金融市場(chǎng)分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的金融市場(chǎng)分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：金融市場(chǎng)分析范文

[關(guān)鍵詞]金融市場(chǎng) 利率 借貸

一、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

1.金融市場(chǎng)交易的主體就是資金的供求者。交易主體包括各級(jí)政府、政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)、基金及個(gè)人。這些融資的參與者從某一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行靜態(tài)考察,可分為資金供應(yīng)者、需求者、交易中介及管理者四個(gè)層次。

2.金融市場(chǎng)交易的客體,即交易對(duì)象就是貨幣資金這種特殊商品。金融市場(chǎng)的融資活動(dòng),既包括貨幣資金的借貸,又包含有價(jià)證券的交易,最終實(shí)現(xiàn)資金在交易者之間的挹注調(diào)劑,并給交易者帶來收益。因此,金融市場(chǎng)的交易對(duì)象就是貨幣資金。

3.金融市場(chǎng)交易活動(dòng)的載體,即交易媒介就是金融工具。金融市場(chǎng)的參與者眾多,交易量大且為有償性融資,因此,為促使交易快速完成并確保交易雙方權(quán)益,融資活動(dòng)必須借助金融工具進(jìn)行。

4.金融市場(chǎng)的交易價(jià)格就是利率。金融市場(chǎng)運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制,能夠組織并實(shí)現(xiàn)資金這一生產(chǎn)要素在余缺部門之間調(diào)劑與優(yōu)化組合,并由供求關(guān)系形成特殊的交易價(jià)格即利率,從而提高資金在全社會(huì)的使用效率。

5.金融市場(chǎng)交易的規(guī)定,主要包括管理形式、組織形式及交易形式。金融市場(chǎng)的管理形式一般有三種,即國家法律的規(guī)范管理、中央銀行宏觀調(diào)控的間接管理及專門管理機(jī)構(gòu)的日常性管理。

二、金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)理

1.直接融資方式下的金融市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)理。直接融資是政府、企業(yè)、單位及個(gè)人在金融市場(chǎng)上,利用直接信用工具(金融工具)相互進(jìn)行資金挹注調(diào)劑的經(jīng)濟(jì)行為。其傳導(dǎo)機(jī)理為:那些有盈余資金的社會(huì)經(jīng)濟(jì)部門或個(gè)人,通過直接拆借或借助直接金融工具(主要有債券與股票),將貨幣資金的使用權(quán)按約定期限調(diào)劑給那些短缺資金的社會(huì)經(jīng)濟(jì)部門或個(gè)人使用,待一定時(shí)期后,資金使用方再把借用資金的本金連同利息一并歸還資金所有者。直接融資運(yùn)行傳導(dǎo)機(jī)理如圖1所示。

圖1 直接融資過程

2.間接融資方式下的金融市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)理。間接融資就是金融機(jī)構(gòu)通過間接金融工具給予各級(jí)政府、企業(yè)及個(gè)人的信貸支持,或通過認(rèn)購其發(fā)行的債券與股票而予以融資的行為。間接融資的傳導(dǎo)機(jī)理為:各級(jí)政府、企業(yè)或個(gè)人在資金吃緊的情況下,向金融機(jī)構(gòu)提出信貸申請(qǐng)或用票據(jù)申請(qǐng)貼現(xiàn),或?qū)⑵浒l(fā)行的有價(jià)證券賣給金融機(jī)構(gòu),或用有價(jià)證券抵押申請(qǐng)貸款,待金融機(jī)構(gòu)審核符合要求條件下,金融機(jī)構(gòu)按約定期限給予信貸資金支持,在一定時(shí)期后,這些社會(huì)經(jīng)濟(jì)部門或個(gè)人按期還本付息。間接融資的過程如圖2所示。

圖2 間接融資過程

三、金融市場(chǎng)效應(yīng)分析

1.金融市場(chǎng)內(nèi)在效應(yīng)。金融市場(chǎng)內(nèi)在效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)金融市場(chǎng)形成的金融商品價(jià)格是否對(duì)市場(chǎng)信息反映靈敏。一個(gè)高效率運(yùn)作的市場(chǎng),其價(jià)格無疑可以快捷、迅速、無條件地反映出所有應(yīng)得到的信息。當(dāng)然,這種信息必須是完整、對(duì)稱的信息。因此,我們可以通過金融市場(chǎng)所形成的這一價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信息的靈敏度,來判斷該市場(chǎng)是否更有效率。(2)金融市場(chǎng)是否具有內(nèi)在穩(wěn)定的均衡機(jī)制。金融市場(chǎng)如果具有內(nèi)在穩(wěn)定的均衡機(jī)制,即使價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng),也會(huì)由此機(jī)制作用使價(jià)格趨于穩(wěn)定。一個(gè)高效運(yùn)作的金融市場(chǎng),必須具有穩(wěn)定的內(nèi)在均衡機(jī)制,其價(jià)格波動(dòng)也必然呈現(xiàn)出平緩態(tài)勢(shì)。而一個(gè)低效運(yùn)作的市場(chǎng),價(jià)格往往呈現(xiàn)出大幅波動(dòng),主要是由于非理性因素影響,關(guān)鍵還是缺乏穩(wěn)定的內(nèi)在均衡機(jī)制。(3)金融市場(chǎng)收益是否穩(wěn)定。金融市場(chǎng)與商品市場(chǎng)及勞務(wù)市場(chǎng),統(tǒng)稱為現(xiàn)代市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行中的三大要素市場(chǎng)。較商品與勞務(wù)市場(chǎng)而言,金融市場(chǎng)收益最高。然而,金融市場(chǎng)又極具風(fēng)險(xiǎn),且又影響到這一收益的穩(wěn)定性。一個(gè)高效運(yùn)作的市場(chǎng),由于具有相對(duì)穩(wěn)定的內(nèi)在均衡機(jī)制,排除市場(chǎng)系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能力就強(qiáng),因而收益相對(duì)穩(wěn)定。但一個(gè)低效運(yùn)作的市場(chǎng),則充滿風(fēng)險(xiǎn)性,這就影響到收益的穩(wěn)定性。(4)金融市場(chǎng)交易費(fèi)用是否低下。一個(gè)開放、成熟并高效運(yùn)作的市場(chǎng),其交易費(fèi)用是低下的,而一個(gè)低效運(yùn)作的市場(chǎng),其交易費(fèi)用必然是昂貴的。

2.金融市場(chǎng)外在效應(yīng)。金融市場(chǎng)外在效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:(1)金融市場(chǎng)是否能夠?qū)崿F(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。如果一國的金融市場(chǎng)是健全、發(fā)達(dá)而有效率的,那么金融市場(chǎng)就可最大限度地滿足社會(huì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門及個(gè)人對(duì)資金的需求,從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的最佳配置和最有效率。否則,就不能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置。(2)金融市場(chǎng)是否能夠在最短時(shí)限完成交易。金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)有效的一個(gè)標(biāo)志,就是看市場(chǎng)是否能為交易者提供極為便捷的服務(wù),在最短時(shí)限解決錯(cuò)期與錯(cuò)量問題,從而快速完成交易。因市場(chǎng)投資者在融資時(shí)往往會(huì)遇到兩個(gè)難題,一是買賣雙方的期限不一致,即錯(cuò)期問題;二是買賣雙方的數(shù)量不一致,即錯(cuò)量問題。一個(gè)高效、成熟的市場(chǎng),可以迅速進(jìn)行配期與配量,從而使交易雙方在最短時(shí)限完成交易,譬如打個(gè)電話就可完成交易。否則,盡管能完成交易,但需很長時(shí)限。(3)金融市場(chǎng)是否有利于社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展。一個(gè)高效運(yùn)作的金融市場(chǎng),有利于社會(huì)穩(wěn)定,有利于充分就業(yè),無疑會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此,要求一個(gè)金融市場(chǎng)必須完全、公開、透明度強(qiáng)并高效率運(yùn)作。

參考文獻(xiàn):

第2篇：金融市場(chǎng)分析范文

證券市場(chǎng)的流動(dòng)性便利與中介機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)換（時(shí)態(tài)中介與規(guī)模中介的綜合）中的流動(dòng)性保險(xiǎn)功能類似，但前者遠(yuǎn)勝于后者。就金融中介機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性保險(xiǎn)功能而言，它源于從大量分散的儲(chǔ)蓄者手中吸收資金，然后用以發(fā)放貸款或進(jìn)行投資。在這一轉(zhuǎn)換過程中，金融中介機(jī)構(gòu)以犧牲其資產(chǎn)的流動(dòng)性為代價(jià)來為儲(chǔ)蓄者提供流動(dòng)性便利。這在機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為，其負(fù)債主要是短期性的活期存款，而資產(chǎn)主要由長期性的貸款構(gòu)成。金融中介機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性保險(xiǎn)功能來自于大數(shù)法則的運(yùn)用：由于儲(chǔ)蓄者的存款行為是大量而分散的，機(jī)構(gòu)可以根據(jù)大數(shù)法則對(duì)儲(chǔ)蓄者的流動(dòng)性需求進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；根據(jù)這一預(yù)測(cè)，機(jī)構(gòu)在保留一定的流動(dòng)性準(zhǔn)備后，將其余資金用于貸款或投資。由此可以看出，機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性保險(xiǎn)功能受制于以下兩個(gè)因素：一是對(duì)儲(chǔ)蓄者的流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確，或者說大數(shù)法則是否適用。在安定、經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的條件下，人們對(duì)未來收支的預(yù)期是穩(wěn)定的，對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)也是有信心的，因而他們到機(jī)構(gòu)的存款和取款行為也不會(huì)出現(xiàn)突變。但一旦出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)環(huán)境急劇變動(dòng)，人們對(duì)未來的預(yù)期就會(huì)變得不確定起來，其現(xiàn)時(shí)的收支行為也會(huì)出現(xiàn)變異，從而影響到機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。在極端情況下，人們會(huì)同時(shí)涌向機(jī)構(gòu)提款，出現(xiàn)恐慌性擠兌，甚至引發(fā)“骨牌效應(yīng)”，釀成金融危機(jī)，中斷金融中介機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換鏈條。二是金融中介機(jī)構(gòu)能否順利回收其貸款或投資。一般而言，機(jī)構(gòu)的貸款或投資是長期性的，期限越長，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)越大。如果機(jī)構(gòu)經(jīng)營不慎，累積了大量的壞賬，也會(huì)中斷其流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的鏈條。

二、匯集資本和分割股份

所謂匯集資本，也就是通常所說的籌集資金。資本積累有限的個(gè)人投資者無法從事所需資本巨大的事業(yè)，如鐵路、鋼鐵、石油等行業(yè)，但通過在股票市場(chǎng)發(fā)行股票來成立公司則可完成這一任務(wù)。股票市場(chǎng)所能達(dá)到的籌資速度是依靠自身積累或通過金融中介融資所無法比擬的。匯集資本實(shí)際上是證券市場(chǎng)最基本的功能之一，它類似于金融中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能。

證券市場(chǎng)不僅提供了匯集資本的手段，更重要的是還提供了分割股份的方式，并由此派生出界定產(chǎn)權(quán)的功能。比方說，一項(xiàng)投資需100萬元，但發(fā)起投資者（即籌資者）手中只有10萬元，那么，他可以另找9個(gè)每人出資10萬元的投資者，這樣，10人的資本匯集在一起正好是100萬元，且各人在總的資本中占10%的比例；或者發(fā)起投資者為了保持在投資中的控制地位，也可以找更多的投資者，比如說90個(gè)每人出資1萬元的投資者，這樣，91人的資本匯集在一起正好是100萬元，其中發(fā)起投資者占10%的股份，處于相對(duì)控股地位，而其他投資者只占1%的股份，處于被控股地位。在上述匯集資本和分割股份的過程中，籌資者與投資者之間沒有也不需要任何超越經(jīng)濟(jì)關(guān)系的聯(lián)系，但通過股份的代表物股票，他們就可以將新成立企業(yè)的不可分割的物質(zhì)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，形成明晰的產(chǎn)權(quán)，所以，通過證券市場(chǎng)能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)進(jìn)行初始界定；同時(shí)，通過證券市場(chǎng)上的股票買賣，可以將附著在物質(zhì)財(cái)產(chǎn)上的各種權(quán)利分離出來單獨(dú)進(jìn)行交易，使得產(chǎn)權(quán)能夠行使和執(zhí)行。在這方面，證券市場(chǎng)較之金融中介融資有著明顯的優(yōu)勢(shì)。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理

快速流動(dòng)、高度分散的證券市場(chǎng)可以為投資者提供以下兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)管理功能：一是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。證券市場(chǎng)在金融中又稱為公開市場(chǎng)，其中交易的標(biāo)的主要是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，如股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品以及其他在此基礎(chǔ)上派生出來的標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品，如股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)、利率期貨、利率期權(quán)等。由于這些標(biāo)的是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，我們就可以運(yùn)用各種定價(jià)對(duì)其進(jìn)行合理、的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。正因?yàn)槿绱?，定價(jià)理論才得以成為現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)之一，因?qū)ζ跈?quán)定價(jià)理論作出巨大貢獻(xiàn)的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Merton和scholes還因此榮膺1997年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。與公開市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的是金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的議商市場(chǎng)，在這一市場(chǎng)上，貸款人與借款人之間的融資活動(dòng)是通過直接議商完成的，故有議商市場(chǎng)一名。由于公開市場(chǎng)上交易標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化，其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能遠(yuǎn)勝于金融中介機(jī)構(gòu)在議商市場(chǎng)中的一事一議式的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能。二是分散風(fēng)險(xiǎn)。由于證券市場(chǎng)的流動(dòng)性好，變現(xiàn)性強(qiáng)，投資者可以方便地構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)最小的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合，并可根據(jù)市場(chǎng)及時(shí)作出調(diào)整，以有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。同樣，以降低風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的資產(chǎn)組合理論也在現(xiàn)代金融學(xué)中占據(jù)極為重要的地位，馬柯維茨、米勒和夏普因此還成為1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的共同獲得者，米勒甚至將馬柯維茨于1952年在《金融學(xué)刊》上發(fā)表的“資產(chǎn)組合選擇”一文視為現(xiàn)代金融學(xué)的開端。

金融中介機(jī)構(gòu)有兩種分散風(fēng)險(xiǎn)的方法。一是通過向眾多客戶發(fā)放大量貸款構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)分散的資產(chǎn)組合；二是通過金融衍生工具進(jìn)行套期保值。無論從構(gòu)造組合的成本還是從組合本身的收益——風(fēng)險(xiǎn)比來看，前者要遠(yuǎn)遜于直接通過證券市場(chǎng)構(gòu)造的資產(chǎn)組合；金融衍生工具主要是由基礎(chǔ)證券派生出來的，所以后者與證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能是聯(lián)系在一起的。

四、信息生產(chǎn)

無論是通過市場(chǎng)還是通過中介進(jìn)行的資金配置方式，要確保資金配置效率，必須讓資金流向資本回報(bào)率最高的地方；而要確保資金流向資本回報(bào)率最高的地方，必須保證影響各備選項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益所有因素都得以充分的披露，所以充分的信息是確保資金配置效率的兩個(gè)必不可少的條件之一。證券市場(chǎng)具有良好的信息生產(chǎn)功能。證券市場(chǎng)上存在一種信息驅(qū)動(dòng)交易者(information-motivated traders)，他們相信（有意或無意）自己擁有關(guān)于某種證券的尚未被他人知悉或理解的信息，因此該證券被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)，他們可以通過買入或賣出該證券來獲利。由于信息驅(qū)動(dòng)交易者的存在，公司的價(jià)值總能被挖掘出來，并反映到其股價(jià)中。道和戈登(Dow and Gorton，1997)認(rèn)為，證券市場(chǎng)可以傳遞前瞻信息(prospeetive information)和后顧信息(retrospective information)，前者是尚未實(shí)施的投資的信息，它可以幫助公司對(duì)當(dāng)前的投資決策做出判斷，有助于提高決策的準(zhǔn)確性，提高未來的公司價(jià)值；后者是證券市場(chǎng)的交易者對(duì)公司已經(jīng)作出的決策的事后判斷，它為公司經(jīng)理的經(jīng)營績效提供了間接定價(jià)機(jī)制。這兩種信息都有利于資源的合理配置。

但是，證券市場(chǎng)提供或傳遞信息是以證券市場(chǎng)的有效性為前提的。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家法馬(Fama.1965)的定義，完全有效率的市場(chǎng)就是市場(chǎng)上每個(gè)公司股票的價(jià)格都反映了所有關(guān)于該公司基本面的信息，如公司的盈虧狀況、公司產(chǎn)品的質(zhì)量與市場(chǎng)前景、管理層的能力等。另一個(gè)恒等的定義是，在一個(gè)完全有效率的市場(chǎng)上，證券的價(jià)格總是與其投資價(jià)值相等。如果有A、B兩家公司，A公司上述基本面的情況比B公司好，或者說A公司的投資價(jià)值高于B公司，但A公司的股價(jià)卻比B公司低，那么資金優(yōu)先流向B公司，這樣的市場(chǎng)就不是有效的，因?yàn)楣竟蓛r(jià)沒能反映A公司比B公司好的信息。所以，在一個(gè)有效率的證券市場(chǎng)上，股價(jià)已經(jīng)包含了所有關(guān)于公司基本面的信息，這就是現(xiàn)代金融理論中有名的效率市場(chǎng)假說。換言之，在一個(gè)有效率的市場(chǎng)上，投資者只要觀察股票價(jià)格的變動(dòng)情況，就可以推斷公司的基本面信息，并據(jù)此作出投資決策。這樣一來，通過市場(chǎng)融資的信息成本大大低于金融中介機(jī)構(gòu)融資時(shí)花費(fèi)在事前調(diào)查、事中審查、事后檢查等方面的信息費(fèi)用。當(dāng)然，效率市場(chǎng)只是一理論中的假說，一個(gè)理想的參照系，證券市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行的效率程度就各不相同了。在一個(gè)效率不高，比如說像我國連弱式效率是否達(dá)到都存在爭議的證券市場(chǎng)上，價(jià)格還未包含所有關(guān)于公司基本面的信息，投資者當(dāng)然不能僅憑股票價(jià)格變動(dòng)就進(jìn)行投資決策，而必須對(duì)公司的有關(guān)信息進(jìn)行收集、分析、判斷，這些活動(dòng)必然花費(fèi)大量的信息費(fèi)用。那么，效率程度不高的證券市場(chǎng)與金融中介之間，究竟通過哪種方式融資的信息成本更低就不是一個(gè)簡單的了。

根據(jù)利蘭和派爾(Leland and Pyle，1977)提出的L-P模型以及其他幾位學(xué)家提出的類似的信息生產(chǎn)模型，中介作為一種投資者、項(xiàng)目或經(jīng)紀(jì)人的聯(lián)盟，可以降低投資的信息生產(chǎn)成本。拉馬克里什蘭和塔克(Ramakrishnan and Thakor，1984)認(rèn)為，如果同一不是通過金融中介而直接從多個(gè)投資者中籌集資本，每個(gè)投資者都要對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)督，造成信息生產(chǎn)的重復(fù)。如果指定某個(gè)信息生產(chǎn)者作為信息經(jīng)紀(jì)人對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)行調(diào)查和監(jiān)督，這些重復(fù)的信息生產(chǎn)成本就可節(jié)省。當(dāng)單個(gè)的信息經(jīng)紀(jì)人結(jié)成聯(lián)盟，信息生產(chǎn)成本可以進(jìn)一步降低。結(jié)成聯(lián)盟的經(jīng)紀(jì)人就是某種經(jīng)紀(jì)類金融中介，如證券經(jīng)紀(jì)商、交易商、投資銀行等。

除了信息生產(chǎn)的成本外，信息生產(chǎn)過程中還面臨兩個(gè)：一是信息的公共產(chǎn)品屬性導(dǎo)致了信息的供給不足；二是信息質(zhì)量不易辨別，導(dǎo)致信息市場(chǎng)上好信息不足，壞信息充斥。利蘭和派爾認(rèn)為，金融中介根據(jù)收集和處理的信息買入和持有貸款或證券類型的資產(chǎn)，可以解決上面兩個(gè)問題。因?yàn)榻鹑谥薪闄C(jī)構(gòu)的資產(chǎn)是“私有產(chǎn)品”，不能隨意出售，金融中介機(jī)構(gòu)在信息生產(chǎn)過程中不用擔(dān)心信息的外溢；通過對(duì)資產(chǎn)的合理定價(jià)，也間接解決了信息的質(zhì)量和可信性問題，因?yàn)樾畔⒌馁|(zhì)量已經(jīng)體現(xiàn)在資產(chǎn)的價(jià)格中了。從這個(gè)意義上說，金融中介具有充當(dāng)信息生產(chǎn)者的天然優(yōu)勢(shì)。

從以上看，證券市場(chǎng)與金融中介在信息生產(chǎn)上各有優(yōu)勢(shì)，不能簡單地定論哪一種資金配置方式更好。在理想的強(qiáng)式效率市場(chǎng)上，股價(jià)已反映了所有公開信息和內(nèi)部信息，投資者沒有必要再費(fèi)時(shí)費(fèi)力去從事有關(guān)證券信息的收集、分析和處理，所以證券市場(chǎng)的信息生產(chǎn)成本要遠(yuǎn)低于金融中介。然而，即便是最發(fā)達(dá)的美國證券市場(chǎng)，有關(guān)實(shí)證表明也只達(dá)到弱式效率(Fama，1965，1970;Alexsander，1964)。若證券市場(chǎng)尚未達(dá)到強(qiáng)式效率，則需要收集、分析和處理有關(guān)公司的信息，在這方面，金融中介機(jī)構(gòu)具有天然的優(yōu)勢(shì)。

五、為投資者提供監(jiān)控和激勵(lì)手段

確保資金配置效率的另外一個(gè)必不可少的條件就是有效的監(jiān)控和激勵(lì)機(jī)制。信息生產(chǎn)主要解決事前的非對(duì)稱信息，即逆向選擇問題；而監(jiān)控與激勵(lì)主要解決事后的非對(duì)稱信息，即道德風(fēng)險(xiǎn)問題。監(jiān)控(monitor)是指外部核實(shí)或約束。對(duì)于道德風(fēng)險(xiǎn)中的隱藏行動(dòng)問題，委托人必須對(duì)人施以適當(dāng)?shù)谋O(jiān)控，防止人作出不利于委托人的行動(dòng)，如欺詐行為。激勵(lì)(incentive)是指開發(fā)內(nèi)在的潛能，使人在最大化自己的利益的同時(shí)，最大化委托人的利益，防止偷懶(shirking)行為。為了防止人的道德風(fēng)險(xiǎn)，委托人常常是監(jiān)控與激勵(lì)并舉。

證券市場(chǎng)為投資者監(jiān)控公司提供了兩種機(jī)制。第一，股東直接對(duì)公司進(jìn)行干預(yù)。作為投資者的股東有兩種監(jiān)控公司的方式：一是主動(dòng)型監(jiān)控，即股東“以手投票”。股東可以參加股東大會(huì)，選舉董事會(huì)成員，或就其他公司有關(guān)經(jīng)營管理的重大事項(xiàng)進(jìn)行投票表決，對(duì)管理層構(gòu)成直接約束；二是被動(dòng)型監(jiān)控，即股東“以腳投票”。如果股東對(duì)公司管理層經(jīng)營管理行為不滿意，可以賣出股票；如果出現(xiàn)大量股票拋售，公司股價(jià)急劇下跌，既會(huì)公司在市場(chǎng)上的再次融資，也會(huì)給管理層帶來第二種監(jiān)控機(jī)制的壓力，這就是證券市場(chǎng)上的外部接管。當(dāng)一上市公司管理層經(jīng)營不善，業(yè)績不佳，盈利下降時(shí)，在有效的市場(chǎng)上，這些信息就體現(xiàn)為其股價(jià)的下跌。當(dāng)股價(jià)下跌至某一價(jià)位，專事外部接管的襲擊者認(rèn)為通過改組管理層可以提高公司業(yè)績，提升公司價(jià)值，他們就會(huì)大量買入該公司股票以達(dá)到控股目的，然后以控股股東身份改組公司管理層。在外部接管的潛在威脅下，管理層不得不努力工作，以提高公司業(yè)績，防止股價(jià)下跌。證券市場(chǎng)上的襲擊者還可以產(chǎn)生一種“鯰魚效應(yīng)”，他們就像生物鏈中的鯰魚一樣，在弱肉強(qiáng)食的同時(shí)，也迫使“弱肉”強(qiáng)壯起來。

證券市場(chǎng)還提供了一種激勵(lì)公司管理層的有效手段，這就是與公司股票價(jià)格掛鉤的管理合同，或稱經(jīng)理人持股制度。其具體做法是，公司管理人員的薪酬收入中，只有少部分的現(xiàn)金，大部分收入是股票或股票認(rèn)購證(warranty)、股票期權(quán)等與股票掛鉤的權(quán)證。這種管理合同形式在發(fā)達(dá)國家越來越流行。比如美國克萊斯勒汽車公司前總裁亞柯卡在任期間，其賬面工資超過500萬美元，其中現(xiàn)金只有100萬美元，其余都是股票或與股票掛鉤的權(quán)證。管理人員薪酬與公司股票掛鉤的好處是，如果公司經(jīng)營管理完善，業(yè)績提高，公司股價(jià)上升，管理人員的股票收入也會(huì)增加；否則，管理層收入有限。當(dāng)然，這種激勵(lì)機(jī)制也是以市場(chǎng)的有效性為前提的。如果公司業(yè)績不能在股價(jià)中反映出來，即使管理層收入與股票掛鉤，也不能激發(fā)他們改善經(jīng)營管理的積極性；相反，還可能引誘他們的短期投機(jī)行為，甚至直接參與本公司股價(jià)的炒作，正所謂“經(jīng)營再好不如莊家炒”。

在金融中介機(jī)構(gòu)與借款企業(yè)之間，除了借貸關(guān)系外，雙方還在資金結(jié)算、股權(quán)控制、人員交流等多方面有聯(lián)系，金融中介對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。戴蒙德(Diamond，1984)的受托監(jiān)控模型證明，由于金融中介作為眾多投資者的人對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，避免了由各投資者分別進(jìn)行監(jiān)控的重復(fù)，金融中介在受托監(jiān)控時(shí)的監(jiān)控成本與成本之和比由各投資者分別監(jiān)控時(shí)的監(jiān)控成本之和要小，因而具有監(jiān)控的成本優(yōu)勢(shì)，但金融中介的監(jiān)控成本優(yōu)勢(shì)受制于其客戶的多樣化。對(duì)比金融中介與證券市場(chǎng)在監(jiān)控方面的作用，二者各有其優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也各有其限制；但在激勵(lì)機(jī)制方面，證券市場(chǎng)可以提供與股票掛鉤的管理合同，而金融中介卻無能為力。

【】

[1]　Fama，E.，1965." Behavior of Stock Market Prices"[J]，Journal of Business，January.

[2]　Diamond，D.W.1984."Financial Intermediation and Delegated Monitoring".Review of Economic Studies.LI:393-414.

[3]　Dow，J.and Gray Gorton，1997."Stock Market Efficiency and Economic Efficiency:Is There a Connection？"Journal of Finance，52(3).

第3篇：金融市場(chǎng)分析范文

摘要20世紀(jì)80年代興起的行為金融理論研究了人的心理、行為所造成的投資失誤和市場(chǎng)異像。在分析了投資者心理、行為特征的基礎(chǔ)上對(duì)投資策略進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞行為金融理論投資策略投資心理

1行為金融學(xué)概述

傳統(tǒng)金融理論是建立在市場(chǎng)參與者是理性人的假定的基礎(chǔ)上。在此基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)金融學(xué)的核心內(nèi)容是著名的有效市場(chǎng)假說（EMH）。該假說認(rèn)為，相關(guān)的信息如果不受扭曲且在證券價(jià)格中得到充分反映，市場(chǎng)就是有效的。根據(jù)這一假說發(fā)展起來的各種金融理論，包括現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）、資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）、套利定價(jià)理論（APT）、期權(quán)定價(jià)理論（OPT）等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)，也構(gòu)成了現(xiàn)代證券投資策略的理論基礎(chǔ)。然而，隨著金融證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)不斷發(fā)生著沖突，大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，人們并不總以理性的態(tài)度做出決策。在現(xiàn)實(shí)中存在諸多的認(rèn)知偏差和不完全理性的現(xiàn)象，證券投資行為中會(huì)表現(xiàn)出各種偏激和情緒化特征；在證券市場(chǎng)上則表現(xiàn)出股票價(jià)格的各種“異象”，如：一月效應(yīng)、周末（周一）效應(yīng)等，用傳統(tǒng)金融理論很難對(duì)這些“異象”給出合理的解釋。在這種情況下，源于20世紀(jì)50年代的行為金融學(xué)受到了重視，它從一個(gè)全新的視角來分析金融市場(chǎng)，克服了傳統(tǒng)金融學(xué)的一些弊端。

2行為金融投資決策的心理、行為特征

2.1過度自信（Over-confidence）

DeBondet和Thaler（1995）認(rèn)為過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，他們列舉了大量證據(jù)顯示人們?cè)谧鰶Q策時(shí)，對(duì)可不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過于自信。資金管理人、投資顧問和投資者都對(duì)可能自己駕馭市場(chǎng)的能力過于自信，在投資決策中過高估計(jì)自己的技能和預(yù)測(cè)成功的趨勢(shì)，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量過度交易（overtrad?鄄ed）的產(chǎn)生。

2.2反應(yīng)過度（Over-reaction）

反應(yīng)過度描敘的是投資者對(duì)信息理解和反應(yīng)上會(huì)出現(xiàn)非理性偏差，從而產(chǎn)生對(duì)信息權(quán)衡過重，行為過激的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在投機(jī)性資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與其基本價(jià)值總會(huì)有所偏離。過度反應(yīng)的另一種表現(xiàn)是，當(dāng)沒有出現(xiàn)需要采取某種行動(dòng)的事實(shí)時(shí)，投資者由于主觀判斷失誤，以為事實(shí)已經(jīng)發(fā)生并采取行動(dòng)而導(dǎo)致投資損失。

2.3反應(yīng)不足（Under-reaction）

當(dāng)市場(chǎng)上有重大消息時(shí)，股價(jià)通常未見波動(dòng)，但在沒有任何消息的時(shí)候，股票市場(chǎng)卻有時(shí)會(huì)出現(xiàn)異常的波動(dòng)且幅度較大，這表明股價(jià)對(duì)信息反應(yīng)的滯后。與個(gè)人投資者對(duì)新信息往往反應(yīng)過度相反的是，職業(yè)的投資人以及證券分析師們更多的表現(xiàn)為繁衍不足。他們通常會(huì)因?yàn)檫^分依賴過去的歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照依據(jù)，而對(duì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的新趨勢(shì)和新變化反應(yīng)遲鈍，從而錯(cuò)失贏利的良機(jī)。

2.4非貝葉斯預(yù)期

行為金融理論認(rèn)為，人們?cè)诰唧w決策過程中，并非按照傳統(tǒng)金融理論中的貝葉斯規(guī)律來不斷修正投資的預(yù)期概率，而是對(duì)最近發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)給予更多的權(quán)重，在決策和做出選擇時(shí)更注重近期事件的影響。

2.5后悔厭惡（MyopicLossAversion）

投資者在發(fā)現(xiàn)自己做出了錯(cuò)誤的判斷之后，通常會(huì)感到傷心和痛苦，而為了避免這種痛苦，投資者會(huì)非理性地改變自己的行為?！皳p失厭惡（LossAversion）”是后悔厭惡的直接原因，正是因?yàn)閾p失所帶來的痛苦才使得人們會(huì)感到后悔。如果某種決策方式可以減少投資者的后悔心理，對(duì)投資者來說，這種決策方式將優(yōu)于其他決策方式。比如很多投資者具有從眾心理，積極購買市場(chǎng)中受追捧的股票，而一旦股價(jià)下跌，投資者考慮到還有大量其他投資者也同樣遭受了損失時(shí)，自責(zé)和不快會(huì)相應(yīng)得到減輕。

2.6固錨效應(yīng)（AnchoringEffect）

心理學(xué)家研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)人們被要求作相關(guān)數(shù)值的定量評(píng)估時(shí),容易受事先給出的參考值影響,這種現(xiàn)象被稱為“固錨”效應(yīng)?！肮体^”是指人的大腦在解決復(fù)雜問題時(shí)往往選擇一個(gè)初始參考點(diǎn),然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正正確答案的特性。在缺乏更多信息的情況下，歷史信息就更容易成為人們對(duì)當(dāng)前事物判斷的主導(dǎo)影響因子。例如在美國，投資者20世紀(jì)80年代末受美國股票市盈率(較低)這個(gè)普遍認(rèn)可的“錨”的影響,認(rèn)為日本股票市盈率過高,而到了20世紀(jì)90年代中期,即使東京股市的市盈率仍比美國高得多,許多美國投資者卻覺得東京市場(chǎng)不再被高估了,因?yàn)樗麄儗?0世紀(jì)80年代末東京股市的高市盈率當(dāng)成了新的“錨”來考慮。

3行為金融投資策略

任何理論都是為應(yīng)用服務(wù)的，行為金融學(xué)也不例外。行為金融學(xué)不僅是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)理論的革命，也是對(duì)傳統(tǒng)投資實(shí)踐的挑戰(zhàn)。如行為金融學(xué)的大師RichardThaler，他既是理論家，又是成功的實(shí)踐者，他和RussellFuller一起發(fā)起成立的以他們的名字命名的Fuller&Thaler資產(chǎn)管理公司管理著15億美元資產(chǎn)。他認(rèn)為他們的基金投資策略的理論基礎(chǔ)是：利用由于行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯(cuò)誤。投資者所犯的心理錯(cuò)誤導(dǎo)致市場(chǎng)未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價(jià)的錯(cuò)誤定價(jià)。發(fā)現(xiàn)投資者心理上的系統(tǒng)性偏差，是基金獲利的基點(diǎn)。其基金業(yè)績似乎也在證明著這一點(diǎn)，從1992~2001年，其基金的報(bào)酬率高達(dá)31.5%，而同時(shí)期的大盤指數(shù)收益僅為16.1%?？傮w而言，行為金融的理論和實(shí)踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍的制導(dǎo)理論。有兩個(gè)原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測(cè)定各種各樣影響價(jià)格的心理變量時(shí)，會(huì)遇到很多操作難題。當(dāng)然，任何理論都是有缺陷的，在金融市場(chǎng)中沒有人也沒有任何投資策略可以一直獲得超額回報(bào)。行為金融投資策略讓投資者具備了戰(zhàn)勝市場(chǎng)的可能，但永遠(yuǎn)也無法具備打敗市場(chǎng)的保證。

3.1反向投資策略(contrarianInvest?鄄mentStrategy)

反向投資策略就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。由于股票市場(chǎng)經(jīng)常是反應(yīng)過度和反應(yīng)不足的,對(duì)反應(yīng)過度的修正會(huì)導(dǎo)致過去的輸家的將來表現(xiàn)高于市場(chǎng)平均水平,從而產(chǎn)生長期超?；貓?bào)現(xiàn)象。邦特(Debondt)和塞勒(Thaler)(1985)的研究表明這種投資策略每年可獲得大約8%的超常收益。對(duì)此,行為金融理論認(rèn)為,這是由于投資者在實(shí)際投資決策中,往往過分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過一種質(zhì)樸策略(NaveStrategy)———也就是簡單外推的方法,根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對(duì)其未來進(jìn)行預(yù)測(cè)。從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng),形成對(duì)績差公司股價(jià)的過分低估和對(duì)績優(yōu)公司股價(jià)的過分高估現(xiàn)象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

3.2慣易策略(MomentumTrad?鄄ingStrategy)

慣易策略是指在分析股票過去相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)（通常是一個(gè)月到一年）的表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過濾規(guī)則(filterrules),當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過濾規(guī)則就買下或賣出股票的投資策略。Rou?鄄venhorst（1998)對(duì)其他12個(gè)國家的研究證實(shí)了動(dòng)量效應(yīng)的存在,從而證明了這種效應(yīng)并不是由于數(shù)據(jù)采樣的偏差所造成的誤解。我國市場(chǎng)存在明顯的慣性效應(yīng)，利用股票在一定時(shí)期的波動(dòng)采用此策略可以買人賣出而獲得價(jià)差收益。

3.3成本平均策略和時(shí)間分散化策略(DollarCostAveragingStrategyAndTimeDiversificationStrategy)

投資者將現(xiàn)金投資于股票時(shí)，通?？偸前凑疹A(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批進(jìn)行，以備不測(cè)時(shí)分?jǐn)偝杀?，從而達(dá)到規(guī)避一次性投入可能造成較大風(fēng)險(xiǎn)的策略,即成本平均策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分割有關(guān)。時(shí)間分散化策略是指承擔(dān)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)的能力將隨著投資期限的延長而降低,投資者在年輕時(shí)應(yīng)將其資產(chǎn)組合中的較大比例用于投資股票,而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。成本平均策略和時(shí)間分散化策略有很多相似之處,都是在個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者中普遍采用并廣受歡迎的投資策略,同時(shí)卻又被指責(zé)為收益較差的投資策略,而與現(xiàn)代金融理論的預(yù)期效用最大化原則明顯相悖。

3.4捕捉并集中投資策略（Concentrat?鄄edInvestmentStrategy）

行為金融理論指導(dǎo)下的投資者追求的是努力超越市場(chǎng)，采取有別于傳統(tǒng)型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達(dá)到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實(shí)現(xiàn)：①盡力獲取相對(duì)于市場(chǎng)來說要超前的優(yōu)勢(shì)信息，尤其是未公開的信息。投資者可以通過對(duì)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)以及政策、法規(guī)、相關(guān)事件等多種因素的分析、權(quán)衡與判斷，綜合各種信息來形成自己的獨(dú)特信息優(yōu)勢(shì)；②選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復(fù)雜就越好，關(guān)鍵是實(shí)用和有效；③利用其他投資者的認(rèn)識(shí)偏差或錨定效應(yīng)等心理特點(diǎn)來實(shí)施成本集中策略。一般的投資者受傳統(tǒng)均值方差投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時(shí)間的間隔化來分散風(fēng)險(xiǎn)，從而不會(huì)在機(jī)會(huì)到來時(shí)集中資金進(jìn)行投資，導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險(xiǎn)的分散也同時(shí)分散。而行為金融投資者則在捕捉到市場(chǎng)價(jià)格被錯(cuò)誤定價(jià)的股票后，率先集中資金進(jìn)行集中投資，贏取更大的收益。

4結(jié)語

自20世紀(jì)80年代起至丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)獲2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng),行為金融理論迅速崛起,對(duì)現(xiàn)代金融理論提出了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn),可以說行為金融理論已經(jīng)成為金融理論領(lǐng)域最為引人注目的研究主題之一。當(dāng)然,行為金融理論遠(yuǎn)非一個(gè)完全成熟的理論,其對(duì)投資實(shí)踐的指導(dǎo)能力也因時(shí)因地而異。

參考文獻(xiàn)

1李心丹.行為金融學(xué)———理論及在中國的證據(jù)[M].上海：上海三聯(lián)書店,2004

2楊奇志.證券投資者行為偏差研究及在我國證券市場(chǎng)中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2004（3）

第4篇：金融市場(chǎng)分析范文

關(guān)鍵詞：金融；市場(chǎng)發(fā)展；競爭性

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）04-0-01

一、競爭性測(cè)算指標(biāo)的選擇

市場(chǎng)的競爭性通常以集中度來反映，集中度越高，競爭性越弱，集中度越低，競爭性越強(qiáng)。國際國內(nèi)測(cè)算市場(chǎng)集中度最常用的兩個(gè)指標(biāo)是產(chǎn)業(yè)集中度（CRn）和赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）。通過查閱文獻(xiàn)資料發(fā)現(xiàn)，普遍反映CRn雖然能夠反映前n大金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)中所占比重，但是無法反映金融市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。HHI彌補(bǔ)了這一點(diǎn)缺陷，能夠反映每家金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額是如何變化的，并且數(shù)據(jù)靈敏度較高，通過“平方和”對(duì)前幾家金融機(jī)構(gòu)的影響力進(jìn)行擴(kuò)大。

赫芬達(dá)爾指數(shù)是用某一特定市場(chǎng)上所有企業(yè)市場(chǎng)份額的平方和來表示。一般而言，HHI值介于0-1之間，越接近于1，表明市場(chǎng)集中度越高。但實(shí)際應(yīng)用中常將其值乘上10000進(jìn)行放大表示，故HHI值介于0-10000之間。該指數(shù)的具體公式為：

HHI=

其中，X——金融市場(chǎng)的存、貸款總規(guī)模

Xi——第i個(gè)金融機(jī)構(gòu)的存、貸款規(guī)模

n——金融市場(chǎng)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量

美國司法部利用HHI作為評(píng)估某一產(chǎn)業(yè)集中度的指標(biāo)，并且訂出下列標(biāo)準(zhǔn)：

表1 以HHI值為基準(zhǔn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類

二、漢中市金融市場(chǎng)發(fā)展和競爭性分析

從1996-2013年漢中市金融市場(chǎng)HHI指數(shù)可看出，2004年以來漢中市存款HHI指數(shù)和貸款HHI指數(shù)一直大于1800，屬于高寡占II型，說明漢中市金融市場(chǎng)集中度較高，少數(shù)金融機(jī)構(gòu)在漢中市金融市場(chǎng)占較大份額，市場(chǎng)競爭程度弱。

從橫向比較看，漢中市貸款HHI指數(shù)大于存款HHI指數(shù)，而且差額逐年加大。1996年，漢中市貸款HHI指數(shù)比存款HHI指數(shù)高出228.63，到2012年，這一差額擴(kuò)大到910.03。雖然在2013年由于小額貸款公司的發(fā)展，促進(jìn)了貸款市場(chǎng)的競爭性，拉低了貸款HHI指數(shù)，但由于其貸款份額僅占全市的1.89%，影響較弱，因此這一差額仍高達(dá)672.87?？傮w上來看，漢中市貸款市場(chǎng)集中度高于存款市場(chǎng)，而且這一現(xiàn)象在18年間呈持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。

從縱向比較看，漢中市存款HHI指數(shù)呈下降態(tài)勢(shì)，而貸款HHI指數(shù)呈上升態(tài)勢(shì)。2013年存款HHI指數(shù)較1996年下降了8.29%；2013年貸款HHI指數(shù)較1996年上升了12.15%。說明漢中市存款市場(chǎng)集中度不斷降低，而貸款市場(chǎng)集中度不斷上升。

從漢中市金融市場(chǎng)內(nèi)部分析，出現(xiàn)上述情況的原因主要有以下兩點(diǎn)：

一是隨著金融體制改革，工、農(nóng)、中、建四家行貸款審批權(quán)限逐漸上收，貸款市場(chǎng)功能逐漸弱化，而具有獨(dú)立法人資格的農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)脫穎而出，逐漸占據(jù)貸款市場(chǎng)，成為漢中市貸款市場(chǎng)鰲頭，漢中市貸款市場(chǎng)集中度進(jìn)一步增強(qiáng)。2013年末，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)貸款余額占漢中市金融機(jī)構(gòu)貸款余額的43.30%。

二是受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變等影響，金融機(jī)構(gòu)越來越注重于發(fā)展存款業(yè)務(wù)，實(shí)施存款立行策略，漢中市存款市場(chǎng)競爭激烈。尤其是郵政儲(chǔ)蓄銀行，充分利用其網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面廣的優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展存款業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額從1996年的6.24%上升到2013年的23.10%，提高了16.86個(gè)百分點(diǎn)。

表2 漢中市金融市場(chǎng)HHI指數(shù)

注：農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行合并為農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行測(cè)算。

三、加大市場(chǎng)競爭度的建議

一是在機(jī)構(gòu)上，建議適度放寬政策限制，增加稅收優(yōu)惠。實(shí)行“引進(jìn)來”策略，鼓勵(lì)外部金融機(jī)構(gòu)在漢設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；發(fā)展新型金融機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮小額貸款公司對(duì)三農(nóng)和中小企業(yè)的支持力，允許符合條件的優(yōu)勢(shì)小額貸款公司向村鎮(zhèn)銀行轉(zhuǎn)型。

二是在業(yè)務(wù)上，建議工、農(nóng)、中、建四家行合理下放信貸權(quán)限，適當(dāng)下放審批權(quán)限，促進(jìn)其充分運(yùn)用資金，更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)；郵政儲(chǔ)蓄銀行具有絕對(duì)資金優(yōu)勢(shì)，應(yīng)改進(jìn)經(jīng)營方式，拓展信貸業(yè)務(wù)種類，在滿足個(gè)人貸款需求的同時(shí)，積極滿足企業(yè)貸款資金需求。

三是在管理上，應(yīng)注意在提高競爭力的同時(shí)，建立健全內(nèi)控制度，嚴(yán)格控制資產(chǎn)質(zhì)量；引進(jìn)懂金融、會(huì)管理的專業(yè)人才，確保業(yè)務(wù)拓展的合理性、可操作性。

參考文獻(xiàn)：

[1]王紅.商業(yè)銀行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)研究[D].華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文，2005.

[2]王棟，王靜然.中國商業(yè)銀行集中度與回報(bào)率背離分析[J].武漢金融，2000（4）：7-9.

[3]王國紅.論中國銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2002（2）：96-103.

[4]植草益.產(chǎn)業(yè)組織論[J].北京：中國人民大學(xué)出版社，1988.

第5篇：金融市場(chǎng)分析范文

1美國金融監(jiān)管體系改革的緣起

——忽略的葛蘭里奇警告體現(xiàn)對(duì)政府干預(yù)作用漠視

2008年的金融風(fēng)暴使我們看到，美國原有的“雙重多頭”金融監(jiān)管模式使得沒有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)能夠得到足夠的法律授權(quán)來負(fù)責(zé)整個(gè)金融市場(chǎng)和金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，最佳的監(jiān)管時(shí)機(jī)往往因?yàn)闀?huì)議和等待批準(zhǔn)而稍縱即逝，因此，普遍認(rèn)為正是這些監(jiān)管重疊和調(diào)控失靈缺陷的暴露直接引發(fā)了美國金融監(jiān)管體制改革的動(dòng)機(jī)。

然而回溯美國金融風(fēng)暴緣何禍起，我們更應(yīng)深層次的關(guān)注到，與效率優(yōu)先的美國金融監(jiān)管機(jī)制的相對(duì)應(yīng)的是以格林斯潘為代表的一代美國金融家們所擁戴的典型自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想和主張，他們認(rèn)為，“政府干預(yù)往往會(huì)帶來問題，而不能成為解決問題的手段”，“只有在市場(chǎng)自我糾正機(jī)制威脅了太多無辜的旁觀者的那些危機(jī)時(shí)期里，監(jiān)管才是必要的”，他們認(rèn)為，監(jiān)管往往或總是會(huì)妨礙市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新。也就是說，究其更深入的原因，過度相信市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)作用。相信任何從事放貸的金融機(jī)構(gòu)都有能力控制他們的風(fēng)險(xiǎn)這一理念對(duì)美國金融風(fēng)暴禍起至關(guān)重要。

曾經(jīng)被美國金融監(jiān)管當(dāng)局忽略的葛蘭里奇警告就是最好的例證。早在2000年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前委員愛德華·葛蘭里奇(EdwardM.Gramlich)就已經(jīng)向當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘指出了快速增長的居民次級(jí)住房抵押貸款可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，希望美國有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局能夠“加強(qiáng)這方面的監(jiān)督和管理”。其在2002年、2004年和2007年也曾多次拉響警報(bào)，并且明確揭示出美國金融監(jiān)管存在著嚴(yán)重的空白和失控問題。然而非常遺憾的是，他的警告并沒到美國主要貨幣和監(jiān)管當(dāng)局高層的重視。究其原因，因素很多，其中非常重要的一點(diǎn)正是上述提到的漠視政府干預(yù)作用的典型自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想作祟。

因此，與其說普遍認(rèn)為美國監(jiān)管重疊和空白之結(jié)構(gòu)性缺點(diǎn)是危機(jī)的禍根和金融監(jiān)管改革的動(dòng)因，隱藏在這種結(jié)構(gòu)性缺點(diǎn)之后的政府干預(yù)缺失更應(yīng)是危機(jī)深層次的缺陷。就連美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘也不得不承認(rèn)：“我原來想當(dāng)然地認(rèn)為銀行和金融機(jī)構(gòu)的自利性(交易的另一方為自身利益將嚴(yán)格把關(guān)，形成金融業(yè)內(nèi)互相監(jiān)管的機(jī)制)，能夠在最大程度上保護(hù)股東利益和公司資產(chǎn)安全?，F(xiàn)在看來錯(cuò)了，必須加強(qiáng)政府對(duì)金融體系的統(tǒng)一監(jiān)管力度?！?/p>

2美國金融監(jiān)管體系改革理念變化

——呼吁調(diào)整政府干預(yù)具體方式并要求加深力度

正如格林斯潘所說，“必須加強(qiáng)政府對(duì)金融體系的統(tǒng)一監(jiān)管力度”，美國的金融監(jiān)管改革動(dòng)向的確反映了美國監(jiān)管者對(duì)于市場(chǎng)和政府關(guān)系的不斷反思，并明顯地建議調(diào)整政府干預(yù)的具體方式和加深力度。從未雨綢繆角度來看，華爾街金融風(fēng)暴不但證明了政府應(yīng)當(dāng)對(duì)處于危機(jī)中的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)和救助，實(shí)際也證明了為預(yù)防危機(jī)，一國的金融監(jiān)管中適度的政府干預(yù)是絕對(duì)需要的?！白杂芍髁x經(jīng)濟(jì)理論”和“政府干預(yù)論”的差異主要不體現(xiàn)在要不要政府干預(yù)，而在于干預(yù)“度”的把握，在于干預(yù)的“范圍、手段和方式”等方面。而度的判斷離不開具體國家的金融市場(chǎng)發(fā)展程度和監(jiān)管需求。回顧美國1929年金融大崩潰以來的金融監(jiān)管演變可見，伴隨著經(jīng)濟(jì)的起伏，先后經(jīng)歷了“自由放任—加強(qiáng)管制—融創(chuàng)新—加強(qiáng)監(jiān)管—放松監(jiān)管”等多次轉(zhuǎn)折。此次呼吁加強(qiáng)監(jiān)管也是這樣的規(guī)律使然。而對(duì)于中國的政府金融監(jiān)管是否適度性的思考也應(yīng)從中國具體的金融市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管需求出發(fā)。

二、中國金融監(jiān)管政府干預(yù)適度性分析

1金融監(jiān)管價(jià)值滯后于金融運(yùn)行價(jià)值，中國當(dāng)前金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)決定，目前金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)以金融安全為首要的價(jià)值目標(biāo)

從過度論者的理由不難看出，其重點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)中國金融體制及金融監(jiān)管體制限制自由競爭、不利于金融市場(chǎng)的安全和效率的問題。筆者認(rèn)為，這一觀點(diǎn)主要從中國金融運(yùn)行價(jià)值角度出發(fā)作出判斷，但實(shí)際上，同一時(shí)段，金融運(yùn)行和金融監(jiān)管具體價(jià)值觀的具象內(nèi)容是不同的：金融運(yùn)行主要體現(xiàn)人和金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)中的具體行為及其效果，其效果和價(jià)值觀的判斷往往具有自利性和缺乏系統(tǒng)性；而金融監(jiān)管是通過法律授權(quán)對(duì)金融運(yùn)行的監(jiān)督和管理，是對(duì)某種偏離既定規(guī)則的行為實(shí)施的某種干預(yù)，其側(cè)重于對(duì)行為的評(píng)價(jià)，因此，其效果和價(jià)值觀的判斷具有滯后性但相對(duì)較宏觀；因此，金融監(jiān)管的價(jià)值觀必須隨金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)的效果而定，不能簡單地附隨于金融運(yùn)行本身：即當(dāng)金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)處于金融安全時(shí)。金融監(jiān)管主要體現(xiàn)為對(duì)競爭機(jī)制的維護(hù)，自由競爭成為主要乃至唯一的價(jià)值追求；隨著風(fēng)險(xiǎn)的不斷增加，當(dāng)金融運(yùn)行出現(xiàn)不安全的狀況，金融監(jiān)管則主要表現(xiàn)為對(duì)金融安全的追求，通過限制金融機(jī)構(gòu)的權(quán)利，較大程度地賦予監(jiān)管機(jī)關(guān)權(quán)力來實(shí)現(xiàn)金融的穩(wěn)定；如果金融風(fēng)險(xiǎn)未能得到控制，出現(xiàn)嚴(yán)重的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)，金融崩潰、經(jīng)濟(jì)倒退、社會(huì)動(dòng)蕩，那么金融安全將成為唯一的價(jià)值追求。因此，金融監(jiān)管的價(jià)值判斷要滯后于金融運(yùn)行價(jià)值判斷并取決于金融運(yùn)行的效果。

結(jié)合當(dāng)前中國具體的金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)，盡管中國金融改革的確取得了一定的成就，金融自由化并沒有對(duì)中國金融安全產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但正如政府干預(yù)過度論者所擔(dān)憂的一樣，由于中國金融市場(chǎng)一些舊有的痼疾，其間蘊(yùn)藏的金融風(fēng)險(xiǎn)不可小覷，中國金融運(yùn)行的安全基礎(chǔ)還并不牢靠，因此，中國金融監(jiān)管作為保障金融運(yùn)行的后盾決定了其當(dāng)前應(yīng)以保障金融安全為首要價(jià)值。

如此看來，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)著力保護(hù)國有金融機(jī)構(gòu)是有其“苦衷”的，也是忍陣痛而顧大局之必須。

2金融監(jiān)管市場(chǎng)化應(yīng)以培育良好的金融市場(chǎng)化為前提，中國尚不具備該前提

當(dāng)然，金融監(jiān)管的滯后性本身并不值得提倡，完善的金融監(jiān)管需要人為能動(dòng)地提高先驗(yàn)性、事前性和靈活性，但這種效果單純靠市場(chǎng)化是無法達(dá)到的，而且其效果提高需要一個(gè)階段和過程。何況就中國的金融市場(chǎng)化而言，除了經(jīng)濟(jì)貨幣化比率，中國市場(chǎng)化程度的其他指標(biāo)與美國、日本、英國等發(fā)達(dá)國家還存在較大差距：如在2000年，中國的金融化比重為229％，遠(yuǎn)低于同期美國(364％)、英國(356％)、日本(312％)等金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國家，也低于新加坡(319％)這樣的新興國際金融中心；另，在銀行競爭格局中，國有商業(yè)銀行壟斷格局雖然在弱化，競爭因素在增強(qiáng)，但還未形成完全開放自由競爭的格局；中國利率市場(chǎng)化改革仍面臨著一些需要解決的問題，人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度還有待于提高，在中國資本項(xiàng)目的匯兌管理力度和對(duì)政策的掌握尺度上看，中國仍保持較為嚴(yán)格的管理。

著名的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯指出：“一個(gè)國家的金融制度越落后，一個(gè)開拓性政府的作用范圍就越大”，上述轉(zhuǎn)軌體制背景下的金融市場(chǎng)運(yùn)行，狀況決定了中國金融系統(tǒng)自身不具備完備的自我穩(wěn)定機(jī)制，因此，必須依靠政府的非經(jīng)濟(jì)力量予以干預(yù)，才能保證金融系統(tǒng)的平穩(wěn)運(yùn)行，否則有可能加大金融系統(tǒng)的累計(jì)性風(fēng)險(xiǎn)，陷入金融危機(jī)的困境，這也違背了中國金融體制改革的初衷。

3市場(chǎng)機(jī)制、行業(yè)自律，目前，還不能有效解決中國市場(chǎng)失靈問題，凸顯政府監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)

中國目前的市場(chǎng)機(jī)制還不夠完善，在逐步完善的過程中政府干預(yù)必不可少；而培育行業(yè)自律監(jiān)管組織雖然也的確刻不容緩，但由于目前行業(yè)自律組織發(fā)展伊始，不平等的談判力量將使監(jiān)管效果微乎其微，此種情況下政府恰恰應(yīng)起到培育市場(chǎng)機(jī)制和行業(yè)自律組織的作用而不是退出干預(yù)，而且其相對(duì)優(yōu)勢(shì)是明顯的：其一，富有權(quán)威性的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信息披露進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定，并且直接實(shí)施檢查，有助于緩解信息不對(duì)稱的矛盾，減少個(gè)人在交易中要負(fù)擔(dān)的交易費(fèi)用，以及道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇發(fā)生的可能；其二，由政府出面維護(hù)金融體系的有效和穩(wěn)定，能夠避免因免費(fèi)搭車造成的公共物品提供不足的困境，填補(bǔ)了市場(chǎng)失靈形成的真空和行業(yè)自律組織的緩慢。政府得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)失敗和自律不完善形成了鮮明的對(duì)比，在金融這一特殊領(lǐng)域尤為如此。實(shí)際上二戰(zhàn)后，英國、德國等發(fā)達(dá)國家也都還實(shí)行了政府干預(yù)的較為嚴(yán)格的金融監(jiān)管制度。美國的金融改革也正朝這個(gè)方向邁進(jìn)。

綜上所述，盡管中國目前的政府監(jiān)管作用無法與上述這種理想化描述相比擬，也的確會(huì)帶來若干負(fù)面影響，但以政府為主導(dǎo)的金融監(jiān)管卻是中國特定階段金融發(fā)展的監(jiān)管需求使然，局部缺陷可以通過調(diào)整具體方式和范圍來達(dá)到完善。相形之下，強(qiáng)調(diào)干預(yù)過度論者“打爛一個(gè)舊世界建立一個(gè)新世界”的激揚(yáng)論調(diào)則顯得缺乏理性。當(dāng)前，中國監(jiān)管機(jī)制的政府主導(dǎo)地位和作用是不容否認(rèn)和忽視的，此次美國金融風(fēng)暴和監(jiān)管改革提示我們，冒然倉促的追求金融監(jiān)管市場(chǎng)化顯然不現(xiàn)實(shí)。

第6篇：金融市場(chǎng)分析范文

關(guān)鍵詞：2009年：中國金融市場(chǎng)：運(yùn)行分析

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2010)02-0048-03

一、2009年中國金融市場(chǎng)運(yùn)行的基本情況

貨幣市場(chǎng)成交量同比放大，市場(chǎng)利率有所上揚(yáng)。2009年，銀行間同業(yè)拆借累計(jì)成交194萬億元同比增長29％。年初同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為0.93％，最高1.77％，最低0.82％，年末收于1.16％，較年初上升24.7％。從品種看，1天期品種成交量占全部拆借成交量的85％。

銀行間債券回購市場(chǎng)共成交70萬億元，同比增長20.94％，其中質(zhì)押式回購累計(jì)成交67.7萬億元，同比增長20％；買斷式回購累計(jì)成交2.58萬億元，同比增加49％。年初質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為0.97％，最高1.83％，最低0.83％，年末收于1.2％，較年初上升23.7％?；刭徑灰灼贩N仍以1天為主，1天期品種成交量占全部質(zhì)押式回購成交量的78％。

從資金流向看，貨幣市場(chǎng)的主要資金供給方為國有銀行、股份制商業(yè)銀行和政策性銀行，其融出資金凈額分別占融出資金總額的58％、25％和14％：國有銀行資金融出占比大幅上升，股份制銀行的資金融出占比有所下降；農(nóng)聯(lián)社、證券公司是主要的資金需求方，其融入資金凈額分別占凈融入總額的32％和26％，與上年同期相比，外資金融機(jī)構(gòu)成交活躍程度有所降低。

債券市場(chǎng)發(fā)行量大幅增加，公司信用類債券快速增長。2009年，銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券(不含央行票據(jù))46734.7億元，同比增加68.27％。其中，國債(含記賬式和儲(chǔ)蓄式)發(fā)行14213.58億元，同比增加96.15％；政策性銀行債券發(fā)行11678.1億元，同比增加8％；普通金融債券發(fā)行3071億元，同比增長2.15倍；中期票據(jù)發(fā)行6885億元，同比增長2.96倍；短期融資券發(fā)行4612.05億元，同比增加6.3％；企業(yè)債發(fā)行4252.33億元，同比增長80.68％，新發(fā)行了12.65億元的中小企業(yè)集合票據(jù)；并新發(fā)行2000億元的地方政府債券以及10億元的國際機(jī)構(gòu)債券。

從債券發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)來看，5年期以下債券占62.79％，居主導(dǎo)地位；5年期(含)至10年期債券占27.3％；10年期(含)及以上債券占9.91％。

銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)成交活躍，債券指數(shù)有所下降。2009年，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交47.3萬億元，同比增加15.8％：交易所國債市場(chǎng)成交1334億元，同比減少24％。銀行間債券凈價(jià)總指數(shù)年初為122.412點(diǎn)，最高122.772點(diǎn)，最低116.014點(diǎn)，年末收于116.267點(diǎn)，較年初下降5％：交易所國債指數(shù)由年初的121.35點(diǎn)升至年末的122.35點(diǎn)，較年初微漲0.8％。

股票市場(chǎng)交易量大幅增加，市場(chǎng)指數(shù)震蕩走高。2009年，滬深兩市A、B股共成交53.6萬億元，比2008年增長1.01倍。兩市指數(shù)震蕩走高，上證綜指較年初上漲77.24％。深圳成指較年初上漲108.92％。

2009年6月，在暫停9個(gè)多月后，A股市場(chǎng)IPO重新恢復(fù)：9月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)。全年企業(yè)通過股票市場(chǎng)共籌資5711.16億元，同比增長33.9％，其中，通過A股市場(chǎng)IPO募集資金1633.79億元，同比增加57.63％；通過創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金197.59億元；境內(nèi)企業(yè)通過在A股市場(chǎng)增發(fā)共融資3019.93億元，同比增加44.31％。

人民幣兌美元、港元和日元中間價(jià)小幅上行，兌歐元、英鎊有所下跌。2009年，人民幣兌美元和港元匯率的走勢(shì)趨同，在經(jīng)歷上半年的探底回升后，下半年呈現(xiàn)持續(xù)小幅上行態(tài)勢(shì)，年末美元、港元兌人民幣中間價(jià)分別為6.8282和0.8805，較年初分別下跌0.12％和0.17％。截至年末人民幣兌美元匯率較匯改前累計(jì)升值21.21％。人民幣對(duì)歐元中間價(jià)總體走勢(shì)較為平穩(wěn)，年末歐元兌人民幣中間價(jià)為9.7971元，較年初上升2.71％。人民幣兌日元中間價(jià)起伏震蕩，一季度沖高后呈逐級(jí)下降行情，年末100日元兌人民幣中間價(jià)7.3782，較年初下跌0.68％。人民幣對(duì)英鎊走勢(shì)起伏震蕩，英鎊兌人民幣中間價(jià)年末收于10.978，較年初上升10.67％。

黃金市場(chǎng)成交量保持增長，黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。2009年，上海黃金交易所各交易品種累計(jì)成交2.1萬噸，合計(jì)1.1萬億元，同比分別增長135.51％和22.67％。黃金各品種累計(jì)成交4705.9噸，合計(jì)1.03萬億元，同比分別增長5.57％和18.36％，鉑金累計(jì)成交56.66噸，合計(jì)155.28億元，同比分別增長29.45％和2.61％。白銀累計(jì)成交1.62萬噸，合計(jì)586.58億元，同比分別增長2.67倍和2.96倍。黃金現(xiàn)貨主力品種Au99.95年初以192.6元/克開盤，年內(nèi)最高285.5元／克，創(chuàng)歷史新高，年末收于248元／克，較年初上漲28.76％。

商品期貨市場(chǎng)規(guī)?？焖賶汛?，資源類商品量價(jià)齊升。2009年，全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交21.57億手，成交金額130.51萬億元，同比分別增長58.18％和81.48％，資源類商品交易活躍?？傮w上，各期貨價(jià)格全年震蕩上行，部分品種有所起伏，銅、豆粕、白糖、棉花等品種則全年保持上揚(yáng)走勢(shì)。

二、2009年我國金融市場(chǎng)發(fā)展的主要特點(diǎn)

2009年，金融市場(chǎng)發(fā)揮了對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力支持作用，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，一是市場(chǎng)融資總量同比大幅增加，并正式啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板，新增了地方政府債、中小企業(yè)集合票據(jù)等多種金融產(chǎn)品，有力支持了4萬億元投資計(jì)劃、增加了民間投資、加大了對(duì)中小企業(yè)的融資支持力度，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供及時(shí)高效的資金支持。二是企業(yè)通過在資本市場(chǎng)收購、兼并、重組和整體上市等方式，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，在促進(jìn)自身盈利水平不斷提高的同時(shí)，也推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展；l一是金融市場(chǎng)交易工具創(chuàng)新步伐有所加快，增強(qiáng)了資產(chǎn)流動(dòng)性，并為經(jīng)濟(jì)主體提供了多樣化的投資避險(xiǎn)工具。四是金融市場(chǎng)的發(fā)展尤其是股票市場(chǎng)指數(shù)不斷上揚(yáng)，使得資本市場(chǎng)通過財(cái)富效應(yīng)增加居民財(cái)產(chǎn)性收人的作用得到充分發(fā)揮。

金融市場(chǎng)規(guī)模快速增長。從發(fā)行市場(chǎng)看，2009年我國債券市場(chǎng)發(fā)行量同比增長68.27％，企業(yè)通過股票市場(chǎng)共籌資5711.16億元，同比增長33.9％。從交易市場(chǎng)

看，在2008年快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，2009年金融市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)大幅擴(kuò)大。全年累計(jì)成交321.91萬億元(含同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng))，同比增長45.87％，達(dá)到歷史最高水平。在金融市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大和拓展的同時(shí)，各市場(chǎng)行情普漲，進(jìn)一步提升了金融市場(chǎng)在我國經(jīng)濟(jì)金融體系中的地位。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一是融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2009年以來，我國債券市場(chǎng)中的公司信用類債券發(fā)行量大幅增加，共發(fā)行各類公司信用類債券1.96萬億元，較2008年的同類債券發(fā)行量增加96％，高于同期債券發(fā)行總量的總增長率68.27％。2009年，我國創(chuàng)業(yè)板正式開始運(yùn)行，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得突破性進(jìn)展。二是市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。截止2009年末，我國銀行間債券市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)數(shù)量為9247家，較年初增加948家，其中，非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)增加898家，債券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多樣化。股票市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化。

市場(chǎng)創(chuàng)新取得重要進(jìn)展。2009年，根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)的新情況和新特點(diǎn)，我國金融市場(chǎng)在產(chǎn)品創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等方面均取得重大突破。相繼推出地方政府債券、內(nèi)地港資銀行赴香港發(fā)行人民幣債券、中小企業(yè)集合票據(jù)等新債券產(chǎn)品；成功推出創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步完善了我國資本市場(chǎng)層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場(chǎng)深度與廣度；螺紋鋼、線材、早秈稻和聚氯乙烯等新的期貨品種相繼上市交易，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)交易進(jìn)一步活躍；央企ETF等新的基金產(chǎn)品不斷推出。9月21日成立了中債信用增進(jìn)投資公司，對(duì)擴(kuò)大中小企業(yè)融資份額，推動(dòng)我國債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展將發(fā)揮重要作用；11月28日，銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司正式掛牌，是積極應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)影響、深化金融市場(chǎng)改革、加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)的重大舉措。

金融市場(chǎng)制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2009年，市場(chǎng)監(jiān)管部門采取多項(xiàng)措施加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，防范和處置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼了《銀行間債券市場(chǎng)債券登記托管管理辦法》等重要制度，對(duì)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易主體的活動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范：中國銀行問市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)出臺(tái)自律規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)交易行為和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷人員行為的市場(chǎng)自律。證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板及新股發(fā)行的管理辦法與指導(dǎo)意見，完善多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)和新股發(fā)行機(jī)制：財(cái)政部等四部委聯(lián)合進(jìn)一步規(guī)范了國有股轉(zhuǎn)持的實(shí)施辦法。國資委通知規(guī)范央企參與期貨等衍生品業(yè)務(wù)交易的行為。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了基金的評(píng)價(jià)與管理制度，加大基金市場(chǎng)規(guī)范力度。上述制度有效保障了我國金融市場(chǎng)的平穩(wěn)規(guī)范運(yùn)行。

三、我國金融市場(chǎng)發(fā)展中需關(guān)注的幾個(gè)方面

(一)認(rèn)清形勢(shì)，積極關(guān)注國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行的影響

2010年，全球的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將呈現(xiàn)出較大的不確定性，國際金融市場(chǎng)將會(huì)因此而產(chǎn)生一定的波動(dòng)與震蕩。

從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看，2010年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中需要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，以鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭。為此，需要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也需要根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。

在此背景下，我國金融市場(chǎng)將可能有較大幅度的震蕩。應(yīng)認(rèn)真分析這一變化特點(diǎn)，把握金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)與運(yùn)行方向，正確把握調(diào)控金融市場(chǎng)的方向、節(jié)奏和力度，使其發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平、宏觀調(diào)控的要求、市場(chǎng)發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力，避免金融市場(chǎng)出現(xiàn)大起大落。

(二)抓住契機(jī)，積極把握監(jiān)管政策與市場(chǎng)主體運(yùn)作方式變化對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的作用

2010年相關(guān)監(jiān)管部門的政策將著力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)金融改革，加快金融創(chuàng)新，同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)審慎性監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，在具體政策措施上會(huì)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、通過產(chǎn)品創(chuàng)新方式推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，也將進(jìn)一步完善維護(hù)金融穩(wěn)定的體制機(jī)制。

對(duì)應(yīng)于此，相關(guān)市場(chǎng)主體的運(yùn)作方式也將有一定的變化，并對(duì)金融市場(chǎng)形成影響。一是銀行類金融機(jī)構(gòu)的融資量會(huì)有所增加。相關(guān)市場(chǎng)主體會(huì)在監(jiān)管部門指導(dǎo)下尋求多樣化的融資方式，總體來看會(huì)在一定程度上影響金融市場(chǎng)資金供求關(guān)系，對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

二是金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，2010年我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度將會(huì)加大。為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)等的調(diào)整要求，相關(guān)監(jiān)管部門會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)融資的引導(dǎo)與監(jiān)管力度，將對(duì)優(yōu)化我國金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)起到積極作用。

三是金融市場(chǎng)創(chuàng)新將加快，產(chǎn)品將更為豐富。現(xiàn)有的如短期融資券、中期票據(jù)、集合票據(jù)等中小企業(yè)融資工具的發(fā)行規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，也可能產(chǎn)生新的中小企業(yè)融資工具，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)的建設(shè)及資產(chǎn)證券化的推動(dòng)步伐將可能有所加快，新的金融衍生產(chǎn)品也將得到更大發(fā)展。

(三)順勢(shì)而為，積極應(yīng)對(duì)人民幣國際化進(jìn)程加快對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展提出的更高要求

一是對(duì)我國金融市場(chǎng)，尤其是固定收益市場(chǎng)的產(chǎn)品發(fā)展與對(duì)外開放提出更高要求。此外，隨著人民幣國際化的推進(jìn)，境外人民幣持有主體需要進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)配置，對(duì)貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等的發(fā)展和對(duì)外開放也會(huì)提出相應(yīng)要求。

第7篇：金融市場(chǎng)分析范文

關(guān)鍵詞:金融市場(chǎng)；金融風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)機(jī)制

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的動(dòng)脈，是市場(chǎng)配置關(guān)系的主要形式。金融體系的安全、高效、穩(wěn)健運(yùn)行，對(duì)經(jīng)濟(jì)全局的穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)很容易在整個(gè)金融體系中引起連鎖反應(yīng)，引發(fā)全局性、系統(tǒng)性的金融風(fēng)波，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)。加強(qiáng)金融市場(chǎng)的安全性，采取一定策略防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)，以保證我國金融業(yè)沿著健康有序的方向發(fā)展，勢(shì)在必行。

1.金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

(1)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的束縛尚未完全解脫，國有企業(yè)建設(shè)資金過分依賴銀行貸款，,而且國家對(duì)銀行行政干預(yù)較多，銀行經(jīng)營自有時(shí)難以落實(shí)，這是金融風(fēng)險(xiǎn)形成的重要因素之一。在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，由于眾多原因，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)冷時(shí)熱，相應(yīng)的金融運(yùn)行有時(shí)失控、緊縮、放松和再膨脹，加大了銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的困難。在市場(chǎng)化的進(jìn)程中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所常見的缺陷也逐漸暴露出來，如：市場(chǎng)存在著不公平的競爭，市場(chǎng)的約束機(jī)制缺乏等等。

(2)不完善的金融管理模式。嚴(yán)格地說，即使在激烈競爭的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如果有比較完善的金融管理模式，仍可以將銀行風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。但我國現(xiàn)階段的金融管理模式，仍有一些欠缺。其一，在宏觀監(jiān)管方面，還需強(qiáng)化各銀行按市場(chǎng)規(guī)則公平競爭。另外，對(duì)于有的銀行以不遵守金融法規(guī)和制度為前提的競爭行為，宏觀監(jiān)管也缺乏有效性，表現(xiàn)為僅停留在事后管理的狀態(tài)，從而難以達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。其二，在微觀管理方面，銀行的內(nèi)部控制薄弱，表現(xiàn)在制度建設(shè)滯后，內(nèi)控體制不順、權(quán)利制約失衡、會(huì)計(jì)信息失真等，較易發(fā)生銀行風(fēng)險(xiǎn)。

(3)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制力量薄弱。當(dāng)前一些金融機(jī)構(gòu)對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)問題缺乏應(yīng)有的重視，有的甚至頂風(fēng)違章違規(guī)經(jīng)營。從理論上講，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的主體，經(jīng)營者本人在防范金融風(fēng)險(xiǎn)上應(yīng)該竭盡全力。但由于我國金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)制度不明晰，缺少明確的所有者代表,國家承擔(dān)幾乎全部的金融風(fēng)險(xiǎn)成本，經(jīng)營者缺乏內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的動(dòng)力和壓力，很容易開脫和逃避承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)成本。

(4)國際社會(huì)金融波動(dòng)的牽動(dòng)市場(chǎng)國際化必然帶來金融國際化問題，而國際金融波動(dòng)必然影響國家金融。改革開放以來，我國加強(qiáng)了國際間的金融往來，在國家的計(jì)劃安排下舉借外債，引進(jìn)外國銀行，擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易往來，在為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來了活力的同時(shí)也帶來了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。由于我國沒有完全開放金融市場(chǎng)，目前國際金融波動(dòng)并沒有直接、同步地牽動(dòng)我國的金融，但其對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響將最終作用于我國金融體系。

2.防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑

(1)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自我防范意識(shí)，增強(qiáng)自我防御能力

金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理應(yīng)從過去只重視規(guī)模擴(kuò)大轉(zhuǎn)移到注重質(zhì)量效益的提高上來，金融監(jiān)管應(yīng)從過去以合規(guī)性監(jiān)管為主轉(zhuǎn)移到以風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為主上來。建立健全貸款管理責(zé)任制度，嚴(yán)格實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，加強(qiáng)和完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部稽核制度，尤其是應(yīng)注重對(duì)衍生金融工具交易的稽核，建立健全風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，通過設(shè)計(jì)一套完整的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，從定性定量兩個(gè)方面加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制。

(2)進(jìn)一步深化金融體制改革

加快發(fā)展和完善金融市場(chǎng)，推進(jìn)金融體制改革。積極創(chuàng)造條件，完善全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)，合理引導(dǎo)資金流向，為實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化創(chuàng)造有利條件；完善票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)，為企業(yè)和銀行短期融資創(chuàng)造條件；加快資本市場(chǎng)發(fā)展步伐，在規(guī)范證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，適度擴(kuò)大股票和企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模，為企業(yè)開辟多種籌資渠道，并通過資本市場(chǎng)籌集發(fā)展資金。加快推進(jìn)國有商業(yè)銀行按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進(jìn)行改組改造，使其真正成為遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)作，具有活力和競爭力的企業(yè)。從而規(guī)避和降低金融風(fēng)險(xiǎn)，改善金融服務(wù)，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(3)健全金融企業(yè)內(nèi)部控制制度

建立資產(chǎn)負(fù)債管理制度，資金交易風(fēng)險(xiǎn)管理制度，內(nèi)部授權(quán)、授信制度等一系列業(yè)務(wù)授權(quán)管理制度。提高金融機(jī)構(gòu)本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。對(duì)國有商業(yè)銀行來說：對(duì)于制度性的金融風(fēng)險(xiǎn)，國有商業(yè)銀行要切實(shí)加強(qiáng)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)樾刨J風(fēng)險(xiǎn)是我國商業(yè)銀行目前最大和最具有威脅性的風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持貸前調(diào)查、貸時(shí)審查和貸后復(fù)查制度，進(jìn)一步規(guī)范借款合同、保證合同、抵押合同的文本，特別是要注意完善貸款擔(dān)保制度，簽約前要嚴(yán)格審查抵押財(cái)產(chǎn)的價(jià)值、產(chǎn)權(quán)、實(shí)效以及擔(dān)保企業(yè)的實(shí)際擔(dān)保能力，并依法辦理登記手續(xù)；完善貸款審批程序，實(shí)行信貸管理與信貸經(jīng)營相分離，調(diào)查與審查相分離，審查與審批相分離，改變信貸人員權(quán)力過大缺乏有效監(jiān)督的貸款風(fēng)險(xiǎn)制約機(jī)制。

(4)切實(shí)加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，實(shí)施監(jiān)管責(zé)任制，建立有效的監(jiān)管體系、調(diào)控體系

隨著我國金融業(yè)逐步向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，我國政府應(yīng)基于漸進(jìn)方式向混業(yè)經(jīng)營過渡的思路，結(jié)合混業(yè)經(jīng)營的具體進(jìn)程，建立適應(yīng)這種經(jīng)營趨勢(shì)的監(jiān)管體系，對(duì)金融業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管和控制。各職能部門要明確監(jiān)管對(duì)象和監(jiān)管內(nèi)容，要把所有金融日常監(jiān)管任務(wù)落實(shí)到部門、落實(shí)到人，并切實(shí)履行監(jiān)管職責(zé)。對(duì)重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象要明確監(jiān)管人員或監(jiān)管小組專門監(jiān)管。要探索建立中央銀行金融監(jiān)管人員等級(jí)制。培育和完善良好的信用環(huán)境。政府通過加強(qiáng)立法、執(zhí)法工作，使整個(gè)社會(huì)的交易活動(dòng)和債權(quán)債務(wù)關(guān)系契約化、規(guī)范化。同時(shí)，培育和完善良好的信用環(huán)境是降低金融風(fēng)險(xiǎn)的有效途經(jīng)。

(5)建立金融風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)制

建立完善的金融風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)機(jī)制，可以使銀行在一定程度上轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)投保單位也起到一定的監(jiān)管作用。運(yùn)用保險(xiǎn)機(jī)制分散和化解風(fēng)險(xiǎn)，可以更好地維護(hù)銀行的經(jīng)營安全。設(shè)立存款保險(xiǎn)制度，即通過設(shè)立存款保險(xiǎn)公司，向金融機(jī)構(gòu)收取一定的保險(xiǎn)金，對(duì)在該金融機(jī)構(gòu)的存款實(shí)行保險(xiǎn)，以防止金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營出現(xiàn)困難時(shí)存款人的擠兌行為，使銀行有機(jī)會(huì)通過調(diào)整渡過難關(guān)。例如,銀行在發(fā)放貸款的同時(shí)，可以以貸款為標(biāo)的直接向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保。屬于保險(xiǎn)范疇內(nèi)的原因造成貸款到期不能收回的本息可由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)償，銀行將貸款本息的追償權(quán)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以此將貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。當(dāng)然,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要行使對(duì)投保金融企業(yè)的監(jiān)管職能。

參考文獻(xiàn)

[1]何信,張世英,孟利鋒.金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究[J].天津大學(xué)學(xué)報(bào)，2004.

[2]溫麗.論防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)[J].中國審計(jì)，2000.

[3]何信,張世英,孟利鋒.金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略研究[J].天津大學(xué)學(xué)報(bào),2004.

第8篇：金融市場(chǎng)分析范文

論文2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)被視為上世紀(jì)30年代以來最大的金融危機(jī)，在較短時(shí)間內(nèi)迅速席卷全球，給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以重創(chuàng)。通過分析美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因和我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，可以看出中美兩國房地產(chǎn)市場(chǎng)的共性。同時(shí)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)起步較晚，處于發(fā)展階段，且存在其特殊性，針對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，提出相應(yīng)對(duì)策。

論文關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；房地產(chǎn)市場(chǎng)；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

1 美國次貸危機(jī)

2001年911事件后，美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)衰退，為了防止經(jīng)濟(jì)過度下滑，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了寬松的貨幣政策，并且到2003年6月連續(xù)13次降息，1%的低利率持續(xù)到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費(fèi)與投資，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速繁榮，房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)上升并出現(xiàn)泡沫。并且在美國政府的住房自有化政策的鼓勵(lì)下，大量次級(jí)貸款人紛紛向銀行申請(qǐng)貸款，但是當(dāng)利率上升時(shí)，他們又無力還貸。面對(duì)高房價(jià)和利息的收入，商業(yè)銀行更為了適應(yīng)競爭，不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得風(fēng)險(xiǎn)加大。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行將其賣給投行，經(jīng)過投資銀行的包裝，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，最后賣給投資者。在該過程中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的見利忘險(xiǎn)和監(jiān)管不力更加促成危機(jī)的爆發(fā)。美國國內(nèi)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，而東南亞等新興國家的經(jīng)常項(xiàng)目盈余所帶來大量的美元的外匯儲(chǔ)備，再加上石油輸出國大量的美元儲(chǔ)備，都通過購買美國債券，使得美元又回到了美國。這樣就給美國金融機(jī)構(gòu)提供了大量的流動(dòng)性，面對(duì)有限的需求，金融機(jī)構(gòu)加劇了競爭，不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)給信用級(jí)別較差的借款人，在出現(xiàn)利率上升和房價(jià)下跌時(shí)，導(dǎo)致違約率上升，爆發(fā)次貸危機(jī)。正如Robin Blackburn所說：“次貸危機(jī)是一個(gè)金融化的危機(jī)，它是杠桿、放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新共同締造的杰作”。

2 中國房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

我國自1998年進(jìn)行住房體系改革，取消福利分房以來，房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展離不開金融業(yè)的支持，經(jīng)過多年的發(fā)展，基本形成了以銀行信貸為主，同時(shí)包括股權(quán)、信托、債券等融資方式在內(nèi)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速，我們不得忽視其存在的風(fēng)險(xiǎn)。 1 高房價(jià)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

近年來，我國房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快，并且還有繼續(xù)上漲的勢(shì)頭。房價(jià)的過快上漲使得市場(chǎng)價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值，產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。如果隨著人民幣升值預(yù)期等國內(nèi)外因素導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅，作為抵押品的房地產(chǎn)價(jià)值就會(huì)下降，造成銀行信貸質(zhì)量下降，給銀行帶來巨大損失，并且持續(xù)上漲的房價(jià)，會(huì)促使投機(jī)的產(chǎn)生并擠占人民消費(fèi)支出，這些都不利于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 2 央行不斷加息，房地產(chǎn)業(yè)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)充足的流動(dòng)性和不斷上漲的通脹壓力，盡管加息的打擊面廣，但是央行還是在2011年里進(jìn)行了兩次加息，使得一年期貸款利息為6.31%。針對(duì)面前的CPI，還存在加息預(yù)期。雖然房產(chǎn)還貸有借款人收入作保障，但是個(gè)人按揭貸款利率上升，也會(huì)在一定程度上造成惡化信貸質(zhì)量。 3 房地產(chǎn)開發(fā)商負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

我國房地產(chǎn)開發(fā)商除自籌資金外，由于其他融資渠道不暢，其開發(fā)資金多來自銀行貸款。隨著我國準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)，截止到2011年2月24日大型金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%，這就預(yù)示信貸額度會(huì)進(jìn)一步收緊，這樣就會(huì)使貸款門檻提高，一旦房地產(chǎn)商借不到錢，資金鏈條斷裂，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。 4 銀行職員道德風(fēng)險(xiǎn)和放貸的操作風(fēng)險(xiǎn)

銀行職員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，為了完成放貸任務(wù)免于受罰，在審貸過程中流于形式，對(duì)存在疑點(diǎn)的資料不進(jìn)行深入調(diào)查，審查不嚴(yán)謹(jǐn)。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構(gòu)收入證明和抵押品證明來騙取銀行的房貸資金。由于這些申請(qǐng)人不具有還款能力，會(huì)造成銀行不良貸款率上升。

第9篇：金融市場(chǎng)分析范文

一、特點(diǎn)：各國貨幣政策跟著美元走

國際金融市場(chǎng)突出的特點(diǎn)是美元調(diào)整性擴(kuò)大，并且超出技術(shù)規(guī)律，長期的價(jià)格把握顯示了美元的成熟程度。同時(shí)金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的應(yīng)對(duì)顯示全球金融實(shí)力的提升，同時(shí)也可見未來金融風(fēng)險(xiǎn)的更大破壞力。

（一）美元升值突出，價(jià)格側(cè)重鋪墊

第一季度的國際金融市場(chǎng)和全球大宗商品市場(chǎng)最為直接和突出的主導(dǎo)作用在于美元匯率，進(jìn)而明顯地呈現(xiàn)出國際金融市場(chǎng)新的組合，即美元升值直接影響國際石油和黃金價(jià)格回落，尤其是國際石油價(jià)格又直接連接大宗商品價(jià)格。美元、石油和黃金、大宗商品三者直接影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面是通脹預(yù)期強(qiáng)化，其中美元主線帶來的影響預(yù)示未來美元貶值將導(dǎo)致嚴(yán)重的通脹前景。因?yàn)闊o數(shù)歷史階段驗(yàn)證，美元貶值將導(dǎo)致石油和大宗商品上漲，必將帶來全球通脹局面。只是美元調(diào)節(jié)的幅度和節(jié)奏將面臨更為復(fù)雜的局面，目前嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩是美元貶值重要的基礎(chǔ)。因此，美元繼續(xù)慣用歷史上過度貶值的經(jīng)驗(yàn)，從而導(dǎo)致全球價(jià)格難以預(yù)期，尤其是全球?qū)γ涝邉?shì)的判斷出現(xiàn)錯(cuò)位和錯(cuò)覺，第一季度的美元升值超出預(yù)料和歷史規(guī)律。反之美元在全球輿論的危機(jī)預(yù)警中有效地掌握了節(jié)奏，控制了美元匯率變化的周期，主動(dòng)掌控美元價(jià)格的走勢(shì)。如果從美國的經(jīng)濟(jì)利益和歷史實(shí)踐看，美元貶值的意義更為重要?；仡櫲蚪?jīng)歷的3年以美國為主的新型金融危機(jī)，美元兌歐元匯率始終保持1.32-1.34，期間美元有穩(wěn)定，有升值，但貶值依然是主基調(diào)。美元兌歐元匯率最低曾經(jīng)創(chuàng)1.62，常態(tài)在1.50美元，美元貶值幅度達(dá)到22.7%，隨之美國的貿(mào)易逆差從7116億美元下降到3807億美元，貿(mào)易結(jié)構(gòu)改善后美國輿論集中于財(cái)政赤字，嚴(yán)重忽略貿(mào)易逆差的改善。因此，美元第一季度的升值態(tài)勢(shì)潛藏著技術(shù)和策略的運(yùn)用，未來美元將急速或大幅度貶值，全球面臨的美元風(fēng)險(xiǎn)在于美元的自我規(guī)劃。

（二）政策焦點(diǎn)突出，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)維穩(wěn)

伴隨上述金融市場(chǎng)問題，各國貨幣政策的關(guān)注點(diǎn)集中調(diào)整態(tài)勢(shì)，尤其是澳大利亞央行的加息對(duì)策引起全球效應(yīng)，觀望加息和實(shí)際加息都在醞釀和提前，貨幣政策的焦點(diǎn)十分突出。一方面是加息預(yù)期，但加息基礎(chǔ)并不充足，甚至難以確定，各國央行普遍關(guān)注的焦點(diǎn)是通脹趨勢(shì)，甚至澳大利亞央行也節(jié)制了加息節(jié)奏和周期。另一方面是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)依然突出美元力量，美元市場(chǎng)份額依然帶來美國國債和投資的關(guān)注，進(jìn)而匯率問題成為焦點(diǎn)和熱點(diǎn)，市場(chǎng)爭論處于復(fù)雜和對(duì)立之中，包括歐元、人民幣、盧布等有不同程度貶值或升值表現(xiàn)。全球貨幣政策成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和價(jià)格預(yù)期的敏感因素。

（三）經(jīng)濟(jì)上升突出，輿論主導(dǎo)擴(kuò)大

金融市場(chǎng)的問題根源在于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和前景。世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，國際貨幣基金組織等多方經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期都顯示了的增長，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性擴(kuò)大，國際輿論在個(gè)別發(fā)達(dá)國家的主導(dǎo)下將世界經(jīng)濟(jì)矛盾焦點(diǎn)積聚在發(fā)展中國家的欠缺和不足，尤其是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的巨大壓力。人民幣匯率只是一個(gè)表象，實(shí)際則是經(jīng)濟(jì)競爭力的比較，尤其是我國在人民幣已經(jīng)升值和或許繼續(xù)升值的預(yù)期中將面臨更大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前發(fā)達(dá)國家將其面臨的自我問題轉(zhuǎn)移到發(fā)展國家的不足上，并強(qiáng)制發(fā)展中國家接受其價(jià)格，這并不利于世界經(jīng)濟(jì)問題的解決。

二、狀況：市場(chǎng)回暖但依然難以預(yù)期

國際金融市場(chǎng)明顯呈現(xiàn)價(jià)格單邊趨勢(shì)，普遍性上漲是主要特點(diǎn)，進(jìn)而全球關(guān)注流動(dòng)性過剩風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)行為擴(kuò)大以及通貨膨脹的前景。國際金融市場(chǎng)各個(gè)板塊的價(jià)格規(guī)律繼續(xù)慣性推進(jìn)，規(guī)律之下融入更強(qiáng)的國家利益需求和戰(zhàn)略規(guī)劃，金融市場(chǎng)難以通過當(dāng)前價(jià)格判斷長期價(jià)值，并嚴(yán)重忽略長期價(jià)值的主導(dǎo)作用，進(jìn)而使市場(chǎng)錯(cuò)位。

（一）外匯市場(chǎng)美元超長升值突出

第一季度的國際外匯市場(chǎng)表現(xiàn)依然是所有價(jià)格的核心，即美元指數(shù)定價(jià)全球價(jià)格。但是美元匯率走向超出歷史常規(guī)，并且超出價(jià)格技術(shù)規(guī)律，過長的美元升值是一種環(huán)境所迫的升值選擇，也是美元技術(shù)鋪墊性的順勢(shì)而為，潛藏著長遠(yuǎn)的深謀遠(yuǎn)慮。全季度美元指數(shù)從74點(diǎn)低位上升到80點(diǎn)高位，上漲幅度達(dá)到8.1%。但是美元兌籃子貨幣匯率走向則有所區(qū)別，尤其是主要貨幣匯率與邊緣貨幣匯率存在反方向的價(jià)格趨勢(shì)。如美元兌歐洲貨幣和主導(dǎo)貨幣出現(xiàn)升值，而美元兌其他貨幣匯率，如澳元等則出現(xiàn)貶值。美元兌日元匯率則基本穩(wěn)定在92日元水平，日元升值壓力在本季度依然較為突出；伴隨主要發(fā)達(dá)國家貨幣趨勢(shì)，其他國家貨幣匯率走向參差不齊，各國貨幣升值壓力隨從美元貶值而有所緩解，但是美元對(duì)策是具有針對(duì)性的，尤其是對(duì)人民幣，這是國家利益的博弈。

（二）股票市場(chǎng)漸進(jìn)上(來源：文秘站 ）漲逐漸明朗

第一季度全球股票市場(chǎng)漸進(jìn)上漲突出，美國因素是核心。以來，美國改變過去快速和大幅度的股市調(diào)整，改用小幅度漸進(jìn)的方式拉動(dòng)股市。一方面是經(jīng)濟(jì)和企業(yè)前景不確定，方向不明朗是這種對(duì)策選擇的關(guān)鍵；另一方面是面對(duì)國際環(huán)境特殊因素，保全美元和控制美元使得股市資金調(diào)整處于窄幅之間，股市上漲不能得到足夠的支撐，小幅調(diào)節(jié)有利于自我搭配，并且積聚未來快速調(diào)整的基礎(chǔ)空間。全球股市上漲趨勢(shì)和節(jié)奏的小幅漸進(jìn)與外匯市場(chǎng)的狀況有關(guān)。美國股票價(jià)格呈現(xiàn)開門紅，3月底結(jié)束則為滿門紅，全線上漲，三大指數(shù)表現(xiàn)為：道指從年初的10583.96點(diǎn)上漲到10856.63點(diǎn)，上漲幅度為4.1%；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從1132.99點(diǎn)上漲到1169.43點(diǎn)，上漲幅度為4.9%；納指從2308.42點(diǎn)上漲到2397.96點(diǎn)，上漲幅度為5.7%。歐洲股市也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，即使歐洲面臨希臘風(fēng)波，并沒有直接打擊股市，歐洲主要股市依然為上漲趨勢(shì)。其他國家和地區(qū)的股票價(jià)格也隨著上漲，但幅度有所差別。

（三）黃金市場(chǎng)維穩(wěn)漸進(jìn)態(tài)勢(shì)依舊明顯

第一季度國際黃金市場(chǎng)價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格波折幅度相對(duì)較小，全季度黃金價(jià)格從1095.50美元小幅度上漲到1114.50美元，上漲幅度為1.7%，尤其是黃金價(jià)格始終穩(wěn)定于1000美元水準(zhǔn)之上。黃金價(jià)格穩(wěn)定的原因在于美元，美元戰(zhàn)略的需要影響和牽制黃金價(jià)格上漲，黃金與美元掛鉤，值得關(guān)注的是，黃金并沒有因?yàn)槊涝仙彼傧麓欤涝笖?shù)上升破80點(diǎn)，黃金價(jià)格沒有跌破1000美元，美元與黃金是美國金融戰(zhàn)略的兩個(gè)籌碼，美國不會(huì)放棄黃金價(jià)格的控制力和黃金儲(chǔ)備的“后盾”支撐，這是新形勢(shì)和新時(shí)期美元組合拳的基礎(chǔ)組合，這是需要長遠(yuǎn)關(guān)注和應(yīng)對(duì)的。同時(shí)黃金價(jià)格走向還在于自身技術(shù)性的休整需要，技術(shù)規(guī)避和鋪墊性將是未來黃金價(jià)格高漲的基礎(chǔ)。因此，可以看到國際金融市場(chǎng)對(duì)于黃金價(jià)格的預(yù)期保持高漲，全年總指標(biāo)將繼續(xù)創(chuàng)新是普遍預(yù)期，階段性走勢(shì)也將維持相對(duì)高水平，黃金價(jià)格走勢(shì)具有短期市場(chǎng)技術(shù)和長期競爭戰(zhàn)略的支撐。

（四）石油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)繼續(xù)但呈上漲趨勢(shì)

第一季度的國際石油價(jià)格開盤為81.51美元，3月底為83.76美元。整個(gè)季度的石油價(jià)格是一波三折。國際石油價(jià)格走勢(shì)并非簡單，而是具有個(gè)別國家全球和全局戰(zhàn)略性擺布。目前在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹壓力中，加息預(yù)期臨近，各國貨幣政策走向是當(dāng)前石油價(jià)格受到控制和抑制的關(guān)鍵，并成為調(diào)控貨幣政策的工具，成為 綜合協(xié)調(diào)控制的重要籌碼。因?yàn)槭蛢r(jià)格的控制力可以影響各國通脹的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期，進(jìn)而可以實(shí)施美元利率的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，即回歸美元利率霸權(quán)。此次新型金融危機(jī)全球發(fā)達(dá)國家利率博弈的結(jié)果是美元利率下降帶動(dòng)全球利率下降，美元利率與自身利率水平比較是更極端，但是卻影響國際發(fā)達(dá)國家利率縮小利差，美元利率調(diào)控的結(jié)果是擴(kuò)大利差，而以來美元利率調(diào)控的結(jié)果是縮小了利差。因此，市場(chǎng)價(jià)格并非簡單，需要全面和綜合考量國家需要，尤其是觀察占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)力量國家的戰(zhàn)略規(guī)劃十分重要。

（五）市場(chǎng)利率反轉(zhuǎn)預(yù)期逐漸提前，還待觀望

第一季度全球利率水平處于敏感和觀望狀態(tài)，但是美元利率變化預(yù)期逐漸提前，美聯(lián)儲(chǔ)的對(duì)策隨時(shí)將發(fā)生變化與調(diào)整。全球利率水平受到的影響主要來自市場(chǎng)價(jià)格技術(shù)性的修正，價(jià)格下跌之后的自然性帶動(dòng)和刺激通脹預(yù)期的來臨，使得應(yīng)對(duì)通脹成為貨幣政策反轉(zhuǎn)的核心。同時(shí)全球流動(dòng)性過剩狀況的加劇和加重刺激貨幣政策干預(yù)性的職能，加息應(yīng)對(duì)熱錢和投機(jī)因素成為貨幣政策的關(guān)鍵因素。第一季度澳大利亞停止了加息進(jìn)度，俄羅斯繼續(xù)下降利率，多數(shù)國家在醞釀加息的時(shí)間，這些都成為國際金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)，并影響價(jià)格調(diào)節(jié)，尤其是突出了某些國家的戰(zhàn)略需求。

國際金融市場(chǎng)依然處在調(diào)整之中，觀望狀態(tài)和難以預(yù)期依然是國際金融市場(chǎng)的狀況。

三、原因：美元升值隱藏長遠(yuǎn)謀略

第一季度國際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)主要受到金融問題樂觀與困惑的影響，不確定依然是市場(chǎng)焦點(diǎn)和矛盾。國際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的原因主要來自經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，同時(shí)貨幣政策也起到了助推的作用。

首先，西方輿論主導(dǎo)的市場(chǎng)認(rèn)知起到自我調(diào)節(jié)的需要。以來市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在新型金融危機(jī)后期發(fā)展問題，尤其是美元表面是伴隨美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)而上升，全球?qū)γ涝恼J(rèn)知處于相反的判斷，進(jìn)而通脹預(yù)期和投機(jī)因素都起到心理影響的作用。但是各國經(jīng)濟(jì)并沒有確定性的方向認(rèn)定，包括美國經(jīng)濟(jì)也處于不確定狀態(tài)，但是市場(chǎng)輿論的這種作用卻起到國際戰(zhàn)略和策略的調(diào)節(jié)作用，美元升值是最為突出的現(xiàn)象。實(shí)際上，美元升值是未來技術(shù)性的一種準(zhǔn)備。新型金融危機(jī)改變了很多市場(chǎng)狀況，但是市場(chǎng)的自然規(guī)律并沒有改變，尤其是價(jià)格漲跌的規(guī)律難以抗拒，美元恰恰是抓住了規(guī)律，提前和順勢(shì)進(jìn)行調(diào)整和調(diào)節(jié)。一方面為未來美元貶值做準(zhǔn)備，美元貶值才是美國經(jīng)濟(jì)利益的真正需要。通過金融危機(jī)以來3年美國貿(mào)易逆差的數(shù)量下降，可以看出美元貶值的作用。

其次，美國需求占據(jù)主導(dǎo)并潛藏國際戰(zhàn)略和策略。美元升值是今年國際外匯市場(chǎng)的焦點(diǎn)，但是并非是美元放棄貶值的策略，而是戰(zhàn)略上的準(zhǔn)備和鋪墊。歐元問題是國際金融今年以來的焦點(diǎn)，歐元區(qū)因希臘等國家指標(biāo)超標(biāo)面臨壓力甚至危機(jī)，歐元區(qū)也因此出現(xiàn)分歧和爭論，歐元貶值是心理作用，是美國因素影響導(dǎo)致，美元還將制造歐元更加悲慘的未來。如果此時(shí)推高歐元將暴露美元的險(xiǎn)惡用心，不利于美元的威信，因?yàn)槊涝呀?jīng)面臨信譽(yù)指責(zé)。美元正是出于保護(hù)自己的需要采取升值策略保全自己和設(shè)計(jì)別人。

最后，國際焦點(diǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜混亂中加大投機(jī)。國際金融焦點(diǎn)關(guān)注起伏連綿，尤其是匯率引起的爭論擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)價(jià)格起伏錯(cuò)落。一是美元過于簡單和短期，進(jìn)而造成美元難以脫離困惑局面，投機(jī)因素不是脫離美元，相反增加了美元品種和資產(chǎn)，美國國債就是最好的例證。二是歐元風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估操之過急，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，美元份額維持穩(wěn)定，美元升值就是環(huán)境所致。三是對(duì)人民幣匯率過于偏頗和超出規(guī)律，使我國匯率改革壓力重大，人民幣價(jià)格被捆綁是嚴(yán)重的問題所在。

國際金融市場(chǎng)面對(duì)價(jià)格調(diào)整難以判斷和預(yù)期，投資謹(jǐn)慎和投機(jī)擴(kuò)大是主要特色。但是國際金融規(guī)模在不斷擴(kuò)大，尤其是新興市場(chǎng)國家的投資動(dòng)向引起關(guān)注，進(jìn)而全球市場(chǎng)發(fā)展背景原因錯(cuò)綜復(fù)雜、自成態(tài)勢(shì)。

四、預(yù)測(cè)：美元貶值將加快和擴(kuò)大

第一季度國際金融市場(chǎng)的狀況將使得未來國際金融市場(chǎng)面臨迫切的調(diào)整和方向逆轉(zhuǎn)，投資預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)控制的難以判斷將影響市場(chǎng)價(jià)格和政策變化擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)發(fā)展方向和資金投向趨勢(shì)面臨風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和判斷的困惑，局部或個(gè)別國家具有較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力和危機(jī)積淀的可能，投資迫切出手以及價(jià)格快速反轉(zhuǎn)將使國際金融市場(chǎng)面臨震蕩和變動(dòng)的新局面和新風(fēng)險(xiǎn)。

首先是外匯市場(chǎng)美元貶值或?qū)⒓涌旌蛿U(kuò)大。外匯市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律沒有改變，主要貨幣在積淀了大量技術(shù)性因素之后，尤其是美元升值必將導(dǎo)致美元貶值。因?yàn)閺拿涝H值角度看，美國結(jié)構(gòu)性壓力在化解，投資偏重和傾斜沒有改變，美元過度的貨幣政策達(dá)到了美元穩(wěn)定的地位，尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸明朗。未來的美元貶值不僅可以刺激和加重歐元貨幣的問題，甚至更加有利于美元霸權(quán)的全面回歸，形成美國經(jīng)濟(jì)投資信心的強(qiáng)化和經(jīng)濟(jì)的保護(hù)。因此，預(yù)計(jì)美元在第二季度將出現(xiàn)貶值趨勢(shì)，全年美元將以貶值結(jié)束交易，貶值幅度和節(jié)奏將具有控制力和自我性。預(yù)計(jì)美元兌歐元匯率將可能下跌到1.40-1.50美元，1.60美元有待觀望，美元貶值節(jié)奏待定。美元兌日元匯率將走向100-110日元。美元兌英鎊匯率將走向1.70-1.80美元，或更低水平。其他貨幣將隨從，澳元和加元匯率上漲動(dòng)力充足。

其次是股票市場(chǎng)必將加快和擴(kuò)大上漲趨勢(shì)。尤其是美國股票市場(chǎng)價(jià)格將可能躍上11000點(diǎn)乃1點(diǎn)水平，其他價(jià)格指標(biāo)將隨從加大上漲幅度。歐洲股市也具有上漲的空間，但水平和幅度將弱于美國股市；日本股市上漲有限，發(fā)展中國家將出現(xiàn)差異性走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素和政策差異性將左右價(jià)格差別性調(diào)整，而非發(fā)達(dá)國家的全面上漲趨勢(shì)。

第三是國際黃金市場(chǎng)可能將回調(diào)和再上漲雙重走向。預(yù)計(jì)國際黃金價(jià)格有可能跌破1000美元，與美元正相關(guān)將突出，同時(shí)也存在繼續(xù)上漲1200美元的可能，但金價(jià)下跌趨勢(shì)大于上漲勢(shì)頭，其中技術(shù)因素、投資需求的推動(dòng)將明顯突出，中央銀行的儲(chǔ)備意愿將繼續(xù)是黃金價(jià)格上漲的重要推力。

第四是國際石油市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)復(fù)雜和難以判斷的震蕩走勢(shì)。預(yù)計(jì)國際石油價(jià)格將呈現(xiàn)逐漸上漲和加快上漲趨勢(shì)，年內(nèi)高水平有可能再上100美元，更高水平的突破難以確定，石油市場(chǎng)參數(shù)錯(cuò)綜復(fù)雜。石油價(jià)格高漲水準(zhǔn)存在不確定性，opec預(yù)期國際石油價(jià)格合理價(jià)格在年內(nèi)為70-80美元，明年或后年為80-100美元。