常見的直接融資方式精選(九篇)
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第1篇：常見的直接融資方式范文
一．我國的融資環(huán)境
企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機集合體。企業(yè)運營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。
企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發(fā)展機會，同時也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路。3．技術(shù)環(huán)境．是一個國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實現(xiàn)。此外，筆者認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營者的能力、人力資源開發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實實的做好企業(yè)的各項工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。
二．企業(yè)的籌資方式
在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對內(nèi)源融資和外源融資分別加以介紹：
（一）．內(nèi)源融資方式
就各種融資方式來看，內(nèi)源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。在這里，筆者認(rèn)為相當(dāng)一部分表外籌資也屬于內(nèi)源融資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶，然后再賒購回來，該項產(chǎn)品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。鑒于表外籌資在我國應(yīng)用還不是太普遍，而其應(yīng)用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細(xì)的介紹
表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營租賃是出資方以自己經(jīng)營的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時，經(jīng)營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。
間接表外籌資是用另一個企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負(fù)債經(jīng)營，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質(zhì)上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產(chǎn)總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內(nèi)只反映1000萬元的負(fù)債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內(nèi)，但這500萬元卻仍為母公司服務(wù)。現(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。
除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。
（二）．外源融資方式
企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：
企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國家的企業(yè)歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業(yè)債券和股票進(jìn)行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個相當(dāng)重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹：
1．直接融資方式
我國進(jìn)入90年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達(dá)，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹８母镩_放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經(jīng)普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續(xù)兩年成為負(fù)的融資來源，其原因有二：
從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現(xiàn)象會導(dǎo)致道德風(fēng)險和逆向選擇。從股票融資來看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險問題，為避免這一問題，就必須對企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。
從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理和分配紅利的權(quán)力，對于想控制股權(quán)，維持原有管理機構(gòu)不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。
目前，國債市場已得到很大的改進(jìn)，國債的市場化發(fā)行，使得政府不必通過限制發(fā)行企業(yè)債券來保證國債的發(fā)行任務(wù)完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個寬松的環(huán)境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準(zhǔn)利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風(fēng)險小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國民經(jīng)濟(jì)的高速增長，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級高，償債能力強，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。
2．間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購企業(yè)或其部分股權(quán)。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點和優(yōu)勢：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購融資的財務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資；二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實力，進(jìn)一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價格一般都低于資產(chǎn)的實際價值；五是杠桿收購由于有企業(yè)經(jīng)營管理者參股，因而可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計不同的財務(wù)模式。常見的杠桿收購融資財務(wù)模式主要有以下幾種：
（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達(dá)到收購目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。
（2）杠桿收購資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既由籌資企業(yè)評價自己的資本價值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務(wù)模式。
（3）杠桿收購控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對公司有關(guān)部門和其子公司的資產(chǎn)價值及其負(fù)債能力進(jìn)行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業(yè)和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權(quán)。
企業(yè)以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行統(tǒng)一的經(jīng)營管理，以便盡快取得較高的經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)運營期間，企業(yè)應(yīng)盡量做到用所收購企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時還要做到有一定的盈利。
三．我國現(xiàn)狀對融資結(jié)構(gòu)的影響及融資方式的選擇。
由于國有企業(yè)的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業(yè)的虧損日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致了作為債權(quán)人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔(dān)著硬性的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這種債權(quán)和債務(wù)的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔(dān)了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。
為了改革這種局面，許多文獻(xiàn)主張通過發(fā)展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險，減少政府承擔(dān)的責(zé)任。這種看法是不全面的。股票市場的發(fā)展的確能分散風(fēng)險，但這只是從經(jīng)濟(jì)個體的風(fēng)險偏好和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風(fēng)險具有不同的性質(zhì)，前者具有個體風(fēng)險的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風(fēng)險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統(tǒng)性風(fēng)險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風(fēng)險和銀行體系的風(fēng)險，從對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度來看，并沒有什么本質(zhì)區(qū)別。
從股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來看，股票市場的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股份制經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)獲得了更多的融資機會，分散了企業(yè)的風(fēng)險；同時，也使得企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經(jīng)營管理決策，能夠被作出的一種機制。
現(xiàn)代股份制公司的治理結(jié)構(gòu)主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監(jiān)督經(jīng)理；二是通過大股東來監(jiān)督經(jīng)理的行為；三是對經(jīng)理形成的約束可能來自于公司經(jīng)營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發(fā)揮作用的。
第2篇：常見的直接融資方式范文
摘要：在新形勢的發(fā)展環(huán)境下，融資已經(jīng)成為各類企業(yè)運作的重要構(gòu)成部分。企業(yè)財務(wù)融資本就存在風(fēng)險，如何有效規(guī)避這些風(fēng)險是所有企業(yè)都應(yīng)重視的課題。只有有效規(guī)避企業(yè)的融資財務(wù)風(fēng)險，才能確保企業(yè)有足夠的流動資金用作經(jīng)營，進(jìn)而確保企業(yè)的建設(shè)和發(fā)展。
關(guān)鍵詞 ：財務(wù)融資；風(fēng)險規(guī)避
一、企業(yè)財務(wù)融資風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式
（一）內(nèi)部與外部融資
內(nèi)部融資就是企業(yè)運用自有的資金進(jìn)行融資，也就意味著企業(yè)經(jīng)營的留存、收益、折舊等都不是依靠外來資金。在我國來說，很多大中型企業(yè)都是使用這種發(fā)展方式。外部融資就是企業(yè)利用發(fā)行股票、向銀行借款、發(fā)行債券等方式，將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)的投資。外部融資也逐漸成為了各個企業(yè)主要的融資方式。
（二）直接與間接融資
企業(yè)直接融資與間接融資的區(qū)別就是是否要借助金融中介。直接融資就是企業(yè)與企業(yè)之間不借助任何媒介直接進(jìn)行合資、借貸、有價證券等；間接融資就是企業(yè)要借助金融中介進(jìn)行項目融資貸款、委托貸款、銀行貸款、融資租賃等。對企業(yè)而言，選擇直接融資或是間接融資都有各自的優(yōu)點和不足，很多時候都是兩者相互彌補和共同促進(jìn)。
（三）債務(wù)與股權(quán)融資
企業(yè)的債務(wù)融資跟股權(quán)融資都屬于直接融資，之所以會劃分為債務(wù)跟股權(quán)融資主要是依據(jù)投資者跟企業(yè)之間的實際產(chǎn)權(quán)關(guān)系而定的。債務(wù)融資就是企業(yè)通過增加負(fù)債的方式獲得資金，具體方式有發(fā)行債券、信用擔(dān)保、銀行貸款、金融租賃、民間借貸等。股權(quán)融資就是企業(yè)通過增加所有者權(quán)益的方式獲取資金，具體方式有增資擴(kuò)股、發(fā)行股票等。
二、企業(yè)財務(wù)融資風(fēng)險的主要成因
（一）企業(yè)資產(chǎn)流動性
企業(yè)要正常、穩(wěn)定經(jīng)營就必須要有足夠的資金做基礎(chǔ)，企業(yè)資產(chǎn)的流動性就是企業(yè)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的實際購買能力，這與企業(yè)資產(chǎn)的實際質(zhì)量和企業(yè)自身的運營能力緊密相連。如果企業(yè)持有資產(chǎn)的流動性不好，就很可能導(dǎo)致財務(wù)融資風(fēng)險。企業(yè)持有資產(chǎn)的質(zhì)量跟企業(yè)資產(chǎn)的流動性是成正比的，如果企業(yè)的產(chǎn)品出現(xiàn)較為嚴(yán)重的積壓，遇到市場萎縮等情況，就會削弱企業(yè)的支付能力，也就意味著企業(yè)持有資產(chǎn)的流動性就會變差。就企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理來說，現(xiàn)金跟應(yīng)收賬款的管理都未能及時采取有效的措施，導(dǎo)致應(yīng)收賬款難以及時收回，就很可能削弱企業(yè)的支付能力，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生財務(wù)融資風(fēng)險。
（二）融資決策的科學(xué)性
企業(yè)融資決策包括融資方式的決策、融資規(guī)模的決策、融資結(jié)構(gòu)的決策等。企業(yè)在做融資決策的時候必須要考慮實際的資金情況，企業(yè)資本規(guī)模大相應(yīng)的融資規(guī)模就越大，反之則越小。如果不能結(jié)合企業(yè)實際情況選擇與之配套的融資方式，就會減少企業(yè)的收益，增加企業(yè)的財務(wù)融資風(fēng)險。企業(yè)在融資的過程中，有時候會需要從外部獲取資金，如果思慮不謹(jǐn)慎、不全面，借款比例不合理，也會增加企業(yè)的財務(wù)融資風(fēng)險。
三、企業(yè)財務(wù)融資風(fēng)險的規(guī)避措施
（一）樹立客觀、科學(xué)的企業(yè)融資理念
樹立客觀、科學(xué)的企業(yè)融資理念是企業(yè)融資的重要基礎(chǔ)，企業(yè)經(jīng)營應(yīng)該始終堅持“現(xiàn)金為王”的財務(wù)融資風(fēng)險管理理念，創(chuàng)建完善、全面的財務(wù)融資風(fēng)險預(yù)警制度。事實上，只有這樣才能從源頭上防范企業(yè)的財務(wù)融資風(fēng)險，確保企業(yè)的正常運作。具體可以從以下幾點著手：企業(yè)要用科學(xué)的方式，綜合考慮自身情況、資金需要情況等，最后確定融資規(guī)模；企業(yè)要做融資決策應(yīng)該確保融資行為給企業(yè)創(chuàng)收的總收益要高出企業(yè)進(jìn)行融資的總成本；企業(yè)應(yīng)全面考慮融資成本、融資機遇、融資時間等因素，以此實現(xiàn)企業(yè)融資最好的資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)應(yīng)該創(chuàng)建相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，需要結(jié)合自身的負(fù)債能力、償還能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)等進(jìn)行綜合考慮，確保能夠有效降低貸款的風(fēng)險。
（二）充分發(fā)揮企業(yè)資金的使用效率
對企業(yè)資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，避免資金分散，然后從多方面提升企業(yè)資金的使用率。對企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行有效控制，用科學(xué)的理念和方式管理企業(yè)內(nèi)部存在的財務(wù)死角、盲點以及漏洞，堅決不允許財務(wù)人員出現(xiàn)職責(zé)權(quán)限不明確、工作互相推脫的情況，對信息的反饋要尤為重視，做好資金的事后控制工作。用科學(xué)方式分析，進(jìn)而確定資金的投向，避免資金浪費。企業(yè)要始終堅持以“自身價值最大化”為最基本的杠桿，通過權(quán)衡、綜合、客觀、科學(xué)的分析最終確定企業(yè)資金的最佳投向。企業(yè)要強化持有資產(chǎn)的流動性。對存量資金、停滯資金、應(yīng)收賬款等進(jìn)行科學(xué)的處理，提升資產(chǎn)的流動性，進(jìn)而有效減少資金占用的機會成本，提升企業(yè)資金的有效利用率。
（三）科學(xué)、謹(jǐn)慎選擇融資方式
企業(yè)的融資方式就是融資途徑，主要分為債務(wù)性融資跟權(quán)益性融資?？茖W(xué)、謹(jǐn)慎選擇融資方式，不斷改進(jìn)和完善企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)運行制度，能夠有效實現(xiàn)企業(yè)融資風(fēng)險的最小化。在新形勢的發(fā)展環(huán)境下，企業(yè)的融資方式也朝著多元化發(fā)展，較為常見的融資有債券融資、融資租賃、股票融資、銀行貸款、財政性融資等，融資方式的不同，其潛在的風(fēng)險以及創(chuàng)收的效益也是不同的。這也就需要企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理部門做好各方面的分析和統(tǒng)計工作，綜合考慮資金的回報率、流轉(zhuǎn)次數(shù)、信用風(fēng)險等，然后再考慮企業(yè)資產(chǎn)的實際持有量以及負(fù)債情況，將兩者結(jié)合做出最科學(xué)、最合理、最客觀的評估，最后再選擇跟企業(yè)實際情況最吻合的融資方式，提升企業(yè)資金的回收率，降低企業(yè)的財務(wù)融資風(fēng)險。
（四）創(chuàng)建科學(xué)的財務(wù)融資風(fēng)險控制結(jié)構(gòu)
財務(wù)融資風(fēng)險的控制結(jié)構(gòu)要包含的內(nèi)容有：企業(yè)內(nèi)部財務(wù)環(huán)境的控制、目標(biāo)的確定、活動的控制、風(fēng)險評估、信息交流、監(jiān)控。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)環(huán)境的控制是財務(wù)融資風(fēng)險控制結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，在進(jìn)行控制的時候不單單要改進(jìn)和完善管理理念和方式、挖掘企業(yè)的價值觀念等，還應(yīng)該綜合考慮企業(yè)人力資源的分配，層層剖析，糾察出企業(yè)內(nèi)部分配管理還存在的不足，及時采取有效的控制措施。風(fēng)險評估就是分析可能導(dǎo)致財務(wù)融資風(fēng)險的各種因素，分清這些因素的主次地位，做好分類排列，提升風(fēng)險評估的準(zhǔn)確性，此外，企業(yè)還應(yīng)該將風(fēng)險評估作為重復(fù)性和持續(xù)性的管理活動。
總之，財務(wù)融資風(fēng)險是每個企業(yè)都實際存在的，鑒于風(fēng)險的不確定性和不穩(wěn)定性特點，企業(yè)必須要重視風(fēng)險的評估，做好財務(wù)融資風(fēng)險的防范準(zhǔn)備，制定有效的防范措施，這樣才能有效規(guī)避企業(yè)的財務(wù)融資風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營。
參考文獻(xiàn):
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第3篇：常見的直接融資方式范文
關(guān)鍵詞:內(nèi)部融資 外部融資 基本策略
中圖分類號:F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)05-242-02
資金是企業(yè)機體保持健康和持續(xù)發(fā)展的血液,供血不足或血液流通出現(xiàn)問題,都會使企業(yè)機體出現(xiàn)休克乃至死亡。當(dāng)前,在國際金融危機陰影尚未完全退去,企業(yè)發(fā)展機體仍然脆弱的情況下,資金對于企業(yè)的重要性愈加顯現(xiàn)。在此情況下,保持充足的現(xiàn)金流和較強的融資能力是企業(yè)應(yīng)對危機,避免財務(wù)風(fēng)險,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本出路。然而,資金籌集的方式多種多樣,特別是隨著市場經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展,資金的籌集渠道和籌集方式越來越多樣化,融資工具和融資品種也不斷豐富,每一種融資方式都有其適用的范圍和要求,與之相伴的資金成本和使用風(fēng)險也各不相同。因此,企業(yè)不僅要重視資金的作用,更要從企業(yè)自身出發(fā),選擇適合自己的融資方式和融資工具,以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)對資金的需求。
一、融資方式概述
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、資本市場的活躍以及金融創(chuàng)新活動的持續(xù)推進(jìn),使得企業(yè)資金融通的渠道、方式越來越豐富。金融機構(gòu)的市場化和金融市場競爭的加劇,也迫使銀行等金融主體加快了開發(fā)新的融資工具和信貸品種的步伐,新的融資產(chǎn)品不斷出現(xiàn),為企業(yè)尋求合適的融資工具提供了更大的選擇空間。
企業(yè)的融資方式從大的方面可以分為企業(yè)內(nèi)部融資和企業(yè)外部融資,理論上又稱為內(nèi)源融資和外源融資。企業(yè)內(nèi)部融資是指企業(yè)依靠自身生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來滿足企業(yè)生產(chǎn)活動和投資活動的資金需求,其資金來源主要包括企業(yè)留存的稅后利潤、計提折舊和各項提留形成的資金,這是企業(yè)可動用的自有資金部分。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金,具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業(yè)不通過銀行等金融機構(gòu),而是通過資本市場直接向投資者發(fā)行股票、公司債、信托產(chǎn)品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業(yè)通過銀行等金融機構(gòu)獲得資金的一種融資方式。因而,銀行貸款就成為企業(yè)間接融資的一種重要方式。
二、選擇融資方式需堅持的原則
1.量力而行,一切從實際出發(fā)。企業(yè)選擇融資方式必須堅持量力而行的原則,一切從企業(yè)的實際情況出發(fā)。每個企業(yè)自身的財務(wù)狀況、資金供求關(guān)系和經(jīng)營業(yè)績各不相同,企業(yè)的規(guī)模、所處的發(fā)展階段和抗風(fēng)險能力不一樣,對融資方式的選擇是不一樣的。企業(yè)選擇的方式必須和企業(yè)的綜合狀況相匹配,不能超越自身的承受能力,去冒險融資,否則,一旦市場突變導(dǎo)致經(jīng)營狀況惡化,就容易引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險,給企業(yè)帶來的將是滅頂之災(zāi)。
2.成本最小化原則。不同的融資方式其融資成本是不一樣的。一般而言,企業(yè)內(nèi)部融資成本最小,外部債權(quán)融資成本較大,外部股權(quán)融資成本最高。對于中小企業(yè)而言,成本最小的是企業(yè)自身的經(jīng)營積累,成本最大的是發(fā)行股票進(jìn)行上市融資。因此,企業(yè)選擇融資方式必須結(jié)合自身的實際情況,選擇對自己最有利成本最小收益最大的融資方式。
3.風(fēng)險可控化原則。企業(yè)風(fēng)險無時不有無處不在,對于企業(yè)而言,最大的風(fēng)險莫過于資金鏈斷裂引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險,其帶來的結(jié)果可能使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。不同的融資方式其風(fēng)險偏好是不同的,由融資方式選擇錯誤而帶來的資金緊張甚至引發(fā)財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例舉不勝舉。無數(shù)的實例告誡企業(yè)的決策者們選擇融資方式必須堅持風(fēng)險可控的原則。
三、選擇融資方式的基本策略
企業(yè)融資方式的選擇除了要堅持以上的基本原則外,在具體的融資決策中還有一些可控參考的基本策略。
1.選擇融資方式,先考慮企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營積累,當(dāng)自身積累無法滿足企業(yè)發(fā)展的資金需求時,再考慮外部融資。外部融資也要首先考慮債權(quán)性融資,后考慮權(quán)益性融資。這也是貫徹成本最小風(fēng)險可控原則的具體體現(xiàn)。內(nèi)部提供的經(jīng)營積累資金具有成本低、風(fēng)險小,企業(yè)使用自主性強,總體上不會增加企業(yè)的負(fù)債壓力的特點。這些都決定了內(nèi)部融資可以實現(xiàn)有效降低融資成本和財務(wù)風(fēng)險的目的。外部債權(quán)融資其資金使用成本大于企業(yè)內(nèi)部融資而小于外部股權(quán)性融資,所以當(dāng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動不能提供企業(yè)發(fā)展所需資金時,可以選擇成本相對較低的債權(quán)融資,比如向銀行和其他企業(yè)借款。短期的銀行借款和委托貸款資金成本是比較低的,尤其是目前為應(yīng)對國際金融危機對企業(yè)的影響,國家已經(jīng)把利率降到了歷史上的較低水平,此時的借款資金成本是比較低的。如果企業(yè)的資質(zhì)和信用良好,還可以爭取基準(zhǔn)利率或利率在一定范圍的下浮。這樣企業(yè)的資金成本將會進(jìn)一步降低。最后,當(dāng)債權(quán)融資還不能滿足企業(yè)發(fā)展資金需要時,可考慮選擇風(fēng)險和成本都偏高的股權(quán)融資,如發(fā)行股票上市融資。股票上市融資發(fā)行成本高昂,風(fēng)險大。目前,我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置,其次考慮債務(wù)融資,最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下,財務(wù)杠桿作用弱化,助推股權(quán)融資偏好的傾向。
2.根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)來選擇適合的融資方式。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會對企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生影響。企業(yè)資產(chǎn)主要包括流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn),其在資產(chǎn)總額中的占比不同,對融資方式的選擇也會有所差異。通常情況下,如果流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較大,根據(jù)財務(wù)管理的經(jīng)驗,我們知道,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的速度一般是較快的,此時企業(yè)可以較多地通過增加流動負(fù)債來籌集資金,其原理不外乎流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強,流動資產(chǎn)較多,企業(yè)的流動比率會較高,償債能力有保障,也很容易地籌集到債務(wù)資金。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重偏高,那么其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是較慢的,就要求有較多的權(quán)益性資金等長期資金做后盾。選擇融資方式,資本結(jié)構(gòu)是繞不過的因素,不同的資本結(jié)構(gòu),就決定了不同的負(fù)債和權(quán)益比重,負(fù)債與權(quán)益的不同配比必然對權(quán)益性資金和債權(quán)性資金的選擇產(chǎn)生不同的偏好。保持良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健的標(biāo)志,也是企業(yè)能可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。一般而言,資產(chǎn)負(fù)債率高企的企業(yè)應(yīng)降低負(fù)債比例,改用股權(quán)籌資;負(fù)債率較低、財務(wù)較保守的企業(yè),在遇合適投資機會時,可適度加大負(fù)債,分享財務(wù)杠桿利益,完善資本結(jié)構(gòu)。
3.根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場發(fā)展?fàn)顩r,決定是債權(quán)性融資還是權(quán)益性融資。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和資本市場發(fā)展的不同階段對企業(yè)的融資方式的選擇也會產(chǎn)生影響。根據(jù)價值經(jīng)營的理念,牛市應(yīng)以股權(quán)性融資為主,可以多考慮上市、增發(fā)和配股,熊市應(yīng)堅持債權(quán)性融資為主,可以考慮發(fā)行企業(yè)債券、公司債券或短期融資券。
4.企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營性現(xiàn)金流的能力的大小,對企業(yè)融資方式的選擇也會產(chǎn)生影響。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力較強,說明企業(yè)擁有良好的獲利能力,可以通過企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營來積累更多的發(fā)展資金,這樣,企業(yè)在融資選擇上就可以更多地依賴內(nèi)部經(jīng)營資金的積累。在內(nèi)部融資不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要時,可以考慮外部融資。強大的現(xiàn)金流獲取能力,也保證了企業(yè)能更容易地獲取外部資金的支持。當(dāng)企業(yè)的投資利潤率大于債務(wù)資金利息率的情況下,負(fù)債越多,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高,對企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此,當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升,發(fā)展前景良好時期,債務(wù)籌資是一種不錯的選擇。當(dāng)然,盈利能力較強且具有股本擴(kuò)張能力的企業(yè),若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金,則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力不強,盈利能力較弱,說明企業(yè)財務(wù)狀況欠佳,容易產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。此時,企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式,以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。
5.貸款利率的水平和變動趨勢。貸款利率的水平和未來發(fā)展趨勢直接決定了企業(yè)資金成本的高低和未來將要支出的利息的大小。不同的利率預(yù)期,對融資方式的選擇上也會產(chǎn)生不同的影響。如果目前利率較低,但預(yù)測以后可能上升,那么企業(yè)可通過發(fā)行長期債券籌集資金,從而在若干年內(nèi)將利率固定在較低的水平上。反之,若目前利率較高,企業(yè)可通過流動負(fù)債或股權(quán)融資方式籌集資金,以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。
6.企業(yè)規(guī)模和發(fā)展階段。企業(yè)的規(guī)模和所處的發(fā)展階段,也是選擇融資方式需要考慮的。不同規(guī)模的企業(yè)其提供經(jīng)營性現(xiàn)金流量的能力不同,生產(chǎn)經(jīng)營和擴(kuò)展所需資金的額度也有所區(qū)別。中小企業(yè)規(guī)模偏小,抗風(fēng)險能力較弱,生產(chǎn)經(jīng)營所需資金額度不大,可以選擇成本低風(fēng)險小的融資方式,其選擇融資方式的順序可以是銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃等。對于大型企業(yè)規(guī)模大,獲取現(xiàn)金流的能力強,同時生產(chǎn)運營和項目建設(shè)所需資金也較大,在選擇籌資方式時,應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式,其籌資順序可以是:發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。另外,企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,對融資方式的選擇上也是不一樣的。處于起步或創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè),由于未來發(fā)展的不確定性很難獲得外部資金的支持,此時,更多的依賴所有者最初的原始投資和在運營一段時間后自身積累的經(jīng)營性資金來謀求發(fā)展。當(dāng)企業(yè)步入快速發(fā)展期甚至是快速擴(kuò)展期,此時自由資金已不能滿足自身發(fā)展的需要。生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和新的建設(shè)項目投資都急需大額資金的支持,此時,就要更多地考慮外部資金支持?？梢赃x擇上市融資、股票增發(fā)或發(fā)行債券的形式來籌集發(fā)展資金。
四、結(jié)論
第4篇：常見的直接融資方式范文
內(nèi)容摘要：歷史文化遺產(chǎn)開發(fā)和保護(hù)投融資已有初步發(fā)展，當(dāng)前經(jīng)營中普遍存在的問題是：融資渠道單一，缺少專業(yè)融資機構(gòu)，并且融資渠道很不順暢，與社會資本市場結(jié)合松散。解決經(jīng)費不足問題是歷史文化遺產(chǎn)地旅游開發(fā)的瓶頸，應(yīng)當(dāng)借鑒國際上比較成熟，經(jīng)典的融資模式；開拓適合當(dāng)?shù)貙嶋H的融資方式或渠道，立足政府主導(dǎo)型融資方式，成立專業(yè)融資機構(gòu)，設(shè)立多元化的發(fā)展基金組織，直接利用資本市場融資，這樣以充足的資金，促進(jìn)歷史文化遺產(chǎn)地旅游開發(fā)與保護(hù)建設(shè)。
關(guān)鍵詞：歷史文化遺產(chǎn)地 投融資
歷史文化遺產(chǎn)地是獨特的歷史人文景觀，那些經(jīng)歷過歷朝歷代積淀而幸存下來的歷史文化遺產(chǎn)是人類歷史的杰作，是一個地區(qū)人類經(jīng)驗和智慧的結(jié)晶，代表或表達(dá)著一個地區(qū)或城市誕生、發(fā)展和消亡的進(jìn)程。歷史文化遺產(chǎn)地代表的是區(qū)域形象和財富，保護(hù)文化遺產(chǎn)就是延續(xù)區(qū)域的民族性、獨特性和時代性，這些獨特的歷史文化遺產(chǎn)不論在我國還是世界上其它國家，很多是以景區(qū)景點形式存在，像西歐的法國、意大利，旅游業(yè)依托文化遺產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤已成為國家的支柱產(chǎn)業(yè)。目前，我國歷史文化遺產(chǎn)地的資源開發(fā)建設(shè)不足，可觀賞性景觀建設(shè)薄弱，偏遠(yuǎn)地區(qū)基本上呈現(xiàn)潛在的或半開發(fā)狀態(tài)，嚴(yán)重制約了這一產(chǎn)業(yè)對地區(qū)經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有貢獻(xiàn)。資金的有效籌措是歷史文化遺產(chǎn)地的資源開發(fā)建設(shè)與保護(hù)的關(guān)鍵，因此在穩(wěn)定原有投融資方式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開拓新的投融資渠道。
研究熱點與疏漏梳理
歷史文化遺產(chǎn)地在當(dāng)前更多地成為旅游開發(fā)的依托。伴隨著觀光旅游熱的消退，歷史文化遺產(chǎn)地轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜钨Y源的開發(fā)熱點和旅游者的選擇目標(biāo)。大多數(shù)歷史文化遺產(chǎn)具備著共同的特質(zhì)，那就是潛在性和陳舊性，怎樣把歷史文化遺產(chǎn)資源的潛在性、陳舊性轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜挝幕馁Y源性，進(jìn)而把資源的優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本的財富。這類問題是近年來歷史文化遺產(chǎn)地研究比較多的視域。比如，歷史文化遺產(chǎn)地保護(hù)、合理開發(fā)、旅游發(fā)展，歷史文化遺產(chǎn)地旅游經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，通常這些研究主要側(cè)重于城市文化遺產(chǎn)保護(hù)方面的思考，以及遺產(chǎn)地旅游開發(fā)的規(guī)劃等。其實無論世界上其它地域或是針對中國的歷史文化遺產(chǎn)都面臨著一個嚴(yán)峻的問題―歷史文化遺產(chǎn)地破壞、毀損程度嚴(yán)重。這樣的話，無論旅游開發(fā)也好，保護(hù)也好，最基礎(chǔ)、最關(guān)鍵的問題就是經(jīng)費資金。歷史文化遺產(chǎn)地開發(fā)、保護(hù)的前提就是足夠資金的投入，保護(hù)不到位、旅游開發(fā)不成規(guī)模最直接的原因就是資金的短缺。那么投融資問題就成為決定著歷史文化遺產(chǎn)地資源合理開發(fā)與系統(tǒng)保護(hù)成功的關(guān)鍵因素。而關(guān)于遺產(chǎn)地投融資方面的研究，基本上是缺位的，其原因主要在于三點。一是投融資的學(xué)者研究側(cè)重于大中型企業(yè)的投融資問題；二是研究旅游資源的學(xué)者忙于資源的規(guī)劃開發(fā)；三是雖然旅游業(yè)融資問題包含了銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、股權(quán)置換、設(shè)立基金。但是歷史文化遺產(chǎn)屬于國有文化事業(yè)，關(guān)于文化保護(hù)的制度，限制了學(xué)者從投融資角度去研究歷史文化遺產(chǎn)的資金問題?；诖?，本文研究的切入點就放在歷史文化遺產(chǎn)地開發(fā)與保護(hù)過程的投融資方面。
現(xiàn)實需求與背離
（一）歷史文化遺產(chǎn)開發(fā)保護(hù)融資現(xiàn)狀與存在的問題
歷史文化遺產(chǎn)包括不同時期特有風(fēng)貌的地上不可移動的文物建筑，也包括遺留在地下反映不同時代人們生活足跡的遺物。從保護(hù)的視角來看，歷史文化遺產(chǎn)可分為三個層面：一是單體文物保護(hù)單位；二是歷史文化街區(qū)；三是歷史文化名城。單體文物包括古建筑、古墓葬、古遺址、石刻、名人故居和近現(xiàn)代有紀(jì)念意義的建筑物等。歷史文化街區(qū)是指省、自治區(qū)、直轄市人民政府指定公布的存留文物特別豐富，歷史建筑集中成片、能夠較完整和真實地體現(xiàn)傳統(tǒng)格向和歷史風(fēng)貌，并具有一定規(guī)模的區(qū)域。歷史文化名城是《中華人民共和國文物保護(hù)法》規(guī)定，對“保存文物特別豐富并且具有重大歷史價值或者革命紀(jì)念意義的城市，由國務(wù)院核定公布為國家歷史文化名城”。
上述三個層面的歷史文化遺產(chǎn)，根據(jù)各自的特點在開發(fā)保護(hù)過程中其投融資需求也不相同，但就目前來講融資方面面臨的共同問題分述如下：
1.融資渠道單一。由于歷史文化遺產(chǎn)的文化事業(yè)性和社會公益性兩個屬性，決定了歷史文化遺產(chǎn)的融資方式非常有限。一直以來，對政府財政依賴性比較強。文化是本民族歷史文化積累和文明發(fā)展的標(biāo)志所在，是地域文化實力的體現(xiàn)，對具體一個地區(qū)來說體現(xiàn)了目前和將來的綜合實力。因此，不同級別的政府機構(gòu)對其管轄也比較嚴(yán)格，市場經(jīng)濟(jì)因素影響較少，對歷史文化遺產(chǎn)的旅游開發(fā)或保護(hù)投資也是由各級政府和機構(gòu)來實施的。處于偏遠(yuǎn)地區(qū)的歷史文化遺產(chǎn)地，由于交通不便、信息閉塞，當(dāng)?shù)赜譀]有財政資金的引導(dǎo)和支持，缺乏完善的配套基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境條件，大投資環(huán)境較差，社會資金很難被吸引進(jìn)來。
2.缺少專業(yè)融資機構(gòu)。歷史文化遺產(chǎn)地每一個開發(fā)建設(shè)保護(hù)項目都是在當(dāng)?shù)卣M織指導(dǎo)下實施的，遺產(chǎn)項目的融資基本上由政府替代，政府充當(dāng)融資機構(gòu)，其優(yōu)勢的一面是具有較強的號召力和可信度，可吸引社會資金投向遺產(chǎn)地的開發(fā)保護(hù)，并通過約束性政策來規(guī)范投資者的經(jīng)營行為；劣勢的一面就是各級政府的財力很有限，歷史文化遺產(chǎn)的開發(fā)保護(hù)投資大，周期長，風(fēng)險大，難以迅速擴(kuò)大規(guī)模，并且也給政府帶來財政風(fēng)險，政府融資的效益、抗風(fēng)險性明顯不如專業(yè)的融資機構(gòu)。
3.融資渠道不順暢。一般來講，目前尚未開發(fā)建設(shè)的歷史文化遺產(chǎn)多處于老、少、邊、窮地區(qū)，交通、通訊、能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)條件比較落后，整體投資環(huán)境較差，加上新開發(fā)項目投資大，周期長，風(fēng)險大，回報率低，投資吸引力也就比較弱。一方面，我國金融體制中小融資機構(gòu)、私企性質(zhì)的融資機構(gòu)難以進(jìn)入，另一方面，政府管理層面融資觀念認(rèn)識滯后，也很少有社會資金被正確引導(dǎo)到歷史文化建設(shè)中去。投資者得不到投資項目，遺產(chǎn)地項目擁有者尋找不到投資者，社會資本和歷史文化遺產(chǎn)之間缺少一座能溝通的橋梁。
4.與資本市場結(jié)合松散。歷史文化遺產(chǎn)籌資渠道主要集中在政府財政主導(dǎo)型融資機構(gòu)和銀行主導(dǎo)型融資中。近年來特別是對銀行貸款資金和國家扶貧抉擇資金依賴性較大，在國內(nèi)歷史文化遺產(chǎn)項目中很少直接利用資本市場融資，比如像股票上市、債券發(fā)行基本上很少觸及。在國際上，由于我國歷史文化遺產(chǎn)開發(fā)保護(hù)歷史較短，除了少數(shù)規(guī)模大、知名度高的歷史文化遺產(chǎn)，最近幾年報世界歷史文化遺產(chǎn)取得一定的保護(hù)經(jīng)費之外，大部分歷史文化遺產(chǎn)擁有機構(gòu)開展國際合作、利用國際援助的意識比較薄弱，經(jīng)驗也相對缺乏，基本上只是依賴本土的投融資力量。
（二）國際典型融資方式
歷史文化遺產(chǎn)融資在國際上運營已經(jīng)很成熟，比較常見的典型融資方式主要有以下5種方式：
一是BOT融資方式。這種方式主要是建設(shè)―經(jīng)營―轉(zhuǎn)讓。也就是政府在給予某些公司項目建設(shè)的特許權(quán)時所采用的方式。這一方式是部分私人合伙人或者某些財團(tuán)自己融資開發(fā)建設(shè)取得許可的項目，在合約規(guī)定時期內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營，期滿后再將此項目轉(zhuǎn)讓給政府。
二是TOT融資模式。主要適用于已經(jīng)建設(shè)成功投入運營的項目。這一方式程序是轉(zhuǎn)讓―經(jīng)營―轉(zhuǎn)讓。這類需要融資的機構(gòu)多數(shù)是公營機構(gòu)。項目所屬機構(gòu)把已經(jīng)建設(shè)的項目特許權(quán)移交給私營機構(gòu)經(jīng)營，接收經(jīng)營的私營機構(gòu)根據(jù)對所接受項目在今后若干年內(nèi)現(xiàn)金流量的評估核算，一次性付給公營機構(gòu)費用。經(jīng)營期滿后，再把項目移交給原公營機構(gòu)。
三是BTO融資方式。這一方式主要程序是建設(shè)―轉(zhuǎn)讓―運營。也就是由政府或政府機構(gòu)與投資人發(fā)起組建的項目公司，簽訂特許經(jīng)營合同，允許項目公司對項目進(jìn)行融資建設(shè)，建成以后，按照協(xié)議規(guī)定，政府或機構(gòu)一次或分次付款，把項目所有權(quán)收購回來，并組織運營或管理。
四是ABS融資方式。這一方式主要是指國外債券和國內(nèi)證券市場。ABS的資產(chǎn)擁有者或企業(yè)或銀行，通過特設(shè)信托機構(gòu)和其它相互關(guān)聯(lián)的金融機構(gòu)，將其不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的未來有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)變成資本市場上可流通的證券銷售給投資者。
五是PPP模式。這是一個完整的項目融資概念。與其它幾種不太相同的是對項目的組織機構(gòu)設(shè)置提出了新的模式。這一模式主要是采用項目特許經(jīng)營權(quán)的方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)融資，強調(diào)項目的選擇、政府角色的轉(zhuǎn)換、合理的風(fēng)險分擔(dān)結(jié)構(gòu)設(shè)計、建立建全相關(guān)的法律法規(guī)，最終形成有效的監(jiān)管機構(gòu)。
這些國際上的通用融資方式，運營成熟，利弊清晰，歷史文化遺產(chǎn)的旅游開發(fā)建設(shè)，可根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式。
融資方式拓展及對策
歷史文化遺產(chǎn)建設(shè)保護(hù)中，資金的融入需要選擇多種融資方式，但是，我國目前大多數(shù)歷史文化遺產(chǎn)主要依靠國家有限的公共投入和一定的經(jīng)營性收入，特別是貧困偏遠(yuǎn)地區(qū)，很難獲得以盈利為目的的商業(yè)投資的青睞。因此，一段時期內(nèi)，爭取國家政府的投資還是必要的。為了使歷史文化遺產(chǎn)的旅游開發(fā)保護(hù)能夠持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，在鞏固穩(wěn)定有效投資方式下，還要積極拓展新的融資渠道和方式。
政府主導(dǎo)型融資。歷史文化遺產(chǎn)旅游開發(fā)與保護(hù)，非盈利性的社會公益成份較多，通常主要是為社會提供精神文化服務(wù)，市場對其調(diào)控的力度和空間都很有限，在自身積累比較微薄的情景下，很難支持保護(hù)開發(fā)過程中的資金需求。因此爭取政府公共財政投入的融資方式應(yīng)該占一定的地位。雖然隨著市場體制的建立和發(fā)展，社會多元贊助方式在歷史文化事業(yè)的發(fā)展中提供了大量的資金，可是就歷史文化遺產(chǎn)建設(shè)保護(hù)的公益性而言，社會投資的各種形式投入，其投資目的和投資方向通常受投資者的主觀偏好、利益維系的影響，在歷史文化遺產(chǎn)的保護(hù)建設(shè)進(jìn)程中不會按照社會需求的輕重依次來投資。所以，比較來說，政府財政投資方式更具有傾向性和穩(wěn)定性。因此，在開拓社會各種融資方式的同時，應(yīng)當(dāng)讓各級政府的投資占有一定的地位。
成立專業(yè)招商融資機構(gòu)。把政府主導(dǎo)型招商引資轉(zhuǎn)化為市場主導(dǎo)型的招商引資。專業(yè)化的融資機構(gòu)來組織運作相應(yīng)的商業(yè)化事業(yè)，針對性強，成功率高，成本也相對低一些，也能夠把政府從具體復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)事務(wù)中解脫出來，真正實現(xiàn)由管理型到服務(wù)型轉(zhuǎn)換。組建資產(chǎn)經(jīng)營類管理公司，可以推動潛在資產(chǎn)的資本化，既可有效地促進(jìn)區(qū)域內(nèi)融資運作，又可站在區(qū)域整體高度進(jìn)行資金的運作與管理。
設(shè)立發(fā)展基金。各種各樣的發(fā)展基金是國際上用來籌集文化遺產(chǎn)事業(yè)資金的有效手段。非盈利性的半官方或民間基金組織，可以最大限度地吸納政府、企業(yè)、財團(tuán)和個人等多方面的資金投入。在國外，像美國大部分博物館能保持財務(wù)狀況穩(wěn)定，就與基金引入方式有關(guān)，一個文化項目往往有多種基金配合運行。遺產(chǎn)彩票基金是一種永久性的理想融資方式，英國、意大利基金彩票已成為最大的文化遺產(chǎn)保護(hù)資金投資組織。當(dāng)前我國歷史文化方面的基金會形式運作尚在嘗試之中，應(yīng)加大引導(dǎo)力度，促進(jìn)基金會的形成。
利用資本市場直接融資。采取措施鼓勵和引導(dǎo)企業(yè)發(fā)行股票和債券，通過企業(yè)上市、項目或資產(chǎn)重組、聯(lián)合投資、發(fā)行債券等形式增加旅游投資，開拓直接融資渠道。資本市場直接融資主要有發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、項目融資和資產(chǎn)出讓四種方式。
采用國外典型的融資模式。國際上比較典型的融資模式主要有前文所述的BOT、TOT、BTO、ABS和PPP模式。在運用于歷史文化遺產(chǎn)的初期，可以先采用PPP模式，起步再向TOT過渡，最后采用BOT融資方式。這樣分步借鑒實施國外融資模式，可以降低嘗試過程中的風(fēng)險，比如PPP模式既不涉及經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，又不存在產(chǎn)權(quán)和股權(quán)問題，TOT只涉及經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，不涉及股權(quán)和產(chǎn)權(quán)問題，可以避免BOT中所包含的大量風(fēng)險與矛盾，比較容易使雙方達(dá)成協(xié)議。不管是金融機構(gòu)、基金組織和私人資本都有機會參與投資，歷史文化遺產(chǎn)的融資渠道會更廣泛，取得效益也會更好。
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第5篇：常見的直接融資方式范文
關(guān)鍵詞：科技型小微企業(yè)；融資；問題；對策
一、引言
小微企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)生活中的一個重要組成部分，不僅創(chuàng)造了相當(dāng)一部分的產(chǎn)品和服務(wù)價值，提供大量的就業(yè)機會，而且還承接了部分發(fā)明專利和新產(chǎn)品研發(fā)工作。據(jù)報道，2011年我國有超過1000萬戶的中小企業(yè)，貢獻(xiàn)了稅收的50%，創(chuàng)造了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，完成了創(chuàng)新成果的70%，解決了城鎮(zhèn)就業(yè)的80%，占全國企業(yè)總數(shù)的99%。[1]科技型小微企業(yè)作為小微企業(yè)中的一個特殊組成部分，是高科技成果轉(zhuǎn)化的載體，為我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展提供了重要支撐。但是，由于多種原因，融資難的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，這直接影響了科技型小微企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，也制約了科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的腳步。面對當(dāng)前科技型小微企業(yè)融資難的困境，本文擬從國家政策、企業(yè)自身發(fā)展、征信體系和互聯(lián)網(wǎng)金融背景四個方面提出相應(yīng)的對策，探索出符合科技型小微企業(yè)成長的創(chuàng)新金融服務(wù)體系，為科技型小微企業(yè)的融資發(fā)展提供一些參考和建議。
二、科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀
科技型小微企業(yè)融資難問題一直備受學(xué)者關(guān)注。孫希芳、林毅夫認(rèn)為企業(yè)融資難的原因主要有金融機構(gòu)的信貸配給機制、企業(yè)的經(jīng)營水平和財務(wù)狀況等信息公開不暢而導(dǎo)致的較高的道德風(fēng)險。[2]陳曉和指出政府過多干預(yù)金融市場是引發(fā)企業(yè)融資難的根本原因。[3]由于這些原因，也就造成了科技型小微企業(yè)在融資方面存在著缺乏與銀行長期的合作，無法獲得銀行的信任的現(xiàn)象；或者是已經(jīng)獲得了相關(guān)的貸款支持，但是由于政策沒有給予利好而存在很高的利率；由于金融機構(gòu)評估能力欠缺，導(dǎo)致科技型小微企業(yè)的融資需求不能快速響應(yīng)從而影響融資效率。這些都是當(dāng)前科技型小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀。有關(guān)小微企業(yè)融資難現(xiàn)狀的統(tǒng)計調(diào)查，在2011年由國務(wù)院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓(xùn)中心中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織實施的“2011年度中國民營企業(yè)家問卷跟蹤調(diào)查”，調(diào)查樣本覆蓋了全國31個省自治區(qū)和直轄市，大中小型企業(yè)分別占4.4%、40.4%和55.2%。調(diào)查結(jié)果顯示，有30%的企業(yè)家認(rèn)為從民間獲得融資的渠道“非常難”或“比較難，34.5%的企業(yè)家認(rèn)為“有難度”，35.5%的認(rèn)為“不太難”或“不難”。[4]程德，楊沛通過實地走訪和調(diào)研武漢市小微型企業(yè)，共發(fā)放問卷60份，回收50份，回收率83.3%，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計對于科技型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀顯示，企業(yè)從銀行等金融機構(gòu)融資“容易”的占13.33%，“非常容易”的占6.67%，46.67%的企業(yè)認(rèn)為“融資難度一般”，20%的企業(yè)認(rèn)為融資難度“非常困難”，13.33%的企業(yè)融資“比較困難”。[5]從中我們看出，融資難確實是小微企業(yè)存在的普遍現(xiàn)象。具體科技型小微企業(yè)來說，由于科技型小微企業(yè)在融資方面由于企業(yè)規(guī)模較小，融資方式單一、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一等原因，一般的科技型小微企業(yè)仍然存在融資渠道狹窄、利率高、期限短的困境，資金缺乏的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。
三、科技型小微企業(yè)融資難的問題原因分析
（一）國家宏觀調(diào)控政策的影響
一般來說，政府的貨幣政策和金融監(jiān)管會對金融機構(gòu)的資金供給能力產(chǎn)生影響，從而間接影響到企業(yè)的融資需求。政府運用貨幣政策能夠在很短時間內(nèi)控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，引導(dǎo)其擴(kuò)張或收縮，在信貸規(guī)模不穩(wěn)定的時期，商業(yè)銀行更不愿意將有限的資金向科技型小微企業(yè)傾斜，為他們提供小規(guī)模和高風(fēng)險的資金支持，更愿意投向大型企業(yè)，形成了對于小型企業(yè)的基礎(chǔ)效應(yīng)。此外，政府加強對資本和流動性的監(jiān)管來應(yīng)對可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險，制約了大部分中小型金融機構(gòu)和民間融資的發(fā)展，而這些機構(gòu)恰恰是科技型小微企業(yè)融資的重要渠道來源，由此造成了科技型小微企業(yè)融資困難的原因之一。在后金融危機時期，政府宏觀調(diào)控的不確定因素增多，貨幣政策更改頻繁，監(jiān)管的力度加強，這也就是科技型小微企業(yè)融資難的經(jīng)濟(jì)背景原因。
（二）科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展與融資需求不匹配
影響科技型小微企業(yè)融資的因素有企業(yè)的戰(zhàn)略管理、技術(shù)開發(fā)能力、采購能力、人力資源、財務(wù)狀況、生產(chǎn)作業(yè)能力和市場營銷能力影響成長期科技型中小企業(yè)的融資。[6]從科技型小微企業(yè)自身角度來說，不同的企業(yè)發(fā)展階段有不同的融資環(huán)境。一般來說，企業(yè)的發(fā)展階段可以分為種子期、成長期、成熟期和衰退期，這幾個時期來說，位于成熟期的科技型小微企業(yè)的企業(yè)自身發(fā)展情況較為良好，融資渠道較為暢通，很多金融機構(gòu)都愿意和企業(yè)合作，所以相對來說，科技型小微企業(yè)出現(xiàn)融資困難的階段是初創(chuàng)期和成長期。一般來說，企業(yè)融資的渠道可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資，內(nèi)源性融資包括盈利留存、折舊、負(fù)債和天使資金，借債和個人的投資資金；外源性融資又分為直接融資和間接融資兩大類，直接融資有債權(quán)、股權(quán)融資兩大類，間接融資有金融機構(gòu)提供的融資服務(wù)。當(dāng)前科技型小微企業(yè)的融資主要依靠自身的原始積累，但是外源融資在科技型小微企業(yè)的發(fā)展也是具有相當(dāng)重要的作用。處于成長期的科技型小微企業(yè)雖然能夠基本符合金融機構(gòu)對于信貸的基本要求，但是由于自身發(fā)展情況還不夠穩(wěn)定，商業(yè)銀行無法確定其發(fā)展的不確定因素，所以對于銀行等金融機構(gòu)推出的融資渠道，如訂單融資、知識產(chǎn)權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押融資等策略都沒辦法在成長期的科技型小微企業(yè)中實現(xiàn)，從而被金融機構(gòu)排擠在外。
（三）傳統(tǒng)融資渠道對科技型小微企業(yè)的排斥
目前來說，我國對于科技型小微企業(yè)的融資支持的相關(guān)政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從民間融資來說可以分為間接融資和直接融資兩種，間接融資最常見的就是貸款，直接融資最常見的是吸納風(fēng)險投資、發(fā)型債券或股票。從直接投資來說，我國相關(guān)的貸款條例規(guī)定，企業(yè)貸款的必備條件就是擁有一定數(shù)量的固定資產(chǎn)作為抵押物。但是，科技型小微企業(yè)由于行業(yè)性質(zhì)特殊，屬于技術(shù)資金密集型企業(yè)，總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特殊，主要構(gòu)成部分是專利技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，其他的固定資產(chǎn)的比例較小，那么這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒辦法達(dá)到傳統(tǒng)抵押貸款融資方式的要求，因此，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)不會給科技型小微企業(yè)所需的貸款款項。此外，還有供應(yīng)商臨時賒賬和小額貸款公司貸款也是一些融資方式，但是要求的門檻相對較高，融資的希望不大。從直接融資方面來說，直接融資的方式有吸納風(fēng)險投資、發(fā)行股票和債券。當(dāng)前，科技型小微企業(yè)，特別是出于成長期的科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展水平還不足夠發(fā)行股票和證券的要求，所以沒辦法從發(fā)行股票和證券方面獲得資金。從風(fēng)險投資方面角度來說，由于國家有關(guān)風(fēng)險投資的相關(guān)法律和制度還不夠健全，該行業(yè)目前存在高風(fēng)險性，他們投資的高新技術(shù)企業(yè)還不多，所以很多科技型小微企業(yè)是沒辦法從風(fēng)險投資這里獲得融資機會?？傮w來說，科技型小微企業(yè)要想通過直接融資渠手段來獲得融資是具有一定難度的。
四、針對科技型小微企業(yè)融資難問題的對策
（一）國家出臺的金融政策是科技型小微企業(yè)融資問題的根本
目前我國政府在解決科技型小微企業(yè)融資難問題上采取的對策有制定相關(guān)的法規(guī)，承認(rèn)民間借貸的合法化，出臺相應(yīng)的政策來建立完善中小企業(yè)的金融支持體系。除此之外，還應(yīng)該針對科技型小微企業(yè)的特點，制定相應(yīng)的法規(guī)保護(hù)科技型小微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)，引導(dǎo)科技型企業(yè)的在技術(shù)研發(fā)方面繼續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。比如說以色列政府就推行了一個名為“YOZMA”的計劃，這個計劃引入了國外風(fēng)險投資機構(gòu)進(jìn)入科技型小微企業(yè)融資的方式，彌補了國內(nèi)資本的不足問題。
（二）從企業(yè)自身角度來說，科技型小微企業(yè)應(yīng)該加強自身管理
科技型小微企業(yè)的自身發(fā)展與其融資問題是息息相關(guān)的，因此要解決好融資難的問題，一個方面就是要從企業(yè)自身的角度來加強管理，這主要包括從公司的發(fā)展戰(zhàn)略、人才、公司管理、財務(wù)管理方面有所調(diào)整來積極應(yīng)對融資難的問題。從發(fā)展戰(zhàn)略方面來說，要制定符合公司目標(biāo)的長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略，根據(jù)政策和法規(guī)的引導(dǎo)發(fā)展相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，科學(xué)有效的制定自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)；人才管理方面要拓寬人才引進(jìn)渠道，積極做好人才培訓(xùn)和培養(yǎng)工作；公司管理方面要借助融資管理診斷制度，以這個制度來督促科技型小微企業(yè)提升自己的管理水平和融資資信信譽；財務(wù)管理方面來說，還要對財務(wù)管理模式進(jìn)行創(chuàng)新，從而不斷提高科技型小微企業(yè)的內(nèi)源性融資能力。
（三）建立覆蓋全社會的大數(shù)據(jù)征信體系
科技型小微企業(yè)融資難的一個原因就在于缺乏完善的征信體系，無法在金融機構(gòu)獲得相應(yīng)的貸款需求，那么針對這個問題，我們要要處理好政府、投資者（金融機構(gòu)）和科技型小微企業(yè)的關(guān)系，不斷提升科技型小微企業(yè)財務(wù)透明狀況，公開企業(yè)信用狀況，構(gòu)建科技型小微企業(yè)融資擔(dān)保機構(gòu)，對科技型小微企業(yè)的生產(chǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督規(guī)范。此外，還需要建立全面接入央行的征信平臺，結(jié)合金融機構(gòu)、第三方支付機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)三方面的征信對接機制和信息交換機制，從而為科技型小微企業(yè)的融資評估提供較為良好的征信環(huán)境。
（四）借助互聯(lián)網(wǎng)金融的背景不斷拓寬融資渠道
隨著以云計算、大數(shù)據(jù)分析、搜索引擎為主的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的橫空出世為彌補聯(lián)接投資端和融資端之間信息溝通不暢的弊端的優(yōu)勢非常顯現(xiàn)，實現(xiàn)了隨時隨地都可以為客戶提供針對化和個性化服務(wù)的可能性，也擺脫了傳統(tǒng)金融行業(yè)高額的人力和店鋪成本的劣勢，從而為科技型小微企業(yè)提供收益率、流動性和便捷性更強的產(chǎn)品。這方面來說，我們要借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中發(fā)展最具有代表性的P2P、眾籌這兩種融資模式，[7]進(jìn)一步為科技型小微企業(yè)的融資提供新的選擇?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的生存和發(fā)展離不開政府、銀行等金融機構(gòu)的支持，互聯(lián)網(wǎng)金融有“開放、共享、合作、互信”的服務(wù)理念。[8]隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式的豐富和完善，將為科技型小微企業(yè)的融資困境提供一條全新的解決路徑，而且并將成為科技型小微企業(yè)融資渠道的重要來源。
五、結(jié)語
第6篇：常見的直接融資方式范文
當(dāng)今社會，貨幣已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)社會運行無處不在的血液，成為人們生存生活難以缺失的重要因素，正如俗話所說：“缺什么都不能缺錢(即貨幣)”。
但非常遺憾的是，當(dāng)問到社會上的錢(貨幣)是怎么出來的，很多人都會一下子愣住，甚至是在銀行工作或從事貨幣金融研究的專家們，也往往不能給出圓滿的答復(fù)，很多時候聽到的答案就是：那是中央銀行印出來的。而且當(dāng)人們議論一國擴(kuò)大貨幣投放時，一般也都形象地說“某某國家或中央銀行開足馬力印鈔票”，電視在報道時，也都習(xí)慣于配以印鈔機嘩嘩地印制鈔票的畫面，但這并不準(zhǔn)確，很容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。
的實際上，中央銀行印制并投入到社會上的流通貨幣，只是貨幣總量中所謂的“流通中現(xiàn)金”，也就是社會上通常所講的“現(xiàn)鈔”(包括硬幣――輔幣)，現(xiàn)在，在整個社會貨幣總量中只占很小的比例，全社會的錢(貨幣)絕大部分都表現(xiàn)為企事業(yè)單位、國家機關(guān)和居民個人在銀行的存款。
的例如，在中國，流通中現(xiàn)金占廣義貨幣總量的比重約為6％，而在美國，這一比例僅僅約為3％。而且這一比例仍呈下降趨勢。顯然，說貨幣都是中央銀行印出來的，是不夠準(zhǔn)確的。
當(dāng)今社會貨幣投放的渠道主要有：
第一，中央銀行或者其指定的發(fā)鈔銀行收購儲備物資而投放貨幣。歷史上，紙幣的出現(xiàn)首先是以黃金或白銀為本位制的，因此，貨幣的發(fā)行最常見的就是通過收購或者收押黃金或白銀實現(xiàn)的，而出售或抵押金銀的人再用貨幣(紙幣)對外支付，使得貨幣在全社會流通起來。這樣，金銀，特是黃金就成為全世界最主要的貨幣儲備物，
除金銀外，不同的國家可能還有其他不同的貨幣儲備物，如解放初期中國曾以糧食、棉花、食鹽等戰(zhàn)略物資作為貨幣儲備物。而今天，很多國家都將外匯(具有較強流通性的主要國家的貨幣)作為重要的貨幣儲備物，例如中國，到2011年1月末，中央銀行因購買外匯(形成國家外匯儲備)而投放貨幣(中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的“外幣占款”)已達(dá)23.08萬億元，占整個貨幣總量近三分之一。
第二，中央銀行直接對政府提供透支或購買政府債券，或者直接購買企業(yè)股票、債券、票據(jù)等等。在中國，這種做法在1995年中央銀行法出臺之前是很普遍的，之后得到了嚴(yán)格控制。世界各國基本上也都禁止中央銀行直接對外融資。
第三，商業(yè)銀行等貸款類金融機構(gòu)對政府、企業(yè)等非金融機構(gòu)類籌資人提供的間接融資。其中，最典型的就是商業(yè)銀行發(fā)放的貸款。因為貸款發(fā)放盡管可能是建立在存款基礎(chǔ)上的，但由于屬于間接融資方式，發(fā)放貸款時并不與存款人見面并對應(yīng)地凍結(jié)等額存款，即并沒有扣減存款人(向貨幣購買力，但卻因此增加了借款人的貨幣購買力，實際上就增加了貨幣投放和貨幣總量。只有將貸款收回后，這部分新增的貨幣才能收回，在當(dāng)今社會，各國貨幣投放中，貸款都是最主要的渠道。
當(dāng)然，從增加貨幣投放的角度看，只看到銀行貸款還是不夠的，還應(yīng)該包括銀行直接購買(投資)的非金融機構(gòu)發(fā)行的股票(當(dāng)然，這一般都有嚴(yán)格限制的)、債券(包括國債、地方政府債、企業(yè)或公司債、企業(yè)融資券等)、應(yīng)收票據(jù)(票據(jù)貼現(xiàn))、應(yīng)收賬款等，也還應(yīng)該包括非銀行類貸款機構(gòu)提供的貸款或類似的間接融資，如小額貸款公司或者貸款公司、消費金融公司、汽車融資公司等提供的貸款，以及典當(dāng)行提供的典當(dāng)款等等。
因此，中央銀行在控制貨幣投放時，不能僅僅只盯住銀行貸款，還應(yīng)該將所有提供間接融資，甚至包括銀行假借信托貸款、委托貸款、代客理財?shù)确绞桨l(fā)放的貸款(這應(yīng)該得到嚴(yán)格審查，要求銀行如實進(jìn)行賬務(wù)處理，不允許弄虛作假)，都應(yīng)納入貨幣投放的統(tǒng)計和監(jiān)控范圍。因此，完全有必要考慮在監(jiān)管上將間接融資統(tǒng)一歸類為“廣義貸款”。
這里需要特指出的是，貨幣的投放渠道與社會的融資渠道并不完全同，貨幣投放渠道只是社會融資渠道的一部分。貨幣投放到社會之后，就會像血液一樣不斷流動，不斷變換所有者和持有者，改變貨幣的表現(xiàn)形態(tài)，這其中就會形成各種各樣的投融資方式和渠道。
其中，按照投、融資雙方是否直接轉(zhuǎn)讓貨幣所有權(quán)，是否增加社會貨幣總量區(qū)分，可以分為直接融資和間接融資兩大類。
如果屬于社會上投、融資雙方直接辦理并轉(zhuǎn)移貨幣所有權(quán)和購買力的，即屬于直接融資，這是不會增加新的貨幣購買力并影響貨幣總量的，因此，并不屬于貨幣投放渠道，不應(yīng)納入貨幣投放監(jiān)控的范圍，即使這些直接融資是通過股票市場、債券市場、銀行間市場、期貨市場、黃金市場、外匯市場等等金融市場辦理的，也同樣如此。
第7篇：常見的直接融資方式范文
【關(guān)鍵詞】投資公司 融資多元化 結(jié)構(gòu)性風(fēng)險
一、引言：投資公司融資多元化的思考
社會的高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)市場化步伐加快，投資公司在其中扮演著重要角色。投資公司職能主要有投資和融資，融資更是投資公司資金的一項重要來源，關(guān)系到投資公司經(jīng)營狀況。目前投資公司往往存在著融資渠道單一、資金運營效率低的問題，單一融資模式已經(jīng)很難滿足投資公司的發(fā)展，融資困難已經(jīng)成為投資公司難以突破的瓶頸。
融資結(jié)構(gòu)也被稱為資本結(jié)構(gòu)，它是指公司在籌集資金時，通過不同渠道獲得的資金之間的有機構(gòu)成及比重關(guān)系。企業(yè)融資從來源可以分為以下兩類：內(nèi)源融資，公司在經(jīng)營過程中通過資金的運作獲取利益的積累是公司內(nèi)源融資的主要來源，其中包括盈余公積金、公益金和未被分配利潤。一般情況下，公司的內(nèi)源融資由于公司留存收益有限而是有限的，但是其擁有不需要支付利、股息的特點，沒有額外的成本，對公司來說是一種安全的資金來源;外源融資，是指除內(nèi)源融資之外的其他融資形式，例如：銀行信貸融資、股權(quán)融資、債券融資、租賃融資等，相較于內(nèi)源融資，由于其渠道多的緣故，規(guī)?？梢员葍?nèi)源融資大很多，是企業(yè)通過融資獲得資金的一個重要渠道。同時，外源融資的成本要遠(yuǎn)高于內(nèi)源融資。
多元化融資造成的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險是指公司在進(jìn)行不同種類融資過程中，一些紕漏等造成的公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)風(fēng)險，也被稱作籌資風(fēng)險。如果企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)這樣的情況，不僅僅會給企業(yè)帶來一些經(jīng)濟(jì)損失，甚至造成企業(yè)流動資金不足，引起公司償還能力下降，對企業(yè)聲譽造成巨大影響。因此，對投資公司多元化融資問題進(jìn)行研究，并提出相關(guān)具可操作性的對策非常必要。
二、投資公司現(xiàn)行融資模式所面臨的挑戰(zhàn)
（一）融資模式較為單一，依賴性強
在目前我國金融市場的發(fā)展水平基礎(chǔ)上，投資公司過于依賴外源融資，銀行借貸等融資方式最為常見。投資公司是一種資金密集型企業(yè)，經(jīng)營過程需要大量資金，因此，資金籌集是投資公司最關(guān)心的問題之一。
我國投資公司主要融資方式是銀行貸款，包括抵押貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款和貼現(xiàn)貸款。融資方式單一造成的后果表現(xiàn)在下面幾個方面：增加銀行的風(fēng)險和壓力，融資資金大部分來自銀行，一旦投資公司策略失誤，流動資金短缺，銀行收回貸款將會異常困難。甚至部分公司采取各種手段，重復(fù)抵押、重復(fù)貸款，以虛假公司信息騙取銀行貸款，造成貸款中壞賬數(shù)量占比升高，銀行出現(xiàn)信用風(fēng)險;銀行為了確保自身平穩(wěn)，勢必對前來貸款的企業(yè)有所篩選，公司規(guī)模大、實力較強的企業(yè)更受銀行青睞，中小企業(yè)的融資將會受到很大程度的影響;給政府造成很大壓力，銀行貸款依舊是融資的重要一環(huán)，勢必有投機分子、違法人員存在，違法行為數(shù)量上升，政府妥善處理需要大量人力物力，同時對金融市場的完善影響巨大;企業(yè)的負(fù)債率提升，一般來說，依賴銀行貸款融資的公司，內(nèi)源融資和直接融資比重較小，自有固定資產(chǎn)較少，這造成公司負(fù)債率顯著上升，給公司的發(fā)展帶來許多不確定的風(fēng)險;公司和金融行業(yè)缺乏競爭力，經(jīng)濟(jì)全球化日益擴(kuò)大，外商紛紛瞄準(zhǔn)中國這塊市場，而歐美發(fā)達(dá)國家金融體系已經(jīng)相對成熟，他們懂得采取最方便最安全的方式融資，而國內(nèi)投資公司融資方式如果僅限于銀行貸款，與外商競爭中競爭力不強。
（二）受政策影響性大，較為被動
政府政策對投資公司的融資具有非常直接、重大的影響。在我國社會主義初級階段，投資公司的發(fā)展具有非常鮮明的中國特色，即政策調(diào)控。政策調(diào)控通常通過兩個方式來實現(xiàn)對融資產(chǎn)生影響;對行業(yè)的行政審批。對投資企業(yè)來說，由于融資渠道單一，投資公司受到政策的影響相較其他公司更大，一旦政策發(fā)生變化，投資公司可能會面臨融資成本過高或者難以融資的情況。比如，金融政策收緊，貸款利率上升，公司貸款成本隨之上漲;規(guī)定發(fā)債主體資格，可能導(dǎo)致大型投資公司債券融資困難，中小型公司失去債券融資資格。
（三）風(fēng)險較大，控制不足
投資公司負(fù)債融資占據(jù)了主導(dǎo)地位。負(fù)債融資以還本付息為條件，兩種典型方式是向銀行借貸和發(fā)行債券。目前，大多數(shù)投資公司都選擇了負(fù)債融資作為融資的主要方式，尤其是銀行借貸，這導(dǎo)致投資公司的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)高，財務(wù)杠桿過高，加大了財務(wù)風(fēng)險，而目前很多投資公司內(nèi)部控制制度、體系尚未完善，財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警、應(yīng)對都處于松懈狀態(tài)。對于投資公司這種和宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較強的企業(yè)，任何經(jīng)營過程中的失誤和資產(chǎn)波動都可能產(chǎn)生巨大影響，甚至引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加大甚至財務(wù)崩潰。
三、投資公司向多元化融資模式轉(zhuǎn)變的可行措施
（一）改變?nèi)谫Y觀念、盡早與市場和國際接軌
在過去國內(nèi)金融機構(gòu)只有銀行的大環(huán)境下，投資公司融資方式只有銀行貸款。投資公司的經(jīng)營者通過從銀行貸款獲得融資后，對這種融資方式的風(fēng)險、成本有一個清晰的認(rèn)識，而其他的融資方式，相比銀行貸款存在著不確定的風(fēng)險，因此投資公司的經(jīng)營者不愿意去做未知風(fēng)險的融資，更傾向于銀行貸款這種方式。國外經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展起步早，目前已經(jīng)日趨完善。國際上的投資公司在市場經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，融資觀念較為先進(jìn)，融資方式靈活、多樣。作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，如果融資方式單一，僅借助銀行貸款，不拓寬融資手段，公司經(jīng)營將難以為繼。隨著我國十幾年前入世、中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，投資公司面對著前所未有的挑戰(zhàn)，但是同時，經(jīng)濟(jì)市場的快速發(fā)展帶給投資公司很大的機遇。同國際上投資公司的同臺競技，使我們擁有更多和國際先進(jìn)公司接觸的機會，從他們的優(yōu)缺點認(rèn)識到自身的不足，所以，要勇于接受這個挑戰(zhàn)同時牢牢抓住機遇，積極同國際接軌，探索國際的融資方式和渠道，增強自身實力。另外，國內(nèi)市場有國際公司的介入，國內(nèi)投資公司亦可以利用外資來發(fā)展自身，但是需要把握風(fēng)險控制。
（二）密切關(guān)注政策變化，配合政府職能轉(zhuǎn)變
無論是哪種類型的投資公司，其資金來源在很大程度上都依賴于金融機構(gòu)。尤其是在很長一段時間，由于投資公司的特殊性質(zhì)，導(dǎo)致銀行更愿意放款給直接從事生產(chǎn)或開發(fā)的企業(yè)。在市場經(jīng)濟(jì)下，應(yīng)該以市場為主導(dǎo)，政府適當(dāng)引導(dǎo)為輔。政府應(yīng)該是投資市場的一個重要組成部分，一個參與者。投資公司與金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)往來，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)行政策為指導(dǎo)，通過雙方的風(fēng)控機制，基于業(yè)務(wù)達(dá)成融資合作。當(dāng)然，對整個投資市場來說，政府的宏觀調(diào)控必不可少，但是因以間接干預(yù)為主，并且不應(yīng)該過多干預(yù)，讓市場為主導(dǎo)，給投資市場足夠的自主發(fā)展環(huán)境，使投資公司自主選擇適宜的融資方式，實現(xiàn)融資模式多元化，同時，有效利用宏觀調(diào)控，引導(dǎo)投資公司融資多元化，例如：適當(dāng)對銀行借貸政策收緊、提高銀行準(zhǔn)備金率等。政府已經(jīng)在出臺各項政策進(jìn)行職能轉(zhuǎn)變，投資公司應(yīng)該密切關(guān)注和配合。
（三）國有投資公司帶頭進(jìn)行融資方式創(chuàng)新
銀行貸款在融資中起到的作用已經(jīng)得到了公認(rèn)，毋庸置疑，但是其他的融資方式也有各自的特點和優(yōu)勢。如，股權(quán)融資可以增加投資公司抗風(fēng)險的能力;發(fā)行股票，無須還本付息等。而一般中小投資公司因為資本少、經(jīng)營者觀念落后等原因，不愿意或者沒有資質(zhì)去嘗試其他的融資方式。國有投資公司作為國有企業(yè)，是政府重要的投融資主體，一定程度代表著政府政策的傾向，如果國有投資公司帶頭推廣其他融資方式，進(jìn)行融資方式創(chuàng)新，在國有企業(yè)帶頭作用下，很多中小型投資公司經(jīng)營者可以總結(jié)融資中經(jīng)驗，分析其中利弊，將會對融資多元化起到推動作用。例如，山西中昌集團(tuán)有限公司就采用了BT投融資模式，控制了風(fēng)險，提高了收益，起到了良好的作用。
四、結(jié)論
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)投資公司的融資方式已經(jīng)趨于現(xiàn)代化，但是融資模式多元化的拓展仍舊是一項艱巨的工程。投資公司融資方式創(chuàng)新，改變單一融資模式，即是降低投資公司金融風(fēng)險的重要方法，也是投資公司和國內(nèi)金融市場自身發(fā)展的迫切需要，更是發(fā)揮投資公司對市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動的必然要求。投資公司應(yīng)該在市場化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，實行多元化融資模式，但不應(yīng)盲目，應(yīng)依據(jù)自身狀況，選擇適合自身發(fā)展的融資模式。
參考文獻(xiàn)
第8篇：常見的直接融資方式范文
【關(guān)鍵詞】表外融資；財務(wù)狀況；風(fēng)險
隨著金融市場的持續(xù)發(fā)展，出現(xiàn)了許多創(chuàng)新的以表外業(yè)務(wù)為主的金融工具。作為一種融通資金的新手段，表外融資近年來備受關(guān)注。表外融資雖然能對現(xiàn)如今企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難的問題指出一個新的方向，但它仍可能對社會公眾產(chǎn)生欺瞞，威脅企業(yè)所有者和債權(quán)人的利益。
1 表外融資的概述
1.1表外融資的定義
表外融資是指企業(yè)在現(xiàn)行會計準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)從事隱性融資行為，該項融資不僅不會表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方向資產(chǎn)的增加，也不在負(fù)債及所有者權(quán)益方向表現(xiàn)為負(fù)債的增加，由于獲得了可獲利資源，其造成的費用和收益納入損益表的計算范圍，由此造成了財務(wù)報表反映的企業(yè)獲利水平與資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)的不一致?？陀^上可以起到美化財務(wù)指標(biāo)、提高收益水平的效果。
1.2表外融資的特點
隱秘性，表外融資對于資產(chǎn)和形成的潛在負(fù)債，不需要在資產(chǎn)負(fù)債表中予以確認(rèn)和反映，也就是說企業(yè)的真實財務(wù)狀況無法在資產(chǎn)負(fù)債表中得以體現(xiàn)；靈活性，表外融資對企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等方面的要求相對較低，這也在很大程度上增強了融資渠道的靈活性；風(fēng)險性，由于表外融資將企業(yè)真實的資產(chǎn)負(fù)債情況予以隱藏，其所出具的財務(wù)報表就具有比較強的欺騙性。
2 表外融資的主要形式
2.1經(jīng)營租賃
經(jīng)營租賃是一種短期租賃形式，通過租入設(shè)備來擴(kuò)大企業(yè)自身的生產(chǎn)能力并且增加企業(yè)的收益，出租資產(chǎn)的賬面價值仍由出租人保留，承租人不需要將租入的設(shè)備作為自有資產(chǎn)計入資產(chǎn)負(fù)債表，也不需要計提折舊，只需要在備查簿中登記租入資產(chǎn)的情況。這種方式不僅可以獲取資金的時間價值，還能夠轉(zhuǎn)移購買機器設(shè)備所承擔(dān)的風(fēng)險。經(jīng)營租賃本質(zhì)上是一種融資方式，能夠有效地提高企業(yè)的投資報酬率。
2.2售后回租
售后回租是一種特殊形式的租賃業(yè)務(wù)，賣方（承租人）將自有資產(chǎn)出售后又將該資產(chǎn)從買方（出租人）處租回的行為。通過售后回租的交易，資產(chǎn)的賣方（承租人）仍舊持有資產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)以及控制權(quán)，將資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，實現(xiàn)了資本的貨幣化。售后回租的實質(zhì)是用租賃資產(chǎn)的所有權(quán)作為抵押的融資方式.我國會計準(zhǔn)則將售后回租劃分為經(jīng)營租賃和融資租賃。形成經(jīng)營租賃的售后回租業(yè)務(wù)是經(jīng)營租賃的一種特殊形式，屬于表外租賃范疇。
2.3未合并企業(yè)
未合并企業(yè)是指一個企業(yè)持有其他企業(yè)相當(dāng)數(shù)量但還沒有達(dá)到控股程度亦即擁有的投資份額不超過50%的經(jīng)營方式。由于投資方對合資企業(yè)并沒有取得實際控制權(quán)，投資方不需要將合資企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果以及負(fù)債規(guī)模進(jìn)行合并反映，只需要將對合資企業(yè)的投資作為一項資產(chǎn)來處置，也就是說因此形成了表外融資業(yè)務(wù)。一旦合資企業(yè)出現(xiàn)了財務(wù)困難的情況，為了保證投資的收益，投資方會通過為合資企業(yè)提供擔(dān)保等的間接融資形式為其籌集資金，以此來盡可能幫助合資企業(yè)渡過難關(guān)。這種間接融資并沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上有所體現(xiàn)，就形成了企業(yè)的表外融資。
2.4資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或者特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。美國證券交易委員會將資產(chǎn)證券化定義為“將企業(yè)（賣方）不流通的存量資產(chǎn)或可以預(yù)見的未來收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成資本市場上可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程”。資產(chǎn)證券化是通過將原始權(quán)益人（賣方）缺乏流動性但可以產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)構(gòu)造轉(zhuǎn)化成為可以在金融市場上自由交易的證券的行為。其通過將資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)改組為市場化的投資產(chǎn)品，賦予其流動性，在很大程度上提高了公司資產(chǎn)的質(zhì)量。
2.5特殊目的實體（SPE）
特殊目的實體（Special Purpose Entity，簡稱SPE）是為了特殊目的而建立的法律實體。是指由發(fā)起人建立、接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實體，其職能是購買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券。特殊目的實體作為創(chuàng)新金融工具的載體，主要在高風(fēng)險按投資行業(yè)有所運用，其使用范圍也擴(kuò)大到資產(chǎn)證券化、大型項目融資、研發(fā)和開發(fā)活動等。SPE的發(fā)起人在一定條件下成為獨立的個體，擁有實質(zhì)上的決策權(quán)，但沒有控制權(quán)，發(fā)起人不需要按持股比例合并SPE的資產(chǎn)和負(fù)債，這就形成了表外融資。
3 表外融資對企業(yè)財務(wù)狀況的影響
3.1直接表外融資對財務(wù)狀況的影響
直接表外融資是指不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的所有權(quán)，融資企業(yè)享有資產(chǎn)使用權(quán)并在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的直接融資形式。因為融資企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)，企業(yè)就不會確認(rèn)為資產(chǎn)或者負(fù)債，當(dāng)融資企業(yè)得到了資產(chǎn)使用權(quán)，不僅能夠取得資金，也不會使資產(chǎn)負(fù)債表中所反映的償債能力發(fā)生變化。比如經(jīng)營租賃，當(dāng)承租方租入設(shè)備的使用期限比該設(shè)備的使用壽命短時，能夠減少企業(yè)的資金占有量和該設(shè)備的無形耗損，從而提高設(shè)備的利用率。使用經(jīng)營租賃這種表外融資方式，對于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和投資者的利益都是有益的。
3.2間接表外融資對財務(wù)狀況的影響
間接表外融資是為了維持企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的負(fù)債在合理范圍內(nèi)，用另一個企業(yè)的負(fù)債來代替本企業(yè)的負(fù)債。通過這種表外融資方式，不僅能夠使企業(yè)的資金需求得到滿足，又可以使企業(yè)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)，為企業(yè)后續(xù)的融資行為做出了鋪墊。間接表外融資中，最常見的方式是母公司將自己的部分資產(chǎn)作為投資投向子公司。母公司對子公司投資資產(chǎn)的減少會在長期投資的增加中得到補充，通過子公司進(jìn)行融資更容易，母公司可以通過子公司實行負(fù)債經(jīng)營，而事實上，子公司的負(fù)債就是母公司的負(fù)債。
4 總結(jié)
表外融資作為一種實用性較強的融資方式，有著非常多的優(yōu)勢。但不反映在資產(chǎn)負(fù)債該表中的這種隱秘性，也造成了很大的潛在風(fēng)險。這不僅會對投資者等的利益造成損害，還有可能使企業(yè)面臨意想不到的危機。在有效的監(jiān)督管理下，運用科學(xué)的分析方法，正確的做出表外融資決策，能夠?qū)ζ髽I(yè)整體的發(fā)展以及企業(yè)自身的財務(wù)狀況產(chǎn)生積極的影響。
參考文獻(xiàn)：
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[2]李飛，黃樂.表外融資對企業(yè)財務(wù)狀況的影響研究.商業(yè)會計，2012（20）
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第9篇：常見的直接融資方式范文
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融平臺；大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資；P2P；眾籌
中圖分類號：F724.6；F832.4 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）007-0-02
一、引言
隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的時代來臨，互聯(lián)網(wǎng)與金融相融合給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的改變與沖擊。近幾年來，國家大力倡導(dǎo)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，不僅提供了專項資金資助，也在各大高校設(shè)立了創(chuàng)業(yè)孵化基地。與此同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)化的融資平臺如雨后春筍般出現(xiàn)，大學(xué)生可選擇的融資渠道也相應(yīng)拓寬了許多。創(chuàng)業(yè)大學(xué)生可以利用互聯(lián)網(wǎng)金融，通過P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)眾籌等多種方式來獲得創(chuàng)業(yè)資金。但由于新興平臺并不像傳統(tǒng)金融機構(gòu)那樣具有較高的可信度，其內(nèi)部管理組織機構(gòu)也較為復(fù)雜且不成熟。這些平臺良莠不齊，風(fēng)險不一。創(chuàng)業(yè)者需要了解各種融資方式的優(yōu)劣勢，并根據(jù)創(chuàng)業(yè)項目發(fā)展規(guī)劃以及自身實際情況等相關(guān)方面來選取適合于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的融資方案才能成功融資。
二、利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進(jìn)行融資的優(yōu)勢
在傳統(tǒng)金融環(huán)境下，有創(chuàng)業(yè)意向而缺乏資金、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗以及信用度的大學(xué)生主要通過自籌融資、家庭借款、銀行信貸和風(fēng)險投資的方式進(jìn)行創(chuàng)業(yè)初期融資。在這四種融資方式中，創(chuàng)業(yè)大學(xué)生會優(yōu)先選擇自籌以及家庭借款進(jìn)行融資。自籌融資和家庭借款有利于創(chuàng)業(yè)者控制企業(yè)占有絕大部分的股份，但這通過兩種方式所籌得的資金有限，并且有著可能引發(fā)家族矛盾的弊端。選擇銀行信貸的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者也面臨著種種限制。一般的創(chuàng)業(yè)初期的大學(xué)生沒有可用于抵押擔(dān)保給銀行的物品并且信用程度受限。繁多復(fù)雜的貸款申請程序以及貸款金額和期限的要求，讓許多創(chuàng)業(yè)者望而卻步。而青睞于高科技創(chuàng)業(yè)方向的風(fēng)險投資，讓“一般”創(chuàng)業(yè)者難以從此獲得資金。
而對于成長于網(wǎng)絡(luò)蓬勃發(fā)展時期，并接收過高等教育的大學(xué)生來說，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資將多多少少克服以上融資方式中所存在的問題。在信息高度融通的互聯(lián)網(wǎng)中，資金提供者與籌資者直接進(jìn)行交易的直接融資（如眾籌，P2P）取代了有金融中介介入的間接融資，更加透明化的信息使交易雙方更準(zhǔn)確接收交流了交易信息，并且降低了交易成本，提高了資金的配置效率。相比于傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了交易雙方的準(zhǔn)入門檻，更加注重客戶體驗。
三、主要互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的模式與特點
近幾年來，由移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引發(fā)的金融創(chuàng)新方興未艾，令人目不暇接?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有信息高度透明化、運營效率高、涉及面廣、影響力度大、透明、公開、便捷等特點和優(yōu)勢，是一種創(chuàng)新型的普惠經(jīng)濟(jì)。其運作模式主要有第三方支付、“余額寶”類模式、電商平臺金融生態(tài)圈、網(wǎng)上金融超市、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸以及眾籌平臺，等等。
目前，第三方支付、“余額寶”類模式、電商平臺金融生態(tài)圈、網(wǎng)上金融超市等以交易結(jié)算、投資理財為目的的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展相對成熟，其普惠金融功能得到充分發(fā)揮。相比之下，金融風(fēng)險點主要集中在以融資借貸為目的的互聯(lián)網(wǎng)金融模式上，主要包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌平臺等。這些融資借貸金融平臺資質(zhì)不明，良莠不齊，亂象叢生，是金融風(fēng)險集中爆發(fā)的平臺，而恰好又是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的主要平臺之一。
P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺是互聯(lián)網(wǎng)化的民間借貸，目前仍然處在成長階段，作為中介機構(gòu)為交易雙方服務(wù)，是一種能夠集和社會閑置資金，通過互聯(lián)網(wǎng)的跨地域性，把低成本資金配額給以往金融系統(tǒng)無法覆蓋的小微企業(yè)和農(nóng)業(yè)，滿足我國三四線城市更大的融資需求，能夠更多得服務(wù)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來很可能為實體經(jīng)濟(jì)帶來巨大貢獻(xiàn)，具有交易成本低、普惠的特點。
眾籌平臺即互聯(lián)網(wǎng)化的直接融資平臺，能夠改善新經(jīng)濟(jì)中“輕資產(chǎn)”的創(chuàng)新型中小企業(yè)的“水土不服”癥狀，是一種新型融資，有別于第三方支付與銀行存在競爭關(guān)系，而是相輔相成。銀行等主流機構(gòu)將眾多有融資需求的小微企業(yè)和有投資需求的個體排除在外，而眾籌平臺則是通過互聯(lián)網(wǎng)，縮短空間距離，集合海量散戶，抓住了這些潛在客戶，幫助其解決融資困難的問題，門檻低、效率高且突破地域限制。
四、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的主要互聯(lián)網(wǎng)金融平臺
1. P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺
P2P（Peer To Peer Lending）網(wǎng)絡(luò)借貸平臺即一種通過互聯(lián)網(wǎng)將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式，是我國近幾年的新興金融服務(wù)平臺，源自歐美。目前某些P2P平臺針對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項目也推出相應(yīng)的貸款模式。以學(xué)貸網(wǎng)為例，只要有好的項目，在校大學(xué)生均能夠提出申請，提供身份證、學(xué)生證、創(chuàng)業(yè)項目以及銀行流水賬單等資料就能快速便捷得獲取貸款。以融宜寶來說，貸款最高數(shù)額為30萬，由此不僅縮小了企業(yè)投資風(fēng)險，還滿足了項目資金需求，保障了創(chuàng)業(yè)的有序進(jìn)行。
但由于目前征信體系的不完善，平臺的經(jīng)營模式種類繁多，缺乏合理有效的監(jiān)督，許多平臺為了占領(lǐng)市場進(jìn)行跑馬圈地，再加上貸款人（網(wǎng)絡(luò)黃牛）為了賺利息洗錢，從一個平臺貸到另一個平臺，環(huán)環(huán)相扣，一旦其中某個平臺跑路，則會造成資金流斷裂，那么牽涉到該資金鏈的平臺則容易出現(xiàn)危機。此外，P2P平臺貸款利息普遍偏高。一般情況下，P2P融資方式的貸款利率比商業(yè)銀行的小額創(chuàng)業(yè)貸款利息高出10%-25%，加大了償還壓力，容易增加財務(wù)風(fēng)險。
2. 網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺
網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺是大眾通過互聯(lián)網(wǎng)和利用SNS傳播的特性募集基金，類似于團(tuán)購的一種模式。眾籌的迷人之處在于大學(xué)生創(chuàng)客可以借助于社會資源去實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)計劃，大幅降低創(chuàng)業(yè)門檻。眾籌在某種程度上是大眾對創(chuàng)業(yè)項目的認(rèn)可，在籌集資金的潛在目的下，也起到對團(tuán)隊產(chǎn)品的大力宣鰲M絡(luò)眾籌平臺也逐漸轉(zhuǎn)型為籌集資金、產(chǎn)品曝光、項目推廣的綜合性平臺。
然而，眾籌平臺也存在以下風(fēng)險。首先，我國目前相關(guān)法律和制度規(guī)范尚不到位，捐贈型的眾籌并沒有太多法律保障。尤其是股權(quán)型眾籌則容易涉嫌“非法集資”，如前幾年被叫停的淘寶公開銷售未上市股份的事件，就構(gòu)成了非法集資。其次，征信體系和誠信環(huán)境缺失，存在信任危機。大學(xué)生在股權(quán)型眾籌網(wǎng)站發(fā)起項目融資時，由于所有的投資者均為股東，但由于股東眾多，相關(guān)管理便交由部分股東，形成一種委托問題，由于信息不對稱，便可能會產(chǎn)生相關(guān)的道德問題和信任危機。再次，可能使機會成本翻倍。創(chuàng)業(yè)者的純?nèi)谫Y數(shù)額沒有達(dá)到指定數(shù)額，且只利用這一融資渠道而沒有其他渠道備案，融資失敗后的機會成本必定會增加，這對創(chuàng)業(yè)十分不利。最后，存在知識產(chǎn)權(quán)問題，由于眾籌網(wǎng)站的公開性和面向?qū)ο蟮牟淮_定性，眾籌網(wǎng)站上展示的項目有可能被他人剽竊。
五、正確引導(dǎo)大學(xué)生創(chuàng)客借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺融資
1.大學(xué)生應(yīng)有風(fēng)險識別意識
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在為大學(xué)生創(chuàng)客融資帶來機遇的同時，也帶來了風(fēng)險與挑戰(zhàn)。與傳統(tǒng)金融相比，包容性更廣的互聯(lián)網(wǎng)金融的交易容易受到黑客攻擊，個人信息以及交易信息面臨被盜取、篡改的風(fēng)險。交易雙方身份的真實性難以確認(rèn)，若不法分子趁機利用釣魚網(wǎng)站進(jìn)行詐騙，投資者和融資者都可能因此損失慘重。所以大學(xué)生創(chuàng)客在對進(jìn)行融資的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進(jìn)行選擇的時候，應(yīng)對該平臺的可靠性有更高的要求。
2.結(jié)合實際情況判斷融資方式
大學(xué)生創(chuàng)業(yè)要想成功融資，創(chuàng)業(yè)者首先要對自身企業(yè)的發(fā)展有充分的認(rèn)識以及制定一份切合實際的遠(yuǎn)期規(guī)劃。創(chuàng)業(yè)者要對自己企業(yè)的核心競爭力有準(zhǔn)確的定位，進(jìn)行市場調(diào)研，認(rèn)清企業(yè)所處的情況后，結(jié)合實際充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，并撰寫設(shè)計能準(zhǔn)確描述企業(yè)規(guī)劃及狀況的商業(yè)計劃書以吸引投資者，進(jìn)行融資。
3.走出大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的誤區(qū)
一般來說，創(chuàng)業(yè)至少需要具備三個方面的客觀條件：項目，團(tuán)隊，資金。資金并不是創(chuàng)業(yè)的唯一因素。然而很多大學(xué)生創(chuàng)客還沒有意識到團(tuán)隊合作在當(dāng)今社會的重要性，當(dāng)代大學(xué)生因成長環(huán)境而養(yǎng)成了獨立鮮明的個性使部分人堅持孤軍奮穡或在團(tuán)隊中自以為是。一個穩(wěn)定可靠的團(tuán)隊才能有力推動創(chuàng)業(yè)項目發(fā)展前行。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)若想成功，就必須有可能盈利并具有風(fēng)險可控的項目。而許多創(chuàng)客在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資前也為能充分了解自己的項目，對于市場和自身發(fā)展現(xiàn)狀缺乏必要的認(rèn)識。以上種種因素，都可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)的失敗。
作者簡介：何 練（1982-），男，廣東肇慶人，博士，副教授，吉林大學(xué)珠海學(xué)院工商管理系副主任，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員，廣東省社會科學(xué)院珠海分院特聘顧問，廣東省知識產(chǎn)權(quán)局知識產(chǎn)權(quán)專家?guī)鞂＜摇?/p>
高煥美（1995-），女，深圳人，吉林大學(xué)珠海學(xué)院工商管理系會計學(xué)專業(yè)2014級學(xué)生。
江嘉晨（1997-），女，廣東惠州人，吉林大學(xué)珠海學(xué)院工商管理系會計學(xué)專業(yè)2015級學(xué)生。
