理財(cái)投資與整體投資精選(九篇)

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第1篇：理財(cái)投資與整體投資范文

    實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)稅收理財(cái)無(wú)疑是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要方面。現(xiàn)實(shí)情況是,財(cái)務(wù)人員普遍能熟練掌握會(huì)計(jì)記賬技術(shù),這固然能避免技術(shù)性錯(cuò)誤而遭致稅務(wù)部門罰息,能避免不必要的稅務(wù)性現(xiàn)金流出。問(wèn)題的另一方面是,當(dāng)前財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)決定了開展企業(yè)稅收理財(cái)仍是非常薄弱的環(huán)節(jié),這不僅是因?yàn)樨?cái)務(wù)人員缺乏稅收理財(cái)知識(shí),而且在理論上和實(shí)際工作中并未引起足夠重視。比如,財(cái)務(wù)人員誤將己實(shí)現(xiàn)的銷售收入記入預(yù)收賬款這類錯(cuò)誤,比誤將已發(fā)生的廣告費(fèi)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的性質(zhì)嚴(yán)重得多,前者的錯(cuò)誤之所以性質(zhì)嚴(yán)重是因?yàn)楸緫?yīng)及時(shí)交納的銷項(xiàng)稅被人為地延遲而被稅務(wù)部門處罰,后者的錯(cuò)誤性質(zhì)卻無(wú)關(guān)緊要,因?yàn)閺V告費(fèi)無(wú)論計(jì)入何種費(fèi)用,既不影響費(fèi)用總額更不會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)及應(yīng)交的所得稅。再者,由于財(cái)務(wù)人員缺少稅收理財(cái)?shù)氖侄?放棄了許多本來(lái)可以享受的稅收優(yōu)惠政策。因此,在遵守稅法的前提下,合理利用稅收政策,達(dá)到合理避免或延遲納稅、少交甚至免除納稅更是財(cái)務(wù)人員的重要任務(wù)。所以我們認(rèn)為,就納稅的角度看企業(yè)稅收理財(cái)比單純的會(huì)計(jì)記賬更為重要。企業(yè)稅收理財(cái)是圍繞實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化,遵守國(guó)家稅收法規(guī)的前提下,采用適當(dāng)公允的理財(cái)手段,在企業(yè)籌資、投資、收益分配等環(huán)節(jié)展開稅收理財(cái),以達(dá)到正確計(jì)量應(yīng)納稅額,推遲納稅、合理避稅或免除納稅為目的一種理財(cái)工具。

    二、企業(yè)稅收理財(cái)?shù)奶卣?/p>

    由于企業(yè)稅收理財(cái)?shù)男再|(zhì)仍屬于企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的范疇,因此,稅收理財(cái)?shù)奶卣魇窍鄬?duì)于其他理財(cái)活動(dòng)而言的。企業(yè)稅收理財(cái)?shù)奶卣饔?

    政策性。企業(yè)稅收理財(cái)是在合法的前提下進(jìn)行,涉及的都是屬于國(guó)家政策性很強(qiáng)的理財(cái)活動(dòng),稅收理財(cái)活動(dòng)不是偷稅,它要求財(cái)務(wù)人員要有很強(qiáng)的政策觀念。

    實(shí)用性。企業(yè)稅收理財(cái)活動(dòng)直接關(guān)系到國(guó)家、企業(yè)之間利益的調(diào)節(jié),而且國(guó)家的稅收政策實(shí)際上也體現(xiàn)了某種傾斜性和目的性,企業(yè)應(yīng)針對(duì)自身的特點(diǎn),熟悉與本企業(yè)相關(guān)的稅收理財(cái)知識(shí),制訂與自身業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的稅收理財(cái)方案,講究實(shí)用至上。

    時(shí)效性。政策的時(shí)間性必然要求企業(yè)稅收理財(cái)活動(dòng)的時(shí)效性,要求財(cái)務(wù)人員針對(duì)變化的稅收政策相應(yīng)調(diào)整適合本企業(yè)的稅收理財(cái)方法,避免使用過(guò)時(shí)的東西。

    整體效益性。尤其對(duì)集團(tuán)企業(yè)而言,要追求整個(gè)集團(tuán)企業(yè)的價(jià)值最大化,以能否降低整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)為出發(fā)點(diǎn),通過(guò)資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化配置等手段,實(shí)現(xiàn)整體效益的提高。

    三、企業(yè)稅收理財(cái)?shù)木唧w內(nèi)容

    畢竟稅收理財(cái)仍屬于企業(yè)理財(cái)?shù)姆懂?自然其內(nèi)容應(yīng)包括企業(yè)投資活動(dòng)稅收理財(cái)、企業(yè)籌資活動(dòng)稅收理財(cái)、企業(yè)收益分配活動(dòng)稅收理財(cái)、跨國(guó)公司稅收理財(cái)四個(gè)方面。

    1、企業(yè)投資活動(dòng)稅收理財(cái)

    (1)確定投資企業(yè)的注冊(cè)地點(diǎn)。稅法中國(guó)家實(shí)行稅收優(yōu)惠的注冊(cè)地點(diǎn)有:國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、老少邊窮地區(qū)。應(yīng)選擇稅負(fù)較輕的地區(qū)作為企業(yè)注冊(cè)的地點(diǎn),以謀求今后的稅收利益。

    (2)確定投資企業(yè)的類型。稅法中國(guó)家實(shí)行稅收傾斜的企業(yè)類型有:國(guó)家對(duì)民政部舉辦的福利企業(yè)和街道創(chuàng)辦的福利生產(chǎn)單位、安置“四殘”人員的企業(yè)、高校校辦企業(yè)、外商投資企業(yè)、水利部門舉辦的企業(yè)、農(nóng)業(yè)部門舉辦的企業(yè)、國(guó)家科委主管的高新技術(shù)企業(yè)。

    (3)確定投資產(chǎn)品類型。稅法對(duì)下列產(chǎn)品項(xiàng)目實(shí)行稅收優(yōu)惠:利用“三廢”的產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、列入國(guó)家科委計(jì)劃的新產(chǎn)品、“星火科技”產(chǎn)品,以及國(guó)家規(guī)定的其他減免稅產(chǎn)品。

    (4)確定固定資產(chǎn)投資方式。固定資產(chǎn)投資方式分購(gòu)買和租賃兩種方式。采用購(gòu)買投資的好處是折舊抵稅,減少賬面利潤(rùn)少納所得稅。不足的地方是,首先是交納固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅,其次是購(gòu)置固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅不能抵扣,在建工程期間的借款利息也不能在稅前抵扣,而是一并計(jì)人固定資產(chǎn)原值,通過(guò)折舊的方式逐年抵扣,無(wú)疑使企業(yè)因納稅而導(dǎo)致現(xiàn)金流出提前,損失資金的時(shí)間價(jià)值。租賃的好處是租金抵稅,也可以避免因設(shè)備過(guò)時(shí)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn),缺陷是無(wú)折舊抵稅。企業(yè)應(yīng)權(quán)衡以上兩方面的因素,選擇能最大限度降低稅負(fù)的理財(cái)方案。

    2、企業(yè)籌資活動(dòng)稅收理財(cái)

    企業(yè)籌資可以選擇負(fù)債籌資和權(quán)益籌資兩種方式,相比之下,利用負(fù)債籌資所支付的利息可以在稅前列支,利用權(quán)益籌資所支付的股息只能在交納所得稅之后分配,因此,利用負(fù)債籌資方式能極大地降低企業(yè)的實(shí)際資金成本。企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券既能在前期享受利息減稅的優(yōu)惠,而且一旦債券轉(zhuǎn)換成功,不需要償還本金和利息,不失為籌資的一種好方法,尤其是對(duì)發(fā)展前景較好的企業(yè)更應(yīng)該大膽試用。從負(fù)債內(nèi)部各籌資方式的成本看,商業(yè)信用的籌資成本最低,長(zhǎng)期借款成本其次,發(fā)行債券的成本最高,因?yàn)閭陌l(fā)行費(fèi)一般比較大。

    3、企業(yè)收益分配活動(dòng)稅收理財(cái)

    (1)積累超額利潤(rùn)避稅。由于股東接受股利交納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅,所以公司可以通過(guò)積累利潤(rùn)使股價(jià)上漲來(lái)幫助股東避稅。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定,公司可以將準(zhǔn)備發(fā)放的現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)變?yōu)橛矛F(xiàn)金收購(gòu)本公司股票注銷,使股價(jià)上漲幫助股東獲利。當(dāng)然,公司減少資本,注銷股份須經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)。

    (2)再投資避稅。企業(yè)將可以分配的凈利用于再投資,如增加新投資項(xiàng)目式擴(kuò)充注冊(cè)資本,可以享受投資退稅的優(yōu)惠政策。

    (3)資產(chǎn)重組,達(dá)到整體稅負(fù)減少的目的。如集團(tuán)公司內(nèi)部資產(chǎn)重組,通過(guò)各子公司之間優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與劣質(zhì)資產(chǎn)的相互置換,使盈利較多的子公司賬面利潤(rùn)下降,虧損公司的賬面虧損減少,從而減少整體的應(yīng)納稅所得額。

    (4)兼并虧損企業(yè)避稅。從節(jié)稅的角度要考慮兩個(gè)問(wèn)題:一是兼并方式,一般采用吸收合并或控股兼并,不能采用創(chuàng)立兼并方式。因?yàn)閯?chuàng)立兼并的結(jié)果是企業(yè)都失去法人資格,被并企業(yè)的虧損已經(jīng)核銷,無(wú)法抵減合并后企業(yè)的利潤(rùn);二是考慮被并企業(yè)的虧損額,虧損額太小,達(dá)不到節(jié)稅的理想效果。虧損額太大,固然能達(dá)到節(jié)稅的目的,但有損原盈利企業(yè)形象,影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

第2篇：理財(cái)投資與整體投資范文

所謂投資理財(cái)是指通過(guò)合理安排資金進(jìn)行儲(chǔ)蓄、債券、基金、保險(xiǎn)、股票、銀行理財(cái)產(chǎn)品等個(gè)人財(cái)務(wù)的合理規(guī)劃，從而達(dá)到保值增值的目的，獲得財(cái)務(wù)資產(chǎn)的合理增長(zhǎng)，目前常用的幾種個(gè)人投資理財(cái)方式主要以儲(chǔ)蓄、債券、基金、保險(xiǎn)、股票、銀行理財(cái)產(chǎn)品等為主。儲(chǔ)蓄是個(gè)人將暫時(shí)用不到的貨幣結(jié)余交給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得存款利息的一種投資活動(dòng)，是我國(guó)銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分，主要包括定期、活期存款與外匯儲(chǔ)蓄。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等為了向社會(huì)籌集資金所的一種金融契約，在限定時(shí)間內(nèi)按照一定利息向用戶支付本金與利息，是一種有效的債務(wù)憑證。相對(duì)而言，債券收益一般企業(yè)最大，政府最低，保障程度則與之相反，政府最可靠，最后則是企業(yè)?；鹗菫榱四撤N目的而特地設(shè)立的轉(zhuǎn)向資金，比如信托基金、公積金、退休基金、保險(xiǎn)基金等。保險(xiǎn)是指通過(guò)合同契約保險(xiǎn)人與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間形成的財(cái)務(wù)賠償關(guān)系。股票是股份制企業(yè)為了籌集資金所的股份證書，股東以此作為憑證獲得收益的有價(jià)債券。理財(cái)產(chǎn)品是金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)并的相關(guān)產(chǎn)品，將募集到的資金投入市場(chǎng)獲得收益并回饋給用戶利益，以保證理財(cái)收益與非理財(cái)收益產(chǎn)品為主。

2個(gè)人投資理財(cái)現(xiàn)狀分析

個(gè)人投資理財(cái)即通俗的管理錢財(cái)，是個(gè)人根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)條件、需求和資金使用情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力所選擇的未來(lái)財(cái)務(wù)規(guī)劃模式，在個(gè)人投資理財(cái)選擇支持下獲得理想的額外收益，從而完成財(cái)富的積累與個(gè)人資產(chǎn)的增長(zhǎng)。近年來(lái)隨著我國(guó)金融領(lǐng)域的不斷進(jìn)步革新以及個(gè)人財(cái)富的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)領(lǐng)域也迎來(lái)了繁榮發(fā)展期，雖然個(gè)人投資理財(cái)模式備受關(guān)注，但是仍舊存在不少困擾著其繼續(xù)發(fā)展的負(fù)面問(wèn)題，尤其是傳統(tǒng)理財(cái)觀念與現(xiàn)行理財(cái)觀念的沖突愈加明顯，具體主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。中國(guó)傳統(tǒng)家庭生活模式影響著個(gè)人投資理財(cái)選擇。我國(guó)自古以來(lái)提倡孝道文化，父母對(duì)子女的養(yǎng)育、子女對(duì)父母的奉養(yǎng)理念深入人心，理財(cái)領(lǐng)域生命周期理論中提到個(gè)人一生收支狀況不同，要做到收入支出與生命周期相匹配必須有合理的財(cái)務(wù)投資規(guī)劃。面對(duì)這種規(guī)劃要求，我國(guó)根深蒂固的財(cái)務(wù)觀念和傳統(tǒng)家庭生活模式就直接制約了個(gè)人理財(cái)?shù)陌l(fā)展，尤其是父母子女相互饋贈(zèng)的局面嚴(yán)重影響了個(gè)人投資理財(cái)?shù)倪x擇與需求。西方文化中強(qiáng)調(diào)的理財(cái)觀念是資產(chǎn)保值并維持生活水平的穩(wěn)定，這與中國(guó)傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄理財(cái)觀念大不相同，在理財(cái)方面中國(guó)個(gè)人對(duì)財(cái)富保值增值的需求極為強(qiáng)烈，因而導(dǎo)致了個(gè)人理財(cái)領(lǐng)域的畸形發(fā)展。理財(cái)作為與儲(chǔ)蓄不甚相同的一種投資觀念，本身收益就伴有一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)眾多居民在個(gè)人理財(cái)方面盲目追求高收益但是卻忽略了高風(fēng)險(xiǎn)，在應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)方面也缺乏相應(yīng)意識(shí)，因此一旦出現(xiàn)投資失利后往往是亡羊補(bǔ)牢而非未雨綢繆，這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)上的缺失也嚴(yán)重影響了個(gè)人理財(cái)?shù)睦硇赃x擇。眾所周知，理財(cái)投資可獲得經(jīng)濟(jì)收益，同時(shí)分散金融風(fēng)險(xiǎn)，但是我國(guó)金融政策目前實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，即銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)與證券交易行業(yè)分開經(jīng)營(yíng)，對(duì)個(gè)人投資理財(cái)而言在選擇方面增加了困難，不利于個(gè)人理財(cái)?shù)陌l(fā)展。

3個(gè)人投資理財(cái)策略分析

當(dāng)前我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)領(lǐng)域產(chǎn)品眾多，不同產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益率都不同，投資者個(gè)人對(duì)于投資收益率的期望及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力也各不相同，因此做個(gè)人投資理財(cái)選擇時(shí)要有科學(xué)的策略予以指導(dǎo)，從而獲得收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)原則與策略具體如下。

3.1個(gè)人投資理財(cái)原則我國(guó)個(gè)人進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)要遵循三大原則，分別是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、量入為出與注重整體效益。任何金融投資都不同程度伴有金融風(fēng)險(xiǎn)，但是這種風(fēng)險(xiǎn)也意味著投資者將來(lái)可能獲得的收益，因此個(gè)人投資理財(cái)要注意把握機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)，在投資過(guò)程中要善于規(guī)避理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，做到未雨綢繆，從而在把握機(jī)遇的同時(shí)有效降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得滿意的增值服務(wù)；量入為出原則是指?jìng)€(gè)人注意自身經(jīng)濟(jì)條件與理財(cái)需求，合理規(guī)劃個(gè)人財(cái)務(wù)，將安全保值的銀行儲(chǔ)蓄與帶有金融風(fēng)險(xiǎn)的增值投資做合理規(guī)劃，確保投資風(fēng)險(xiǎn)控制在個(gè)人承受能力范圍內(nèi)，盡可能減少損失提升收益；整體效益原則是指?jìng)€(gè)人投資理財(cái)規(guī)劃中要做好階段性財(cái)務(wù)規(guī)劃與整體性財(cái)務(wù)規(guī)劃，確保所有投資都有意義，增值服務(wù)有保障，金融投資風(fēng)險(xiǎn)可控，從而實(shí)現(xiàn)股票、儲(chǔ)蓄利息等的增值，保證個(gè)人投資收益。

3.2個(gè)人投資理財(cái)策略面對(duì)眾多收益與風(fēng)險(xiǎn)各不相同的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，在選擇時(shí)要遵循三大指導(dǎo)原則，科學(xué)地做出選擇決策，保證個(gè)人投資收益。首先要明確認(rèn)知個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益之間的關(guān)系。所謂投資風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人投資過(guò)程中可能損失的收益，投資收益是去除個(gè)人本金與損失后的凈利潤(rùn)，面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)人收益之間的正比關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)是指導(dǎo)個(gè)人選擇的重要因素。對(duì)于我國(guó)傳統(tǒng)居民儲(chǔ)蓄習(xí)慣而言，國(guó)庫(kù)券與銀行儲(chǔ)蓄是風(fēng)險(xiǎn)和收益都最低的投資方式，與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，安全低風(fēng)險(xiǎn)意味著投資收益低，因此個(gè)人投資理財(cái)時(shí)要針對(duì)個(gè)人經(jīng)濟(jì)條件、個(gè)人需求做出合理選擇，明確股票、金融債券、銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益，合理控制風(fēng)險(xiǎn)與增值服務(wù)。其次要注意個(gè)人投資理財(cái)資金的流動(dòng)性與投資周期。所謂投資周期是指?jìng)€(gè)人理財(cái)從資金投入到回收的全部時(shí)間，資金流動(dòng)性決定了資金與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換率。一般而言，資金周轉(zhuǎn)速度越快，投資周期越短，資金流動(dòng)性越強(qiáng)，反之則周期長(zhǎng)，流動(dòng)性比較慢，比如銀行儲(chǔ)蓄可隨時(shí)取、變現(xiàn)速度快，但是收益偏低，與之相比，定期儲(chǔ)蓄周期長(zhǎng)但是收益高。像股票、債券、保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等投資周期就偏長(zhǎng)，一般很難按時(shí)拿回投資資金，但是相對(duì)收益就較高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也大，因此個(gè)人投資理財(cái)方面要對(duì)自己的投資周期與資金周轉(zhuǎn)速度有明確認(rèn)知與需求，從而指導(dǎo)個(gè)人進(jìn)行投資理財(cái)選擇。最后是個(gè)人用于投資理財(cái)?shù)慕痤~大小不同，在選擇投資理財(cái)時(shí)的門檻也不同，大額投資可選擇理財(cái)產(chǎn)品方案多，小額投資產(chǎn)品則相對(duì)較少，要根據(jù)個(gè)人可用投資資金做出正確選擇。

3.3個(gè)人投資理財(cái)實(shí)踐目前我國(guó)個(gè)人理財(cái)領(lǐng)域最活躍的投資理財(cái)產(chǎn)品是基于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的投資，這種金融上的創(chuàng)新對(duì)我國(guó)金融投資格局的變化產(chǎn)生了較大影響。網(wǎng)絡(luò)個(gè)人投資理財(cái)模式的興起促使金融制度與金融工具積極創(chuàng)新，以余額寶、招財(cái)寶等大批個(gè)人網(wǎng)絡(luò)金融理財(cái)產(chǎn)品為代表的新型投資模式悄然興起，成為當(dāng)今最具活力、輻射面最廣的個(gè)人投資理財(cái)選擇。對(duì)于追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健收益的個(gè)人來(lái)說(shuō)，銀行儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)與貨幣型基金是較好的理財(cái)選擇，這些產(chǎn)品雖然收益相對(duì)較低，但是風(fēng)險(xiǎn)小，投資保值服務(wù)有保障，因此較為適合投資周期長(zhǎng)、穩(wěn)健保值的客戶，可達(dá)到預(yù)期收益，像活期與定期儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債、保險(xiǎn)產(chǎn)品、貨幣型基金是這類人群的主要選擇。對(duì)于收益增值要求較高的客戶，可選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)但是收益高于銀行同期理財(cái)產(chǎn)品的信托產(chǎn)品、混合型基金與銀行發(fā)售的相關(guān)產(chǎn)品等。余額寶與招財(cái)寶作為高收益?zhèn)€人網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品，目前已經(jīng)擁有上億用戶，尤其是余額寶，依托淘寶與天貓這個(gè)巨大的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，成為阿里巴巴旗下最受人矚目的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，也直接影響了國(guó)內(nèi)個(gè)人理財(cái)儲(chǔ)蓄格局。與余額寶相類似的個(gè)人投資理財(cái)產(chǎn)品美國(guó)也曾出現(xiàn)過(guò)，但是由于美國(guó)儲(chǔ)蓄率較低且美聯(lián)儲(chǔ)降息，最后被迫關(guān)閉。但是在中國(guó)這個(gè)人均儲(chǔ)蓄率較高的國(guó)家，余額寶作為與最大網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)平臺(tái)淘寶天貓相聯(lián)系的理財(cái)產(chǎn)品，其收益率高于銀行，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，是一種備受認(rèn)可的貨幣型基金，尤其是其打出的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)口號(hào)和高于銀行儲(chǔ)蓄的利率對(duì)于廣大居民有強(qiáng)烈吸引力。作為貨幣型基金產(chǎn)品，余額寶理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是同樣也存在金融風(fēng)險(xiǎn)，尤其是隨著阿里巴巴的美國(guó)上市計(jì)劃成功完成以及與國(guó)內(nèi)眾多金融巨頭的合作，更是進(jìn)一步增強(qiáng)了這款理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。余額寶這款個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性、低成本性、獲利性決定了其在當(dāng)前個(gè)人投資理財(cái)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，尤其是余額寶與阿里巴巴支付寶的合作運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)于用戶而言其所代表的增利寶基金可有效集中個(gè)人閑散資金，不僅收益高，且具備一定安全性，實(shí)現(xiàn)了支付寶用戶、銷售平臺(tái)和結(jié)算平臺(tái)的三者共贏，不過(guò)這種理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展要著重應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)，這也是目前困擾國(guó)內(nèi)金融理財(cái)模式發(fā)展的瓶頸，需要慎重應(yīng)對(duì)。

第3篇：理財(cái)投資與整體投資范文

    【關(guān)鍵詞】: 工薪階層  家庭理財(cái)   證券投資   

    改革開放20多年以來(lái),居民的財(cái)產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)都發(fā)生了深刻的變化,居民投資理財(cái)?shù)囊庠覆粩嘣鰪?qiáng)。特別是近幾年來(lái)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng),帶動(dòng)居民收入的不斷提高,個(gè)人資產(chǎn)成倍增長(zhǎng),中國(guó)城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。資金的剩余和積聚是居民產(chǎn)生理財(cái)需要的前提,現(xiàn)在越來(lái)越多的普通市民有了理財(cái)意識(shí)。然而,近年來(lái)在中國(guó)人民銀行連續(xù)8次調(diào)低存款利率后,居民存款收益已經(jīng)很低,公眾都希望通過(guò)最優(yōu)的儲(chǔ)蓄和投資組合使日后生活有所保障。因此,理財(cái)需求開始升溫。

    一、    家庭理財(cái)與證券投資

    家庭理財(cái)(Family  Finance)并不是一個(gè)新鮮詞,簡(jiǎn)單地說(shuō)就是開源節(jié)流、管理好您的錢(Money Management)。當(dāng)今工薪階層的家庭有一定的銀行存款,還有可能買賣股票、債券,還可能給自己和家人買了保險(xiǎn)。而在國(guó)外大部分人是請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的理財(cái)專家或顧問(wèn)來(lái)替他們理財(cái)、節(jié)支開源。因?yàn)橥顿Y市場(chǎng)的變化和理財(cái)工具的復(fù)雜,使得理財(cái)專業(yè)知識(shí)和技能的要求也越來(lái)越高,更多人理智地選擇了專家。在國(guó)外,理財(cái)個(gè)人理財(cái)服務(wù)(Personal Financial Service,簡(jiǎn)稱PFS)正在蓬勃興起。

    家庭理財(cái)也是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,是一項(xiàng)科學(xué)的運(yùn)用多種投資理財(cái)工具結(jié)合、跨多邊市場(chǎng)運(yùn)作的綜合性投資理財(cái)行為。家庭理財(cái)要求各類家庭,既要善于利用各類風(fēng)險(xiǎn)投資工具追逐高額的風(fēng)險(xiǎn)投資收益,又要善于運(yùn)用各類避險(xiǎn)工具的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

    家庭理財(cái)服務(wù)市場(chǎng)直接受到個(gè)人金融資產(chǎn)分配的影響。在許多新興國(guó)家和地區(qū),很大一部分個(gè)人資產(chǎn)仍是銀行存款,而不像經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)個(gè)人資產(chǎn)主要投向股票和共同基金。在美國(guó),存款只占到個(gè)人資產(chǎn)的17%,其它資產(chǎn)都放在共同基金、證券和人壽保險(xiǎn)上;而在較不發(fā)達(dá)的亞洲國(guó)家,存款占到多達(dá)80%。個(gè)人理財(cái)服務(wù)意味著將部分財(cái)富從保守和低回報(bào)的存款,轉(zhuǎn)移到相對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的證券等。尤其當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹和利益可預(yù)測(cè)的時(shí)候,消費(fèi)者就更愿意投資。

    二、    家庭理財(cái)中,證券投資要注意的問(wèn)題

    人們總是將理財(cái)與投資緊密地聯(lián)系在一起。但實(shí)際上,“投資”和“理財(cái)”并不是一回事,不能等同。投資是戰(zhàn)術(shù),關(guān)注的是如何“錢生錢”的問(wèn)題。而理財(cái)是戰(zhàn)略,理財(cái)即管理財(cái)富,理財(cái)?shù)暮诵氖呛侠矸峙滟Y產(chǎn)和收入,以實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的安全性、流動(dòng)性和收益性目標(biāo)。個(gè)人參與理財(cái)計(jì)劃不僅要考慮財(cái)富的積累,更要考慮未來(lái)生活的保障。

    從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),理財(cái)?shù)膬?nèi)涵比僅僅關(guān)注“錢生錢”的個(gè)人投資更廣泛。而投資只屬于理財(cái)?shù)囊粋€(gè)子系統(tǒng),真正意義上的理財(cái)包括證券投資、不動(dòng)產(chǎn)投資、教育投資、保險(xiǎn)規(guī)劃、退休規(guī)劃、稅務(wù)籌劃、遺產(chǎn)規(guī)劃等等。

    因此,我們?cè)谧非笸顿Y收益的同時(shí),更應(yīng)注重人生的生涯規(guī)劃、稅務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃等一系列的人生整體規(guī)劃。應(yīng)該根據(jù)自身的收入、資產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù),在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下,進(jìn)行分析規(guī)劃。首先,按照設(shè)定的生活目標(biāo)及自身的具體情況(包括家庭成員、收支情況、各類資產(chǎn)負(fù)債情況等)進(jìn)行生活方案的設(shè)計(jì),以達(dá)到創(chuàng)造財(cái)富、保存財(cái)富、轉(zhuǎn)移財(cái)富的目的。其次,對(duì)自己進(jìn)行客觀的分析,重點(diǎn)分析自身資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)情況以及自己對(duì)未來(lái)生活情況進(jìn)行預(yù)測(cè),經(jīng)過(guò)分析后,制定符合自身的生活理財(cái)目標(biāo)及規(guī)劃。在以后的生活過(guò)程中,根據(jù)自身情況變化不斷修正理財(cái)方案的內(nèi)容。

    前幾年股市的賺錢效應(yīng)使得許多人對(duì)收益高的證券投資方式很感興趣,往往不看風(fēng)險(xiǎn)只認(rèn)收益。這潮流中,老年人可能把所有的養(yǎng)老金都投資于股市,卻忽視了風(fēng)險(xiǎn);期貨、非法集資等讓人趨之若鶩,結(jié)果有的人購(gòu)買期貨賠錢,有的人集資被騙等等。近些年,隨著理財(cái)新品的不斷推出,一哄而上的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮,各家銀行基金賣瘋現(xiàn)象可見(jiàn)一斑。從這些情況可以看出,普通工薪家庭已經(jīng)有很強(qiáng)烈的證券投資欲望,但是由于股票市場(chǎng)的不完善,證券投資本身的高風(fēng)險(xiǎn)性,很多工薪投資者在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候常常受到損失。

    由此可見(jiàn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期,人們理財(cái)意識(shí)仍處于非理性期,理財(cái)意識(shí)從最初主要所謂“勤儉節(jié)約、精打細(xì)算過(guò)日子”發(fā)展到了盲目跟風(fēng)、追求“快速致富的秘訣”的階段。古代司馬遷認(rèn)為,占用了一定量的資本,選擇了謀生、經(jīng)營(yíng)的行業(yè)之后,能否經(jīng)營(yíng)得好,發(fā)財(cái)致富,還取決于經(jīng)營(yíng)者的聰明才智。他說(shuō):“富無(wú)經(jīng)業(yè),則貨無(wú)常主,能者輻湊,不肖者瓦解。”能者可以積累財(cái)富,無(wú)能者已有的財(cái)富也會(huì)散失。隨著“金融經(jīng)濟(jì)”時(shí)代產(chǎn)生及發(fā)展,金融工具大量涌現(xiàn),層出不窮,個(gè)人和家庭資產(chǎn)中證券金融資產(chǎn)的比重越來(lái)越大。個(gè)人理財(cái)?shù)男枨笤诜秶喜粩鄶U(kuò)展的同時(shí)在時(shí)間跨度上也開始擴(kuò)展到人的整個(gè)生命周期。因此我們更應(yīng)該理性的對(duì)待理財(cái)和證券投資,針對(duì)不同的家庭情況、背景、及個(gè)人不同生命的周期,從人生不同階段和家庭資產(chǎn)合理配置的角度理性分析理財(cái)活動(dòng)和進(jìn)行證券投資。只有把證券投資納入整個(gè)家庭理財(cái)?shù)拇笙到y(tǒng)中進(jìn)行規(guī)劃,才能使得工薪收入家庭在維持家庭必要開支的情況下,又能在高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場(chǎng)獲得一定的收益。

    三、    生命周期不同階段的證券投資策略

    在人生的每個(gè)階段中,人的需求特點(diǎn)、收入、支出、風(fēng)險(xiǎn)承受能力與理財(cái)目標(biāo)各不相同,證券投資理財(cái)?shù)膫?cè)重點(diǎn)也應(yīng)不同。在實(shí)際家庭理財(cái)運(yùn)作中,一個(gè)人一生中不同的年齡段,對(duì)投資組合的影響亦非常重要。通常我們可以分六大階段來(lái)考慮。

    階段一、單身期:指從參加工作至結(jié)婚的時(shí)期,一般為2至5年。該時(shí)期經(jīng)濟(jì)收入比較低且花銷大,是家庭未來(lái)資金積累期。  

    理財(cái)優(yōu)先順序:節(jié)財(cái)計(jì)劃>資產(chǎn)增值計(jì)劃>應(yīng)急基金>購(gòu)置住房。這個(gè)階段的證券投資策略,如果工資水平比較高,可以適當(dāng)投資證券市場(chǎng),因?yàn)樵谶@一階段家庭負(fù)擔(dān)不重,風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較強(qiáng),所以如果能在股票市場(chǎng)獲得高收益,為以后組建家庭打好基礎(chǔ)。

    階段二、家庭形成期:指從結(jié)婚到新生兒誕生時(shí)期,一般為1至5年。這一時(shí)期是家庭的主要消費(fèi)期。經(jīng)濟(jì)收入增加而且生活穩(wěn)定,家庭已經(jīng)有一定的財(cái)力和基本生活用品。為提高生活質(zhì)量往往需要較大的家庭建設(shè)支出,如購(gòu)買一些較高檔的用品;貸款買房的家庭還須一筆較大開支——月供款。  

    理財(cái)優(yōu)先順序:購(gòu)置住房>購(gòu)置硬件>節(jié)財(cái)計(jì)劃>應(yīng)急基金 。這一階段證券投資策略應(yīng)該較保守,可以購(gòu)買些國(guó)債或貨幣性基金,保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。 

    階段三、家庭成長(zhǎng)期:指從小孩出生直到上大學(xué),一般為9至12年。在這一階段,家庭成員不再增加,家庭成員的年齡都在增長(zhǎng),家庭的最大開支是保健醫(yī)療費(fèi)、學(xué)前教育、智力開發(fā)費(fèi)用。同時(shí),隨著子女的自理能力增強(qiáng),父母精力充沛,又積累了一定的工作經(jīng)驗(yàn)和投資經(jīng)驗(yàn),投資能力大大增強(qiáng)。

    理財(cái)優(yōu)先順序:子女教育規(guī)劃>資產(chǎn)增值管理>應(yīng)急基金>特殊目標(biāo)規(guī)劃 。在子女的教育投資和家庭開支還有剩余的情況下,可以考慮中長(zhǎng)期證券投資,購(gòu)買成長(zhǎng)性股票或基金都是不錯(cuò)的選擇。

    階段四、子女大學(xué)教育期:指小孩上大學(xué)的這段時(shí)期,一般為4至7年。這一階段子女的教育費(fèi)用和生活費(fèi)用猛增,財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)通常比較繁重。  

    理財(cái)優(yōu)先順序?yàn)?子女教育規(guī)劃>債務(wù)計(jì)劃>資產(chǎn)增值規(guī)劃>應(yīng)急基金這個(gè)階段生活開支比較大,證券投資應(yīng)該注重流動(dòng)性和安全性為主。

    階段五、家庭成熟期:指子女參加工作到家長(zhǎng)退休為止這段時(shí)期,一般為15年左右。這一階段里自身的工作能力、工作經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)濟(jì)狀況都達(dá)到高峰狀態(tài),子女已完全自立,債務(wù)已逐漸減輕,理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)是擴(kuò)大投資。 

    理財(cái)優(yōu)先順序:資產(chǎn)增值管理>養(yǎng)老規(guī)劃>特殊目標(biāo)規(guī)劃>應(yīng)急基金  這個(gè)階段可以拿出更多的資金進(jìn)行證券投資,不過(guò)也要為退休后的生活留出一定資金,避免投資失敗影響晚年生活。

    階段六、退休期:指退休以后。這一時(shí)期的主要內(nèi)容是安度晚年,投資和花費(fèi)通常都趨于保守。  

    理財(cái)優(yōu)先順序:養(yǎng)老規(guī)劃>遺產(chǎn)規(guī)劃>應(yīng)急基金>特殊目標(biāo)規(guī)劃。這個(gè)階段證券投資應(yīng)該減少或者不投資,最多購(gòu)買些國(guó)債。因?yàn)槔夏耆孙L(fēng)險(xiǎn)承受能力低,不能承受證券的高風(fēng)險(xiǎn)。

    四、    家庭資產(chǎn)配量過(guò)程中證券投資策略

    目前對(duì)國(guó)內(nèi)百姓而言保險(xiǎn)、基金、債券、股票等產(chǎn)品中進(jìn)行分配。由于這些投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性、收益性不同,因此進(jìn)行理財(cái)時(shí),根據(jù)不同的年齡必須考慮投資組合的比例,不宜將所有的資金投入到單一品種內(nèi)。對(duì)投資者而言,年齡越小,風(fēng)險(xiǎn)大的投資產(chǎn)品如股票可以多一點(diǎn),但隨著年齡的增加,風(fēng)險(xiǎn)性投資產(chǎn)品的投資比例應(yīng)逐漸減少。在國(guó)外,有種觀點(diǎn)是將財(cái)產(chǎn)四分法,主要分為不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金、債券和股票。對(duì)于不同年齡,有不同的投資組合,如25歲的話,理財(cái)師一般會(huì)建議這種組合:不動(dòng)產(chǎn)占10%、現(xiàn)金占5%、債券占20%、股票占65%。

    因此,我們需要確定自己階段性的生活與投資目標(biāo),時(shí)刻審視自己的資產(chǎn)分配狀況及風(fēng)險(xiǎn)承受能力,不斷調(diào)整資產(chǎn)配置、選擇相應(yīng)的投資品種與投資比例。而不應(yīng)盲從他人的理財(cái)行為。

    家庭整體規(guī)劃要注重長(zhǎng)期效益。一些投資者受到利益驅(qū)動(dòng),只顧眼前的利益,不注重家庭長(zhǎng)期利益,往往采取殺雞取卵、涸澤而漁的短期行為,結(jié)果賠了個(gè)大出血。因此,家庭理財(cái)必須注重長(zhǎng)期效益。通過(guò)理財(cái)對(duì)未來(lái)的長(zhǎng)期整體計(jì)劃,可以弄清三方面的問(wèn)題:第一、是現(xiàn)在在何處(目前的家庭經(jīng)濟(jì)狀況分析?)第二、是要到哪去(將來(lái)希望達(dá)到的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)?)第三、是如何到那里去(通過(guò)最恰當(dāng)、最合適的方式實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)?)通過(guò)對(duì)各個(gè)階段家庭收支的合理有效支配,實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)最大化。同時(shí),家庭理財(cái)也一定要具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),要合理劃分高風(fēng)險(xiǎn)的投資(股票、期貨、實(shí)業(yè))和家庭基本生活保障(儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、房產(chǎn)、教育),不要因短期內(nèi)過(guò)度追求投資而影響家庭生活水準(zhǔn),造成家庭財(cái)務(wù)危機(jī)。                                                                      

    因此,投資人要正確評(píng)價(jià)自己的性格特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好,在此基礎(chǔ)上決定自己的投資取向及理財(cái)方式。多作一些長(zhǎng)期規(guī)劃,選擇一些投資穩(wěn)健的產(chǎn)品,因?yàn)橹挥懈鶕?jù)年齡、收入狀況和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理分流存款,使之以不同形式組成個(gè)人或家庭資產(chǎn),才是理財(cái)?shù)淖罴逊绞健?/p>

    家庭在投資理財(cái)中,一定要善于把握經(jīng)濟(jì)規(guī)律,揚(yáng)長(zhǎng)避短,根據(jù)家庭成員的實(shí)際情況,考慮自身的資金實(shí)力,充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì),選擇何種投資方式,要從自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力出發(fā),綜合考慮自身的職業(yè)性質(zhì)和知識(shí)素質(zhì)。你手里只有數(shù)千元或者數(shù)萬(wàn)元錢,那只能選擇一些投資少、收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目,如、儲(chǔ)蓄、炒股、國(guó)債等;而如果你手中有十萬(wàn)以上或數(shù)十萬(wàn)元錢,就可以考慮去購(gòu)置房產(chǎn),這樣既可以居住,也可以用來(lái)實(shí)現(xiàn)保值、增值。

    然而,現(xiàn)實(shí)中不少人對(duì)一種投資理念可能爛熟于心,那就是:“分散風(fēng)險(xiǎn)”“東方不亮西方亮”總有一處能賺錢。這也是眼下不少人奉行的理財(cái)之道。但是在實(shí)際運(yùn)用中,不少投資者卻走向反面,往往過(guò)分地分散風(fēng)險(xiǎn),使得投資追蹤困難或“分心乏力”,自身專業(yè)知識(shí)素質(zhì)跟不上,造成分析不到位,最終導(dǎo)致預(yù)期收益降低甚至出現(xiàn)資產(chǎn)減值的危險(xiǎn)。

    又如,你是一名公務(wù)員,對(duì)上班時(shí)間有嚴(yán)格要求,你就不宜投身于股市;相反,如你具有一定的股票知識(shí),信息也比較靈通,又有足夠業(yè)余時(shí)間,就可以增加股市投資方式,因?yàn)橥顿Y股票盡管風(fēng)險(xiǎn)大,但收益也很大,是值得你伸手一試的。對(duì)于資金量較多的客戶而言,有必要通過(guò)資產(chǎn)分散投資來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);但對(duì)于資金不多的投資者而言,投資過(guò)于分散,收益可能不會(huì)達(dá)到最大化。具體操作時(shí),建議集中資金投資于優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目中,這樣可能會(huì)使有限的資金產(chǎn)生的收益最大化。

    由于各個(gè)家庭的實(shí)際情況千差萬(wàn)別,在具體投資理財(cái)中,就應(yīng)立足當(dāng)前,注重長(zhǎng)遠(yuǎn)。一般地說(shuō)來(lái),投資能獲取收益,但工薪家庭不應(yīng)該將自己的全部資產(chǎn)全都用于投資。

    隨著社會(huì)

    經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,工薪投資理財(cái)?shù)那篮头绞皆絹?lái)越多,可以說(shuō),如今個(gè)人投資理財(cái)正呈前所未有的多樣化發(fā)展的趨勢(shì)。然而,由于每種投資方式和保值形態(tài)具有多重性,每個(gè)人的各自情況又有所不同,所以,工薪階層只有根據(jù)自身的實(shí)際情況去選擇合適的投資方式,才能有益于個(gè)人資財(cái)?shù)谋Ｖ翟鲋?。在心態(tài)上要 “保持一個(gè)平和的心態(tài),不能激進(jìn)亦不可太怯懦”,遠(yuǎn)離賭場(chǎng)和彩票,謹(jǐn)慎對(duì)待期貨等投機(jī)型產(chǎn)品。

    參考文獻(xiàn):

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第4篇：理財(cái)投資與整體投資范文

【關(guān)鍵詞】理財(cái)業(yè)務(wù) 整體效益 現(xiàn)狀 方法

一、前言

理財(cái)業(yè)務(wù)主要是商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)公眾提供的金融服務(wù)。這種金融服務(wù)包括咨詢、委托、保管組合投資方案、實(shí)現(xiàn)投資的最大化的各項(xiàng)任務(wù)。理財(cái)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)綜合性的金融業(yè)務(wù)?，F(xiàn)階段我國(guó)的理財(cái)業(yè)務(wù)開展呈逐年上升的狀態(tài)，人們對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)有了新的觀念，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)、對(duì)企業(yè)與個(gè)人的發(fā)展有了新的認(rèn)知。我國(guó)商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品質(zhì)量很高，但是，對(duì)市場(chǎng)的把握不夠準(zhǔn)確，在對(duì)資本市場(chǎng)的把握，對(duì)理財(cái)市場(chǎng)的定位，對(duì)客戶的主要需求方面都存在很多質(zhì)疑。理財(cái)業(yè)務(wù)在我國(guó)仍然需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間進(jìn)行整體的改革和提升。我們研究理財(cái)業(yè)務(wù)的整體效益提升，就是要從多方面深入研究理財(cái)市場(chǎng)的個(gè)性問(wèn)題與共性問(wèn)題，將我國(guó)金融行業(yè)與社會(huì)發(fā)展具體結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)提供經(jīng)濟(jì)樞紐的作用，達(dá)到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的共同發(fā)展。

二、理財(cái)業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展的主要特征

（一）理財(cái)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行提供給客戶的前瞻性金融服務(wù)

理財(cái)業(yè)務(wù)之所以成為商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)之一，就是因?yàn)樯虡I(yè)銀行具有集中處理金融服務(wù)的能力和資本。商業(yè)銀行擁有非常前衛(wèi)的營(yíng)銷理念，在對(duì)客戶的業(yè)務(wù)指導(dǎo)中，具有很強(qiáng)的專業(yè)性。例如金融信息咨詢，金融目標(biāo)選擇，產(chǎn)品方案設(shè)計(jì)等，都有專業(yè)的理財(cái)人員進(jìn)行操作和維護(hù)。理財(cái)業(yè)務(wù)的專業(yè)性和服務(wù)性是理財(cái)業(yè)務(wù)能夠提供給客戶的最優(yōu)化支持。

（二）理財(cái)業(yè)務(wù)是聯(lián)系銀行與客戶之間的投資渠道

商業(yè)銀行與客戶之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系很多，在資本運(yùn)營(yíng)方面，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)就是橋梁和紐帶。理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了銀行與客戶之間的投資轉(zhuǎn)遞，將資本以最適宜的組款方式，進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計(jì)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資金的擴(kuò)大。

（三）理財(cái)業(yè)務(wù)是拓寬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的主要形式

我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的格局在近幾年才有了質(zhì)的飛躍。理財(cái)業(yè)務(wù)源于20世紀(jì)50年代，但是，自從在我國(guó)建立以后，就得到多方面的關(guān)注。理財(cái)業(yè)務(wù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，是拓寬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的具體操作。

三、提高理財(cái)業(yè)務(wù)整體效益的途徑和方法

（一）更新對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的觀念，實(shí)現(xiàn)意識(shí)領(lǐng)域的開拓

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程，是在不斷探索中前進(jìn)的。盡管經(jīng)歷過(guò)曲折的道路，但是，始終沿著具有中國(guó)特色的經(jīng)濟(jì)道路前進(jìn)。更新理財(cái)業(yè)務(wù)觀念，就是從根本上增強(qiáng)金融知識(shí)體系，在國(guó)民的思維中，建立理財(cái)意識(shí)，實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的平民概念，將經(jīng)濟(jì)效益與人民大眾緊密相連。更新理財(cái)業(yè)務(wù)的觀念，就是從根本上解決了理財(cái)業(yè)務(wù)在我國(guó)的范圍拓展。

（二）設(shè)計(jì)多種類型的理財(cái)產(chǎn)品，滿足客戶的多方面需求

現(xiàn)階段的我國(guó)理財(cái)業(yè)務(wù)中，理財(cái)產(chǎn)品的種類較少，而且各大商業(yè)銀行之間理財(cái)產(chǎn)品的重復(fù)性很強(qiáng)，人們?cè)谶x擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，無(wú)法直觀地區(qū)分優(yōu)劣。許多商業(yè)銀行自身對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的理解都存在誤區(qū)。所以，在今后的改革中，我們要引進(jìn)先進(jìn)的理財(cái)產(chǎn)品模式，建立符合我國(guó)國(guó)情實(shí)際的產(chǎn)品種類。對(duì)客戶的具體要求，商業(yè)銀行要做到合理解釋，及時(shí)解決，增加專業(yè)人員對(duì)理財(cái)活動(dòng)的指導(dǎo)，掌握客戶的個(gè)性化需求，鼓勵(lì)銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。

（三）透明化理財(cái)產(chǎn)品的信息，積極提示風(fēng)險(xiǎn)因素

理財(cái)產(chǎn)品在我國(guó)發(fā)展緩慢，其中一個(gè)主要原因就是理財(cái)產(chǎn)品得不到絕大多數(shù)人們的信任。人們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品始終停留在表面的了解上。很多人認(rèn)為資金一旦納入理財(cái)計(jì)劃中，就看不到運(yùn)行的過(guò)程和結(jié)果。因此，在理財(cái)業(yè)務(wù)的開展中，金融機(jī)構(gòu)一定要把理財(cái)產(chǎn)品的所有信息進(jìn)行透明化公布，在條款上，明確提示權(quán)利和義務(wù)。在風(fēng)險(xiǎn)提示方面，理財(cái)業(yè)務(wù)要注重內(nèi)控建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管理，特別是在投資盈利方面，要進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)管控操作，在必要的時(shí)期，要對(duì)資本運(yùn)行過(guò)程給予最大限度的干擾和關(guān)注，增強(qiáng)投資管理能力。

（四）加強(qiáng)理財(cái)業(yè)務(wù)的服務(wù)水準(zhǔn)，將理財(cái)業(yè)務(wù)引入細(xì)致化、專業(yè)化領(lǐng)域

理財(cái)業(yè)務(wù)是對(duì)客戶的金融服務(wù)。因此，在理財(cái)業(yè)務(wù)的辦理中，要為客戶提供不同層次的個(gè)性化服務(wù)。在資金流通、理財(cái)理念、資產(chǎn)保值以及資產(chǎn)增值等多方面對(duì)客戶進(jìn)行全面的解釋。真正做到從客戶的角度去思考問(wèn)題和制定方案。同時(shí)，在實(shí)際的理財(cái)業(yè)務(wù)辦理中，對(duì)客戶的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，要有級(jí)別對(duì)應(yīng)的理財(cái)師進(jìn)行專業(yè)的操控，將理財(cái)服務(wù)的整個(gè)過(guò)程都納入到全程監(jiān)控與管理過(guò)程中。

四、結(jié)論

理財(cái)業(yè)務(wù)的大力發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)流通、金融行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要方式。加大對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的管理和實(shí)施，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行服務(wù)與社會(huì)的重要舉措。在對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行細(xì)化和統(tǒng)一化的前提下，我們積極建立監(jiān)管秩序，努力營(yíng)造良好的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境，將理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)不斷規(guī)范管理，把握市場(chǎng)準(zhǔn)則，遵循國(guó)家各項(xiàng)政策，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融資本的大力支持。

參考文獻(xiàn)

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第5篇：理財(cái)投資與整體投資范文

在這一背景下，工商銀行推出了“工行投資理財(cái)指數(shù)”，希望能為中國(guó)居民的投資理財(cái)行為和金融機(jī)構(gòu)的投資理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供一定的參考。“工行投資理財(cái)指數(shù)”測(cè)量的是城市居民基于對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和未來(lái)生活的預(yù)期，進(jìn)而表現(xiàn)出的投資理財(cái)意愿的強(qiáng)弱程度。

近期，2008年首期“工行投資理財(cái)指數(shù)”。此次的居民理財(cái)指數(shù)分值為108，在0-200的指數(shù)量表上處于謹(jǐn)慎保守區(qū)間，延續(xù)了2007年的下降趨勢(shì)(2007年第一期指數(shù)和第二期指數(shù)分別為126和115)，表明目前中國(guó)城鎮(zhèn)居民的投資理財(cái)意愿在中等區(qū)間持續(xù)趨弱。

未來(lái)投資理財(cái)行為趨于保守

業(yè)內(nèi)專家分析，目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)居民對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有較強(qiáng)的信心，但當(dāng)前消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(cPl)處于較高水平，證券市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整且跌幅較大，連續(xù)性的下跌對(duì)投資者的投資意愿具有較大負(fù)面影響，同時(shí)，部分行業(yè)出口增長(zhǎng)放緩以及信貸從緊也引發(fā)了投資者對(duì)投資前景的擔(dān)憂。這些因素都對(duì)城市居民的投資理財(cái)意愿產(chǎn)生了較大影響，居民的投資理財(cái)行為在未來(lái)將會(huì)趨于保守。

股票和基金投資熱情下降

此次研究還發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)居民對(duì)各種理財(cái)類產(chǎn)品的投資意愿發(fā)生了較大變化。未來(lái)購(gòu)買股票和基金的熱情大大降低，其中，投資股票的比例從32％降到17％，投資基金的比例從26％下降到12％；對(duì)黃金的投資意愿出現(xiàn)大幅上升，投資比例從5％提升到7％；對(duì)債券、銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資意愿則趨于穩(wěn)定。同時(shí)，城鎮(zhèn)居民整體對(duì)金融投資組合的收益率仍有較高期望，未來(lái)6個(gè)月金融投資組合收益率期望值達(dá)到27％。

第6篇：理財(cái)投資與整體投資范文

（1）課程教學(xué)時(shí)間短，學(xué)生素質(zhì)較低。目前，我國(guó)高職院校的投資與理財(cái)專業(yè)學(xué)制時(shí)間短、定位低，受此限制，課程體系相對(duì)本科教育過(guò)于淺顯簡(jiǎn)單。這使得高職投資與理財(cái)專業(yè)畢業(yè)生所需的理論基礎(chǔ)知識(shí)不扎實(shí)。（2）課程內(nèi)容容易出現(xiàn)重復(fù)和交叉。投資理財(cái)課程體系內(nèi)容龐雜，包含證券投資、投資規(guī)劃、理財(cái)規(guī)劃、資產(chǎn)管理、外匯與期貨、市場(chǎng)營(yíng)銷等多個(gè)領(lǐng)域的知識(shí)，每方面都有所涉及，很難避免教學(xué)內(nèi)容的重復(fù)和交叉。（3）實(shí)務(wù)教學(xué)案例嚴(yán)重不足。我國(guó)個(gè)人理財(cái)起步較晚、經(jīng)驗(yàn)不足，到目前為止，只有十年左右的時(shí)間。尤其是家庭理財(cái)，最近幾年才逐步發(fā)展起來(lái)，還停留在無(wú)差別、無(wú)個(gè)性化服務(wù)的水平上，國(guó)內(nèi)成熟的鮮活理財(cái)案例很少。

二、高職院校投資與理財(cái)專業(yè)課程設(shè)置中的難點(diǎn)

（1）專業(yè)培養(yǎng)方向?qū)挿?，課程設(shè)置范圍廣。高職投資與理財(cái)專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)是服務(wù)于銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)的，掌握證券投資與綜合理財(cái)知識(shí)，具有證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)和綜合理財(cái)規(guī)劃能力，能夠從事客戶理財(cái)方案制定等工作的高端技能型人才。對(duì)應(yīng)的就業(yè)崗位主要是銀行、證券公司、基金公司等。因此，高職投資與理財(cái)專業(yè)至少涉及銀行、保險(xiǎn)、證券等三個(gè)大的專業(yè)方向。如果課程的開設(shè)囊括這幾個(gè)方向的話，必然導(dǎo)致教學(xué)內(nèi)容多而雜、廣而淺，培養(yǎng)的學(xué)生貌似“樣樣通”，卻樣樣都不能精通，給學(xué)生的就業(yè)造成被動(dòng)。（2）基于工作過(guò)程而設(shè)置課程體系對(duì)投資與理財(cái)專業(yè)不適用?；诠ぷ鬟^(guò)程設(shè)置課程體系是當(dāng)前高職教育課程改革的總體趨勢(shì)，課程教學(xué)重在培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力，對(duì)專業(yè)理論知識(shí)的要求是以夠用為度，不需要全面掌握。然而，投資與理財(cái)專業(yè)對(duì)理論功底的要求很高，其豐富而全面的理論知識(shí)是順利開展工作的前提，相反，工作過(guò)程卻相對(duì)簡(jiǎn)單。（3）校企合作難度較大，制約了實(shí)踐教學(xué)的開展。學(xué)校與行業(yè)、企業(yè)合作辦學(xué)是高職專業(yè)教育獲取校外優(yōu)質(zhì)資源的較好途徑，通過(guò)引進(jìn)行業(yè)企業(yè)的優(yōu)秀人才參與高職教育，可以更好地實(shí)現(xiàn)學(xué)校與社會(huì)的對(duì)接，從而達(dá)到學(xué)生一畢業(yè)就能直接上崗的目的。但是，投資與理財(cái)專業(yè)的校企合作開展難度較大，主要的阻力來(lái)自社會(huì)，而不是學(xué)校。國(guó)家對(duì)金融企業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管，導(dǎo)致金融企業(yè)難以正式與高職院校開展合作，校企合作在很多時(shí)候只能采取松散的而不是制度化的方式進(jìn)行，合作的可持續(xù)性難以保證。在這種背景下，投資與理財(cái)專業(yè)的實(shí)踐教學(xué)更多的是采取校內(nèi)仿真模擬實(shí)訓(xùn)的方式進(jìn)行，實(shí)踐教學(xué)的開展受到制約。

三、高職院校投資與理財(cái)專業(yè)課程開發(fā)的原則

（1）理論與實(shí)訓(xùn)相結(jié)合的原則。投資與理財(cái)專業(yè)課程是綜合性很強(qiáng)的課程，涉及投資學(xué)等多門課程知識(shí)的運(yùn)用，同時(shí)，金融市場(chǎng)變化非?？欤瑢W(xué)生知識(shí)更新的速度也要相應(yīng)加快。學(xué)生如何較快掌握知識(shí)并能綜合運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)，是投資與理財(cái)專業(yè)首先需要解決的問(wèn)題。高職學(xué)生的專業(yè)學(xué)習(xí)時(shí)間只有兩年半，需要學(xué)生在短時(shí)問(wèn)內(nèi)掌握所需的理論知識(shí)，并能靈活加以運(yùn)用。因此，要將理論學(xué)習(xí)的知識(shí)點(diǎn)都和實(shí)訓(xùn)聯(lián)系起來(lái)，讓學(xué)生在進(jìn)行知識(shí)積累的同時(shí)，逐步提高投資理財(cái)綜合能力。（2）校企合作的原則。高職課程開發(fā)是一項(xiàng)技術(shù)性很強(qiáng)的工作，要完善以下環(huán)節(jié)，以保證整個(gè)開發(fā)過(guò)程的連續(xù)性和完整性。這一開發(fā)過(guò)程離不開課程專家和企業(yè)行業(yè)能工巧匠的指導(dǎo)，需要校企雙方加強(qiáng)合作。然而，實(shí)際操作中卻遇到很大的困難，校企合作只是學(xué)校的一廂情愿，企業(yè)很難真正投入大量的人力、物力與財(cái)力。因此，高職院校課程開發(fā)呼喚一種可靠的校企合作模式，通過(guò)這一模式協(xié)調(diào)好學(xué)校與企業(yè)間的利益關(guān)系，使教師和企業(yè)共同參與課程開發(fā)工作。

第7篇：理財(cái)投資與整體投資范文

2011年我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)到23889款，較2010年增長(zhǎng)75.3%，其中人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行21474款，占據(jù)全部發(fā)行總量的90%，較2010年增長(zhǎng)86.63%。銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行明顯提速，并且以人民幣理財(cái)產(chǎn)品的放量增長(zhǎng)為特點(diǎn)。

2011年，不僅居民儲(chǔ)蓄向理財(cái)產(chǎn)品遷移的現(xiàn)象逐漸成為常態(tài)，企業(yè)出于資產(chǎn)保值增值需求而動(dòng)用閑置資金購(gòu)買銀行對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象也日漸突出，部分公司以發(fā)行債券形式募集資金，其后將資金用于相應(yīng)期限理財(cái)產(chǎn)品投資。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2011年共有85家上市公司關(guān)于利用自有閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的公告，總投資額達(dá)304.7億元，較2010年增加十幾倍。

2011年，不僅居民儲(chǔ)蓄向理財(cái)產(chǎn)品遷移的現(xiàn)象逐漸成為常態(tài)，企業(yè)出于資產(chǎn)保值增值需求而動(dòng)用閑置資金購(gòu)買銀行對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象也日漸突出，部分公司以發(fā)行債券形式募集資金，其后將資金用于相應(yīng)期限理財(cái)產(chǎn)品投資。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2011年共有85家上市公司關(guān)于利用自有閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的公告，總投資額達(dá)304.7億元，較2010年增加十幾倍。

中外機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作風(fēng)格迥異

中外機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作風(fēng)格迥異

資產(chǎn)池模式成為中資行理財(cái)產(chǎn)品普遍運(yùn)作方式

資產(chǎn)池模式成為中資行理財(cái)產(chǎn)品普遍運(yùn)作方式

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的特點(diǎn)來(lái)看，由于2011年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行井噴根本原因在于中資行攬儲(chǔ)壓力的上升，產(chǎn)品資金募集期以及到期至可自由劃賬的時(shí)期，銀行可將理財(cái)資金納入表內(nèi)存款核算，因此理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行上表現(xiàn)為集中在月末發(fā)行新產(chǎn)品，同時(shí)產(chǎn)品到期日多設(shè)計(jì)為月末附近時(shí)點(diǎn)。理財(cái)產(chǎn)品的募集期（銷售期）通常以6～7天為主，每月25～28日是產(chǎn)品發(fā)行高峰期限，25日至月末則為已發(fā)行產(chǎn)品集中到期的時(shí)間段。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的特點(diǎn)來(lái)看，由于2011年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行井噴根本原因在于中資行攬儲(chǔ)壓力的上升，產(chǎn)品資金募集期以及到期至可自由劃賬的時(shí)期，銀行可將理財(cái)資金納入表內(nèi)存款核算，因此理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行上表現(xiàn)為集中在月末發(fā)行新產(chǎn)品，同時(shí)產(chǎn)品到期日多設(shè)計(jì)為月末附近時(shí)點(diǎn)。理財(cái)產(chǎn)品的募集期（銷售期）通常以6～7天為主，每月25～28日是產(chǎn)品發(fā)行高峰期限，25日至月末則為已發(fā)行產(chǎn)品集中到期的時(shí)間段。

從產(chǎn)品運(yùn)作的方式來(lái)看，“資產(chǎn)池”模式成為中資銀行進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作普遍采取的一種方式?！百Y產(chǎn)池”模式最初由具備理財(cái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的大行所發(fā)起，后被中小商業(yè)銀行所追隨效仿。絕大多數(shù)“資產(chǎn)池”內(nèi)會(huì)配置一定的信貸類資產(chǎn)，從10%到70%不等，信貸類資產(chǎn)是支撐資產(chǎn)池整體高收益的絕對(duì)主力，也是銀行理財(cái)產(chǎn)品與貨幣基金等公募基金產(chǎn)品相競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)所在。

從產(chǎn)品運(yùn)作的方式來(lái)看，“資產(chǎn)池”模式成為中資銀行進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作普遍采取的一種方式。“資產(chǎn)池”模式最初由具備理財(cái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的大行所發(fā)起，后被中小商業(yè)銀行所追隨效仿。絕大多數(shù)“資產(chǎn)池”內(nèi)會(huì)配置一定的信貸類資產(chǎn)，從10%到70%不等，信貸類資產(chǎn)是支撐資產(chǎn)池整體高收益的絕對(duì)主力，也是銀行理財(cái)產(chǎn)品與貨幣基金等公募基金產(chǎn)品相競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)所在。

“資產(chǎn)池”模式下，理財(cái)資金采取集合運(yùn)作的方式，以滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品的方式來(lái)維持資產(chǎn)池運(yùn)作，通過(guò)進(jìn)行適當(dāng)?shù)钠谙掊e(cuò)配來(lái)獲取收益。具體來(lái)說(shuō)，“資金池”通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品保證穩(wěn)定的資金來(lái)源，“資產(chǎn)池”集合投資進(jìn)行資產(chǎn)配置，理財(cái)管理部門的主要職責(zé)包括合理安排產(chǎn)品發(fā)行和到期時(shí)間，保證“資金池”內(nèi)的最低流動(dòng)性，以防出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“資產(chǎn)池”模式下，理財(cái)資金采取集合運(yùn)作的方式，以滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品的方式來(lái)維持資產(chǎn)池運(yùn)作，通過(guò)進(jìn)行適當(dāng)?shù)钠谙掊e(cuò)配來(lái)獲取收益。具體來(lái)說(shuō)，“資金池”通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品保證穩(wěn)定的資金來(lái)源，“資產(chǎn)池”集合投資進(jìn)行資產(chǎn)配置，理財(cái)管理部門的主要職責(zé)包括合理安排產(chǎn)品發(fā)行和到期時(shí)間，保證“資金池”內(nèi)的最低流動(dòng)性，以防出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際中，銀行通過(guò)期限錯(cuò)配、資產(chǎn)回購(gòu)甚至內(nèi)部利潤(rùn)轉(zhuǎn)移等多種手段以保證理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模和收益，為滿足理財(cái)運(yùn)作短期限和高收益要求，往往將自身表內(nèi)債券、貸款、票據(jù)等打包成理財(cái)產(chǎn)品，讓渡表內(nèi)資產(chǎn)收益給理財(cái)資產(chǎn)池以維持業(yè)務(wù)規(guī)模、爭(zhēng)取業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

實(shí)際中，銀行通過(guò)期限錯(cuò)配、資產(chǎn)回購(gòu)甚至內(nèi)部利潤(rùn)轉(zhuǎn)移等多種手段以保證理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模和收益，為滿足理財(cái)運(yùn)作短期限和高收益要求，往往將自身表內(nèi)債券、貸款、票據(jù)等打包成理財(cái)產(chǎn)品，讓渡表內(nèi)資產(chǎn)收益給理財(cái)資產(chǎn)池以維持業(yè)務(wù)規(guī)模、爭(zhēng)取業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

客觀來(lái)說(shuō)，“資產(chǎn)池”的業(yè)務(wù)模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)集合管理提高產(chǎn)品整體的運(yùn)作效率，在優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加中間業(yè)務(wù)收入以及促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的作用值得肯定。

客觀來(lái)說(shuō)，“資產(chǎn)池”的業(yè)務(wù)模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)集合管理提高產(chǎn)品整體的運(yùn)作效率，在優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加中間業(yè)務(wù)收入以及促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面的作用值得肯定。

從“資產(chǎn)池”模式對(duì)流動(dòng)性的影響來(lái)看，產(chǎn)品到期后的處理方式不同，會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生不同的影響。以資產(chǎn)池中全部為融資類標(biāo)的這種最簡(jiǎn)化的方式為例，考慮理財(cái)資金池和資產(chǎn)池期限錯(cuò)配的情形，如果理財(cái)產(chǎn)品期限1個(gè)月，資產(chǎn)池中信托產(chǎn)品期限2個(gè)月，1個(gè)月后產(chǎn)品到期，理財(cái)戶以拆借資金的方式償還儲(chǔ)戶本金和收益，則會(huì)產(chǎn)生短期的存款派生的效果，存款總量增長(zhǎng)，同時(shí)消耗超備資金繳納準(zhǔn)備金。再過(guò)1個(gè)月，信托產(chǎn)品到期，企業(yè)償還借款，理財(cái)戶償還拆借資金，則會(huì)發(fā)生上述過(guò)程的逆過(guò)程，體系資產(chǎn)負(fù)債表回到初始狀態(tài)。

從“資產(chǎn)池”模式對(duì)流動(dòng)性的影響來(lái)看，產(chǎn)品到期后的處理方式不同，會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生不同的影響。以資產(chǎn)池中全部為融資類標(biāo)的這種最簡(jiǎn)化的方式為例，考慮理財(cái)資金池和資產(chǎn)池期限錯(cuò)配的情形，如果理財(cái)產(chǎn)品期限1個(gè)月，資產(chǎn)池中信托產(chǎn)品期限2個(gè)月，1個(gè)月后產(chǎn)品到期，理財(cái)戶以拆借資金的方式償還儲(chǔ)戶本金和收益，則會(huì)產(chǎn)生短期的存款派生的效果，存款總量增長(zhǎng)，同時(shí)消耗超備資金繳納準(zhǔn)備金。再過(guò)1個(gè)月，信托產(chǎn)品到期，企業(yè)償還借款，理財(cái)戶償還拆借資金，則會(huì)發(fā)生上述過(guò)程的逆過(guò)程，體系資產(chǎn)負(fù)債表回到初始狀態(tài)。

“資產(chǎn)池”模式最受詬病的問(wèn)題在于產(chǎn)品不能獨(dú)立核算，風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配。此外，由于大量信貸類資產(chǎn)隱匿在資產(chǎn)池中，使得對(duì)表內(nèi)信貸的監(jiān)管一定程度上失效，并且信貸類資產(chǎn)也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。并且，銀行對(duì)資產(chǎn)池收益實(shí)質(zhì)上給予了一定程度的隱形擔(dān)保，從而承擔(dān)了一定的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生預(yù)期收益未能實(shí)現(xiàn)甚至本金不能保障的情形，可能引起儲(chǔ)戶和銀行之間的糾紛。

“資產(chǎn)池”模式最受詬病的問(wèn)題在于產(chǎn)品不能獨(dú)立核算，風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配。此外，由于大量信貸類資產(chǎn)隱匿在資產(chǎn)池中，使得對(duì)表內(nèi)信貸的監(jiān)管一定程度上失效，并且信貸類資產(chǎn)也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。并且，銀行對(duì)資產(chǎn)池收益實(shí)質(zhì)上給予了一定程度的隱形擔(dān)保，從而承擔(dān)了一定的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生預(yù)期收益未能實(shí)現(xiàn)甚至本金不能保障的情形，可能引起儲(chǔ)戶和銀行之間的糾紛。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)和QDII產(chǎn)品為外資行主打方式

結(jié)構(gòu)性理財(cái)和QDII產(chǎn)品為外資行主打方式

對(duì)比中資銀行，外資銀行內(nèi)部風(fēng)控體系尤其嚴(yán)格，加之在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)并不具備明顯優(yōu)勢(shì)，因此很少能采用中資銀行通過(guò)監(jiān)管套利保證理財(cái)收益的方法。在中資銀行輕松游走在監(jiān)管灰色地帶賺取穩(wěn)定收益的時(shí)候，外資銀行只能以開發(fā)更高風(fēng)險(xiǎn)、更高收益的產(chǎn)品來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)比中資銀行，外資銀行內(nèi)部風(fēng)控體系尤其嚴(yán)格，加之在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)類業(yè)務(wù)并不具備明顯優(yōu)勢(shì)，因此很少能采用中資銀行通過(guò)監(jiān)管套利保證理財(cái)收益的方法。在中資銀行輕松游走在監(jiān)管灰色地帶賺取穩(wěn)定收益的時(shí)候，外資銀行只能以開發(fā)更高風(fēng)險(xiǎn)、更高收益的產(chǎn)品來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng)。

外資銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)類和QDII代客境外理財(cái)類為主，2011年以來(lái)，由于國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩惡化，投資風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下兩類產(chǎn)品需求萎縮，外資行在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的份額大幅下滑。

外資銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)類和QDII代客境外理財(cái)類為主，2011年以來(lái)，由于國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩惡化，投資風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下兩類產(chǎn)品需求萎縮，外資行在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的份額大幅下滑。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多掛鉤海外市場(chǎng)的指數(shù)等，由于外資銀行理財(cái)資金在國(guó)內(nèi)的投資渠道相對(duì)狹窄，因此產(chǎn)品發(fā)行以結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品為主，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在2011年發(fā)行的1046款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，外資銀行發(fā)行867款（中資銀行中則是風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)的股份制銀行發(fā)行量居前）。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多掛鉤海外市場(chǎng)的指數(shù)等，由于外資銀行理財(cái)資金在國(guó)內(nèi)的投資渠道相對(duì)狹窄，因此產(chǎn)品發(fā)行以結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品為主，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在2011年發(fā)行的1046款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，外資銀行發(fā)行867款（中資銀行中則是風(fēng)格相對(duì)激進(jìn)的股份制銀行發(fā)行量居前）。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的包括匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格等，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上常用結(jié)構(gòu)則是將整體收益分為兩部分，一部分為穩(wěn)定收益，一部分則是為爭(zhēng)取超額收益而設(shè)定，后一部分收益有很大不確定性。其中的穩(wěn)定收益部分，一般投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，從而產(chǎn)生固定的預(yù)期收益（例如零息債券、利率掉期等），不穩(wěn)定部分用來(lái)進(jìn)行“期權(quán)”投資，主要包括利率、匯率、股票和商品四大市場(chǎng)的投資交易，以商品市場(chǎng)的黃金和原油ETF居多。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的包括匯率、利率、股票、指數(shù)、基金、現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格等，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上常用結(jié)構(gòu)則是將整體收益分為兩部分，一部分為穩(wěn)定收益，一部分則是為爭(zhēng)取超額收益而設(shè)定，后一部分收益有很大不確定性。其中的穩(wěn)定收益部分，一般投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，從而產(chǎn)生固定的預(yù)期收益（例如零息債券、利率掉期等），不穩(wěn)定部分用來(lái)進(jìn)行“期權(quán)”投資，主要包括利率、匯率、股票和商品四大市場(chǎng)的投資交易，以商品市場(chǎng)的黃金和原油ETF居多。

此外，QDII類理財(cái)產(chǎn)品也是外資銀行常見(jiàn)的產(chǎn)品類型。不同于結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品，QDII類代客境外理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因?yàn)槠洳灰欢ㄔO(shè)置穩(wěn)定收益部分。QDII產(chǎn)品投資于海外市場(chǎng)，產(chǎn)品收益與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，2011年海外宏觀經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，QDII產(chǎn)品全年僅發(fā)行30款，其中渣打銀行就貢獻(xiàn)了26款，且全部集中在上半年，反映出投資者在選擇投資銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，依然隱含著“收益可以保證”的心理，2011年發(fā)行的QDII類產(chǎn)品多在年內(nèi)集中到期，實(shí)際產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期甚至出現(xiàn)虧損，進(jìn)一步降低了投資者的認(rèn)購(gòu)熱情。

此外，QDII類理財(cái)產(chǎn)品也是外資銀行常見(jiàn)的產(chǎn)品類型。不同于結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品，QDII類代客境外理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因?yàn)槠洳灰欢ㄔO(shè)置穩(wěn)定收益部分。QDII產(chǎn)品投資于海外市場(chǎng)，產(chǎn)品收益與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，2011年海外宏觀經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，QDII產(chǎn)品全年僅發(fā)行30款，其中渣打銀行就貢獻(xiàn)了26款，且全部集中在上半年，反映出投資者在選擇投資銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，依然隱含著“收益可以保證”的心理，2011年發(fā)行的QDII類產(chǎn)品多在年內(nèi)集中到期，實(shí)際產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期甚至出現(xiàn)虧損，進(jìn)一步降低了投資者的認(rèn)購(gòu)熱情。

監(jiān)管套利助推同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池

監(jiān)管套利助推同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池

對(duì)比信貸和債券資產(chǎn)，2011年理財(cái)投資標(biāo)的中極為重要的一個(gè)部分――同業(yè)類資產(chǎn)，其運(yùn)作模式和定價(jià)機(jī)制較為特別。概括來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購(gòu)和票據(jù)買入返售等，傳統(tǒng)上屬于銀行資金類業(yè)務(wù)，2011年同業(yè)類資產(chǎn)收益率維持高位，也導(dǎo)致理財(cái)賬戶加大了對(duì)同業(yè)資產(chǎn)的配置力度。

對(duì)比信貸和債券資產(chǎn)，2011年理財(cái)投資標(biāo)的中極為重要的一個(gè)部分――同業(yè)類資產(chǎn)，其運(yùn)作模式和定價(jià)機(jī)制較為特別。概括來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、質(zhì)押式回購(gòu)和票據(jù)買入返售等，傳統(tǒng)上屬于銀行資金類業(yè)務(wù)，2011年同業(yè)類資產(chǎn)收益率維持高位，也導(dǎo)致理財(cái)賬戶加大了對(duì)同業(yè)資產(chǎn)的配置力度。

同業(yè)資金往來(lái)――表內(nèi)融入，表外融出

同業(yè)資金往來(lái)――表內(nèi)融入，表外融出

2009年以后，城商行、股份制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度全面超越大型商業(yè)銀行。大型商業(yè)銀行借助于網(wǎng)點(diǎn)眾多、從業(yè)人員規(guī)模龐大以及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)深厚等優(yōu)勢(shì)，在負(fù)債吸收方面壓力相對(duì)較輕。急速擴(kuò)張的城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，負(fù)債基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，一方面加緊分流大行一般存款，另一方面借助于銀行間同業(yè)市場(chǎng)，以同業(yè)存款、回購(gòu)和資金拆借的方式擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模，從而拉動(dòng)整體資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

2009年以后，城商行、股份制銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度全面超越大型商業(yè)銀行。大型商業(yè)銀行借助于網(wǎng)點(diǎn)眾多、從業(yè)人員規(guī)模龐大以及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)深厚等優(yōu)勢(shì)，在負(fù)債吸收方面壓力相對(duì)較輕。急速擴(kuò)張的城市商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，負(fù)債基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，一方面加緊分流大行一般存款，另一方面借助于銀行間同業(yè)市場(chǎng)，以同業(yè)存款、回購(gòu)和資金拆借的方式擴(kuò)張負(fù)債規(guī)模，從而拉動(dòng)整體資產(chǎn)的增長(zhǎng)。

回購(gòu)和資金拆借屬于場(chǎng)內(nèi)交易，我們可以通過(guò)央行公布的季度資金凈融入數(shù)據(jù)來(lái)分析參與銀行間市場(chǎng)資金各參與方的行為。大型商業(yè)銀行一直以來(lái)扮演資金凈融出的角色，但2011年四大行回購(gòu)和拆借整體凈融出量較之前兩年降低，反映出連續(xù)提準(zhǔn)下大行資金開始緊張；而其他商業(yè)銀行結(jié)束2007～2009年期間凈融出的局面，連續(xù)兩年表現(xiàn)為資金凈融入，說(shuō)明隨著城商行、股份制以及農(nóng)信社等中小機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)，其借助銀行間同業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行負(fù)債擴(kuò)張的意愿隨之上升。

回購(gòu)和資金拆借屬于場(chǎng)內(nèi)交易，我們可以通過(guò)央行公布的季度資金凈融入數(shù)據(jù)來(lái)分析參與銀行間市場(chǎng)資金各參與方的行為。大型商業(yè)銀行一直以來(lái)扮演資金凈融出的角色，但2011年四大行回購(gòu)和拆借整體凈融出量較之前兩年降低，反映出連續(xù)提準(zhǔn)下大行資金開始緊張；而其他商業(yè)銀行結(jié)束2007～2009年期間凈融出的局面，連續(xù)兩年表現(xiàn)為資金凈融入，說(shuō)明隨著城商行、股份制以及農(nóng)信社等中小機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)，其借助銀行間同業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行負(fù)債擴(kuò)張的意愿隨之上升。

同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的成交額一直呈上升趨勢(shì)，但持續(xù)低于質(zhì)押式回購(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，同業(yè)拆借為機(jī)構(gòu)間出于平補(bǔ)頭寸等流動(dòng)性管理需要而進(jìn)行的資金交易，僅憑交易雙方信用發(fā)生，而質(zhì)押式回購(gòu)則有債券質(zhì)押要求，不同機(jī)構(gòu)對(duì)于接受的質(zhì)押券種資質(zhì)要求不同。一般來(lái)說(shuō)拆借利率會(huì)高于質(zhì)押式回購(gòu)利率。一方面，銀行間拆借憑借的是銀行信用，而質(zhì)押式回購(gòu)則以債券為抵押（多為利率債），在目前的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重體系下，由于4個(gè)月以內(nèi)的同業(yè)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0，所以在資本耗用方面短期拆借和回購(gòu)并無(wú)區(qū)別，新資本充足率管理辦法下上調(diào)同業(yè)債權(quán)權(quán)重，則拆借的要求收益率會(huì)相應(yīng)提高；另一方面，由于拆借是同業(yè)間的信用行為，存在對(duì)對(duì)手方的授信額度問(wèn)題，由于期限較短，隔夜拆借授信問(wèn)題影響較小，更長(zhǎng)期限的銀行間拆借其與回購(gòu)的利差較為明顯。

同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的成交額一直呈上升趨勢(shì)，但持續(xù)低于質(zhì)押式回購(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，同業(yè)拆借為機(jī)構(gòu)間出于平補(bǔ)頭寸等流動(dòng)性管理需要而進(jìn)行的資金交易，僅憑交易雙方信用發(fā)生，而質(zhì)押式回購(gòu)則有債券質(zhì)押要求，不同機(jī)構(gòu)對(duì)于接受的質(zhì)押券種資質(zhì)要求不同。一般來(lái)說(shuō)拆借利率會(huì)高于質(zhì)押式回購(gòu)利率。一方面，銀行間拆借憑借的是銀行信用，而質(zhì)押式回購(gòu)則以債券為抵押（多為利率債），在目前的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重體系下，由于4個(gè)月以內(nèi)的同業(yè)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0，所以在資本耗用方面短期拆借和回購(gòu)并無(wú)區(qū)別，新資本充足率管理辦法下上調(diào)同業(yè)債權(quán)權(quán)重，則拆借的要求收益率會(huì)相應(yīng)提高；另一方面，由于拆借是同業(yè)間的信用行為，存在對(duì)對(duì)手方的授信額度問(wèn)題，由于期限較短，隔夜拆借授信問(wèn)題影響較小，更長(zhǎng)期限的銀行間拆借其與回購(gòu)的利差較為明顯。

存入我的閱覽室

2011年銀行間市場(chǎng)資金利率高企，無(wú)論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購(gòu)利率中樞均大幅上移。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財(cái)戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運(yùn)作而不自行尋找交易對(duì)手方，多數(shù)因?yàn)橥ㄟ^(guò)信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會(huì)繼票據(jù)信托后對(duì)同業(yè)存款信托叫停。

2011年銀行間市場(chǎng)資金利率高企，無(wú)論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購(gòu)利率中樞均大幅上移。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財(cái)戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運(yùn)作而不自行尋找交易對(duì)手方，多數(shù)因?yàn)橥ㄟ^(guò)信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會(huì)繼票據(jù)信托后對(duì)同業(yè)存款信托叫停。

但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實(shí)質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運(yùn)作，由于銀監(jiān)會(huì)叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過(guò)禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實(shí)際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會(huì)一系列規(guī)范操作釋放的信號(hào)來(lái)看，已經(jīng)對(duì)銀行理財(cái)和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來(lái)受限的可能性依然較大。

但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實(shí)質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運(yùn)作，由于銀監(jiān)會(huì)叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過(guò)禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實(shí)際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會(huì)一系列規(guī)范操作釋放的信號(hào)來(lái)看，已經(jīng)對(duì)銀行理財(cái)和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來(lái)受限的可能性依然較大。

同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實(shí)際的貸款

同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實(shí)際的貸款

2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長(zhǎng)，成為繼銀信合作、理財(cái)資產(chǎn)池運(yùn)作、票據(jù)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)套利之后又一灰色手段。

2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長(zhǎng)，成為繼銀信合作、理財(cái)資產(chǎn)池運(yùn)作、票據(jù)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)套利之后又一灰色手段。

代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，代付是指一家銀行的客戶申請(qǐng)融資時(shí)，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項(xiàng)本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國(guó)際業(yè)務(wù)中，由國(guó)內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。

代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，代付是指一家銀行的客戶申請(qǐng)融資時(shí)，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項(xiàng)本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國(guó)際業(yè)務(wù)中，由國(guó)內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。

2011年下半年以來(lái)，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項(xiàng)下余額急速增長(zhǎng)，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見(jiàn)圖1）。

2011年下半年以來(lái)，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項(xiàng)下余額急速增長(zhǎng)，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見(jiàn)圖1）。

由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財(cái)賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價(jià)比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對(duì)他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財(cái)資產(chǎn)池。

由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財(cái)賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價(jià)比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對(duì)他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財(cái)資產(chǎn)池。

從監(jiān)管的態(tài)度來(lái)看，盡管目前銀監(jiān)會(huì)尚未對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來(lái)出臺(tái)相應(yīng)措施對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計(jì)提對(duì)應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。

從監(jiān)管的態(tài)度來(lái)看，盡管目前銀監(jiān)會(huì)尚未對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來(lái)出臺(tái)相應(yīng)措施對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計(jì)提對(duì)應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。

票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動(dòng)

票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動(dòng)

商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見(jiàn)圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購(gòu)）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計(jì)入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購(gòu)業(yè)務(wù)，一般期限在6個(gè)月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。

商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見(jiàn)圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購(gòu)）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計(jì)入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購(gòu)業(yè)務(wù)，一般期限在6個(gè)月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。

票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來(lái)業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢(shì)頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬(wàn)億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬(wàn)億元，2011年下半年監(jiān)管對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬(wàn)億元以下。

票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來(lái)業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢(shì)頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬(wàn)億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬(wàn)億元，2011年下半年監(jiān)管對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬(wàn)億元以下。

值得注意的是，在銀監(jiān)會(huì)規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過(guò)票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長(zhǎng)，并成為理財(cái)資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。

值得注意的是，在銀監(jiān)會(huì)規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過(guò)票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長(zhǎng)，并成為理財(cái)資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。

銀行理財(cái)和信托合作的主要模式經(jīng)過(guò)了如下兩個(gè)階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計(jì)劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時(shí)將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實(shí)行余額比例管理，直接投資信托計(jì)劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財(cái)逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財(cái)戶繞過(guò)信托公司，通過(guò)引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國(guó)企財(cái)務(wù)公司）購(gòu)買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。

銀行理財(cái)和信托合作的主要模式經(jīng)過(guò)了如下兩個(gè)階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計(jì)劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時(shí)將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實(shí)行余額比例管理，直接投資信托計(jì)劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財(cái)逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財(cái)戶繞過(guò)信托公司，通過(guò)引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國(guó)企財(cái)務(wù)公司）購(gòu)買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。

票據(jù)信托的運(yùn)作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無(wú)法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計(jì)劃（票據(jù)市場(chǎng)的參與資格須按照營(yíng)業(yè)執(zhí)照來(lái)確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財(cái)務(wù)公司可以參與該市場(chǎng)），于是采用成立信托計(jì)劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來(lái)繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財(cái)戶購(gòu)買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實(shí)現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財(cái)戶實(shí)現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色?？梢钥闯觯@一過(guò)程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉(cāng)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

票據(jù)信托的運(yùn)作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無(wú)法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計(jì)劃（票據(jù)市場(chǎng)的參與資格須按照營(yíng)業(yè)執(zhí)照來(lái)確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財(cái)務(wù)公司可以參與該市場(chǎng)），于是采用成立信托計(jì)劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來(lái)繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財(cái)戶購(gòu)買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實(shí)現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財(cái)戶實(shí)現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色?？梢钥闯?，這一過(guò)程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉(cāng)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

2012年1月，銀監(jiān)會(huì)和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國(guó)慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

2012年1月，銀監(jiān)會(huì)和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國(guó)慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

綜合來(lái)看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過(guò)會(huì)計(jì)記賬，將本應(yīng)計(jì)入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計(jì)入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計(jì)入“直貼”的金額計(jì)入“拆放同業(yè)”；三是通過(guò)信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

綜合來(lái)看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過(guò)會(huì)計(jì)記賬，將本應(yīng)計(jì)入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計(jì)入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計(jì)入“直貼”的金額計(jì)入“拆放同業(yè)”；三是通過(guò)信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

2012銀行理財(cái)發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

2012銀行理財(cái)發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

整體收益回落難避免，中低等級(jí)信用債投資增加

整體收益回落難避免，中低等級(jí)信用債投資增加

在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財(cái)可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計(jì)劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長(zhǎng)。短期內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈的情況下，銀行理財(cái)戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對(duì)信用類債券尤其是中低等級(jí)信用債的投資力度。2012年以來(lái)，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財(cái)戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險(xiǎn)控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財(cái)對(duì)中低等級(jí)信用債的配置仍將持續(xù)上升。

在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財(cái)可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計(jì)劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長(zhǎng)。短期內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈的情況下，銀行理財(cái)戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對(duì)信用類債券尤其是中低等級(jí)信用債的投資力度。2012年以來(lái)，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財(cái)戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險(xiǎn)控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財(cái)對(duì)中低等級(jí)信用債的配置仍將持續(xù)上升。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移

盡管監(jiān)管針對(duì)“資產(chǎn)池”運(yùn)作、信托受益權(quán)等均做出過(guò)明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運(yùn)作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來(lái)繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會(huì)是一段時(shí)間內(nèi)銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)作選擇。

盡管監(jiān)管針對(duì)“資產(chǎn)池”運(yùn)作、信托受益權(quán)等均做出過(guò)明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運(yùn)作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來(lái)繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會(huì)是一段時(shí)間內(nèi)銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)作選擇。

但長(zhǎng)期來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來(lái)銀行理財(cái)可能面臨如下的發(fā)展方向：

但長(zhǎng)期來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來(lái)銀行理財(cái)可能面臨如下的發(fā)展方向：

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。針對(duì)銀行超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個(gè)月以內(nèi)短期理財(cái)產(chǎn)品后，可以滾動(dòng)發(fā)行、自由申購(gòu)贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長(zhǎng)期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長(zhǎng)為短”型的滾動(dòng)式理財(cái)產(chǎn)品將隨著銀行理財(cái)流動(dòng)性管理能力的提升而不斷推出，并對(duì)貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。針對(duì)銀行超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個(gè)月以內(nèi)短期理財(cái)產(chǎn)品后，可以滾動(dòng)發(fā)行、自由申購(gòu)贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長(zhǎng)期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長(zhǎng)為短”型的滾動(dòng)式理財(cái)產(chǎn)品將隨著銀行理財(cái)流動(dòng)性管理能力的提升而不斷推出，并對(duì)貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。

通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來(lái)，信托成為理財(cái)產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺(tái)。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場(chǎng)和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對(duì)便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。

通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來(lái)，信托成為理財(cái)產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺(tái)。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場(chǎng)和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對(duì)便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。

截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬(wàn)億元，較2010年年末增加1.8萬(wàn)億元。尤其是在銀行背后實(shí)際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)，基金產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品形成了較大的沖擊。

截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬(wàn)億元，較2010年年末增加1.8萬(wàn)億元。尤其是在銀行背后實(shí)際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)，基金產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品形成了較大的沖擊。

2012年信托平臺(tái)難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動(dòng)。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接具有自身的優(yōu)勢(shì)：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價(jià)能力強(qiáng)，金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯好于信托，而一旦股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃采用報(bào)備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對(duì)較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費(fèi)一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊(cè)資金多，并且擁有大量的客戶，背后對(duì)應(yīng)超過(guò)萬(wàn)億元的證券客戶保證金，必要時(shí)候可以對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品提供流動(dòng)性支持。二者對(duì)接流程如圖3所示。

2012年信托平臺(tái)難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動(dòng)。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接具有自身的優(yōu)勢(shì)：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價(jià)能力強(qiáng)，金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯好于信托，而一旦股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃采用報(bào)備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對(duì)較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費(fèi)一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊(cè)資金多，并且擁有大量的客戶，背后對(duì)應(yīng)超過(guò)萬(wàn)億元的證券客戶保證金，必要時(shí)候可以對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品提供流動(dòng)性支持。二者對(duì)接流程如圖3所示。

資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會(huì)就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達(dá)成初步共識(shí)，包括國(guó)家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。資產(chǎn)證券化今年以來(lái)的重啟，具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對(duì)增強(qiáng)銀行貸款的流動(dòng)性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺(tái)貸款，其中針對(duì)平臺(tái)貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財(cái)戶的積極參與。

資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會(huì)就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達(dá)成初步共識(shí)，包括國(guó)家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。資產(chǎn)證券化今年以來(lái)的重啟，具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對(duì)增強(qiáng)銀行貸款的流動(dòng)性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺(tái)貸款，其中針對(duì)平臺(tái)貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財(cái)戶的積極參與。

（作者單位：上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司）

（作者單位：上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司）

存入我的閱覽室

2011年銀行間市場(chǎng)資金利率高企，無(wú)論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購(gòu)利率中樞均大幅上移。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財(cái)戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運(yùn)作而不自行尋找交易對(duì)手方，多數(shù)因?yàn)橥ㄟ^(guò)信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會(huì)繼票據(jù)信托后對(duì)同業(yè)存款信托叫停。

2011年銀行間市場(chǎng)資金利率高企，無(wú)論同業(yè)存款、拆借或是質(zhì)押式回購(gòu)利率中樞均大幅上移。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資以上同業(yè)資產(chǎn)的占比開始提升，這其中，借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款操作是常用手段之一。銀行理財(cái)戶之所以借助信托渠道進(jìn)行同業(yè)存款運(yùn)作而不自行尋找交易對(duì)手方，多數(shù)因?yàn)橥ㄟ^(guò)信托可以保證資金以同業(yè)存款的方式回流本行，盡管已不再是一般存款，但可以平衡表內(nèi)資金頭寸。2012年1月，銀監(jiān)會(huì)繼票據(jù)信托后對(duì)同業(yè)存款信托叫停。

但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實(shí)質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運(yùn)作，由于銀監(jiān)會(huì)叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過(guò)禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實(shí)際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會(huì)一系列規(guī)范操作釋放的信號(hào)來(lái)看，已經(jīng)對(duì)銀行理財(cái)和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來(lái)受限的可能性依然較大。

但是，監(jiān)管此次窗口指導(dǎo)并未在實(shí)質(zhì)上影響類似產(chǎn)品的運(yùn)作，由于銀監(jiān)會(huì)叫停的是以投資同業(yè)存款為主要標(biāo)的的集合或單一信托，但其他產(chǎn)品中摻雜同業(yè)存款投資標(biāo)的的數(shù)量依然可觀。信托產(chǎn)品只要并非全部投向同業(yè)存款則可繞過(guò)禁令，例如不少固定收益類的信托產(chǎn)品，實(shí)際操作中投資同業(yè)存款的不在少數(shù)。但從銀監(jiān)會(huì)一系列規(guī)范操作釋放的信號(hào)來(lái)看，已經(jīng)對(duì)銀行理財(cái)和信托進(jìn)入同業(yè)存款領(lǐng)域表示了關(guān)注，此類業(yè)務(wù)未來(lái)受限的可能性依然較大。

同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實(shí)際的貸款

同業(yè)代付――名義的同業(yè)，實(shí)際的貸款

2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長(zhǎng)，成為繼銀信合作、理財(cái)資產(chǎn)池運(yùn)作、票據(jù)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)套利之后又一灰色手段。

2011年在貸存比和信貸額度的雙重約束下，銀行為規(guī)避監(jiān)管要求的創(chuàng)新手段層出不窮，曾經(jīng)僅少量發(fā)生的同業(yè)代付業(yè)務(wù)在2011年下半年迅速增長(zhǎng)，成為繼銀信合作、理財(cái)資產(chǎn)池運(yùn)作、票據(jù)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)套利之后又一灰色手段。

代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，代付是指一家銀行的客戶申請(qǐng)融資時(shí)，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項(xiàng)本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國(guó)際業(yè)務(wù)中，由國(guó)內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。

代付業(yè)務(wù)即同業(yè)委托付款業(yè)務(wù)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，代付是指一家銀行的客戶申請(qǐng)融資時(shí)，銀行以自己的名義委托另一家同業(yè)為該客戶提供資金，并在業(yè)務(wù)到期日由自己向同業(yè)支付款項(xiàng)本息。代付業(yè)務(wù)以前多發(fā)生在銀行國(guó)際業(yè)務(wù)中，由國(guó)內(nèi)銀行委托海外銀行代為支付，即一般的“海外代付”業(yè)務(wù)。

2011年下半年以來(lái)，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項(xiàng)下余額急速增長(zhǎng)，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見(jiàn)圖1）。

2011年下半年以來(lái)，在日均貸存比考核壓力下，部分銀行同業(yè)代付業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，從資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為同業(yè)拆出項(xiàng)下余額急速增長(zhǎng)，尤其以股份制銀行和城商行最為明顯（見(jiàn)圖1）。

由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財(cái)賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價(jià)比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對(duì)他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財(cái)資產(chǎn)池。

由于同業(yè)代付本質(zhì)上即為貸款，享有很高的收益，部分銀行理財(cái)賬戶資產(chǎn)池中也隱匿了一定的代付類資產(chǎn)。但由于表內(nèi)進(jìn)行同業(yè)代付的業(yè)務(wù)不需要占用信貸額度，屬于性價(jià)比較高的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，唯一的成本可能是對(duì)他行的授信額度占用，因此銀行往往不傾向于將同業(yè)代付資產(chǎn)放入理財(cái)資產(chǎn)池。

從監(jiān)管的態(tài)度來(lái)看，盡管目前銀監(jiān)會(huì)尚未對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來(lái)出臺(tái)相應(yīng)措施對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計(jì)提對(duì)應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。

從監(jiān)管的態(tài)度來(lái)看，盡管目前銀監(jiān)會(huì)尚未對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)進(jìn)行明確的制止和規(guī)范，但已經(jīng)加大了對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的摸底和審查力度，未來(lái)出臺(tái)相應(yīng)措施對(duì)同業(yè)代付業(yè)務(wù)加以限制的可能性較大。由于同業(yè)代付本質(zhì)上為表內(nèi)融資，可能的規(guī)范措施可以以要求銀行計(jì)提對(duì)應(yīng)資本和撥備，以及納入信貸規(guī)模核算等方式出現(xiàn)。

票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動(dòng)

票據(jù)鏈條――監(jiān)管重拳下暗流涌動(dòng)

商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見(jiàn)圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購(gòu)）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計(jì)入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購(gòu)業(yè)務(wù)，一般期限在6個(gè)月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。

商業(yè)銀行從事的跟票據(jù)相關(guān)的表內(nèi)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)（見(jiàn)圖2），包括貼現(xiàn)（直貼）、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和買入返售票據(jù)（票據(jù)逆回購(gòu)）。貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼計(jì)入銀行貸款，買入返售是以票據(jù)為質(zhì)押的逆回購(gòu)業(yè)務(wù)，一般期限在6個(gè)月以內(nèi)，多發(fā)生在銀行同業(yè)之間。

票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來(lái)業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢(shì)頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬(wàn)億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬(wàn)億元，2011年下半年監(jiān)管對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬(wàn)億元以下。

票據(jù)類操作和信貸密切相關(guān)，又由于其基礎(chǔ)上可以衍生出同業(yè)間的往來(lái)業(yè)務(wù)，因而與商業(yè)銀行的債券投資也有緊密的關(guān)聯(lián)。2010年9月直至2011年上半年，票據(jù)業(yè)務(wù)一直保持了活躍的發(fā)展勢(shì)頭，中資銀行買入返售總資產(chǎn)2010年末達(dá)到4.36萬(wàn)億元，2011年年中已經(jīng)達(dá)到5.68萬(wàn)億元，2011年下半年監(jiān)管對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)整頓清理，買入返售規(guī)模擴(kuò)張減速，至2012年1月，總規(guī)模已經(jīng)降至4萬(wàn)億元以下。

值得注意的是，在銀監(jiān)會(huì)規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過(guò)票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長(zhǎng)，并成為理財(cái)資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。

值得注意的是，在銀監(jiān)會(huì)規(guī)范農(nóng)信社票據(jù)業(yè)務(wù)記賬規(guī)則，以及禁止監(jiān)管套利票據(jù)進(jìn)入銀行資產(chǎn)池以后，通過(guò)票據(jù)騰挪信貸規(guī)模的路徑被監(jiān)管封堵，但從2011年四季度起，票據(jù)類信托則開始迅速增長(zhǎng)，并成為理財(cái)資產(chǎn)池繼續(xù)獲取高收益票據(jù)類資產(chǎn)的重要途徑。

銀行理財(cái)和信托合作的主要模式經(jīng)過(guò)了如下兩個(gè)階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計(jì)劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時(shí)將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實(shí)行余額比例管理，直接投資信托計(jì)劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財(cái)逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財(cái)戶繞過(guò)信托公司，通過(guò)引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國(guó)企財(cái)務(wù)公司）購(gòu)買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。

銀行理財(cái)和信托合作的主要模式經(jīng)過(guò)了如下兩個(gè)階段，第一階段，直接投資信托貸款或信托計(jì)劃。但隨著2010年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求銀信合作業(yè)務(wù)進(jìn)表，同時(shí)將信托貸款歸入融資類業(yè)務(wù)，實(shí)行余額比例管理，直接投資信托計(jì)劃和信托貸款的監(jiān)管成本提高，銀行理財(cái)逐漸退出此類模式。第二階段，銀行理財(cái)戶繞過(guò)信托公司，通過(guò)引入第三方的方式，間接與信托公司合作。由于進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池的標(biāo)的經(jīng)由第三方（通常為大型企業(yè)或國(guó)企財(cái)務(wù)公司）購(gòu)買，不屬于“銀信合作”范疇，從而得以規(guī)避監(jiān)管的硬性約束。

票據(jù)信托的運(yùn)作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無(wú)法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計(jì)劃（票據(jù)市場(chǎng)的參與資格須按照營(yíng)業(yè)執(zhí)照來(lái)確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財(cái)務(wù)公司可以參與該市場(chǎng)），于是采用成立信托計(jì)劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來(lái)繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財(cái)戶購(gòu)買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實(shí)現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財(cái)戶實(shí)現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色。可以看出，這一過(guò)程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉(cāng)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

票據(jù)信托的運(yùn)作也沿用上述的模式，但由于信托公司不具備票據(jù)貼現(xiàn)資格，商業(yè)銀行無(wú)法直接將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)給信托計(jì)劃（票據(jù)市場(chǎng)的參與資格須按照營(yíng)業(yè)執(zhí)照來(lái)確定，目前只有銀行機(jī)構(gòu)和部分財(cái)務(wù)公司可以參與該市場(chǎng)），于是采用成立信托計(jì)劃投資票據(jù)受益權(quán)的方式來(lái)繞開硬性約束。商業(yè)銀行將表內(nèi)的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)給信托，再由理財(cái)戶購(gòu)買放入資產(chǎn)池，由此，銀行實(shí)現(xiàn)將表內(nèi)信貸類資產(chǎn)出表，理財(cái)戶實(shí)現(xiàn)高收益投資標(biāo)的配置，信托公司在這其中扮演通道角色。可以看出，這一過(guò)程中，偷換概念的“受益權(quán)”三字即起到了規(guī)避監(jiān)管規(guī)定的作用，“票據(jù)受益權(quán)”疊加“票據(jù)信托受益權(quán)”，使得票據(jù)類資產(chǎn)得以暗渡陳倉(cāng)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

2012年1月，銀監(jiān)會(huì)和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國(guó)慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

2012年1月，銀監(jiān)會(huì)和各地銀監(jiān)局以口頭通知的形式要求信托公司暫停發(fā)行票據(jù)類信托產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)公布的信息，截至2011年11月29日，全部投資于票據(jù)的信托產(chǎn)品共發(fā)行235款，僅國(guó)慶后成立的票據(jù)類信托產(chǎn)品就達(dá)到146款，占信托成立總量的21.86%，票據(jù)信托余量已達(dá)到2000億～3000億元，參與機(jī)構(gòu)中，建設(shè)銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行等都在全行范圍內(nèi)力推此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

綜合來(lái)看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過(guò)會(huì)計(jì)記賬，將本應(yīng)計(jì)入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計(jì)入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計(jì)入“直貼”的金額計(jì)入“拆放同業(yè)”；三是通過(guò)信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

綜合來(lái)看，銀行以承兌匯票作為工具，可以進(jìn)行的轉(zhuǎn)移表內(nèi)信貸資產(chǎn)、規(guī)避信貸規(guī)模管制的手段主要有三種：一是農(nóng)信社通過(guò)會(huì)計(jì)記賬，將本應(yīng)計(jì)入“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”科目的金額計(jì)入“買入返售資產(chǎn)”或貸記“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”使得規(guī)模沖銷；二是承兌匯票下同業(yè)代付，將本應(yīng)計(jì)入“直貼”的金額計(jì)入“拆放同業(yè)”；三是通過(guò)信托等渠道將表內(nèi)票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入理財(cái)資產(chǎn)池。

2012銀行理財(cái)發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

2012銀行理財(cái)發(fā)展依賴產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

整體收益回落難避免，中低等級(jí)信用債投資增加

整體收益回落難避免，中低等級(jí)信用債投資增加

在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財(cái)可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計(jì)劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長(zhǎng)。短期內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈的情況下，銀行理財(cái)戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對(duì)信用類債券尤其是中低等級(jí)信用債的投資力度。2012年以來(lái)，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財(cái)戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險(xiǎn)控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財(cái)對(duì)中低等級(jí)信用債的配置仍將持續(xù)上升。

在信貸類資產(chǎn)進(jìn)入理財(cái)資產(chǎn)池和銀信合作重重受限的情況下，銀行理財(cái)可以投資的高收益資產(chǎn)，例如貸款、票據(jù)、銀信合作的信托計(jì)劃等已經(jīng)很難持續(xù)大量增長(zhǎng)。短期內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品整體收益率下行和產(chǎn)品期限拉長(zhǎng)是必然方向。監(jiān)管日趨嚴(yán)格和競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈的情況下，銀行理財(cái)戶為維持產(chǎn)品收益，加大了對(duì)信用類債券尤其是中低等級(jí)信用債的投資力度。2012年以來(lái)，很多新發(fā)高收益城投品種均被銀行理財(cái)戶買入持有，在表外債券配置的風(fēng)險(xiǎn)控制較為寬松并且不用占用資本的情況下，銀行理財(cái)對(duì)中低等級(jí)信用債的配置仍將持續(xù)上升。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新增多，通道類業(yè)務(wù)向券商轉(zhuǎn)移

盡管監(jiān)管針對(duì)“資產(chǎn)池”運(yùn)作、信托受益權(quán)等均做出過(guò)明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運(yùn)作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來(lái)繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會(huì)是一段時(shí)間內(nèi)銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)作選擇。

盡管監(jiān)管針對(duì)“資產(chǎn)池”運(yùn)作、信托受益權(quán)等均做出過(guò)明確發(fā)文或是窗口指導(dǎo)加以禁止，但此類業(yè)務(wù)運(yùn)作并未真正停步，而是以反復(fù)包裝等方式來(lái)繼續(xù)規(guī)避管制。短期內(nèi)，通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管規(guī)避，依然會(huì)是一段時(shí)間內(nèi)銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)作選擇。

但長(zhǎng)期來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來(lái)銀行理財(cái)可能面臨如下的發(fā)展方向：

但長(zhǎng)期來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)必然向著真正的資產(chǎn)管理的方向轉(zhuǎn)變，因此未來(lái)銀行理財(cái)可能面臨如下的發(fā)展方向：

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。針對(duì)銀行超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個(gè)月以內(nèi)短期理財(cái)產(chǎn)品后，可以滾動(dòng)發(fā)行、自由申購(gòu)贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長(zhǎng)期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長(zhǎng)為短”型的滾動(dòng)式理財(cái)產(chǎn)品將隨著銀行理財(cái)流動(dòng)性管理能力的提升而不斷推出，并對(duì)貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新。針對(duì)銀行超短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行火爆的局面，監(jiān)管幾次加以禁止，2011年1月要求停發(fā)1個(gè)月以內(nèi)短期理財(cái)產(chǎn)品后，可以滾動(dòng)發(fā)行、自由申購(gòu)贖回的創(chuàng)新產(chǎn)品開始涌現(xiàn)。2012年一些本質(zhì)上為長(zhǎng)期產(chǎn)品，允許短期贖回、“化長(zhǎng)為短”型的滾動(dòng)式理財(cái)產(chǎn)品將隨著銀行理財(cái)流動(dòng)性管理能力的提升而不斷推出，并對(duì)貨幣基金等同為現(xiàn)金管理工具的品種形成沖擊。

通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來(lái)，信托成為理財(cái)產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺(tái)。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場(chǎng)和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對(duì)便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。

通道類業(yè)務(wù)逐漸向券商資管轉(zhuǎn)移。2009年以來(lái)，信托成為理財(cái)產(chǎn)品包裝、上市的主要平臺(tái)。信托投資由于具備很大靈活性，可以有效利用資本市場(chǎng)和銀行資源，在證券投資以及貸款、權(quán)益投資等方面相對(duì)便利，不僅可以較為靈活地調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，捕捉大類資產(chǎn)收益率變動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，也為成為銀行規(guī)避監(jiān)管的有效渠道。

截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬(wàn)億元，較2010年年末增加1.8萬(wàn)億元。尤其是在銀行背后實(shí)際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)，基金產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品形成了較大的沖擊。

截至2011年末，信托資產(chǎn)總額達(dá)到4.8萬(wàn)億元，較2010年年末增加1.8萬(wàn)億元。尤其是在銀行背后實(shí)際的信用支持下，融資類產(chǎn)品體現(xiàn)了高收益，低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)，基金產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品形成了較大的沖擊。

2012年信托平臺(tái)難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動(dòng)。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接具有自身的優(yōu)勢(shì)：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價(jià)能力強(qiáng)，金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯好于信托，而一旦股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃采用報(bào)備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對(duì)較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費(fèi)一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊(cè)資金多，并且擁有大量的客戶，背后對(duì)應(yīng)超過(guò)萬(wàn)億元的證券客戶保證金，必要時(shí)候可以對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品提供流動(dòng)性支持。二者對(duì)接流程如圖3所示。

2012年信托平臺(tái)難以發(fā)揮2011年的關(guān)鍵作用，綜合而言，我們認(rèn)為信托的快速成長(zhǎng)期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)將讓位于其他機(jī)構(gòu)，例如券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從券商的角度，2011年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初步暴露，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)全面收縮，2012年券商業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)也有逐步向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)傾斜的內(nèi)在沖動(dòng)。券商從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接具有自身的優(yōu)勢(shì)：（一）券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍廣泛，交易和詢價(jià)能力強(qiáng)，金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯好于信托，而一旦股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯；（二）券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃采用報(bào)備制，監(jiān)管環(huán)境較為寬松，審批流程也相對(duì)較快；（三）成本方面，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理費(fèi)一般0.1%～0.4%，明顯低于信托；（四）券商注冊(cè)資金多，并且擁有大量的客戶，背后對(duì)應(yīng)超過(guò)萬(wàn)億元的證券客戶保證金，必要時(shí)候可以對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品提供流動(dòng)性支持。二者對(duì)接流程如圖3所示。

資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會(huì)就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達(dá)成初步共識(shí)，包括國(guó)家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。資產(chǎn)證券化今年以來(lái)的重啟，具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對(duì)增強(qiáng)銀行貸款的流動(dòng)性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺(tái)貸款，其中針對(duì)平臺(tái)貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財(cái)戶的積極參與。

資產(chǎn)證券化推進(jìn)可能給理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展提供機(jī)遇。目前央行和銀監(jiān)會(huì)就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達(dá)成初步共識(shí)，包括國(guó)家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。資產(chǎn)證券化今年以來(lái)的重啟，具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義，2012年商業(yè)銀行仍將面臨巨大的貸存比壓力，推行資產(chǎn)證券化，對(duì)增強(qiáng)銀行貸款的流動(dòng)性，降低銀行貸存比和資本占用壓力就將起到積極的作用。尤其是，央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺(tái)貸款，其中針對(duì)平臺(tái)貸款的資產(chǎn)證券化，很有可能引致理財(cái)戶的積極參與。

（作者單位：上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司）

第8篇：理財(cái)投資與整體投資范文

【關(guān)鍵詞】投資理財(cái) 理財(cái)市場(chǎng) 理財(cái)觀念 理財(cái)規(guī)劃

伴隨著改革開放、金融改革不斷深化，居民收入不斷增加。理財(cái)產(chǎn)品日趨豐富，工薪階層的理財(cái)觀念發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從過(guò)去傳統(tǒng)單一的儲(chǔ)蓄方式到尋求謹(jǐn)慎而多元化的理財(cái)渠道使資產(chǎn)保值增值，從而提高目前或?qū)?lái)的生活品質(zhì)。

一、我國(guó)居民理財(cái)現(xiàn)狀

（一）儲(chǔ)蓄依然是居民理財(cái)首選

據(jù)報(bào)道，盡管儲(chǔ)蓄收益少，但由于其擁有較高的安全性和普遍性，人們更傾向選擇 ，儲(chǔ)蓄比例達(dá)到六成以上，其次便是國(guó)債，相對(duì)于儲(chǔ)蓄，其優(yōu)勢(shì)在于收益更大，相對(duì)于股票，其風(fēng)險(xiǎn)更小。如今股票市場(chǎng)更是波動(dòng)太大，據(jù)調(diào)查，投資于股票的總資金，相對(duì)與十年前，基本上沒(méi)有任何增值，導(dǎo)致居民對(duì)股票的投資意愿進(jìn)一步降低。

（二）理財(cái)市場(chǎng)的相關(guān)法律缺乏規(guī)范與統(tǒng)一

目前金融行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，但是在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的原則下，金融領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)的監(jiān)管部門有所不同，而監(jiān)管部門的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)又沒(méi)有達(dá)成統(tǒng)一，這就造成了各個(gè)部門不能公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，監(jiān)管的不統(tǒng)一性，也會(huì)造成監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在矛盾區(qū)域。另外，理財(cái)市場(chǎng)上一些相關(guān)法律不夠完善，例如公司型基金和私募基金沒(méi)有明確法律地位等。

二、投資理財(cái)?shù)漠?dāng)今趨勢(shì)

（一）個(gè)人持有的理財(cái)產(chǎn)品日趨豐富

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，選擇購(gòu)買保險(xiǎn)的超過(guò)30%，選擇持有黃金的達(dá)到6.8%，房地產(chǎn)投資約0.4%，而選擇儲(chǔ)蓄存款的人數(shù)占比為62.8%，比上年同期分別下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，比調(diào)查以來(lái)的平均水平（66.8%）低 4.0個(gè)百分點(diǎn)。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因就是儲(chǔ)戶規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)增強(qiáng)，以持有產(chǎn)品的多樣化來(lái)盡可能的磨平風(fēng)險(xiǎn)。在金融理財(cái)市場(chǎng)上，理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越豐富，銀行卡發(fā)行量成倍增長(zhǎng)，證券、保險(xiǎn)和眾多金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速。銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率上比往年更高，同時(shí)投資品種逐漸豐富，而這些變化就是為了迎合居民儲(chǔ)戶投資理財(cái)多樣化的需求，構(gòu)建出更大更豐富的理財(cái)平臺(tái)。

（二）從生活理財(cái)和單純投資趨向投資理財(cái)

生活理財(cái)?shù)暮诵脑谟诟鶕?jù)個(gè)人的消費(fèi)性資源狀況和消費(fèi)偏好來(lái)實(shí)現(xiàn)個(gè)人的人生目標(biāo)，其關(guān)心的是如何對(duì)現(xiàn)有財(cái)富資源進(jìn)行整合梳理，以達(dá)到合理消費(fèi)的目的，在這個(gè)“負(fù)利率”時(shí)代，僅僅依靠個(gè)人收入，不僅達(dá)不到財(cái)產(chǎn)保值增值的期望，甚至造成財(cái)富縮水，尤其是面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)的沖擊，工薪階層簡(jiǎn)單的生活積累往往不堪一擊。這時(shí)，投資理財(cái)就成了工薪階層的新寵，它是建立在家庭合理消費(fèi)的基礎(chǔ)上，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)有效投資，以使財(cái)富保值、增值的開放理財(cái)方式，能夠有效抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是一種主動(dòng)行為。

單純的投資行為是以利益最大化為核心的，對(duì)家庭財(cái)富的穩(wěn)定和保障并不關(guān)心，而高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，這就決定單純的投資行為存在極大的弊端?，F(xiàn)如今，社會(huì)中存在很多以炒股為主業(yè)的操盤手（較為極端的會(huì)把自身全部資產(chǎn)壓在個(gè)別股上），結(jié)果多數(shù)為兩種，財(cái)富暴漲，身價(jià)千萬(wàn)；股市套牢，血本無(wú)歸，而這也與股市高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)相符合，很顯然，單純的投資行為并不適合個(gè)人和家庭的發(fā)展。這時(shí)就應(yīng)當(dāng)把單純投資向投資理財(cái)靠攏，跟多的關(guān)注現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)管理，使收益和風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到適合現(xiàn)有家庭發(fā)展的平衡點(diǎn)。

（三）定投、長(zhǎng)期持有

定投有兩大優(yōu)勢(shì)：第一，成本攤薄，分散風(fēng)險(xiǎn)。資金是分期投入的，投資成本雖然有高有低，但長(zhǎng)期平均下來(lái)較低，最大限度地分散了投資風(fēng)險(xiǎn)；第二，復(fù)利效果。由于復(fù)利效應(yīng)，本金所產(chǎn)生的利息加入本金繼續(xù)衍生收益，通過(guò)利滾利的效果，配合長(zhǎng)期持有，復(fù)利效果明顯。對(duì)于工薪家庭，由于可以積少成多和輕松進(jìn)退，基金定投可謂是方便不吃力的“聚寶盆”，同時(shí)由于其穩(wěn)定性，對(duì)于整個(gè)人生規(guī)劃也是大有裨益，不僅考慮了市場(chǎng)環(huán)境的因素，還考慮了個(gè)人及家庭多方面的因素，包括生活目標(biāo)（買房買車）、財(cái)務(wù)需求（給孩子教育費(fèi)用和養(yǎng)老）、收入和支出（采用每月扣款的方式）。此外，投資者可以根據(jù)自己的性格特征和家庭需求來(lái)選擇期限，從而更好地進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃。

三、家庭理財(cái)與金融投資規(guī)劃

金融投資規(guī)劃是根據(jù)個(gè)人或家庭的投資理財(cái)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為其設(shè)計(jì)合理的資產(chǎn)配置方案，構(gòu)建投資組合來(lái)實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的過(guò)程。首先，應(yīng)當(dāng)確立投資目標(biāo)，圍繞之一目標(biāo)來(lái)安排投資的具體操作計(jì)劃。其次，投資組合的構(gòu)建受制于投資者的自身?xiàng)l件，一方面是投資者可投入的財(cái)務(wù)資源數(shù)量，另一方面是投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

（一）投資規(guī)劃流程

投資規(guī)劃一般包括以下五個(gè)流程：

1.確定投資政策。首先應(yīng)當(dāng)獲取投資產(chǎn)品的相關(guān)信息以便設(shè)定投資目標(biāo)，投資目標(biāo)一般要切合實(shí)際、明確、可以衡量，例如某某日對(duì)某只股票投資額度達(dá)到某數(shù)額。由于風(fēng)險(xiǎn)與收益總是密切相關(guān)，因此也要對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行分析，不同的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，一般可以分為回避型、中立型、偏好型，投資者只有了解自己的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，才能根據(jù)自己的偏好來(lái)制定合理的投資政策。

2.進(jìn)行投資品分析。這種分析首先是明確投資品種的價(jià)格形成機(jī)制、影響其價(jià)格波動(dòng)的各種因素及作用機(jī)制等，其次是要發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離其價(jià)值的品種?？偟膩?lái)說(shuō)，投資分析的方法有兩種：

基本分析，主要是通過(guò)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、行業(yè)的動(dòng)態(tài)及一般經(jīng)濟(jì)情況的分析，進(jìn)而研究投資品的價(jià)值，即解決“購(gòu)買什么”的問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是考量?jī)r(jià)格是否偏離價(jià)值，從而評(píng)估投資品種的價(jià)值是高估還是低估。

技術(shù)分析，其目的是預(yù)測(cè)投資品價(jià)格的漲跌趨勢(shì)，即解決“何時(shí)購(gòu)買”的問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)是通過(guò)分析過(guò)去的價(jià)格變動(dòng)和供求關(guān)系，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)。

3.構(gòu)建投資組合。構(gòu)建投資組合可以說(shuō)是投機(jī)規(guī)劃最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，是以風(fēng)險(xiǎn)一定組合收益最大化，收益一定組合風(fēng)險(xiǎn)最小化為原則，來(lái)確定具體的投資品種和投入各種投資工具、投資品的資金比例，其主要涉及投資工具組合、投資事件組合、投資比例組合三個(gè)方面。投資組合設(shè)計(jì)的核心在于分散投資，即投資品種之間最好完全不相關(guān)或負(fù)相關(guān)，這樣就會(huì)把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

4.調(diào)整投資組合。市場(chǎng)是不斷變化的，隨著時(shí)間的推移，一方面投資者的投資目的會(huì)有所改變，如儲(chǔ)蓄、盈利、保險(xiǎn)，另一方面一些新投資產(chǎn)品的出現(xiàn)，或者就投資產(chǎn)品的改良也會(huì)吸引投資者，這時(shí)投資者就需要調(diào)整現(xiàn)有組合，賣掉就的投資品種而購(gòu)買一些新的投資品種，以形成新的組合。

5.評(píng)估投資組合的績(jī)效。每隔一段時(shí)間，投資者都應(yīng)該定期評(píng)價(jià)投資的表現(xiàn)，從而了解制定的投資規(guī)劃是否出現(xiàn)問(wèn)題，能否進(jìn)行改良，其依據(jù)不僅是投資的回報(bào)率，還有投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，需要結(jié)合收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)估投資的業(yè)績(jī)，主要考慮兩個(gè)方面：一是所選擇的投資品種給投資者帶來(lái)多大貢獻(xiàn)；而是對(duì)把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力進(jìn)行考核。

（二）投資策略

投資策略指一些常用的投資方法，主要有以下五種：

1.投資三分法。將自有資產(chǎn)分為三部分，第一部分用于投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的投資品種，如債券、優(yōu)先股；第二部分用于投資風(fēng)險(xiǎn)較大、收益較高的投資品種；第三部分以現(xiàn)金形式保留，作為備用金。這種方法兼顧了投資的安全性、收益性、流動(dòng)性，是一種比較基礎(chǔ)和合理的投資組合方法。

2.固定比率投資法。這一策略是在操作過(guò)程中努力保持投資品種的比例不變，如股票和債券兩部分，當(dāng)股票上漲，相當(dāng)于投資股票的資產(chǎn)上漲，則賣出部分股票，買入部分債券，使投資于兩種金融工具的資產(chǎn)比例不變。這種方法可以使投資者通過(guò)多種金融工具的對(duì)比來(lái)決定持有量，避免單純分析一種金融工具造成的風(fēng)險(xiǎn)（如一只股票的追漲殺跌）。

3.固定金額投資法。這一策略是指在投資操作過(guò)程中保持投資總額不變，如規(guī)定多只股票的總投資數(shù)不變，只在這一投資數(shù)額下進(jìn)行各股票的買賣。

4.耶魯投資計(jì)劃。這一策略其實(shí)是一種浮動(dòng)比例投資法，而浮動(dòng)的比例是根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)變化的，其特點(diǎn)是將市場(chǎng)因素考慮在內(nèi)，更有利于增大收益，減少風(fēng)險(xiǎn)。

5.杠鈴?fù)顿Y法。這一策略主要集中于短期長(zhǎng)期兩種工具上，通過(guò)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)判斷，來(lái)不斷調(diào)整自己在兩者之間的分配比率。當(dāng)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期利率上漲，長(zhǎng)期品種價(jià)格趨于下降時(shí)，出售長(zhǎng)期品種增加短期品種持有量，反之亦然。這種方法需要擁有相關(guān)專業(yè)知識(shí)和技能，對(duì)小投資者風(fēng)險(xiǎn)較大。

四、結(jié)語(yǔ)

第9篇：理財(cái)投資與整體投資范文

本是表外資產(chǎn)的銀行理財(cái)突遭監(jiān)管約束，央行打算將表外理財(cái)納入MPA監(jiān)管框架。一時(shí)間，不顯山露水的銀行理財(cái)直面市場(chǎng)的審視。數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品余額26.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%，年末規(guī)?；蛲黄?0萬(wàn)億元大關(guān)。目前，相對(duì)于100多萬(wàn)億元貸款余額，理財(cái)占貸款的比重已達(dá)26%。

隨著近年來(lái)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，中國(guó)資金來(lái)源端需求發(fā)生了深刻的變化。存款利率的不斷走低使得居民不再滿足于較低的銀行存款利率，轉(zhuǎn)而依據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生了個(gè)性化的投資訴求。為迎合資金來(lái)源端的需求和中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的客觀趨勢(shì)，銀行等金融機(jī)構(gòu)廣泛開展相比于傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)要求更少資本消耗的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。

自2004年光大銀行發(fā)行第一只理財(cái)產(chǎn)品以來(lái)，在過(guò)去的幾年中，理財(cái)規(guī)模經(jīng)歷了迅猛的發(fā)展：銀行理財(cái)產(chǎn)品余額從2010年年末的2.8萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2016年年中的26.28萬(wàn)億元，2010-2015年的五年間同比增長(zhǎng)率均在40%以上。截至2016年6月底，理財(cái)資金賬面余額較年初增加2.78萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.83%，年末規(guī)模突破30萬(wàn)億元幾無(wú)懸念。

銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模相較于存款規(guī)模不斷上升，已成為金融體系中重要的資金來(lái)源。根據(jù)中信建投的統(tǒng)計(jì)，16家上市銀行2015年年末理財(cái)余額總計(jì)17.8萬(wàn)億元，占全國(guó)426家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2015年年底23.5萬(wàn)元存續(xù)理財(cái)資金賬面余額的75.7%。2016年半年報(bào)中有15家銀行披露了理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額，總計(jì)18.5萬(wàn)億元，若將華夏銀行（中報(bào)未披露理財(cái)余額）的理財(cái)資金規(guī)模按照年初值計(jì)算，則16家上市銀行占全部銀行業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)賬面余額的72.3%。

截至2016年6月，工商銀行理財(cái)產(chǎn)品余額居同業(yè)第一。上半年理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模絕對(duì)數(shù)額和相對(duì)增幅較大的分別是：建設(shè)銀行理財(cái)余額增加3304億元，增長(zhǎng)20.4%；民生銀行理財(cái)余額增加2761億元，增長(zhǎng)26.1%；平安銀行理財(cái)余額增加2172億元，增長(zhǎng)29.3%。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、興業(yè)銀行4家銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模有所收縮。

在收入貢獻(xiàn)方面，半數(shù)銀行2015年理財(cái)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到了5%以上。大多數(shù)上市銀行的理財(cái)資金余額占比都高于行業(yè)平均水平，光大銀行、興業(yè)銀行、招商銀行更是接近存款總額的一半。由此可見(jiàn)，銀行理財(cái)已經(jīng)在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中占據(jù)了重要地位。

收益率普遍走低

2016年8月，新成立的銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行慕犹嬷袀橇恕吨袊?guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告（2016上半年）》，對(duì)2016上半年銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)新趨勢(shì)進(jìn)行了詳盡的分析和總結(jié)。

從規(guī)模上看，盡管增速仍在兩位數(shù)以上，但銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)?？偭看蠓啪彙Ｔ?010-2015年間，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)金額的增速始終保持在40%以上，而2016年上半年存續(xù)規(guī)模增速明顯放緩，較2016年年初增加2.78萬(wàn)億元，增幅為11.83%，若保持這一增速，全年增速將達(dá)到25.06%。

截至2016年6月底，封閉式理財(cái)（包括凈值型和非凈值型）產(chǎn)品占比57.15%，在按照運(yùn)作模式劃分的產(chǎn)品中占比最大，增幅為13.96%。而開放式凈值產(chǎn)品增長(zhǎng)最快，尤其是在2015年，開放式凈值產(chǎn)品經(jīng)歷了快速的增長(zhǎng)，年內(nèi)增速高達(dá)144.64%；在2015年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2016年上半年仍增長(zhǎng)16.06%。

從客戶來(lái)源看，一般個(gè)人客戶仍為銀行理財(cái)產(chǎn)品最大的資金來(lái)源，機(jī)構(gòu)客戶占比近30%，上半年各類投資者理財(cái)產(chǎn)品占比基本保持穩(wěn)定。2016年6月，一般個(gè)人客戶理財(cái)產(chǎn)品余額12.71億元，占比48.36%；機(jī)構(gòu)客戶為第二大資金來(lái)源，占比29.26%；銀行同業(yè)占比15.30%；私人銀行占比7.08%。各項(xiàng)占比與2015年相比變化不大，一般個(gè)人客戶、機(jī)構(gòu)客戶微降，私人銀行微升，銀行同業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額占比上升2.53%。

自2015年3月股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額首次超過(guò)國(guó)有大型銀行，股份制銀行始終占據(jù)市場(chǎng)的主體地位。截至2016年6月底，股份制銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額10.89萬(wàn)億元，國(guó)有大型銀行9萬(wàn)億元。在增速方面，國(guó)有大行增速明顯放緩，上半年增幅為3.81%；股份制銀行增幅為9.89%；城商行、農(nóng)商行增速異軍突起，分別為21.82%和58.24%。

從投資資產(chǎn)方向來(lái)看，債券及貨幣市場(chǎng)工具是理財(cái)產(chǎn)品配置的主要資產(chǎn)，上半年債券及貨幣市場(chǎng)工具占比大幅提升，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)占比回升。債券及貨幣市場(chǎng)工具、現(xiàn)金及銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)在2014年、2015年、2016年上半年三者加總分別占理財(cái)產(chǎn)品投資余額的91.2%、89.1%和90.3%。

在債券結(jié)構(gòu)上，利率債配置比例不斷增加，信用債以高評(píng)級(jí)為主體。2016年年中，利率債占理財(cái)投資資產(chǎn)余額的6.92%，信用債占28.96%。截至2016年6月底，理財(cái)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的規(guī)模增加，余額為16.03萬(wàn)億元，占理財(cái)資金投資各類資產(chǎn)余額的60.74%，與2015年年末相比，該占比繼續(xù)下行。

上半年，理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍走低。在兌付客戶收益方面，近年來(lái)，收益率由高到低依次為封閉式凈值型產(chǎn)品、封閉式非凈值型產(chǎn)品、開放式非凈值型產(chǎn)品，而私人銀行類產(chǎn)品高于一般個(gè)人類產(chǎn)品，銀行同業(yè)類產(chǎn)品則高于機(jī)構(gòu)專屬類產(chǎn)品。而在2016上半年銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告中，只有一般個(gè)人類的封閉式凈值型產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶的年化收益率比2015年提升，其余收益率均較2015年的水平走低。

收益率下行的原因主要有二，其一，中國(guó)整體的債務(wù)將逐步下降，從而需要管理的資產(chǎn)規(guī)模也將逐步減少；其二，高收益流動(dòng)性較高的資產(chǎn)相對(duì)缺乏，且短期內(nèi)難以改變，資產(chǎn)荒將持續(xù)；此外，銀行主動(dòng)收縮理財(cái)發(fā)行規(guī)模、理財(cái)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加、對(duì)非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)等原因也不可忽視。

城商行理財(cái)產(chǎn)品收益率較高。就不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的收益率來(lái)看，封閉式非凈值產(chǎn)品收益率由高到低依次為城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有大型銀行、股份制銀行；封閉式凈值型產(chǎn)品收益率由高到低依次為城商行、國(guó)有大型銀行、股份制銀行>農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資行；開放式凈值型產(chǎn)品收益率由高到低依次為國(guó)有大型銀行、農(nóng)商行、股份制銀行、城商行、外資行。

理財(cái)業(yè)務(wù)陷困境

無(wú)論從產(chǎn)品數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，近年來(lái)資管市場(chǎng)風(fēng)起云涌，各機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模均大幅提升，給目前體量最大的銀行理財(cái)帶來(lái)較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在去杠桿、去通道，監(jiān)管引領(lǐng)機(jī)構(gòu)回歸資產(chǎn)管理本源的趨勢(shì)下，面對(duì)主動(dòng)管理能力較強(qiáng)的券商、基金等資管機(jī)構(gòu)，銀行資管面臨轉(zhuǎn)型，需要開發(fā)自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力方能立于不敗之地。

相對(duì)于100萬(wàn)億元的貸款余額，目前銀行理財(cái)與貸款的比重為26%，銀行主動(dòng)管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模已十分巨大，而主動(dòng)管理資金規(guī)模越高，則越不利于風(fēng)險(xiǎn)把控。

根據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)的2015年年末和2016年年中，16家上市銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)余額和貸款總額情況，若以截至2016年6月底，15家銀行（華夏銀行未公布）加總的理財(cái)業(yè)務(wù)余額和貸款總額計(jì)算，整體的“理財(cái)與貸款比率”為29.02%；若以各銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)余額作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均，則理財(cái)-貸款比率的加權(quán)平均數(shù)為42.65%?？v向?qū)Ρ龋@兩個(gè)比率2015年年末分別為29.33%和42.60%，變化不大。國(guó)有大型銀行“理財(cái)-貸款比率”較低，大多數(shù)低于上市銀行平均水平，股份制銀行和城商行中則有7家銀行的理財(cái)規(guī)模達(dá)到了貸款總額的50%以上。

存貸款業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，各銀行在多年間經(jīng)歷了豐富的實(shí)踐過(guò)程，形成了貸前、貸時(shí)和貸后的全流程管理體系，具備完整的前中后臺(tái)管理部門。信貸的經(jīng)營(yíng)管理往往要經(jīng)過(guò)貸款受理與調(diào)查、授信審查與審批、貸款發(fā)放、貸后監(jiān)控和不良貸款管理等多個(gè)環(huán)節(jié)。相比于龐大的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模，理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制創(chuàng)設(shè)不久，專業(yè)人員遠(yuǎn)少于信貸業(yè)務(wù)相關(guān)人員，主動(dòng)管理資金規(guī)模已經(jīng)非常高，這不利于銀行對(duì)理財(cái)資金投向的風(fēng)險(xiǎn)把控。

銀行理財(cái)產(chǎn)品按照收益表現(xiàn)方式的不同，可以分為預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品和凈值型理財(cái)產(chǎn)品。在過(guò)去兩年銀行發(fā)售的各種理財(cái)產(chǎn)品中，平均預(yù)期年化收益率均下降明顯。就2016年6月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，城商行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率最高，股份制銀行、外資銀行、農(nóng)商行次之，國(guó)有商業(yè)銀行最低。

由于低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、央行寬松的貨幣政策環(huán)境，加之信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，致使大量的資金面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓的資產(chǎn)荒現(xiàn)狀。

而銀行以往相較于其他金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)信貸資產(chǎn)的辨別能力上，對(duì)于其他投資方式投研和交易能力有限，在大量資金追逐少量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)時(shí)居于劣勢(shì)。2015年，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)價(jià)差收益在70個(gè)BP左右，2016年原本預(yù)計(jì)價(jià)差收益在50個(gè)BP；若監(jiān)管新規(guī)正式出臺(tái)，則預(yù)計(jì)價(jià)差收益降為40個(gè)BP左右，降低20%。

由于金融產(chǎn)品具有收益性、流動(dòng)性和安全性的特征，在資產(chǎn)荒的背景下，企業(yè)乃至社會(huì)的投資回報(bào)率不斷走低，在同等流動(dòng)性和安全性的條件下，以往的收益很難保持。因此，若要提高銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益，需要放松對(duì)流動(dòng)性和安全性的要求。然而，最近幾個(gè)月監(jiān)管部門多項(xiàng)監(jiān)管法規(guī)，推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品去杠桿和去通道。

2016年7月，證監(jiān)會(huì)并實(shí)施了被稱為升級(jí)版資管“八條底線”的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，該規(guī)定嚴(yán)格控制了券商資管、基金專戶、基金子公司、期貨公司、私募證券投資基金等機(jī)關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿風(fēng)險(xiǎn)，要求股票類和混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理杠桿不得超過(guò)1倍；固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過(guò)3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過(guò)2倍。盡管安排了新老劃斷的過(guò)渡期，但是未來(lái)銀行以優(yōu)先資金投放的委外投資必將受到?jīng)_擊。

在銀監(jiān)會(huì)2016年3月公布的《進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見(jiàn)》（58號(hào)文）中，規(guī)定結(jié)構(gòu)化股票信托產(chǎn)品的優(yōu)先、劣后配置比例原則上不超過(guò)1：1，最高不超過(guò)2：1，對(duì)于固定收益類等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿比例則未做明確規(guī)定。銀行理財(cái)資金中的該部分需求將向?qū)τ诮Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比例規(guī)定更為寬松的信托轉(zhuǎn)移，這將導(dǎo)致信托通道費(fèi)上漲，擠壓盈利空間。

監(jiān)管新規(guī)更嚴(yán)格

近期備受關(guān)注的是正處于內(nèi)部論證和征求意見(jiàn)階段的銀行理財(cái)新規(guī)，其對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品做了進(jìn)一步規(guī)范，監(jiān)管重點(diǎn)在三個(gè)方面：分類管理、禁止發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品、非標(biāo)投資不得對(duì)接資管計(jì)劃。新規(guī)若實(shí)施，則非標(biāo)、權(quán)益資產(chǎn)的投資范圍進(jìn)一步受限。上述新規(guī)還將商業(yè)銀行可以從事的理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)，劃分門檻主要是50億元的資本凈額和3年的基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)開展經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于可以投資于非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)的綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了準(zhǔn)入限制。

根據(jù)中信建投對(duì)Wind列示的98家銀行的資本凈額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析顯示，16家上市銀行和3家待上市的銀行資本凈額都遠(yuǎn)高于50億元的分界線。在列示的20家農(nóng)商行中，有5家的資本凈額處于50億元以下。監(jiān)管新規(guī)對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)的分類將對(duì)大部分農(nóng)商行和少部分城商行產(chǎn)生較大的影響，對(duì)國(guó)有大行和股份制銀行的影響較小。

按照公開的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年年末投向非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的資金余額分別占存續(xù)的全部理財(cái)資金的15.73%和7.84%；2015年年末，城商行和農(nóng)商行占理財(cái)產(chǎn)品資金余額的比例分別是13.06%和1.23%。因此，我們可以通過(guò)2015年年末的數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算監(jiān)管新規(guī)一旦實(shí)施對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響，該測(cè)算主要依據(jù)以下邏輯進(jìn)行推斷：1.假定絕大多數(shù)農(nóng)商行不能同時(shí)滿足資本凈額50億元以及從事3年理財(cái)業(yè)務(wù)的條件。2.假定有三分之一的城商行無(wú)法滿足前述條件。3.假定城商行、農(nóng)商行投資非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)的比例與銀行業(yè)整體比例相同（實(shí)際上可能更為激進(jìn)），據(jù)此計(jì)算，受到影響的非標(biāo)投資和權(quán)益類投資分別在3000億元和1500億元左右。

此次理財(cái)新規(guī)中使用了“特定目的載體”的概念，并規(guī)定非標(biāo)理財(cái)只能對(duì)接信托。信托在銀監(jiān)會(huì)一系列監(jiān)管的限制下，對(duì)銀行理財(cái)投資非標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。在2013年銀監(jiān)會(huì)頒布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（8號(hào)文）中，規(guī)定理財(cái)資金投向非標(biāo)資產(chǎn)不得超過(guò)理財(cái)總額的35%，亦不得超過(guò)銀行總資產(chǎn)的4%。此次理財(cái)新規(guī)第三十八條非標(biāo)債券投資要求中延續(xù)了此項(xiàng)要求。銀監(jiān)會(huì)此舉意在降低監(jiān)管難度，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)非標(biāo)理財(cái)通道的限制，將使非標(biāo)投資改道信托計(jì)劃，信托通道費(fèi)將上升，使得對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)成本增加。

近期，銀監(jiān)會(huì)正在研究對(duì)表外業(yè)務(wù)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本的消息一石激起千層浪。據(jù)悉，銀行表外理財(cái)投資于非標(biāo)資產(chǎn)和非上市公司股權(quán)，將分別按照20%和50%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)轉(zhuǎn)換為表內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)，然后以100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。此舉與正在征求意見(jiàn)的理財(cái)新規(guī)相配合，旨在以對(duì)表外理財(cái)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本的方式進(jìn)一步限制非標(biāo)和權(quán)益類投資。銀監(jiān)會(huì)希望通過(guò)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)提引導(dǎo)資產(chǎn)回表，從而提高資本充足率的準(zhǔn)確性。