從上半年個(gè)險(xiǎn)渠道新單保費(fèi)增速來看，國壽、平安、太保和新華分別為55.3%、48.3%、33.6%和42.5%;從個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)占比來看，上述4家保險(xiǎn)公司分別為29.4%、74.8%、74.4%和19%。

由此可見，上半年，保險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)增速和個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)占比都有較大幅度的提升，其中表現(xiàn)最為突出的是太保，個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)占比從2014年中期的50.6%提升至74.4%，提升了20多個(gè)百分點(diǎn)，表明其向高價(jià)值的個(gè)險(xiǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型真正落在了實(shí)處。

除了渠道變化之外，另一個(gè)重要的轉(zhuǎn)變在于險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)的潛然改變。進(jìn)入2015年以來，此前被保險(xiǎn)公司視為沖規(guī)模法寶的分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)正在逐漸喪失市場的主導(dǎo)地位，取而代之的是傳統(tǒng)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的快速崛起。這一結(jié)構(gòu)的變化在中國平安和新華保險(xiǎn)的保費(fèi)結(jié)構(gòu)中得到了明顯的驗(yàn)證。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，平安和新華在新單保費(fèi)中分紅險(xiǎn)的占比分別下滑至45.9%和4.8%。

雖然近幾年保險(xiǎn)行業(yè)一直在倡導(dǎo)并實(shí)施價(jià)值轉(zhuǎn)型，有些保險(xiǎn)公司甚至做好了幾年利潤率下降的準(zhǔn)備，但從最新公布的2015年中期利潤率的指標(biāo)來看，保險(xiǎn)公司綜合利潤率水平基本上都是穩(wěn)中有升。其中太保的表現(xiàn)尤為突出，綜合凈利潤率提升10個(gè)百分點(diǎn)。如果從分渠道利潤率來看，利潤率表現(xiàn)則呈現(xiàn)較大的差異化。在個(gè)險(xiǎn)渠道方面，平安和新華的利潤率與2014年同期基本持平，太保的利潤率提升4個(gè)百分點(diǎn)，只有國壽的利潤率下降了9.2個(gè)百分點(diǎn);而在銀保渠道方面，上市保險(xiǎn)公司的利潤率基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的格局。

從新業(yè)務(wù)價(jià)值的敏感性來看，4家上市保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)對于投資收益率的敏感性都有所提升。在費(fèi)率市場化改革不斷加速的前提下，分紅險(xiǎn)占比快速下滑，固定成本類的傳統(tǒng)險(xiǎn)占比得到快速提升，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)對于投資收益的敏感性有所提升。

高投資收益率不可持續(xù)

毋庸置疑，2015年上半年是最近幾年來保險(xiǎn)行業(yè)形勢最好的一段時(shí)間。在全行業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)型的前提下，保費(fèi)端呈現(xiàn)出可持續(xù)性繁榮的態(tài)勢，另外，投資端受益于資本市場呈現(xiàn)出的爆發(fā)式增長，也取得了多年來少有的高收益率。截至2015年6月末，平安、國壽、太保和新華的總投資收益率分別為7.7%、9.1%、6.6%和10.5%，總投資收益率水平僅次于曾經(jīng)同樣風(fēng)生水起的2007年。

上半年，4家上市保險(xiǎn)公司除了總投資收益率處于自2007年以來的歷史高位，凈投資收益率也取得了不俗的成績，平安、太保、新華、國壽的凈投資收益率分別為5.1%、4.9%、4.8%和4.37%。雖然受到降息的負(fù)面影響，凈投資收益率同比有所下降，但凈投資收益率仍比歷史平均水平略高。

由于上半年資本市場行情較好，各家保險(xiǎn)公司不約而同較2014年末均增加了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，使得權(quán)益資產(chǎn)的占比較高，投資收益率獲得大幅提升。而且，為了對沖多次降息的影響，各保險(xiǎn)公司調(diào)低了固定收益類的定期存款和債券的投資比例。4家上市保險(xiǎn)公司股票和基金合計(jì)占比的數(shù)據(jù)顯示，新華和平安較高，分別為15.3%和14.8%;而國壽和太保則相對穩(wěn)健，分別為11.6%和10.4%。此外，除新華外，其他3家保險(xiǎn)公司都增加了非標(biāo)資產(chǎn)的配置比例，這進(jìn)一步提升了投資收益率的水平。

國泰君安認(rèn)為，由于險(xiǎn)資投資收益率的統(tǒng)計(jì)口徑不完全一致，投資收益率指標(biāo)的比較僅具有一定的參考意義。各家保險(xiǎn)公司的年化口徑并不一致，例如，太保的年化口徑較為保守，僅將固定利息的投資利息收入及投資性房地產(chǎn)租金收入進(jìn)行年化考慮，這是太?？偼顿Y收益率明顯偏低的一個(gè)重要原因。

需要注意的是，投資收益率的分化表明保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)有所分化。從2015年上半年新增資產(chǎn)的配置方向來看，非標(biāo)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)是保險(xiǎn)資金主要的配置方向。

從大類資產(chǎn)的配置方向來看，在固定收益類資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)配置的比例方面，平安和太保的節(jié)奏較為一致，國壽和新華則基本同步。具體而言，在大類資產(chǎn)配置方面，平安和太保保持了固定收益類和權(quán)益類資產(chǎn)的共同增長，其中權(quán)益類資產(chǎn)的增速更快;國壽和新華則僅維持了權(quán)益類資產(chǎn)的快速提升，固定收益類資產(chǎn)在新增資產(chǎn)中的配置比例明顯下降，甚至呈現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長的情形。

總之，上半年在大類資產(chǎn)配置上，保險(xiǎn)公司的共同點(diǎn)是重點(diǎn)增加了權(quán)益資產(chǎn)的配置，只不過各家保險(xiǎn)公司的配置比例有多有少。

具體來看，上市保險(xiǎn)公司2015年中期股票、基金類金融資產(chǎn)的規(guī)模及占比，平安、國壽、太保和新華的占比分別為14.8%、11.6%、10.4%和15.3%;股票占比分別為11%、5.3%、4.3%和7.7%，股票資產(chǎn)占比較高的是平安，較低的是太保;基金類資產(chǎn)中大部分公司傾向于配置偏債型基金產(chǎn)品、分級A以及貨幣基金類產(chǎn)品。

從固定收益資產(chǎn)的配置來看，降低定存類資產(chǎn)占比，同時(shí)增加債權(quán)計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等非標(biāo)類固收產(chǎn)品是保險(xiǎn)公司重要的配置方向。但從具體情況來看，4家上市保險(xiǎn)公司對固定收益類資產(chǎn)配置各有倚重，并有所分化。

新華全面減持固定收益類產(chǎn)品，定存和債券類資產(chǎn)主動下滑，信托計(jì)劃等由于產(chǎn)品到期被動減少;國壽在定存和債券投資規(guī)模下降的同時(shí)，適時(shí)增加了保險(xiǎn)資管計(jì)劃和非標(biāo)理財(cái)產(chǎn)品;平安對主要固定收益類產(chǎn)品均有增持，重點(diǎn)投資方向是債券、理財(cái)產(chǎn)品和其他固定收益類產(chǎn)品;太保則主要增持了定存和理財(cái)產(chǎn)品計(jì)劃。

從債券配置結(jié)構(gòu)來看，前期降低國債增加企業(yè)債配置的趨勢略有緩解，當(dāng)前國債配置比重基本上穩(wěn)中略升，企業(yè)債的配置比重略有下降。與企業(yè)債相比，固定收益類的理財(cái)產(chǎn)品和其他非標(biāo)類產(chǎn)品的收益率對保險(xiǎn)公司更加具有吸引力。

不過，相比于2014年底，保險(xiǎn)公司凈投資收益率均有所下降，2015年上半年的三次降息對保險(xiǎn)公司凈投資收益率的負(fù)面影響較大，凈投資收益率的下降已成定局?？紤]到保險(xiǎn)公司非標(biāo)資產(chǎn)配置空間和下半年債券收益率的變動，全年凈投資收益率基本將維持在4.5%-5%的區(qū)間?？傮w來看，凈投資收益率面臨一定的下行壓力。

從2015年上半年來看，保險(xiǎn)公司賬面浮盈有所增加并持續(xù)累積，年初，各保險(xiǎn)公司浮盈占凈資產(chǎn)的比重約在5%以內(nèi)，截至2015年中期，保險(xiǎn)公司賬面中浮盈占凈資產(chǎn)的比重在8%-10%左右，其中國壽占比較高在9.6%。保險(xiǎn)賬面浮盈占權(quán)益投資規(guī)模比重在10%左右，這意味著市場向下波動10%左右主要是對浮盈的侵蝕而不會損害凈資產(chǎn)。

凈投資收益率有下行壓力

如上所述，2015年上半年，保險(xiǎn)公司凈利潤的快速上漲主要受投資和保費(fèi)的雙輪驅(qū)動。從承保端來看，保費(fèi)的快速增長受益于人的擴(kuò)張和費(fèi)率改革的市場化，低利率環(huán)境之下保險(xiǎn)公司重個(gè)險(xiǎn)、重價(jià)值的良性循環(huán)得到有序的運(yùn)行。從投資端來看，上半年保險(xiǎn)公司在非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)上的配置更加積極，剛好與資本市場的上漲行情相匹配，這成為投資收益率提升的重要推動因素。

2015年下半年的經(jīng)營環(huán)境或許會有些許變化，但低利率的持續(xù)對保費(fèi)的增長是一利好因素，因此，保險(xiǎn)公司保費(fèi)高增長還將延續(xù)。同時(shí)，伴隨著險(xiǎn)種渠道結(jié)構(gòu)和繳費(fèi)期限結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品價(jià)值類指標(biāo)依然會保持較好的增速。

在投資端方面，6月下旬以來，資本市場的大幅調(diào)整已經(jīng)給權(quán)益類投資帶來較大的波動性，甚至這種波動會貫穿整個(gè)下半年，不過，從上半年險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例和較高的浮盈情況來看，這種波動尚不足以大幅侵蝕凈利潤。

此外，在低利率環(huán)境之下，保險(xiǎn)公司凈投資收益率必然會面臨一定的壓力。對于股票波動的影響。在國泰君安看來，一方面，截至6月末，保險(xiǎn)行業(yè)浮盈規(guī)模占權(quán)益資產(chǎn)比重在10%左右，市場震蕩尚不會形成大規(guī)模的減值;另一方面，保險(xiǎn)公司權(quán)益資產(chǎn)配置的靈活性較強(qiáng)，股票和基金配置結(jié)構(gòu)中對偏債類基金的配置偏好會有提升，因此，對下半年股票市場的投資無需過度悲觀。

從當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)基本面來看，投資方面基本上持平于歷史表現(xiàn)，但承保方面明顯優(yōu)于歷史表現(xiàn)。從P/EV估值水平來看，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)估值水平位于1-1.3倍，歷史估值底部在0.8-1倍左右，較高區(qū)間位于2.5倍左右，當(dāng)前估值水平基本位于歷史偏低位置。

雖然保險(xiǎn)公司中期業(yè)績大增是保費(fèi)和投資雙輪驅(qū)動的結(jié)果，但從營業(yè)收入的角度來分析，可以發(fā)現(xiàn)投資收益大幅提升是業(yè)績高增長的主要原因。

保險(xiǎn)公司的營業(yè)收入有兩大組成部分，分別為已賺保費(fèi)和投資收益，平安因?yàn)榘y行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為多元化，因此，已賺保費(fèi)與投資收益兩項(xiàng)合計(jì)占營業(yè)收入的比例略低，為81.7%，其他3家公司已賺保費(fèi)與投資收益兩項(xiàng)合計(jì)占營業(yè)收入的比例在99%以上。

對營業(yè)收入的兩大組成部分進(jìn)行分析，可以看到主要是投資收益大幅增長支持保險(xiǎn)公司上半年業(yè)績快速增長。4家公司上半年已賺保費(fèi)平均增速為13.5%，其中平安為20.4%，國壽為18.4%，新華為8.7%，太保為6.7%;而4家公司上半年投資收益平均增速為116.2%，其中平安為149.0%，新華為119.5%，國壽為118.3%，太保為78.0%。

國泰君安分析認(rèn)為，國壽和新華兩家公司在2015年中報(bào)中公布了內(nèi)含價(jià)值變動分析數(shù)據(jù)，可以看到投資回報(bào)差異（經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)偏差）是內(nèi)含價(jià)值正向變動的最大影響因素。其中國壽內(nèi)含價(jià)值期末比期初增長619.16億元，投資回報(bào)差異的影響為264.11億元，影響率達(dá)到42.7%，其他影響因素包括預(yù)期回報(bào)、上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值等;新華內(nèi)含價(jià)值期末比期初增長139.87億元，經(jīng)濟(jì)經(jīng)驗(yàn)偏差的影響為74.91億元，影響率達(dá)到53.6%，其他影響因素包括期望收益、新業(yè)務(wù)價(jià)值等。

不過，中報(bào)透露出一個(gè)重要的信息是，由于各家保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略不同，因此，無論是保費(fèi)增速、質(zhì)量還是保費(fèi)結(jié)構(gòu)均有較大的分化。4家公司中，太保價(jià)值轉(zhuǎn)型進(jìn)行得最徹底也最堅(jiān)決，近年來不斷主動收縮銀保渠道的占比，大個(gè)險(xiǎn)經(jīng)營體系初步成型，太保個(gè)險(xiǎn)續(xù)保保費(fèi)增速是4家公司中最快的。

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，太保上半年在個(gè)險(xiǎn)新單規(guī)模保費(fèi)增速慢于其他公司的前提下，個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)增速最快。而且，個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)的占比持續(xù)擴(kuò)大，上半年個(gè)險(xiǎn)總保費(fèi)占比為83.1%，個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)占比為74.4%，優(yōu)勢較為明顯。

總體來看，4家上市保險(xiǎn)公司的退保率自2010年以來是持續(xù)上升的過程，這主要是由于銀保渠道銷售的部分產(chǎn)品客戶退保率較高。相比而言，新華和國壽退保率處于較高水平，預(yù)計(jì)未來仍有上行壓力，特別是新華，未來兩年的退保壓力仍然較大。而平安的退保率在行業(yè)中最低，主要是由于其銀保渠道的規(guī)模最小，但2015年中期較2014年中期也上行了0.6個(gè)百分點(diǎn)，尤其值得注意的是，上半年的退保率達(dá)到了2014年全年的水平。太保近年主動收縮銀保渠道規(guī)模，且成效明顯，2015年中期退保率已經(jīng)較2014年中期開始下行。

而在產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，太保主動進(jìn)行壓縮，平安則繼續(xù)高速增長。上半年，平安產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍以較快的速度增長，顯著高于行業(yè)平均增速;而太保因?yàn)?014年下半年以來綜合成本率的壓力較大，為提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，公司主動調(diào)低了產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增速，上半年總保費(fèi)增速只有0.4%。兩家公司的產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)類似，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)均占到3/4。

平安2014年中期以來綜合成本率和綜合賠付率都大幅下行，一方面，在車險(xiǎn)領(lǐng)域，平安電銷渠道業(yè)務(wù)占比較大，截至6月末，電銷渠道保費(fèi)占比為28.5%;另一方面，在非車險(xiǎn)領(lǐng)域，平安擁有優(yōu)勢險(xiǎn)種保證保險(xiǎn)，2014年全年保證保險(xiǎn)保費(fèi)收入占非車險(xiǎn)收入的比例為47.1%，保證保險(xiǎn)的綜合成本率僅有70%左右。而太保2014年以來綜合成本率和綜合賠付率情況都比較嚴(yán)峻，2014年綜合成本率高達(dá)103.8%，雖然2015年中期重新扭虧為盈，但全年承保盈利仍面臨一定挑戰(zhàn)，有賴于下半年對業(yè)務(wù)質(zhì)量和費(fèi)用、賠付等支出的把控力度。

目前來看，2015年保費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長的趨勢沒有變化，保費(fèi)端對保險(xiǎn)公司而言暫時(shí)無憂。由于目前保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品仍以分紅險(xiǎn)為主，保費(fèi)增速與上年投資收益率走勢一致。2014年投資收益率較好，因此，2015年保費(fèi)增速仍會較快增長。而且，銀行理財(cái)產(chǎn)品等保險(xiǎn)替代產(chǎn)品的投資收益率下行，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品具備一定的吸引力。

第4篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的本質(zhì)在于資產(chǎn)與負(fù)債的相互匹配。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在對委托人委托資金運(yùn)用時(shí)，必須在同時(shí)考慮資產(chǎn)和負(fù)債的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資決策，對資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行整體協(xié)調(diào)與動態(tài)匹配，為資產(chǎn)委托人提供長期穩(wěn)定的預(yù)期收益，滿足委托人的負(fù)債需求。所以，為了更加合理運(yùn)用委托人的委托資金，作為專業(yè)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，在公司內(nèi)部建立科學(xué)合理的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理體系顯得尤為重要。本文探討的是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司如何通過對委托人的負(fù)債需求分析，結(jié)合委托人負(fù)債的各項(xiàng)要求和變動信息，做好委托人資產(chǎn)和負(fù)債的流動性管理、久期管理以及收益管理，提出資產(chǎn)配置方案。

二、委托人的負(fù)債需求分析

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理工作的前提在于對資產(chǎn)委托人各項(xiàng)需求進(jìn)行持續(xù)跟蹤了解。所以，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)定期與委托人的資金運(yùn)用部或投資部進(jìn)行溝通交流，主動了解委托人委托資產(chǎn)的收益率要求、負(fù)債現(xiàn)金流、負(fù)債久期、經(jīng)營環(huán)境變化等信息，在資產(chǎn)配置管理中充分考慮委托人的負(fù)債需求，做好委托人賬戶的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

(一)收益率分析

由于不同委托人以及同一委托人不同賬戶的預(yù)定利率或保底收益率要求不同，在實(shí)際的資產(chǎn)配置中，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)分析委托人資產(chǎn)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和負(fù)債成本需要，特別是委托人為其保險(xiǎn)客戶提供最低保障收益的總體情況和分賬戶情況。在制訂投資計(jì)劃時(shí)，要確保投資組合的收益率能夠滿足委托人的預(yù)定利率要求。

(二)久期/凸性匹配分析

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人提交的負(fù)債期限、久期等測算指標(biāo)，靈活利用久期免疫策略，在資產(chǎn)配置策略中為委托人制定投資資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)、久期目標(biāo)，使得資產(chǎn)和負(fù)債的久期盡量符合負(fù)債方要求，并對久期缺口進(jìn)行持續(xù)追蹤，減少利率波動對公司資產(chǎn)凈值的影響。

(三)現(xiàn)金流分析

保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)是突發(fā)償付危機(jī)，現(xiàn)金流匹配的目的就是通過合理規(guī)劃資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流(綜合考慮續(xù)期保費(fèi)收入)，確保中長期內(nèi)不會出現(xiàn)流動性危機(jī)。所以，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人提交的負(fù)債現(xiàn)金流、退保率、保費(fèi)收入等指標(biāo)，結(jié)合未來現(xiàn)金流需求，制定資產(chǎn)方流動性管理原則，包括流動性匹配方案和非流動性資產(chǎn)控制等。

(四)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

在對委托人資產(chǎn)的投資管理時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)常面臨委托人因?yàn)槭鼙１O(jiān)會償付能力監(jiān)管約束，被動地做出一些投資決策，而這些決策往往是不利于資產(chǎn)受托方。分析保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管，其關(guān)鍵之處在于對資產(chǎn)和負(fù)債合理評估，進(jìn)而確定保險(xiǎn)公司實(shí)際資本額度。所以，筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以將委托人的償付能力約束、風(fēng)險(xiǎn)資本約束等納入資產(chǎn)負(fù)債匹配管理體系中統(tǒng)一考慮，分析資產(chǎn)配置策略對委托人償付能力的影響，并深入分析大類資產(chǎn)配置與償付能力充足率之間的動態(tài)關(guān)系，為資產(chǎn)配置的決策提供重要依據(jù)。

三、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的主要內(nèi)容

在對委托人賬戶的日常管理工作中，筆者發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的核心是資產(chǎn)和負(fù)債的流動性管理、久期管理以及收益管理這三方面，所以，以下筆者將重點(diǎn)探討如何做好這三方面的匹配管理。

(一)流動性管理

1．評估現(xiàn)金流匹配情況，提出資產(chǎn)配置建議現(xiàn)金流匹配是分析流動性最重要的方面。首先，根據(jù)委托人未來5年或10年內(nèi)凈負(fù)債現(xiàn)金流分布情況，確定委托人資金對投資資產(chǎn)期限匹配要求的負(fù)債屬性。其次，依據(jù)目前委托人的固定收益存量資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)(權(quán)益資產(chǎn)可做某些形式的現(xiàn)金流假設(shè))等數(shù)據(jù)，計(jì)算出未來每年由到期本金(權(quán)益資產(chǎn)的到期市值)和票面利息(權(quán)益資產(chǎn)的投資收益)形成的資產(chǎn)現(xiàn)金流。最后，將委托人每年的資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流進(jìn)行對比，即可評估資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流匹配狀況，適當(dāng)時(shí)機(jī)做出對委托人存量資產(chǎn)及新增資金的配置建議。

2．評估融資杠桿，設(shè)定比例上限約束融資杠桿對公司流動性及公司財(cái)務(wù)的整體安全具有重要作用，通常通過設(shè)定資產(chǎn)的融資杠桿比例上限，控制融資規(guī)模。比例上限設(shè)置的原則是，必須滿足賬戶保險(xiǎn)資金的負(fù)債特征要求，即充分考慮保費(fèi)資金的滿期給付、保險(xiǎn)責(zé)任支出及退保支出等短期流動性需求，能夠在負(fù)債方遇到集中給付等突發(fā)事件時(shí)提供足夠的資金流動性，保證賬戶投資與承保正常運(yùn)轉(zhuǎn)。一般賬戶的債券回購融資杠桿比例，必須符合保監(jiān)會規(guī)定的不得超過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上季末總資產(chǎn)20%的比例上限。分賬戶的比例上限由資產(chǎn)公司結(jié)合各賬戶的不同特性分別設(shè)定。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司每天監(jiān)控分賬戶和總賬戶的融資杠桿，定期對杠桿的使用提出建議。

3．評估非流動性資產(chǎn)，設(shè)定比例上限約束非流動性資產(chǎn)有兩個(gè)跟蹤統(tǒng)計(jì)口徑:狹義非流動性資產(chǎn)(低流動性債券和其他類別非流動性資產(chǎn))和廣義非流動性資產(chǎn)(中低流動性債券和其他類別非流動性資產(chǎn))。其中，其他類別非流動性資產(chǎn)包括憑證式國債、固定到期日的存款(不含7天通知存款和活期存款)、鎖定期的限售股票、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、另類資產(chǎn)(包括不動產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)、PE投資)等。評估和控制非流動性資產(chǎn)的比例對于保持委托人賬戶的整體流動性至關(guān)重要。對非流動性資產(chǎn)的管理，從委托方角度主要考慮賬戶現(xiàn)金流預(yù)期及流動性要求，如未來退保率大幅上升可能產(chǎn)生賬戶臨時(shí)資金頭寸需求，以致需通過大幅減持投資資產(chǎn)滿足短期流動性;同時(shí)從受托方角度主要考慮資產(chǎn)的收益性以及策略執(zhí)行可行性，要評估非流動性資產(chǎn)的收益是否得到流動性溢價(jià)以及各類資產(chǎn)對流動性的需求。在綜合評估資產(chǎn)負(fù)債對非流動性資產(chǎn)的需求和影響后，對委托人賬戶設(shè)定非流動性資產(chǎn)的最高比例，以確保委托人賬戶整體流動性處于良好的狀態(tài)。

(二)久期管理

傳統(tǒng)的方法一般采用久期、凸性來測量資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性，用缺口管理來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的匹配度，以保證資產(chǎn)和負(fù)債久期基本匹配。在操作上，這主要表現(xiàn)在可以利用久期缺口對委托人的資產(chǎn)和負(fù)債組合進(jìn)行所謂的久期免疫管理，使委托人的資產(chǎn)和負(fù)債分別受到的利率變動影響能相互抵消，資產(chǎn)組合的久期與負(fù)債組合的久期差額為零。久期免疫管理策略只適用于資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流完全確定或有極高的確定性的情形，而保險(xiǎn)資金因?yàn)榭赏顿Y品種的限制以及負(fù)債久期的不穩(wěn)定性和不準(zhǔn)確性，資產(chǎn)和負(fù)債的久期難以保證絕對的匹配，久期免疫管理在實(shí)際操作上也存在一些不合理的部分，所以，追求久期匹配并非最佳策略。在實(shí)際的投資操作中，筆者認(rèn)為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以根據(jù)委托人賬戶的特點(diǎn)，對負(fù)債變動進(jìn)行前瞻性的深入分析，獲取賬戶負(fù)債久期變動的方向;其次，結(jié)合資本市場可投資資產(chǎn)久期情況，確定賬戶的久期管理目標(biāo)和范圍;最后，在利率預(yù)期存在的情況下，利用久期缺口在不同的利率環(huán)境中對保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來的影響不同，可以實(shí)施主動的缺口管理，即主動承擔(dān)缺口風(fēng)險(xiǎn)而獲得收益。

第5篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)基金；保值增值；投資組合；指數(shù)化投資

中圖分類號：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2007）10-0079-04

一、保險(xiǎn)基金保值增值與投資風(fēng)險(xiǎn)評析

由于保險(xiǎn)經(jīng)營對象的特殊性、經(jīng)營資產(chǎn)的負(fù)債性、保險(xiǎn)基金的返還性以及影響范圍的社會性，都決定著保險(xiǎn)基金保值增值的至關(guān)重要，這是保證保險(xiǎn)償付能力的基礎(chǔ)。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素有實(shí)際賠付率、投資收益率、營業(yè)費(fèi)用率、業(yè)務(wù)增長率、賦稅率和紅利分配率，而其中投資收益率的影響程度日益顯著。這是因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展，金融在經(jīng)濟(jì)中的核心地位更為突出，投資型、萬能型、分紅型的保險(xiǎn)品種作為金融創(chuàng)新產(chǎn)品符合民眾需求增長很快，而這些產(chǎn)品比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更注重投資收益。我國從2001年推出投資類產(chǎn)品，而今這些險(xiǎn)種已占據(jù)主要地位，至2005年人身保險(xiǎn)產(chǎn)品中傳統(tǒng)型普通壽險(xiǎn)繼續(xù)呈下降趨勢，而隱含投資收益的險(xiǎn)種大幅增長，尤其是萬能壽險(xiǎn)。（見表一）

資料來源：《中國保險(xiǎn)年鑒2006年》數(shù)據(jù)整理，第36頁

可見，現(xiàn)時(shí)代的投保群體不僅關(guān)注保險(xiǎn)保障功能，而且還熱切期望分享保險(xiǎn)專業(yè)公司的投資收益，而現(xiàn)時(shí)我國保險(xiǎn)投資收益并不理想。（見表二）

資料來源：根據(jù)中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)編制

從中可以看出，2001年-2006年的投資收益率在2.6%-5.8%區(qū)間波動。專家指出，3%的投資收益率是當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金的保命線，通常保險(xiǎn)公司投資收益率要達(dá)到7%才能夠得到良性發(fā)展。

其實(shí)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的實(shí)際效益一方面受制于投資環(huán)境，另一方面還受制于業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)以及承保質(zhì)量，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)需長期投資，其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)又自然與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相連。這些風(fēng)險(xiǎn)可概括為：精算風(fēng)險(xiǎn)（實(shí)際死亡率、傷殘率、費(fèi)用率偏離預(yù)定比例，保單中自愿退保、不喪失現(xiàn)金價(jià)值、保單質(zhì)押貸款選擇權(quán)的行使，這些都會導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債不確定），系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施再籌資、再投資發(fā)生的市場價(jià)值變化，也會導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配），信用風(fēng)險(xiǎn)（投資對象信用問題），流動性風(fēng)險(xiǎn)（投資不能及時(shí)變現(xiàn)），業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）等。根據(jù)美國保險(xiǎn)業(yè)1996年-2000年的測算，保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)20%，信用風(fēng)險(xiǎn)1%，利率風(fēng)險(xiǎn)11%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)4%，保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險(xiǎn)23%，保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)41%。上述數(shù)字表明，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最大的風(fēng)險(xiǎn)源。（注1）

由此可見，要真正實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)基金保值增值目的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須在資本市場尋找到風(fēng)險(xiǎn)適度的獲利工具，并合理配置成投資組合，以有效規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國的保險(xiǎn)基金投資總體上還處于發(fā)展起步階段，我們可以充分借鑒國外發(fā)達(dá)資本市場的成功經(jīng)驗(yàn)，在逐步完善的資本市場中積極尋找有效的投資技術(shù)，最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，滿足保險(xiǎn)基金保值增值的要求。

二、有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的策略選擇

（一）保險(xiǎn)基金投資的國際經(jīng)驗(yàn)

1、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)表明，保險(xiǎn)公司主要是依靠投資組合來實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，彌補(bǔ)經(jīng)營虧損取得經(jīng)營利潤的。發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)業(yè)早在上一世紀(jì)70年代后期，投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)就形成并重格局成為兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而且投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司的主要盈利來源。（見表三）

1975-1992年六國保險(xiǎn)公司綜合盈利率構(gòu)成狀況

單位：% （表三）

資料來源：王緒謹(jǐn)，海外保險(xiǎn)投資方式研究，金融研究，1998，5

2、建立與保險(xiǎn)資金運(yùn)用相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。保險(xiǎn)公司最主要的風(fēng)險(xiǎn)集中于資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)等方面的不匹配。因此資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management ALM)越來越受到國際保險(xiǎn)界的重視，并被廣泛運(yùn)用于保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理之中，尤其成為壽險(xiǎn)公司投資管理工作的核心。美國法定壽險(xiǎn)會計(jì)規(guī)則將壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)劃分為認(rèn)許資產(chǎn)和不認(rèn)許資產(chǎn)，認(rèn)許資產(chǎn)指在資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，主要包括現(xiàn)金以及能迅速變現(xiàn)的投資資產(chǎn)，諸如債券、股票、抵押貸款、擔(dān)保貸款、保單質(zhì)押貸款和不動產(chǎn)，還有可攤回的再保險(xiǎn)賠款、再保險(xiǎn)傭金和費(fèi)用等；不認(rèn)許資產(chǎn)主要指流動性差，其價(jià)值全部或部分不能在法定資產(chǎn)負(fù)債表上計(jì)列的資產(chǎn)，諸如辦公設(shè)備、家具、汽車、一定期限以上無擔(dān)保應(yīng)收的保費(fèi)以及公司雇員的貸款和預(yù)支款等。負(fù)債則分為對投保人的負(fù)債和對保單持有人的盈余。美國保險(xiǎn)監(jiān)管局對壽險(xiǎn)公司償付能力的確定就是依據(jù)法定資產(chǎn)負(fù)債表中的認(rèn)許資產(chǎn)與負(fù)債的差額來衡量的（注2）。因此從某種意義上說，負(fù)債一定程度上決定著壽險(xiǎn)公司的投資策略。

3、運(yùn)用信用評級機(jī)制約束保險(xiǎn)投資。發(fā)達(dá)國家對保險(xiǎn)公司實(shí)施信用評級取得成效，信用評級是一種外在監(jiān)督約束力。如果保險(xiǎn)公司對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，或存在嚴(yán)重缺陷，就必然會影響其評級等級，從而降低其市場上的公眾形象，影響其未來發(fā)展前景。全球50家最大的商業(yè)保險(xiǎn)公司中，已正式評級的有35家，另外實(shí)行公開信息評級的有12家。

4、優(yōu)化保險(xiǎn)資金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體制。事實(shí)證明要取得理想的投資收益，保險(xiǎn)公司內(nèi)部就必須建立完備的保險(xiǎn)資金管理體制，形成協(xié)調(diào)有效的投資決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)和考核監(jiān)控系統(tǒng)，并制定公司中長期投資策略，對保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配和風(fēng)險(xiǎn)控制。

如前所述，國際經(jīng)驗(yàn)表明保險(xiǎn)基金往往采用投資組合策略。通常保險(xiǎn)基金的投資組合表現(xiàn)為市場多種金融工具的靈活配置，主要目標(biāo)是為獲得市場的平均收益率水平。對于保險(xiǎn)資金投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以通過多樣化的投資工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則可以采用指數(shù)化投資組合方式來加以控制，即把具有廣泛市場代表性的股票指數(shù)作為市場組合的替代品，或者采用復(fù)制跟蹤市場指數(shù)的策略，以某一市場指數(shù)所包含的成分股作為投資對象，以成分股市值所占的比重作為投資比例，以期獲得該市場的基準(zhǔn)回報(bào)率。美國和加拿大的保險(xiǎn)基金都采用了指數(shù)化投資，并取得了成功。指數(shù)化投資運(yùn)營取得巨大成功的原因，是指數(shù)化投資的主要優(yōu)勢恰好滿足保險(xiǎn)基金的運(yùn)用原則。須知任何投資都要兼顧安全性、流動性和收益性的原則，而保險(xiǎn)基金的保障功能決定了其投資原則的安排順序是:安全性、流動性、收益性，即在保證投資基金安全的基礎(chǔ)上，保持必要的流通性，提高基金的收益率。而指數(shù)化投資策略具有的主要優(yōu)勢恰好與之吻合。

（二）我國保險(xiǎn)基金投資的策略選擇

國際經(jīng)驗(yàn)證明，保險(xiǎn)資金投資效益在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展中具有越來越重要的作用，應(yīng)引起保險(xiǎn)界的高度關(guān)注。我國保險(xiǎn)界要改變以往只注重保險(xiǎn)市場份額的擴(kuò)展，只考核保費(fèi)收入指標(biāo)，而忽略保險(xiǎn)業(yè)務(wù)構(gòu)成以及保險(xiǎn)投資收益增長的現(xiàn)象。從長遠(yuǎn)趨勢觀察，保險(xiǎn)資金有效運(yùn)營是保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)良性循環(huán)的根基。而保險(xiǎn)投資組合策略是保險(xiǎn)資金取得穩(wěn)定收益的科學(xué)方式，現(xiàn)資組合理論的真諦就是充分運(yùn)用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化投資組合，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益?，F(xiàn)時(shí)投資組合的資產(chǎn)類型主要有債券、股票、貸款、不動產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資。

基于保險(xiǎn)投資的特殊性質(zhì)，保險(xiǎn)投資的安全性、流動性和收益性排序十分鮮明，保險(xiǎn)投資組合務(wù)必要把握好。其一，保險(xiǎn)投資屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資，對投資風(fēng)險(xiǎn)損失敏感，保值應(yīng)是保險(xiǎn)資金第一考慮的要素。因此績效優(yōu)、成長性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資的首選，而今政策對投資已增長100%的藍(lán)籌股取消了限制，并準(zhǔn)許保險(xiǎn)直接參與金融業(yè)的同業(yè)拆借，這無疑更有利于保險(xiǎn)投資組合的配置；其二，保險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性以及保單持有人行使選擇權(quán)的隨時(shí)可能性，使得保險(xiǎn)投資還必須保持一定的流動性，以便應(yīng)對及時(shí)兌現(xiàn)賠付需要。因此保險(xiǎn)投資組合中銀行存款、債券、股票、貸款和不動產(chǎn)、實(shí)業(yè)投資要保持一定比例合理配置，而投資渠道的放寬為保險(xiǎn)投資組合的配比提供了必備條件；其三，壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的承諾是保險(xiǎn)投資收益率的最低要求，而要提供保險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及顯示公司的競爭實(shí)力，則需追求更高的投資收益。保險(xiǎn)投資組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動性和風(fēng)險(xiǎn)度的投資資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效管理。保險(xiǎn)投資組合管理的內(nèi)涵，由資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種三類活動構(gòu)成。

實(shí)施保險(xiǎn)投資組合管理必須采用的技術(shù)原則。首先是規(guī)模匹配原則，即保持投資規(guī)模與負(fù)債規(guī)模的匹配。這種匹配需充分考慮承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢波動性所導(dǎo)致的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變異情況，以便保持動態(tài)平衡。我國以前的保險(xiǎn)資金管理是按單個(gè)品種逐一規(guī)定投資比例，現(xiàn)調(diào)整為對單一主體投資比例的控制。這一調(diào)整為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主決定配置投資結(jié)構(gòu)和比例提供了靈活性。保險(xiǎn)投資主體可發(fā)揮主動性，充分利用市場時(shí)機(jī)，優(yōu)化投資組合，保持資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模匹配。第二為結(jié)構(gòu)匹配原則，即根據(jù)業(yè)務(wù)類別，保持長、短期負(fù)債分別對應(yīng)于長、短期投資，外匯業(yè)務(wù)則需選用相同的幣種投資規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。要保持壽險(xiǎn)的投資期限和負(fù)債償還期一定程度的匹配關(guān)系，還需要依據(jù)資產(chǎn)平均到期日和負(fù)債平均到期日的比率決定投資。以前我國長期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)和兩全保險(xiǎn)都難以找到相匹配的投資品種，國內(nèi)20-30年長期有固定收益的債券供給缺乏。而今開放了境外投資渠道，全行業(yè)的保險(xiǎn)公司不論中外性質(zhì)、不分規(guī)模大小投資權(quán)力一致，均可運(yùn)用自有外匯或購匯，到美國、英國、新加坡和香港等國家和地區(qū)的成熟資本市場投資，可充分利用國際資本市場的投資品種，選擇長期固定收益品種，彌補(bǔ)國內(nèi)短缺，改善資產(chǎn)負(fù)債的匹配狀況。必要時(shí)還可涉足成熟市場的股票、股權(quán)和證債化產(chǎn)品，拓展保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)的空間。第三為綜合平衡原則，即力求使保險(xiǎn)投資的安全性、流動性和收益性達(dá)到綜合平衡，以便能在可接受風(fēng)險(xiǎn)程度上獲取收益的最大化。保險(xiǎn)投資在不同市場、貨幣和資產(chǎn)類別之間進(jìn)行全球化的配置，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，多樣化的投資選擇有利于提高投資收益，幣種的分散化和金融衍生工具的適量運(yùn)用也有利于降低匯兌損失，對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，保持流動性。

我國保險(xiǎn)投資正逐步根據(jù)自身業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及資本市場的發(fā)展情況，在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已經(jīng)取得了可喜的進(jìn)步。我國的保險(xiǎn)總資產(chǎn)2005年為15526億元，而到2007年6月增長到25334億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的余額也從2005年的14315.8億元增長到2007年6月的23074億元。投資配置也不斷調(diào)整，2005年末保險(xiǎn)資金債券投資比例達(dá)52.3%，銀行存款占37.13%，權(quán)益投資為1223億元，占8.98%。而到了2007年6月底，保險(xiǎn)投資股票、基金的資金達(dá)到4492億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額比例19.47%（注4）。保監(jiān)會在年初還專門研究保險(xiǎn)投資政策，鼓勵加大公用建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，為人壽保險(xiǎn)資金開辟長期穩(wěn)定的投資渠道。2007年進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資新試點(diǎn),目前已在京滬高速鐵路項(xiàng)目首期投資100億元,總額100億元的“泰康開泰鐵路融資計(jì)劃”已發(fā)行。此外還試點(diǎn)“債權(quán)投資計(jì)劃”,有選擇地試點(diǎn)股權(quán)投資計(jì)劃以及資產(chǎn)證券化方式。境外投資新辦法出臺后，海外投資將正式啟航。凡此種種說明我國保險(xiǎn)投資在規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面已掌握了一定經(jīng)驗(yàn)，投資收益呈不斷上升態(tài)勢。

與此同時(shí)，運(yùn)用指數(shù)化投資規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也已提上議事日程。股指期貨即將推出，保險(xiǎn)界也準(zhǔn)備嘗試運(yùn)用股指期貨規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期貨的即將推出為保險(xiǎn)基金指數(shù)化投資的安全性創(chuàng)造了條件。現(xiàn)在滬深300股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備已基本完成，中國金融期貨交易所將適時(shí)推出股指期貨。股指期貨的推出將對我國資本市場帶來重大影響，它將改變我國股票市場長期以來的單邊市狀態(tài)，市場將迎來一種全新的交易格局。

股指期貨的推出將為規(guī)避保險(xiǎn)基金投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供重要條件。由于股指期貨具有做空機(jī)制,能夠完善市場定價(jià)功能,隨著滬深300股指期貨推出，保險(xiǎn)基金可以將股指期貨空頭與指數(shù)基金多頭相配合來改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，構(gòu)造一個(gè)合理的收益組合，從而有利于化解我國股市多年來單邊運(yùn)行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的引入為市場提供了對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,保險(xiǎn)基金投資指數(shù)基金，可以通過股指期貨的套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動范圍內(nèi)。另外股指期貨的期限短,流動性強(qiáng),有利于保險(xiǎn)基金迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)施資產(chǎn)配置、主要資產(chǎn)類型的權(quán)重調(diào)整以及在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇合適品種的活動中，要定期總結(jié)、考量投資收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國現(xiàn)時(shí)還未對保險(xiǎn)公司實(shí)行評級，但我們也可嘗試請國際著名的評級機(jī)構(gòu)定期評級，以使保險(xiǎn)投資更有實(shí)效。

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[1]杜聰慧.基于組合保險(xiǎn)技術(shù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資策略分析.北方工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2006;9

[2]中國保險(xiǎn)年鑒2006年.中國保險(xiǎn)年鑒編委會,2007

[3]孟昭億.保險(xiǎn)資金運(yùn)用國際比較.中國金融出版社，2005

第6篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

小美一家是個(gè)典型的高收入家庭，夫婦二人都有較高的學(xué)歷和理想的職業(yè)，老公在北京某銀行的西城區(qū)支行任客戶經(jīng)理，年薪近20萬元（稅前）。她本人從事的工作和知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)，年薪25萬元。公公是做建筑工程的，一年的稅前收入有50萬元，婆婆在家照顧孫女及做家務(wù)。

他們一家5口居住在公公購買的100多平米的自有商品房里，沒有貸款，屬于城市金領(lǐng)一族，目前沒有過多的經(jīng)濟(jì)壓力。但小美想再買套房，和老公搬出去住，即便小點(diǎn)也可以，70平米左右，按北京現(xiàn)在的房價(jià)，得300萬元。公公可以幫助他們100萬元，另外的200萬元需他們自己想辦法。目前小美家擁有現(xiàn)金及活期存款2萬元，定期存款20萬元，股票市值6萬元，一輛15萬元的車。

鑒于小美重返職場，婆婆一人照顧孩子有點(diǎn)吃力，他們便請了個(gè)月嫂專門來照顧孩子。月嫂費(fèi)每月7000元，加上日常開銷，家庭每月的花銷達(dá)15000元。這部分開銷全是小美夫婦在承擔(dān)，公公的錢另存，做他們二老養(yǎng)老用，小兩口也不用額外再給父母贍養(yǎng)費(fèi)。

未來3年內(nèi)，小美希望買房的愿望能實(shí)現(xiàn)。另外，小美和她老公都35歲了，也想規(guī)劃一下自己的養(yǎng)老。她該如何理財(cái)，積攢購房金及養(yǎng)老金呢？

理財(cái)目標(biāo)：

1、積攢200萬元購房金

2、儲備養(yǎng)老金

“為保證收益的穩(wěn)定性，可拿20%的投資資金購買銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，收益好于定存，但又可保障大部分本金的安全。”

魯?shù)?星展銀行（中國）有限公司個(gè)人銀行投資保險(xiǎn)產(chǎn)品部副總裁助理。

家庭財(cái)務(wù)分析

由于小美公公的收入僅作為二老養(yǎng)老用，暫且以小美夫婦收入與支出為主，進(jìn)行家庭財(cái)務(wù)分析。

總體來講，目前，小美的家庭負(fù)擔(dān)較輕，沒有負(fù)債，可以輕裝上陣，開始進(jìn)行家庭財(cái)富積累。

家庭資產(chǎn)配置診斷及建議

診斷：配置單一，比例失調(diào)

在目前小美家庭共28萬元流動性金融資產(chǎn)中，定期存款20萬元，加上現(xiàn)金及活期存款2萬元，占比高達(dá)79%。錢存在銀行收益甚微，甚至可能造成縮水。

另外，目前的家庭資產(chǎn)配置中，除了存款，只剩股票這一風(fēng)險(xiǎn)性投資。品種較為單一，也起不到獲取較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的配置效果。

配置建議

首先，留取應(yīng)急開支。由于小美夫婦均有穩(wěn)定收入，且收入約為日常開支兩倍，因此可留目前總資產(chǎn)的較少比例，如10%作為應(yīng)急開支。

配置方式：不推薦目前的活期存款，建議購買貨幣型基金，或開放式理財(cái)產(chǎn)品。

其次，放眼全球，進(jìn)行全方位資產(chǎn)配置，不僅可以增加投資品種，還可以布局全球市場。

風(fēng)險(xiǎn)承受能力假設(shè)：小美夫婦目前35歲，正值事業(yè)上升期，收入穩(wěn)定。但小美希望3年內(nèi)能完成買房的愿望，因此均衡型的配置方式（適中的風(fēng)險(xiǎn)偏好）可能比較適合。按星展資產(chǎn)配置模型，可選擇均衡型配置方式，48%投資于股票、40%投資于債券、2.5%投資于另類投資（包括商品、黃金等）、9.5%投資于現(xiàn)金（也即上述應(yīng)急資金）。因此，從投資品種上看，可以適當(dāng)增加股票及債券類資產(chǎn)的比例。

配置方式：QDII股票型基金，可以用每月收入進(jìn)行基金定投，以攤薄成本。

再看債券，在目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的格局下，企業(yè)債券表現(xiàn)將好于政府債券，特別是高收益?zhèn)Ｕw來看，債券波動性比股票小。由于小美剛剛重返職場，且要照顧孩子，建議用基金形式投資于債券，省心又省力。

配置方式：

1、QDII債券型基金或股債平衡型基金

2、國內(nèi)債券型基金

同時(shí)，為保證收益的穩(wěn)定性，也可拿20%的投資資金購買銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，收益好于定存，但又可保障大部分本金的安全。

在貨幣配置上，由于人民幣已打破升值預(yù)期，2014年以來已貶值近3%，可考慮適當(dāng)配置一些外幣，以分散風(fēng)險(xiǎn)。

如何實(shí)現(xiàn)買房愿望

現(xiàn)狀：房價(jià)300萬元，資金缺口200萬元，3年內(nèi)家庭流動性金融資產(chǎn)可達(dá)約28萬元+17*3萬元=79萬元（不考慮投資收益）；每月稅后收入約3萬元，每月開支1.5萬元，因此每月結(jié)余約1.5萬元。

建議：首付150萬-160萬元，余下部分貸款。假設(shè)貸款140萬元，貸款期25年（貸款還至60歲），按目前貸款利率，每月還款額9500元左右。若收入和開支不變，每年還能結(jié)余6萬多元。這樣，既能保證首付后仍有一定資金應(yīng)急，又能使開始每月還款后，仍能有資金進(jìn)行投資。

如何規(guī)劃養(yǎng)老金

鑒于小美夫婦較年輕，且3年內(nèi)打算買房，可采取細(xì)水長流的方式進(jìn)行儲蓄。建議購買年金計(jì)劃，使退休后的生活更有品質(zhì)。按保險(xiǎn)配置的“雙十定律”，即家庭保險(xiǎn)設(shè)定的適宜額度應(yīng)為家庭年收入的10倍，保費(fèi)支出的適當(dāng)比重應(yīng)為家庭年收入的10%，以大都會幸福一生年金計(jì)劃為例，每年交費(fèi)3萬元，繳20年，從55歲開始，每年可以領(lǐng)取年金約3.2萬元，直至終身。另外，若在55歲前發(fā)生意外，至少返還所交保費(fèi)的110%，而且年度分紅在一定程度上可對沖通脹影響。若小美夫婦還沒有購買重疾險(xiǎn)，建議在購買年金險(xiǎn)前，先配置重疾險(xiǎn)，為家庭保駕護(hù)航。

“鑒于3年內(nèi)買房需求和當(dāng)前情況下的資金缺口（200萬元）較大，建議小美在第三年買房?？墒赘?70萬元（父母給的100萬元+兩年積累50萬元+存款20萬元）；20年公積金貸款40萬元；20年商業(yè)貸款90萬元?！?/p>

任立 中德安聯(lián)人壽保險(xiǎn)公司資深業(yè)務(wù)經(jīng)理。

綜合保險(xiǎn)和投資理財(cái)建議

購房建議：考慮到3年內(nèi)買房需求和當(dāng)前情況下的資金缺口（200萬元）較大，建議小美在第三年買房。可首付170萬元（父母給的100萬元+兩年積累50萬元+存款20萬元）；20年公積金貸款40萬元；20年商業(yè)貸款90萬元。這樣，20年房貸的本金130萬元加每年的利息約7.8萬元；兩人每月按揭還款約為12000元。若兩人的工資收入保持不變，每年還能節(jié)余10萬元（暫未考慮房屋裝修等因素），不至于對家庭生活造成大的影響。將來結(jié)余多了，還可考慮做些提前還貸，以減輕還貸壓力。

保險(xiǎn)計(jì)劃：考慮到兩人都為工薪階層，以工資性收入為主，且兩人年收入差別不算很大。但因買房會形成或有負(fù)債130萬元及利息，加上孩子幼小，建議兩人現(xiàn)在要有足額的自身保障額度，以抵御因疾病、意外、身故等人身風(fēng)險(xiǎn)給家庭財(cái)務(wù)帶來的困境。向小美夫妻二人推薦中德安聯(lián)的安聯(lián)安康福瑞兩全保險(xiǎn)（B款）和附加安聯(lián)安康福瑞長期重大疾病保險(xiǎn)（B款），同時(shí)投保聯(lián)眾附加意外傷害保險(xiǎn)和安聯(lián)附加安康守護(hù)意外傷害醫(yī)療保險(xiǎn)。兩人的計(jì)劃和保額基本相同，合計(jì)保費(fèi)每年40880元，基本控制在其年收入的10%以內(nèi)，并兼具未來養(yǎng)老功能。

保險(xiǎn)利益說明：

①身故給付：兩人均為50萬元的安聯(lián)安康福瑞兩全保險(xiǎn)（B款）和50萬元的安聯(lián)附加安康福瑞長期重大疾病保險(xiǎn)（B款），交費(fèi)20年，保至70歲。在未發(fā)生重大疾病理賠的情況下，兩人各自享有高達(dá)50萬元的身故保障。

②滿期金給付：若生存期滿仍生存，且未給付重大疾病保險(xiǎn)金，每人給付50萬元。

③重大疾病給付：若被保險(xiǎn)人在等待期滿后，首次出現(xiàn)合同約定的重大疾病，賠付50萬元；若因意外導(dǎo)致的上述重大疾病發(fā)生，賠付不受等待期限制。重大疾病特有3次賠付機(jī)制，最高可達(dá)保額的3倍。

④意外身故/傷殘：若被保險(xiǎn)人因意外身故或傷殘，最高可獲得100萬元賠付。

⑤意外傷害醫(yī)療保障：被保險(xiǎn)人若因意外事故導(dǎo)致的傷害，每次以3萬元為限，扣除免配額后，可報(bào)銷實(shí)際支出的醫(yī)療費(fèi)。

第7篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn) 資產(chǎn)負(fù)債 償付能力

隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)也獲得了空前的發(fā)展機(jī)遇，國內(nèi)金融改革不斷深入，保險(xiǎn)行業(yè)自身也從高速增長進(jìn)入了一個(gè)相對平穩(wěn)的發(fā)展階段。而在快速的發(fā)展壯大下，保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理中存在的問題也日趨明顯，如保險(xiǎn)公司資金使用效率低下、償付能力不足、利差損嚴(yán)重等，這些問題的根本原因都可以歸結(jié)為是資產(chǎn)負(fù)債管理問題。資產(chǎn)負(fù)債管理是現(xiàn)代保險(xiǎn)經(jīng)營管理的核心，是現(xiàn)代金融理論和管理技術(shù)的關(guān)鍵。它是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，通過對保險(xiǎn)公司所擁有的資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)程度，類型、數(shù)量大小來進(jìn)行控制與選擇，從而在兩個(gè)方面——結(jié)構(gòu)和總量上實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的動態(tài)管理，使得企業(yè)盈余最大化。

一、資產(chǎn)負(fù)債管理面臨的挑戰(zhàn)

保險(xiǎn)公司對資產(chǎn)負(fù)債管理的理解不充分。資產(chǎn)負(fù)債管理還沒有引起保險(xiǎn)公司足夠的重視，公司對于其概念還存在偏差。例如有的公司認(rèn)為只要盡力拓寬業(yè)務(wù)范圍，把保費(fèi)收入做大，一味的看重保費(fèi)收入就可以實(shí)現(xiàn)公司利益最大化，而不關(guān)心資產(chǎn)與負(fù)債是否匹配，這顯然是極其片面的想法，有的公司雖然了解資產(chǎn)負(fù)債的理念，但卻將其看成一種數(shù)學(xué)模式，或者技術(shù)手段，認(rèn)為只要交給技術(shù)人員算出數(shù)據(jù)就完成了，這顯然也是錯誤的想法。在資產(chǎn)負(fù)債管理中，需要建立包括投資、精算、銷售以及財(cái)務(wù)等各個(gè)部門緊密合作的體系結(jié)構(gòu)，并保證各環(huán)節(jié)的信息溝通順暢及時(shí)。這是一個(gè)貫通的體系。然而，我國保險(xiǎn)公司目前都主要采用縱向的組織結(jié)構(gòu)形式，資產(chǎn)管理和負(fù)債管理彼此分離，各有獨(dú)立的部門進(jìn)行控制，沒有達(dá)到相互交流和融合的關(guān)系。

來自外部的挑戰(zhàn)。隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化改革不斷提速，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資金運(yùn)方面將具備更大的自主性。與此同時(shí)，這也意味著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身也將更多承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。保險(xiǎn)公司需要應(yīng)對來自資本市場大幅波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)和執(zhí)行新的會計(jì)準(zhǔn)則所帶來的挑戰(zhàn)。眾所周知，保險(xiǎn)公司的經(jīng)營易受利率波動的影響，尤其是對于壽險(xiǎn)公司，負(fù)債期限長。利率的波動會影響到保險(xiǎn)公司產(chǎn)品定價(jià)的合理性，投資收益能否滿足最低保證收益的要求等。而在新的會計(jì)準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司對資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量方式的發(fā)生了改變，也增加了報(bào)表管理難度。因此，保險(xiǎn)公司在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí)，不僅要注重理論的分析，更要根據(jù)外部環(huán)境的變化做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。

公司實(shí)務(wù)應(yīng)用的局限性。資產(chǎn)負(fù)債管理的技術(shù)與理論一般較為復(fù)雜，理論當(dāng)中還存在很多難點(diǎn)，仍缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，沒有任何一個(gè)指標(biāo)可以反映問題的全貌，每個(gè)指標(biāo)僅能反映資產(chǎn)負(fù)債管理的某個(gè)方面。從行業(yè)的實(shí)務(wù)情況中也能發(fā)現(xiàn)，在常用的利率免疫、現(xiàn)金流匹配、成本收益匹配等方法中對各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算方法還有不足，例如對久期的計(jì)算方法還有待商酌，對收益率的算法不盡相同，沒有將資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流結(jié)合考量，部分算法缺乏理論支持等等。

二、對保險(xiǎn)公司的綜合性建議

充分考慮公司償付能力對資產(chǎn)負(fù)債管理的約束。我國保險(xiǎn)監(jiān)管部門通過對比保險(xiǎn)公司實(shí)際償付能力額度與最低償付能力額度，來判斷一家保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足。實(shí)際償付能力與公司認(rèn)可資產(chǎn)的比例密切相關(guān)，因此保險(xiǎn)公司可以據(jù)此靈活配置資產(chǎn)：在償付能力充足率高時(shí)，可以配置認(rèn)可比例低的資產(chǎn)，以追求更高的投資收益； 在償付能力充足率低時(shí)，應(yīng)優(yōu)配置認(rèn)可比例高的資產(chǎn)，以盡可能提高公司的實(shí)際償付能力額度，使償付能力滿足監(jiān)管的要求。

根據(jù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同合理安排投資品種和期限的原則。保險(xiǎn)公司所經(jīng)營的險(xiǎn)種大體包括但不限于兩類，一類是出險(xiǎn)頻率低，每次損失高的，這種資金的流出數(shù)量和時(shí)間都是不確定的，一類是出險(xiǎn)頻率高、每次損失金額低的、資金流出穩(wěn)定的險(xiǎn)種，為保證保險(xiǎn)公司及時(shí)支付賠款，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過程中應(yīng)該分別配置投資資產(chǎn)，充分考慮險(xiǎn)種類別、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不同，特別注重對低頻率高損失業(yè)務(wù)所對應(yīng)的資產(chǎn)的流動性配置，以保證公司資產(chǎn)能滿足償付責(zé)任的需要和債務(wù)的及時(shí)賠付，這樣能夠有效降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第8篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

保險(xiǎn)必須先行

從整個(gè)社會來看，總會有一些人發(fā)生意外傷害事故，也總會有一些人患病。各種危險(xiǎn)隨時(shí)在威脅著人們的生命，所以我們必須采用一種應(yīng)對人身風(fēng)險(xiǎn)的方法，即對發(fā)生人身風(fēng)險(xiǎn)的人及其家庭在經(jīng)濟(jì)上給予一定的物質(zhì)幫助。理財(cái)專家在編制家庭理財(cái)計(jì)劃時(shí)，一般建議富有家庭按最高不超過家庭收入的20%比例購買保險(xiǎn)，為家庭構(gòu)筑起安全的心理防線。人身保險(xiǎn)的特點(diǎn)是通過訂立給付性保險(xiǎn)合同，支付保險(xiǎn)費(fèi)，對參加保險(xiǎn)的人提供保障，以便增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。人身保險(xiǎn)的保單，短則幾年，長則幾十年，具有儲備性。它不存在超額保險(xiǎn)，重復(fù)保險(xiǎn)，代為求償?shù)膯栴}。

李先生是一位擁有高學(xué)位、高收入、高地位的典型成功企業(yè)家，并且擁有一個(gè)非常幸福的家庭。2000年底，李先生為自己投保了定期壽險(xiǎn)100萬元，為兒子投保了定期壽險(xiǎn)30萬元。2001年5月又加保了定期壽險(xiǎn)500萬元和重大疾病保險(xiǎn)50萬元，附加住院醫(yī)療保險(xiǎn)10萬元。2002下半年開始，李先生感到自己飯后有輕度腹脹感，但一直未在意，后來逐步發(fā)展成為胰腺癌，并于2003年10月離開人世。最終，保險(xiǎn)公司前后共理賠張先生660萬元。對于他的事業(yè)來說，660萬元并不是一筆巨款，但卻使他的妻兒有了未來生活的巨大保障。

李先生是一個(gè)投資意識較強(qiáng)的人，盡管擁有非常成功的事業(yè)，但仍把保險(xiǎn)當(dāng)作一種重要的投資理財(cái)工具，用來給自己和家庭規(guī)劃未來。所以說，人身保險(xiǎn)不僅僅是一種保障，實(shí)際上代表的是一種健康、幸福、美滿的新生活方式，體現(xiàn)的是珍惜現(xiàn)在，安排未來，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的生活態(tài)度。

保險(xiǎn)是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生以前，人們就主動采取措施來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)帶來損失的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。如果事先沒有購買，那么一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，就無法獲得補(bǔ)償。保險(xiǎn)業(yè)有一個(gè)比喻用來解釋保險(xiǎn)的意義非常形象，就是說“保險(xiǎn)是備用胎，是防盜門?！蔽覀冃枰ｋU(xiǎn)是因要防患于未然。所以無論是個(gè)人履行對家庭的責(zé)任，還是企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，保險(xiǎn)都應(yīng)該先行。

家庭配置資產(chǎn)DIY

理財(cái)首先是一種理念，每個(gè)人都可以成為自己的理財(cái)顧問。在家庭資產(chǎn)的配置中，可以借助一些公認(rèn)的準(zhǔn)則來指導(dǎo)我們的行為。

雙10定律

所謂雙10定律，就是家庭保險(xiǎn)設(shè)定的適宜額度應(yīng)為家庭年收入的10倍，保費(fèi)支出的適當(dāng)比重應(yīng)為家庭年收入的10%。與此同時(shí)，在家庭成員間保險(xiǎn)費(fèi)用配比還應(yīng)當(dāng)遵循6∶3∶1原則，即為最主要收入來源的家庭成員購買保險(xiǎn)的保費(fèi)和保額應(yīng)當(dāng)占整個(gè)家庭保險(xiǎn)資產(chǎn)的60%左右，為次要收入來源家庭成員購買的保險(xiǎn)比例為30%，為孩子購買保險(xiǎn)的適當(dāng)比例為10%。

從根本上說，理財(cái)?shù)淖罱K目的是為了保障家庭今后的正常生活所需，只有在保障了家庭的日常需求之后，投資者才有余力去進(jìn)行家庭理財(cái)活動。

目前，一般的工薪階層都會有社保、醫(yī)保、失業(yè)保險(xiǎn)等政府統(tǒng)籌項(xiàng)目的保險(xiǎn)，但就其保障程度而言，顯然還不能完全滿足一個(gè)家庭的全部保障需求。

某個(gè)家庭成員的一次大病開支或許就會將整個(gè)家庭的經(jīng)濟(jì)條件拉入窘境，因病至貧的案例在目前醫(yī)療費(fèi)用昂貴的環(huán)境下并不罕見。家庭保險(xiǎn)雙10定律適用于大部分家庭的保障需求。

4321定律

第9篇：保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置范文

家庭基本情況

年收入50萬～80萬元，有社保，未購買任何商業(yè)保險(xiǎn)；太太廖靜32歲，全職家庭主婦，無社保，但購買了國壽康寧終身重大疾病保險(xiǎn)(保額20萬元)。女兒2歲，尚未購買保險(xiǎn)，夫妻打算讓她在國內(nèi)讀完碩士后再工作。周先生家庭月支出2.3萬元，包括購物、美容、健身消費(fèi)等，逢年過節(jié)等其他費(fèi)用5萬元／年。雙方父母都有退休金。

周先生家庭現(xiàn)有自住房一套，市值300萬元，商鋪一套市值230萬元，租金1.2萬元／月；活期存款50萬元，定期存款80萬元，基金市值140萬元，自有企業(yè)的股權(quán)200萬元。王先生希望在2年后退休，享受提前退休的快樂。

理財(cái)目標(biāo)

1　女兒在國內(nèi)的大學(xué)本科、碩士階段的教育費(fèi)用。

2　籌備養(yǎng)老金，47歲退休開始擁享金色晚年。

3　做好家庭現(xiàn)有資產(chǎn)的管理，使財(cái)產(chǎn)保值增值。

4　配置合適的保險(xiǎn)產(chǎn)品，保障家庭財(cái)產(chǎn)安全和滿足健康、養(yǎng)老的需求。

財(cái)務(wù)目標(biāo)診斷

周先生雖已45歲，但由于奔忙企業(yè)經(jīng)營，晚婚晚育，孩子年幼，處于家庭的成長期，子女教育金、養(yǎng)老金的妥善安排和積累時(shí)間高度重疊。金融資產(chǎn)配置中，絕大部分是低收益的銀行存款及基金投資。人到中年應(yīng)適當(dāng)配置中低風(fēng)險(xiǎn)的保本收益型金融理財(cái)產(chǎn)品，并將部分資產(chǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)較高收益的股基、投資型保險(xiǎn)等產(chǎn)品。只有進(jìn)行資產(chǎn)的合理配置，通過平衡、組合、持續(xù)的投資才能兼顧實(shí)現(xiàn)各個(gè)理財(cái)目標(biāo)。

養(yǎng)老宜動靜結(jié)合

考慮到現(xiàn)有家庭支出中包括孩子的費(fèi)用，孩子成年后，夫妻雙方的日常支出會略為減少，但2年后退休，退休后的年支出仍較大。依照現(xiàn)在的生活水準(zhǔn)，周先生家庭支出32 6J7元／年。假設(shè)通脹率為4％，籌備的養(yǎng)老資金收益率至少達(dá)到6％，方可抵御通脹。按40年的退休生活算，在周先生47歲退休時(shí)需籌劃892萬元的養(yǎng)老費(fèi)用。

周先生有社保、醫(yī)保，可減少一部分自有養(yǎng)老資金的籌備。周太太年輕，不妨購買一份社保和醫(yī)保，構(gòu)建基礎(chǔ)的健康和生存保障。商鋪每年14.4萬元的租金收入，是比較穩(wěn)定的收入來源。綜上所述，周先生仍需自籌近400萬元的養(yǎng)老費(fèi)用?？刹捎靡韵吕碡?cái)方案，見表1。

周先生企業(yè)每年收入支付了生活費(fèi)用后，仍約有30萬元的結(jié)余，2年累計(jì)60萬元，與現(xiàn)有基金140萬元統(tǒng)一設(shè)立養(yǎng)老儲備專戶，并對現(xiàn)有基金產(chǎn)品組合進(jìn)行檢測。由于養(yǎng)老儲備費(fèi)用剛性，籌備時(shí)間短，投資的金融理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)較小的穩(wěn)健型產(chǎn)品。

按此產(chǎn)品組合，2年年化收益預(yù)期達(dá)到15％，中長期亦可獲得穩(wěn)健的收益。退休時(shí)該養(yǎng)老專戶可累積至250萬元。另外可考慮配置保險(xiǎn)年金(分紅型)產(chǎn)品，加上2年后周先生退休時(shí)，企業(yè)結(jié)算的股權(quán)資金和其他一些款項(xiàng)，完全可滿足養(yǎng)老需求。

子女教育費(fèi)用盤算

由于孩子年幼，尚未進(jìn)行任何教育和保險(xiǎn)的規(guī)劃，應(yīng)立即籌劃教育費(fèi)用。高中之前的養(yǎng)育費(fèi)用，可從家庭日常支出中支付。大學(xué)本科、碩士階段學(xué)費(fèi)，可設(shè)立專戶籌劃，不妨購買躉繳型萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)產(chǎn)品，該類賬戶調(diào)換便利，易于管理。更重要的是靈活性強(qiáng)，領(lǐng)取便利。按現(xiàn)有的大學(xué)教育費(fèi)、生活費(fèi)5萬元/年計(jì)算(假設(shè)學(xué)費(fèi)增長率為6％)，16年后讀大學(xué)時(shí)需籌備76萬元。

建議從現(xiàn)有定期存款中拿出20萬元，投資萬能和投連險(xiǎn)，按9％的投資收益即可累積孩子大學(xué)階段的教育費(fèi)用。萬能險(xiǎn)繳費(fèi)靈活，支取便利，可躉繳10萬元，以補(bǔ)充教育費(fèi)用。購買萬能險(xiǎn)時(shí)，可為孩子附加配置保額10萬元的重疾險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)。另一部分可購買投連險(xiǎn)，有些賬戶免初始申購費(fèi)，5種不同類型的賬戶間免費(fèi)轉(zhuǎn)換，網(wǎng)站自行操作，領(lǐng)取便利，見表2。

保險(xiǎn)兼顧意外和醫(yī)療

目前周先生有社保，妻子除了20萬元的重疾險(xiǎn)，尚未購買其他任何商業(yè)保險(xiǎn)。作為家庭經(jīng)濟(jì)支柱，周先生更應(yīng)考慮買保險(xiǎn)，尤其要購買重疾險(xiǎn)、健康意外保險(xiǎn)及定期壽險(xiǎn)，并適當(dāng)配置養(yǎng)老年金(分紅型)產(chǎn)品。周先生已40多歲，購買返還型重疾險(xiǎn)等產(chǎn)品費(fèi)用會很高，建議采用年金型保險(xiǎn)(分紅型)附重疾險(xiǎn)產(chǎn)品。周太太除已配置的重疾險(xiǎn)，還可配置意外、醫(yī)療和養(yǎng)老年金(分紅型)產(chǎn)品來化解家庭潛在風(fēng)險(xiǎn)并取得收入，夫妻兩人的保險(xiǎn)配置見表3和表4。

通過配置重大疾病和健康產(chǎn)品，保障了周先生及太太的健康需求；周先生高額的壽險(xiǎn)和意外險(xiǎn)配置，萬一發(fā)生不測，有40萬～140萬元的保險(xiǎn)核賠保障，為家庭風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建了一道堅(jiān)實(shí)的防火墻。

另外夫妻兩人可考慮各購買一份分紅型的養(yǎng)老年金產(chǎn)品。周先生55歲，太太45歲開始每年各領(lǐng)約2萬元，既強(qiáng)制儲蓄，又可獲得保險(xiǎn)公司專業(yè)投資理財(cái)?shù)念~外紅利收益。另外，周先生60歲、太太50歲(需立即購買社會保險(xiǎn))可從社保領(lǐng)取一份養(yǎng)老保險(xiǎn)，還有社保醫(yī)療的保障。社會保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)的月領(lǐng)額至少可滿足每月養(yǎng)老費(fèi)用支出中的50％～60％。

存款重新配置

周先生的養(yǎng)老保險(xiǎn)每年投資總額近10萬元，可從活期存款中支付，2年后可從企業(yè)股權(quán)等款項(xiàng)中支付保費(fèi)。除養(yǎng)老和子女教育專戶規(guī)劃外，現(xiàn)有的銀行存款調(diào)整如表5所示。

房產(chǎn)投資亦是資產(chǎn)保值增值的一種方式。在房產(chǎn)市場低迷，房價(jià)較便宜時(shí)適當(dāng)購置些小戶型房產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得穩(wěn)健的房租收益，但需測算投資回報(bào)率，如年房租收入能達(dá)到投資額的4％～10％，則可考慮投資小戶型房產(chǎn)。如今后房產(chǎn)市場有一定的投資機(jī)會，仍可考慮投資寫字樓、商鋪。在投資房產(chǎn)時(shí)重點(diǎn)是要考慮資產(chǎn)的流動性，固定資產(chǎn)的投資比例不宜過高。理財(cái)投資切忌貪婪，每年按10％的投資收益，將每年收支結(jié)余的款項(xiàng)按高中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的比例投資，資產(chǎn)會在日積月累中增長。

特別注意事項(xiàng)

周太太現(xiàn)年32歲，社保規(guī)定繳納滿15年即可在退休時(shí)領(lǐng)取，如原繳納過社保，當(dāng)全職太太后中斷了社保的繳納，不妨現(xiàn)在繼續(xù)繳納社保至退休，即可擁有社保和醫(yī)療保險(xiǎn)，老年時(shí)有一份固定的收入和醫(yī)療保障。另外，要為孩子辦理少兒社會醫(yī)療保險(xiǎn)。