各融資企業(yè)的融資方式精選(九篇)

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第1篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

【關(guān)鍵詞】上市公司 ；分類；融資方式；選擇

目前，我國(guó)上市公司的融資方式是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)的各種變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)模式都需要資金，因此融資即成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的保證。融資方式的選擇則會(huì)對(duì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展有直接的影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體和最具投資價(jià)值的就是我國(guó)上市公司，所以對(duì)我國(guó)上市公司注入新鮮有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)融資模式則會(huì)有效提高公司運(yùn)行，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。企業(yè)的靈魂是資金，要維護(hù)企業(yè)公司的正常運(yùn)作，必須要持有一定的資金數(shù)量。

一、融資的意義

融資對(duì)于一個(gè)企業(yè)、公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)過(guò)程。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益強(qiáng)大，而融資的規(guī)模代表企業(yè)的規(guī)模，融資的進(jìn)度代表公司的信譽(yù)，加起來(lái)便是衡量企業(yè)的成功與否的重要途徑。所以想要企業(yè)發(fā)展，就要尋找合理的融資方式，配合企業(yè)的管理，這樣才能使企業(yè)穩(wěn)定迅速的發(fā)展。

二、融資的分類

按照不同的融資需求，目前我國(guó)上市公司的融資方式主要分為兩種：外源融資和內(nèi)源融資。

2.1 外源融資是指公司向公司之外的經(jīng)濟(jì)主體籌集資金，將其他經(jīng)濟(jì)主體的資金為自己投資的一個(gè)過(guò)程。外源融資分為銀行貸款、發(fā)行股票和企業(yè)債券等等。其融資方式有直接融資和間接融資。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響下，公司企業(yè)在以資金的使用者方面，從資金所有者方面直接融資，而不通過(guò)銀行，這已經(jīng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)通常的融資做法。

2.2 間接融資是以銀行作為中介金融機(jī)構(gòu)而所用的資金通融方式，客戶需要的信用由銀行以及其他機(jī)構(gòu)以貨幣的形式給予。各地的銀行金融機(jī)構(gòu)較多，吸收存款的起點(diǎn)較其偏低，這樣就可以在社會(huì)大面積的籌集資金，這鐘低起點(diǎn)卻大面積所籌集的資金最后便會(huì)形成巨額資金。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的覆蓋性以及資產(chǎn)、負(fù)債的多元化，比直接融資，間接融資安全性相對(duì)較高，而且融資成本也因金融機(jī)構(gòu)的特性而大大降低，這樣的融資方式對(duì)融資公司的約束性減小。

三、融資的手法

3.1 基金組織

融資其中第一融資方式便是基金組織。投資方只對(duì)企業(yè)進(jìn)行入股方式有期限的資金投資，入股方在其期限到達(dá)便撤股，在投資方投資期間并不參與企業(yè)的管理。這種融資方式國(guó)外的企業(yè)使用居多，因?yàn)閲?guó)外基金組織相對(duì)較多。假若我國(guó)上市公司選擇了這種融資方式，那企業(yè)性質(zhì)便會(huì)更換為中外合資。

3.2 銀行承兌

銀行承兌是指銀行在投資方將融資款打到被融資公司賬戶的時(shí)候馬上給投資方出示相對(duì)金額的銀行承兌出來(lái)，銀行承兌歸投資方所有。此種方式保障了投資方的融資安全性，只是開(kāi)具銀行承兌匯票是要繳納保證金的，最早是100%繳納，現(xiàn)在有的銀行最低可以達(dá)到10%。

此方式都有期限的限制，期限根據(jù)各金融機(jī)構(gòu)而定。

3.3 直存款

直存款不僅是一類特別難操作的融資類型，還保持著高收益和低風(fēng)險(xiǎn)兩種性質(zhì)。投資方主動(dòng)到項(xiàng)目方開(kāi)定一個(gè)銀行賬戶，將融資款一數(shù)存入其中，存后與銀行簽訂一定期限不挪用此款的協(xié)議，銀行則會(huì)支付給存款者此款項(xiàng)的貸款。

3.4 銀行信用證

銀行信用證是一種銀行擔(dān)保。目前這種融資方式只有國(guó)外獨(dú)資和中外合資的企業(yè)才能進(jìn)行只有更改企業(yè)的性質(zhì)才可以進(jìn)行此中融資。

3.5 委托貸款

委托人向業(yè)務(wù)銀行提供資金，確定貸款對(duì)象和其用途、金額、期限、利率等。此資金來(lái)源要合法，并且銀行代以使用、發(fā)放和收回貸款業(yè)務(wù)內(nèi)的所有資金。委托人必須符合委托貸款的條件要求，應(yīng)為機(jī)關(guān)政府、事業(yè)單位、經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體商戶和有民事能力的公民。

3.6 直通款

直通款就是針對(duì)項(xiàng)目直接投資，此手法要嚴(yán)格審核企業(yè)固定資產(chǎn)以對(duì)銀行作抵押，利息較高。

3.7 貸款擔(dān)保

對(duì)繼續(xù)資金的企業(yè)開(kāi)出的高于銀行利息的投資擔(dān)保公司。

3.8 公司債券

企業(yè)向債券持有人提供的債務(wù)憑證即稱為公司債券，債券持有人與企業(yè)形成本加利息的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并具有法律效力。

3.9 典當(dāng)?shù)盅?/p>

此種手法是指將動(dòng)產(chǎn)、房地產(chǎn)或者所持有的財(cái)產(chǎn)權(quán)利支付高于銀行的利息并在期限內(nèi)還回當(dāng)金贖回物資抵押給典當(dāng)行的行為。

四、融資方式

融資方式是企業(yè)獲取資金的重要渠道，而根據(jù)各企業(yè)不同的資金需要，融資方式可分為以下幾種類型：

4.1 銀行定期貸款

銀行貸款是現(xiàn)代企業(yè)一種重要的融資方式。根據(jù)資金的性質(zhì)，可以將銀行貸款分為流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款和專項(xiàng)貸款三種類型。通常是對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期項(xiàng)目進(jìn)行投資，期限一般較長(zhǎng)。定期貸款分為固定利率貸款和浮動(dòng)利率貸款兩種。假若企業(yè)需要快速的并且融資成本低的融資方式，那么銀行定期貸款具有此類有點(diǎn)，它無(wú)需經(jīng)過(guò)銀行機(jī)構(gòu)之外其他部分的審批，可以為繼續(xù)融資資金的企業(yè)提供快速安全有效的資金。?？钯J款的貸款利率較低較優(yōu)惠，有一定的特定的融資方式。

4.2 股票融資

股票融資是指向股票所有者、資金提供者直接從并不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)由資金盈余部門融資給資金短缺部門的一種融資方式。股票融資最大的有點(diǎn)即可永久性使用并且利息只需要按照企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要所定，所以并無(wú)股利固定性壓力，風(fēng)險(xiǎn)性降低。因股票融資需要企業(yè)發(fā)行股票，

資金更是發(fā)行股票所籌集，資金越多，債權(quán)人的損失便越小。所以，股票融資不僅有風(fēng)險(xiǎn)小的特性，還會(huì)隨著股票融資的籌資提高公司的聲譽(yù)和知名度，為企業(yè)塑造良好的形象。

4.3 金融租賃

金融租賃也可以稱為融資租賃，通過(guò)融資與融物的相對(duì)結(jié)合，金融租賃融合在企業(yè)的資金籌備里，為推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展起著巨大的作用。它是使用權(quán)與所有權(quán)者之間存有的一種借貸關(guān)系。出租方將租賃物在有限的期間內(nèi)租賃給使用者，而使用者按照期限交付給承租人規(guī)定的租賃費(fèi)用，期限內(nèi)便具有此租賃物的使用權(quán)、所有權(quán)。此方式融合了貿(mào)易、金融和租借形式為一體化，便于企業(yè)的靈活操作，對(duì)企業(yè)融資所取得的效益也是巨大的。

4.4 風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資是指高風(fēng)險(xiǎn)與高潛在收益并行的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資人的職業(yè)性具有很高的要求，根據(jù)不同的企業(yè)重心發(fā)展方向，可以將風(fēng)險(xiǎn)投資分為四種：種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本、風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)資本。融資投資、管理、退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要運(yùn)作形式，專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資方會(huì)通過(guò)對(duì)需要融資的企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查、評(píng)估、具體投資方式結(jié)構(gòu)條件性談判等一系列，最后進(jìn)行篩選，把風(fēng)險(xiǎn)投資投入到巨頭一定發(fā)展的企業(yè)中。風(fēng)險(xiǎn)投資所采用是風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作方式，也就是有限合伙形式。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的結(jié)構(gòu)都是建立在法律結(jié)構(gòu)之上的，風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有此基金的運(yùn)作權(quán)利，最后取得相應(yīng)的報(bào)酬。而風(fēng)險(xiǎn)基金對(duì)那些企業(yè)家也有著非常嚴(yán)格的要求，他們要懂得如何運(yùn)作經(jīng)營(yíng)，還要有奮發(fā)向上的特殊人性要求，這些都奠定了風(fēng)險(xiǎn)基金的特殊性。

4.5 合伙

合伙企業(yè)成立必須要有以合伙人自愿與企業(yè)合作并且投入一定的資金比例用于企業(yè)的資金運(yùn)作。根據(jù)合伙法規(guī)定，合伙企業(yè)只能按無(wú)限合伙方式設(shè)立，所有合伙人都必須對(duì)合伙企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，由此所有合伙人只能作為普通合伙人對(duì)合伙的債務(wù)負(fù)連帶責(zé)任，除非不投資或介入其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。所以合伙企業(yè)有著生命有限但責(zé)任無(wú)限的特征，他們可以相互、財(cái)產(chǎn)共有和利益共享三大方面。在企業(yè)合伙初期，為了防止合伙人發(fā)生經(jīng)濟(jì)糾紛，合伙人需要先簽訂合伙章程，個(gè)隔火企業(yè)內(nèi)部關(guān)系都屬于合伙關(guān)系。因?yàn)楹匣锲髽I(yè)的無(wú)限責(zé)任連帶關(guān)系，所以對(duì)有些投資人便會(huì)對(duì)日后的責(zé)任產(chǎn)生擔(dān)心，與愛(ài)他公司相較，單單在理論上此種類型的企業(yè)盈利頗豐，因?yàn)楹匣锲髽I(yè)分屬于個(gè)人所得稅并不屬于企業(yè)所得稅，這就是合伙融資的優(yōu)點(diǎn)所在。

五、上市公司常用的融資方式和選擇

5.1 融資成本

融資成本包括籌資費(fèi)用企業(yè)用資的費(fèi)用，也就是企業(yè)所手機(jī)的各種續(xù)支付的費(fèi)用，不同的融資方式都會(huì)有不同成本的融資。股票融資、債券融資、銀行融資和銀行融資就是融資方式由低到高的融資成本。一般普通債券和銀行借款的利率都高于可轉(zhuǎn)債的利率，所以可轉(zhuǎn)債便是融資成本最低的一種融資方式。由此可知；股票、普通債券、銀行借款、可轉(zhuǎn)債、內(nèi)源融資的融資成本便由高到低呈現(xiàn)出來(lái)。

5.2 融資具有的風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債與銀行借款和普通公司債券相比，融資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較小。這樣就降低了企業(yè)對(duì)利息和期還本的壓力。但銀行借款和債券的融資性方式便提高了融資的風(fēng)險(xiǎn)性，因其必須要到期還本與交付利息。最后是股票融資，上文提到股票融資沒(méi)有到期還本和交付利息的壓力，所以企業(yè)選擇股票融資的方式，便會(huì)把融資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

5.3 融資的期限性

銀行機(jī)構(gòu)一般規(guī)定的融資期限都較短，因其要保證風(fēng)險(xiǎn)性的最低限度，所以很難融資長(zhǎng)期而且巨大的借款。而股票融資是本企業(yè)的資本金，所以股票融資具有永久性且沒(méi)有期限的特性。另一個(gè)是債券融資，它是針對(duì)社會(huì)大眾所籌集的公眾款項(xiàng)，還款的期限和銀行融資相比來(lái)說(shuō)要長(zhǎng)久的多。

5.4 融資手續(xù)

銀行融資雖然期限短但其手續(xù)較之其他的融資方式來(lái)說(shuō)最為簡(jiǎn)單、省時(shí)，并不如股票融資、債券、可轉(zhuǎn)債等要接受嚴(yán)格的審批。因?qū)徟掷m(xù)較復(fù)雜，所以需要較長(zhǎng)時(shí)間。

六、各融資方式對(duì)我國(guó)上市公司的影響

我國(guó)是有秩序的法律社會(huì)，所以影響企業(yè)融資的法律法規(guī)多種多樣。證券法和公司法約束了股票的發(fā)行，對(duì)其有著一定的條件和規(guī)定，這也是對(duì)企業(yè)選擇融資方式選擇的影響。根據(jù)各項(xiàng)法律法規(guī)，所有企業(yè)必須在執(zhí)行這些條例的同時(shí)才能進(jìn)行融資，所以法律法規(guī)能夠?qū)ζ髽I(yè)的融資活動(dòng)產(chǎn)生一定的影響力，企業(yè)在選擇融資方式時(shí)便會(huì)根據(jù)這些條例慎重進(jìn)行選擇。

6.1 各政府的融資政策

不同的地方政府經(jīng)濟(jì)對(duì)策必然不同，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)政策且也大相徑庭，企業(yè)在融資的同時(shí)會(huì)考慮各地政府的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策、產(chǎn)業(yè)政策、和財(cái)政政策等政策，綜合前面才能選擇出最適合企業(yè)的融資方式，所以政府的經(jīng)濟(jì)政策便會(huì)直接影響企業(yè)的融資活動(dòng)。又可見(jiàn)根據(jù)政府所鼓勵(lì)的融資方式，企業(yè)一般都會(huì)優(yōu)先考慮。所以政府的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)各企業(yè)的發(fā)展和融資方式起到一定的影響作用。

6.2 企業(yè)方向

每個(gè)企業(yè)都有自己不同的作業(yè)方向，根據(jù)不同的行業(yè)需求所選取的融資方式也會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。一般企業(yè)在初期都會(huì)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可實(shí)行的風(fēng)險(xiǎn)投資能力較低，所以此時(shí)應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)力較低的融資方式。而在企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)時(shí)期的時(shí)候，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力自然有所提高，因企業(yè)的盈利能力大大提高，在抵御風(fēng)險(xiǎn)投資壓力的同時(shí)也可以增強(qiáng)的抵押能力。在你企業(yè)進(jìn)入了成熟期后便是衰退期，風(fēng)險(xiǎn)壓力再次增大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力也陷入較大的局面，所以在這承受著各種風(fēng)險(xiǎn)壓力的情況下，股權(quán)融資這種低風(fēng)險(xiǎn)的融資方式便會(huì)為企業(yè)所親睞

綜上所述：根據(jù)對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的上市企業(yè)的融資方式的選擇進(jìn)行研究、總結(jié)教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)得出以下結(jié)論。企業(yè)的融資不僅僅會(huì)應(yīng)先各企業(yè)的發(fā)展和前途，還會(huì)影響經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)的發(fā)展。要規(guī)范我過(guò)上市公司的融資形式，公司內(nèi)部的強(qiáng)化積累還有已經(jīng)上市的公司的自生能力。只有自生能力有所提高、加強(qiáng)改善公司的經(jīng)營(yíng)管理和提高獲取利益的能力、提高企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力、競(jìng)爭(zhēng)力的情況下才能清醒理智的選擇適合企業(yè)的融資方式。在我國(guó)上市公司在融資的過(guò)程中要樹立各種清晰的融資觀念，有計(jì)劃的進(jìn)行融資行為。在具有市場(chǎng)觀念的同時(shí)了解效益的觀念和成本觀念最后衡量風(fēng)險(xiǎn)投資的觀念在合法的情況下增強(qiáng)融資方式和選擇的所有觀念。只有綜合全面的融資觀念、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部能力、理性的進(jìn)行合法的融資，才能使企業(yè)飛速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資效率;單因素分析;模糊綜合評(píng)判;主成分分析

本文受安徽省高校自然科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目資助(KJ2007A077)和安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生科研基金項(xiàng)目資助

中圖分類號(hào):F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、企業(yè)融資效率評(píng)價(jià)的數(shù)學(xué)模型

(一)模糊綜合評(píng)判模型?？傮w上,中小企業(yè)融資方式分為兩大類:權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。具體而言,權(quán)益性融資包括自我積累和股權(quán)融資,債務(wù)性融資包括銀行信貸、債券融資和民間信貸(武巧珍、劉扭霞,2007)。因此,本文將從上述的六個(gè)因素分別對(duì)這五種融資方式單項(xiàng)因子的融資效果優(yōu)劣進(jìn)行初步排序,得出表1。(表1)

表1列示了各種融資方式單因素下的初步排序,反映的是同一因素下企業(yè)的選擇順序。結(jié)合表1中的數(shù)據(jù),我們給各種融資方式取值,得到表2的不同融資方式的隸屬度。(表2)

已經(jīng)確定了權(quán)重集,計(jì)為A=(0.10,0.25,0.20,0.15,0.20,0.10),并且由表2得出了各種融資方式的單因素評(píng)價(jià)矩陣,將它們分別與權(quán)重集進(jìn)行模糊變換,即得模糊綜合評(píng)價(jià)模型:B=W×R,運(yùn)用軟件得到最終排名依次為:企業(yè)積累、股票融資、債券融資、民間信貸、銀行信貸。

(二)主成分分析模型。不同融資方式融資效率評(píng)價(jià)體系中涉及眾多指標(biāo),指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系會(huì)造成評(píng)價(jià)信息的相互重疊、相互干擾,難以有效、客觀地分析各評(píng)價(jià)向量的相對(duì)地位,使層次分析法計(jì)算造成較大誤差。因此,考慮利用主成分分析法,通過(guò)對(duì)指標(biāo)值進(jìn)行正交變換,過(guò)濾掉指標(biāo)間的重復(fù)信息,來(lái)增加綜合評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。

1、指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理并構(gòu)造實(shí)對(duì)稱矩陣。該融資問(wèn)題模糊矩陣中的六個(gè)指標(biāo)屬性一致,需要消除量綱,采用極差變換來(lái)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,運(yùn)用公式Dn×n=Yn×p(YT)p×n構(gòu)造我們所需的實(shí)對(duì)稱矩陣。

2、實(shí)對(duì)稱矩陣Dn×n的特征值、特征向量。Dn×n利用Y=(Y1,Y2,…,YP)T構(gòu)造的實(shí)對(duì)稱矩陣,通過(guò)主成分方法求解矩陣的特征值和特征向量.依據(jù)主成分正交變換的原理,計(jì)算獲得的不同融資方式實(shí)對(duì)稱矩陣的正交系數(shù)矩陣。

3、主成分的貢獻(xiàn)率與累計(jì)貢獻(xiàn)率。由Var(Yk)=k=tr(∑)Var(Xk)可知,k=Var(Yk)/Var(Xi)描述了第k個(gè)主成分提取的X1,X2,…,Xp的總(分散性)信息的份額,稱為第k個(gè)主成分Yk的貢獻(xiàn)率,第一個(gè)特征值1=10.3162,它的方差貢獻(xiàn)率為90.26%>60%,顯然這個(gè)主成分能夠解釋6個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的大部分變差,故把他們當(dāng)作評(píng)價(jià)不同融資方式融資效率的主成分。

再用MATLAB求解得表3,各融資方式融資效率按第一主成分得分排序如表3。(表3)

二、模型比較與分析

我國(guó)現(xiàn)正處于一個(gè)資金相對(duì)短缺與資本市場(chǎng)不完善的時(shí)期,在這樣的外部環(huán)境下,所有中小企業(yè)面臨相同的融資難題,但由于中小企業(yè)自身的情況存在一定的差異,不同融資因素對(duì)其影響程度也不同,因此對(duì)各種融資方式不同隸屬度進(jìn)行一定范圍的調(diào)整,使模型得到進(jìn)一步推廣,調(diào)整后的模糊矩陣如表4。(表4)

分別運(yùn)用模糊評(píng)價(jià)和主成分分析中的兩種評(píng)價(jià)方法,對(duì)表4進(jìn)行處理,得到結(jié)果表5。(表5)

通過(guò)結(jié)果的分析比較發(fā)現(xiàn),由于存在主觀賦權(quán),或存在判別規(guī)則單一等缺陷,當(dāng)調(diào)整隸屬度,使模糊矩陣在可行范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)時(shí),用模糊矩陣判別法所得到的結(jié)論發(fā)生變動(dòng),因此難以在實(shí)際評(píng)價(jià)應(yīng)用中作為一個(gè)統(tǒng)一的、廣泛認(rèn)可的評(píng)價(jià)模型。而主成分分析法則表現(xiàn)出了較好的魯棒性,有效地減少了因?yàn)閭€(gè)體偏好所引起的偏差,使決策、評(píng)價(jià)的結(jié)果更加貼近客觀實(shí)際。

(作者單位:安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

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第3篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

摘 要 近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)的融資方式已無(wú)法滿足我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展要求，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了瓶頸。本文主要結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)融資方式的特點(diǎn)，分析房地產(chǎn)行業(yè)存在的問(wèn)題，探求適合我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資方式。

關(guān)鍵詞 房地產(chǎn)企業(yè) 融資方式 研究 對(duì)策

房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，其典型特點(diǎn)為：高風(fēng)險(xiǎn)、高投入及高回報(bào)。房地產(chǎn)企業(yè)的正常運(yùn)作需要富余的籌備資金作為保障，因此采用何種融資方式對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言至關(guān)重要。本文通過(guò)分析當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的主要融資方式及存在的問(wèn)題，提出解決我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)瓶頸的有效措施。

一、主要融資方式

目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的主要融資方式包括：1.上市融資；上市是快速獲取巨額資金的重要渠道，上市融資包括直接發(fā)行上市和利用殼公司資源間接上市。然而當(dāng)前我國(guó)上市的房地公司并不多，在全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)中所占比例甚小。其主要原因是上市需要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的審查過(guò)程，并且初期成本較高。對(duì)于中小房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)（或新開(kāi)發(fā)商）而言上市融資這一方式的壁壘較高[1]，大多不愿意采用該方法。2.債券融資；債券融資可以聚集社會(huì)閑散資金，為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)帶來(lái)大規(guī)模的長(zhǎng)期資金，用于土地開(kāi)發(fā)和房地產(chǎn)項(xiàng)目投資等。按融資期限分為短期融資券和中長(zhǎng)期債券，債券融資具有成本低，透明度高的優(yōu)勢(shì)，但也存在融資風(fēng)險(xiǎn)大，融資彈性小和對(duì)企業(yè)要求高的局限性，該方式是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)較為常用的融資方式之一。然而真正可以使用該融資方式的企業(yè)多為資質(zhì)好、規(guī)模較大的企業(yè)。從承銷商的角度看，向大企業(yè)發(fā)放債券所獲得的利益要高于發(fā)放給中小房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。3.銀行信貸；從銀行貸款是目前我國(guó)開(kāi)發(fā)商的主要籌資渠道，短期信貸只能作為企業(yè)的流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金，在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目建成階段，可以以此作為抵押，申請(qǐng)長(zhǎng)期信貸，主要分為土地整理貸款和開(kāi)發(fā)建筑貸款。4.信托融資；投資者將購(gòu)買信托作為投資手段，收益于房地產(chǎn)的升值。一來(lái)可以增加房地產(chǎn)的資金來(lái)源，減緩銀行風(fēng)險(xiǎn)，二來(lái)可以緩和房地產(chǎn)供求關(guān)系。因稅收政策及某些政治因素，這種融資方式在我國(guó)并沒(méi)有得到真正的發(fā)展。5.資產(chǎn)證券化；它包括兩種方式：項(xiàng)目融資證券化及房地產(chǎn)抵押貸款證券化。資產(chǎn)證券化有助于增加資金來(lái)源，降低銀行貸款壓力。6.夾層融資；該融資方式是當(dāng)前新興的融資模式，它是指在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面介于是否確定于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式。房地產(chǎn)領(lǐng)域中通常把不同的債權(quán)與股權(quán)進(jìn)行組合，靈活性高和門檻低是其最大的優(yōu)勢(shì)。該融資方式在發(fā)達(dá)國(guó)家已有先例并取得成功，但在我國(guó)較為罕見(jiàn)。7.其他融資方式；還有利用外資、回租融資、回買融資、租賃融資等其他融資方式。

二、存在的問(wèn)題

1．單一的融資方式

當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)的融資方式以銀行貸款為主，上市融資、信托融資、債券融資等其他融資方式所占的比重很小。從企業(yè)統(tǒng)計(jì)視覺(jué)看，企業(yè)原有資金、銀行貸款、預(yù)售款以及建筑企業(yè)墊資是房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)資金的主要來(lái)源[2]。銀行貸款與預(yù)售款都源自商業(yè)銀行，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)于銀行貸款具有很高的依賴性。銀行貸款的缺點(diǎn)在于貸款有時(shí)間和條件限制，企業(yè)融資過(guò)度依賴銀行貸款容易出現(xiàn)資金斷鏈等系列問(wèn)題。

2．融資體系不健全

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)近10年的高速發(fā)展，已成為我過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可缺少的組成部分。盡管一段時(shí)間以來(lái)出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫爭(zhēng)論以及央行出臺(tái)收緊信貸的政策，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金規(guī)模仍保持著持續(xù)上升的趨勢(shì)。目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的融資體系還不夠完善，市場(chǎng)化程度不高，融資渠道狹窄、單一的融資結(jié)構(gòu)致使資金富裕者的大量資金沒(méi)有有效的通道直接進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，只能為儲(chǔ)蓄進(jìn)入銀行體系。當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)需要資金的時(shí)候，只能選擇銀行貸款，這不僅制約了房地產(chǎn)的發(fā)展，也給銀行體系帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3．金融環(huán)境基礎(chǔ)薄弱

信用制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度有效配置資源的重要前提。目前我國(guó)市場(chǎng)缺乏完善的信用制度，特別是缺乏對(duì)不良信用行為的懲戒機(jī)制和相關(guān)的立法保障。信用制度的不健全，已經(jīng)成為制約我國(guó)房地產(chǎn)投資信托、私募股權(quán)基金等融資模式發(fā)展的重要因素。

4．相關(guān)法律、法規(guī)不完善

我國(guó)出臺(tái)的關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)的法律法規(guī)主要包括：產(chǎn)業(yè)基金法、稅法和物權(quán)法[3]等。這些法律法規(guī)的頒布執(zhí)行為房地產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)良好的制度環(huán)境。但因國(guó)家的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)還不夠完善。如房產(chǎn)的投資基金和債券融資方面的法律就沒(méi)有得到完善。這都會(huì)限制房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，影響房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此要拓寬房地產(chǎn)的融資渠道和改變單一的融資結(jié)構(gòu)，建立健全完善的法律法規(guī)亟待施行。

三、改變房地產(chǎn)業(yè)融資方式的有效措施

1．拓展融資渠道，融資方式多樣化

要想改變我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，首先就要拓展房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資方式的多樣化。以下重點(diǎn)介紹幾種有效拓寬融資渠道的方法：1發(fā)行股票，上市融資。當(dāng)前這種融資方式在我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)中較為少見(jiàn)，只有少數(shù)企業(yè)能夠采用該方式進(jìn)行融資。隨著我國(guó)股市規(guī)模的不斷擴(kuò)大，證券市場(chǎng)也有了很大發(fā)展。房產(chǎn)業(yè)進(jìn)入股市是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。股票發(fā)行和上市對(duì)企業(yè)的資質(zhì)有一定的要求，因而房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)著力改造自身的形象，擴(kuò)大規(guī)模，朝著大型企業(yè)的方向發(fā)展。2發(fā)行企業(yè)債券。發(fā)行企業(yè)債券是一種有效的融資方式。企業(yè)債券的優(yōu)點(diǎn)在于其發(fā)行的程序較為簡(jiǎn)捷，融資期限也較長(zhǎng)，利率較低等。房地產(chǎn)企業(yè)可在利率市場(chǎng)化之后提高債券利率，吸引更多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的加盟，為自身發(fā)展融到更多的籌備資金。3吸收保險(xiǎn)基金。隨著我國(guó)人們生活水平的提高，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司的流動(dòng)資金不斷增加。然而保險(xiǎn)公司的投資余地受限，如若能吸引保險(xiǎn)基金投入到房地產(chǎn)行業(yè)中來(lái)，不僅能充分發(fā)揮保險(xiǎn)基金的作用，還能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)籌備發(fā)展資金，不失為一種良好的融資手段。

2．建立多層次資本市場(chǎng)體系

一直以來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)就很少采用直接融資這一渠道，因此房地產(chǎn)業(yè)直接融資所占的比重極少，且融資渠道狹窄。目前房地產(chǎn)業(yè)中很多融資方式只適用于大型房地產(chǎn)企業(yè)，某些融資方式的要求過(guò)高，中小型企業(yè)無(wú)法選取很多的融資方式籌備資金。因此，需要建立一個(gè)多層次資本市場(chǎng)體系，為各種類型房產(chǎn)企業(yè)提供相應(yīng)的融資場(chǎng)所，通過(guò)該體系，減少房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴，增加直接融資的比例，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，保證房地產(chǎn)行業(yè)的正常發(fā)展。建立資本市場(chǎng)體系不能僅憑房地產(chǎn)業(yè)的努力，還需要政府的扶持。政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其職能，建立健全房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)法律制度，制定相關(guān)規(guī)范。對(duì)房地產(chǎn)業(yè)新型的融資手段以及收益的來(lái)源和分配實(shí)行宏觀調(diào)控，不斷完善金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)投資的法律政策[4]，為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，為其提供政策支持。

發(fā)行債券及股票上市等融資方式在我國(guó)有了一定的發(fā)展，其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有一定的影響。債券市場(chǎng)具備有了比較完善的市場(chǎng)體系，其中國(guó)債和金融債券的信譽(yù)及回報(bào)率較高，對(duì)完善債券的交易市場(chǎng)有很大的幫助。資本市場(chǎng)發(fā)展擴(kuò)大了房地產(chǎn)證券市場(chǎng)的規(guī)模，資本市場(chǎng)有著豐富的證券品種，促進(jìn)了房地產(chǎn)融資方式的多樣化。目前我國(guó)證券市場(chǎng)小有規(guī)模，較具有代表性的有上海和深圳兩地證券交易所、STAQ系統(tǒng)及NET系統(tǒng)證券交易市場(chǎng)[5]。我國(guó)的證券市場(chǎng)的硬件及軟件設(shè)施均位于國(guó)際先進(jìn)行列，資本和證券交易市場(chǎng)的完善為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了條件。

總之，房地產(chǎn)企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，要充分考慮企業(yè)自身的條件、對(duì)資金的需要以及融資難度等方面的因素，選擇一種適合企業(yè)發(fā)展的融資方式。好的融資方案有助于優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。適合企業(yè)發(fā)展需要的融資方式能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)提供雄厚的資金儲(chǔ)備，可增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。針對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)所出現(xiàn)的問(wèn)題，各房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷拓展融資渠道，實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化，為企業(yè)的發(fā)展積累足夠資金；政府發(fā)揮其宏觀調(diào)控作用，建立完善房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)，為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的正常有序發(fā)展提供保障。

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第4篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

關(guān)鍵詞：環(huán)境保護(hù)；資金供需矛盾；投融資；創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003―7217(2006)05-0050-06

一、引言

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，環(huán)境資源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是生產(chǎn)力要素的重要組成部分；其再生和永續(xù)供給是一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本保障。然而，由于我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程基本上還是走西方國(guó)家“先污染、后治理”的老路，經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)環(huán)境資源的透支行為較為嚴(yán)重，造成環(huán)境狀況日趨惡化，付出的環(huán)境代價(jià)比較慘痛。要確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施以及和諧社會(huì)的建立與實(shí)現(xiàn)，就必須切實(shí)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)力度，增加環(huán)境保護(hù)投資。然而在國(guó)內(nèi)，企業(yè)和社會(huì)公眾進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的積極性并不高，環(huán)境保護(hù)投資主要還是依靠政府。這種環(huán)境保護(hù)投資主體投資意愿的低落與環(huán)境保護(hù)投資需求的高漲，直接導(dǎo)致當(dāng)前我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，確保我國(guó)環(huán)境保護(hù)的順利進(jìn)行并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，研究環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾產(chǎn)生的原因以及環(huán)境保護(hù)投融資特有的內(nèi)在機(jī)理，并據(jù)此改革和創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾及投融資機(jī)制創(chuàng)新的作用

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，環(huán)境保護(hù)也是屬于投資領(lǐng)域的范疇，必須遵循經(jīng)濟(jì)學(xué)中投入產(chǎn)出的一般規(guī)律。投資主體將一定資金投入到環(huán)境保護(hù)事業(yè)以增加資本或資本存量，同時(shí)實(shí)現(xiàn)保護(hù)和改善環(huán)境，促進(jìn)環(huán)境、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，這種社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就是環(huán)境保護(hù)投資。隨著我國(guó)環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)重以及可持續(xù)發(fā)展觀念逐漸加強(qiáng)，人們關(guān)于加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)投資力度的意識(shí)在日益加強(qiáng)，對(duì)環(huán)境保護(hù)資金的需求也在呈逐漸上升趨勢(shì)。然而，雖然我國(guó)環(huán)境保護(hù)投資總量在逐步增加，但與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)環(huán)境保護(hù)的投融資需求相比還有很大差距，日益旺盛的環(huán)境保護(hù)投資需求，并沒(méi)有得到有效的滿足，環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾還很突出。

我國(guó)在“九五”期間環(huán)境保護(hù)規(guī)劃投資總額為4500億元(占GDP的1．3％)，而實(shí)際環(huán)境保護(hù)投資卻只有3446．8億元(占同期GDP的0．95％)，比規(guī)劃數(shù)小了1053．2億元。可以看出，“九五”期間我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金沒(méi)有到位，資金缺口比較嚴(yán)重?！笆濉逼陂g環(huán)境保護(hù)投資共需7000億元，約占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總量的3．6％，比“九五”提高一個(gè)百分點(diǎn)。從2001～2004年環(huán)境保護(hù)實(shí)際投資總額來(lái)看，“十五”期間較好地執(zhí)行了環(huán)境保護(hù)投資計(jì)劃，其中2004年環(huán)境污染治理投資比上年增加了17．3％，但是這與環(huán)境污染造成的龐大的經(jīng)濟(jì)損失所需要的環(huán)境保護(hù)投資額相比卻顯得如此蒼白無(wú)力。現(xiàn)實(shí)投入與實(shí)際需求之間仍存在很大的資金缺口，現(xiàn)在的投資額僅占需要投資額的6．3％。

目前我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾主要是由于環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品的外部性以及環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)自身的特殊性所共同導(dǎo)致的(參見(jiàn)圖1)。環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品具有強(qiáng)外部性與準(zhǔn)公共性，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)同時(shí)具有社會(huì)公益與產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)的雙重性的特點(diǎn)，使得其建設(shè)與運(yùn)營(yíng)單純?cè)谑袌?chǎng)機(jī)制的利益驅(qū)動(dòng)下難以出現(xiàn)大量競(jìng)爭(zhēng)者，從而容易形成自然壟斷的局面，限制了市場(chǎng)資金的進(jìn)入。此外，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的固定成本高，一次性資金投入大，建設(shè)周期長(zhǎng)，收益見(jiàn)效慢，這種特殊的投資特點(diǎn)較大地抑制了民間資本進(jìn)入環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的積極性。環(huán)境保護(hù)這兩種特性所導(dǎo)致的在環(huán)境保護(hù)投資中收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)等性，極大地影響了追求自身利益最大化的私人投資者和公眾投資者的積極性。目前，我國(guó)民間資本和外資等進(jìn)入環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的比例還很低，環(huán)保產(chǎn)業(yè)仍只是以政府投資為主，企業(yè)和公眾投資為輔。這與我國(guó)并不寬裕的財(cái)力狀況所決定的有限的政府環(huán)境保護(hù)資金投入產(chǎn)生了較大沖突，直接導(dǎo)致了當(dāng)前我國(guó)環(huán)境保護(hù)中資金供需矛盾。

通過(guò)圖1及以上分析可知，日益高漲的環(huán)境保護(hù)投資需求與較為低落的環(huán)境保護(hù)投資主體投資意愿，共同決定了當(dāng)前我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，依靠政府主導(dǎo)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是行不通的，必須推進(jìn)我國(guó)環(huán)境保護(hù)市場(chǎng)化進(jìn)程，形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的環(huán)保產(chǎn)業(yè)自我發(fā)展、良性循環(huán)的內(nèi)在機(jī)制。而在這個(gè)過(guò)程中最為關(guān)鍵和重要的是環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制改革與創(chuàng)新。環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新的重要作用及其機(jī)理，如圖1粗箭頭所示。在圖1中，粗箭頭方向表明通過(guò)深化環(huán)境保護(hù)投融資的機(jī)制改革和創(chuàng)新，可以激發(fā)投資主體的投資熱情，從而促進(jìn)環(huán)境保護(hù)投資快速增長(zhǎng)，以改善人類環(huán)境問(wèn)題和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

三、我國(guó)環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新的對(duì)策

從整個(gè)社會(huì)資金流向和投融資內(nèi)涵外延來(lái)分析，環(huán)境保護(hù)投融資主要應(yīng)包括投資領(lǐng)域、融資領(lǐng)域以及貫穿其間的投融資方式。環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新就是要通過(guò)合理的機(jī)制設(shè)置、體制創(chuàng)新和制度安排來(lái)充分激勵(lì)和調(diào)動(dòng)投資者的投資熱情并正確地引導(dǎo)和調(diào)控其在這些方面的投資方式和投資方向。就我國(guó)目前而言，環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新應(yīng)該做到：

(一)明確界定環(huán)境保護(hù)投資領(lǐng)域以及融資主體根據(jù)社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)需求情況的不同，筆者將環(huán)境保護(hù)相關(guān)企業(yè)劃分為公益性環(huán)保企業(yè)、經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)和新興科技型環(huán)保企業(yè)，如圖2左部分所示。公益性環(huán)保企業(yè)是指建設(shè)與經(jīng)營(yíng)社會(huì)效益顯著而經(jīng)濟(jì)效益不佳的環(huán)保項(xiàng)目的企業(yè)，這種企業(yè)的投資規(guī)模一般比較大，其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域一般具有如下特征：具有重大預(yù)期生態(tài)和環(huán)境保護(hù)效應(yīng)，已經(jīng)大面積(規(guī)模)嚴(yán)重影響公民正常生產(chǎn)和生活，大規(guī)模商業(yè)性資金不愿意進(jìn)入。如負(fù)責(zé)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、跨地區(qū)的污染綜合治理以及環(huán)境管理與監(jiān)督等企業(yè)。經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)是指建設(shè)與經(jīng)營(yíng)具有一定社會(huì)效益且經(jīng)濟(jì)效益也較為顯著的企業(yè)，這種企業(yè)的規(guī)模不限。新興科技型環(huán)保企業(yè)是指建設(shè)與經(jīng)營(yíng)具有一定社會(huì)效益、科技含量高、發(fā)展前景良好且具有較高經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)，一般屬于中小型企業(yè)。這三種類型的企業(yè)建立后，為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提高經(jīng)營(yíng)效益往往需要進(jìn)行再融資；此時(shí)，其原創(chuàng)投資主體就變成了新的環(huán)境保護(hù)融資主體。

(二)合理劃分各投資主體的投融資原則、事權(quán)及其投資方式

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)是國(guó)家或政府的附屬物，因此，相應(yīng)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任及其投資，從本質(zhì)上說(shuō)都是由國(guó)家或政府承擔(dān)的，無(wú)所謂各投資主體投融資事權(quán)劃分。但是，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，政府、企業(yè)和社會(huì)公眾將

在遵循一定的投融資原則基礎(chǔ)上重新劃分原先為政府獨(dú)立承擔(dān)的環(huán)境保護(hù)事權(quán)。各主體的投融資原則及事權(quán)如表1所示。

各投資主體的投資方式可以是直接的或間接的，亦可以直接、間接共用。在各種類型環(huán)保企業(yè)中，公益性環(huán)保企業(yè)還將主要由政府來(lái)投資和負(fù)責(zé)，政府應(yīng)從多方位籌集資金，無(wú)償投資。而經(jīng)營(yíng)性環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資領(lǐng)域政府應(yīng)該逐漸放開(kāi)，實(shí)行公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策，鼓勵(lì)和吸引民間資本和外資進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，建立多元化、多渠道、多層次籌資新途徑及責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。對(duì)那些可盈利的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品或技術(shù)及其開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)事權(quán)，即經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)和新興科技型環(huán)保企業(yè)則應(yīng)該劃分給私人(企業(yè)和社會(huì)公眾)來(lái)進(jìn)行投資和管理(參見(jiàn)表1)。此時(shí)，這些企業(yè)的原創(chuàng)者采取的是直接投資方式。

與此同時(shí)，各投資主體還可以采取間接方式投資環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)(見(jiàn)圖2右半部分)。首先，政府除了將財(cái)政收入和國(guó)債收入直接投入公益性環(huán)保企業(yè)外還可以通過(guò)采取新型投融資方式BOT、ABS等參與投資公益性環(huán)保企業(yè)，此時(shí)，其投資方式就是間接的。其次，不同類型的企業(yè)其間接投資方式可能不同。不管金融性企業(yè)還是非金融性企業(yè)，作為社會(huì)資源的消費(fèi)者它們都必須向國(guó)家交納各種稅收，這為政府財(cái)政收入提供來(lái)源，間接成為環(huán)境保護(hù)投資者；此外，所有企業(yè)還可以通過(guò)購(gòu)買國(guó)債、環(huán)保企業(yè)債券等，或是參與創(chuàng)業(yè)板塊、新型融資方式BOT、ABS以及私人募集中，為各融資主體提供資金，成為間接投資者。除了以上方式外，投資公司還可以通過(guò)購(gòu)買環(huán)保型企業(yè)的股票或?yàn)槠涮峁┵J款的方式間接參與環(huán)境保護(hù)投資。最后，社會(huì)公眾環(huán)境保護(hù)間接投資方式主要表現(xiàn)為向政府交納各種稅收，購(gòu)買國(guó)家債券、企業(yè)債券、企業(yè)股票、創(chuàng)業(yè)板塊證券以及為私募融資提供資金供給。

(三)實(shí)施投資主體多元化，努力促成融資格局多樣化

從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)招商引資的活動(dòng)中，不難看出投資主體對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要性。同樣，在環(huán)境投資領(lǐng)域，應(yīng)該首先關(guān)注融資的源頭――環(huán)境投資主體。環(huán)境保護(hù)融資體系創(chuàng)新很重要的一點(diǎn)就是要?jiǎng)?chuàng)造良好的投資環(huán)境和巨大的投資市場(chǎng)，以吸引和形成更為多元化、社會(huì)化的環(huán)境保護(hù)資金來(lái)源，即開(kāi)拓多元化的投資主體，這也是屬于融資體系的范疇。除了傳統(tǒng)的投資主體――政府以外，多元化的環(huán)境保護(hù)投資主體還應(yīng)該包括本國(guó)企業(yè)、社會(huì)公眾和國(guó)外投資主體。

政府作為投資主體不言而喻。而如上文所述，本國(guó)企業(yè)和社會(huì)公眾除了直接投資外，還可以通過(guò)采取間接方式成為環(huán)境保護(hù)的投資主體。把國(guó)外投資者作為我國(guó)環(huán)境保護(hù)的一種投資主體，有其客觀性和重要性。因?yàn)?，在今?5年，全世界對(duì)綠色工程貸款的投資銀行數(shù)量將增加2倍，這些資金將把環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目作為貸款直接投資優(yōu)先考慮的重點(diǎn)。因此，努力爭(zhēng)取國(guó)外投資者對(duì)我國(guó)環(huán)境保護(hù)的投資就顯得尤為重要。

當(dāng)環(huán)境保護(hù)企業(yè)建成后，不管其原始投資者是政府、企業(yè)還是社會(huì)公眾或是外國(guó)投資者，這些企業(yè)可以采用的融資方式如圖2左部分所示。圖2表明，由政府主導(dǎo)的公益性環(huán)保企業(yè)的融資方式除了政府的財(cái)政支出和國(guó)債投入外，還可以采用銀行貸款、國(guó)際信貸和新型融資方式BOT、ABS等融資方式。由私人主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)的融資方式在獲取創(chuàng)始人的原始投資后，可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、銀行貸款、私人募集等方式進(jìn)行融資；一些經(jīng)營(yíng)較好、規(guī)模較大的企業(yè)甚至可以爭(zhēng)取上市，通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行融資。而新興科技型環(huán)保企業(yè)以高科技和良好的發(fā)展前景具有較高的投資價(jià)值，通過(guò)銀行貸款和私人募集等方式融資較為容易；但是由于受其規(guī)模和資本較小的限制，這些中小型企業(yè)很難進(jìn)入國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)融資，可以嘗試向國(guó)內(nèi)中小板或香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行融資。從整個(gè)社會(huì)資金流向來(lái)分析融資體系，在圖2左部分所列的政府、企業(yè)、社會(huì)公眾和國(guó)外投資者所可以選擇的各種投資方式也都是屬于社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的融資方式。這樣，在整個(gè)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中多種融資方式的串并聯(lián)，共同形成了一個(gè)十分齊全的、多樣化的融資格局，如圖2所示。

(四)創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)投融資方式與渠道

創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)投融資方式，除了要繼續(xù)加強(qiáng)政府在財(cái)政投入和政策支持外，更需要進(jìn)一步拓展環(huán)保融資的新思路，采用債券、股票、創(chuàng)業(yè)板塊和新型融資方式如BOT、ABS等資本市場(chǎng)融資方式，以及采取銀行貸款、私募方式與國(guó)際信貸等其他融資方式(見(jiàn)圖2)，這些融資方式在前文都有涉及，這里做進(jìn)一步的分析。

1．進(jìn)一步通過(guò)財(cái)政收入融資。在環(huán)境保護(hù)中政府還應(yīng)該成為公益性環(huán)保企業(yè)主要的建立者和經(jīng)營(yíng)者。政府的部分財(cái)政支出依然是環(huán)境保護(hù)重要的融資方式。當(dāng)前，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的政府財(cái)政收入融資方式要做到：首先，逐步做大做實(shí)在中央財(cái)政和地方財(cái)政預(yù)算中設(shè)置生態(tài)和環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)建設(shè)資金科目。其中，中央財(cái)政主要從當(dāng)年新增財(cái)政收入中解決，地方財(cái)政則主要從所征收的城市建設(shè)維護(hù)稅、城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)、國(guó)有土地出讓收益的一部分以及當(dāng)年地方新增加的財(cái)政收入中解決，其次，設(shè)立新的稅種(如巧境治理稅或生態(tài)環(huán)境補(bǔ)償稅)以籌集資金，用于建立國(guó)家和省兩級(jí)專項(xiàng)生態(tài)和環(huán)?；?。使用上，主要采取周轉(zhuǎn)金和有償使用方式以及招標(biāo)、政府采購(gòu)等形式，重點(diǎn)投向納入國(guó)家和地方政府專項(xiàng)規(guī)劃的建設(shè)項(xiàng)目和工程，以及用于大幅度提高城鎮(zhèn)居民交納垃圾、污水等處理費(fèi)后的部分補(bǔ)貼。在具體操作上，可以分階段將現(xiàn)行各級(jí)地方政府收取的針對(duì)各類企業(yè)交納的污染排放費(fèi)和城鎮(zhèn)居民污水、垃圾處理費(fèi)用以及相應(yīng)的罰款收入等逐步過(guò)渡到由費(fèi)改稅。最后，加快政府資產(chǎn)變現(xiàn)，并且作為擴(kuò)充財(cái)政專項(xiàng)資金的重要來(lái)源。如，出售現(xiàn)有國(guó)有環(huán)境保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)和特許經(jīng)營(yíng)等形式所取得的政府收入，以及允許條件較好的環(huán)境保護(hù)類上市公司在國(guó)有股減持上所取得的變現(xiàn)收入，都可以按比例納入同級(jí)政府財(cái)政專項(xiàng)科目。

2．挖掘并創(chuàng)新資本市場(chǎng)融資。環(huán)境保護(hù)資本市場(chǎng)融資方式主要包括債券融資方式、股票市場(chǎng)融資方式、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資方式和BOT、ABS等新型融資方式。

(1)債券融資方式。債券融資方式包括國(guó)債融資方式和企業(yè)債券融資方式。國(guó)債融資是政府將發(fā)行國(guó)債的一定比例作為財(cái)政支出投入到環(huán)保產(chǎn)業(yè)，這是一種間接的環(huán)保融資方式。對(duì)于政府而言，僅僅依靠財(cái)政收入的增加來(lái)加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入是十分有限的，而發(fā)行國(guó)債則可以緩解政府壓力。因此，應(yīng)該大力利用發(fā)行國(guó)債，吸收民間資本和外資進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)。環(huán)境保護(hù)企業(yè)還可以憑借其自身的信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)行債券，進(jìn)行企業(yè)債券融資。相對(duì)于國(guó)債融資、銀行貸款和股票市場(chǎng)融資方式，企業(yè)債券的融資方式更為主動(dòng)、融資成本更低。由于我國(guó)企業(yè)債券項(xiàng)目的確定一直是按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行的，企業(yè)債券的發(fā)行方式沿用傳統(tǒng)的審批模式，發(fā)行規(guī)模實(shí)行額度管理，總體上企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展十分緩慢，企業(yè)債券融資規(guī)模十分有限。然而，由于政府將提高在產(chǎn)業(yè)政策下對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的

支持，在按照行業(yè)發(fā)展規(guī)劃管理債券發(fā)行的體制下，環(huán)保企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券將有很大的空間；另一方面，環(huán)保企業(yè)良好的發(fā)展前景將為企業(yè)債券的發(fā)行和償還提供優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)支持。因此，環(huán)保企業(yè)債券融資將具有巨大潛力，這也為缺乏資金的環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供了十分難得的融資機(jī)會(huì)。

(2)股票市場(chǎng)融資。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，股票市場(chǎng)的籌資功能越來(lái)越明顯，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)的功能是金融支持環(huán)保建設(shè)與發(fā)展的重點(diǎn)。對(duì)于效益好規(guī)模大的環(huán)保企業(yè)實(shí)行股份制改造，并推薦上市。在上市公司的審批上，國(guó)家應(yīng)給予優(yōu)惠政策，加快從事環(huán)保投資的企業(yè)的上市速度，鼓勵(lì)和支持環(huán)保企業(yè)上市發(fā)行股票，通過(guò)社會(huì)融資實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的籌集和擴(kuò)張，增強(qiáng)企業(yè)的環(huán)保投資能力。

(3)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資。新興科技型環(huán)保企業(yè)以高科技和良好的發(fā)展前景具有較高的投資價(jià)值，但由于其規(guī)模和資本一般都比較小，這些中小型企業(yè)很難進(jìn)人股票市場(chǎng)融資，可向國(guó)內(nèi)中小板或香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行融資。

(4)BOT、ABS、彩票和環(huán)?；鸬刃滦腿谫Y方式。BOT(Build―Operate－Transfer，建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一交付)。采用BOT方式進(jìn)行環(huán)保融資，是指通過(guò)政府或所屬機(jī)構(gòu)為投資者提供特許協(xié)議，準(zhǔn)許投資方開(kāi)發(fā)建設(shè)環(huán)保項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在一定期限內(nèi)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)，協(xié)議期滿后將項(xiàng)目有償轉(zhuǎn)交給政府或所屬機(jī)構(gòu)。BOT實(shí)際上是由于缺乏資金建設(shè)項(xiàng)目而利用的間接融資方式。隨著BOT方式在不同國(guó)家和地區(qū)的應(yīng)用，由于具體操作不同，演變出TOT(轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓)，UBFO(設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－運(yùn)營(yíng))，BOOT(建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓)，BOO(建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng))，BOLT(建設(shè)－擁有－租賃－移交)和BRT(建設(shè)－出租－移交)等形式。ABS(AssetBackedSecuritization，資產(chǎn)證券化融資)，是指以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目未來(lái)的收益為保證，通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行高檔債券來(lái)籌集資金的一種證券融資方式。然而，由于實(shí)施ABS要求較高的市場(chǎng)成熟度以及較健全的法律體制支撐，目前在我國(guó)直接進(jìn)行還存在著一定的障礙。但這并不是說(shuō)，我國(guó)目前絕對(duì)不能實(shí)施ABS，一個(gè)可能的途徑就是將符合要求的環(huán)境保護(hù)方面的資產(chǎn)實(shí)施證券化后在國(guó)外發(fā)行，這樣可以避開(kāi)國(guó)內(nèi)嚴(yán)格的法律限制，利用國(guó)際投資銀行和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的實(shí)力，并且在與國(guó)際投資銀行合作的過(guò)程中，也能夠迅速獲得操作技術(shù)，在積累一定的經(jīng)驗(yàn)后再在國(guó)內(nèi)展開(kāi)。同時(shí)，我們一定要抓緊制度創(chuàng)新，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)實(shí)施ABS方式融資的合理化、科學(xué)化和標(biāo)準(zhǔn)化，以將國(guó)際債券市場(chǎng)上更多的資金利用到我國(guó)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域。此外，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行環(huán)境保護(hù)融資還可以采用發(fā)行環(huán)境保護(hù)彩票和建立環(huán)境保護(hù)基金等形式。發(fā)行彩票是政府為滿足特定的社會(huì)公共需求所采取的一種輔籌資手段。還可以通過(guò)建立環(huán)境保護(hù)基金的方式籌集資金。當(dāng)前，已有一些地方建立了政府環(huán)境保護(hù)基金、污染源治理專項(xiàng)基金、環(huán)境保護(hù)基金會(huì)和非政府組織、環(huán)境保護(hù)團(tuán)體等多種形式的環(huán)境保護(hù)基金和資金渠道，豐富了環(huán)境保護(hù)資金的投資主體和融資載體。

3．合理采用其他方式融資。除了依靠政府財(cái)政收入和資本市場(chǎng)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)融資以外，還應(yīng)該采取如下方式融資：

(1)銀行貸款融資。銀行貸款依然是環(huán)保產(chǎn)業(yè)間接融資的主要方式。但是由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有投資周期長(zhǎng)、產(chǎn)出效益低、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，且大多環(huán)保企業(yè)當(dāng)前規(guī)模都還較小，所以從銀行直接取得貸款較為困難，事實(shí)上環(huán)境保護(hù)銀行貸款的融資規(guī)模增長(zhǎng)一直較為緩慢。當(dāng)前，國(guó)家必須針對(duì)環(huán)保類企業(yè)的銀行貸款采取更高的利率補(bǔ)貼和其他優(yōu)惠政策，以加強(qiáng)銀行貸款融資方式在部分環(huán)境保護(hù)投資中的運(yùn)用。這部分環(huán)境保護(hù)投資主要包括以市場(chǎng)融資為主但需要政府給予扶持的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)開(kāi)發(fā)與運(yùn)用，以及區(qū)域性的生態(tài)環(huán)境保護(hù)工程的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，大中城市的燃?xì)?、熱力和供排水管網(wǎng)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，城市環(huán)境監(jiān)測(cè)工程的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等。

(2)私募方式融資。自2001年下半年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)連續(xù)遭遇低谷，融資能力有較大下降，股市不景氣，使監(jiān)管部門對(duì)擬發(fā)行股票企業(yè)的資格審核變得更加嚴(yán)格，并加大了對(duì)股票發(fā)行節(jié)奏的控制。在股票市場(chǎng)融資日益困難的情況下，環(huán)保企業(yè)很難在股票市場(chǎng)取得大規(guī)模的融資。因此，環(huán)保企業(yè)可以轉(zhuǎn)向私募方式融資，在當(dāng)前公開(kāi)發(fā)行日漸緊張的情況下，面向金融性企業(yè)、基金等大型機(jī)構(gòu)投資者以及少數(shù)私人的私募發(fā)行可以替代IPO融資方式，以滿足環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資的需要。

第5篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

關(guān)鍵詞 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)；融資方式；融資風(fēng)險(xiǎn)因素；融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；模糊層次分析法

中圖分類號(hào) F293.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A

文章編號(hào) 1006-5024（2013）02-0137-04

一、河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資方式分析

河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)始于上世紀(jì)80年代，也是伴隨著我國(guó)的住房制度改革，城市建設(shè)的發(fā)展模式開(kāi)始出現(xiàn)的。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，全國(guó)各大城市房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)也取得了全面的進(jìn)步。近年來(lái)的發(fā)展主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，城市建設(shè)步伐加快，市民居住條件日益改善和提高，房地產(chǎn)市場(chǎng)日趨規(guī)范和完善。但是，河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)不僅起步較晚，而且發(fā)展速度比較慢，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東部沿海城市。目前，河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)正在從單純的銀行貸款向融資方式的多元化發(fā)展，以便保證房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的資金需求。房地產(chǎn)融資方式的多元化，對(duì)于降低房地產(chǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)，提高資本利用效率，發(fā)揮房地產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的作用，具有十分重要的意義。

融資方式可以按照不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格利和肖提出融資方式按照其儲(chǔ)蓄與投資的聯(lián)系方式可以分為內(nèi)源融資和外源融資。

（一）內(nèi)源融資是指開(kāi)發(fā)商在企業(yè)內(nèi)部的資金調(diào)撥和運(yùn)作活動(dòng)，資金的所有權(quán)和使用權(quán)合二為一

在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)自有資金、留存收益、折舊計(jì)提、閑置資產(chǎn)變現(xiàn)、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、國(guó)家資金扶持等方式融資，一般具有自主性強(qiáng)、規(guī)模有限、成本低等特點(diǎn)。

（二）外源融資對(duì)企業(yè)的資金獲得具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點(diǎn)，一般是通過(guò)金融媒介機(jī)制的作用實(shí)現(xiàn)融資

按照資金對(duì)企業(yè)權(quán)益的影響，又可以將外源融資分為債務(wù)融資和權(quán)益融資。債務(wù)融資是指通過(guò)增加企業(yè)的負(fù)債來(lái)獲取資金，例如：向銀行借款、發(fā)行債券等。企業(yè)通過(guò)這種方式籌集到的資金必須到期償還，并且要支付利息。權(quán)益融資是指通過(guò)增加企業(yè)的所有者權(quán)益來(lái)獲取資金，如發(fā)行股票、增資擴(kuò)股。這種方式籌集到的資金不需要償還，但要定期分紅派息。通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查可知，目前河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資方式中債務(wù)融資方式占主導(dǎo)地位，權(quán)益融資方式占比極小。

1 已經(jīng)用到的債務(wù)融資方式有：銀行貸款、信托貸款、小額貸款公司運(yùn)作、企業(yè)間拆借、民間借貸、發(fā)行企業(yè)債券（含短期融資券）、發(fā)行中小企業(yè)集合債券、融資租賃、回租回買融資、商業(yè)信用融資（應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)租預(yù)售）、典當(dāng)融資等。但其中最主要的是：銀行抵押貸款、發(fā)行債券、預(yù)租預(yù)售和民間借貸。

2 已經(jīng)用到的權(quán)益融資方式有：上市融資、兼并收購(gòu)、增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、合作開(kāi)發(fā)、權(quán)益型信托融資等。但其中最主要的是上市融資和以兼并收購(gòu)為主的資產(chǎn)重組。

二、河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

通過(guò)對(duì)河北省部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)進(jìn)行深度訪談和問(wèn)卷調(diào)查，結(jié)合企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)研究的相關(guān)文獻(xiàn)資料，從宏觀和微觀兩個(gè)方面總結(jié)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素并對(duì)其進(jìn)行分析。

（一）宏觀影響因素分析

本文界定房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)宏觀影響因素主要有政策法律因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素。

1 政策法律因素。政策法律因素主要包括房地產(chǎn)業(yè)政策，金融政策、土地使用政策等因素。（1）房地產(chǎn)業(yè)政策是指國(guó)家中央或地方政府制定的，主動(dòng)干預(yù)房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種政策的集合。產(chǎn)業(yè)政策包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策和產(chǎn)業(yè)布局政策。（2）金融政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)而采用各種方式調(diào)節(jié)貨幣、利率和匯率水平，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的各種方針和措施的總稱。（3）土地使用政策。近幾年來(lái)。我國(guó)一直在執(zhí)行嚴(yán)格的土地管理政策。嚴(yán)格的土地管理政策雖然促進(jìn)了土地的節(jié)約使用，但也導(dǎo)致了土地供應(yīng)的相對(duì)緊張，并增加了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的土地開(kāi)發(fā)成本，增加了其融資的難度和融資成本，進(jìn)而提高了其融資風(fēng)險(xiǎn)。

2 宏觀經(jīng)濟(jì)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要包括通貨膨脹率、家庭可支配收入、房屋銷售價(jià)格指數(shù)、供求關(guān)系等因素。（1）通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，指貨幣發(fā)行量超過(guò)流通中實(shí)際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象，它體現(xiàn)為購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹壓力下，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題將趨于明顯。為了確保經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康、穩(wěn)定地發(fā)展，一般情況下政府會(huì)采取緊縮銀根的貨幣政策。作為資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)，對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸依賴較大，受到緊縮貨幣政策的影響，房地產(chǎn)企業(yè)融資難度將會(huì)有所加大進(jìn)而增加其融資風(fēng)險(xiǎn)。（2）家庭可支配收入是指居民家庭在支付個(gè)人所得稅之后，所余下的實(shí)際收入。一般而言，家庭可支配收入多會(huì)增加房地產(chǎn)的需求，進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)的發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)更容易實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，提高其商業(yè)信譽(yù)進(jìn)而降低融資風(fēng)險(xiǎn)；反之，家庭可支配收入較少會(huì)使得房地產(chǎn)需求萎縮從而增加融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）房屋銷售價(jià)格指數(shù)是反映一定時(shí)期房屋銷售價(jià)格變動(dòng)程度和趨勢(shì)的相對(duì)數(shù)。一般來(lái)說(shuō)，房屋銷售價(jià)格指數(shù)越高，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)就越容易實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益從而償還債權(quán)人和投資者，增強(qiáng)其商業(yè)信譽(yù)，從而增強(qiáng)其融資能力，降低融資成本，最終降低融資風(fēng)險(xiǎn)；反之，房屋銷售價(jià)格指數(shù)越低，則會(huì)加大融資風(fēng)險(xiǎn)。（4）供求關(guān)系指在一定條件下，商品供給和需求之間的相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系。供大于求則預(yù)期銷售收入難以實(shí)現(xiàn)，從而增加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資的難度和成本，融資風(fēng)險(xiǎn)較大；相反，如果供不應(yīng)求，則融資風(fēng)險(xiǎn)就較小。

3 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況表現(xiàn)在：（1）企業(yè)數(shù)量多，規(guī)模普遍偏小，每個(gè)企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)最高份額也極其有限，說(shuō)明我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)集中度比較小。（2）房地產(chǎn)市場(chǎng)是區(qū)域性市場(chǎng)，房地產(chǎn)東西部發(fā)展不平衡：東部地區(qū)在企業(yè)規(guī)模和投資、開(kāi)發(fā)規(guī)模方面均大大超過(guò)西部地區(qū)，而東部又主要集中在廣東、上海、北京、江蘇、浙江5省市。本文研究的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響主要包括行業(yè)定位、同類型競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量和企業(yè)所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境三個(gè)方面。

（二）微觀影響因素分析

本文界定房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)微觀影響因素主要有企業(yè)信譽(yù)情況、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理因素。

1 企業(yè)信譽(yù)情況。企業(yè)信譽(yù)主要包括企業(yè)形象、抵押擔(dān)保、企業(yè)提品和服務(wù)的質(zhì)量、貸款到期清償率等因素。（1）企業(yè)形象是指人們通過(guò)企業(yè)的各種標(biāo)志（如產(chǎn)品特點(diǎn)、行銷策略、人員風(fēng)格等）而建立起來(lái)的對(duì)企業(yè)的總體印象。企業(yè)形象是企業(yè)精神文化的一種外在表現(xiàn)形式，它是社會(huì)公眾與企業(yè)接觸交往過(guò)程中所感受到的總體印象。企業(yè)形象好，知名度和公眾認(rèn)知度高，則融資更為容易，融資成本較低，所以融資風(fēng)險(xiǎn)較低；反之企業(yè)形象差則融資風(fēng)險(xiǎn)較高。（2）抵押擔(dān)保。抵押擔(dān)保是指?jìng)鶆?wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移對(duì)某一特定物的占有，而將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照擔(dān)保法的規(guī)定以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)能夠提供的抵押擔(dān)保物越多、價(jià)值越高，投資者越愿意將資金投入該企業(yè)，則融資風(fēng)險(xiǎn)越低；反之融資風(fēng)險(xiǎn)便越高。（3）企業(yè)提品和服務(wù)的質(zhì)量。企業(yè)提品和服務(wù)的質(zhì)量對(duì)購(gòu)買者的購(gòu)買行為產(chǎn)生最直接的影響。如果產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量好則銷售狀況良好，進(jìn)而企業(yè)容易實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，降低了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)；反之，則加大了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。（4）貸款到期清償率。企業(yè)到期貸款償還能力的大小反映出其融資風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)貸款到期清償率越高，則融資風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗谫Y風(fēng)險(xiǎn)就越高。

2 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況主要體現(xiàn)在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。（1）償債能力是指借款人（或擔(dān)保人）償還債務(wù)的能力。它表明借款人對(duì)債務(wù)的承受能力和償還債務(wù)的保障能力。企業(yè)償債能力強(qiáng)則增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，能較好地降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)；反之則增加融資風(fēng)險(xiǎn)。（2）營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。它揭示了企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率高低。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資金獲取利潤(rùn)的速度就越快。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，則企業(yè)信譽(yù)增強(qiáng)，能較好地降低融資風(fēng)險(xiǎn)；反之則增加融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）盈利能力是指企業(yè)獲取的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力。在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力越高，其盈利能力就越強(qiáng)。企業(yè)盈利能力強(qiáng)，則企業(yè)信譽(yù)好，能較好地降低融資風(fēng)險(xiǎn)；反之則增加融資風(fēng)險(xiǎn)。

3 企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理因素。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理因素主要包括企業(yè)規(guī)模、開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的多樣性、管理層的經(jīng)營(yíng)和素質(zhì)、內(nèi)部控制與管理等因素。（1）企業(yè)規(guī)模指對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等范圍的劃型。新標(biāo)準(zhǔn)將企業(yè)的類型劃分為大中小三個(gè)類型。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)人員數(shù)、銷售量、資產(chǎn)、盈利和市場(chǎng)份額越小，融資風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，融資風(fēng)險(xiǎn)就越小。（2）開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的多樣性。按照房屋的使用功能不同可以將房地產(chǎn)劃分為居住用途的房屋、工業(yè)用途的房屋、商業(yè)用途的房屋、文體娛樂(lè)設(shè)施、政府和公用設(shè)施、城市綜合體等。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目多樣化能較好地分散融資風(fēng)險(xiǎn)，反之，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目單一化則融資風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）管理層的經(jīng)驗(yàn)和素質(zhì)。企業(yè)管理層學(xué)歷高，具有優(yōu)良的道德品質(zhì)及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，則融資風(fēng)險(xiǎn)比較低；反之則融資風(fēng)險(xiǎn)較高。（4）內(nèi)部控制與管理。內(nèi)部控制是指單位和各個(gè)組織之間建立的一種相互制約的形式和職責(zé)分工制度。內(nèi)部控制的目的在于改善、提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)內(nèi)部組織構(gòu)架健全，建立了完善和科學(xué)的決策程序和管理信息系統(tǒng)，則融資風(fēng)險(xiǎn)較低；反之融資風(fēng)險(xiǎn)較高。

三、河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

本文基于模糊層次分析法的基礎(chǔ)理論，結(jié)合實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。文中數(shù)據(jù)全部來(lái)源于對(duì)河北省30家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)進(jìn)行的直接和間接調(diào)查，與企業(yè)的中高層管理人員、財(cái)務(wù)人員，和這些房地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)的銀行風(fēng)險(xiǎn)部管理人員以及部分高校房地產(chǎn)金融專家進(jìn)行的訪談。下面結(jié)合構(gòu)建的層次分析模型進(jìn)行模糊層次分析。

（一）層次分析法確定權(quán)重

1 構(gòu)造層次分析結(jié)構(gòu)。本文基于調(diào)研資料分析河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)主要融資方式下面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型如下圖：

融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型圖的第一層：融資風(fēng)險(xiǎn)，為目標(biāo)層。通過(guò)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型的建立，最終預(yù)期得出一個(gè)地區(qū)整體的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)情況，也可以得出某一個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)情況。第二層：債務(wù)融資、權(quán)益融資，為準(zhǔn)則層。由于內(nèi)源融資方式面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)很小，故本文僅從債務(wù)和權(quán)益融資兩種外源融資方式中發(fā)掘其融資風(fēng)險(xiǎn)。第三層：銀行貸款、發(fā)行債券、民間借貸、預(yù)租預(yù)售為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)在債務(wù)融資中主要的融資方式，上市融資和資產(chǎn)重組為權(quán)益融資中主要的融資方式，這六項(xiàng)構(gòu)成了子準(zhǔn)則層，分析這六種主要的融資方式下對(duì)應(yīng)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素。第四層：政策法律因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素、企業(yè)信譽(yù)因素、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理因素六種風(fēng)險(xiǎn)影響因素為方案層。這六種融資風(fēng)險(xiǎn)因素涵蓋了上面六種融資方式的共同風(fēng)險(xiǎn)。

2 構(gòu)造兩兩比較的判斷矩陣。依據(jù)專家打分情況，構(gòu)造各個(gè)層次的兩兩比較判斷矩陣。

3 層次單排序和一致性檢驗(yàn)。通過(guò)MATLAB軟件的編程計(jì)算，可以求得各判斷矩陣的權(quán)重、最大特征根、一致性指標(biāo)和一致性比率，結(jié)果證明各判斷矩陣的一致性檢驗(yàn)均可接受。

4 層次總排序。由計(jì)算可知，第二層對(duì)第一層的權(quán)重為WA=（0.8000，0.2000），第三層對(duì)第二層的權(quán)重分別為WB1=（0.5219，0.0715，0.1137，0.2928），WB2=（0.8571，0.1429）。所以，第三層對(duì)第一層的權(quán)重為Wc=（0.4175，0.0572，0.0910，0.0910，0.2342，K0.0286）。

因此，此模型運(yùn)用層次分析法的層次總排序，即第四層對(duì)第一層的層次總排序WD（0.2983，0.1062，0.0628，0.1438，0.2584，0.1305）。

由評(píng)價(jià)結(jié)果可知，河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素從大到小排序?yàn)椋赫叻梢蛩?企業(yè)財(cái)務(wù)狀況因素>企業(yè)信譽(yù)因素>企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理因素>宏觀經(jīng)濟(jì)因素>行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素。

（二）運(yùn)用模糊層次分析法進(jìn)行評(píng)價(jià)

1 建立評(píng)判因素集：U=（政策法律因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素，企業(yè)信譽(yù)因素，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況因素，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理因素）

2 建立權(quán)重集：通過(guò)層次分析法的計(jì)算，因素集中元素所對(duì)應(yīng)的權(quán)重為：W=（0.2983，0.1062，0.0628，0.1438，0.2584，0.1305）

3 建立評(píng)語(yǔ)集：v=[風(fēng)險(xiǎn)極大，風(fēng)險(xiǎn)較大，風(fēng)險(xiǎn)一般，風(fēng)險(xiǎn)較小，風(fēng)險(xiǎn)極小]

4 單因素模糊評(píng)價(jià)：經(jīng)過(guò)對(duì)調(diào)查問(wèn)卷反饋情況的總結(jié)整理，得出對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的單因素模糊評(píng)價(jià)為：

5 模糊綜合評(píng)判：M=W·I==（0.2335，0.4656，0.1939，0.0893，0.0176）

由評(píng)價(jià)結(jié)果可知，河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)比較大。

四、結(jié)論評(píng)析

首先，政策法律因素對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響最大。目前我國(guó)房地產(chǎn)融資渠道單一，大多依賴于銀行貸款，尤其是河北省，其他融資方式所占比重很小。這是由于上市融資、債券融資、房地產(chǎn)基金等方式在很大程度上受制于國(guó)家和地方的政策和法律因素，從而使其融資方式很難向多元化方向發(fā)展，進(jìn)而規(guī)避其融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，政策法律因素對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響很大。

其次，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理因素和信譽(yù)因素對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的影響較大。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)能否融資成功、融資的成本高低以及能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益等都與企業(yè)本身密切相關(guān)。

第6篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

前者反應(yīng)的是一種產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系,它是企業(yè)通過(guò)出讓部分所有控制權(quán)來(lái)與外部投資者建立聯(lián)系。后者反應(yīng)的一種抵押債權(quán)債務(wù)關(guān)系,它主要是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)向其他金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行或社會(huì)借入所需資金,同時(shí)企業(yè)承擔(dān)按期還本付息的義務(wù)。外部融資主要是為了彌補(bǔ)內(nèi)部融資的不足,滿足企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中所需的巨額資金。各中小企業(yè)應(yīng)該充分了解其自身的經(jīng)濟(jì)情況,將各種融資方案仔細(xì)對(duì)比之后總結(jié)出最適合本企業(yè)的內(nèi)外部融資組合。讓企業(yè)能夠以融資最優(yōu)組合實(shí)現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

二、中小企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的前提是它們本身能夠擁有足夠的資本。同時(shí),企業(yè)所采取的融資體制是否完善會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生很大影響。對(duì)不同類型企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)所要求的融資機(jī)制是不同的,如并購(gòu)小型企業(yè)所需花費(fèi)相對(duì)較少,那么籌集資金的數(shù)量和時(shí)間就會(huì)相對(duì)較少。很明顯,如果沒(méi)有處理好融資的問(wèn)題,那么就會(huì)影響并購(gòu)方企業(yè)的現(xiàn)金流,一定程度上加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),甚至可能會(huì)使并購(gòu)后的企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)困難的窘境,從而導(dǎo)致企業(yè)走向破產(chǎn)的危險(xiǎn)?？梢?jiàn),規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn),完善融資機(jī)制的重要性。企業(yè)應(yīng)該爭(zhēng)取盡量以最低的融資成本,最小的融資風(fēng)險(xiǎn)以及最佳的融資方式完成并購(gòu)活動(dòng)。

2.1中小企業(yè)并購(gòu)融資渠道

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),我國(guó)中小企業(yè)并購(gòu)融資的渠道從宏觀上來(lái)分可大致分為從外和從內(nèi)兩個(gè)方面。具體的融資方式有融資租賃、銀行承兌匯票、不動(dòng)產(chǎn)抵押、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、提供擔(dān)保、國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓資金和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等等。

2.2中小企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在企業(yè)能否在有限的期間內(nèi)通過(guò)內(nèi)外部相結(jié)合的融資方式籌集到足夠的資金,以確保并購(gòu)的順利進(jìn)行。我國(guó)中小企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(1)復(fù)雜的融資環(huán)境融資環(huán)境主要受幾個(gè)方面的影響:并購(gòu)方自身籌集資金的能力以及被并購(gòu)方在市場(chǎng)環(huán)境中所展現(xiàn)的自身的企業(yè)形象等等?？蓪⑦@種風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為是主觀的,可以人為控制的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)自身的融資能力由其自身的經(jīng)營(yíng)能力決定,同時(shí)還受到企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模和未來(lái)預(yù)期收益的影響。投資者對(duì)企業(yè)投資的信心與企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成正比關(guān)系。一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)越高,盈利能力越強(qiáng)就越能吸引投資者的青睞,從而能從外部吸收更多的資金。但目前市場(chǎng)上存在著并購(gòu)方與被并購(gòu)方信息不對(duì)稱的情況,這就增加了融資環(huán)境的復(fù)雜性。我國(guó)的中小型企業(yè)大多數(shù)屬于缺少披露機(jī)制的非上市公司,所以對(duì)并購(gòu)方來(lái)說(shuō),可能對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性以及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)了解不足,從而無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估被并購(gòu)方的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力,導(dǎo)致并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。而對(duì)于被并購(gòu)方來(lái)說(shuō),可能企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想,但其高管人員為達(dá)到目的而故意隱瞞企業(yè)的真實(shí)情況,甚至與中介機(jī)構(gòu)共同制造企業(yè)的虛假信息,從而使并購(gòu)方的決策者不能很好的了解企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況,而根據(jù)錯(cuò)誤的信息做出錯(cuò)誤的決策,增加了并購(gòu)方的投資風(fēng)險(xiǎn)。這種舉動(dòng)破壞了融資環(huán)境的真實(shí)性和穩(wěn)定性,對(duì)并購(gòu)方的企業(yè)有嚴(yán)重的影響。

(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指除了企業(yè)本身還有其他投資主體以外的其他因素對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資所造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)屬于客觀風(fēng)險(xiǎn),只能最大程度上預(yù)防和規(guī)避而不能夠徹底杜絕,且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是所有企業(yè)都會(huì)面臨的,屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),是不可分散的,也不是人們可以控制改變的。簡(jiǎn)單舉例市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),比如通貨膨脹,經(jīng)濟(jì)衰退,還有戰(zhàn)爭(zhēng)等等。

2.3中小企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

融資風(fēng)險(xiǎn)雖不可完全避免杜絕,但企業(yè)可采取一定的方法,將其加以控制與防范,將發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性降至最低。

(1)融資方向及其規(guī)模的確定并購(gòu)方應(yīng)該先明確自己并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè),然后采用合理的估價(jià)方式對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估,盡量減少估價(jià)誤差,從而減少收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。為了確定對(duì)目標(biāo)企業(yè)估價(jià)的準(zhǔn)確性,并購(gòu)方通常應(yīng)采用多種不同的評(píng)估方法以及邀請(qǐng)多位經(jīng)驗(yàn)豐富的審計(jì)人員對(duì)其進(jìn)行各方面的評(píng)估。不僅如此,并購(gòu)方不能只考慮自身的資金運(yùn)轉(zhuǎn)問(wèn)題,還應(yīng)考慮被并購(gòu)公司在并購(gòu)后自身企業(yè)的整合以及加入并購(gòu)方企業(yè)共同運(yùn)作所需的資金。

(2)融資機(jī)制需謹(jǐn)慎制定不同融資機(jī)制的制定取決于不同的被收購(gòu)企業(yè),也就是說(shuō),企業(yè)應(yīng)根據(jù)管理層確定的目標(biāo)收購(gòu)企業(yè)來(lái)制定不同的籌資機(jī)制,籌資方式選擇是否成功會(huì)直接影響到并購(gòu)能否成功,也影響到并購(gòu)方企業(yè)并購(gòu)后能否繼續(xù)健康運(yùn)轉(zhuǎn),所以在選擇融資方式時(shí)需慎重考慮。目前,我國(guó)企業(yè)融資方式可大體分為內(nèi)部融資和外部融資。在企業(yè)決定實(shí)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí),首先應(yīng)考慮的是其內(nèi)部積累。因?yàn)閮?nèi)部融資相比于外部融資而言具有融資易、風(fēng)險(xiǎn)小、減少融資額外費(fèi)用等諸多優(yōu)點(diǎn)。但其缺點(diǎn)就是籌集資金數(shù)量有限,常常無(wú)法滿足并購(gòu)所需資金量,因此企業(yè)在使用內(nèi)部融資的同時(shí)還需選擇合適的外部融資方式。并購(gòu)方在制定融資機(jī)制時(shí)應(yīng)考慮從以下幾點(diǎn):

①制定靈活伸縮的融資期限。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,一般會(huì)制定好階段的運(yùn)營(yíng)目標(biāo),然后,按其制定的目標(biāo)有條不紊地完成各階段的任務(wù)。所以,企業(yè)一般會(huì)制定并購(gòu)項(xiàng)目的融資期限。融資期限簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是企業(yè)安排籌資目標(biāo)資金所需花費(fèi)的時(shí)間。企業(yè)在制定這一時(shí)間時(shí)應(yīng)充分考慮該期間可能發(fā)生的各種不利,從而制定能夠靈活伸縮的籌資時(shí)間,減少由于突發(fā)事件導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)。

②最優(yōu)化結(jié)合內(nèi)外部融資。將內(nèi)外部融資有機(jī)結(jié)合,從而減少兩種融資方式自身的不足同時(shí)將優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到最大。這就需要并購(gòu)方在并購(gòu)前做好充足準(zhǔn)備,精心對(duì)比并購(gòu)預(yù)算和并購(gòu)后收益再做選擇?？傊?企業(yè)應(yīng)在能夠籌集充足的資金的同時(shí)降低企業(yè)的融資成本。另外并購(gòu)企業(yè)也可適當(dāng)考慮引入進(jìn)更多的融資方式,不僅僅局限于傳統(tǒng)的融資方式。

(3)融資機(jī)制需優(yōu)化和完善在企業(yè)并購(gòu)融資實(shí)踐中,融資機(jī)制還受到很多因素的影響。所以,企業(yè)制定的融資機(jī)制并不是始終不變的。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,這就要求并購(gòu)方能夠具備敏銳的洞察力,與時(shí)俱進(jìn)不斷優(yōu)化和完善自己的融資機(jī)制,減少融資機(jī)制不適合而造成的融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

第7篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

[關(guān)鍵詞] 房地產(chǎn)企業(yè);融資狀況;分析與思考

[中圖分類號(hào)] F230 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、引言

2014年，我國(guó)國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)速度創(chuàng)下了1991年以來(lái)的新低，房地產(chǎn)行業(yè)也背負(fù)著沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。2014年11月21日央行降息后，雖然給一線城市的房產(chǎn)銷售帶來(lái)了回暖，但是占比80%以上的二三線城市依然處于疲弱狀態(tài)。有專家指出：2015年正是我國(guó)人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)，中長(zhǎng)期剛需人口逐漸下降，房地產(chǎn)行業(yè)面臨著高庫(kù)存以及人口結(jié)構(gòu)的雙重壓力，雖然央行2月4日晚央行意外降準(zhǔn)，房地產(chǎn)銷售將在短期內(nèi)有所好轉(zhuǎn)，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)較難再扮演持續(xù)擴(kuò)張需求的角色。加上PPI負(fù)增長(zhǎng)至今已經(jīng)持續(xù)34個(gè)月，跌幅還在不斷的擴(kuò)大，在杠桿以及去產(chǎn)能的過(guò)程中，相關(guān)制造企業(yè)的資本開(kāi)支動(dòng)力也是相當(dāng)微弱的。在這種經(jīng)濟(jì)狀況下，房地產(chǎn)企業(yè)要謀得生存與發(fā)展，必須擁有強(qiáng)大的、多元化的融資結(jié)構(gòu)。否則，一旦房地產(chǎn)企業(yè)無(wú)法正常運(yùn)作，將會(huì)影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈條造成金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)給投資者以及購(gòu)房者帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

二、當(dāng)下房地產(chǎn)企業(yè)融資狀況分析

（一）缺乏多元化的融資渠道

較為單一的融資渠道影響著當(dāng)下房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈條的穩(wěn)定性以及循環(huán)性。2015年2月4日晚央行意外降準(zhǔn)，將金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，緩解了銀行資金流動(dòng)性的壓力，促進(jìn)了貨幣的信貸增長(zhǎng)。由于民間借貸的融資方式成本高、可靠性低，溫州“跑路”事件巨大的負(fù)面影響以及國(guó)家相關(guān)規(guī)范文件的下發(fā)等原因，導(dǎo)致該融資方式的可行性大大降低。眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展離不開(kāi)銀行信貸的支持，加上近十幾年央行幾次降準(zhǔn)降息，大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)主要依靠銀行信貸來(lái)進(jìn)行融資。然而，對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)處于高負(fù)債率的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，巨大的資金風(fēng)險(xiǎn)給房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)以及投資者的資金帶來(lái)了很大的安全隱患。

（二）融資結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性較低

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2014年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資達(dá)到9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%?？梢?jiàn)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金占用量是巨大的。同時(shí)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，一般需要三到五年的時(shí)間，資金的回收期也較長(zhǎng)。因此，合理的融資結(jié)構(gòu)對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。目前，雖然很多房地產(chǎn)企業(yè)在逐漸探索新的融資渠道，但是各種融資方式之間的協(xié)調(diào)性較低。一些房地產(chǎn)企業(yè)在沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的分析論證的情況下對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分配，在各種融資方式之間進(jìn)行融資任務(wù)的分配。此外，在融資比例中，中短期資金所占比例往往多于長(zhǎng)期資金，很容易造成企業(yè)資金鏈條的斷裂，降低抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系不完善

房地產(chǎn)企業(yè)占用資金量大、周期長(zhǎng)，且各種新型融資渠道正在不斷的嘗試中，存在著較高的融資風(fēng)險(xiǎn)。2014年房地產(chǎn)基金逐漸進(jìn)入人們的視野，房地產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)推出各種金融產(chǎn)品來(lái)拓展融資渠道，這必將進(jìn)一步擴(kuò)大房地產(chǎn)融資的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外一些發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系較為完善，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的時(shí)間較長(zhǎng)，形成了穩(wěn)定的、開(kāi)放的房地產(chǎn)資本市場(chǎng)。較之國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，他們的房地產(chǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系較為完善。由于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展還處于初步發(fā)展階段，我國(guó)目前除了像萬(wàn)科、合生、保利等這些大型房地產(chǎn)企業(yè)外，中小型房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)體系都還存在很多問(wèn)題。有些房地產(chǎn)企業(yè)甚至沒(méi)有建立融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系;有的房地產(chǎn)企業(yè)雖然引入了先進(jìn)的融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系，但是在執(zhí)行力度上還有所欠缺;有的房地產(chǎn)企業(yè)只關(guān)注融資后的風(fēng)險(xiǎn)，忽略了融資前風(fēng)險(xiǎn)和融資中風(fēng)險(xiǎn)等。

（四）融資外部環(huán)境有待健全

房地產(chǎn)行業(yè)本身就是一個(gè)特殊的行業(yè)，受到國(guó)家相關(guān)政策的規(guī)制;金融市場(chǎng)更是國(guó)家嚴(yán)格管制的對(duì)象，因此房地產(chǎn)金融所處的外部環(huán)境較為復(fù)雜。雖然我國(guó)央行幾次降準(zhǔn)降息，但是我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)依舊存在著資金供求失衡的現(xiàn)象，加上市場(chǎng)也存在各種信息的不對(duì)稱，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)處于相當(dāng)緊張的外部融資環(huán)境中。一方面是由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)限制過(guò)多而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)創(chuàng)新不足，不夠開(kāi)放;另一方面也受到了國(guó)家相關(guān)房地產(chǎn)政策的影響等。此外，由于一些新型融資模式的引入，國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的還不健全，缺乏較為全面、明晰的保護(hù)、約束與規(guī)制制度，不利于房地產(chǎn)企業(yè)的融資。

三、加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)融資能力的思考

（一）探索多元化的融資方式

從傳統(tǒng)意義上來(lái)講，房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式主要包括銀行信貸、預(yù)收房款、股權(quán)融資、債券融資以及建設(shè)方墊資等方式。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展與完善，諸如房地產(chǎn)信托、房地產(chǎn)證券化、聯(lián)合開(kāi)發(fā)、開(kāi)發(fā)商貼息貸款、售后回買及回租、融資租賃、海外融資、私募股權(quán)融資、夾層融資、項(xiàng)目融資等融資方式逐漸被一些大型房地產(chǎn)企業(yè)所吸收并合理運(yùn)用，帶動(dòng)了整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)融資方式的大轉(zhuǎn)變。以萬(wàn)科為例，1984年到2008年主要以傳統(tǒng)的融資模式為主，即銀行信貸與股權(quán)融資相融合的方式;2009年到2014年逐漸采用更加具有靈活性的、多元化的新型融資模式。2010年，萬(wàn)科約以22億元的價(jià)格收購(gòu)了20余家房地產(chǎn)企業(yè)，通過(guò)合作的方式成功實(shí)現(xiàn)融資;2011年，萬(wàn)科通過(guò)房地產(chǎn)信托的方式發(fā)行8款產(chǎn)品，融資規(guī)模約為49億元;2014年僅前兩個(gè)月，萬(wàn)科通過(guò)海外融資的方式進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的發(fā)展規(guī)模，融資規(guī)模達(dá)到812億元。從這些數(shù)據(jù)可以看出，多元化的融資渠道給萬(wàn)科帶來(lái)了穩(wěn)定的資金鏈條，為萬(wàn)科的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，也大大的降低了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)首先不斷加強(qiáng)自身綜合實(shí)力的提高，提升企業(yè)的綜合實(shí)力，為多元化融資提供良好的內(nèi)部環(huán)境。在此基礎(chǔ)上，勿將雞蛋放在同一個(gè)籃子里，不斷學(xué)習(xí)先進(jìn)的融資模式和融資理念，嘗試運(yùn)用多元化的融資渠道來(lái)平衡企業(yè)的資金狀況。

（二）構(gòu)建合理的融資結(jié)構(gòu)

首先，房地產(chǎn)企業(yè)要不斷提升自己的綜合實(shí)力。融資結(jié)構(gòu)能夠科學(xué)調(diào)整的前提是企業(yè)具有較強(qiáng)的綜合實(shí)力，通過(guò)自身的力量打開(kāi)融資渠道的大門，進(jìn)而使得各方的資金能夠不斷地流入企業(yè)。一方面，房地產(chǎn)企業(yè)要科學(xué)的轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略導(dǎo)向，改變以往的機(jī)會(huì)導(dǎo)向，以市場(chǎng)、企業(yè)自身資源以及客戶服務(wù)等作為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向。另一方面，房地產(chǎn)企業(yè)要更加專注于企業(yè)的品牌建設(shè)、資本運(yùn)營(yíng)以及健全的企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)代化管理等，摒棄以往“做房產(chǎn)就是做項(xiàng)目”的思想。在此基礎(chǔ)上，做大、做強(qiáng)、做優(yōu)。其次，房地產(chǎn)企業(yè)要合理的協(xié)調(diào)各融資方式之間的融資比例。一方面，通過(guò)合理的論證分析，盡量降低銀行信貸融資比例，擴(kuò)大直接融資以及非信貸融資的比例。以保利地產(chǎn)為例，該房地產(chǎn)企業(yè)不斷探索融資結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性，在一次一次的財(cái)務(wù)分析、經(jīng)濟(jì)分析等分析的基礎(chǔ)上，不斷對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。主要通過(guò)分析企業(yè)的盈利狀況、資產(chǎn)狀況、負(fù)債狀況、現(xiàn)金流量狀況、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力等，對(duì)每一期融資比例進(jìn)行調(diào)整。在調(diào)整過(guò)程中，尤其注意行業(yè)并購(gòu)、信托融資、私募股權(quán)等非信貸方式以及直接融資方式，平衡企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。另一方面，要調(diào)整短期資金、中期資金以及長(zhǎng)期資金之間的比例。正如上文所述，房地產(chǎn)企業(yè)所需資金大多為長(zhǎng)期資金，這就需要企業(yè)不斷開(kāi)拓海外融資以及資本證券化融資方式，盡可能擁有較多長(zhǎng)期融資資金。

（三）建立完善的融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系

從宏觀角度來(lái)講，房地產(chǎn)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系的建立實(shí)際上與多元化融資渠道的探索、融資結(jié)構(gòu)的合理化、企業(yè)自身能力的提高都有著密不可分的關(guān)系，它們之間相輔相成。從微觀角度來(lái)講，房地產(chǎn)企業(yè)可以建立三維的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。以國(guó)外某房地產(chǎn)公司為例，該公司的風(fēng)險(xiǎn)防范體系在橫向上按照公司采用的不同的融資方式進(jìn)行構(gòu)建，縱向上按照融資前、融資中、融資后予以劃分，在三維方向上則按照各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建。通過(guò)構(gòu)建這樣一個(gè)三維的模型，將各種不同融資方式的比例按照坐標(biāo)的長(zhǎng)度來(lái)表示，并且將其對(duì)應(yīng)的三個(gè)階段的不同風(fēng)險(xiǎn)予以標(biāo)注，針對(duì)性的制定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。房地產(chǎn)企業(yè)可以借助該典型案例來(lái)構(gòu)建全面、系統(tǒng)、有針對(duì)性的融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系。尤其要注意的是，房地產(chǎn)企業(yè)一定要重視融資前和融資中的風(fēng)險(xiǎn)防范，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，將國(guó)家政策、企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)等考慮在內(nèi)，通過(guò)詳細(xì)的分析與應(yīng)對(duì)，將融資風(fēng)險(xiǎn)控制在可容忍范圍之內(nèi)。

（四）不斷完善融資外部環(huán)境

首先，政府可以通過(guò)加強(qiáng)各種融資方式所涉及到的中介機(jī)構(gòu)來(lái)為房地產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造健康的融資環(huán)境。美國(guó)通過(guò)建立中介機(jī)構(gòu)的信用記錄檔案、定期公布的方式來(lái)保證中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。我國(guó)中介機(jī)構(gòu)的信用體系正在逐漸建立過(guò)程中，政府相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)證券機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)等各種中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，避免這些機(jī)構(gòu)利用政策的漏洞或者法律制度上的漏洞危害房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的健康、安全。其次，政府要給房地產(chǎn)企業(yè)給予適當(dāng)?shù)闹С?。美?guó)政府會(huì)作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)為房地產(chǎn)企業(yè)的融資提供擔(dān)保，也會(huì)為房地產(chǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠的稅收政策。最后，政府要加快構(gòu)建和完善相關(guān)房地產(chǎn)金融的立法。一方面要對(duì)現(xiàn)有的法律法規(guī)予以完善，使其適應(yīng)房地產(chǎn)融資方式的應(yīng)用和發(fā)展;另一方面要緊跟各種新型融資方式的腳步，盡快出臺(tái)和完善有關(guān)房地產(chǎn)證券化、信托的法律法規(guī)建設(shè)。

四、結(jié)論

房地產(chǎn)投資的抑制以及央行的降息降準(zhǔn)使得房地產(chǎn)企業(yè)處于矛盾的狀態(tài)，政府要努力為房地產(chǎn)金融市場(chǎng)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，房地產(chǎn)企業(yè)也需要不斷探索新的融資渠道、形成合理的融資結(jié)構(gòu)、構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系以提升房地產(chǎn)企業(yè)的融資能力，為房地產(chǎn)企業(yè)的生存和發(fā)展提供穩(wěn)定的資金鏈條。

[參 考 文 獻(xiàn)]

第8篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

[關(guān)鍵詞] 融資 資本結(jié)構(gòu)

一、現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論綜述

現(xiàn)代融資理論認(rèn)為：企業(yè)在融資過(guò)程中應(yīng)當(dāng)首選內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資。在外源融資中，又以債務(wù)融資為先，而把股權(quán)融資作為最后的選擇。其理由是：內(nèi)源融資無(wú)須花費(fèi)融資成本，不存在還本付息與分紅派息問(wèn)題，是最理想的融資方式，如果內(nèi)源融資能基本上或大部分滿足需要，則企業(yè)的融資成本很低，融資成本低，則意味著企業(yè)盈利水平提高。

企業(yè)融資是一個(gè)隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步由內(nèi)源融資到外源融資再到內(nèi)源融資的交替變遷的過(guò)程。一個(gè)新的企業(yè)的建立，主要應(yīng)依靠?jī)?nèi)源融資，當(dāng)該企業(yè)得以生存并發(fā)展到一定水平時(shí)，利用外源融資可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高競(jìng)爭(zhēng)能力，再當(dāng)該企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，企業(yè)往往會(huì)從融資成本的比較中選擇一種內(nèi)源融資方式。實(shí)際上，就內(nèi)源融資和外源融資關(guān)系上說(shuō)，內(nèi)源融資是最基本的融資方式，沒(méi)有內(nèi)源融資，也就無(wú)法進(jìn)行外源融資。內(nèi)源融資是將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或股息，資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無(wú)法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源投資。

二、最佳資本結(jié)構(gòu)

1.融資總收益大于融資總成本。企業(yè)進(jìn)行融資，首先應(yīng)該考慮的是融資后的收益如何？因?yàn)槿谫Y則意味著需要成本。一般來(lái)說(shuō)，在不考慮融資風(fēng)險(xiǎn)成本時(shí)，融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費(fèi)用。他主要包括：融資過(guò)程中的組織管理費(fèi)用、利息成本、融資后的資金占用費(fèi)用,以及融資時(shí)支付的其他費(fèi)用。企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素。對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇哪種融資方式有著重要的意義。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分的各種主要融資方式成本的排列順序依次為：內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。另外，在選擇銀行融資時(shí)，要充分考慮各銀行間不同的信貸政策，選擇對(duì)中小企業(yè)最為有利、最為優(yōu)惠的銀行。因此，只有確信利用籌集的資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮，這是企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提。

2.力求最佳資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來(lái)源構(gòu)成及其比例關(guān)系，是籌資決策的核心問(wèn)題，籌資決策的目標(biāo)是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以求得企業(yè)價(jià)值最大化，達(dá)到企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低。相對(duì)于負(fù)債資金來(lái)說(shuō)，我們把自有資金和股權(quán)基金統(tǒng)稱為權(quán)益資金。因此，資本結(jié)構(gòu)的選擇也就是對(duì)權(quán)益資金和負(fù)債資金在整個(gè)資金比重中的權(quán)衡，以確定本企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

(1)資本結(jié)構(gòu)的衡量指標(biāo)。影響資本結(jié)構(gòu)的因素很多，但不同因素對(duì)不同企業(yè)的影響力度的差別是很大的，不同企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)選擇適合自身資本結(jié)構(gòu)，而衡量資本結(jié)構(gòu)好壞的指標(biāo)一般用財(cái)務(wù)杠桿利益。財(cái)務(wù)杠桿利益是指企業(yè)運(yùn)用負(fù)債對(duì)普通股收益的影響額。要想取得理想的財(cái)務(wù)杠桿利益，保持企業(yè)較好的資本結(jié)構(gòu)，可以從提高企業(yè)的盈利能力和降低企業(yè)負(fù)債利率兩個(gè)方面來(lái)達(dá)到目的。

(2)最佳資本結(jié)構(gòu)。由于負(fù)債會(huì)給企業(yè)帶來(lái)雙重影響，適度負(fù)債可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益和稅收利益，降低企業(yè)的資本成本，但過(guò)度的負(fù)債又會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿利益之間的利弊關(guān)系，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定的條件下，能使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以通過(guò)以下兩種方法來(lái)確定自己的最佳資本結(jié)構(gòu)：融資的每股收益分析（EBIT－EPS分析法）。利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的分析，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤(rùn)水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。決策原則：當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT高于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)；當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT低于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤(rùn)。但該方法的不足是沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)的影響。比較企業(yè)資金成本和企業(yè)價(jià)值。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)在于追求企業(yè)價(jià)值的最大化，然而只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，每股收益的增長(zhǎng)才會(huì)直接導(dǎo)致股價(jià)的上升，實(shí)際上是經(jīng)常隨著每股收益的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)也加大。如果每股收益的增長(zhǎng)不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)增加所需要的報(bào)酬，盡管每股收益增加，股價(jià)仍然會(huì)下降，最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是在此資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)總價(jià)值最大，并且加權(quán)平均資本成本最小。我們可以通過(guò)計(jì)算，比較企業(yè)總價(jià)值和加權(quán)平均資本成本來(lái)確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。

三、選擇融資方式和資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)考慮的因素

1.企業(yè)融資規(guī)模要量力而行。企業(yè)在籌集資金時(shí)，要確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過(guò)多，或者可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)多，使其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而籌資不足，又會(huì)影響企業(yè)融資計(jì)劃及其他業(yè)務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

第9篇：各融資企業(yè)的融資方式范文

關(guān)鍵詞：健身會(huì)所；武漢；融資方式

一、研究目的

資金是維持企業(yè)正常生存的血液，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的推動(dòng)力。企業(yè)能否獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源、按時(shí)足額地籌集到企業(yè)所需資金，對(duì)企業(yè)的發(fā)展及經(jīng)營(yíng)都有舉足輕重的影響。在企業(yè)的發(fā)展中，按照自己資金擁有的情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情況和企業(yè)將來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，經(jīng)過(guò)科學(xué)的計(jì)劃以及預(yù)測(cè)，經(jīng)過(guò)一定的渠道，采用一定的方式去籌集資金，這就是融資。中小型健身會(huì)所有別于一般中小型企業(yè)，一般沒(méi)有不動(dòng)產(chǎn)作為抵押，在銀行也沒(méi)有信用記錄，沒(méi)有產(chǎn)品公司的訂單等。所以，通常的一般融資方式并不適合中小型健身會(huì)所。中小型健身會(huì)所的融資困境是制約中小型健身會(huì)所發(fā)展的重要因素。中小型健身會(huì)所融資渠道的拓寬及創(chuàng)新是破解融資困境的重要方式，加強(qiáng)中小型健身會(huì)所融資扶持機(jī)構(gòu)的建設(shè)，完善中小型健身會(huì)所融資立法對(duì)中小型健身會(huì)所的發(fā)展有重要意義。

二、研究對(duì)象及方法

1.研究對(duì)象

選取美蒂健身會(huì)所、超級(jí)健身會(huì)所、羽飛健身、帕菲克、樂(lè)動(dòng)健身、巨人健身、名勝健身、圓方健身、國(guó)玉健身、杰森健身十家武漢中小型健身會(huì)所。

2.研究方法

（1）文獻(xiàn)資料法

檢索關(guān)于中小型健身會(huì)所融資各種模式的研究成果，查詢國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究結(jié)果，對(duì)各類文件與資料進(jìn)行有目的的比較分析。

（2）調(diào)查法

①訪談法

通過(guò)實(shí)地訪談對(duì)所研究的健身會(huì)所負(fù)責(zé)人進(jìn)行有目的的訪談，從健身會(huì)所采取的融資方式、融資成本、風(fēng)險(xiǎn)的控制等方面進(jìn)行訪談。

②問(wèn)卷調(diào)查法

設(shè)計(jì)《武漢市中小型健身會(huì)所融資情況調(diào)查表》，采用實(shí)地訪談和事后問(wèn)卷調(diào)查相結(jié)合的方式對(duì)武漢市中小型健身會(huì)所融資模式的調(diào)查分析起到數(shù)據(jù)上相對(duì)準(zhǔn)確的作用。

（3）數(shù)理統(tǒng)計(jì)法

對(duì)問(wèn)卷和訪談所得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)描述，結(jié)合相關(guān)材料進(jìn)行邏輯歸納。

三、研究結(jié)果與分析

1.武漢中小型健身會(huì)所內(nèi)、外部融資占比分析

通過(guò)調(diào)查我們發(fā)現(xiàn)（見(jiàn)下表），企業(yè)平均外部融資占總?cè)谫Y的74.4%。這就表明當(dāng)企業(yè)資金出現(xiàn)缺口或者需要資金時(shí)大部分為自己外部解決，很難從內(nèi)部獲取資金來(lái)源，內(nèi)部融資只能完成總預(yù)期融資金額的25.6%，這就說(shuō)明武漢中小型健身會(huì)所的留存收益和折舊相對(duì)較低，大大增加了企業(yè)的融資壓力。當(dāng)所需資金達(dá)到一定程度，內(nèi)部融資不能達(dá)到所需，外部融資渠道的匱乏和外部融資能力的缺失可能使企業(yè)不能得到所預(yù)期的融資金額，進(jìn)而影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策甚至整個(gè)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

武漢中小型健身會(huì)所平均內(nèi)、外部融資占比一覽表

當(dāng)普遍出現(xiàn)內(nèi)部融資過(guò)低、外部融資壓力過(guò)大的情況時(shí)，有兩種解決方法，其一是增加中小型健身會(huì)所的留存收益，從而間接增加內(nèi)部融資所占總?cè)谫Y額度的比例，這主要是看中小型健身會(huì)所的經(jīng)營(yíng)狀況；其二是增加企業(yè)的外部融資渠道和加強(qiáng)外部融資能力，從而滿足企業(yè)對(duì)融資的需求。

2.武漢市中小型健身會(huì)所融資成本分析

（1）內(nèi)部融資

武漢市中小型健身會(huì)所平均內(nèi)部融資占總?cè)谫Y的25.6%，多為企業(yè)自己的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為融資資金，融資金額多少主要取決于企業(yè)之前經(jīng)營(yíng)狀況的盈利存留和折舊。但是武漢中小型健身會(huì)所的經(jīng)營(yíng)規(guī)模不大，留存收益和折舊相對(duì)較低，無(wú)法滿足整個(gè)融資需求。

（2）外部融資

武漢中小型健身會(huì)所融資資金大部分靠外部融資獲得，但大部分中小型健身會(huì)所獲取外部資金能力有限，融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)最小的銀行貸款獲取企業(yè)只有一家。而所有中小型健身會(huì)所都會(huì)用到會(huì)員預(yù)售卡融資這一方式；其中5家選擇通過(guò)熟人借貸來(lái)籌集資金，這完全就是靠企業(yè)主個(gè)人信譽(yù)的一種模式；5家選擇了市場(chǎng)上的金融公司進(jìn)行融資。由結(jié)果可以看出，幾乎每家健身會(huì)所都會(huì)選擇會(huì)員卡方式進(jìn)行融資；正規(guī)、可靠、融資成本低、融資風(fēng)險(xiǎn)有保障的銀行貸款只有極少數(shù)中小型健身會(huì)所獲得。通過(guò)分析可知，大部分中小型健身會(huì)所融資渠道單一，基本上都是以民間借貸為主。其中預(yù)售會(huì)員卡融資幾乎成為所有中小型健身會(huì)所都會(huì)選擇的一種融資方式。

3.武漢市中小型健身會(huì)所的融資方式與融資資金的比較

通過(guò)調(diào)查我們發(fā)現(xiàn)，會(huì)員卡作為融資手段并不穩(wěn)定，不易作為重要融資的籌碼與預(yù)期。其中銀行融資獲得太少，中小型健身會(huì)所應(yīng)該加大銀行融資這塊的力度。熟人借貸雖然有一半的健身會(huì)所選擇，但是融資資金明顯受限。商業(yè)信用和金融公司的融資資金相對(duì)較高。中小型健身企業(yè)預(yù)期資金完不成的情況下有些預(yù)期項(xiàng)目就不能啟動(dòng)或者大大縮小規(guī)模，影響了企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)及其發(fā)展。中小型健身會(huì)所所用的融資渠道所融取資金平均不高，規(guī)模不大。增加企業(yè)的融資能力是減少企業(yè)融資成本、控制融資風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑。

據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，五種融資方式中會(huì)員卡融資方式所獲得資金占總?cè)谫Y資金的40.97%，說(shuō)明中小型健身會(huì)所在融資行為上過(guò)分依賴會(huì)員卡這一方式，占比最小的是銀行貸款7.17%。熟人借貸14.86%和金融公司13.28%。民間借貸的不足是規(guī)模小，資本實(shí)力小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，容易發(fā)生資金鏈斷裂；利率高增加了企業(yè)融資成本；在融資規(guī)模上能力有限，無(wú)法滿足大規(guī)模資金；用途不規(guī)范，缺乏有效統(tǒng)計(jì)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大；缺乏監(jiān)管機(jī)構(gòu)，沒(méi)有納入國(guó)家金融監(jiān)管體系。

總結(jié)來(lái)看，中小型健身會(huì)所的融資資金來(lái)源波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)高。因此在民間借貸上應(yīng)該納入國(guó)家金融監(jiān)管體系中，以便于更好地監(jiān)督與控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于會(huì)員卡融資要慎用，而銀行貸款則應(yīng)該加大。

四、結(jié)論與建議

1.結(jié)論

（1）武漢中小型健身會(huì)所內(nèi)部融資不夠，過(guò)于依賴外部融資，外部融資壓力過(guò)大，且外部融資資金的獲得渠道多為不穩(wěn)定方式；

（2）企業(yè)能獲得并且成功融資的方式融資規(guī)模太小，增加了融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，也很難足額獲得融資預(yù)期資金。

（3）融資渠道匱乏，這也說(shuō)明企業(yè)融資能力不夠，對(duì)資金呈現(xiàn)饑渴狀態(tài)，對(duì)于有高額費(fèi)用的民間借貸也趨之若鶩，導(dǎo)致企業(yè)融資成本很高。

2.建議

建立相關(guān)政府部門參與，主要服務(wù)于中小企業(yè)的擔(dān)保體系。對(duì)于一些符合政策支持條件、發(fā)展前景較好的中小型健身會(huì)所的一些項(xiàng)目，可由政府提供融資再擔(dān)保，不僅可以降低風(fēng)險(xiǎn)，解決中小型健身會(huì)所資信較低的問(wèn)題，還可以強(qiáng)化政府在擔(dān)保機(jī)構(gòu)資格、項(xiàng)目審查等方面的監(jiān)督作用，形成高效、規(guī)范的中小型健身會(huì)所融資擔(dān)保體系。比如武漢欲建立網(wǎng)球城市形象，就能給予有網(wǎng)球場(chǎng)地的健身會(huì)所以幫助。

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