風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估精選(九篇)

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第1篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

Key words： Value Engineering；venture capital；cost effectiveness

中圖分類(lèi)號(hào)：F224；F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2016）08-0024-02

0 引言

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資形式，主要工作是對(duì)經(jīng)過(guò)篩選后的項(xiàng)目標(biāo)的（通常是一家實(shí)體企業(yè)）進(jìn)行注資參股，并在未來(lái)通過(guò)合適的方式退出獲利。對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，會(huì)在數(shù)年的投資行為后，管理一個(gè)項(xiàng)目池，項(xiàng)目池的凈收益即為所有項(xiàng)目在未來(lái)退出后所帶來(lái)的收益，減去所有項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程發(fā)生的成本。

在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中，項(xiàng)目收益和項(xiàng)目成本是兩個(gè)需要考慮的核心問(wèn)題。項(xiàng)目收益取決于風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的評(píng)估體系、專(zhuān)業(yè)能力、市場(chǎng)運(yùn)氣；項(xiàng)目成本則取決于項(xiàng)目運(yùn)作中的實(shí)施流程、調(diào)查方法等。學(xué)術(shù)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究，大多集中在以未來(lái)預(yù)期收益為導(dǎo)向的項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的分類(lèi)和評(píng)價(jià)，忽略了項(xiàng)目評(píng)估所實(shí)現(xiàn)的功能與投入成本間存在一種可優(yōu)化的價(jià)值關(guān)系，適用于價(jià)值工程理論的分析范疇。本文旨在應(yīng)用價(jià)值工程探討風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的成本控制問(wèn)題，即在滿足必要評(píng)估功能的前提下，制定成本優(yōu)化的項(xiàng)目評(píng)估流程。

1 價(jià)值工程理論

價(jià)值工程是指以最低的總成本（壽命周期成本），在可靠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或作業(yè)的必要功能的前提下，通過(guò)創(chuàng)造性工作提高產(chǎn)品或作業(yè)的價(jià)值的科學(xué)手段。價(jià)值工程中的“價(jià)值”是指研究對(duì)象所具有的功能與取得該項(xiàng)功能所需的成本之比，這種關(guān)系可以用公式V=F/C表達(dá)，其中V-價(jià)值，F(xiàn)-功能，C-成本。

價(jià)值工程的核心是功能分析，通過(guò)功能分析甄別必要和冗余的功能，并通過(guò)成本優(yōu)化，提升研究對(duì)象的價(jià)值。價(jià)值工程的基本工作流程包括對(duì)象選擇、情報(bào)收集、功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案創(chuàng)造、方案實(shí)施等。

2 價(jià)值工程在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用

價(jià)值工程的主要工作步驟包括功能分析與功能評(píng)價(jià)、方案改善創(chuàng)新、方案評(píng)價(jià)及結(jié)論。現(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，引入價(jià)值工程方法對(duì)該機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估流程進(jìn)行分析，并在滿足現(xiàn)有功能需求的情況下提出成本優(yōu)化方案。

2.1 項(xiàng)目評(píng)估概況

風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估指對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的全方位調(diào)查分析，包括行業(yè)調(diào)查、業(yè)務(wù)審查、團(tuán)隊(duì)調(diào)查、財(cái)務(wù)調(diào)查、法律調(diào)查五個(gè)功能。

2.2 功能分析和功能評(píng)價(jià)

由五位風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，按常用的“0-4評(píng)分法”對(duì)五個(gè)功能的重要性進(jìn)行評(píng)分、匯總計(jì)算，確定功能重要性系數(shù)。功能重要性評(píng)分方法見(jiàn)表1，功能重要性系數(shù)Fi（F1-F5）計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表2。

風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估分為六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，分別是資料收集、外圍走訪、進(jìn)駐項(xiàng)目企業(yè)調(diào)查、專(zhuān)家智囊評(píng)審、會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)、律師事務(wù)所合規(guī)?，F(xiàn)以國(guó)內(nèi)一家知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提取4個(gè)項(xiàng)目評(píng)估流程作為樣本。每個(gè)評(píng)估樣本在六個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中均增加了成本，將增加的成本分?jǐn)偟紽1-F5五個(gè)功能單元。計(jì)算每個(gè)功能單元分?jǐn)偟某杀緟R總，并以此計(jì)算功能成本系數(shù)Ci（C1-C5）。如表3所示。

根據(jù)以上功能重要性系數(shù)和功能成本系數(shù)，計(jì)算功能價(jià)值系數(shù)Vi=Fi/Ci。如表4。

價(jià)值工程的重點(diǎn)改進(jìn)對(duì)象是功能價(jià)值系數(shù)小于1的功能單元。如表中所示，F(xiàn)1-F3的價(jià)值系數(shù)均略大于1，表明功能價(jià)值略高；F5的價(jià)值系數(shù)約等于1，表明目前其功能成本與功能重要性基本匹配。F4的價(jià)值系數(shù)小于1，且偏離較大，表明其功能偏低或成本偏高，因此提高F4的功能或降低其成本是價(jià)值工程的改進(jìn)方向。

2.3 方案改善

根據(jù)上一階段的功能評(píng)價(jià)，我們確定從財(cái)務(wù)調(diào)查這個(gè)方面來(lái)對(duì)這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行成本優(yōu)化。

按照成熟風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的行規(guī)，財(cái)務(wù)調(diào)查主要是外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行的審慎調(diào)查。然而由于第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)控保守，在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)容易錯(cuò)失良機(jī)，部分國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作中也采用自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)，而非外聘第三方機(jī)構(gòu)的模式。

對(duì)于這家國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，我們建議自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)。這樣一來(lái)，可以省去外聘第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)成本，需要增加團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用、業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用。在每個(gè)項(xiàng)目上需要2名財(cái)務(wù)盡調(diào)人員，負(fù)責(zé)整理財(cái)務(wù)報(bào)表及分錄、查閱明細(xì)賬、納稅資料、資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)、重要合同等，并形成報(bào)告。

分析自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)為單個(gè)項(xiàng)目帶來(lái)的成本變化。該風(fēng)司可長(zhǎng)期聘用2名專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)人員，按照一般薪資標(biāo)準(zhǔn)每年共增加工資支出20萬(wàn)元；另一方面，該風(fēng)司一般年份需要進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查的項(xiàng)目數(shù)為月均1-2個(gè)，取其平均值，按照每年18個(gè)需實(shí)施項(xiàng)目計(jì)算，平均每個(gè)項(xiàng)目的自建財(cái)務(wù)人員支出為1.11萬(wàn)元。業(yè)務(wù)實(shí)施費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)調(diào)查一般歷時(shí)3-5天，按照該風(fēng)司每人每天1000元的出差費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，取天數(shù)平均值，2個(gè)人員的4天調(diào)查差旅費(fèi)用合計(jì)0.8萬(wàn)元。因此，實(shí)施每個(gè)項(xiàng)目時(shí)，若自建團(tuán)隊(duì)將增加1.91萬(wàn)元成本。而與此同時(shí)，可省去外聘第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)所需為每個(gè)項(xiàng)目支付的5萬(wàn)元財(cái)務(wù)調(diào)查費(fèi)。

故得到的結(jié)論是：自建財(cái)務(wù)調(diào)查團(tuán)隊(duì)時(shí)，每個(gè)項(xiàng)目上將節(jié)省3.09萬(wàn)元。

2.4 方案實(shí)施與效果

該國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)選定的改進(jìn)方案，取消了外聘的第三方會(huì)計(jì)師事務(wù)所，改為長(zhǎng)期聘用兩名全職財(cái)務(wù)人員，并根據(jù)其熟練程度調(diào)整業(yè)務(wù)量。在該風(fēng)險(xiǎn)投資公司過(guò)去一年進(jìn)駐企業(yè)方評(píng)估的22個(gè)項(xiàng)目中，僅財(cái)務(wù)調(diào)查一項(xiàng)支出就累計(jì)節(jié)省70多萬(wàn)元。

3 結(jié)束語(yǔ)

第2篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

世界典型十國(guó)資源潛力及財(cái)稅條款綜合對(duì)比(一)研究基本思路通過(guò)對(duì)尼日利亞合同模式的研究，建立經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)模型，運(yùn)用單因素影響分析法，在擬定的油氣合作項(xiàng)目中外國(guó)石油公司在不同預(yù)期內(nèi)部收益率下反算出原油價(jià)格、投資水平。研究基于一定的基本經(jīng)濟(jì)假設(shè)前提下進(jìn)行，主要的經(jīng)濟(jì)假設(shè)條件如下:關(guān)于經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)t:選取4個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)量方案，分別為40、160、640、256OMMBBL《百萬(wàn)桶):關(guān)干合同模式:在對(duì)尼日利亞進(jìn)行經(jīng)濟(jì)臨界值測(cè)算，合同模式和財(cái)稅制度的選取為2005年尼日利亞油氣招標(biāo)產(chǎn)品分成合同模式;關(guān)于投資和成本估算:根據(jù)舊S公司對(duì)該地區(qū)近年投資統(tǒng)計(jì)綜合而來(lái);關(guān)于原油價(jià)格:在油價(jià)臨界值的測(cè)算中反算出來(lái)的油價(jià)為一固定值，而在投資臨界值的測(cè)算中原油價(jià)格的取值是基于布倫特原油價(jià)格，即尼日利亞油價(jià)掛靠的品牌原油價(jià)格計(jì)算得到。(二)合同模式選定礦費(fèi):8%;成本回收上限:85%;所得稅:50%;投資稅收津貼:50%;投資稅收津貼:50%;超額利潤(rùn)稅:無(wú);國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)義務(wù):無(wú)。利潤(rùn)分成比例如表3所示。!三)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)1.產(chǎn)最預(yù)測(cè)模式運(yùn)用IHS公司開(kāi)發(fā)的QUES丁OR軟件，根據(jù)各個(gè)可采儲(chǔ)量情況建立開(kāi)發(fā)規(guī)劃的生產(chǎn)剖面。生產(chǎn)剖面建立的基礎(chǔ)是選取尼日利亞地區(qū)的均值水平，水深為1500米，油藏埋深為3000米，自2011年開(kāi)始生產(chǎn)，連產(chǎn)20年，1年后達(dá)到產(chǎn)量高峰，穩(wěn)產(chǎn)3年。2.油價(jià)預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)中采用的原油價(jià)格計(jì)算公式為:油價(jià)凈回值=參考原油品種的基礎(chǔ)油價(jià)+品質(zhì)調(diào)整-油田到參考原油品種所在地的運(yùn)費(fèi)。參考原油品種的基礎(chǔ)油價(jià)，選取其近幾年平均價(jià)格，總結(jié)出如表4各原油品種油價(jià)。由此模型中所選取的油價(jià)為:2011年和2012年價(jià)格采用根據(jù)布倫特期貨價(jià)格微調(diào)后的價(jià)格即65『13美元/桶和70.71美元/桶.2013年及以后采用59.5美元/桶。該油價(jià)的選取與目前油價(jià)的趨勢(shì)相比明顯偏低，主要基于謹(jǐn)慎性原則?？紤]到石油投資項(xiàng)目周期比較長(zhǎng)，一般為20年左右，而從長(zhǎng)期供需關(guān)系上來(lái)看，油價(jià)基本上是徘徊在50~80美元/桶的，現(xiàn)在的高油價(jià)主要是包含了美元溢價(jià)(炒作以及政治上的溢價(jià))，而這個(gè)因素是導(dǎo)致油價(jià)短期劇烈波動(dòng)的主要原因。3.尼日利亞不同地區(qū)開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)由圖3可見(jiàn)，隨著儲(chǔ)量規(guī)模的增加，油田單位總成本逐漸降低。而其單位操作成本在每桶5美元之下，也處于世界較低水平，因此有很大的競(jìng)爭(zhēng)力。4.尼日利亞深水地區(qū)油價(jià)臨界值及百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資臨界值測(cè)算對(duì)尼日利亞深水地區(qū)4種不同儲(chǔ)量規(guī)模及外國(guó)公司不同內(nèi)部收益率下的油價(jià)臨界值和百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資臨界值進(jìn)行測(cè)算，如表5和表6所示。5.經(jīng)濟(jì)臨界值分析結(jié)論油價(jià)臨界值分析:該合同中利潤(rùn)分成比例隨著R因子變化，沒(méi)有日產(chǎn)量調(diào)整因子。高產(chǎn)能方案較低產(chǎn)能方案的規(guī)模性好，就其項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)效益好于低產(chǎn)能方案。故在同一預(yù)期收益率下，高產(chǎn)能方案油價(jià)臨界值低于低產(chǎn)能方案。就該尼日利亞項(xiàng)目來(lái)說(shuō)具有投資價(jià)值。百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資臨界值分析:該合同中剩余成本部分進(jìn)入利潤(rùn)油分配，隨著R因子進(jìn)行分配，沒(méi)有日產(chǎn)量調(diào)整因子。故高產(chǎn)能方案較低產(chǎn)能方案的規(guī)模性好，就其項(xiàng)目本身百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資較低產(chǎn)能方案低。要達(dá)到同一收益率下，高產(chǎn)能方案百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資臨界值與低產(chǎn)能方案基本上相同。就該尼日利亞項(xiàng)目來(lái)說(shuō)具有投資價(jià)值。此外，經(jīng)濟(jì)臨界值分析方法的優(yōu)勢(shì)在于能夠快速對(duì)海外油氣項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行評(píng)價(jià)，筆者測(cè)試過(guò)，僅從對(duì)油價(jià)臨界值評(píng)判合同風(fēng)險(xiǎn)得出以下結(jié)論:礦費(fèi)稅收制合同<產(chǎn)品分成合同<服務(wù)合同，即礦費(fèi)稅收制合同模式最為優(yōu)惠，而服務(wù)合同較差;同時(shí)在同一類(lèi)型的合同模式中，由于具體合同條款和財(cái)稅制度的不一致，造成了海外石油公司油價(jià)、百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資和單井產(chǎn)量經(jīng)濟(jì)性不同，油價(jià)臨界值的經(jīng)濟(jì)性與合同條款的優(yōu)越程度呈正相關(guān)性;在產(chǎn)品分成合同中，油價(jià)臨界值的敏感程度比礦費(fèi)稅制合同要大，抗油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)性較礦費(fèi)稅收制合同；百萬(wàn)噸產(chǎn)能投資臨界值與合同條款的優(yōu)惠程度相關(guān)性較弱，而單井經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量臨界值與合同條款的優(yōu)惠程度相關(guān)性不大。

尼日利亞最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模

(一)最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模定義及計(jì)算公式“最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模(MEFS)’’是與N尸V二O所對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵儲(chǔ)量門(mén)檻。影響最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模的參數(shù)包括油價(jià)、合同模式等。最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模主要應(yīng)用于勘探區(qū)塊的篩選、最小義務(wù)工作量的確定等?，F(xiàn)將該方法應(yīng)用于尼日利亞地區(qū)項(xiàng)目，以對(duì)尼地區(qū)新項(xiàng)目油氣資產(chǎn)的評(píng)價(jià)與篩選提供一個(gè)輔的指標(biāo)。最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模計(jì)算公式:（式略）(二)尼日利亞最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模測(cè)算1.尼日利亞勘探最低義務(wù)工作量安排及投資情況根據(jù)尼日利亞合同條款規(guī)定，在尼投資最低義務(wù)工作量階段分兩個(gè)，每個(gè)階段各打2口探井，關(guān)于最低義務(wù)工作量安排以及各自的投資定額按常規(guī)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)整理而得，在此不再詳敘。2.尼日利亞深水地區(qū)每桶稅后凈現(xiàn)值實(shí)際計(jì)算最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模時(shí)，要根據(jù)投資當(dāng)?shù)赜蓄?lèi)比性的已開(kāi)發(fā)油田的每桶凈現(xiàn)值來(lái)獲得。為了采用類(lèi)比法計(jì)算最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模，表7是從舊S公司數(shù)據(jù)庫(kù)中提取的關(guān)于尼日利亞深水地區(qū)不同油田性質(zhì)單桶稅后凈現(xiàn)值經(jīng)過(guò)調(diào)整后的建議值。3.最小經(jīng)濟(jì)油田規(guī)模測(cè)算就產(chǎn)品分成合同而言，對(duì)每桶稅后凈現(xiàn)值影響比較大的幾個(gè)因素是油價(jià)、合同者的分成比、基準(zhǔn)收益率以及操作成本。隨著油價(jià)的上升，每桶凈現(xiàn)值變大，MEFS相應(yīng)變小;不同公司對(duì)基準(zhǔn)收益率的要求不同，隨著公司基準(zhǔn)收益率的提高，對(duì)MEFS的要求也越高;合同者的分成比例越低，意味著要有更多的可采儲(chǔ)量才能回收合同者的勘探投資;桶油的操作成本提高，則每桶的稅后現(xiàn)金流相對(duì)減少，就需要更多的可采儲(chǔ)量來(lái)回收勘探投資。

尼日利亞國(guó)家石油風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境分析

國(guó)家石油風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境指標(biāo)(C尸RE)是影響石油上游勘探投資及操作環(huán)境的三個(gè)評(píng)價(jià)指數(shù)，即政治風(fēng)險(xiǎn)變化值、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)變化值以及石油商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變化值，具體范圍是從O一5的得分平均數(shù)。得分越低，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越低，越適合進(jìn)行石油勘探開(kāi)發(fā)投資活動(dòng)。每個(gè)指標(biāo)的分值由下面的這個(gè)公式得出：（式略）這三個(gè)指標(biāo)是由影響一國(guó)石油投資環(huán)境的非技術(shù)因素評(píng)估而得。因此，這些指標(biāo)包括政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。尼日利亞國(guó)家石油風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境指標(biāo)測(cè)算及結(jié)論根據(jù)舊S公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尼日利亞CpRE指標(biāo)為3.41。在全球123個(gè)國(guó)家和地區(qū)中居第121位，位于巴基斯倒第120位)之后，但在伊拉克(第122位)之前。其中，政治風(fēng)險(xiǎn)3.73，社會(huì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)324，石油商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)2.63(見(jiàn)表9)o從總體上看，無(wú)論石油勘探開(kāi)發(fā)，還是石油煉化，尼日利亞風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境指標(biāo)均處于偏高水平，其主要原因是:產(chǎn)油區(qū)社會(huì)治安混亂，尼聯(lián)邦政府與產(chǎn)油地區(qū)在資源擁有和利益分配上存在嚴(yán)重分歧，尼日爾河三角洲地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩不安，部族沖突頻繁，武裝匪徒橫行，綁架勒索以及海盜破壞現(xiàn)象嚴(yán)重，外國(guó)公司在尼投資風(fēng)險(xiǎn)增大;投資環(huán)境差，油氣領(lǐng)域決策過(guò)程缺乏透明度，腐敗現(xiàn)象嚴(yán)重;邊界武裝沖突時(shí)有發(fā)生;資金不足，電力、港口和交通等基礎(chǔ)設(shè)施落后，長(zhǎng)期制約著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)上面的風(fēng)險(xiǎn)分析可以看出，目前尼日利亞的形勢(shì)非常復(fù)雜，因此，如何在合同期內(nèi)盡可能多地回收投資和分取利潤(rùn)油，確保合同者及中方效益的最大化是我們今后研究的重點(diǎn)。

結(jié)論

第3篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；投資評(píng)估；多屬性群決策

對(duì)一個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的好壞，在某種意義上決定了項(xiàng)目最終管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)是項(xiàng)目投資決策中的重要環(huán)節(jié)，因?yàn)閷?duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，可以了解到各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性和導(dǎo)致?lián)p失的后果，從而確定風(fēng)險(xiǎn)大小的先后次序和風(fēng)險(xiǎn)因素之間的內(nèi)在關(guān)系。運(yùn)用綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，首先要識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)事件和可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的具體環(huán)節(jié)，羅列出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表；然后由相關(guān)專(zhuān)家對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素或者風(fēng)險(xiǎn)事件的重要性進(jìn)行打分，以此來(lái)確定一個(gè)項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)。

一、問(wèn)題的提出

基于上述綜合評(píng)價(jià)方法，在一個(gè)項(xiàng)目投資決策中，個(gè)別專(zhuān)家因受個(gè)人情感等主觀因素的影響而對(duì)某些項(xiàng)目階段的風(fēng)險(xiǎn)做出失真的評(píng)價(jià)是無(wú)法避免的，這就必然會(huì)導(dǎo)致不合理的評(píng)估結(jié)果。而基于有序加權(quán)平均算子（WA算子）和加權(quán)算術(shù)平均算子（CWAA算子）的多屬性群決策方法則是：首先利用OWA算子進(jìn)行縱向集結(jié)（即對(duì)一個(gè)專(zhuān)家所給定的某一項(xiàng)目階段的所有風(fēng)險(xiǎn)分值進(jìn)行集結(jié)）；然后利用CWAA算子對(duì)縱向集結(jié)結(jié)果進(jìn)行橫向集結(jié)（即對(duì)不同專(zhuān)家得到的同一項(xiàng)目階段的綜合風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行集結(jié)），其結(jié)果可用于項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。該算子不僅能充分考慮專(zhuān)家自身的重要性程度，還盡可能地消除了上文所述的那些不合理因素的影響，并增加了中間值的作用（主要是通過(guò)對(duì)過(guò)高或過(guò)低的某投資項(xiàng)目階段風(fēng)險(xiǎn)綜合屬性值賦予較大或較小的權(quán)重），從而增強(qiáng)投資評(píng)估結(jié)果的合理性。

二、 基于OWA算子和CWAA算子的多屬性群決策評(píng)估方法

1．OWA算子和CWAA算子的定義。（1）定義1：設(shè)FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式1）

其中，w=(w1,w2,…,wn)T是與函數(shù)FOWA相關(guān)聯(lián)的加權(quán)向量，且wj∈［0，1］，w=1；bj是一組數(shù)據(jù)ai(i=1,2,…,n))中第j個(gè)最大的元素，則稱函數(shù)FOWA是n維有序加權(quán)平均算子，即OWA算子。（a,a,…,a）是任一組數(shù)據(jù)向量，（β,β,…,β）是（a,a,…,a）中的元素按下降序組成的向量，則有（a,a,…,a）=f（β,β,…,β）。根據(jù)上述定義，令w=

(1-a)/n,i=1a∈[0,1]，為一調(diào)節(jié)值。則有fw=(a,a,…,a)=af1(a,a,…,a)+(1-a)f*(a,a,…,a)（公式2）。其中f*(a,a,…,a)是i≠1的情況。若a=0，fw=(a,a,…,a)=f*(a,a,…,a)，若a=1，則fw=(a,a,…,a)=f1(a,a,…,a)。（2）定義2：設(shè)FOWA：RnR，若F（a,a,…,a）=wb(j=1,2,…,n)（公式3）。式中，w=(w1,w2,…,wn)T是與F函數(shù)相關(guān)聯(lián)的加權(quán)向量。bj是一組加權(quán)向量(nw1a1,nw2a2,…,nwnan)中第j大的元素，n是平衡因子，則稱函數(shù)F是n維組合加權(quán)算術(shù)平均算子，即CAWW算子。

2．評(píng)估過(guò)程。（1）決策矩陣的構(gòu)造。在指標(biāo)權(quán)重信息完全未知的狀況下，請(qǐng)k位相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)家dk對(duì)該項(xiàng)目計(jì)取權(quán)重，設(shè)X和U分別為方案集和屬性集，屬性權(quán)重信息完全未知。D={d1,d2,…,dn}為決策者集，λ={λ1,λ2,…,λn}為決策者的權(quán)重向量，其中λk∈[0,1]，k=1，2，…，t，λk=1。假定決策者dk(dk∈D)給出方案xi(xi∈X)在屬性u(píng)j(uj∈U)的屬性值為a(k)ij，從而構(gòu)成決策矩陣Ak。Ak經(jīng)過(guò)規(guī)范化處理后，得到規(guī)范化矩陣Rk=(r(k)ij)nxm。（2）綜合屬性值計(jì)算。利用OWA算子對(duì)決策矩陣Rk中第i行的屬性值進(jìn)行集結(jié)，得到?jīng)Q策者dk所給出的方案綜合屬性值z(mì)(w)=F(r,r,…,r)=wb （公式4）。（3）群體綜合屬性值的計(jì)算。利用CWAA算子對(duì)位決策者給出的方案xi的綜合屬性值z(mì)(w)進(jìn)行集結(jié)，得到方案xi的群體綜合屬性值 z(λ,w′)=FCWAA[z(w),z(w),…,z(w)]=w′b（公式5）。

其中，w=(w,w,…,w)T是FCWAA的加權(quán)向量（投資單位應(yīng)綜合考慮不同專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握程度來(lái)判定各專(zhuān)家的打分在最終決策中所占的權(quán)重），b是相應(yīng)的一組加權(quán)向量(tλ1z(w))，tλ2z(w)，...，tλtz(w)中第k大的元素，t是平衡因子。（4）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。利用 z(λ,w′)對(duì)方案進(jìn)行排序。投資者根據(jù)以往對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的投資經(jīng)驗(yàn)以及在項(xiàng)目可行性研究、項(xiàng)目投資招標(biāo)、投資實(shí)施等環(huán)節(jié)投資單位所能承受的風(fēng)險(xiǎn)能力，給出項(xiàng)目投資的各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)值Ri，在z(λ,w′)

基于OWA和CWAA算子的多屬性群決策方法在實(shí)際項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估中，計(jì)算比較簡(jiǎn)單，同時(shí)也考慮到了眾多風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)各個(gè)項(xiàng)目投資階段風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，因此，這一方法的評(píng)估結(jié)果的可信度比僅考慮單一因素的評(píng)估結(jié)果要高。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]徐澤水．不確定多屬性決策方法及應(yīng)用[M]．北京：清華大學(xué)出版社，2004：15～22

第4篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

關(guān)鍵詞：投資效益；投資決策；投資風(fēng)險(xiǎn)防范；投資項(xiàng)目評(píng)估

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）05-00-02

一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)投資現(xiàn)狀的簡(jiǎn)述

2013年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)了放緩的總體發(fā)展態(tài)勢(shì)。國(guó)家出臺(tái)了新一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的管理政策支持下，投資規(guī)模放緩的格局有所改善。投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)按經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分化，全國(guó)制造業(yè)投資總體規(guī)模在減速、房地產(chǎn)投資低位企穩(wěn)；各行業(yè)區(qū)域板塊投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)保持優(yōu)化。

（注：全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模2013年1-12月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)展示圖）

2013年國(guó)家相關(guān)管理部門(mén)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）436528億元，同比名義增長(zhǎng)19.6%，比2012年回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，12月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)1.41%。

從到位資金情況看，投資到位資金480381億元，同比增長(zhǎng)20.1%，其中，國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)17%，增速加快1.6個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)14.4%，增速回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；自籌資金增長(zhǎng)20.8%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；利用外資下降3.7%，降幅縮小1.5個(gè)百分點(diǎn)；其他資金增長(zhǎng)25.3%，增速加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。

展望2013年，我國(guó)投資方向?qū)⒃谕庑柘騼?nèi)需轉(zhuǎn)變、工業(yè)化生產(chǎn)需求驅(qū)動(dòng)向擴(kuò)大城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)需求轉(zhuǎn)變。然而，這并不能從根本上改變投資規(guī)?？偭咳蕴帨p速的發(fā)展趨勢(shì)。未來(lái)投資政策取向應(yīng)在“投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化”和“投資效益提高”為重點(diǎn)，加大對(duì)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資，改善融資環(huán)境和金融服務(wù)，保證并促進(jìn)企業(yè)的投資規(guī)模平穩(wěn)健康發(fā)展。

二、經(jīng)濟(jì)投資運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題

當(dāng)前投資存在的主要問(wèn)題仍然是固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，投資結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)將目前存在于經(jīng)濟(jì)投資的弊端簡(jiǎn)單展示如下，目的是為提前做好經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面轉(zhuǎn)軌做準(zhǔn)備。

（一）投資規(guī)模過(guò)大的問(wèn)題。從總趨勢(shì)上看，投資規(guī)模過(guò)大的問(wèn)題主要從資本形成率及固定資產(chǎn)投資率兩個(gè)角度來(lái)看。

1.投資比例過(guò)高，而消費(fèi)率比重過(guò)低。資本形成率也稱投資率，是指資本形成占GDP的比例。我國(guó)的資本形成率明顯高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家水平。

與資本形成率過(guò)高相對(duì)應(yīng)的是消費(fèi)率在GDP中的比重過(guò)低。從GDP構(gòu)成比例來(lái)分析，社會(huì)消費(fèi)品零售的實(shí)際增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于同期的投資增長(zhǎng)率，目前我國(guó)社會(huì)消費(fèi)率為53.6%，遠(yuǎn)低于同期世界平均社會(huì)消費(fèi)率。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家最終消費(fèi)支出占GDP的比例平均在80%左右，發(fā)展中國(guó)家平均約為74%。

2.固定資產(chǎn)投資率呈上升趨勢(shì)。固定資產(chǎn)投資是以貨幣表現(xiàn)的建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)活動(dòng)的工作量。固定資產(chǎn)投資率是指固定資產(chǎn)投資占GDP的比重。如2012年投資運(yùn)行仍處于減速下行階段。前三季度，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.5%，與2000-2011年同期均值相比低5.3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）投資結(jié)構(gòu)失調(diào)。

1.社會(huì)投資的所有制結(jié)構(gòu)比例不合理。社會(huì)所有制結(jié)構(gòu)是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)中各種經(jīng)濟(jì)成分之間的比例關(guān)系。制造業(yè)投資規(guī)模與外貿(mào)出口緊密相關(guān)，制造業(yè)投資減速主要是由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱、下行風(fēng)險(xiǎn)加大以及一些國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求萎縮、企業(yè)投資信心不足導(dǎo)致。

2.不同地區(qū)投資結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是指生產(chǎn)力的空間分布，以及各地區(qū)經(jīng)濟(jì)之間的相互制約關(guān)系。

我國(guó)東部地區(qū)與中部、西部的經(jīng)濟(jì)差距長(zhǎng)期存在著發(fā)展差距。在2012年的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，在1-10月區(qū)間，東、中、西部地區(qū)投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)18.2%、26%和24.2%，中西部地區(qū)投資增速持續(xù)高于東部。這表明中西部投資增加幅度更大些。

三、如何確定投資項(xiàng)目決策的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)

項(xiàng)目評(píng)估決策就是研究如何最佳地配置社會(huì)資源，并在其使用過(guò)程中得到最佳利用的科學(xué)方法。進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的參考條件大約有一下幾方面；國(guó)家有關(guān)部門(mén)頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等、可行性研究報(bào)告的評(píng)估、擬投資項(xiàng)目的必要性、生產(chǎn)的必須條件、預(yù)計(jì)產(chǎn)品需求、必備工程技術(shù)參數(shù)、項(xiàng)目收益和社會(huì)效益等，投資項(xiàng)目評(píng)估的結(jié)果是投資者、貸款的金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)管理部門(mén)進(jìn)行投資決策的重要理論依據(jù)?？尚行匝芯繄?bào)告的評(píng)估是重點(diǎn)。

（一）可行性研究報(bào)告是投資項(xiàng)目決策的主要依據(jù)?？尚行匝芯繄?bào)告的評(píng)估要求項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員必須熟練掌握可行性研究的理論和方法，熟悉有關(guān)可行性研究報(bào)告的內(nèi)容及處理方法。審查可行性研究報(bào)告的一般程序展示如下：

1.對(duì)可行性研究?jī)?nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的審閱，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題。2.確定并分析是否可行的各項(xiàng)重要因素，在可行性研究中沒(méi)有得到解決或有點(diǎn)疑點(diǎn)的問(wèn)題。3.對(duì)可行性研究報(bào)告進(jìn)行詳細(xì)的分析和研究，確定項(xiàng)目評(píng)估的要點(diǎn)。

投資項(xiàng)目的可行性研究不僅是投資項(xiàng)目本身的一個(gè)重要工作環(huán)節(jié)，在分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性報(bào)告時(shí)，要做到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合、靜態(tài)資料數(shù)據(jù)分析與動(dòng)態(tài)資料分析分析相結(jié)合。

（二）項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告的宏觀分析。投資項(xiàng)目的宏觀分析，主要是分析投資項(xiàng)目所存在的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境和自然條件環(huán)境。具體內(nèi)容有顯示如下：

1.投資項(xiàng)目第一步是了解項(xiàng)目的政治環(huán)境，具體包括項(xiàng)目的審批手續(xù)、政府規(guī)章制度等。2.社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)投資項(xiàng)目的影響。3.法律環(huán)境能有效的保護(hù)投資者的利益，并不斷擴(kuò)大投資規(guī)模。4.社會(huì)文化環(huán)境的主要內(nèi)容是指當(dāng)?shù)鼐用竦娜丝跀?shù)量和結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣、教育水平、和價(jià)值觀念等。5.自然地理環(huán)境主要分析項(xiàng)目所在地的地理位置和自然資源。對(duì)于自然資源能否滿足投資需要等。

四、如何做好投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）明確投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的要點(diǎn)。國(guó)際通常采用的風(fēng)險(xiǎn)投資主要集中在以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：投資項(xiàng)目的收集與篩選、投資決策、簽署投資協(xié)議、投資運(yùn)作、策劃并適時(shí)退出.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估是整個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)的最為關(guān)鍵點(diǎn)，決定著投資活動(dòng)的成敗。

投資項(xiàng)目如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制是投資的前提條件，投資者應(yīng)采用專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)團(tuán)體。對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀實(shí)證分析，篩選出具有投資價(jià)值的項(xiàng)目，只要將充分的事前信息搜集和審慎的研究評(píng)估過(guò)程，才能將投資風(fēng)險(xiǎn)降低到社會(huì)最低水平。

（二）建立風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估體系的要點(diǎn)。目前我國(guó)的投資市場(chǎng)的快速發(fā)展，迫切要求由政府牽頭，建立一個(gè)健全的投資項(xiàng)目評(píng)估體系。以下是對(duì)建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的一點(diǎn)參考建議，具體在一下幾個(gè)方面：

1.加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論研究力度。政府應(yīng)加大對(duì)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的人員投入及資金投入，盡快在全國(guó)范圍內(nèi)建立一個(gè)健全的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目市場(chǎng)，使項(xiàng)目投資人在實(shí)踐投資活動(dòng)中有法律理論參考依據(jù)。

2.規(guī)范中介機(jī)構(gòu)和中介行為。投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目評(píng)估運(yùn)作過(guò)程是相對(duì)比較復(fù)雜，中介機(jī)構(gòu)的公正、客觀要求是投資決策工作的基礎(chǔ)，中介機(jī)構(gòu)通常包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、投資咨詢機(jī)構(gòu)等一般中介機(jī)構(gòu)；但是還需要增補(bǔ)專(zhuān)門(mén)中介機(jī)構(gòu)，例如風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)協(xié)會(huì)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)等，只有這樣我們才能保證中介機(jī)構(gòu)的信息具有公正、客觀的特性。

3.建設(shè)全面投資項(xiàng)目評(píng)估系統(tǒng)。投資項(xiàng)目技術(shù)的創(chuàng)新性或經(jīng)濟(jì)收益并不是決定投資的最重要的因素。在對(duì)高新技術(shù)性投資項(xiàng)目的評(píng)估時(shí)，投資的管理團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目的管理制度、產(chǎn)品發(fā)展前景、產(chǎn)品的獨(dú)創(chuàng)性、國(guó)家政策與法規(guī)的分析等都是一并要同步考慮的關(guān)鍵因素。不可偏廢其一，否則項(xiàng)目還可能有失敗的可行性。

4.建設(shè)職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者人才體系。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的具體操作過(guò)程中，從商業(yè)計(jì)劃的開(kāi)始，到交易內(nèi)容結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投資步驟策劃及最后投資退出，都需要專(zhuān)業(yè)的投資人在操作。投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要求投資從業(yè)人員既要有廣泛的社會(huì)知識(shí)，又要具備專(zhuān)業(yè)嫻熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

從長(zhǎng)期發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的角度看，就必須加大力度培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才；吸收國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資公司的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，借以培養(yǎng)和造就我國(guó)自己的風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍；設(shè)計(jì)合理的投資回報(bào)機(jī)制，以此吸收和留住優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目；投資項(xiàng)目評(píng)估；創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估

本論文為2014年廣西壯族自治區(qū)級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃立項(xiàng)項(xiàng)目（201411548067）階段性成果

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2014年11月30日

創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估是創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，有效的項(xiàng)目評(píng)估方法是創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)所必需的。創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)的發(fā)展還處于起步階段，尚未建立有效的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展運(yùn)行機(jī)制，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的評(píng)估研究也剛剛開(kāi)始，因此對(duì)其運(yùn)作和評(píng)估的研究就顯得尤為迫切。

一、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的特點(diǎn)及原則

（一）創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估與一般的投資項(xiàng)目評(píng)估不同，具有自身獨(dú)到的特點(diǎn)，具體有以下六個(gè)特點(diǎn)：

1、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估考察企業(yè)的潛在價(jià)值。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，主要是以項(xiàng)目本身的成長(zhǎng)性來(lái)判斷，要求日后投資退出時(shí)能得到較高的收益。

2、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估非常適用于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象一般為剛剛起步或還未起步的高技術(shù)企業(yè)或高技術(shù)產(chǎn)品項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)資本看中的是創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和項(xiàng)目的成長(zhǎng)性，中小型高技術(shù)企業(yè)只要在這方面符合風(fēng)險(xiǎn)資本家的要求，就會(huì)成為投資對(duì)象。創(chuàng)業(yè)投資基金有時(shí)也大量投資于傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的評(píng)估傳統(tǒng)方法可以很好地勝任。

3、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目具有高風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，也存在迅速成長(zhǎng)的潛在可能性，一旦投資成功可以獲得極高的收益，風(fēng)險(xiǎn)投資家為了獲得潛在的高收益，而愿意承擔(dān)其蘊(yùn)涵的高風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)更加注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性。

4、創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估注重管理團(tuán)隊(duì)。創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估對(duì)項(xiàng)目的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行嚴(yán)格的考察，管理層的素質(zhì)通常是投資者考慮是否投資的最重要因素，在評(píng)估中給管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)賦予很大的權(quán)重，以確保企業(yè)有一高水平管理團(tuán)隊(duì)。風(fēng)險(xiǎn)投資家寧要二流的技術(shù)和一流的管理者，也不要一流的技術(shù)和二流的管理者。

5、創(chuàng)業(yè)投資具有獨(dú)特的評(píng)價(jià)指標(biāo)。創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估目前還沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)的模式。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)投資評(píng)估多采用帶權(quán)重的模糊評(píng)判方法，對(duì)項(xiàng)目各個(gè)影響因素進(jìn)賦值，然后加權(quán)處理。

6、創(chuàng)業(yè)投資積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。創(chuàng)業(yè)投資是一種資金與管理相結(jié)合的投資，具有很強(qiáng)的“參與性”。一方面進(jìn)行合理的估值和交易結(jié)構(gòu)安捧，控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確保收益，隨時(shí)監(jiān)控項(xiàng)目的發(fā)展全過(guò)程；另一方面積極參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，不斷發(fā)掘項(xiàng)目潛在價(jià)值。

（二）創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的原則。創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估是一項(xiàng)系統(tǒng)性、科學(xué)性、專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的工作，搞好創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估必須遵循一定的原則與要求。1、效益性原則：經(jīng)濟(jì)效益、資源效益、環(huán)境效益、社會(huì)效益；2、系統(tǒng)性原則：內(nèi)容體系系統(tǒng)性、指標(biāo)體系系統(tǒng)性、方法體系系統(tǒng)性；3、選優(yōu)性原則：選用最佳投資方案是使經(jīng)濟(jì)效益最大化的必要條件；4、公正、客觀、科學(xué)原則：評(píng)估組人員具備相應(yīng)素質(zhì)、評(píng)估方法規(guī)范化、評(píng)估程序科學(xué)化；5、統(tǒng)一性原則：評(píng)價(jià)方式、方法，評(píng)估內(nèi)容及基本格式的統(tǒng)一。

二、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的評(píng)估方法

（一）市場(chǎng)途徑的估值方法。市場(chǎng)途徑是通過(guò)把被評(píng)估企業(yè)與類(lèi)似的上市公司或已交易的非上市企業(yè)進(jìn)行比較，再經(jīng)過(guò)必要的調(diào)整來(lái)確定企業(yè)價(jià)值的評(píng)估思路。市場(chǎng)途徑的基本假設(shè)是，市場(chǎng)交易參加者是理想的，并能獲得完全的信息，因此確定的價(jià)值是科學(xué)的、合理的。

1、市盈率法。指用與被評(píng)估企業(yè)相類(lèi)似的上市公司的市盈率PE（股票價(jià)格/凈利潤(rùn)）作為乘數(shù)，乘以被評(píng)估企業(yè)的預(yù)期收益，以推算出企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

2、PB（市凈率法）。指用與被評(píng)估企業(yè)相類(lèi)似的上市公司的市凈率（總市值/凈資產(chǎn)）作為乘數(shù)，乘以被評(píng)估企業(yè)的凈資產(chǎn)，得到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

3、PS法（價(jià)格銷(xiāo)售量之比）。指用與被評(píng)估企業(yè)相類(lèi)似的上市公司的PS值（總市值/銷(xiāo)售收入）作為乘數(shù)，乘以被評(píng)估企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，得到企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

4、相似交易類(lèi)比法。如果找不到類(lèi)似的上市公司，但可以找到最近被兼并或收購(gòu)的公司，則可以參照兼并或收購(gòu)的交易價(jià)格來(lái)確定被評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

（二）收益途徑的估值方法。收益途徑是通過(guò)收益折現(xiàn)的方式，將擬投資的企業(yè)一定時(shí)期收益換算成現(xiàn)值并以此確定企業(yè)的評(píng)估價(jià)值。從投資方的角度看，收益途徑是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一條最直接和最有效的方法。在此，企業(yè)價(jià)值的高低主要取決于其未來(lái)整體獲利潛力，而不是現(xiàn)有資產(chǎn)的多少。運(yùn)用收益途徑，在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)要求科學(xué)合理確實(shí)三個(gè)基本參數(shù)：預(yù)期收益、折現(xiàn)率和獲利持續(xù)時(shí)間。收益法有兩種：折現(xiàn)現(xiàn)金量法和股利資本化法。二者計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法完全相同，只是基本參數(shù)的確定有差異：前者以自由現(xiàn)金流量，后者以分配給投資者的股利作為預(yù)期收益，前者獲利持續(xù)時(shí)間有限制，而后者則假設(shè)獲利持續(xù)時(shí)間無(wú)期長(zhǎng)。

三、創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)估的應(yīng)用保障

（一）有效防范投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資中，創(chuàng)業(yè)資本家與創(chuàng)業(yè)家由于目標(biāo)不一致和兩者之間的信息不對(duì)稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。為有效防范道德風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)資本家必須設(shè)計(jì)一套有效的創(chuàng)業(yè)資本契約，約束和激勵(lì)創(chuàng)業(yè)家。

1、設(shè)計(jì)一套最佳監(jiān)控模式。全過(guò)程監(jiān)測(cè)即創(chuàng)業(yè)資本家對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、融資決策等重要環(huán)節(jié)進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)測(cè)，以了解企業(yè)真實(shí)發(fā)展?fàn)顩r；效績(jī)判斷即創(chuàng)業(yè)資本家用特定的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)運(yùn)行的績(jī)效進(jìn)行判斷；逆境診斷，即在過(guò)程監(jiān)測(cè)和績(jī)效判斷中，對(duì)各種已識(shí)別的逆境現(xiàn)象進(jìn)行成因分析、過(guò)程分析及發(fā)展業(yè)逆境診斷基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)存在的主要問(wèn)題，采取相應(yīng)的對(duì)策。一般對(duì)策及危機(jī)管理即創(chuàng)業(yè)資本家在企業(yè)逆境診斷基礎(chǔ)上，針對(duì)企業(yè)存在的主要問(wèn)題，采取相應(yīng)的對(duì)策。

2、設(shè)計(jì)一套有效的激勵(lì)機(jī)制。建立有利于優(yōu)先購(gòu)股權(quán)制度實(shí)現(xiàn)的外條件；優(yōu)先購(gòu)股權(quán)的實(shí)施方案。

3、采用階段性融資減緩道德風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。一般情況下，創(chuàng)業(yè)資本家對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資是分期進(jìn)行的，這樣可根據(jù)企業(yè)的進(jìn)展情況決定后續(xù)融資的時(shí)機(jī)與投資額度。創(chuàng)業(yè)資本家周期性地提供創(chuàng)業(yè)資本，融資分為多輪次，而每輪投資只確保創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到下一階段。

（二）有效防范創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目評(píng)審中的決策風(fēng)險(xiǎn)。所謂決策風(fēng)險(xiǎn)，是指在決策活動(dòng)中，由于主、客體等多種不確定因素的存在，而導(dǎo)致決策活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)期目的的可能性及其后果。項(xiàng)目評(píng)審的決策程序偏差，可能導(dǎo)致搜尋到的信息不完備或出現(xiàn)信息扭曲失真的情形，不能為決策提供充分準(zhǔn)確的信息支持，造成決策失誤。國(guó)企只有建立科學(xué)合理的項(xiàng)目評(píng)審程序才可更好地解決。而決策方法存在偏差，可能會(huì)輕視重要信息而將非重要信息看得過(guò)重，導(dǎo)致決策結(jié)果失真，即擬定的投資對(duì)象不合投資要求，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目評(píng)審是創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的核心過(guò)程，決策的正確與否直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資的后續(xù)發(fā)展，因此降低決策風(fēng)險(xiǎn)，減少?zèng)Q策失誤，是創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。

（三）有效防范創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)。處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，產(chǎn)品尚未定型，市場(chǎng)認(rèn)可程度存在著不確定性，財(cái)務(wù)報(bào)表難以真實(shí)反映創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功與否都存在著很多不確定性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨著比一般成熟企業(yè)的股權(quán)投資更大的管理風(fēng)險(xiǎn)?？梢越鉀Q的方法有，進(jìn)行組合投資、保持一定比例流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)。

（四）有效防范創(chuàng)業(yè)投資的退出風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，為創(chuàng)業(yè)投資提供專(zhuān)業(yè)的會(huì)計(jì)、法律等中介服務(wù)業(yè)的欠發(fā)達(dá)，是創(chuàng)業(yè)基金以購(gòu)并方式實(shí)現(xiàn)退出的重要制約因素。另外，破產(chǎn)清算法規(guī)不完善，增加了以清算方式實(shí)現(xiàn)資本退出的復(fù)雜性。為此，可以通過(guò)以下幾種方法：以合約的完備性來(lái)防范和控制資本退出風(fēng)險(xiǎn)、積極委托中介服務(wù)機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)投評(píng)估、選擇合適的投資工具防范和化解資本退出風(fēng)險(xiǎn)。

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第6篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資 投資行業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也是企業(yè)，他們也要在成本最低的情況下，追求利潤(rùn)的最大化。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資需要做的是在收益與風(fēng)險(xiǎn)上尋求平衡，即把資金投入到高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域，這樣既有助于高新技術(shù)成果盡快商品化，同時(shí)也有助于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)獲取高利潤(rùn)。

但是，投資行業(yè)在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，在籌資、投資對(duì)象選擇及資金退出的過(guò)程中，存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。那么這些風(fēng)險(xiǎn)存在的原因是什么呢？怎么樣才能有效的預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢？

1 風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)

風(fēng)險(xiǎn)投資起源于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美國(guó)。隨著投資者越來(lái)越青睞于有著高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的新興產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也逐漸的發(fā)展完善起來(lái)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的領(lǐng)域多數(shù)為高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域，因此，有成功的可能，也有失敗的可能。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專(zhuān)家級(jí)投資者而言，他們是一種合作的關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)上，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

總的說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程包括以下四個(gè)階段：一是融資階段。作為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的第一步，充裕的資金是最基礎(chǔ)的保障，因此，如何進(jìn)行融資，解決好投資者和管理人的利益分配及項(xiàng)目資金的管理是非常重要的。第二個(gè)階段是投資階段。在進(jìn)行了一定的融資后，有了一定的資金基礎(chǔ)。這樣的情況下，需要做的是對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研和分析，選擇有具有發(fā)展?jié)摿熬薮笫找婊貓?bào)的高新技術(shù)行業(yè)進(jìn)行投資。第三個(gè)階段是經(jīng)營(yíng)管理階段。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)看重的項(xiàng)目進(jìn)行投資后，風(fēng)險(xiǎn)投資家與該企業(yè)是一種合作的關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)上，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。因此，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作管理。最后是資金退出階段。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資并取得一定的收益以后，要在合適的時(shí)候以利潤(rùn)最大化的方式退出。

2 風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

2.1 融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)進(jìn)行投資運(yùn)作的第一階段。風(fēng)險(xiǎn)投資的領(lǐng)域多數(shù)為高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域，成功與失敗的可能性都很大。成功的話，擁有高額的資金收益，失敗的話也要風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。這樣的投資伴隨著高收益的同時(shí)，也有著很高的風(fēng)險(xiǎn)，因此很難從銀行或者資本市場(chǎng)進(jìn)行資金的籌集。風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資方式，一般是通過(guò)股權(quán)募集、或者是吸收直接投資來(lái)籌集風(fēng)險(xiǎn)投資的資金。這樣的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資要多多的考慮資金供給的成本，即融資風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在投資和管理階段，主要包括對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)、投資決策的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于投資項(xiàng)目評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)管理者各自能力不同，工作背景不同，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷不一，再加上風(fēng)險(xiǎn)投資的技術(shù)性較強(qiáng)，投資項(xiàng)目的不確定性，由此帶來(lái)了投資項(xiàng)目評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資決策方面的風(fēng)險(xiǎn)，涉及的因素較多，包括投資項(xiàng)目的商業(yè)規(guī)劃、管理者團(tuán)隊(duì)的能力、項(xiàng)目可行性分析、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策分析等。財(cái)務(wù)監(jiān)控制度就是要求企業(yè)的會(huì)計(jì)人員按照一定的法律、法規(guī)對(duì)該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在財(cái)務(wù)賬目上表達(dá)準(zhǔn)確的信息。但是，由于我國(guó)的財(cái)務(wù)監(jiān)督制度存在著一定的漏洞和不足，所以企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)監(jiān)督難以發(fā)揮實(shí)效，為投資產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展造成了障礙。

2.3 資本退出風(fēng)險(xiǎn)

資本退出風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作最后一個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)投資以后，在投資成功并獲得了一定的收益后，怎么樣將資金進(jìn)行安全退出或者是更高利益的退出是最后一個(gè)階段，總的說(shuō)來(lái)，一共有四種方式：收購(gòu)、兼并、股權(quán)回購(gòu)和清算。這四種資本退出方式分別適用于企業(yè)發(fā)展的不同狀態(tài)，通過(guò)不同的方式的選擇，降低資本退出造成的損失。

3 風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策

3.1 深入調(diào)研分析，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)投資多數(shù)為高新技術(shù)或者是產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域。面對(duì)新研發(fā)的產(chǎn)品或者是技術(shù)，投資公司要通過(guò)調(diào)研，深入分析該產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和潛在消費(fèi)量。隨著生活水平的提高，人們?cè)絹?lái)越多關(guān)注的是健康、綠色、環(huán)保和便捷。在這樣的情況下，符合人們新理念的產(chǎn)品要更有市場(chǎng)。其次，對(duì)于產(chǎn)品的潛在消費(fèi)群體進(jìn)行調(diào)研和分析，針對(duì)不同的消費(fèi)群體進(jìn)行不同的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。再次，要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，新產(chǎn)品的上市要符合市場(chǎng)空白。簡(jiǎn)而言之即確保風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目具有較強(qiáng)的收益率。最后進(jìn)行融資的時(shí)候，在正當(dāng)合法方式的基礎(chǔ)上，選擇較為安全可靠的資本進(jìn)行融資。

3.2 多措并舉，降低經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

3.2.1 提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

首先要在企業(yè)內(nèi)部形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的氛圍。以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表為數(shù)據(jù)依據(jù)，進(jìn)行償債能力、資產(chǎn)運(yùn)行能力和盈利能力進(jìn)行分析。其中償債能力包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，體現(xiàn)企業(yè)的短期償債能力。通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債與總資產(chǎn)和權(quán)益資本的比例關(guān)系，體現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力和發(fā)展前景。資產(chǎn)運(yùn)用效率分析主要是通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)，來(lái)分析企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用能力。盈利能力分析通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值變化，了解一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3.2.2 提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員素質(zhì)

一是提高會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)技能。重視對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)人員的培訓(xùn)和繼續(xù)教育，對(duì)會(huì)計(jì)人員從嚴(yán)考核、從嚴(yán)要求，提高會(huì)計(jì)人員的業(yè)務(wù)水平。同時(shí)在企業(yè)內(nèi)部建立嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲機(jī)制。對(duì)于業(yè)務(wù)熟練知識(shí)扎實(shí)的會(huì)計(jì)人員給予獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于工作中不斷出錯(cuò)的會(huì)計(jì)人員則進(jìn)行一定的懲罰，以此來(lái)激勵(lì)會(huì)計(jì)從業(yè)人員不斷的提高自身的素質(zhì)和水平。二是要加強(qiáng)企業(yè)負(fù)責(zé)人的責(zé)任意識(shí)。企業(yè)負(fù)責(zé)人要有較高的和較強(qiáng)的法律意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不僅要懂得業(yè)務(wù)知識(shí)，還應(yīng)具備參與管理、決策、進(jìn)行分析的能力，以適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)管理的需求，全面提高會(huì)計(jì)工作的水平。

3.2.3 加強(qiáng)監(jiān)督檢查

首先要將會(huì)計(jì)監(jiān)督落實(shí)到基層，放在會(huì)計(jì)工作的首要位置。不僅讓會(huì)計(jì)人員知道，更是要企業(yè)的負(fù)責(zé)人重視起來(lái)。從而幫助企業(yè)負(fù)責(zé)人正確認(rèn)識(shí)會(huì)計(jì)監(jiān)督的重要地位，使違法違紀(jì)行為遏制在會(huì)計(jì)工作初始階段。其次，要讓企業(yè)負(fù)責(zé)人明確會(huì)計(jì)工作以及數(shù)據(jù)信息的真實(shí)性，自己也是需要履行職責(zé)的，轉(zhuǎn)變他們只是抓生產(chǎn)和利潤(rùn)的管理信念。最后，企業(yè)負(fù)責(zé)人要對(duì)企業(yè)的內(nèi)部會(huì)計(jì)信息進(jìn)行適時(shí)監(jiān)督檢查。

3.3 加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，降低資金退出風(fēng)險(xiǎn)

一是要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體制，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的同時(shí)，注意企業(yè)其他相關(guān)信息的披露，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)政策信息等，對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測(cè)。二是要聯(lián)系企業(yè)壽命周期、產(chǎn)品壽命周期等情況進(jìn)行分析，綜合考慮國(guó)家宏觀政策、國(guó)際國(guó)內(nèi)政治氣候、所處行業(yè)的變化情況等方面的因素等，真實(shí)反映企業(yè)的綜合發(fā)展能力。三是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的，即在回收資本時(shí)套取高額利潤(rùn)，而并不是參與企業(yè)的分紅。因此，要在合適的階段選擇有利的資金退出方式，從而降低資金的退出風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高利潤(rùn)的目的。

4 結(jié)論

隨著科技信息的飛速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)如果想立足長(zhǎng)久發(fā)展，需要更加注重效率，注重降低和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程的四個(gè)階段決定它所遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要分為：融資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)和資金退出風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)，要深入調(diào)研分析，對(duì)高科技技術(shù)現(xiàn)實(shí)化的產(chǎn)品進(jìn)行銷(xiāo)量的市場(chǎng)分析，對(duì)于能夠填補(bǔ)市場(chǎng)空白，有潛在消費(fèi)人群的高新技術(shù)項(xiàng)目，可以作為風(fēng)險(xiǎn)投資的選擇。對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理方面的風(fēng)險(xiǎn)，則要進(jìn)行多措并舉了。提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員素質(zhì)以及增強(qiáng)監(jiān)督檢查。最后，要想達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的，要進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)，在合適的時(shí)間選擇利潤(rùn)最大化的方式將資金退出，也就是降低資金退出風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)投資行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，形式將會(huì)更加多元化、內(nèi)容將豐富化、對(duì)企業(yè)的決策支撐將會(huì)更加科學(xué)化，對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用將會(huì)更加重要化。

參考文獻(xiàn)：

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第7篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資 市場(chǎng)機(jī)制 問(wèn)題 對(duì)策

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過(guò)程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，研究與開(kāi)發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)(個(gè)人)自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開(kāi)始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系，所以完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在的問(wèn)題

1.法律法規(guī)體系不健全

我國(guó)目前缺乏專(zhuān)門(mén)以風(fēng)險(xiǎn)投資為調(diào)節(jié)對(duì)象的法律法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資處于一種法律保護(hù)相對(duì)薄弱的境地。與風(fēng)險(xiǎn)投資密切相關(guān)的《公司法》存在一些不利于建立風(fēng)險(xiǎn)投資體系的條款。如最新的《公司法》第143條規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司股票，但為減少公司資本而注銷(xiāo)股權(quán)或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外等等。這一規(guī)定在很大程度上限制了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司以股權(quán)回購(gòu)方式退出資本。

2.缺乏適宜的文化環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資主要用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，由其投資對(duì)象決定風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，需要投資者具有冒險(xiǎn)精神，但我國(guó)長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及其所形成的慣性思維，阻礙了一個(gè)適合風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的文化環(huán)境的形成，從一般意義上的文化分析，不適宜性表現(xiàn)在以下方面:一是傳統(tǒng)文化中誠(chéng)信觀念的淡薄和企業(yè)道德的缺乏，對(duì)社會(huì)的各個(gè)層面都產(chǎn)生直接的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重失序;二是由于長(zhǎng)期的計(jì)劃安排方式，使許多科技人員產(chǎn)生了安于現(xiàn)狀、依賴國(guó)家的思想，缺乏用于冒風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)精神;三是在國(guó)家創(chuàng)新體系的各個(gè)組成部分中，普遍存在著論資排輩、講關(guān)系講人情的現(xiàn)象，沒(méi)有真正形成“以人為本”的文化氣氛。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資方面的優(yōu)秀人才匱乏

現(xiàn)行從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人才隊(duì)伍，多為技術(shù)干部轉(zhuǎn)業(yè)，他們雖具有技術(shù)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，但缺乏金融知識(shí)，也缺經(jīng)營(yíng)管理和開(kāi)拓市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。而新引進(jìn)的人才，雖有現(xiàn)代科技知識(shí)、金融知識(shí)，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本過(guò)程沒(méi)有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程也沒(méi)有親身的經(jīng)歷，往往以一般項(xiàng)目投資理論來(lái)指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作，容易忽略風(fēng)險(xiǎn)控制而導(dǎo)致投資戰(zhàn)略的失誤。風(fēng)險(xiǎn)投資退出是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工作，專(zhuān)業(yè)人才的缺乏將導(dǎo)致不合理的退出行為發(fā)生，最終影響到退出和價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢，各種退出方式所占比例不合理

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院調(diào)查報(bào)告中指出，受金融危機(jī)影響和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，2008年全球股市暴跌，部分股市創(chuàng)下歷史最大年度跌幅，市值大幅縮水，投資者蒙受慘重?fù)p失。股市的持續(xù)低迷，使資本市場(chǎng)的融資功能大減，新股發(fā)行頻率降低直至停滯。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，而其他退出方式僅占很少比例，各種退出方式不合理。

三、促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略

1.拓寬資金來(lái)源，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化

我國(guó)應(yīng)拓寬資金來(lái)源，實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵(lì)更多的民營(yíng)和個(gè)人資本參與到投資中，以規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作。除了借鑒國(guó)外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)、投資者以及一些具有良好市場(chǎng)業(yè)績(jī)的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來(lái)介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來(lái)源與渠道，促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

2.建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問(wèn)題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購(gòu)并，其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)和買(mǎi)殼上市。

3.優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)

建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度，發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過(guò)管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場(chǎng)行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。

4.加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專(zhuān)業(yè)性機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問(wèn)、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評(píng)估專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，由有經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評(píng)估等專(zhuān)業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。

總之，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)投資也越來(lái)越顯著地發(fā)揮出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用，我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè)，采取政策鼓勵(lì)，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來(lái)源，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)等措施，積極促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)投資更快的推動(dòng)我國(guó)的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]胡海峰.風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)[M].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2006.

第8篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)從1985年9月國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)成立“中國(guó)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司”起，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已發(fā)展到80家，融資能力達(dá)36億美元，可以說(shuō)有了一個(gè)開(kāi)端，但作為新興的事物，其運(yùn)作體系和機(jī)制尚不健全，環(huán)境條件也不成熟，目前仍存在若干缺陷和障礙：其一，資金來(lái)源不足，投資基金規(guī)模偏小，不能完全達(dá)到建立投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)的目的；其二，缺乏具有高度專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，對(duì)基金和投資項(xiàng)目的管理落后于國(guó)外同行業(yè)水平；其三，缺少真正的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家，到目前為止我國(guó)尚未形成成熟的經(jīng)理人市場(chǎng)，具有戰(zhàn)略眼光而且勇于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家還很少；其四，缺乏退出渠道，資本投入并取得成功后不能全身而退成了風(fēng)險(xiǎn)資本家特別是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的心病。對(duì)此，筆者以為，應(yīng)鼓勵(lì)券商積極參與風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。

根據(jù)西方國(guó)家從事風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，投資銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資之間具有內(nèi)在的相融性，其金融中介和投資主體功能將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用。從職能上看，風(fēng)險(xiǎn)投資主要擔(dān)負(fù)著六個(gè)方面的使命；一是提供創(chuàng)業(yè)者所需要的資金；二是作為創(chuàng)業(yè)者的顧問(wèn)，提供管理解決重大經(jīng)營(yíng)決策，并提供法律和公關(guān)咨詢；五是運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提供技術(shù)咨詢和技術(shù)引進(jìn)渠道，介紹有潛力的供應(yīng)商與購(gòu)買(mǎi)者；六是協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購(gòu)并以及輔導(dǎo)上市。而通常我們認(rèn)為現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷(xiāo)、證券交易、企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)管理、咨詢顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)控制和金融創(chuàng)新等內(nèi)容。不難看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的主要職能均涵蓋在投資銀行的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，兩者之間具有密切的相關(guān)性，風(fēng)險(xiǎn)投資操作流程的每一個(gè)環(huán)節(jié)都離不開(kāi)投資銀行的支持（見(jiàn)下表）作為成長(zhǎng)中的投資銀行，券商應(yīng)當(dāng)肩負(fù)起介入風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)并推動(dòng)其發(fā)展的重任，這不僅是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的客觀需要，同時(shí)也是券商向真正的投資銀行邁進(jìn)的內(nèi)在要求：隨著國(guó)內(nèi)券商之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)步入微利甚至無(wú)利的階段，再加上入世在即，國(guó)外的投資銀行也正通過(guò)各種渠道紛紛進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。在此情況下，我國(guó)券商僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將難以維持生存，為了進(jìn)一步適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，必須開(kāi)拓市場(chǎng)、在業(yè)務(wù)和組織上進(jìn)行創(chuàng)新以尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。參與風(fēng)險(xiǎn)投資可使券商：（1）分享創(chuàng)新企業(yè)高成長(zhǎng)的收益。券商通過(guò)投資高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，可以低成本持有該企業(yè)的原始股份，企業(yè)一已上市，其高成長(zhǎng)性將使券商獲得高額的回報(bào)。（2）培育客戶。從長(zhǎng)期看，券商可以風(fēng)險(xiǎn)投資為先導(dǎo)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初期的技術(shù)咨詢、市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)、管理輔導(dǎo)以及融資支持等，加強(qiáng)與企業(yè)之間的溝通，并與其共同成長(zhǎng)，從而挖掘到一批可以長(zhǎng)期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展奠定基礎(chǔ)。（3）延伸投行業(yè)務(wù)。作為策劃者與組織者，券商幾乎可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程，從融資、選擇創(chuàng)作型企業(yè)到企業(yè)上市發(fā)行股票的承銷(xiāo)權(quán)等各方面業(yè)務(wù)都較容易取得，這不僅使其傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)得到有效的延伸，而且可以增加投行業(yè)務(wù)的資源儲(chǔ)備和盈利空間，增強(qiáng)券商的競(jìng)爭(zhēng)能力。

風(fēng)險(xiǎn)投資的操作流程投資銀行的作用

1、籌集資本融資顧問(wèn)，選擇融資方式建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)基金

2、選擇投資項(xiàng)目幫助企業(yè)分析市場(chǎng)投資項(xiàng)目評(píng)估篩選、識(shí)別、挑選出投資項(xiàng)目

3、談判和簽訂投資協(xié)議投資及財(cái)務(wù)顧問(wèn)

4、培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策及策略規(guī)劃、財(cái)務(wù)計(jì)劃、發(fā)展目標(biāo)、反資項(xiàng)目的實(shí)施監(jiān)管提供管理、法律、技術(shù)等咨詢服務(wù)

5、實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)退出方式和時(shí)機(jī)選擇策劃企業(yè)上市轉(zhuǎn)售、并購(gòu)及回購(gòu)的財(cái)務(wù)安排

二、我國(guó)券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性分析

目前，我國(guó)券商已經(jīng)具備了參與風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的人才、經(jīng)驗(yàn)?zāi)酥吝\(yùn)作機(jī)制等方面的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和行業(yè)優(yōu)勢(shì)：

第一，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。在上市公司承銷(xiāo)方面，我國(guó)券商取得了有目共睹的成績(jī)，已經(jīng)成功地推薦了1000多家企業(yè)在滬深兩個(gè)交易所及境外上市，為企業(yè)在境內(nèi)外累計(jì)籌資超過(guò)9000億元，并且積累了各類(lèi)企業(yè)的上市承銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，特別是在推薦高科技企業(yè)上市方面具有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，能專(zhuān)門(mén)為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)。有明確的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域和服務(wù)重點(diǎn)。在基金管理方面，我國(guó)券商所擁有的10家基金管理公司管理著34家證券投資基金，資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)550多億元，從而為其涉足風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理打下了基礎(chǔ)。

第二，擁有一支具有較高專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的人才隊(duì)伍。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司方式、經(jīng)營(yíng)管理、投資、財(cái)務(wù)、金融、高科技等多方面的綜合性專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并且要在投融資過(guò)程中解決一系列實(shí)際操作問(wèn)題。目前具備這種高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才在國(guó)內(nèi)很少，相對(duì)而言，券商擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資和管理的復(fù)合型人才，他們熟知資本運(yùn)營(yíng)，能夠直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資和為風(fēng)險(xiǎn)資本提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)、股票發(fā)行承銷(xiāo)、收購(gòu)兼并等一系列金融服務(wù)。

第三，擁有大量的信息資源。券商在長(zhǎng)期的投資銀行及業(yè)務(wù)中，與有關(guān)的政府部門(mén)、企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)及投資者建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系，擁有廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)、資金渠道以及投資協(xié)議轉(zhuǎn)讓或通過(guò)配股的方式包裝進(jìn)已上市的公司，退出方式多元，退出渠道也較為暢通，為投資項(xiàng)目的取得、篩選、評(píng)估以及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的順刮進(jìn)行打下了良好的基礎(chǔ)。

第四，券商已為即將開(kāi)設(shè)的創(chuàng)業(yè)板做好了充分的準(zhǔn)備。公開(kāi)發(fā)行上市是風(fēng)險(xiǎn)投資最佳的退出方式，即有利于增值后的風(fēng)險(xiǎn)投資順利進(jìn)入下一個(gè)投資周期，又有利于被投資公司未來(lái)的發(fā)展。即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)）為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退路，許多券商都已及時(shí)地對(duì)投行業(yè)務(wù)進(jìn)行了調(diào)整，有些甚至將重點(diǎn)放在了創(chuàng)業(yè)板上市這一新業(yè)務(wù)上，或者將創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)務(wù)納入業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要范圍。

盡管如此，我們絕不能因此而忽略了券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)：

首先，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種股權(quán)投資，其投入的期限較長(zhǎng)，一般需要三至五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。而券商的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中最明顯的特征就是高財(cái)務(wù)杠桿，其資金來(lái)源除自有資金外，絕大多數(shù)都是很不穩(wěn)定的短期負(fù)債，如果將其作為長(zhǎng)期資本使用，必須始終將控制風(fēng)險(xiǎn)、防止財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生放在第一位。

其次，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管有諸多的相似之處，投資銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)投資在所需要的資金性質(zhì)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)、人力資本、組織結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目評(píng)估、決策程序和資金回收等方面仍然存在著差異。我國(guó)券商在本身業(yè)務(wù)的發(fā)展尚處于初級(jí)階段的情況下進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，顯然需要一個(gè)適應(yīng)的過(guò)程，再加上我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)本身也存在著大量的不確定因素，其發(fā)展當(dāng)然不會(huì)是一帆風(fēng)順的。

再次，法律政策風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)有法律的規(guī)范之內(nèi)，券商只能從事經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)、投資等專(zhuān)業(yè)證券服務(wù)，從事非證券業(yè)務(wù)必須得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的特別批準(zhǔn)。同時(shí)券商作為金融機(jī)構(gòu)，其對(duì)外投資不能超過(guò)自有資金的一定比例，從而在財(cái)務(wù)上決定了券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資的法律風(fēng)險(xiǎn)。而且現(xiàn)階段的相關(guān)法律法規(guī)基本上都是暫行規(guī)定，因此具有不確定性，即或是正式的法律出臺(tái)，也必然要對(duì)相應(yīng)的企業(yè)進(jìn)行清理整頓，這也構(gòu)成了券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資的不利因素。

三、我國(guó)券商參與風(fēng)險(xiǎn)投資方式的選擇

考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，我國(guó)券商應(yīng)選擇合適的方式進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，以降低風(fēng)險(xiǎn)、提高投資的成功率。從國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，主要有以下三種方式可供選擇：

（一）自行創(chuàng)業(yè)

該方式主要有兩條途徑：一是在原有投資銀行部門(mén)的基礎(chǔ)上設(shè)立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，如國(guó)信證券在2000年3月成立了“風(fēng)險(xiǎn)投資部”；二是投資設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，如國(guó)通證券與招商銀行以及上海港機(jī)、東北高速等上市公司一道發(fā)起組建的二十一世紀(jì)科技投資公司。采用這種方式可以充分利用券商現(xiàn)有的各種資源，但存在以下缺點(diǎn)：（1）規(guī)模受到限制。我國(guó)券商普遍面臨資金不足的問(wèn)題，盡管各大券商都積極地增資擴(kuò)股，但目前最大的券商——銀河證券的注冊(cè)資本金也僅為45億元人民幣，另外，管理層雖已出臺(tái)了證券公司股票質(zhì)押貸款、容許券商進(jìn)入短期同業(yè)拆借市場(chǎng)等措施，但這些資金來(lái)源的性質(zhì)并不適合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。（2）現(xiàn)有人員難以適應(yīng)新的投資領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到公司方式、項(xiàng)目管理、財(cái)務(wù)金融、專(zhuān)業(yè)技術(shù)等諸多方面，券商原有人員可難以適應(yīng)；（3）作為公司的部門(mén)或二級(jí)法人機(jī)構(gòu)，有可能會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行、管理、決策等受到較多方面的影響和制約。

（二）購(gòu)并

券商通過(guò)購(gòu)并在國(guó)內(nèi)有一定發(fā)展?jié)摿Φ娘L(fēng)險(xiǎn)投資公司，可以獲得被購(gòu)并方的人力、項(xiàng)目等資源，較快地介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，但其不足之處在于：（1）“獵物”公司的選擇較難。往往運(yùn)作較好、規(guī)模較大的目標(biāo)企業(yè)具有人才及項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，不愿意被兼并，而小的企業(yè)缺乏人才和項(xiàng)目，沒(méi)有購(gòu)并的價(jià)值；（2）在資本市場(chǎng)不完善的情況下，購(gòu)并非市場(chǎng)行為，而主要是通過(guò)私人的談判和協(xié)商來(lái)完成，由于沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格作為參照，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估就較為困難，從而為購(gòu)并的談判帶來(lái)很大的不便。

（三）合資經(jīng)營(yíng)

第9篇：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估范文

摘要：基于人口統(tǒng)計(jì)特征，采用列聯(lián)表和多元線性回歸的方法分析人口統(tǒng)計(jì)特征中有關(guān)的年齡、學(xué)歷、留學(xué)經(jīng)歷與家庭結(jié)構(gòu)等要素與高科技風(fēng)投企業(yè)家非理性行為在項(xiàng)目考察階段決策的相關(guān)性結(jié)果顯示：國(guó)外留學(xué)經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)與企業(yè)家項(xiàng)目考察階段的非理性決策存在著相關(guān)性。

 

關(guān)鍵詞：非理性決策；人口統(tǒng)計(jì)特征；多元線性回歸；相關(guān)性

中圖分類(lèi)號(hào)：f830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a 文章編號(hào)：1003-3890（2013）06-0033-05

一、引言

所謂風(fēng)險(xiǎn)投資指的是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)向增長(zhǎng)潛力巨大的尚未上市新企業(yè)進(jìn)行權(quán)益（資本）投資，在新興企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中提供管理服務(wù)，待企業(yè)上市后轉(zhuǎn)讓權(quán)益資本，從而實(shí)現(xiàn)資本高速增值的特殊金融投資方式。從微觀層面看，其運(yùn)行機(jī)制由籌資、投入、投資后管理與退出四個(gè)循環(huán)過(guò)程構(gòu)成?？紤]到新興風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)的不確定性極高，且信息不對(duì)稱存在于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)投企業(yè)家之間，任何風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程都無(wú)法預(yù)測(cè)到高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)事件以及管理沖突。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)積極參與投資后的管理過(guò)程，較之前期評(píng)估和契約設(shè)計(jì)重要的多。stromberg和kaplan（2001）發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如果要降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本，需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行審慎調(diào)查、設(shè)計(jì)并簽署相關(guān)協(xié)議以及后期管理。因此，任何的風(fēng)險(xiǎn)投資后期的管理機(jī)制特征和內(nèi)涵，及其管理機(jī)制的研究和分析就顯得極其重要。

 

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)尤其是高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造價(jià)值的載體具有極高的失敗率，分析其失敗的原因和降低其失敗率的措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言具有重要意義。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)較之國(guó)外同行更依賴于高科技風(fēng)投企業(yè)家個(gè)人而并非管理團(tuán)隊(duì)，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在對(duì)高科技風(fēng)投企業(yè)家的個(gè)人素質(zhì)、品德及所投資項(xiàng)目都進(jìn)行了嚴(yán)格的前期考察的基礎(chǔ)上，我國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資較國(guó)外同行失敗幾率更高，排除系統(tǒng)層面的因素，則最關(guān)鍵的影響因素就集中在“管理者”的決策行為。

 

近年來(lái)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越引起社會(huì)關(guān)注，成為學(xué)術(shù)界討論研究的熱點(diǎn)內(nèi)容之一。政府也不斷加大了對(duì)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持力度，涌現(xiàn)出很多成功的高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。對(duì)高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)及其他高成長(zhǎng)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有十分重要的積極作用。然而我國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功幾率卻較之國(guó)外要低很多。高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)除了行業(yè)環(huán)境與國(guó)外有差異外，更多表現(xiàn)為管理團(tuán)隊(duì)的管理能力不足。目前我國(guó)的高科技企業(yè)發(fā)展團(tuán)隊(duì)中，表現(xiàn)為個(gè)人決策為主，團(tuán)隊(duì)決策為輔的現(xiàn)象，即高科技風(fēng)投企業(yè)家在決策中更多地依賴其自身知識(shí)和水平而非團(tuán)隊(duì)集體決策。但是高科技風(fēng)投企業(yè)家認(rèn)知偏差帶來(lái)的非理性決策行為很有可能導(dǎo)致高科技風(fēng)險(xiǎn)投資失敗。因此，研究高科技風(fēng)投企業(yè)家個(gè)人的投資決策過(guò)程顯得尤為重要。基于此，本文研究我國(guó)高科技風(fēng)投企業(yè)家在項(xiàng)目考察階段的非理性決策與其人口統(tǒng)計(jì)特征的關(guān)系，為提高我國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資成功率有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

 

二、項(xiàng)目考察階段決策的非理性界定

項(xiàng)目獲取階段的“信息收集階段”、“信息編輯階段”和“信息評(píng)估階段”分別對(duì)應(yīng)于“項(xiàng)目考察”、“項(xiàng)目篩選”和“項(xiàng)目評(píng)估選擇”。高科技風(fēng)投企業(yè)家在項(xiàng)目考察階段決策的最終目的是為了找出可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目，本文認(rèn)為凡不利于吸引高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的決策行為均屬非理性決策行為。本階段尋找那些可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目，根據(jù)以往研究，代表啟發(fā)式、易得性啟發(fā)式、近因效應(yīng)、首因效應(yīng)、對(duì)比效應(yīng)和暈輪效應(yīng)等非理性行為均可導(dǎo)致高科技風(fēng)投企業(yè)家作出非理性決策。本階段的目的在于從項(xiàng)目考察階段尋找到的眾多項(xiàng)目中，根據(jù)其投資戰(zhàn)略和制定的項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)，選擇出合適的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

 

（一）代表啟發(fā)式非理性決策

所謂尋找項(xiàng)目時(shí)的代表啟發(fā)式非理性決策，指高科技風(fēng)投企業(yè)家傾向于簡(jiǎn)單地用類(lèi)比方法去判斷尋找那些已成功的案例，尤其是國(guó)外成功的案例，并加以引進(jìn)，但其可能忽略了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣等，可能導(dǎo)致尋找的項(xiàng)目并不適用于國(guó)內(nèi)，無(wú)法順利吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。

 

（二）易得性啟發(fā)式非理性決策

尋找項(xiàng)目時(shí)的易得性啟發(fā)式非理性決策，是指高科技風(fēng)投企業(yè)家需要做出判斷時(shí)，往往會(huì)依賴快速得到的信息或最容易記得的信息，而不是去致力于挖掘更多有用的信息。如項(xiàng)目考察時(shí)，高科技風(fēng)投企業(yè)家會(huì)盡可能多地考慮自己、身邊人熟悉的項(xiàng)目，往往受情緒直覺(jué)影響忽略現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及人力、財(cái)力和物力等因素，導(dǎo)致尋找的項(xiàng)目與自身才能不匹配，無(wú)法成功吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。

 

（三）近因效應(yīng)非理性決策

尋找項(xiàng)目階段的近因效應(yīng)非理性決策指考察項(xiàng)目時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)不斷有足夠引人注意的新信息或原來(lái)信息的印象已經(jīng)淡忘時(shí)，新近獲得的信息對(duì)高科技風(fēng)投企業(yè)家做決策的影響較大，導(dǎo)致最后一個(gè)接觸的項(xiàng)目很有可能會(huì)入選，但其會(huì)模糊中間項(xiàng)目信息印象，忽略了以往信息的參考價(jià)值，從而不能全面、客觀地看待問(wèn)題，進(jìn)而做出錯(cuò)誤判斷，可能導(dǎo)致尋找的項(xiàng)目無(wú)法順利吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。

 

（四）首因效應(yīng)非理性決策

首因效應(yīng)非理性決策是指高科技風(fēng)投企業(yè)家在考察項(xiàng)目時(shí)會(huì)受信息呈現(xiàn)順序的影響做出錯(cuò)誤的決策，即先呈現(xiàn)的信息比后呈現(xiàn)的信息會(huì)有更大的影響作用。高科技風(fēng)投企業(yè)家自己第一個(gè)接觸的項(xiàng)目很有可能入選，因?yàn)榈谝挥∠笞饔米顝?qiáng)，持續(xù)的時(shí)間也長(zhǎng)，致使其忽略其他信息，只偏向于第一個(gè)接觸的項(xiàng)目，而導(dǎo)致無(wú)法順利吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。

 

（五）對(duì)比效應(yīng)非理性決策

對(duì)比效應(yīng)非理性決策是指高科技風(fēng)投企業(yè)家更關(guān)注有鮮明特征的項(xiàng)目，并且會(huì)比較同時(shí)出現(xiàn)的其他項(xiàng)目，因而更可能選擇最差項(xiàng)目的前一個(gè)項(xiàng)目或后一個(gè)項(xiàng)目，但往往不能發(fā)現(xiàn)其他項(xiàng)目的潛力，只關(guān)注所比較的項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，忽略其缺點(diǎn)，降低了項(xiàng)目成功率，從而難以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

 

（六）稀釋效應(yīng)非理性決策

稀釋效應(yīng)非理性決策是指高科技風(fēng)投企業(yè)家在考察項(xiàng)目時(shí)，未將可吸引風(fēng)險(xiǎn)投資作為考察項(xiàng)目時(shí)最應(yīng)該關(guān)注的因素，而受到其他因素，如風(fēng)險(xiǎn)大小、研發(fā)的困難程度等因素影響，從而可能在考察階段找到的項(xiàng)目難以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

（七）暈輪效應(yīng)非理性決策

暈輪效應(yīng)非理性決策是指高科技風(fēng)投企業(yè)家在考察項(xiàng)目時(shí)，非常信任成功人士或名人推薦的項(xiàng)目，片面地看到他們推薦的項(xiàng)目?jī)?yōu)點(diǎn)，從而更關(guān)注成功人士或名人推薦的項(xiàng)目，從而會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知偏差，未能充分了解其他人推薦的項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，導(dǎo)致做出錯(cuò)誤的決策，繼而無(wú)法順利吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。

 

三、設(shè)計(jì)問(wèn)卷與數(shù)據(jù)分析

（一）問(wèn)卷的設(shè)計(jì)與信度分析

1. 問(wèn)卷設(shè)計(jì)。本調(diào)查問(wèn)卷共包括三個(gè)部分：第一部分是被調(diào)查的高科技風(fēng)投企業(yè)家的人口統(tǒng)計(jì)特征，共8個(gè)問(wèn)題；第二部分是對(duì)高科技風(fēng)投企業(yè)家非理性決策定性部分進(jìn)行測(cè)量，共32個(gè)問(wèn)題；第三部分是對(duì)高科技風(fēng)投企業(yè)家非理

性決策定量部分測(cè)量，共33個(gè)問(wèn)題。

 

初始問(wèn)卷在作者所在的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資對(duì)象中發(fā)放了15份作為預(yù)試，與填寫(xiě)者就問(wèn)卷中難以理解或模糊不清的地方進(jìn)行了溝通，修改后形成最終問(wèn)卷。由于本文擬采用結(jié)構(gòu)方程建模（structural equation modeling，sem）的方法研究高科技風(fēng)投企業(yè)家非理性決策行為，而boomsma（2000）發(fā)現(xiàn)，對(duì)于結(jié)構(gòu)建模分析（sem）而言，不論是模型有恰當(dāng)解的百分率、參數(shù)估計(jì)的精確性，還是統(tǒng)計(jì)量的分布，研究結(jié)果都顯示樣本容量越大越好。他建議樣本容量最少大于100，大于200更好，考慮到難以找到太多的高科技風(fēng)投企業(yè)家，因此本研究擬定發(fā)放200份問(wèn)卷。問(wèn)卷于2010年11月至2011年6月進(jìn)行正式發(fā)放，為考慮問(wèn)卷填寫(xiě)的真實(shí)性，本次發(fā)放的主要對(duì)象是已經(jīng)接受風(fēng)險(xiǎn)投資的高科技風(fēng)投企業(yè)家，其來(lái)源于作者所在的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和本行業(yè)其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，因?yàn)榇祟?lèi)高科技風(fēng)投企業(yè)家已接受風(fēng)險(xiǎn)投資，無(wú)需擔(dān)心填寫(xiě)問(wèn)卷對(duì)自己融資的影響，并且還可以幫助風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)高科技風(fēng)投企業(yè)家可能存在的某些非理性決策。

 

2. 信度分析。測(cè)驗(yàn)的信度是指使用相同的研究技術(shù)重復(fù)測(cè)量同一個(gè)對(duì)象時(shí)，得到相同研究結(jié)果的可能性。信度代表的是內(nèi)部一致性概念，也就是一個(gè)變量（概念）下題目數(shù)的平均值，通常以spss中的指標(biāo)cronbach ？琢值來(lái)表示。churchill指出cronbach ？琢系數(shù)絕對(duì)是第一個(gè)用來(lái)檢驗(yàn)衡量工具質(zhì)量的方法，在整理好回收的問(wèn)卷后，本研究問(wèn)卷運(yùn)用cronbach ？琢來(lái)檢驗(yàn)衡量工具的信度，使用修正后項(xiàng)總相關(guān)系數(shù)（corrected item-total correction）來(lái)凈化測(cè)量項(xiàng)目。糾正項(xiàng)目的信度檢驗(yàn)篩選項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)，必須一起成立才可以刪除此項(xiàng)目：一是修正后項(xiàng)總相關(guān)系數(shù)小于0.3；二是刪除此項(xiàng)目可以增加？琢系數(shù)值。當(dāng)cronbach 大于0.7表示非常好，0.35～0.7表示可接受，小于0.35要?jiǎng)h除。項(xiàng)目獲取階段的信度分析如表1所示。

 

（二）數(shù)據(jù)分析

為確保問(wèn)卷的可信度與調(diào)查數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本文對(duì)調(diào)查問(wèn)卷進(jìn)行的前期調(diào)查，選擇對(duì)象主要是高科技風(fēng)投企業(yè)家，并接納有關(guān)專(zhuān)家所提出的修改意見(jiàn)對(duì)問(wèn)卷進(jìn)行完善。調(diào)研對(duì)象是近年來(lái)國(guó)內(nèi)接觸過(guò)風(fēng)投企業(yè)的企業(yè)家。通過(guò)概率抽樣的樣本選擇，對(duì)130位高科技風(fēng)投企業(yè)家進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，收回問(wèn)卷96份，采用apass16.0軟件錄入數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析。

 

本文采用列聯(lián)表分析法判斷人口統(tǒng)計(jì)特征與高科技風(fēng)投企業(yè)家在項(xiàng)目獲取階段的非理性決策之間的顯著性；使用多元線性回歸分析顯著性的統(tǒng)計(jì)特征變量與非理性決策的關(guān)系，其中采用的顯著水平是0.05。

 

1. 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析。如表2所示，高科技風(fēng)投企業(yè)家35歲以下和35歲以上的人群中具有非理性行為的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的42.3%和55.1%，可以看出非理性行為與人的年齡是呈正向的；根據(jù)學(xué)歷來(lái)判斷高科技風(fēng)投企業(yè)家中非理性行為的人數(shù)中高學(xué)歷與低學(xué)歷分別為50.5%和28.8%，可以看出高學(xué)歷所占的比例要大，也就是說(shuō)學(xué)歷與非理性行為是呈反向的；根據(jù)家庭中有無(wú)子女的高科技風(fēng)投企業(yè)家來(lái)判斷其是否非理性，可以看出有子女的與無(wú)子女的比例分別為37.2%和51.1%，有子女的風(fēng)投企業(yè)家更加理性，而無(wú)子女的高科技風(fēng)投企業(yè)家更趨向于非理性；有無(wú)留學(xué)經(jīng)歷的高科技風(fēng)投企業(yè)家中具有非理性行為的人數(shù)分別占29.8%和47.6%，可以看出具有留學(xué)經(jīng)歷的高科技風(fēng)投企業(yè)家其行為較之無(wú)留學(xué)經(jīng)歷的更加趨于理性；在其是否具有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高科技風(fēng)投企業(yè)家中，有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家非理性所占的比重為25.9%，無(wú)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家非理性所占的比重為83.5%，可以看出，有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家其在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中更趨向于理性；在高科技風(fēng)投企業(yè)家中技術(shù)型與管理型的人員中，技術(shù)型所占的比例為72.2%，而管理型所占的比例為24.6%，可以看出管理型高科技風(fēng)投企業(yè)家其心態(tài)更趨向于理性，而技術(shù)型的企業(yè)家其非理性行為嚴(yán)重（見(jiàn)表2）。

 

2. 高科技風(fēng)投企業(yè)家非理性行為與人口統(tǒng)計(jì)特征實(shí)證檢驗(yàn)。由表2和表3的數(shù)據(jù)可以看出以下結(jié)論：（1）表2中顯示非理性行為與風(fēng)投企業(yè)家的年齡是呈正向關(guān)系的，同時(shí)在列聯(lián)表3中的數(shù)據(jù)顯示，三種分析結(jié)果都是支持該結(jié)論的，也就是說(shuō)非理性行為與風(fēng)投企業(yè)家的年齡之間存在顯著性影響；（2）由表2可看出非理性行為與學(xué)歷是成反向的，但列聯(lián)表3的三種分析卻并不完全支持該結(jié)論，其結(jié)論是非理性與高科技風(fēng)投企業(yè)家的學(xué)歷與其非理性之間沒(méi)有顯著的影響關(guān)系；（3）由表2可以看出有子女的家庭結(jié)構(gòu)中，高科技風(fēng)投企業(yè)家的非理性行為比較嚴(yán)重，列聯(lián)表3中的三種結(jié)論也是支持該結(jié)論的；（4）由表2可以看出非理性在高科技風(fēng)投企業(yè)家中具有留學(xué)經(jīng)歷的程度較弱，列聯(lián)表3中的三種結(jié)論是支持該結(jié)論的，也就是說(shuō)非理性行為與留學(xué)經(jīng)歷存在顯著性；（5）由表2可以看出，高科技風(fēng)投企業(yè)家的非理性行為與其有過(guò)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)之間是反向的，列聯(lián)表3中的三種分析結(jié)論也支持該結(jié)果，顯然非理性行為與創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)之間存在顯著的影響關(guān)系；（6）由表2可以看出，技術(shù)型的高科技風(fēng)投企業(yè)家非理性行為較強(qiáng)，列聯(lián)表3中的三種分析結(jié)果亦支持該結(jié)論，表明技術(shù)型風(fēng)投企業(yè)家與非理性行為之間存在顯著的影響。

由上述分析情況看來(lái)，除去學(xué)歷這一項(xiàng)基本的人口特征，其他的人口統(tǒng)計(jì)特征：年齡、家庭結(jié)構(gòu)、留學(xué)經(jīng)歷、創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)前職業(yè)作為自變量，運(yùn)用多元回歸的方法來(lái)分析高科技風(fēng)投企業(yè)家在項(xiàng)目考察階段其非理性行為與人口統(tǒng)計(jì)特征之間的關(guān)系。

 

多元線性回歸結(jié)果如表4和表5所示。表4顯示回歸模型的復(fù)相關(guān)系數(shù)值（r）和確定系數(shù)值（r2）分別為0.843和0.918說(shuō)明其擬合優(yōu)度較好，其中durbin-waston統(tǒng)計(jì)值為1.955，仍接近2，說(shuō)明模型不存在自相關(guān)，模型通過(guò)方程顯著性檢驗(yàn)。

 

由表5可以看出性別與年齡、職業(yè)及學(xué)歷、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和家庭狀況的t值在0.05水平上不夠顯著，與高科技風(fēng)投企業(yè)家的非理性行為之間并不存在線性相關(guān)性，其中留學(xué)經(jīng)歷與創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)與高科技風(fēng)投企業(yè)家的非理性決策之間存在著線性相關(guān)。

 

四、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

筆者從性別、年齡、職業(yè)和學(xué)歷、留學(xué)經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和家庭狀況八個(gè)方面來(lái)研究高科技風(fēng)投企業(yè)家的非理性行為與人口統(tǒng)計(jì)特征之間的關(guān)聯(lián)性得出以下結(jié)論：

1. 性別、年齡、職業(yè)、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、家庭狀況與項(xiàng)目考察階段的非理性決策不存在相關(guān)性。不管是男性還是女性，年齡的大小，從事何種職業(yè)，積累了哪些從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，家庭狀況如何，在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目考察階段都有可能比較傾向用簡(jiǎn)單的類(lèi)比方法選擇國(guó)外的熱門(mén)成功或自己熟悉的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，或者會(huì)更傾向于選擇自己接觸的第一個(gè)、最后一個(gè)有深刻印象的項(xiàng)目，甚至非常信任成功人士或名人推薦，片面地認(rèn)為他們的推薦是好的有利的，非理性地堅(jiān)定自己的判斷，往往忽略其他信息，忽略其他項(xiàng)目的潛力，導(dǎo)致做出非理性決策，產(chǎn)生代表啟發(fā)式、易得性啟發(fā)式、近因效應(yīng)、首因效應(yīng)、對(duì)比效應(yīng)和暈輪效應(yīng)等決策偏差。

 

2.

國(guó)外留學(xué)經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)與項(xiàng)目考察階段的非理性決策存在相關(guān)性。國(guó)外留學(xué)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目考察階段的非理性決策存在正相關(guān)性。有國(guó)外留學(xué)經(jīng)驗(yàn)的高科技風(fēng)投企業(yè)家更關(guān)注國(guó)內(nèi)外熱門(mén)項(xiàng)目并加以引進(jìn)，相信國(guó)內(nèi)外成功的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目自己去做也會(huì)成功，他們憑借自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、相關(guān)經(jīng)驗(yàn)更容易產(chǎn)生代表啟發(fā)式非理性決策，反之亦然。而創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)則與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目獲取信息收集階段的非理性決策存在負(fù)相關(guān)性，即無(wú)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的高科技風(fēng)投企業(yè)家容易產(chǎn)生代表啟發(fā)式、暈輪效應(yīng)等非理性決策。

 

（二）政策建議

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。風(fēng)險(xiǎn)投資與其他形式投資的最大差異在于風(fēng)險(xiǎn)投資公司不是通過(guò)分享風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)投資收益的，而是通過(guò)扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)迅速成長(zhǎng)，然后從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功退出，一次性獲得高額回報(bào)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是在創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的歷程中的戰(zhàn)略盟友。風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)充分發(fā)揮其各種優(yōu)勢(shì)和影響力，幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。因此可根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果在該階段動(dòng)態(tài)分配資源進(jìn)行監(jiān)管和輔導(dǎo)。

 

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目獲取階段，高科技風(fēng)投企業(yè)家目的在于尋找那些可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目，但在這過(guò)程中他們可能傾向于簡(jiǎn)單地用類(lèi)比的方法去判斷尋找那些已經(jīng)成功的案例，尤其是國(guó)外成功的案例，并加以引進(jìn)或做出判斷時(shí)依賴的信息不充分不全面。即使高科技風(fēng)投企業(yè)家有相關(guān)的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還是會(huì)存在一些非理性的偏差，做出錯(cuò)誤決策。在項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，高科技風(fēng)投企業(yè)家會(huì)根據(jù)以前從事的職業(yè)不同，會(huì)對(duì)出現(xiàn)非理性決策有較大影響。在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，高科技風(fēng)投企業(yè)家的學(xué)歷越高越無(wú)法容忍自己判斷失誤，因此不愿意對(duì)已篩選出的項(xiàng)目進(jìn)一步論證，導(dǎo)致可能選擇出的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目并非最優(yōu)項(xiàng)目，難以吸引到風(fēng)險(xiǎn)投資。所以，根據(jù)上述對(duì)項(xiàng)目獲取階段的非理性決策分析得知，高科技風(fēng)投企業(yè)家在項(xiàng)目篩選階段、項(xiàng)目考察階段、項(xiàng)目評(píng)估選擇階段都存在非理性決策行為，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)從以下幾方面減少風(fēng)險(xiǎn)投資的非理性行為：

 

1. 在項(xiàng)目篩選階段風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是否符合國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)模式、消費(fèi)者的偏好等，并且對(duì)比更多的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，從中選擇最具有投資價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，減少盲目跟從國(guó)外成功案例導(dǎo)致的非理性。

 

2. 項(xiàng)目考察階段，對(duì)高科技風(fēng)投企業(yè)家進(jìn)行問(wèn)卷填寫(xiě)及心理分析，減少高科技風(fēng)投企業(yè)家根據(jù)以前不同的職業(yè)產(chǎn)生過(guò)度自信等非理性行為。并且根據(jù)以往的風(fēng)險(xiǎn)投資成功案例建立數(shù)據(jù)庫(kù)，供風(fēng)險(xiǎn)投資家參考，減少高科技風(fēng)投企業(yè)家大方向的錯(cuò)誤，減少其選擇熟悉的事物而忽略了高風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目。

 

3. 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估選擇階段，征集多個(gè)高科技風(fēng)投企業(yè)家的意見(jiàn)以及社會(huì)新聞、輿論評(píng)價(jià)等利弊消息進(jìn)行綜合評(píng)估，減少高學(xué)歷高科技風(fēng)投企業(yè)家因缺乏詳細(xì)審查和深入調(diào)查而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗。

 

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