證券公司治理準(zhǔn)則精選(九篇)

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第1篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

一、本公司在簽署《認(rèn)股協(xié)議》（或《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《證券公司發(fā)起人協(xié)議》）之前，已對(duì)XX證券公司的基本情況、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、內(nèi)部控制、公司治理、客戶(hù)資產(chǎn)的存管現(xiàn)狀、有無(wú)違法、違規(guī)經(jīng)營(yíng)等情況等進(jìn)行了認(rèn)真調(diào)查，并認(rèn)可XX證券公司現(xiàn)狀。在此前提下，本公司愿意認(rèn)購(gòu)（受讓?zhuān)X證券公司股權(quán)，且不存在以信托等方式代其他單位認(rèn)購(gòu)（受讓?zhuān)X證券公司股權(quán)的情況。

二、本公司不存在《證券公司管理辦法》中所規(guī)定的不得成為直接或間接持有證券公司5％及以上股權(quán)股東的情形。

三、在本公司股東資格獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，將按照《認(rèn)股協(xié)議》（或《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《證券公司發(fā)起人協(xié)議》）真實(shí)履行出資義務(wù)，既不代替其他股東出資，也不代表他人出資；不采取任何形式從證券公司抽逃出資；不通過(guò)股權(quán)托管、公司托管等形式變相轉(zhuǎn)讓對(duì)證券公司的股東權(quán)利；不挪用證券公司的客戶(hù)交易結(jié)算資金，不挪用客戶(hù)托管的債券，不挪用客戶(hù)委托證券公司管理的資產(chǎn)；不從事任何損害證券公司

及其他股東合法權(quán)益的行為。

四、本公司將嚴(yán)格按照《公司法》、《證券公司治理準(zhǔn)則》（試行）（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2003]259號(hào)）、《XX證券公司章程》的規(guī)定，認(rèn)真履行股東職責(zé)，督促XX證券公司守法、合規(guī)經(jīng)營(yíng)；如XX證券公司在今后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)違法、違規(guī)行為，本公司將承擔(dān)股東應(yīng)負(fù)的責(zé)任。

公司（公章） 法定代表人（簽字） 總經(jīng)理（簽字）

年 月 日

關(guān)于《承諾書(shū)》的要求

第2篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型;內(nèi)部審計(jì)

入世以來(lái)，在新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊和推動(dòng)下，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到長(zhǎng)足發(fā)展。在日趨國(guó)際化的市場(chǎng)環(huán)境下，雖然企業(yè)發(fā)展得到了很多以前難以想象的優(yōu)惠和便利條件，但面臨的生存競(jìng)爭(zhēng)復(fù)雜而激烈，經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)驟然加大，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)環(huán)境的依賴(lài)性也越來(lái)越高，影響企業(yè)發(fā)展中不確定因素增多。市場(chǎng)形勢(shì)變幻莫測(cè)，審計(jì)環(huán)境不斷變化，都直接影響證券投資。這就造成在主觀上，證券公司為有效管控風(fēng)險(xiǎn)，必須建立完善而可靠的內(nèi)部審計(jì)體系;而在客觀上，傳統(tǒng)的內(nèi)部審計(jì)模式，對(duì)于日常涉及巨大資本運(yùn)轉(zhuǎn)、風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的的證券企業(yè)的作用，越來(lái)越難以滿(mǎn)足投資者、管理層和政府以及社會(huì)大眾的需求。這也是逐步發(fā)展成為當(dāng)前主流審計(jì)模式根源所在。本文主要通過(guò)分析研究風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)的理論發(fā)展，探討該審計(jì)模式當(dāng)前在國(guó)內(nèi)證券公司的發(fā)展和現(xiàn)狀，并提出幾點(diǎn)改進(jìn)措施。

一、內(nèi)涵與發(fā)展

1.內(nèi)涵。風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型的內(nèi)部審計(jì)，遵循“目標(biāo)―風(fēng)險(xiǎn)―控制”的邏輯，基于風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)開(kāi)展企業(yè)審計(jì)工作，把整體風(fēng)險(xiǎn)植入到審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)當(dāng)中。內(nèi)部審計(jì)作為風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的參與者、協(xié)調(diào)者，根植于企業(yè)管理體系之中，置身于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程之中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理為內(nèi)部審計(jì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造了條件。企業(yè)在組織已有的內(nèi)控手段基礎(chǔ)上，對(duì)控制措施失效或沒(méi)有相關(guān)控制情況下產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，直接針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域展開(kāi)工作，進(jìn)而能夠改善內(nèi)部控制，提升組織整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2.歷史發(fā)展沿革。自上世紀(jì)90年代后半期，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)激烈變化，科技進(jìn)步日新月異，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性增加，直接導(dǎo)致了審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的加大，這迫使內(nèi)部審計(jì)模式由內(nèi)而外延伸發(fā)展?！鞍踩皇录焙螅鎸?duì)信息社會(huì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜環(huán)境，傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)對(duì)固有風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估流于形式、忽略報(bào)表整體層次風(fēng)險(xiǎn)等方面的內(nèi)部缺陷逐漸顯現(xiàn)。在這種情況下，舊有審計(jì)方法已不能滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)應(yīng)運(yùn)而生。2001年，國(guó)際內(nèi)部審計(jì)協(xié)會(huì)了新版《內(nèi)部審計(jì)實(shí)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)的概念和理論正式誕生;2003年10月至2004年12月15日，國(guó)際審計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)經(jīng)過(guò)為期一年多的調(diào)整過(guò)渡，正式確立并施行三則新的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則;隨后的一年中，又再次修訂完善了該標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)一系列措施和準(zhǔn)則的制定實(shí)施，在國(guó)際協(xié)會(huì)的引導(dǎo)下，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型審計(jì)模式逐漸成為內(nèi)部審計(jì)的主流。

3.國(guó)內(nèi)引進(jìn)過(guò)程。2001年1月1日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施新的《內(nèi)部審計(jì)實(shí)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》，與國(guó)際內(nèi)部審計(jì)順勢(shì)接軌。2004年，我國(guó)正式將風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)準(zhǔn)則納入內(nèi)部審計(jì)準(zhǔn)則體系中，逐步進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)階段。隨后，我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)經(jīng)過(guò)廣泛論證與實(shí)踐，重新修訂了一攬子個(gè)新的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則，積極推進(jìn)符合我國(guó)國(guó)情特色的新準(zhǔn)則的制定，成功地引導(dǎo)我國(guó)內(nèi)部審計(jì)工作順應(yīng)國(guó)際轉(zhuǎn)變。

二、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)是證券公司內(nèi)部審計(jì)的必由之路

證券公司作為管理企業(yè)，良好的風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司治理水平的重要體現(xiàn)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外屢屢爆出證券公司違法違規(guī)的重大事件，特別是2008年爆發(fā)金融危機(jī)多個(gè)投行因?yàn)槭褂酶軛U經(jīng)營(yíng)不善，不僅給證券公司自身造就了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，更是重創(chuàng)整個(gè)金融行業(yè)，甚至影響多國(guó)社會(huì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。這給我們上了寶貴的一課，證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性不言而喻。

隨著國(guó)內(nèi)證券行業(yè)監(jiān)管力度日益加大，做好證券公司的內(nèi)部審計(jì)工作對(duì)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，如今內(nèi)審部門(mén)業(yè)已成為證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制體系的重要部門(mén)。但隨著證券業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，新開(kāi)拓業(yè)務(wù)就必然帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)和隱患。而風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)具備傳統(tǒng)審計(jì)方式所不及的進(jìn)步與優(yōu)勢(shì)：實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)，可以使審計(jì)工作提升主動(dòng)性和預(yù)見(jiàn)性，幫助企業(yè)更好的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，改善管理質(zhì)量，達(dá)成企業(yè)的發(fā)展目標(biāo);內(nèi)部審計(jì)提出的建議多發(fā)掘于公司缺陷和漏洞，對(duì)管理層穩(wěn)控運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，遂行應(yīng)變治理更具價(jià)值。所以，為了確保自身守法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，適應(yīng)內(nèi)部審計(jì)職能轉(zhuǎn)變的需求，更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的內(nèi)審部門(mén)，應(yīng)當(dāng)重視建立和運(yùn)用符合自身特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)模式，發(fā)揮好內(nèi)部審計(jì)的實(shí)際作用，提高公司應(yīng)對(duì)內(nèi)部和外部風(fēng)險(xiǎn)的能力，并對(duì)日常經(jīng)營(yíng)和管理存在的風(fēng)險(xiǎn)，做到早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)防。

從理論上講，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)是按照戰(zhàn)略管理論和系統(tǒng)論，將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的范圍從局部微觀拓展到了整體宏觀，把企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)作為審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要構(gòu)成要素進(jìn)行評(píng)估。更重要的是，該模式將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低到可接受水平，既可以幫助企業(yè)防范和控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以降低或者規(guī)避審計(jì)人員的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任。同時(shí)，此模式緊密伴隨審計(jì)程序始終，節(jié)省了額外審計(jì)環(huán)節(jié)和資源，這在達(dá)到提高審計(jì)質(zhì)量效率的同時(shí)，降低了審計(jì)成本。這些都促使不同的證券公司不約而同地選擇風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)模式，用以嚴(yán)格內(nèi)部審計(jì)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。

三、證券公司提高風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)效果的幾點(diǎn)措施

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)證券公司應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型的內(nèi)部審計(jì)模式已經(jīng)成為主流，并更加成熟和規(guī)范?？v觀市場(chǎng)，其基本特點(diǎn)可以概括為：內(nèi)部審計(jì)新模式深得人心，促使傳統(tǒng)的內(nèi)部審計(jì)觀念得到改變，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)?nèi)部審計(jì)作用與日俱增;更多的共享的專(zhuān)用信息數(shù)據(jù)庫(kù)被建立和使用，內(nèi)部審計(jì)新技術(shù)和新手段受到重視和應(yīng)用;新模式促使接受內(nèi)部審計(jì)的行業(yè)領(lǐng)域得到極大地?cái)U(kuò)展，而在內(nèi)部審計(jì)的內(nèi)容和規(guī)范上更加地趨向綜合而嚴(yán)謹(jǐn)，整個(gè)國(guó)內(nèi)的內(nèi)部審計(jì)行為更加合理。但與國(guó)外相比，我國(guó)應(yīng)用以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的內(nèi)部審計(jì)仍存在明顯的不足之處，應(yīng)當(dāng)借鑒其內(nèi)部審計(jì)的先進(jìn)做法，立足自身實(shí)際，繼續(xù)改進(jìn)審計(jì)工作。

1.建立專(zhuān)業(yè)化的內(nèi)部審計(jì)工作團(tuán)隊(duì)，重視杠桿效應(yīng)，以?xún)?nèi)部審計(jì)人員綜合素質(zhì)的提升和內(nèi)部審計(jì)工作效率的提升，促使加強(qiáng)企業(yè)治理與風(fēng)險(xiǎn)管控水平的層次提升。因此，從事內(nèi)部審計(jì)的工作人員，要加強(qiáng)對(duì)各行業(yè)政策、知識(shí)的學(xué)習(xí)與掌握，以降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，提高審計(jì)質(zhì)量;要優(yōu)化專(zhuān)業(yè)審計(jì)團(tuán)隊(duì)，不能簡(jiǎn)單做財(cái)會(huì)人員數(shù)字上的重復(fù)疊加，而要多精心挑選關(guān)心企業(yè)成長(zhǎng)、適合從事內(nèi)部審計(jì)工作的其他人員，比如多個(gè)領(lǐng)域均常常需要的工程、法律和信息技術(shù)人才等，能夠促進(jìn)內(nèi)部審計(jì)發(fā)生質(zhì)變的“化學(xué)效應(yīng)”;為保證遂行審計(jì)工作的質(zhì)量與效率，審計(jì)部門(mén)內(nèi)部可以劃分為若干相對(duì)固定的不同行業(yè)審計(jì)團(tuán)隊(duì)，更便于內(nèi)部審計(jì)工作的展開(kāi);為確保審計(jì)人員嚴(yán)謹(jǐn)敬業(yè)地執(zhí)行內(nèi)部審計(jì)程序，需要保持對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，需要確立未雨綢繆、曲突徙薪的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，需要懷著刨根問(wèn)底、打破砂鍋的懷疑精神，需要百折不撓的韌性和靈活的應(yīng)變性，這些都是專(zhuān)業(yè)的內(nèi)部審計(jì)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該具備的素質(zhì)。

2.企業(yè)搞好內(nèi)部審計(jì)，要從加強(qiáng)和完善企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制著手。內(nèi)部審計(jì)本身就是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制的有效延伸和補(bǔ)充。內(nèi)部審計(jì)工作順暢是增強(qiáng)內(nèi)部治理的控制機(jī)制的有效行為，內(nèi)部控制機(jī)制的有效施行是確保內(nèi)部審計(jì)正常開(kāi)展的內(nèi)在環(huán)境。如果一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部控制喪失，將助長(zhǎng)內(nèi)部投機(jī)行為的泛濫，嚴(yán)重威脅企業(yè)管理與營(yíng)運(yùn)。如果連內(nèi)部控制的約束機(jī)制都不能正常運(yùn)行，那么何談嚴(yán)謹(jǐn)而高效地施行內(nèi)部審計(jì)。而我國(guó)沒(méi)有經(jīng)歷工業(yè)社會(huì)的洗禮，市場(chǎng)和企業(yè)的規(guī)章制度不僅缺乏，而且對(duì)其重要性的認(rèn)識(shí)還不夠。內(nèi)部控制是公司治理不可獲取的一方面，可現(xiàn)實(shí)是，由于一些企業(yè)治理結(jié)構(gòu)本就不合理，內(nèi)部控制制度更是不完善，加之企業(yè)經(jīng)理人信息控制權(quán)的存在，這不僅影響著內(nèi)部控制的正常實(shí)施，更從事實(shí)上阻礙著內(nèi)部審計(jì)的實(shí)施。所以，必須先解決內(nèi)部控制這個(gè)基本問(wèn)題，加強(qiáng)管理責(zé)任性，保障監(jiān)督有效性，才能保證內(nèi)部審計(jì)順利實(shí)施，行之有效。

3.特別地重視對(duì)國(guó)家制定審計(jì)法律法規(guī)的教育，確立紅線(xiàn)意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)法規(guī)的完善，確立底線(xiàn)意識(shí)，都是能夠有效提升企業(yè)開(kāi)展內(nèi)部審計(jì)工作需要的法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的題中之義。但需要注意的是，國(guó)家的法律法規(guī)多是重在約束行政責(zé)任規(guī)范和治理，從當(dāng)前施行的《刑法》、《證券法》、《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》等皆是如此。而且，對(duì)于產(chǎn)生的民事責(zé)任和懲治過(guò)于寬松，刑事規(guī)定的門(mén)檻又很高，行政責(zé)任的覆蓋面又顯得更多，這些都干擾甚至破壞內(nèi)部審計(jì)的違法成本過(guò)低，不利于法制約束。所以，要發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型的內(nèi)部審計(jì)的優(yōu)勢(shì)，確立起一系列比較完善的相關(guān)法律法規(guī)制度，要從宣傳教育入手，加大具體責(zé)任的追究和違法行為的懲治力度，建立良好的審計(jì)與維護(hù)環(huán)境。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)證券公司面臨著金融業(yè)開(kāi)放后巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，建立并完善強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)制度和模式，更好的發(fā)揮證券企業(yè)在金融市場(chǎng)的積極作用是大勢(shì)所趨。但當(dāng)前證券企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控過(guò)程中，還有許多問(wèn)題和不足，亟待解決和提高。在應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)上，還可以從建立專(zhuān)業(yè)化的審計(jì)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)、健全法律法規(guī)制度、健全企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制上做起，這樣我國(guó)的證券企業(yè)才能與國(guó)際接軌，真正走風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)的路子，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的浪潮中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)航。

參考文獻(xiàn)：

第3篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

【關(guān)鍵詞】證券公司 結(jié)構(gòu) 發(fā)展 解決方案

一、證券公司相關(guān)概述

（一）什么是證券公司

證券公司指的是公司依照公司法和證券法的規(guī)定和批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理審批成立的專(zhuān)門(mén)從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，并有獨(dú)立法人資格的有限責(zé)任公司或股份有限公司。證券公司是一家專(zhuān)業(yè)從事買(mǎi)賣(mài)證券的法人企業(yè)?？煞譃樽C券公司和證券登記公司。特殊的證券公司指的是證券公司經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)及在相關(guān)工商行政管理局收到營(yíng)業(yè)執(zhí)照專(zhuān)門(mén)從事證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。它具有證券交易所的會(huì)員資格，可以發(fā)行承銷(xiāo)、自營(yíng)交易，或自營(yíng)和買(mǎi)賣(mài)證券。普通投資者證券投資將由證券公司進(jìn)行。

（二）證券公司的主要職責(zé)和業(yè)務(wù)范圍

在企業(yè)改制上市的證券公司，主要的責(zé)任是設(shè)計(jì)規(guī)劃改制企業(yè)的股票上市，主要工作包括：參與企業(yè)重組計(jì)劃設(shè)計(jì)和制造，是一個(gè)股票重組企業(yè)上市咨詢(xún)，起草、收集和提交所有申請(qǐng)材料，組織承銷(xiāo)股票上市公司，提供組織和協(xié)調(diào)工作。證券公司主要包括：證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、與證券交易、證券投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，證券承銷(xiāo)與保薦，證券自營(yíng)，證券資產(chǎn)管理，其它證券業(yè)務(wù)。

二、我國(guó)證券公司發(fā)展面臨的問(wèn)題

近年來(lái)，發(fā)生了巨大的變化在證券行業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境。一方面，外部環(huán)境的變化完美，要求證券公司投資銀行的功能，提高綜合金融服務(wù)的能力，自主創(chuàng)新和自我的能力發(fā)展。另一方面，相比與國(guó)際投資銀行或與國(guó)內(nèi)銀行相比，我國(guó)證券廣泛的資產(chǎn)規(guī)模小，可憐的增長(zhǎng)，抗周期性疲軟和缺乏創(chuàng)新的金融體系影響是有限的。以滿(mǎn)足不斷變化的需求，突破發(fā)展瓶頸，增強(qiáng)市場(chǎng)主體地位，我國(guó)大的證券公司正積極尋求轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展、跨境發(fā)展。作為一個(gè)行業(yè)的綜合實(shí)力數(shù)一數(shù)二的大型證券公司，我國(guó)證券公司發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵階段。

（一）治理結(jié)構(gòu)失衡

我國(guó)證券公司的股東大多是國(guó)有法人機(jī)構(gòu)，自然單一股東，證券公司不可避免的缺點(diǎn)是國(guó)有企業(yè)難以形成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，健康的公司治理結(jié)構(gòu)，有以下幾點(diǎn)問(wèn)題。（1）股權(quán)的過(guò)度集中治理的效率。（2）成本高，效率低。（3）內(nèi)部人控制的問(wèn)題，在公司內(nèi)部，包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理利用他們的權(quán)力損害所有者的利益。（4）激勵(lì)約束不相容。

（二）內(nèi)部控制制度不標(biāo)準(zhǔn)

由于內(nèi)部控制設(shè)計(jì)本身的局限性，中國(guó)證券公司自身內(nèi)部各種因素的影響，證券公司的內(nèi)部控制在我國(guó)有很多的問(wèn)題，主要為以下幾點(diǎn)。（1）公司治理結(jié)構(gòu)不完善。（2）金融和商業(yè)控制問(wèn)題，目前我國(guó)大多數(shù)證券公司，缺乏長(zhǎng)期資金來(lái)源和渠道管理決策導(dǎo)致的短期行為，而不是根據(jù)管理策略的發(fā)展的需要來(lái)設(shè)計(jì)自己的長(zhǎng)期投資。（3）在公司內(nèi)部能夠行使控制職能的管理人員濫用自己的職權(quán)，做出故意欺詐和惡意串通的不良行為。（4）內(nèi)部審計(jì)。許多證券公司內(nèi)部審計(jì)部門(mén)審計(jì)的，但內(nèi)部審計(jì)師經(jīng)常旅游，而且很少真正意義上的審計(jì)，經(jīng)常跟隨領(lǐng)導(dǎo)的意志，審計(jì)部門(mén)。此外，該公司員工質(zhì)量不適合這份工作的要求，實(shí)施內(nèi)部控制的成本效益，暫時(shí)無(wú)法控制的因素會(huì)影響內(nèi)部控制系統(tǒng)及時(shí)。

（三）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一

與對(duì)外貿(mào)易相比，我國(guó)證券公司的資本結(jié)構(gòu)太單一，金融工具品種少、資產(chǎn)利用結(jié)構(gòu)安排不合理。根據(jù)投資組合理論，在一個(gè)特定的資產(chǎn)方面的過(guò)度傾斜，很難避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度集中。

（四）公司業(yè)務(wù)單一

與外國(guó)證券公司相比之下，中國(guó)證券公司具有結(jié)構(gòu)相似，業(yè)務(wù)單一，沒(méi)有創(chuàng)新的共同之處。在美國(guó)發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，證券公司會(huì)有明確的市場(chǎng)定位，根據(jù)自身情況確定管理的方向，逐漸形成自己證券公司的管理優(yōu)勢(shì)和獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。綜合實(shí)力聞名世界的美林證券，在全球分銷(xiāo)，股票和債券在資產(chǎn)重組和項(xiàng)目融資的市場(chǎng)份額一直在世界前列。中國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)范圍過(guò)小，證券市場(chǎng)定位不同。缺乏特性。從證券公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、證券發(fā)行和自營(yíng)投資依然是利潤(rùn)的主要來(lái)源。從業(yè)務(wù)類(lèi)型、承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)里包括：重組、并購(gòu)、戰(zhàn)略服務(wù)項(xiàng)目融資和可擴(kuò)展性的投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)新和金融衍生品交易非常少。

三、我國(guó)證券公司的發(fā)展對(duì)策

（一）解決治理結(jié)構(gòu)失衡的對(duì)策

主要應(yīng)該從兩個(gè)方面進(jìn)行完善：（1）加強(qiáng)凈資本的監(jiān)督。（2）完善證券行業(yè)的監(jiān)督機(jī)制。

（二）內(nèi)部控制不規(guī)范采取的措施

內(nèi)部控制系統(tǒng)需要被監(jiān)督和評(píng)價(jià)的可行性和有效性。在適當(dāng)和及時(shí)的基礎(chǔ)上，監(jiān)督人員，評(píng)估控制的設(shè)計(jì)和運(yùn)作情況的過(guò)程。持續(xù)監(jiān)控和個(gè)別評(píng)估監(jiān)督，確保持續(xù)、有效的內(nèi)部控制操作。持續(xù)的監(jiān)控活動(dòng)包括：負(fù)責(zé)日常運(yùn)營(yíng)管理的活動(dòng)，內(nèi)部控制制度的有效信息，當(dāng)操作報(bào)告，財(cái)務(wù)報(bào)告和他們有很大的偏差，產(chǎn)生出的結(jié)果數(shù)據(jù)或數(shù)據(jù)報(bào)告。當(dāng)其他組織與外界溝通，同樣可以驗(yàn)證內(nèi)部信息的正確性，并且能夠及時(shí)的反映出問(wèn)題。適當(dāng)?shù)慕M織和監(jiān)督活動(dòng)，可用于確定失蹤；每個(gè)位置的分離，使不同的員工之間可以互相檢查，以防止欺詐；記錄的信息與實(shí)際資產(chǎn)檢查信息系統(tǒng)；內(nèi)部和外部審計(jì)師定期提出加強(qiáng)內(nèi)部控制制度，培訓(xùn)課程，計(jì)劃會(huì)議和其他會(huì)議，可以給重要的信息反饋控制是有效管理，定期詢(xún)問(wèn)員工狀態(tài)是否了解公司的行為準(zhǔn)則，并觀察，負(fù)責(zé)商業(yè)和金融工作者，堅(jiān)持他們的語(yǔ)句是否存在一定的控制?？梢?jiàn)，審計(jì)監(jiān)督職能不僅證券公司審計(jì)部門(mén)（或?qū)徲?jì)部門(mén)），審計(jì)監(jiān)督應(yīng)該是一個(gè)全面參與這個(gè)過(guò)程。

（三）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)單一的解決辦法

根據(jù)調(diào)查中國(guó)的有關(guān)法律、法規(guī)，我提出以下解決方案。（1）建立臨時(shí)物業(yè)經(jīng)理系統(tǒng)。（2）建立一個(gè)監(jiān)管制度。（3）職權(quán)依法宣告破產(chǎn)。（4）建立了投資者保護(hù)基金。（5）投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的組織模式。

（四）業(yè)務(wù)單一的解決辦法

參照外國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的演變歷程，我們以后國(guó)內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)必然是：（1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易通道的組合服務(wù)綜合的增值服務(wù)；（2）通過(guò)經(jīng)紀(jì)人和銀行的資金渠道，實(shí)現(xiàn)“第三方監(jiān)督”股票抵押貸款、融資；（3）提高證券公司管理水平，實(shí)行客戶(hù)保證金存款利差的保證金帳戶(hù)管理。

目前，中國(guó)證券業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)主要是在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)上面，和其他增值服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，必須參照外國(guó)證券的發(fā)展來(lái)調(diào)整這種情況。

第4篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程滯后及被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)

從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)及發(fā)展中國(guó)家的教訓(xùn)看，一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、企業(yè)全球化的程度，主要不是表現(xiàn)在本國(guó)或本地區(qū)的企業(yè)完成了多少宗跨國(guó)并購(gòu)，而是表現(xiàn)在本國(guó)或本地區(qū)資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度。具體來(lái)看，就是作為資本市場(chǎng)核心的證券市場(chǎng)是不是已經(jīng)成為一個(gè)國(guó)際化的證券市場(chǎng)？如果以中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀及態(tài)勢(shì)看，可以說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、企業(yè)全球化的程度仍然很低。證券市場(chǎng)不僅僅是國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣變化的晴雨表，還是經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、企業(yè)全球化程度的風(fēng)向標(biāo)。

作上述判斷是因?yàn)椋旱谝?，中?guó)證券市場(chǎng)的上市公司仍局限于中國(guó)內(nèi)地公司。一個(gè)國(guó)際化的證券市場(chǎng)對(duì)全世界所有企業(yè)都是開(kāi)放的，上市對(duì)象沒(méi)有國(guó)界、沒(méi)有洲界。例如，美國(guó)紐約證券交易所、美國(guó)NASDAQ、香港聯(lián)合證券交易所等就是符合公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化證券市場(chǎng)。第二，中國(guó)證券市場(chǎng)的投資者仍基本上是中國(guó)內(nèi)地的資本（資金）所有者。一個(gè)國(guó)際化的證券市場(chǎng)，應(yīng)該允許并吸引世界各地的投資者來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票。例如，美國(guó)NASDAQ就是不限制投資者國(guó)籍的國(guó)際化證券市場(chǎng)，世界上78個(gè)國(guó)家和地區(qū)的投資者可以通過(guò)38萬(wàn)個(gè)交易終端及10余家雙向聯(lián)網(wǎng)的證券交易所，不出國(guó)門(mén)而買(mǎi)賣(mài)美國(guó)NASDAQ的股票。當(dāng)然，目前中國(guó)證券市場(chǎng)非國(guó)際化仍主要在于其自身的“中國(guó)特色”，具體表現(xiàn)為其先天而生的“股權(quán)分置”。

中國(guó)證券市場(chǎng)的“中國(guó)特色”支持了中國(guó)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，尤其是為1400余家國(guó)有企業(yè)及其母公司提供了低成本的資金。也恰恰是這樣一種支持，延遲了中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化、企業(yè)全球化內(nèi)在規(guī)律作用下，中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程滯后帶來(lái)的是中國(guó)證券市場(chǎng)被邊緣化的危險(xiǎn)。中國(guó)證券市場(chǎng)的邊緣化表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

其一，是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛選擇國(guó)際證券市場(chǎng)上市。證券市場(chǎng)的國(guó)際化帶來(lái)的是證券市場(chǎng)之間更加激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)，各個(gè)證券市場(chǎng)都力圖吸引全世界最好或者最有增長(zhǎng)潛力的公司（企業(yè)）來(lái)上市，而中國(guó)證券市場(chǎng)與一些國(guó)際化證券市場(chǎng)相比，對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)缺乏吸引力。據(jù)某中介機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)500家擬上市企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查，82%的企業(yè)首選國(guó)外證券市場(chǎng)上市。有47%的企業(yè)表示，如果國(guó)外證券市場(chǎng)上市不成，可退選國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市?？梢哉f(shuō)，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇國(guó)外證券市場(chǎng)上市的意愿越強(qiáng)且上市的越多，中國(guó)證券市場(chǎng)被邊緣化的程度越高。

其二，是國(guó)內(nèi)投資者選擇其他證券市場(chǎng)投資而導(dǎo)致資本溢出。證券市場(chǎng)，包括國(guó)際證券市場(chǎng)階段性低迷是正常的，有漲有跌或者“牛市”、“熊市”交替是證券市場(chǎng)自身的內(nèi)在規(guī)律。但是，中國(guó)證券市場(chǎng)連續(xù)4年多的長(zhǎng)期低迷，意味著外在力量或外在環(huán)境作用而導(dǎo)致證券市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律的調(diào)節(jié)作用喪失，由此導(dǎo)致的是投資者選擇其他證券市場(chǎng)投資。在目前中國(guó)外匯管制的條件下，投資者往往是通過(guò)移民或地下錢(qián)莊運(yùn)作資金轉(zhuǎn)投其他國(guó)家或地區(qū)的證券市場(chǎng)。

中國(guó)證券市場(chǎng)被邊緣化導(dǎo)致了中國(guó)證券市場(chǎng)集中或集聚資本功能的弱化，影響了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與增長(zhǎng)。必須清醒地意識(shí)到，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)家，尤其是以自主創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)家，都有一個(gè)或幾個(gè)具有高度活力的證券市場(chǎng)作支撐或支持。中國(guó)證券市場(chǎng)的持續(xù)低迷，會(huì)嚴(yán)重拖累中國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步。

股權(quán)分置改革為中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化創(chuàng)造條件

中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)有法人股與社會(huì)公眾股的股權(quán)分置，阻礙了中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，制約了中國(guó)證券市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮。而股權(quán)分置改革，拉開(kāi)了中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的序幕，為中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化創(chuàng)造了條件，但這不意味著股權(quán)分置改革可以自動(dòng)推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。如果政府主管部門(mén)及相關(guān)利益集團(tuán)不轉(zhuǎn)變國(guó)有股權(quán)及國(guó)資管理的思維，并采取積極的措施，股權(quán)分置改革仍然無(wú)法阻止中國(guó)證券市場(chǎng)被邊緣化的程度。因此，股權(quán)分置改革對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的推動(dòng)作用，必須建立在兩個(gè)最基本的政策理念與國(guó)資管理理念基礎(chǔ)上。

其一，國(guó)有股及國(guó)資管理應(yīng)承擔(dān)并履行繁榮中國(guó)證券市場(chǎng)的職責(zé)。

中國(guó)證券市場(chǎng)設(shè)立之初，基于擔(dān)心公有制基礎(chǔ)受到動(dòng)搖及支持國(guó)有企業(yè)發(fā)展的理念而設(shè)計(jì)出了“中國(guó)特色”的股權(quán)分置架構(gòu)。當(dāng)明確了“股份制是公有制經(jīng)濟(jì)的主要實(shí)現(xiàn)形式”后，股權(quán)分置改革不再存在“政治疑惑”。但是，目前被強(qiáng)化的國(guó)有股及國(guó)資必須保值增值的理念，極易導(dǎo)致股權(quán)分置改革偏離目標(biāo)。可以說(shuō)，國(guó)有股及國(guó)資保值增值與繁榮中國(guó)證券市場(chǎng)相比較，應(yīng)該把振興與激活中國(guó)證券市場(chǎng)放在頭等重要的位置，國(guó)有股及國(guó)資管理應(yīng)承擔(dān)并履行繁榮中國(guó)證券市場(chǎng)的職責(zé)。要堅(jiān)決反對(duì)把“國(guó)有股及國(guó)資保值增值政治化”的想法與做法，國(guó)有股應(yīng)該與流通股一樣，共同承擔(dān)中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷而導(dǎo)致的資產(chǎn)（財(cái)產(chǎn)）損失。除此以外，在股權(quán)分置改革中，應(yīng)尊重市場(chǎng)公平規(guī)則，尊重中小投資者的意志，不可通過(guò)行政意志去影響各上市公司國(guó)有法人股對(duì)價(jià)送股的決策。可以說(shuō)，堅(jiān)持公平并允許“國(guó)有股與流通股共同承擔(dān)中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷而產(chǎn)生的資產(chǎn)（財(cái)產(chǎn)）損失”，就能夠?qū)崿F(xiàn)振興與激活中國(guó)證券市場(chǎng)的目標(biāo)。

其二，國(guó)有股應(yīng)在股權(quán)分置改革后公平增值。

在股權(quán)分置的條件下，中國(guó)證券市場(chǎng)的持續(xù)低迷帶來(lái)的是這樣一種財(cái)富效應(yīng)：國(guó)有股保值增值而社會(huì)公眾的財(cái)富流失。股權(quán)分置改革是新老劃斷，不再追究歷史。此后，如果繼續(xù)片面強(qiáng)調(diào)與追求國(guó)有股及國(guó)資的保值增值，可能會(huì)以毀滅中國(guó)證券市場(chǎng)為代價(jià)?？梢哉f(shuō)，在股權(quán)分置改革完成后的3～5年是中國(guó)證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型期，要么以“國(guó)際化進(jìn)程加快”而繁榮，要么以“行政化導(dǎo)向加大”而毀滅。必須重視與強(qiáng)調(diào)國(guó)資管理部門(mén)在股權(quán)分置改革后的3～5年，要履行支持中國(guó)證券市場(chǎng)繁榮的職責(zé)。為此要從根本上轉(zhuǎn)變理念：國(guó)有股應(yīng)與公眾股公平增值。如果在股權(quán)分置改革后的3～5年內(nèi)隨著國(guó)有股高價(jià)變現(xiàn)而中國(guó)證券市場(chǎng)陷入新的長(zhǎng)期低迷，那么，國(guó)有股的增值就是以公眾股的財(cái)富流失為代價(jià)，將轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)分置改革后的不公平增值。

股權(quán)分置改革要能夠推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)的繁榮必須得到國(guó)資管理部門(mén)的支持，這是共識(shí)。這種共識(shí)不僅要求明確以上兩個(gè)最基本的政策理念與國(guó)資管理理念，而且還要對(duì)國(guó)有股管理采取切實(shí)可行的措施。第一，應(yīng)盡快建立與完善全國(guó)統(tǒng)一的上市公司國(guó)有股權(quán)預(yù)算體系；第二，國(guó)有股權(quán)的交易及變現(xiàn)應(yīng)申請(qǐng)與備案；第三，國(guó)資部門(mén)對(duì)相關(guān)公司的業(yè)績(jī)考核應(yīng)引入上市公司市值參數(shù)；第四，國(guó)有股權(quán)分紅收益上繳及統(tǒng)一調(diào)配。之所以要求對(duì)股權(quán)分置改革后的國(guó)有股管理采取切實(shí)可行的措施，是為了防止非法或不合規(guī)的投機(jī)利益。中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)有上市公司中的96%隸屬某一國(guó)有企業(yè)集團(tuán)或家族集團(tuán)。這些集團(tuán)不僅僅與行政力量有很好的個(gè)人關(guān)系，而且與證券公司、媒體等有相互依存的利益關(guān)系。追逐某一個(gè)集團(tuán)利益或個(gè)人利益的最大化，完全可以讓一些強(qiáng)勢(shì)利益集團(tuán)突破或超越監(jiān)管。如果國(guó)資部門(mén)再片面強(qiáng)調(diào)國(guó)有股的保值增值，可能為某些強(qiáng)勢(shì)利益集團(tuán)的違法違規(guī)找到借口或推辭。在股權(quán)分置改革后3～5年過(guò)渡期內(nèi)，作為承擔(dān)與履行繁榮中國(guó)證券市場(chǎng)職責(zé)的管理部門(mén)，應(yīng)通過(guò)條例或文件明確國(guó)有股管理的基本政策導(dǎo)向：業(yè)績(jī)好及分紅收益高的上市公司，其國(guó)有股要長(zhǎng)期持有；業(yè)績(jī)差及分紅收益低的上市公司，其國(guó)有股要盡快變現(xiàn)。國(guó)有股管理要強(qiáng)調(diào)投資，反對(duì)或弱化投機(jī)。惟有如此，才能引導(dǎo)上市公司董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)班子關(guān)心業(yè)績(jī)與股價(jià)的同步增長(zhǎng)。除此以外，國(guó)資管理部門(mén)要通過(guò)統(tǒng)一的上市公司國(guó)有股權(quán)預(yù)算體系，打擊與抑制中國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)分投機(jī)行為。

中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化與中國(guó)企業(yè)全球化的同步推進(jìn)

中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化不可能單獨(dú)推進(jìn)，應(yīng)同步推進(jìn)中國(guó)企業(yè)的全球化。一個(gè)國(guó)際化的證券市場(chǎng)所承載的是全球化公司，只有當(dāng)越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球化并首先選擇在中國(guó)證券市場(chǎng)上市時(shí)，中國(guó)證券市場(chǎng)才能真正轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)國(guó)際化的證券市場(chǎng)。當(dāng)然，中國(guó)證券市場(chǎng)也應(yīng)盡早對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)開(kāi)放。那么，中國(guó)企業(yè)的全球化有什么標(biāo)志呢？

其一，應(yīng)該能夠在全球范圍內(nèi)利用資源與配置資源。

20世紀(jì)90年代跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)的重新分工，把大多數(shù)的中國(guó)企業(yè)（包括中國(guó)的上市公司）變成了跨國(guó)公司的加工工廠或加工車(chē)間，而跨國(guó)公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭刂萍夹g(shù)與銷(xiāo)售兩端的技術(shù)銷(xiāo)售主導(dǎo)型公司。中國(guó)企業(yè)通過(guò)高價(jià)進(jìn)口設(shè)備、過(guò)度消耗資源、低價(jià)出口產(chǎn)品或貼牌，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)自身規(guī)模與中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的做大。但是這樣的做大是以中國(guó)自然資源的過(guò)度消耗與大多數(shù)中國(guó)工人持續(xù)多年的絕對(duì)低工資為代價(jià)的，由此而產(chǎn)生的是生態(tài)環(huán)境過(guò)度惡化與勞資矛盾過(guò)分尖銳的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)的全球化，首先要轉(zhuǎn)變的是企業(yè)資源配置戰(zhàn)略，具備條件的企業(yè)要實(shí)施資本與勞動(dòng)力同步輸出的戰(zhàn)略，到自然資源豐富的地區(qū)進(jìn)行購(gòu)并或投資新設(shè)公司，同時(shí)輸出中國(guó)勞動(dòng)力。跨國(guó)公司走進(jìn)中國(guó)，是資本的輸入；而中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)，應(yīng)該是資本與勞動(dòng)力同步輸出。勞動(dòng)力豐富是中國(guó)絕對(duì)占有優(yōu)勢(shì)的資源，憑借中國(guó)的勞動(dòng)力、市場(chǎng)、資本，利用東道國(guó)的自然資源而實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的資源配置，可以塑造中國(guó)企業(yè)全球化后的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化要能夠?yàn)槿蚧闹袊?guó)企業(yè)提供資金支持。

其二，建立完善治理準(zhǔn)則與治理文化并舉的現(xiàn)代公司治理。

各個(gè)國(guó)家或地區(qū)公司治理準(zhǔn)則的趨同，加快了經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。就中國(guó)目前關(guān)于治理準(zhǔn)則的相關(guān)法律法規(guī)及條例看，治理準(zhǔn)則借鑒了北美、西歐、東亞等國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，甚至在某些規(guī)定上照搬了國(guó)外的一些條款。當(dāng)然，不同國(guó)家或地區(qū)的公司尤其上市公司的公司治理，應(yīng)該接受一些共同的基本理念和基本原則。公司治理在世界范圍內(nèi)的趨同、在不同國(guó)家或地區(qū)的趨同，是一種不可改變的規(guī)律。但是，各個(gè)國(guó)家或各個(gè)地區(qū)也強(qiáng)調(diào)治理文化的差異。中國(guó)企業(yè)的全球化決定了其必須建立治理準(zhǔn)則與治理文化并舉的現(xiàn)代公司治理，并強(qiáng)調(diào)治理準(zhǔn)則的趨同性與治理文化的差異性。具體說(shuō)，中國(guó)企業(yè)公司治理的完善，要盡可能推行與其他國(guó)家或地區(qū)相近或相同的治理準(zhǔn)則，淡化公司治理準(zhǔn)則的“中國(guó)特色”；同時(shí)，允許與支持中國(guó)企業(yè)培育與其他國(guó)家或地區(qū)不同的治理文化，強(qiáng)調(diào)治理文化的“中國(guó)特色”。

其三，按照社會(huì)文明進(jìn)步要求自覺(jué)強(qiáng)化企業(yè)行為道德。

第5篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)信息；信息披露

隨著上個(gè)世紀(jì)90年代開(kāi)始，我國(guó)一些知名證券交易所成立以來(lái)，證券市場(chǎng)開(kāi)始蓬勃的發(fā)展。截止到現(xiàn)在我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)有超過(guò)2000家企業(yè)上市。財(cái)務(wù)信息披露對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展和上市公司的運(yùn)行非常重要。上市公司財(cái)務(wù)信息披露不僅僅對(duì)財(cái)務(wù)投資者有用，還會(huì)促進(jìn)企業(yè)有效經(jīng)營(yíng)、資源合理配置等方面都有著非常大的作用。我國(guó)上市公司的信息披露需要依據(jù)國(guó)家法律、法規(guī)制度，積極地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息誠(chéng)信、可靠、公開(kāi)透明，注重財(cái)務(wù)工作職業(yè)道德實(shí)現(xiàn)。另外，上市公司的財(cái)務(wù)信息披露還需要具有及時(shí)、可靠、完整、不拖延以及不弄虛作假等特性。但是現(xiàn)階段，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不正規(guī)、不規(guī)范，甚至違反了我國(guó)國(guó)家法律、法規(guī)，這些問(wèn)題嚴(yán)重影響了投資者的投資策略（或決策）和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果。為此，解決我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題是非常有必要的。

一、 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露存在問(wèn)題

（一） 信息披露不真實(shí)

實(shí)際上，我國(guó)已經(jīng)制訂了各種法律、法規(guī)都是對(duì)財(cái)務(wù)信息披露有著很好的約束，如《會(huì)計(jì)法》、《證券法》、《上市公司信息披露管理辦法》。這些法律和法規(guī)都要求上市公司財(cái)務(wù)信息披露真實(shí)、可靠。只有這樣可以保證上市公司的投資者利潤(rùn)有依可靠。但是目前我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露是不真實(shí)的，給投資者和證券公司都帶來(lái)很大的影響，其主要表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策和手段應(yīng)用不規(guī)范。首先，我國(guó)上市公司為了自己的利益，謀求更多的利潤(rùn)和降低自己費(fèi)用，企業(yè)卻弄虛造假相關(guān)的信息。其次，為了能夠獲得一定的數(shù)量的利潤(rùn)，企業(yè)虛假自己的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)和銷(xiāo)售記錄，從而增加自己的業(yè)績(jī)水平，忽悠投資者加大投資力度。最后，為了更好的降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)的費(fèi)用，企業(yè)則是將待攤費(fèi)用項(xiàng)目推遲入賬。二是頻繁地利用關(guān)聯(lián)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)自己企業(yè)利潤(rùn)的增加?，F(xiàn)階段，我國(guó)上市公司的關(guān)聯(lián)交易情況是非常常見(jiàn)的。一些上市公司和關(guān)聯(lián)公司之間利用低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)出的方式來(lái)增加企業(yè)利潤(rùn)。甚至我國(guó)某些上市公司是與政府部門(mén)相關(guān)聯(lián)的。政府將不良的資產(chǎn)給予關(guān)聯(lián)公司，而將優(yōu)良的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到上市公司。這種做法讓更多的上市公司可以在短時(shí)間內(nèi)迅速提高自己利潤(rùn)水平。

（二）信息披露不充分

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露上還是存在著信息不充分的現(xiàn)象。甚至有些上市公司過(guò)于夸大對(duì)自己有利的財(cái)務(wù)信息，隱瞞那些不利的財(cái)務(wù)信息。這些重大的財(cái)務(wù)信息隱瞞將會(huì)直接導(dǎo)致投資者的投資失敗。比如說(shuō)2013年3月15日?qǐng)?bào)道紫光古漢“做假賬”增五千多萬(wàn)利潤(rùn)。2013年3月12日，紫光古漢因公告財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局處罰。其從2005年至2008年的年報(bào)作假，以虛開(kāi)發(fā)票、虛減財(cái)務(wù)費(fèi)用等方式虛增利潤(rùn)，四年間分別虛增利潤(rùn)3750萬(wàn)元、676.38萬(wàn)元、621.54萬(wàn)元、115.69萬(wàn)元。以及有信息披露不及時(shí)，返利未計(jì)入費(fèi)用、高開(kāi)部分發(fā)票、賬外發(fā)貨等違規(guī)事項(xiàng)。

（三）信息披露不及時(shí)

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不及時(shí)。其主要因?yàn)樯鲜泄疽罁?jù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和分階段的信息披露的原則，上市公司則是依據(jù)年或者月的方式進(jìn)行財(cái)務(wù)信息披露的。我國(guó)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》所規(guī)定，上市公司應(yīng)該在每年年中，即六個(gè)月后60天內(nèi)提供財(cái)務(wù)信息的中期報(bào)告。上市公司還需要在每年結(jié)束后120天內(nèi)提供由注冊(cè)會(huì)計(jì)師提供財(cái)務(wù)信息披露報(bào)告。特別是隨著我國(guó)證券市場(chǎng)不斷地發(fā)展，證券投資者希望能夠更早地獲得相應(yīng)的財(cái)務(wù)信息和報(bào)告。但是由于我國(guó)所規(guī)定的的財(cái)務(wù)信息披露具有一定的滯后性，將會(huì)直接導(dǎo)致了其信息披露不及時(shí)。

二、 我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題原因分析

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露存在諸多問(wèn)題，究其原因主要是體現(xiàn)內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面。其中外部原因則是財(cái)務(wù)信息披露監(jiān)督、制度以及處罰方面，而內(nèi)部原因則是利益驅(qū)動(dòng)和公司內(nèi)部治理問(wèn)題。

（一）內(nèi)在原因

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露存在問(wèn)題的內(nèi)在原因有：一是利益驅(qū)動(dòng)。我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露屬于公司的公共信息部分。這類(lèi)信息不只是對(duì)公司的自身和利益相關(guān)者有著很大的影響，還對(duì)上市公司利益投資者，甚至證券市場(chǎng)有著巨大的影響。但是上市公司為了謀求自身更多的利益，總是掩飾自己那些不利的財(cái)務(wù)信息。還有些上市公司為了提供公司業(yè)務(wù)水平，故意將自己的股票價(jià)格作高。上市公司目前特別熱衷于財(cái)務(wù)信息包裝，避免財(cái)務(wù)信息不真實(shí)泄露。企業(yè)上市以后，上市公司會(huì)采用一些非法的手段和方式來(lái)增加財(cái)務(wù)信息利潤(rùn)和收益。二是公司治理結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)并不合理，其主要體現(xiàn)在；國(guó)家股東所占比例比較大，流通股所占比例比較少。這種國(guó)家股東比例大的模式是的公司治理結(jié)構(gòu)非常不合理。正是因?yàn)楣蓹?quán)分布不合理，導(dǎo)致了股東對(duì)公司的控制和約束力不足，從而造成了上市公司的管理管理失控。在這種情況下，上市公司則是更加難以控制和操控企業(yè)內(nèi)部人員，讓更多的利潤(rùn)操控者專(zhuān)了空子。同時(shí)，我國(guó)上市公司缺乏相應(yīng)監(jiān)督和審計(jì)機(jī)構(gòu)，公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)不強(qiáng)，會(huì)計(jì)管理制度不順暢，監(jiān)督力度不夠等等都都影響了財(cái)務(wù)信息管理混亂，財(cái)務(wù)信息披露不真實(shí)、不及時(shí)、不充分。

（二）外部原因

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露存在問(wèn)題的外在原因有：一是財(cái)務(wù)信息披露制度不健全。雖然我國(guó)政府已經(jīng)頒布了一些財(cái)務(wù)信息披露制度，如《上市公司財(cái)務(wù)信息披露實(shí)施細(xì)則》、《上市公司股票發(fā)行和交易條例》等等。這些法律法規(guī)都是可以管理和規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題。但是現(xiàn)階段，我國(guó)政府部門(mén)協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)信息披露過(guò)程中存在很多問(wèn)題，權(quán)責(zé)劃分不清楚，缺乏相應(yīng)的監(jiān)督、監(jiān)管能力。同時(shí)，我國(guó)會(huì)計(jì)制度和證券市場(chǎng)不健全是直接導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露問(wèn)題，造成某些上市公司為了個(gè)人的利益，利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給予一定的空間進(jìn)行非法利潤(rùn)操控。二是監(jiān)督不到位。我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題應(yīng)該受到證券、政府、工商管理、財(cái)政等方面部門(mén)的重視。這些部門(mén)都是要求上市公司實(shí)行真實(shí)、及時(shí)以及充分的財(cái)務(wù)信息披露。但是除了政府部門(mén)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露進(jìn)行管理外，財(cái)政部門(mén)、工商管理部門(mén)等都是簡(jiǎn)單地實(shí)監(jiān)督、監(jiān)管財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題。社會(huì)輿論、工商與財(cái)政部門(mén)都是無(wú)法有力對(duì)財(cái)務(wù)信息披露進(jìn)行監(jiān)督。特別是有些注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)信息披露過(guò)程中不只是不披露，還是出據(jù)虛假的信息證明來(lái)幫著掩飾虛假財(cái)務(wù)信息。三是懲罰力度不足。實(shí)際上，我國(guó)政府已經(jīng)規(guī)定了有關(guān)上市公司財(cái)務(wù)信息披露不足或者掩飾等方面的處罰措施，如給予這種行為數(shù)額30-60萬(wàn)不等的信息。這些懲罰的力度與上市公司所獲得的非法利潤(rùn)相比，簡(jiǎn)直是微乎其微。為此，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息不披露所給予懲罰根本就是無(wú)法阻止他們從事非法行為，也進(jìn)一步助長(zhǎng)了上市公司的財(cái)務(wù)信息不披露程度。

三、 完善我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露的對(duì)策

（一）完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度

要想完善我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露，首先需要完善相應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度。實(shí)際上，我國(guó)會(huì)計(jì)制度存在很多的空間導(dǎo)致了上市公司可以粉飾自己的財(cái)務(wù)報(bào)表和分析。為此，為了防止上市公司財(cái)務(wù)信息粉飾現(xiàn)象，需要完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度，如一是盡可能的在某種范圍內(nèi)減少可供公司會(huì)計(jì)選擇的余地，尤其是對(duì)于收入和費(fèi)用的確認(rèn)、計(jì)量原則應(yīng)盡可能地明確規(guī)范，以在一定程度上減少財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾的可能性。二是盡量積極地檢查會(huì)計(jì)制度所存在的各種漏洞和問(wèn)題，及時(shí)地完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度。

（二）完善公司治理結(jié)構(gòu)

我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)需要注重公司利益相關(guān)者權(quán)利和責(zé)任之間的有效配合。我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息披露之所有存在這么多的問(wèn)題，其原因則是公司治理結(jié)構(gòu)不完善，企業(yè)內(nèi)部控制不健全等等。為此，上市公司需要完善公司治理結(jié)構(gòu)，首先，上市公司需要建立健全現(xiàn)代化的公司制度，建立董事會(huì)、監(jiān)督會(huì)以及工會(huì)等不同類(lèi)型的組織形式。其次，上市公司需要調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，盡量排除一股獨(dú)大的現(xiàn)象，加強(qiáng)上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督工作。

（三）應(yīng)完善外部監(jiān)控機(jī)制

我國(guó)上市公司需要完善財(cái)務(wù)信息披露的監(jiān)督機(jī)制，如一是積極發(fā)展并購(gòu)市場(chǎng)，鼓勵(lì)涉及上市公司的購(gòu)并行為，促使股東的“用腳投票”機(jī)制得以充分發(fā)揮功能。二是培育經(jīng)理人市場(chǎng)。上市公司可以積極發(fā)展經(jīng)理人培育市場(chǎng)，讓這類(lèi)公司可以更容易挑選適合上市公司發(fā)展的經(jīng)理人。三是加快證券披露監(jiān)督機(jī)制，積極地整合現(xiàn)有的法律法規(guī)內(nèi)容，明確出證券法律法規(guī)的立法機(jī)制，實(shí)現(xiàn)從法律角度檢查和處罰不法財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題。

（四）加大執(zhí)法力度

我國(guó)政府首先要明確上市公司財(cái)務(wù)披露問(wèn)題連帶責(zé)任，實(shí)行連帶懲罰。其次，上市公司證監(jiān)會(huì)工作人員對(duì)經(jīng)紀(jì)商投資顧問(wèn)、投資公司提交的各種文件進(jìn)行審查。最后，上市公司需要聽(tīng)取來(lái)自投資人、經(jīng)紀(jì)商及其雇員的投訴。同時(shí)，我國(guó)政府或者相關(guān)部門(mén)需要積極從多個(gè)方面獲得相關(guān)信息，一旦發(fā)現(xiàn)某些上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)信息披露有問(wèn)題的信號(hào)，就是開(kāi)始著手調(diào)查，切實(shí)履行相關(guān)的責(zé)任和義務(wù)，實(shí)施行政處罰。

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第6篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

關(guān)鍵詞:機(jī)構(gòu)投資者;持股偏好;公司治理;綜述

中圖分類(lèi)號(hào):F8325文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003-4161(2006)04-0103-03

1引言

國(guó)內(nèi)關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者的研究大部分是評(píng)價(jià)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)績(jī),有一些探討了機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)或治理效率｡近年來(lái),有少量文獻(xiàn)緊跟世界研究趨勢(shì)檢驗(yàn)了公司會(huì)計(jì)特征與股票市場(chǎng)特征對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好的影響[1][2]和機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)上市公司治理的影響[3][4][5][6]｡本文將做一個(gè)關(guān)于公司治理與機(jī)構(gòu)投資者持股偏好的國(guó)內(nèi)外最新研究綜述｡

2公司治理質(zhì)量與機(jī)構(gòu)投資者持股偏好

2000年,McKinsey對(duì)世界范圍內(nèi)的超過(guò)200家的機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)查顯示公司治理狀況是機(jī)構(gòu)投資者非常注重的因素｡它將治理優(yōu)良公司定義成具有如下特征的公司:董事會(huì)具有大多數(shù)的外部董事;外部董事具有真正的獨(dú)立性,與公司沒(méi)有經(jīng)營(yíng)方面的財(cái)務(wù)往來(lái);董事持有公司的重大股權(quán);董事報(bào)酬的大部分是股票和期權(quán);對(duì)董事有正式的評(píng)估機(jī)制;能積極響應(yīng)投資者的信息需求｡調(diào)查還顯示對(duì)于不同的國(guó)家,機(jī)構(gòu)投資者愿意支付的公司治理溢價(jià)是不同的｡相比于歐洲國(guó)家或者美國(guó),亞洲和拉美國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者愿意支付更高的溢價(jià),這是因?yàn)檫@些國(guó)家的財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性相對(duì)較低｡Useem et al. (1993)對(duì)美國(guó)40個(gè)養(yǎng)老基金和40個(gè)投資基金的研究顯示,董事會(huì)的構(gòu)成與獨(dú)立性､董事的技能與經(jīng)驗(yàn)､所有權(quán)分散是它們進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵參考因素[7]｡Chiu & Monin(2003)發(fā)現(xiàn)在新西蘭基金經(jīng)理重視上市公司治理過(guò)程和治理結(jié)構(gòu)的獨(dú)立性,特別是獨(dú)立董事的比例､CEO的職責(zé)､新董事的選擇[8]｡Russell Reynolds Associates(1998)對(duì)美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的公司治理問(wèn)題進(jìn)行了調(diào)查,發(fā)現(xiàn):機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)十分關(guān)注董事會(huì)的質(zhì)量;機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為缺乏足夠的信息對(duì)公司董事會(huì)進(jìn)行有效評(píng)估,尤其是缺乏關(guān)于董事會(huì)成員的信息;機(jī)構(gòu)投資者很關(guān)注董事會(huì)的構(gòu)成,他們認(rèn)為家族成員或被解雇過(guò)的CEO(或其他高管)擔(dān)任董事是有問(wèn)題的;大部分機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為CEO和董事會(huì)主席的職位應(yīng)該分開(kāi),小部分機(jī)構(gòu)投資者贊成合并這兩個(gè)職位;機(jī)構(gòu)投資者反對(duì)限制CEO的報(bào)酬;機(jī)構(gòu)投資者支持董事持股及將股票作為獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃,大部分的機(jī)構(gòu)投資者支持取消外部董事的退休金;多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者報(bào)告說(shuō)他們已經(jīng)對(duì)其投資的公司的高級(jí)管理方面產(chǎn)生了至少中等程度的影響;機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越傾向舉手發(fā)表意見(jiàn)｡江向才(2004)研究了219個(gè)機(jī)構(gòu)投資者,認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注公司治理好和信息透明度高的公司[2]｡肖星和王琨(2005)采用2000~2003的中國(guó)證券投資基金和上市公司數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)基金注重公司外部董事的比例及董事會(huì)成員的專(zhuān)業(yè)技術(shù)水平,偏好投資治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良的公司[6](P79)｡

3“審慎人”假說(shuō)與機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好

Badrinathet al.(1989)最早提出對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的“審慎人”假說(shuō)｡他們認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者在普通法和ERISA的約束下,負(fù)有受托責(zé)任,應(yīng)該“審慎”地行事｡他們提出了一系列與審慎有關(guān)的公司特征變量,包括公司規(guī)模､交易流動(dòng)性､總風(fēng)險(xiǎn)和市風(fēng)險(xiǎn)､用財(cái)務(wù)杠桿衡量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)､歷史業(yè)績(jī)､紅利發(fā)放､上市年齡和外部確認(rèn)｡他們采用1985年美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者偏好持有規(guī)模大､超額回報(bào)高､β值大､流動(dòng)性強(qiáng)､獲得S&P高評(píng)級(jí)､上市時(shí)間長(zhǎng)的股票,避免持有收益率波動(dòng)性高的股票[9]｡Del Guercio(1996)的研究也發(fā)現(xiàn)總體上美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者偏好持有具有審慎特征的公司,但不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者受“審慎人”準(zhǔn)則影響的程度是不同的[10]｡Eakinset al.(1998) 用美國(guó)1988~1991年間的機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù)進(jìn)一步檢驗(yàn)了審慎投資假說(shuō)｡全樣本回歸分析結(jié)果表明機(jī)構(gòu)投資者偏好持有β值大､流動(dòng)比率高､市值大､資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高､換手率高和獲得S&P評(píng)級(jí)的股票｡作者將按照特征變量的大小分組后進(jìn)一步分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股量與公司特征變量之間存在非線(xiàn)性關(guān)系并且機(jī)構(gòu)投資者避免持有特征變量過(guò)高或過(guò)低的公司的股票｡可見(jiàn)機(jī)構(gòu)投資者避免具有太大風(fēng)險(xiǎn)的股票但仍然選擇那些有合理回報(bào)的公司股票｡這進(jìn)一步支持了審慎投資假說(shuō)[11]｡Gompers & Metrick(2001)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)體投資者之間的投資偏好差異可能與機(jī)構(gòu)投資者作為一個(gè)受托人所面臨的法律環(huán)境有關(guān),受托責(zé)任使得機(jī)構(gòu)投資者遵循“審慎人”準(zhǔn)則｡作者采用公司年齡､紅利支付､S&P成員資格和價(jià)格波動(dòng)性四個(gè)指標(biāo)來(lái)考察“審慎人”準(zhǔn)則對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的重要性｡通過(guò)對(duì)美國(guó)1980~1996年的68個(gè)季度橫截面數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)關(guān)于審慎性的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果是混合的｡機(jī)構(gòu)偏好年齡長(zhǎng)和S&P成員資格的股票,這符合“審慎人”準(zhǔn)則｡但是機(jī)構(gòu)偏好持有波動(dòng)性高和紅利支付少的股票又違背了“審慎人”準(zhǔn)則[12]｡Pinnuck(2004)在澳大利亞資本市場(chǎng)上亦發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者偏好持有規(guī)模大､波動(dòng)性低和流動(dòng)性高的證券｡其結(jié)果支持了審慎投資假說(shuō)[13]｡

4信息不對(duì)稱(chēng)､投資者保護(hù)與機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好

Kang & Stulz (1997)的研究表明本國(guó)和外國(guó)之間的信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致了投資者的本國(guó)偏好[14]｡Coval & Moskowitz (1999)發(fā)現(xiàn)本地和外地之間的信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致了美國(guó)共同基金偏好投資總部設(shè)在當(dāng)?shù)氐墓綶15]｡Aggarwalet al. (2005)發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息對(duì)稱(chēng)性與美國(guó)共同基金持股正相關(guān)[16]｡Bradshawet al.(2004)研究了美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)非美國(guó)公司(世界范圍)的投資情況,發(fā)現(xiàn)采用符合美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(GAAP)的及聘請(qǐng)國(guó)際五大為審計(jì)師的非美國(guó)公司獲得了美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者更高水平的投資[17]｡

投資者保護(hù)是指商業(yè)法律及其執(zhí)行保護(hù)投資者免受公司內(nèi)部人侵占利益的程度｡La Porta et al. (2000)分析了49個(gè)國(guó)家的情況后認(rèn)為,普通法國(guó)家對(duì)投資者利益的保護(hù)顯著優(yōu)于大陸法國(guó)家,會(huì)計(jì)質(zhì)量及資本市場(chǎng)的發(fā)展程度均與投資者保護(hù)程度正相關(guān)[18]｡Klapper & Love (2004)認(rèn)為在那些法律環(huán)境不良的國(guó)家,公司層面的治理更加重要[19]｡Leuzet al. (2003)報(bào)告,投資者保護(hù)越強(qiáng)的國(guó)家,外部投資者獲得的信息質(zhì)量越高[20]｡

Aggarwalet al. (2005)研究了股東保護(hù)､法律及制度對(duì)美國(guó)共同基金在新興市場(chǎng)上的投資組合選擇的影響,發(fā)現(xiàn)股東權(quán)利指數(shù)和法律體系&制度環(huán)境指數(shù)均與美國(guó)共同基金持股正相關(guān)[16](P368)｡王琨和肖星(2005)的研究表明機(jī)構(gòu)投資者持股與剝奪小股東利益的關(guān)聯(lián)方占用呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[6]｡

5機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的角色

在公司制企業(yè)內(nèi)部,公司治理的功能主要是解決利益相關(guān)者之間的利益沖突,即沖突｡委托人與人之間的信息不對(duì)稱(chēng)和偏好不一致是產(chǎn)生沖突的兩個(gè)來(lái)源｡不同經(jīng)濟(jì)體系中的公司面臨的主要問(wèn)題有巨大差異｡在美國(guó),股權(quán)普遍高度分散,問(wèn)題突出表現(xiàn)在股東與管理者之間｡而在中國(guó),股權(quán)普遍高度集中且存在單個(gè)控股股東,問(wèn)題突出表現(xiàn)為控股股東對(duì)小股東利益的侵占｡

那么,當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者成為公司大股東時(shí),他們是否積極參與了公司治理的實(shí)踐,并提高了公司治理的效率?對(duì)這個(gè)問(wèn)題,現(xiàn)有的文獻(xiàn)中有兩種對(duì)立的觀點(diǎn):一些學(xué)者認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者能夠積極地“用手投票”并監(jiān)督公司的高級(jí)管理層,在治理過(guò)程中扮演重要角色(積極監(jiān)督假說(shuō));而另一些學(xué)者認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有在公司治理中扮演積極的監(jiān)督者角色,它們僅僅采取“用腳投票”的被動(dòng)方式應(yīng)對(duì)公司差勁的治理(被動(dòng)監(jiān)督假說(shuō))｡許多經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持了“積極監(jiān)督假說(shuō)”｡Chidambaran & John (2000)認(rèn)為大機(jī)構(gòu)投資者可以將他們從公司管理層獲得的私有信息轉(zhuǎn)達(dá)給其他股東｡在一定條件下,監(jiān)督管理層的機(jī)構(gòu)投資者可以獲得收益,接受監(jiān)督達(dá)成合作的管理層也會(huì)獲得收益[21]｡Mitra& Cready(2005)證明機(jī)構(gòu)投資者持股比例與管理者機(jī)會(huì)主義盈余管理負(fù)相關(guān)[22]｡Hartzell & Starks (2003)提供的證據(jù)表明機(jī)構(gòu)投資者能夠監(jiān)督管理者報(bào)酬契約的簽訂｡他們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股集中度與高管人員的報(bào)酬績(jī)效敏感度正相關(guān),與過(guò)度報(bào)酬負(fù)相關(guān)[23]｡Grier & Zychowicz (1994)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司財(cái)務(wù)杠桿負(fù)相關(guān),他們相信這是機(jī)構(gòu)投資者的潛在監(jiān)督起的作用[24]｡Solomonet al. (2002) 和Bianchi & Enriques(2005)分別表明,在韓國(guó)與意大利機(jī)構(gòu)投資者積極支持進(jìn)行公司治理改革[25][26]｡Gadhoum(2000)報(bào)告機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司績(jī)效之間是正相關(guān)關(guān)系[27]｡另一些文獻(xiàn)堅(jiān)持“被動(dòng)監(jiān)督假說(shuō)”,認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督有限,在公司績(jī)效表現(xiàn)差時(shí)他們很可能選擇用腳投票而不是積極地采取糾正措施(Coffee, 1991)[28]｡Renneboog (2000)在比利時(shí)股票市場(chǎng)沒(méi)有找到任何證據(jù)支持機(jī)構(gòu)投資者扮演了有效監(jiān)督者的角色[29]｡Wahal & McConnell (2000)認(rèn)為沒(méi)有證據(jù)表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)管理者的短視行為有影響[30]｡Megumi Suto & Masashi Toshino(2005)發(fā)現(xiàn)日本機(jī)構(gòu)投資者的行為具有明顯的短期化傾向,與其股東角色相沖突[31]｡Duggal & Millar (1999)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者在接管市場(chǎng)沒(méi)有扮演重要的監(jiān)督角色[32]｡Faccio & Lasfer (2000)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與用會(huì)計(jì)利潤(rùn)和市場(chǎng)回報(bào)衡量的公司績(jī)效之間沒(méi)有關(guān)系[33]｡

研究中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中扮演的角色的文獻(xiàn)僅有為數(shù)不多的幾篇｡婁偉(2002)采用1998~2000年間的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了基金持股與公司績(jī)效之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)基金持股比例與托賓Q顯著正相關(guān),他猜測(cè)可能是基金參與了公司治理并改善了公司績(jī)效[3]｡王琨和肖星(2005)以2002年的上市公司為樣本檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者(證券公司和證券投資基金)持股與關(guān)聯(lián)方資金占用之間的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司的前十大股東中機(jī)構(gòu)投資者的存在及其持股比例的增加都會(huì)顯著降低上市公司因關(guān)聯(lián)交易而產(chǎn)生的資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債凈值,因此認(rèn)為我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)在一定程度上參與公司的經(jīng)營(yíng)治理活動(dòng)[6]｡肖星和王琨(2005)通過(guò)對(duì)2000年~2003年間的數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)中國(guó)證券投資基金的持股與會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)的關(guān)系是內(nèi)生的:證券投資基金在選擇投資對(duì)象時(shí)會(huì)選擇會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司;同時(shí)證券投資基金也起到了促進(jìn)公司會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)改善的作用｡所以他們認(rèn)為中國(guó)證券投資基金既通過(guò)“用手投票”的積極方式參與公司治理又通過(guò)“用腳投票”的被動(dòng)方式影響公司治理[7](P79)｡

[基金項(xiàng)目] 香港特區(qū)政府研究資助局2005年~2007年度項(xiàng)目,德國(guó)國(guó)家學(xué)術(shù)交流局2006年~2007年度項(xiàng)目｡

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第7篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)重組；問(wèn)題；對(duì)策

債務(wù)重組一般是針對(duì)那些已經(jīng)無(wú)法償還到期債務(wù)但是還有一定重生希望的債務(wù)人企業(yè)所進(jìn)行的，以拯救企業(yè)的生存與發(fā)展為目標(biāo)。在現(xiàn)實(shí)中比較普遍的債務(wù)重組方式主要包括：債務(wù)轉(zhuǎn)移、債轉(zhuǎn)股、債務(wù)免除、更改其他債務(wù)條件等方式。此外，債務(wù)重組的方式還有以非現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)全部債務(wù)或者部分債務(wù)進(jìn)行清償、改變負(fù)債條件，債務(wù)人利用發(fā)行權(quán)益性證券等各種方式，用來(lái)清償全部債權(quán)或者清償部分債權(quán)。因?yàn)閭鶆?wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及公司治理結(jié)構(gòu)尚有待于進(jìn)一步完善，造成很多企業(yè)任意實(shí)施債務(wù)重組，甚至是假借債務(wù)重組之名其實(shí)是為了逃避債務(wù)。對(duì)此，我們必須深入研究上市公司資產(chǎn)重組中存在的主要問(wèn)題，積極探尋解決問(wèn)題的對(duì)策。

一、上市公司資產(chǎn)重組主要問(wèn)題及其原因

(一)上市公司資產(chǎn)重組主要問(wèn)題

1、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主體存在錯(cuò)位現(xiàn)象

我們國(guó)家債務(wù)重組業(yè)務(wù)當(dāng)前采取的新的會(huì)計(jì)核算方式和以往的債務(wù)重組進(jìn)行比較，在如何有效防范企業(yè)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的存在缺陷披露虛假的會(huì)計(jì)信息，以及推動(dòng)我們國(guó)家上市公司債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌國(guó)際慣例等方面有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。我們國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則其職責(zé)通常行使的是一種管理職權(quán)，并不適合作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致制定主體存在錯(cuò)位的現(xiàn)象，如果通過(guò)立法部門(mén)的立法或者由司法機(jī)關(guān)的司法解釋將會(huì)更加合適，從而使得會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的科學(xué)性更強(qiáng)。在重組交易過(guò)程中資產(chǎn)的公允價(jià)值高估的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。而在上市公司債務(wù)的重組交易過(guò)程中，不得不面對(duì)公允價(jià)值如何確定的問(wèn)題。

2、財(cái)務(wù)困難沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)實(shí)施債務(wù)重組的前提是債務(wù)企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難，這也是我們國(guó)家部分公司債權(quán)人對(duì)于債務(wù)人讓步的一個(gè)非常關(guān)鍵的因素。

(二) 產(chǎn)生問(wèn)題的根源

制定《債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的程序不完善，制定準(zhǔn)則的程序缺乏公開(kāi)性，公司治理結(jié)構(gòu)有待改進(jìn)，我們國(guó)家大多數(shù)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)很不科學(xué)合理，股東大會(huì)審議流于形式，很多董事會(huì)被內(nèi)部成員所控制，獨(dú)立性不強(qiáng)，監(jiān)事會(huì)無(wú)法真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用，董事會(huì)議事以及操作程序還待于進(jìn)一步規(guī)范，大多數(shù)上市公司的董事是大股東單位的高層領(lǐng)導(dǎo)，他們本來(lái)就公務(wù)繁忙。對(duì)于上市公司生產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)狀況不是很了解，每年僅僅召開(kāi)一次或者幾次的董事會(huì)會(huì)議，加之董事會(huì)議事程序并不規(guī)范，很難對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)揮主導(dǎo)作用。此外還存在奉行股東至上的原則，上市公司的職業(yè)經(jīng)理人員只有得到股東提名通過(guò)董事會(huì)的授權(quán)才能獲得上市公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)，從而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益差等問(wèn)題。

二、解決問(wèn)題的對(duì)策

(一) 規(guī)范資本市場(chǎng)，強(qiáng)化證券市場(chǎng)的監(jiān)管

大力培育市場(chǎng)主體，完善資本交易機(jī)制以及資本市場(chǎng)的各項(xiàng)監(jiān)管體系，進(jìn)一步健全相關(guān)的法律法規(guī)以對(duì)主體行為進(jìn)行規(guī)范。作為一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，不但需要為企業(yè)提供良好的融資渠道，并且需要提供了一套可以使得企業(yè)的存量有效流動(dòng)以及增值的機(jī)制。證券監(jiān)管部門(mén)必須強(qiáng)化對(duì)上市公司的資產(chǎn)重組進(jìn)行審計(jì)與監(jiān)管工作，制定出切實(shí)可行的方法，以遏制上市公司在資產(chǎn)重組過(guò)程中的各種不法行為，從而達(dá)到證券市場(chǎng)對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置的目的，確保資產(chǎn)重組的公開(kāi)與透明，促進(jìn)我們國(guó)家證券市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

(二) 真正發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)應(yīng)有的作用

通常股權(quán)轉(zhuǎn)讓往往是委托給一些投資銀行進(jìn)行。中介機(jī)構(gòu)的有效參與，能夠使得供需雙方的交易成本大大降低，使得信息的傳遞更加通暢，更好地保護(hù)廣大投資者的利益，為他們準(zhǔn)確判斷投資價(jià)值以及風(fēng)險(xiǎn)提供客觀公正的意見(jiàn)。實(shí)施資產(chǎn)重組中介化，不僅能夠?yàn)樽C券公司等中介機(jī)構(gòu)拓寬自身的業(yè)務(wù)范圍，還能夠有效預(yù)防資產(chǎn)重組過(guò)程中的暗箱操作，提高資產(chǎn)重組的客觀性。

(三) 規(guī)范獨(dú)立董事的激勵(lì)以及約束機(jī)制

獨(dú)立董事在公司債務(wù)重組中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮至關(guān)重要的作用。必須賦予董事工作獨(dú)立性以及高度的責(zé)任意識(shí)，提供給他們必要資金費(fèi)用，進(jìn)一步完善獨(dú)立董事的激勵(lì)以及約束機(jī)制。此外，上市公司的獨(dú)立董事必須有較強(qiáng)的能力以及豐富的經(jīng)驗(yàn)，必須對(duì)其資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。對(duì)于那些職業(yè)道德良好、成績(jī)優(yōu)秀、素質(zhì)非常高的獨(dú)立董事，應(yīng)當(dāng)支付高薪，以期獲得優(yōu)秀的人才成為公司的終身獨(dú)立董事。

(四) 有效預(yù)防產(chǎn)生報(bào)表性重組

部分上市公司的控股股東進(jìn)行的資產(chǎn)重組活動(dòng)其實(shí)質(zhì)是一種報(bào)表性的重組，無(wú)法改善上市公司的經(jīng)營(yíng)效益、提高其償債水平、盈利水平以及發(fā)展動(dòng)力，并未體現(xiàn)出資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)。所以，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須加大對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理以及相關(guān)信息的披露等制度，防止通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行資產(chǎn)重組等行為。防止利用關(guān)聯(lián)交易操縱企業(yè)的利潤(rùn)、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等現(xiàn)象。

(五) 真正實(shí)現(xiàn)股東共同治理的目標(biāo)

很多人覺(jué)得公司債務(wù)重組的最終目標(biāo)就是達(dá)到股東利益的最大化，這種觀點(diǎn)太過(guò)片面。建立共同治理機(jī)制對(duì)于提升國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的效率非常有利。必須說(shuō)明的是，共同治理原則并非權(quán)利的簡(jiǎn)單分配、平均分配，而是一種機(jī)會(huì)的均等。我們國(guó)家的上市公司在債務(wù)重組中出現(xiàn)了一系列問(wèn)題，要想有效解決這些問(wèn)題必須從源頭開(kāi)始，必須從完善與規(guī)范《債務(wù)重組會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中的那些不確定性等著手，對(duì)癥下藥。切實(shí)搞好我們國(guó)家上市公司的資產(chǎn)重組的各項(xiàng)工作。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

“達(dá)爾曼”、“國(guó)洪起”洗錢(qián)案及其特點(diǎn)

“達(dá)爾曼”、“國(guó)洪起”洗錢(qián)案

達(dá)爾曼實(shí)業(yè)股份有限公司洗錢(qián)案。西安達(dá)爾曼實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)“達(dá)爾曼”)于1996年12月30日上市,成為西安市第一家上市民營(yíng)企業(yè),有“中華珠寶第一股”的美譽(yù)。在上市的8年時(shí)間里,通過(guò)編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表,利用“業(yè)績(jī)?cè)旒侉D―騙取上市融資――編造項(xiàng)目――騙取銀行貸款――再以項(xiàng)目之名轉(zhuǎn)移資金――業(yè)績(jī)?cè)旒佟睙o(wú)限循環(huán)的方式不斷從股市及銀行抽取資金共達(dá)17.79億元(見(jiàn)圖1)。

國(guó)洪起金融詐騙案。自2003年9月起,國(guó)洪起制造了廣東證券公司17億元詐騙案,利用其控制的公司――北京東方泰誠(chéng)咨詢(xún)有限公司(法定代表人為國(guó)洪起妻姐劉嚴(yán))、北京泰怡軒房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司(法定代表人劉嚴(yán))、北京賽克賽思科技投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“賽克賽思”,法定代表人為國(guó)洪起之妻孫滌非)、第一信用擔(dān)保有限公司(法定代表人劉嚴(yán),注冊(cè)地北京)――在廣東證券北京長(zhǎng)春橋路營(yíng)業(yè)部和廣州西華路營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶(hù)進(jìn)行國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。國(guó)洪起勾結(jié)廣東證券長(zhǎng)春橋路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理饒金良、副總經(jīng)理朱捷,廣東證券廣州西華路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理吳克夫和交易員張泓等人不斷在東方泰誠(chéng)咨詢(xún)、泰怡軒公司賬戶(hù)上虛增債券,回購(gòu)后將資金卷走。國(guó)洪起的妻姐劉嚴(yán)名下的公司負(fù)責(zé)從證券公司、債券市場(chǎng)中非法“套錢(qián)”,國(guó)洪起的妻子孫滌非的公司則擔(dān)負(fù)“洗錢(qián)”的職能。截至2004年1月9日,國(guó)洪起、吳克夫、張泓等人累計(jì)虛增債券卷走16.67億元,其中,轉(zhuǎn)入“賽克賽思”近6億元,轉(zhuǎn)入山東九九集團(tuán)近3億元,轉(zhuǎn)入其個(gè)人賬戶(hù)4626萬(wàn)元。(見(jiàn)圖2)

“達(dá)爾曼”、“國(guó)洪起”案的洗錢(qián)特點(diǎn)

利用空殼公司轉(zhuǎn)移資金洗錢(qián)。通過(guò)實(shí)業(yè)投資和關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司資金是犯罪分子洗錢(qián)的慣用手法,一般做法是,先利用他人名義開(kāi)設(shè)大量的空殼公司,然后由上市公司與空殼公司進(jìn)行投資合作,就可以將投資款打入空殼公司,由空殼公司完成洗錢(qián)。

內(nèi)外勾結(jié),權(quán)錢(qián)交易,腐敗催化洗錢(qián)犯罪。證券公司內(nèi)部人員與其串通一氣共同作案,國(guó)洪起案大肆挪用國(guó)債,進(jìn)行虛假回購(gòu);許宗林賄賂西安市原體改辦主任楊永明,違規(guī)上市進(jìn)而圈錢(qián)。國(guó)洪起和許宗林用錢(qián)鋪路,得到權(quán)力的保護(hù),瘋狂洗錢(qián),而他們洗錢(qián)獲取的巨大利益又用來(lái)賄賂官員,形成惡性循環(huán)。

作案潛伏期長(zhǎng),資金來(lái)源模糊,跟蹤追查難,涉案金額巨大。一是犯罪分子利用親戚、朋友名義開(kāi)設(shè)的多個(gè)證券賬戶(hù)進(jìn)行證券交易,手段隱蔽、資金鏈條長(zhǎng)、渠道多、方式復(fù)雜,在證券公司內(nèi)部不同賬戶(hù)之間轉(zhuǎn)移犯罪收益,容易混淆視線(xiàn),難以跟蹤追查。二是損失巨大。達(dá)爾曼上市8年時(shí)間,許宗林不斷編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)表,通過(guò)高送配在股市大肆圈錢(qián),同時(shí)利用多種洗錢(qián)手段,把上市公司的資金化為己有,涉案金額17.79億元。國(guó)洪起案涉案金額將近17億元,大部分資金現(xiàn)已無(wú)法追回,給國(guó)家造成了巨大損失,嚴(yán)重?fù)p害了股民的利益,并搞垮了一家上市公司和一家證券公司。

“達(dá)爾曼”、“國(guó)洪起”洗錢(qián)案的原因分析

證券業(yè)反洗錢(qián)監(jiān)控體系缺位,監(jiān)管力量相對(duì)薄弱

一是與銀行業(yè)的反洗錢(qián)相比,證券業(yè)反洗錢(qián)監(jiān)控體系缺位。目前,針對(duì)大額或可疑資金交易的反洗錢(qián)監(jiān)控體系主要集中在銀行體系,還沒(méi)有擴(kuò)展到證券行業(yè)。隨著銀行業(yè)反洗錢(qián)監(jiān)控體系的建立和完善,許多非法收入可能會(huì)更多地流向證券市場(chǎng)。二是犯罪手段比較隱蔽。證券市場(chǎng)具有流動(dòng)性高、交易頻繁、覆蓋面廣,股價(jià)波動(dòng)較大且交易記錄不易追查的特點(diǎn),容易掩蓋犯罪分子的洗錢(qián)行為,僅僅依靠證券監(jiān)管部門(mén)來(lái)防范證券市場(chǎng)上的洗錢(qián)活動(dòng)難度較大。三是《證券法》中沒(méi)有明確提出反洗錢(qián)條例,造成證券從業(yè)人員對(duì)反洗錢(qián)的思想認(rèn)識(shí)不足,對(duì)明顯符合洗錢(qián)特征的交易行為視而不見(jiàn),給犯罪分子洗錢(qián)留下可乘之機(jī)。

證券公司內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制不完善

一是證券公司內(nèi)控制度形同虛設(shè),監(jiān)督約束機(jī)制不健全,證券公司高管權(quán)力過(guò)大,股票、債券托管制度存在漏洞,在業(yè)務(wù)操作上容易出現(xiàn)違規(guī)行為,證券公司隨意挪用客戶(hù)股票、債券的行為時(shí)而發(fā)生。二是公司治理理念未轉(zhuǎn)變,仍然以舊式的“寶塔式”集權(quán)管理觀念管理公司,“一股獨(dú)大”現(xiàn)象嚴(yán)重,股東大會(huì)對(duì)重大事項(xiàng)只有決議權(quán)而無(wú)執(zhí)行權(quán),犯罪分子可以利用控股上市公司,隨意通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、侵吞上市公司的資金。三是會(huì)計(jì)師事務(wù)所操作風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所未遵循獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則,審計(jì)中未勤勉盡責(zé),故意隱瞞或者不予揭示違規(guī)信息,中介機(jī)構(gòu)協(xié)助上市公司做假賬,直接縱容了犯罪分子的洗錢(qián)行為,為違法犯罪提供了可能。

證券公司反洗錢(qián)的意愿不強(qiáng)

由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力和證券公司趨利性,從證券公司營(yíng)業(yè)部的角度看,反洗錢(qián)可能會(huì)造成客戶(hù)資源的流失。在實(shí)際操作中,只要客戶(hù)手續(xù)齊全,就可以辦理相關(guān)業(yè)務(wù);即使手續(xù)不齊全,營(yíng)業(yè)部也會(huì)本著客戶(hù)至上的原則就有關(guān)條件進(jìn)行談判。為了做大交易量,證券公司往往向一些大投資者妥協(xié),違背法律法規(guī)以滿(mǎn)足大投資者的要求,包括:違規(guī)融資、劃賬或轉(zhuǎn)移資金的特殊要求等等,這就為犯罪分子利用證券系統(tǒng)的漏洞大肆犯罪提供了可能。國(guó)洪起挪用廣東證券賬戶(hù)上的債券進(jìn)行回購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)際上是用廣東證券的債券為自己融資,并套取廣東證券的資金,是一種明顯的違法行為。

加強(qiáng)證券市場(chǎng)反洗錢(qián)的監(jiān)管建議

健全證券公司反洗錢(qián)工作機(jī)制

首先,要建立證券業(yè)反洗錢(qián)工作機(jī)制。從機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員配備上落實(shí)反洗錢(qián)崗位責(zé)任制,證券監(jiān)管部門(mén)設(shè)置專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)人專(zhuān)崗,證券公司要確定反洗錢(qián)責(zé)任人。其次,要建立可疑證券交易報(bào)告制度,確?？梢山灰椎姆从城罆惩?對(duì)有犯罪嫌疑的要及時(shí)向公安機(jī)關(guān)報(bào)告,以便快速查找涉嫌洗錢(qián)活動(dòng)的線(xiàn)索。再次,要將反洗錢(qián)職責(zé)納入證券公司高級(jí)管理人員任職資格的管理范疇,對(duì)證券高管人員因違法亂紀(jì)被正式除名和被司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任的,任何證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一定期限內(nèi)不得錄用。

完善社會(huì)反洗錢(qián)系統(tǒng)的協(xié)調(diào)和配合

首先,要完善和健全銀行業(yè)和證券業(yè)反洗錢(qián)的協(xié)調(diào)機(jī)制和信息共享機(jī)制,加強(qiáng)雙方在職責(zé)分配、信息收集、情報(bào)交流的合作,提高部門(mén)間配合行動(dòng)的可操作性,這樣才能充分發(fā)揮整個(gè)反洗錢(qián)監(jiān)控體系的有效性。其次,要加強(qiáng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)誠(chéng)信的管理。要提高會(huì)計(jì)師事務(wù)所反洗錢(qián)的意識(shí),督促其承擔(dān)起反洗錢(qián)的義務(wù),保護(hù)社會(huì)公眾利益。

加強(qiáng)對(duì)證券公司的反洗錢(qián)教育,提高反洗錢(qián)意識(shí)

第9篇：證券公司治理準(zhǔn)則范文

資本市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上是信息市場(chǎng)，信息不對(duì)稱(chēng)是一種客觀現(xiàn)象，為了最大限度地減少信息不對(duì)稱(chēng)，世界范圍內(nèi)的各個(gè)國(guó)家都要求上市公司進(jìn)行信息披露，在披露的信息中，既包括監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)制披露的信息，也包括上市公司自愿披露的信息，同時(shí)在這些信息當(dāng)中，會(huì)計(jì)信息成為披露的主要內(nèi)容。

現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列契約的聯(lián)結(jié)體，任何契約的簽訂都離不開(kāi)會(huì)計(jì)信息的支持，會(huì)計(jì)信息既是當(dāng)事人訂立契約的基礎(chǔ)之一，又是構(gòu)成契約的一個(gè)變量，還是監(jiān)督契約執(zhí)行和評(píng)價(jià)契約執(zhí)行結(jié)果的手段。我國(guó)相關(guān)部門(mén)采取了一系列措施，旨在提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。如中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2004年1月頒布了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》，其后在2006年頒布新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，與國(guó)際準(zhǔn)則接軌，在2007年又《上市公司信息披露管理辦法》。然而，在我國(guó)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)環(huán)境下，這些措施并沒(méi)有很好地解決上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量問(wèn)題。因此，需要找到影響會(huì)計(jì)透明度的深層次原因而達(dá)到“治本”的目的。會(huì)計(jì)信息是由上市公司的管理層產(chǎn)生并對(duì)外披露的，但是由于我國(guó)股權(quán)集中的現(xiàn)實(shí)情況，管理層的各種財(cái)務(wù)決策，當(dāng)然包括信息披露決策不可避免地受到終極股東的影響和制約。我國(guó)終極股東擁有很強(qiáng)的控制權(quán)，往往對(duì)公司的重大決策起重要作用，同時(shí)選派代表自己利益的人員進(jìn)入董事會(huì)或管理層，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市公司的控制。

二、終極股東的界定

La Porta，Lopez-de-Silanes & Shleifer（1999）對(duì)終極股東的研究較早，認(rèn)為通常是指金字塔式的集團(tuán)企業(yè)在頂級(jí)的唯一具有絕對(duì)控制權(quán)的大股東，即是企業(yè)最終的控制人，他們可以通過(guò)包括投票權(quán)在內(nèi)的各種方式最終掌控公司的戰(zhàn)略決策與日常經(jīng)營(yíng)。一般而言，終極股東通常能夠控制公司董事會(huì)中的多數(shù)董事，并可以直接或間接控制管理層。終極股東可以是自然人，也可以是家族，還可以是企業(yè)法人或政府機(jī)構(gòu)等。在我國(guó)，終極股東多為國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中央政府、地方政府以及自然人等。該終極股東滿(mǎn)足以下條件：（1）沿上市公司控制鏈向上追溯，該股東不再被其他任何公司或個(gè)人所控制；（2）該終極股東直接或間接持有上市公司的控制權(quán)之和超過(guò)其他任一股東直接和間接持有。（3）對(duì)目標(biāo)上市公司的控制權(quán)達(dá)到10%的界定標(biāo)準(zhǔn)。

三、機(jī)構(gòu)投資者對(duì)終極股東的制約

2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出了“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的戰(zhàn)略；2002年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又頒布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，允許引入國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者，同年1月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《上市公司治理準(zhǔn)則》，規(guī)定機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)在公司董事選任、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與監(jiān)督、重大事項(xiàng)決策等方面發(fā)揮作用；2003年，社?；鹫饺胧?；2004年，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，希望通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的力量進(jìn)一步推動(dòng)上市公司的發(fā)展，同年10月25日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合證監(jiān)會(huì)正式了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票甌子管理暫行辦法》，規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在嚴(yán)格監(jiān)管的條件下可以直接投資股票市場(chǎng)。自此主要以證券投資基金為主體，保險(xiǎn)公司、社?；?、證券公司、QFII、銀行、信托公司、財(cái)務(wù)公司等數(shù)量頗多的機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大，成為資本市場(chǎng)中不可缺少的重要力量。