中融信托論文精選(九篇)

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第1篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵字:股東表決權(quán) 信托 必要性 構(gòu)建

一、股東表決權(quán)信托的內(nèi)涵

股東表決權(quán)信托(Voting Trust ) , 是一種將信托原理運(yùn)用到股份公司股東表決權(quán)行使領(lǐng)域的法律制度和法律手段。[1]其具體含義是指股東通過信托協(xié)議把自己的股份表決權(quán)信托給一個或幾個受托人，受托人具有股東的表決權(quán)，股東或股東指定的人享有收益權(quán)。受托人通過信托協(xié)議，獨(dú)立獲得了股東的表決權(quán)，從某種意義上來說受托人獲得了對公司的一定控制權(quán)。表決權(quán)信托并非僅以表決權(quán)為標(biāo)的物所設(shè)立的信托,而是以轉(zhuǎn)移股份為手段, 統(tǒng)一行使表決權(quán)為目的而設(shè)立的信托。[2]

二、構(gòu)建股東表決權(quán)信托制度的必要性

（一）加強(qiáng)對中小股東利益的法律保護(hù)

在現(xiàn)在的市場經(jīng)濟(jì)下，公司特別是大型公司對股權(quán)十分分散，掌握大部分股權(quán)的往往是少數(shù)人，眾多人數(shù)的小股東股份很少，單個小股東的表決權(quán)對公司的決定起不到實(shí)質(zhì)性的影響，中小股東的表決權(quán)形同虛設(shè)，利益也難以得到保護(hù)。較好的方式就是把中小股東的表決權(quán)集中起來通過信托統(tǒng)一選擇受托人，當(dāng)然受托人必須是具有專業(yè)知識，能夠充分發(fā)揮專業(yè)的理財優(yōu)勢，形成可與大股東抗衡的股東表決權(quán)聯(lián)合來集中行使股東表決權(quán)，這樣大股東在有關(guān)中小股東利益的決議事項上就不得不從公司的整體利益出發(fā)，進(jìn)而維護(hù)中小股東利益。

（二）維護(hù)公司的整體利益

股東表決權(quán)信托有助于保持公司經(jīng)營的穩(wěn)定，提升公司的決策效率。為了避免股份的頻繁轉(zhuǎn)讓, 以穩(wěn)定公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營政策, 通過股東表決權(quán)信托, 使廣大分散的股份集中到受托人一人手中, 由其統(tǒng)一行使股東表決權(quán), 保證股東表決信托期間的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。另外，把中小股東的表決權(quán)信托給專業(yè)人士，可以避免花大量時間和成本召集中小股東參加股東大會行使表決權(quán)，而且中小股東大多數(shù)都沒有仔細(xì)了解公司的決策，也很有可能不會做出明智的表決權(quán)。通過信托協(xié)議使受托人代表中小股東集中行使表決權(quán)，既有利于為公司節(jié)約成本，提高決策效率，又可在一定程度提高公司決策的科學(xué)性和有效性，保護(hù)公司和股東的利益。

（三）提升公司的融資能力，挽救公司的財政危機(jī)

當(dāng)公司出現(xiàn)融資或者是財政困難時，就需要大量的外來資金投入。但融資機(jī)構(gòu)或者債權(quán)人是不愿再向公司投資，他們會擔(dān)心資金收不回來，沒有回報。公司也沒有擔(dān)保能力，第三人提供擔(dān)保也不適用，如果利用表決權(quán)信托機(jī)制，把融資機(jī)構(gòu)或者債權(quán)人作為受托人，把公司的部分股份表決權(quán)轉(zhuǎn)讓給他們，讓其代為行使公司決策的表決權(quán)，對公司有一定的控制權(quán)。這樣既可以讓公司穩(wěn)定運(yùn)行，又可以讓融資機(jī)構(gòu)或者債權(quán)人能繼續(xù)投入資金，等到公司正常運(yùn)行，債權(quán)人債權(quán)也可以清償，股東達(dá)到挽救公司目的的同時，不是必須放棄公司一定比例的所有權(quán)。

三、構(gòu)建我國股東表決權(quán)信托制度的立法構(gòu)想

（一）從我國立法體例上完善表決權(quán)信托制度

西方英美法國家，包括日本等國家都對信托制度在法律上做出了較為完善的規(guī)定，在我國也出現(xiàn)了信托制度運(yùn)用的實(shí)例。2002年的"青島啤酒股權(quán)變更案"是我國關(guān)于表決權(quán)信托最為典型的案例, 也是國有企業(yè)在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者過程中運(yùn)用表決權(quán)信托的成功案例。在此案中, 表決權(quán)信托的成功運(yùn)用是合作的關(guān)鍵：在保證青啤融到資金, 引入戰(zhàn)略伙伴和確保青啤的國有控股地位不發(fā)生變化的同時, 也保證了中方的控制權(quán), 進(jìn)而得以確保青啤這一民族品牌。[4]但在我國法律上還沒有關(guān)于股東表決權(quán)信托制度的構(gòu)建，這就很難通過法律對表決權(quán)信托加以調(diào)整和規(guī)制，反而會使表決權(quán)制度在運(yùn)用中被異化，損害到投資者和股東的利益。

表決權(quán)信托制度是信托法和公司法結(jié)合的產(chǎn)物，筆者認(rèn)為應(yīng)該在我國《信托法》和《公司法》中分別對其進(jìn)行規(guī)制，使二者各盡其職，在法律上構(gòu)建一個健全的表決權(quán)信托機(jī)制。第一，明確表決權(quán)可以作為信托的客體。我國現(xiàn)行《信托法》規(guī)定信托的客體僅包括財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利，而我國理論界對表決權(quán)的權(quán)利屬性頗有爭議。因此，應(yīng)對《信托法》加以完善，明確規(guī)定表決權(quán)可作為信托的客體，如此，表決權(quán)信托制度在我國現(xiàn)行法律體系中就能找到合法依據(jù)。第二，在《公司法》中建立股東表決權(quán)信托制度。我國可以借鑒西方國家，尤其是美國在其《公司法》中對表決權(quán)信托制度的原則性規(guī)定的專門條款，來保證表決權(quán)信托的穩(wěn)定性和適應(yīng)性。此外，還應(yīng)對表決權(quán)信托的形式、期限、公示與登記、表決權(quán)信托當(dāng)事人的特殊權(quán)利義務(wù)關(guān)系等內(nèi)容作出明確規(guī)定。

（二）表決權(quán)信托制度的立法構(gòu)想

1.表決權(quán)信托應(yīng)當(dāng)采取書面性。

根據(jù)《信托法》第9 條之規(guī)定："設(shè)立信托，其書面文件應(yīng)載明……事項。"信托書面協(xié)議中應(yīng)對當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)作出明確約定，特別明確受托人的善意管理義務(wù)，維護(hù)各方當(dāng)事人權(quán)益，保證信托活動正常開展。美國《示范公司法》修訂本要求表決權(quán)信托的設(shè)立必須以書面形式作出，否則信托不生效。表決權(quán)信托文件是反映當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，采用書面形式可以促使當(dāng)事人謹(jǐn)慎訂約，一旦訂約，對雙方都有約束力，使雙方遵守其權(quán)利義務(wù)；表決權(quán)信托協(xié)議內(nèi)容復(fù)雜，期限相對較長，采用書面形式，可避免產(chǎn)生日后不必要的糾紛；在我國現(xiàn)在處于表決權(quán)信托制度的初探階段，很多機(jī)制仍不健全，采取書面性是必不可少的。

2.明確表決權(quán)信托的期限。

股東表決權(quán)信托一旦設(shè)定，委托人在約定的期限內(nèi)或者在沒有特殊事項的情況下就不能控制受托人如何行使表決權(quán)，為了保護(hù)委托人的利益，應(yīng)該對表決權(quán)信托做出一定的期限限制。英美法為了平衡受托人與受益人及社會經(jīng)濟(jì)政策之間的沖突，確立了"禁止永久權(quán)規(guī)則"，違背該規(guī)則的表決權(quán)信托無效。[5]美國《示范商事公司法》有關(guān)規(guī)定，信托期限建議定為10 年，且可續(xù)簽。考慮到我國信托機(jī)制處于探索階段，機(jī)制仍不成熟，故我國期限不宜像美國那么長，也不宜太短，筆者認(rèn)為5年為宜，并可以續(xù)展。

3.表決權(quán)信托的登記與公示。

登記與公示產(chǎn)生權(quán)利推定，善意保護(hù)第三人的效力。表決權(quán)信托采用登記與公示的方式，可以有效避免權(quán)利沖突，一定程度上減少交易風(fēng)險。通過表決權(quán)變更登記為信托生效提供法律基礎(chǔ)，可以為交易安全提供公正保障。我國《信托法》第10 條規(guī)定："設(shè)立信托，對于信托財產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記"。我國表決權(quán)信托制度應(yīng)該采取登記生效主義，借鑒美國的登記程序，結(jié)合我國已有的股權(quán)變更登記制度，設(shè)計我國的表決權(quán)信托登記的具體制度。

4.賦予表決權(quán)信托可附條件的撤銷權(quán)。

表決權(quán)信托生效后，在約定的期限內(nèi)，委托人就不能干涉受托人的表決權(quán)，如果不設(shè)定可撤銷權(quán)，則為受托人濫用表決權(quán)提供了一定空間。從我國現(xiàn)階段的國情來看，中國股市的中小股東大多數(shù)是短期炒作，對表決權(quán)漠不關(guān)心，具有良好的投資管理能力的人才并不多見。因此，為了保護(hù)股東自己的權(quán)利，應(yīng)該為他們設(shè)定一個附明確條件的撤銷權(quán)作為一個有力的保護(hù)屏障，對違反受托義務(wù)的受托人實(shí)施制衡影響，這也符合分權(quán)與制衡的博弈，安全與效率的較量。

參考文獻(xiàn)：

[1]中野正俊.股東表決權(quán)的信托行使[A].經(jīng)濟(jì)法論叢（第八卷) [C].北京：中國方正出版社，2003年，第352頁。

[2]賴源河, 王志誠:《現(xiàn)代信托法論》, 北京: 中國政法大學(xué)出版社, 2002年, 第78頁。

[3]雷曉冰:《表決權(quán)信托制度研究》 (博士學(xué)位論文) , 華東政法大學(xué), 2007年。

[4] 熊翔宇:《表決權(quán)信托運(yùn)用的一個成功范例--青啤股權(quán)變更案的深層次解讀》，《稅收與企業(yè)》2004年第4期。

第2篇：中融信托論文范文

論文摘要：文章認(rèn)為目前中國房地產(chǎn)金融存在的問題可以歸結(jié)為制度缺陷，這種缺陷主要集中表現(xiàn)在單一的資金供給渠道、不完備的房地產(chǎn)金融體系、低下的資金融通效率和高度集中的系統(tǒng)風(fēng)險，這些問題可以通過引入房地產(chǎn)信托基金，運(yùn)用市場信用機(jī)制，培育和完善房地產(chǎn)金融品種和體系來加以解決。

剖析中國房地產(chǎn)金融存在的問題并提出解決方案，是深刻認(rèn)識中國房地產(chǎn)市場癥結(jié)，確立中國房地產(chǎn)的未來發(fā)展方向的關(guān)鍵。而房地產(chǎn)投資信托基金(real estateinvestment trusts，reeits)作為從事房地產(chǎn)買賣、開發(fā)、管理等經(jīng)營活動的投資信托公司．實(shí)際上是由專業(yè)人員管理的房地產(chǎn)類集合資金投資計劃(coll~tive investmentscheme)。其作為房地產(chǎn)金融體系中的市場(直接)信用，對于健全我國房地產(chǎn)金融體系，解決房地產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)金融的問題，有著極其重要的作用。

一、中國房地產(chǎn)金融存在的主要問題

1．單一銀行體系支撐著中國整個房地產(chǎn)金融。一直以來，中國房地產(chǎn)業(yè)一直面臨資金短缺問題。從房地產(chǎn)開發(fā)方面的資金需求現(xiàn)狀來看，中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)除了自有資金外，主要依靠銀行貸款來維持房地產(chǎn)的簡單再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。目前，來源于銀行的資金往往占到房地產(chǎn)資金的70％以上，有些企業(yè)甚至達(dá)到90％。

2003年我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源的統(tǒng)計結(jié)果顯示我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金來源有18％來自于自有資金，2％來自于其它渠道，剩下的80％(包括土地儲備貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、流動資金貸款、消費(fèi)者按揭貸款和建筑企業(yè)貸款等)都來自于銀行貸款。而這只是中國房地產(chǎn)企業(yè)的平均估計，很多中小房地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)作的自有資金往往占到總資金需求的10％，甚至5％。這種單一的房地產(chǎn)資金供給是中國房地產(chǎn)金融的特點(diǎn)，也是中國房地產(chǎn)金融問題的集中體現(xiàn)，無論是效率問題．還是風(fēng)險問題其根源往往與這一特點(diǎn)密切相關(guān)。單一的銀行體系支撐著整個房地產(chǎn)金融，進(jìn)而支撐著中國房地產(chǎn)的整個產(chǎn)業(yè)體系，中國銀行業(yè)的負(fù)載實(shí)在太大，結(jié)果使金融政策只能在勉強(qiáng)支撐和減負(fù)之間搖擺，政策的收緊往往給房地產(chǎn)金融和房地產(chǎn)市場帶來強(qiáng)烈的硬沖擊，形成“一收就死，一放就亂”的局面。同時，資金供給的單一性也是房地產(chǎn)金融不完備性的最顯著表現(xiàn)特征。

單一銀行體系的根源來自于中國房地產(chǎn)金融本身，同時也是中國金融制度在房地產(chǎn)金融領(lǐng)域的具體表現(xiàn)，因此，中國房地產(chǎn)金融資金來源單一性問題要在中國金融制度改革進(jìn)程的大背景上考慮，也要在充分認(rèn)識中國房地產(chǎn)金融不完備性的基礎(chǔ)上，結(jié)合房地產(chǎn)金融本身的特征積極解決。

2．完備的房地產(chǎn)金融體系尚未形成。

(1)完備的房地產(chǎn)金融體系的主要特點(diǎn)。完備的房地產(chǎn)金融應(yīng)該是包括銀行間接金融和市場信用在內(nèi)的一級市場和以證券化為主要手段的二級市場。銀行提供房地產(chǎn)開發(fā)貸款、房地產(chǎn)消費(fèi)按揭貸款等間接融資，具有房地產(chǎn)投資商特征的基金(主要為房地產(chǎn)投資基金)供市場信用，這些構(gòu)成了一級房地產(chǎn)金融市場；信貸證券化，尤其是按揭貸款證券化．不斷把銀行信用轉(zhuǎn)化為市場信用，構(gòu)成了二級房地產(chǎn)金融市場。兩個市場共同作用，形成了完備的金融資源配置體系和系統(tǒng)風(fēng)險分散體系。綜觀世界各國房地產(chǎn)金融體系可以看出，美國的房地產(chǎn)金融體系可以作為完備的房地產(chǎn)金融體系的典范。在美國，這個一級市場是由包括房地產(chǎn)投資信托基金、壽險公司、儲蓄機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金投資管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行和部分外來投資者等多重機(jī)構(gòu)共同支撐。通過證券化建立起來的二級市場，在增加房地產(chǎn)金融的市場流動性的同時，實(shí)際上把房地產(chǎn)金融體系的資金供給轉(zhuǎn)嫁到整個市場這種房地產(chǎn)金融的“脫媒”促進(jìn)了房地產(chǎn)金融的信用市場化．加速了間接金融向直接金融的轉(zhuǎn)化，其結(jié)果是，房地產(chǎn)金融的資金來源更加多元化和社會化，更加順暢地把資金剩余向需求轉(zhuǎn)化；相應(yīng)地，房地產(chǎn)金融的系統(tǒng)性風(fēng)險將有效地從單一的銀行體系中分離出來，更有效地避免了系統(tǒng)風(fēng)險在銀行體系中的聚集。

(2)中國房地產(chǎn)金融的不完備性及其核心問題。與成熟的房地產(chǎn)金融市場相比，中國房地產(chǎn)金融體系存在著極大的不完備性。就房地產(chǎn)金融一級市場而言，中國只有銀行體系支撐著整個房地產(chǎn)行業(yè)的金融需求，而資本市場和直接信用的相對落后，使其幾乎無法為房地產(chǎn)發(fā)展提供必要的金融支持，僅有的幾家房地產(chǎn)上市公司可以獲得非常有限的市場金融支持。另外，房地產(chǎn)二級市場只能說尚在醞釀中，按揭證券化似乎還需一段時間方能走到前臺，發(fā)揮市場信用的作用。中國房地產(chǎn)金融的一級市場是殘缺的，是缺乏信用的一級市場．而二級市場尚不存在，因此，中國房地產(chǎn)金融是不完備的。

不難看出，中國房地產(chǎn)金融不完備性的核心問題是市場信用的缺乏，而發(fā)展市場信用只是豐富房地產(chǎn)金融一級市場內(nèi)涵的手段，也是創(chuàng)立房地產(chǎn)金融二級市場的前提：事實(shí)上，二級市場本身更多的是房地產(chǎn)間接金融的直接化和市場化。要完成這種房地產(chǎn)金融體系的重塑，借鑒具有70多年政府主動推動和市場發(fā)展的美國房地產(chǎn)金融是必要的。根據(jù)美國的經(jīng)驗(yàn)，其核心手段是房地產(chǎn)信托和證券化。

目前，我國房貸證券化僅僅是呼之欲出，與其相關(guān)的法規(guī)和政策尚未出臺：房貸證券化是間接實(shí)現(xiàn)資金來源市場化和多元化的手段，對于加強(qiáng)房貸資金的流動，培育我國專業(yè)的房地產(chǎn)投資商，完備我國房地產(chǎn)金融體系有著重要作用，其影響是長期性的。相比之下，房地產(chǎn)投資信托基金同時活躍于兩級市場的特點(diǎn)顯示，它對中國房地產(chǎn)金融一級市場主體的多元化和二級市場的形成的作用更為直接和明顯。

(3)中國房地產(chǎn)金融的資金融通效率低下。金融體系的核心作用是將融資需求和投資需求進(jìn)行有效匹配，最大限度地將金融資源從過剩方向需求方融通。目前，中國金融資源的融通循環(huán)一定程度上是不通暢的，出現(xiàn)了金融資源錯配的現(xiàn)象，或者說金融資源的融通循環(huán)中出現(xiàn)惡劣梗塞。一方面，由于中國金融體制本身的非市場化特征，金融資源并非完全按照市場化的風(fēng)險收益對稱性原則進(jìn)行效率配置，造成銀行的資源有很大部分流向了那些規(guī)模小、風(fēng)險大的房地產(chǎn)企業(yè)。銀行對所有制所形成的偏見、計劃體制遺留下來的信用軟約束傾向、相關(guān)人員的道德風(fēng)險共同作用，使得金融資源的很大部分流向了那些自享受收益，由銀行承擔(dān)風(fēng)險的房地產(chǎn)企業(yè)，風(fēng)險和收益失衡，金融資源在房地產(chǎn)行業(yè)的配置效率受損。另一方面，中國房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展，其收益性應(yīng)該為資金剩余者提供分享增長的機(jī)會，而大量的存款滯留于銀行的賬面上獲得很低的收益，無法通過有效的市場渠道直進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，分享行業(yè)發(fā)展機(jī)會。然而，如果從更為宏觀的角度來看，這些金融資源的所有者恰恰是房地產(chǎn)金融系統(tǒng)風(fēng)險的最終承擔(dān)者。因此，中國金融資源的提供者不但無法獲得行業(yè)增長的收益，而且最終承擔(dān)了行業(yè)本身的風(fēng)險以及中國金融體制存在的固有的道德風(fēng)險和體制風(fēng)險。

以上分析表明，盡管融通效率低下的原因有更為宏觀的經(jīng)濟(jì)金融體制背景，但如果能從房地產(chǎn)金融本身特征出發(fā)，減輕房地產(chǎn)金融對銀行體系的依賴性，發(fā)展市場信用．即為有效金融資源需求提供金融資源供給，叉為投資者提供了分享房地產(chǎn)行業(yè)增長收益的機(jī)會，同時將大大推進(jìn)中國整個金融體制的改革進(jìn)程，提升中國金融資源的配置效率、

(4)中國房地產(chǎn)金融蘊(yùn)含著較高的系統(tǒng)性風(fēng)險。構(gòu)成中國銀行業(yè)危機(jī)隱患的巨額不良資產(chǎn)，很大程度上是90年代房地產(chǎn)泡沫所遺留下來的，取終聚集于銀行體系，面對入世后新一輪房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，銀行仍將面臨相同的問題．面臨承載行業(yè)發(fā)展所不得不積累的風(fēng)險。這種趨勢已經(jīng)從銀行的資產(chǎn)組合的變化中逐步顯現(xiàn)出來：因此，必須在理解系統(tǒng)風(fēng)險和金融危機(jī)動因的基礎(chǔ)上，對房地產(chǎn)金融體系進(jìn)行制度創(chuàng)新，找到化解風(fēng)險積累的制度安排

二、發(fā)展房地產(chǎn)信托投資基金有利于解決我國現(xiàn)有的房地產(chǎn)金融問題

1．有助于促進(jìn)市場信用的發(fā)展、信托制度的表外安排使得其具有直接融通金融資源的能力．充分體現(xiàn)了市場信用的特征。與其它金融制度安排相比．更具全能性的特征，主要表現(xiàn)在它可以很好地嫁接資本市場、貨幣市場和實(shí)業(yè)投資，能有效地將金融資源在不同的市場中進(jìn)行配置。

目前．我國信托業(yè)才真正開始起步，這種極強(qiáng)的制度優(yōu)勢尚未能發(fā)揮出來房地產(chǎn)投資信托基金(reh’s)是被成熟的房地產(chǎn)市場檢驗(yàn)過的市場信用機(jī)制．也是信托介入房地產(chǎn)金融市場的主要方式。房地產(chǎn)投資信托基金在我國的引入，必將最大限度地發(fā)揮出信托的制度優(yōu)勢，解決我國房地產(chǎn)業(yè)資金來源的單一問題。

2．有助于提高我國房地產(chǎn)金融的融通效率。毫無疑問，房地產(chǎn)信托基金的引入將為我國房地產(chǎn)提供了一個嶄新的融通機(jī)制，事實(shí)上，自“一法兩規(guī)”頒布以后，信托的房地產(chǎn)融通功能已經(jīng)通過各種指定性的房地產(chǎn)信托計劃的形式體現(xiàn)出來：但是，目前推出的房地投資信托計劃僅僅是單一的融通手段．無法成規(guī)模化和長期化，因此也無法成為房地產(chǎn)金融市場的重要組成部分

只有從單個房地產(chǎn)信托計劃過渡到房地產(chǎn)投資信托基金，利用信托基金在募集、管和退出上的規(guī)模性和系統(tǒng)性，房地產(chǎn)投資信托基金才能作為我國房地產(chǎn)業(yè)制度創(chuàng)新和金機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的產(chǎn)物，集政府、銀行、企業(yè)和投資方面要求和利益于一體，真正實(shí)現(xiàn)信托融的長期化和規(guī)?；?。

房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展，將一定程度疏通我國房地產(chǎn)資金循環(huán)的梗阻，避免單一融通體系下銀行相關(guān)政策對房地產(chǎn)市場的硬擊，減緩某些特定目的政策對整個市場的整體；中擊力度；同時為那些有意分享房地產(chǎn)行業(yè)增長的投資者提供投資機(jī)會，在一定程度上緩解我國金融體系的錯配矛盾。

從這個意義上講．房地產(chǎn)投資信托基金的收入．將會系統(tǒng)改變目前金融資源供給的單一性問題，改變房地產(chǎn)金融市場的供給格局，真正提升我國房地產(chǎn)金融的融通效率。

3、有助于提高我國房地產(chǎn)金融體制的備性。房地產(chǎn)投資信托基金具有金融機(jī)構(gòu)的特征，通過金融平臺募集社會自由資金，直接把市場資金融通到房地產(chǎn)行業(yè)，對以銀行為主的間接金融形成了極大的補(bǔ)充。

信托對完備房地產(chǎn)金融體系促進(jìn)作用主要表現(xiàn)在：第一，信托進(jìn)入房地產(chǎn)金融領(lǐng)域，其以房地產(chǎn)信托投資基金方式介入房地產(chǎn)場．不但參與一級房地產(chǎn)金融市場的金融資源供給，也參與二級市場的投資，有助于房地產(chǎn)金融市場的完備性的提升。第二，證券化是創(chuàng)立房地產(chǎn)金融二級市場的核心手段，而證券化所要求的“破產(chǎn)隔離”的結(jié)構(gòu)安排也離不開信托這一載體．

4．有助于降低我國房地產(chǎn)金融的系統(tǒng)風(fēng)險。房地產(chǎn)投資信托基金在我國的引入和發(fā)展，不僅可以增加我國金融體系的完備性，提高金融體系的效率，而且有助于金融系統(tǒng)風(fēng)險的分散，降低危機(jī)產(chǎn)生的概率，提高房地產(chǎn)金融的安全。

明斯基(h 1an p．minsky)的金融體的脆弱性假說和外來沖擊性理論，分別解釋金融危機(jī)的內(nèi)因和外因內(nèi)因在于金融體本身的抗風(fēng)險能力，而抗風(fēng)險能力的提高，很大程度上取決于金融體系對風(fēng)險累積的分散能力。從金融體系本身的角度看，金融危機(jī)的爆發(fā)源自金融風(fēng)險的增加、累積、局部超過限度，最后傳染至整個體系，因此，金融體系對風(fēng)險累積的疏通、分散安排。雖然不能完全消除金融危機(jī)，確可延緩或避免金融危機(jī)的爆發(fā)。

具有間接金融特征的銀行信用和市場信用對于風(fēng)險的分擔(dān)方式是不同的。銀行對風(fēng)險進(jìn)行跨時分擔(dān)比較有效，容易把風(fēng)險在未來和現(xiàn)在之間進(jìn)行分配；市場信用跨空間(erc；一sectiona1)風(fēng)險分擔(dān)能力比較強(qiáng)．可以在不同主體之間進(jìn)行分?jǐn)??？鐣r風(fēng)險分配意味著，銀行承擔(dān)的風(fēng)險主要是信用風(fēng)險，擁有的資產(chǎn)的交易性較差，同期調(diào)整的難度較大，只能在未來和現(xiàn)在之間進(jìn)行分配，無法在當(dāng)期解決風(fēng)險積累問題，結(jié)果是在某一時期的風(fēng)險一旦超過了警戒線，金融危機(jī)就會爆發(fā)。

市場對風(fēng)險的跨空間分散是指可以在不同的主體之間進(jìn)行風(fēng)險分配，風(fēng)險分配的扁平化功能比較明顯，可以有效地解決當(dāng)期的風(fēng)險累積。因此，從房地產(chǎn)金融風(fēng)險的角度來看，通過引入房地產(chǎn)信托發(fā)展市場信用，不僅為房地產(chǎn)金融獲得更為有效的資金供給途徑．也將大大提高房地產(chǎn)金融當(dāng)期的系統(tǒng)風(fēng)險化解能力。

三、政策建議

1鼓勵現(xiàn)有的房地產(chǎn)投資信托向?qū)I(yè)化發(fā)展。目前我國由信托公司推出的房地產(chǎn)信托計劃由于受到每個信托計劃合同數(shù)不能超過200份(含200份)的限制．單筆合同金額較高，風(fēng)險集中，信托整體規(guī)模不能夠?qū)崿F(xiàn)大的突破，難以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)多項目的分散投資。因此，我國有必要建立完善的監(jiān)管體制和法律制度支持房地產(chǎn)信托的發(fā)展，經(jīng)過試點(diǎn)發(fā)行，采取向全社會公開發(fā)行股票或收益憑證．成立房地產(chǎn)投資信托基金．進(jìn)而使房地產(chǎn)投資信托的股份可在證券交易所進(jìn)行交易，或采取場外直接交易方式，使其具有較高的流通性，發(fā)展成合法、流通性強(qiáng)、具有一定專業(yè)化優(yōu)勢的房地產(chǎn)投資主體

同時鼓勵房地產(chǎn)投資基金通過集中專業(yè)管理和組合化投資組合，聘請專業(yè)性顧問公司和經(jīng)理人來負(fù)責(zé)公司的日常事務(wù)與投資運(yùn)作，并實(shí)行系統(tǒng)投資策略，選擇不同地區(qū)和不同類型的房地產(chǎn)項目及業(yè)務(wù)，從而有效降低投資風(fēng)險，取得較高投資回報。

第3篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：WTO 分業(yè)經(jīng)營 混業(yè)經(jīng)營 《商業(yè)銀行法》

中國于2001年11月13日加入世界貿(mào)易組織（World Trage Organization,以下簡稱“WTO” ），WTO的統(tǒng)一規(guī)制本身就是不同法域下的法律理念、價值、規(guī)則的融合，從這一意義上說，金融“入世”，就是金融法律的“入世”。WTO下的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》對我國金融服務(wù)貿(mào)易市場開放及其立法提出了新的法律性要求，加入WTO后，我國的銀行市場開放將是全方位的。在外貿(mào)業(yè)務(wù)方面，加入WTO時就允許外資金融機(jī)構(gòu)在我國的任何地方向任何機(jī)構(gòu)和個人提供外匯服務(wù)；在人民幣業(yè)務(wù)方面，加入WTO后，外資銀行可以在上海、深圳、天津和大連開展人民幣業(yè)務(wù)，到2005年1月1日，取消所有地域限制；從2002年1月1日，允許外資金融機(jī)構(gòu)向所有中國客戶提供服務(wù)。一句話，從2005年1月1日之后，根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》國民待遇原則，外資金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)地域和服務(wù)對象上已與中資金融機(jī)構(gòu)沒有什么兩樣。[1]中國的金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行將面臨著越來越多的挑戰(zhàn)與競爭。然而，我國現(xiàn)行法律、法規(guī)卻賦予外資金融機(jī)構(gòu)“超國民待遇”，《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》第17條（四）項，允許外資銀行從事外匯投資業(yè)務(wù)，而我國《中華人民共和國商業(yè)銀行法》（以下簡稱《商業(yè)銀行法》）卻明確禁止我國商業(yè)銀行的投資行為。從我國《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定可以看出，我國現(xiàn)階段對銀行業(yè)實(shí)行的是較為嚴(yán)格的“分業(yè)經(jīng)營”制度（即銀行不得投資于證券、信托、保險這三項業(yè)務(wù)）。[2]本文擬對《商業(yè)銀行法》所規(guī)定的這一制度，從“兩個前提性思考”、“一個折中方針”、“具體制度構(gòu)思”這幾方面展開論證“混業(yè)經(jīng)營”作為我國銀行業(yè)發(fā)展的趨勢，并在此基礎(chǔ)上提出一些完善我國《商業(yè)銀行法》的意見。

一、 兩個前提性思考

最近一段時間，對于我國金融業(yè)是實(shí)現(xiàn)分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營，人們的爭論很激烈。有人主張商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營，認(rèn)為這樣才能提高銀行實(shí)力有利于銀行業(yè)的發(fā)展；有人則反對混業(yè)經(jīng)營，認(rèn)為商業(yè)銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營將給國家金融體系帶來巨大的金融風(fēng)險，不利于國家、社會的安定。[3]我認(rèn)為，在權(quán)衡分業(yè)與混業(yè)孰是孰非時，首先必須提及的是兩個前提性思考。

（一）隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展和中國加入WTO，逐步與國際接軌，我們有必要去關(guān)注一下西方國家金融經(jīng)營體制演進(jìn)的歷史及當(dāng)今各國的發(fā)展趨勢。最典型且對中國最具參考價值的應(yīng)屬美國。[4]美國在1933年以前實(shí)行的是混業(yè)經(jīng)營，尤其是20世紀(jì)以后，隨著諸多大型工業(yè)的興起和繁榮及銀行業(yè)自身規(guī)模的迅速擴(kuò)大，不少商業(yè)銀行為了分享巨額利潤，開始利用其雄厚的資金實(shí)力躋身證券市場，積極開展投資銀行業(yè)務(wù)；另一方面，投資銀行不但通過證券業(yè)務(wù)大發(fā)其財，同時也向商業(yè)銀行滲透，通融短期資金以擴(kuò)大資金來源。結(jié)果，商業(yè)銀行和投資銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面的限制被徹底打破，兩者最終緊密地相互融合。1929年至1933年爆發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)給美國的經(jīng)濟(jì)帶來了極大的沖擊，無論是政府部門、經(jīng)濟(jì)學(xué)界還是工商人士都普遍認(rèn)為，商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)是導(dǎo)致證券市場崩潰，并進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)“大蕭條”的主要原因，致使美國與1933年頒布了《格拉斯—斯蒂格爾法》，將證券業(yè)和商業(yè)銀行嚴(yán)格分離，并建立起存款保險制度，使美國的“分業(yè)經(jīng)營”制度持續(xù)了半個多世紀(jì)。20世紀(jì)80年代后，為了提高銀行的競爭能力和促進(jìn)資金的自由流動及有效配置，美國出臺了一系列放松管制的規(guī)定，并于1999年11月4日通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，正式肯定了銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營模式。至于其他銀行業(yè)較發(fā)達(dá)的國家，德國一直以其“全能銀行” 著稱，瑞士亦是一直實(shí)行混業(yè)經(jīng)營。以前一些實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的國家如英國、日本，兩者也分別于1996年和1998年通過立法明確改革為“混業(yè)經(jīng)營”的模式。[5]混業(yè)經(jīng)營已是世界銀行業(yè)的發(fā)展趨勢，中國加入WTO后，要有力提高本國銀行的生存與創(chuàng)新能力，充分促進(jìn)資金的自由流動和有效配置，不得不關(guān)注這一發(fā)展趨勢。

（二）實(shí)行分業(yè)還是混業(yè)，或采取什么樣的過渡措施，還要考慮到的一個重要因素，那就是中國的國情。加入WTO后，首先必須明確一點(diǎn)，即中國是公認(rèn)的發(fā)展中國家，必須以發(fā)展中國家享受權(quán)利，同時不能承擔(dān)超過我國經(jīng)濟(jì)金融承受能力的金融義務(wù)。我國是一個生產(chǎn)力發(fā)展嚴(yán)重區(qū)域性失衡的國家，東部、中部、西部三大地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡，即使在同一東部地區(qū)，不同省市、不同區(qū)縣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融創(chuàng)新與吸收能力亦差異很大。所以在承認(rèn)“混業(yè)經(jīng)營”是必經(jīng)之路的同時，于實(shí)行具體方針政策時，不能搞一刀切，而必須采取試點(diǎn)經(jīng)營、逐步推廣、以點(diǎn)帶面、逐步發(fā)展的方法，具體措施留待下文。

二、 一個折中的方針

就我國目前的具體情況，由于特殊的歷史原因，在銀行、證券、信托、保險四個行業(yè)中，證券業(yè)的風(fēng)險最大（如上市公司的“國有企業(yè)病”，限于篇幅，本文不論及）。[6]在選擇銀行投資方向的時候，2005年之前，可以制定一些行政法規(guī)，讓銀行涉足信托及保險行業(yè)，而控制其涉足公司（企業(yè)）債券的經(jīng)營，股票的發(fā)行、及買賣等證券業(yè)務(wù)。等到2005年以后，隨著我國證券市場的不斷完善和金融業(yè)的全面對外開放，再讓銀行去從事證券業(yè)務(wù)。這樣，既給銀行一個投資準(zhǔn)備的時間，又能保證金融市場的平穩(wěn)過渡，并達(dá)到WTO所提出的要求。

三、 具體的制度構(gòu)思

反觀當(dāng)今世界銀行投資制度改革熱潮，歸納起來，現(xiàn)各國銀行的投資模式主要有三種：（1）全能銀行模式（Universal Banking Model）,如德國的銀行全能制；（2）母銀行模式(Bank Parent Model),商業(yè)銀行直接投資控股證券公司、保險公司等，這時商業(yè)銀行已經(jīng)異化；（3）金融控股公司模式（Holding Company Model）,將商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)共同置于金融控股公司名下，各金融機(jī)構(gòu)相對獨(dú)立運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的高級模式。[7]如美國的銀行持股公司，銀行通過設(shè)立銀行持股公司，并由持股公司下設(shè)與銀行并列的證券公司、保險公司等來進(jìn)行投資。我國《商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定是對銀行投資的限制，而上述三種模式是在銀行投資基本無限制的基礎(chǔ)上進(jìn)行的比較。從發(fā)展趨勢看，銀行投資的三種模式的區(qū)別正逐漸消失，其基本特點(diǎn)是銀行業(yè)務(wù)的多樣化和投資的無限制。如果我國固守銀行投資限制制度，將不利于我國商業(yè)銀行提高效益和實(shí)力，也不利于其參與國際競爭。所以，順應(yīng)銀行投資趨勢是我們必然的制度選擇。

當(dāng)然，上述措施不可能一蹴而就，需要一個較長的過渡時期。至于具體的制度構(gòu)思，可考慮以下幾方面：

第一，充分利用現(xiàn)有的法律空間。我國《商業(yè)銀行法》對銀行投資的限制僅是一種相對限制，而非絕對限制。從《商業(yè)銀行法》第3條所規(guī)定的銀行業(yè)務(wù)范圍可見，商業(yè)銀行可投資于政府債券、政策性金融債等部分證券業(yè)務(wù)，可經(jīng)營部分信托業(yè)務(wù)（主要是一些業(yè)務(wù)）和保險業(yè)務(wù)。且法律并不禁止商業(yè)銀行在我國境外從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，對銀行之間的投資也未加限制。[8]在法律明確放開投資限制之前，商業(yè)銀行一定要積極在上述幾方面中拓展業(yè)務(wù)并設(shè)置相應(yīng)的機(jī)構(gòu)及配套體系，以積累更多的投資經(jīng)驗(yàn)和增強(qiáng)風(fēng)險防范能力。

第二，到2005年放開對外資銀行入境的相關(guān)限制后，可以著手在一些比較發(fā)達(dá)的城市（如上海），逐步放開對銀行業(yè)的投資限制。一方面，要以一些發(fā)展勢頭較強(qiáng)的商業(yè)銀行為試點(diǎn)（如成立于1983年的光大集團(tuán)，已經(jīng)成為典型的混業(yè)經(jīng)營的金融控股公司集團(tuán)）；另一方面，要嚴(yán)格加強(qiáng)國家有關(guān)機(jī)關(guān)的監(jiān)管及專業(yè)人才的輸送，等時機(jī)成熟，再將取消限制的政策逐步推廣。

第三，至于具體的形式，可以采取銀行控股公司模式（類似于金融控股公司模式）。這種模式具有如下特點(diǎn)：其一，由銀行成立銀行持股公司，銀行將繼續(xù)從事傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，其他風(fēng)險性金融業(yè)務(wù)由持股公司本身或下設(shè)的非銀行子公司而不是銀行去直接從事。其二，依法設(shè)立“防火墻”，防止持股公司的非銀行附屬機(jī)構(gòu)金融風(fēng)險侵襲銀行。其三，持股公司的附屬證券機(jī)構(gòu)不歸銀行監(jiān)管機(jī)關(guān)監(jiān)管，因?yàn)椤胺阑饓Α钡拇嬖谀軌蛴行ё柚钩止晒窘鹑诶щy對銀行的波及，并且其附屬證券公司的業(yè)務(wù)應(yīng)由證券管理委員會監(jiān)管。[9]正是鑒于其這幾方面的特征及其所具有的效益提高和風(fēng)險防范并重的優(yōu)點(diǎn)，所以，建議在逐步取消對銀行的投資限制時，可以采取此種形式。

四、 結(jié)語

綜合以上論述，我認(rèn)為，隨著中國加入WTO后，有必要考慮對《商業(yè)銀行法》第43條的修改，即應(yīng)逐步取消對商業(yè)的投資限制。在未來的3到8年內(nèi)，前3年應(yīng)是分業(yè)向混業(yè)的轉(zhuǎn)變與磨合，也是中國銀行業(yè)混業(yè)體制的立法準(zhǔn)備時間；后5年，隨著我國金融服務(wù)市場的全面開發(fā)，應(yīng)完成從銀行法、證券法、保險法等平行法的修改到混業(yè)模式的最終確立，而且這種模式應(yīng)是金融控股公司的模式，而非別的模式。

至于《商業(yè)銀行法》中的其他問題，限于篇幅，本文簡要提及以下幾點(diǎn)：第一，該法中中國人民銀行的權(quán)限太大。從第3條、第11條、第13條、第18條、第19 條、第24條、第62條等諸多條文中可見一斑。[10]]建議法律明確規(guī)定中國人民銀行對商業(yè)銀行的具體審查事項及明確、具體的審查程序，以賦予商業(yè)銀行更多的經(jīng)營自主權(quán)。第二，建議增加對治理結(jié)構(gòu)方面的更明確的規(guī)定。銀行業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)問題在我國比較突出，銀行產(chǎn)權(quán)仍不夠明晰，希望立法者對此有所考慮。第三，由于科技的迅猛發(fā)展，建議增加“銀行業(yè)務(wù)電子化”方面的有關(guān)規(guī)定，以解決實(shí)踐中出現(xiàn)的新問題。第四，隨著中國銀行業(yè)對外的逐步開發(fā)，在修改《外資金融機(jī)構(gòu)管理條例》的同時，可以考慮在《商業(yè)銀行法》中增設(shè)“外資銀行” 章節(jié)，對外資銀行的市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍及監(jiān)管等問題作專門規(guī)定。

“山雨欲來風(fēng)滿樓”，我國《商業(yè)銀行法》中的相關(guān)規(guī)定已不能適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的腳步。為了促進(jìn)我國金融業(yè)的不斷發(fā)展與完善，使我國不斷融入世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，我想反思的時刻已迫在眉睫了。

Mixed Managing Mode and the Development of the Banking Sector in China

Law School of China University Political Science and Law Zheng Kunshan

Abstracts: After China'accession to the WTO, the civil bank will be faced with more and more challenges and competitions. Begore figuring out the managing model of banking sector, we need to pay attetion to the financial managing system's developing history of western country, besides, we have to take the speciality of China into consideration. When dealing with the concrete measure, we can take a compromise, leting the bank get a smooth transition. As we gradually discard the confination on the banking investment, we should change toward the Holding Company Model.At last, there will be some suggestions on the recitions of Commercial Bank Law.

主要參考書目：

《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務(wù)部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版；

《商法研究》（第三輯），徐學(xué)鹿 主編，人民法院出版社，2001年1月版；

《金融創(chuàng)新與法律變革》，陸澤峰 著，法律出版社，2000年1月第1版；

《銀行法前沿問題案例研究》，韓良 主編，中國經(jīng)濟(jì)出版社，2001年8月第1版。

* 鄭坤山，中國政法大學(xué)法學(xué)院2000級本科生

[1] 《加入WTO：中國金融法律的反思與變革》，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務(wù)部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第31頁。

[2] 《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)。商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。本法實(shí)行前，商業(yè)銀行已向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資的，由國務(wù)院另行規(guī)定實(shí)施辦法?！?/p>

[3] 《混業(yè)經(jīng)營是我國銀行業(yè)發(fā)展的趨勢》，楊玉熹，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務(wù)部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第13頁。

[4] 以下有關(guān)分業(yè)經(jīng)營在美國演進(jìn)的歷史，本文主要參考了《美國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭茔y行”的過程》、《美國銀行業(yè)與證券業(yè)分合簡史》、《美國金融業(yè)的分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營》等文章，論文來源于中宏網(wǎng)資料（網(wǎng)址：macrochina.com.cn）,該網(wǎng)站未能提供詳細(xì)的文章出處。

[5] 關(guān)于有關(guān)國家變革的具體時間，筆者是從魏敬淼老師（中國政法大學(xué)教授）的課堂講義中獲知的，魏老師沒有為我們提供具體的出處。

[6] 詳細(xì)的介紹可參閱《混業(yè)經(jīng)營是我國銀行業(yè)發(fā)展的趨勢》，楊玉熹，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務(wù)部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第23頁。

[7] 《從美國〈金融服務(wù)現(xiàn)代化法案〉析中國銀行業(yè)從分業(yè)走向混業(yè)的法律演繹》，吳敏，《銀行法律論叢》，中國銀行法律事務(wù)部 編，中國法制出版社，2002年1月第1版，第10頁。

第4篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；商業(yè)銀行；金融創(chuàng)新

一、 引言

互聯(lián)網(wǎng)融合了虛擬社區(qū)和現(xiàn)實(shí)世界，借助互聯(lián)網(wǎng)這一虛擬平臺，現(xiàn)實(shí)金融領(lǐng)域的供給和需求直接進(jìn)行匹配，余額寶、支付寶、財付通、P2P貸款、比特幣、移動支付、信用支付、網(wǎng)絡(luò)理財?shù)榷喾N形式的的金融創(chuàng)新服務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)現(xiàn)了金融供給需求的無縫鏈接和全時空開放交互的金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融的興起打破了傳統(tǒng)金融發(fā)展的藩籬，覆了傳統(tǒng)的金融模式，并打造了一條全新的金融產(chǎn)業(yè)鏈，引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)脫媒現(xiàn)象（技術(shù)脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關(guān)系脫媒等），正逐步邊緣化銀行的中介功能，替代中間業(yè)務(wù)，分流銀行客戶和業(yè)務(wù)，改變了傳統(tǒng)傳統(tǒng)上商業(yè)銀行的生態(tài)環(huán)境、競爭模式，對商業(yè)銀行承載的難以撼動的中間業(yè)務(wù)、支付結(jié)算、金融理財?shù)冉鹑诠δ軒頉_擊和挑戰(zhàn)。

二、 互聯(lián)網(wǎng)金融及其對商業(yè)銀行的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融，可以看作是一種全新的商業(yè)和盈利模式，因互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)精神的影響，從傳統(tǒng)銀行、證券、保險、交易所等金融中介到無中介瓦爾拉斯一般均衡之間的所有金融交易和組織形式（謝平，2012）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的成功運(yùn)行，支付清算（移動支付、第三方支付）、金融產(chǎn)品與支付自身掛鉤、大數(shù)據(jù)下的信息處理、風(fēng)險評估及風(fēng)險定價、金融市場完全互聯(lián)網(wǎng)化以資金供求的期限和數(shù)量匹配的無中介化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)品結(jié)合，拓展交易可能性邊界、產(chǎn)品簡單化等要素是不可或缺的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的興起，打了長期以來融資市場長期壟斷的格局：商業(yè)銀行提供的間接融資和債券和股票（資本市場）提供的直接融資。直接融資和間接融資交易成本巨大，同時也構(gòu)成了金融機(jī)構(gòu)的主要收入和利潤來源。互聯(lián)網(wǎng)金融則提供了一種全新的選擇。一批傳統(tǒng)上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、如阿里巴巴、360、京東、蘇寧、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭無不發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融，創(chuàng)新商業(yè)模式，開發(fā)出諸如阿里小貸、百度小貸等產(chǎn)品，希望在此輪互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中分得“一杯羹”。

面對洶涌的互聯(lián)網(wǎng)大潮，工行、建行、民生、光大、中信等商業(yè)銀行則大踏步進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融。交行董事長牛錫明則提出了商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融三部曲：支付中介平臺——信用中介平臺——信貸中介平臺；國泰君安為全面進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，設(shè)置網(wǎng)絡(luò)金融部替代零售客戶部，并進(jìn)入央行支付系統(tǒng)；政府相關(guān)部門也高度重視互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展：工信部近期成立了中國互聯(lián)網(wǎng)金融工作委員會，推進(jìn)中國金融創(chuàng)新與改革，研究互聯(lián)網(wǎng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整；央行2013年第二季度貨幣執(zhí)行報告也高度評價了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信息處理及時高效、信用數(shù)據(jù)豐富等優(yōu)勢；地方政府對互聯(lián)網(wǎng)金融高度重視，如北京中關(guān)村、石景山區(qū)、廣州、上海、天津、寧波等相繼出臺了支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的人才、服務(wù)、政策保障，“互聯(lián)網(wǎng)金融中心”、“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)園”、“互聯(lián)網(wǎng)金融基地”應(yīng)運(yùn)而生，引進(jìn)以百度小貸、天使匯、阿里金融等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，并培育本土的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

三、 互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的興起拉低了金融業(yè)人準(zhǔn)入門檻，打破了金融業(yè)優(yōu)待大客戶、富裕階層等精英群體，冷漠對待平民百姓階層的傳統(tǒng)；反過來，平民百姓又成為互聯(lián)網(wǎng)金融的擁躉，促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的繁榮，并將引發(fā)銀行業(yè)服務(wù)方式、產(chǎn)品開發(fā)、價值鏈條和競爭格局的深刻變革。

互聯(lián)網(wǎng)金融憑借其支付便捷、低交易成本、資源配置高效、高透明度等優(yōu)勢，將對商業(yè)銀行產(chǎn)生全面性、持續(xù)性、系統(tǒng)性的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊是多方面的，不僅包括信貸、支付結(jié)算等核心業(yè)務(wù)，而且產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品定價、風(fēng)險控制等都將遭受全面、持續(xù)性的沖擊。本文主要從中間業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)和金融理財業(yè)務(wù)三個方面分析研究互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊。

中間業(yè)務(wù)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中間業(yè)務(wù)作商業(yè)銀行除經(jīng)營資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)外最重要的利潤和收入來源，尤其是利率市場化改革進(jìn)程的推進(jìn)和互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，銀行存貸利差收入逐漸收窄，中間業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的生存和發(fā)展更是起著至關(guān)重要的作用。銀行的中間業(yè)務(wù)主要包括支付支付結(jié)算、交易、擔(dān)保承諾、咨詢顧問、投行業(yè)務(wù)、基金托管等，其中，支付結(jié)算是其最重要的組成部分。以支付寶、財付通、快捷支付為代表的第三方支付平臺通過創(chuàng)新其發(fā)展模式，不斷延伸其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大肆滲透、搶占銀行的支付結(jié)算份額，蠶食商業(yè)銀行傳統(tǒng)領(lǐng)域的中間業(yè)務(wù)市場。2013年6月13日，阿里金融依托支付寶巨大的沉淀資金優(yōu)勢，推出其余額增值服務(wù)——余額寶，類似于傳統(tǒng)的貨幣基金，用戶可以通過支付寶門戶網(wǎng)站進(jìn)入余額寶，直接購買各類理財產(chǎn)品，獲得遠(yuǎn)高于銀行活期存款的收益；余額寶的據(jù)支付寶提供的數(shù)據(jù)，短短不到6天的時間里，余額寶注冊用戶即突破100萬元，與余額寶蓬勃的發(fā)展勢頭相比，國內(nèi)個人有效基金賬戶發(fā)展速度則顯得相形見絀，截至2012年底，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司提供數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)所有個人有效基金賬戶數(shù)僅為7 630.14萬戶。艾瑞咨詢的《2012年～2013年中國互聯(lián)網(wǎng)支付用戶調(diào)研報告》中的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2012年61.3%的中國網(wǎng)民使用第三方支付完成在線支付，僅次于網(wǎng)銀直接支付；截止2012年底，共有250余家機(jī)構(gòu)獲得第三方支付許可證，2013年第二季度互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模高達(dá)1.34萬億元人民幣，依照目前的發(fā)展趨勢，到2014年互聯(lián)網(wǎng)支付交易將達(dá)4.1萬億元。支付寶、財付通、快捷支付等第三方支付平臺提供的服務(wù)，跟商業(yè)銀行提供的服務(wù)并無大的差異，但其憑借便利性、低價格，不斷擠壓商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的生存空間，以支付寶為例，截止2012年底，支付寶注冊用戶數(shù)量達(dá)8億戶，日交易最高額超200億元，2013年雙11購物節(jié)期間，僅“11·11”一天交易額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的350億元，即使以超便利購物的美國“黑色星期五”也未能達(dá)到如此的高度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展模式，借助互聯(lián)網(wǎng)、電信運(yùn)營商、廣電網(wǎng)絡(luò)等平臺，提供信用卡還款、生活繳費(fèi)、機(jī)票訂購、等便民服務(wù)，大大便利了民眾，無形中對銀行傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)生了替代效應(yīng)。借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)和電子商務(wù)的發(fā)展，第三方支付平臺發(fā)展前景將更為廣闊。

互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)形成沖擊，甚至有可能取而代之。信貸業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行最重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是商業(yè)銀行最重要的收入和利潤來源。在信貸領(lǐng)域，作為借款方的商業(yè)銀行和作為接客人的客戶之間存在信息不對稱，因此，銀行對借款方的審核非常嚴(yán)格，歷經(jīng)審查、評估、確認(rèn)借款方資信良好，符合嚴(yán)格貸款制度，且確保能償還貸款的，或者有三方擔(dān)保的，方可進(jìn)行放貸。傳統(tǒng)上，商業(yè)銀行喜歡的多是資本實(shí)力雄厚的優(yōu)質(zhì)客戶，大量亟需融資支持的中小型企業(yè)和小微企業(yè)由于商業(yè)銀行嚴(yán)格的審核要求及風(fēng)險規(guī)避，很難獲得商業(yè)銀行的貸款支持。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)和數(shù)據(jù)挖掘的發(fā)展，將大幅度降低信息不對稱帶來的市場失靈問題，弱化資金中介的同時，開始凸顯出資金信息中介的重要性，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起則為為中小企業(yè)紓困開啟了方便之門。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)衍生出的大數(shù)據(jù)挖掘創(chuàng)新征信手段，破解了信息不對稱，大大降低了企業(yè)融資的信息成本和交易成本，網(wǎng)絡(luò)借貸為資金供需雙方提供信息匹配方面發(fā)揮著傳統(tǒng)金融中介無法企及的作用，甚至有朝一日取代傳統(tǒng)金融中介?；ヂ?lián)網(wǎng)金融憑借其貸款審批程序高效、放款速度快、產(chǎn)品形式多樣等獨(dú)特優(yōu)勢，將成為商業(yè)銀行在小微企業(yè)、個人借貸領(lǐng)域的強(qiáng)勁競爭對手，諸如P2P之類的互聯(lián)網(wǎng)融資目前已侵占了中小企業(yè)、小微企業(yè)、個人信貸的相當(dāng)程度的市場份額；隨著利率市場化的全面放開，以大企業(yè)為主要客戶群體的信貸領(lǐng)域一旦為互聯(lián)網(wǎng)金融滲透并形成規(guī)模效應(yīng)，將觸及商業(yè)銀行的神經(jīng)，動搖商業(yè)銀行的根基。阿里金融憑借其所掌握的客戶數(shù)據(jù)和技術(shù)支持，相繼開發(fā)出淘寶（天貓）信貸、阿里信貸等多種小微貸創(chuàng)新產(chǎn)品，一方面為淘寶（天貓）的商戶提供信貸業(yè)務(wù)，同時也為阿里客戶提供信貸業(yè)務(wù)。從2010年“阿里小貸”成立以來，累計投放貸款超過1 100億元；僅2013年第三季度，累計發(fā)放貸款達(dá)208億元，為近15萬戶小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)。此外，人人貸等網(wǎng)絡(luò)融資平臺也為廣大急需資金的中小企業(yè)紓困提供了一種選擇。

網(wǎng)絡(luò)理財?shù)呐d起不斷分流銀行存款。商業(yè)銀行開發(fā)各種理財產(chǎn)品也構(gòu)成其自身收入和利潤的重要組成部分，但網(wǎng)絡(luò)理財憑借其不受時間和地點(diǎn)的限制這一獨(dú)特的優(yōu)勢，且收益較高，大幅度的分流了銀行存款。目前，網(wǎng)絡(luò)理財基本上涵蓋了支付、擔(dān)保、保險、基金等銀行的傳統(tǒng)領(lǐng)域。宜信的金融布局及其發(fā)展速度，基本體現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)理財強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭和侵略性：起步于網(wǎng)絡(luò)信貸中介，歷經(jīng)第三方理財、財務(wù)管理，目前已具備代銷保險和基金的資格，服務(wù)內(nèi)容涉及股權(quán)投資、保險、基金、信托等領(lǐng)域；阿里依托支付寶的資金沉淀，開發(fā)出的余額寶，其收益遠(yuǎn)高于銀行活期存款，嚴(yán)重沖擊了銀行活期存款?；痄N售支付，目前已有支付寶、易付寶、匯付天下、財付通、易寶支付、快錢、快付通等11家公司獲得基金銷售支付牌照；宜信、人人貸、余額寶、天天盈、等網(wǎng)絡(luò)理財產(chǎn)品的興起，不斷蠶食銀行存款業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)財產(chǎn)保險，2013年2月28日，中國保監(jiān)會正式批復(fù)同意阿里巴巴、騰訊、平安保險、加德信、日訊、攜程等9家公司共同發(fā)起籌建的眾安在線保險有限公司進(jìn)行專業(yè)網(wǎng)絡(luò)財產(chǎn)保險進(jìn)行試點(diǎn)；目前，平安、太保、陽光、人壽等保險公司（集團(tuán)）悉數(shù)開設(shè)了保險超市，線上商城等銷售平臺。

四、 應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的策略選擇

面對互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的的強(qiáng)烈沖擊，逐漸蠶食其核心領(lǐng)域，分流銀行存款和搶奪商業(yè)銀行的客戶資源，但商業(yè)銀行不能坐以待斃，而應(yīng)不斷創(chuàng)新發(fā)展模式，發(fā)揮自身優(yōu)勢，規(guī)避劣勢，通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極培育新的比較優(yōu)勢和利潤增長點(diǎn)。

1. 商業(yè)銀行優(yōu)勢和劣勢分析。商業(yè)銀行，尤其是國有商業(yè)銀行和股份制銀行，資本實(shí)力雄厚，這點(diǎn)非互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能企及的；商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)布局廣泛，遍布城鄉(xiāng)，基礎(chǔ)設(shè)施完善。商業(yè)銀行擁有的的支付結(jié)算、清算、信貸等IT系統(tǒng)及其遍布城鄉(xiāng)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，一定程度上能夠應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融雖然發(fā)展速度迅猛，但其影響范圍多局限于大城市、沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，目前上不足以對商業(yè)銀行造成致命的沖擊；從風(fēng)險控制方面來看，互聯(lián)網(wǎng)金融因其存在的潛在風(fēng)險，如信用卡套現(xiàn)、欺詐、資金沉淀等，監(jiān)管的壓力很大。另一方面，商業(yè)銀行自身也存在不足之處：部分商業(yè)銀行高管對互聯(lián)網(wǎng)金融的未來發(fā)展趨勢認(rèn)識不足，對自身定位也存在些許偏差；商業(yè)銀行多是風(fēng)險規(guī)避者，對中小企業(yè)、小微企業(yè)的服務(wù)重視不足；商業(yè)銀行歲經(jīng)過改革，但其內(nèi)部員工參差不齊，觀念陳舊、業(yè)務(wù)流程僵化；商業(yè)銀行，尤其是國有商業(yè)銀行和大型股份制銀行，機(jī)構(gòu)龐雜，官僚氣息濃厚，條塊分割嚴(yán)重，各自為政，信息孤立，難以實(shí)現(xiàn)資金供需雙方信息真實(shí)性的實(shí)時匹配，難以在系統(tǒng)內(nèi)共享客戶信息，一定程度上商業(yè)銀行及時高效的應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。

2. 商業(yè)銀行的策略分析。

首先，高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融的重要性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融早已是一片藍(lán)海，但部分商業(yè)銀行對其重視不足。商業(yè)銀行要高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，居安思危，改變目前消極、被動的應(yīng)對狀況，從戰(zhàn)略高度上推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融納入商業(yè)銀行的發(fā)展規(guī)劃，以理性和開放的姿態(tài)，在思想上、行動上真正擁抱互聯(lián)網(wǎng)變革浪潮。某種程度上而言，互聯(lián)網(wǎng)金融正在成為推動商業(yè)銀行創(chuàng)新的驅(qū)動力，積極推動創(chuàng)新金融發(fā)展模式?；ヂ?lián)網(wǎng)驅(qū)動的金融創(chuàng)新給金融消費(fèi)者帶來了全新的體驗(yàn)；而競爭機(jī)制的引入也提升了金融效率，降低了服務(wù)成本，能有效提升客戶金融服務(wù)滿意度。部分市場敏感的的商業(yè)銀行已先行一步，提早布局互聯(lián)網(wǎng)金融。招商銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行、中信銀行等紛紛開通微信、微博公賬戶，即時與客戶進(jìn)行溝通交流；交通銀行與阿里金融合作，推出了“交通銀行淘寶旗艦店”；光大銀行通過淘寶售賣期理財產(chǎn)品“定存寶”。建設(shè)銀行則推出了“善融商務(wù)”這一獨(dú)具特色的電商平，同時上線“善融商務(wù)個人平臺”和“善融商務(wù)企業(yè)平臺”，業(yè)務(wù)涵蓋托管、擔(dān)保、融資及B2C支付結(jié)算線上業(yè)務(wù)；銀行借助于成熟電商平臺和網(wǎng)絡(luò)支付平臺，聚攏資金、數(shù)據(jù)、平臺三要素，應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。

處理好與第三方支付公司的競爭與合作關(guān)系。第三方支付的異軍突起，已然對商業(yè)倚重的支付結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生了擠占效應(yīng)，導(dǎo)致銀行現(xiàn)有客戶和潛在客戶的流失。對此，商業(yè)銀行必須有清醒的認(rèn)識，理性的面對。在支付結(jié)算領(lǐng)域，第三方支付與商業(yè)銀行的博弈并非是零和博弈，在相互競爭的同時，還有合作共贏。第三方支付所有的賬戶和清算交易最終還是要通過銀行，其侵蝕的只是支付清算市場的前端市場。商業(yè)銀行只有走出行業(yè)藩籬，積極主動加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作，憑借其豐富的客戶資源和第三方支付的信息技術(shù)優(yōu)勢，深度挖掘大數(shù)據(jù)，才能穩(wěn)定老客戶，拓展新客戶，保證業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性。部分商業(yè)銀行也開始搭上互聯(lián)網(wǎng)的快車，和騰訊、新浪、阿里等合作，推出一系列的產(chǎn)品。中信銀行、招商銀行、建設(shè)銀行等商業(yè)銀行相繼開通了網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行以及微博、微信客戶端，可在移動終端上進(jìn)行移動支付、隨時隨地的享受互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的便利。

加大自身產(chǎn)品創(chuàng)新力度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一個開放的生態(tài)系統(tǒng)，無論是商業(yè)銀行還是互聯(lián)網(wǎng)金融無法為整個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈提供全部的金融服務(wù)。商業(yè)銀行要增強(qiáng)客戶的忠誠度，就要不斷推誠出新，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式。一是構(gòu)建戰(zhàn)略聯(lián)盟，加強(qiáng)與電商平臺、擔(dān)保公司、保險公司、第三方支付、經(jīng)銷商、零售商等第三方機(jī)構(gòu)的深度合作，打造集信息服務(wù)提供商、支付服務(wù)提供商、電子商務(wù)企業(yè)于一體的一站式金融服務(wù)平臺，強(qiáng)化利益共享機(jī)制，以期產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)；二是深度挖掘、拓展網(wǎng)絡(luò)融資。以供應(yīng)鏈融資、貿(mào)易融資、消費(fèi)貸款、循環(huán)貸款、質(zhì)押貸款等適合線上運(yùn)作的信貸產(chǎn)品為重點(diǎn)，積極推動融資產(chǎn)品創(chuàng)新、流程創(chuàng)效、機(jī)制創(chuàng)新，面向中小企業(yè)、小微網(wǎng)商和個人客戶推出在線、自助式的融資服務(wù)。三是精耕網(wǎng)絡(luò)理財。強(qiáng)化與專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作，在電子渠道全面上線債券、保險、基金、外匯、PE股權(quán)投資、貴金屬和私人銀行等產(chǎn)品線，打造線上綜合理財平臺，并不斷完善產(chǎn)品信息檢索、理財規(guī)劃咨詢、理財方案定制、產(chǎn)品售后轉(zhuǎn)讓等產(chǎn)品線，做強(qiáng)做精網(wǎng)絡(luò)理財。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在資本實(shí)力、市場地位、交易額方面的短板，表明其短期內(nèi)尚不足以對商業(yè)銀行造成致命性的沖擊，但其行業(yè)模式和盈利模式卻給商業(yè)銀行未來的長期發(fā)展帶來的“鯰魚效應(yīng)”，能夠激發(fā)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新活力，借助網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)完善數(shù)據(jù)體系，探索適合商業(yè)銀行自身的互聯(lián)網(wǎng)金融新形態(tài)，以便在互聯(lián)網(wǎng)金融這片藍(lán)海利分享一杯羹。面對洶涌的互聯(lián)網(wǎng)大潮，商業(yè)銀行應(yīng)積極主動的擁抱互聯(lián)網(wǎng)，利用互聯(lián)網(wǎng)的信息技術(shù)和組織模式，創(chuàng)新金融服務(wù)并強(qiáng)化風(fēng)險控制，培育新的產(chǎn)業(yè)鏈，打造互聯(lián)網(wǎng)時代的金融生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和服務(wù)效率，以便在未來同互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)激烈市場競爭中處于更加有利的為位置。

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9. 王倩.網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時代的宏觀金融政策分析.吉林大學(xué)學(xué)位論文，2004.

基金項目：2011年教育部人文社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項目（項目號：11JJD790024）；2012年教育部人文社科重點(diǎn)研究基地重大項目（項目號：12JJD790035）。

第5篇：中融信托論文范文

論文摘要：市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著競爭的越來越激烈，中國民營企業(yè)要想迅速發(fā)展壯大，資本運(yùn)營可謂是必然選擇。然而資本運(yùn)營有其內(nèi)在規(guī)律，中國民營企業(yè)只有真正認(rèn)識它、并遵循其規(guī)律運(yùn)作，才能通過資本運(yùn)營拓寬 融資 渠道和合理利用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，最終實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)帶融、以融促產(chǎn)的發(fā)展道路。目前中國民營企業(yè)紛紛試水資本市場，同時各種問題不斷浮出水面，其中德隆集團(tuán)可謂是典型，從德隆案例剖析中國民營企業(yè)資本運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)整合之間如何進(jìn)行的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，希望能給中國民營企業(yè)資本運(yùn)作一些啟示。



市場經(jīng)濟(jì)條件下，中國民營企業(yè)在產(chǎn)品運(yùn)作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場競爭，僅通過簡單擴(kuò)大再生產(chǎn)來提高市場競爭力，已經(jīng)不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實(shí)業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，幾乎是所有民營企業(yè)迅速做“大”做“強(qiáng)”的途徑。通過資本運(yùn)營，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有可能以幾何級數(shù)膨脹，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超前發(fā)展，奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資本市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。因此在 中國經(jīng)濟(jì) 的近10年之中，我們看見了眾多民營企業(yè)試水資本市場，漸漸成為資本經(jīng)營的主體。

德隆這個昔日的新疆的小企業(yè)發(fā)展成為如此龐大的企業(yè)帝國，公司從原來單一的經(jīng)營模式發(fā)展成為涉及 農(nóng)業(yè) 、加 工業(yè) 等領(lǐng)域的多種經(jīng)營模式，形成農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、汽車領(lǐng)配件、 旅游 以及資本經(jīng)營四大支柱產(chǎn)業(yè)， 投資 領(lǐng)域擴(kuò)展到房地產(chǎn)開發(fā)、倉儲貨運(yùn)、物業(yè)與酒店業(yè)、 文化 娛樂、新技術(shù)等多種行業(yè)。通過企業(yè)兼并和資本擴(kuò)張，企業(yè)獲得了迅猛的發(fā)展，形成多產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營并重的控股集團(tuán)公司體制，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度與統(tǒng)分結(jié)合高效 管理 的集團(tuán)組織制度，創(chuàng)造了大集團(tuán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的綜合競爭優(yōu)勢。

（1）其通過“借殼”的途徑，即通過受讓已經(jīng)上市的公司的國家股或法人股的方式，介入股市。在連續(xù)的資本運(yùn)作中，開始控制多家 上市公司 ，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷加強(qiáng)，公司總市值高速增長。

（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——IPO融資——出臺系列方案、措施——增資擴(kuò)股融資收購?；蚶米约嘿Y源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合——無法IPO融資，置換進(jìn)現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴(kuò)股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴(kuò)股的原因。

（3）其參股 金融 業(yè)，利用 金融機(jī)構(gòu) 集資的功能，一方面大量集資為其主營業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場規(guī)模及市場份額；另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用金融優(yōu)勢提高集團(tuán)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競爭力。

分析德隆帝國崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國家融資政策一慣向國有企業(yè)傾斜，以致于民營企業(yè)融資難；中國資本市場發(fā)展還不健全、完善，相關(guān)運(yùn)作規(guī)則還未成體系，致使民營企業(yè)資本運(yùn)作難以進(jìn)行；資本運(yùn)營方面的相關(guān) 法律 、法規(guī)及配套政策相對滯后，難以解決了出現(xiàn)的新問題；金融、 證券 等監(jiān)管部門監(jiān)管力度不夠；民營企業(yè)整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔(dān)心投資過熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對企業(yè)的貸款。國家限制幾大過熱行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。德隆涉及的幾個主要行業(yè)，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現(xiàn)，促進(jìn)了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被推翻。

但進(jìn)一步探究深層次的原因，我認(rèn)為還是德隆內(nèi)部的原因。首先，德隆系涉足實(shí)業(yè)和 金融 兩個領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上，德隆進(jìn)一步細(xì)分，實(shí)業(yè)方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融方面，則信托、 證券 、商業(yè) 銀行 、租賃等兼收并蓄。所謂是場面鋪得過寬過大，各產(chǎn)業(yè)之間又相關(guān)系數(shù)甚小，并且還沒有自己的核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合也只是做到了貌合神離，這些導(dǎo)致了德隆沒有自己的核心競爭力，在日益競爭激烈的 市場 經(jīng)濟(jì) 下，沒有核心產(chǎn)業(yè)遲早將被市場無情的淘汰。

次之，根據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來的 調(diào)查 ，德隆在整個銀行體系的貸款額高達(dá)200億-300億元。如果加上股權(quán)抵押、委托理財、 證券公司 三方委托貸款等，德隆占壓的銀行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權(quán)收購，其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好爛通吃，對被收購公司質(zhì)量把關(guān)松懈，在收購時沒有仔細(xì)考慮現(xiàn)金回報的時間安排，在 投資 節(jié)奏方面的安排，即長、中、短期投資的比例上也不合理，長期投資比重過大，影響資產(chǎn)流動性，更多看到富有“利潤”的投資機(jī)會和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，不管公司高速成長帶來的潛在風(fēng)險。德隆大量投資回收期較長的項目，但這些項目投資沒有配合短期項目，以理順資金回流，這是第一個風(fēng)險。對投資回收期較長的項目也沒有拉開投資時間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風(fēng)險，這是第二個風(fēng)險。短融長投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴(kuò)張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負(fù)債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產(chǎn)業(yè)整合是以資本運(yùn)作為基礎(chǔ)的，少量的初始資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，而新整合的產(chǎn)業(yè)大多數(shù)不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，只好依賴銀行，最后的結(jié)果只能是貸款越來越多。一旦產(chǎn)業(yè)整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就成為空中樓閣，股價崩潰是其必然。

再者，公司內(nèi)部控制機(jī)制缺失，這么一個龐大的德隆仍然是家長式的 管理 方式，這顯然不能適合現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，必然會導(dǎo)致決策性失誤。同時，德隆多元化戰(zhàn)略目標(biāo)與其內(nèi)部實(shí)力不符，即公司 人力 、物力、財力都不能支撐其碩大的戰(zhàn)略夢想，以致于到了后期，德隆的違規(guī)操作與資金緊張之間形成了惡性循環(huán)狀態(tài)，越是資金緊張越違規(guī)操作融資，而越違規(guī)操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國灰飛煙滅。

我們應(yīng)該意識到，市場經(jīng)濟(jì)要求資源和要素實(shí)現(xiàn)最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運(yùn)營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動，它是企業(yè)發(fā)展中的一個重要層次。民營企業(yè)的資本運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)整合如何進(jìn)行，應(yīng)該從宏觀 環(huán)境 和自身兩個方面著手。

在宏觀條件上，首先應(yīng)該進(jìn)一步完善市場經(jīng)濟(jì)體制，充分突出以市場為導(dǎo)向的國有企業(yè)與民營企業(yè)之間的公平競爭；再之 國家法 律、法規(guī)及相關(guān)配套政策應(yīng)該鼓勵、支持民營企業(yè)的健康發(fā)展，同時起到規(guī)范民營企業(yè)行為的作用；第三，金融、證券等市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)自身建設(shè)和加大執(zhí)法力度，并且應(yīng)該加強(qiáng)相互之間的溝通并建立相應(yīng)的資源信息共享機(jī)制。 

同時民營企業(yè)也要加強(qiáng)自身整體素質(zhì)建設(shè)，提高民營企業(yè)的信譽(yù)度；建立內(nèi)部控制機(jī)制，監(jiān)督、控制各管理層人員違法違紀(jì)操作；應(yīng)該建立其核心產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為目的，資本運(yùn)營為手段。同時還應(yīng)加強(qiáng)以下四個方面的建設(shè)：

（1）要高度重視資本運(yùn)營在民營企業(yè)中的作用。一般來說，民營企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營起步的，這是立足 市場 的前提和必要。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營將會束縛企業(yè)自身的進(jìn)一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營就成為必經(jīng)之路。通過這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進(jìn)行優(yōu)化重組，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的資本運(yùn)營，充分發(fā)揮資源的最佳運(yùn)營效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從這點(diǎn)說，企業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營到資本經(jīng)營的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后的深化和飛躍。

（2）要弄清民營企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營的關(guān)鍵。資本運(yùn)營應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營企業(yè)的核心競爭力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運(yùn)營的能力，因此企業(yè)不能像“ 投資 控股”型企業(yè)那樣，先取得目標(biāo)公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報。應(yīng)當(dāng)圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來發(fā)展的方向，有意識地選擇目標(biāo)公司。換句話說，民營企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競爭力而進(jìn)行資本運(yùn)營，而不是為了資本運(yùn)營而提高企業(yè)的競爭力。

因此，應(yīng)從企業(yè)的實(shí)力出發(fā)進(jìn)行資本運(yùn)營。這里所指的實(shí)力包括資本實(shí)力和經(jīng)營能力等。固然對于民營企業(yè)而言，進(jìn)行資本運(yùn)營是必然之路，但不顧實(shí)際情況盲目進(jìn)行資本運(yùn)營，卻會讓企業(yè)“噎死”。

成功的資本運(yùn)營必須以成功的產(chǎn)品運(yùn)作為基礎(chǔ)。有人講產(chǎn)品運(yùn)作是加法，資本運(yùn)營是乘法，資本運(yùn)營是比產(chǎn)品運(yùn)作更高級的形式。但是進(jìn)行資本運(yùn)營，沒有成功的產(chǎn)品運(yùn)作是不可能取得長遠(yuǎn)效果的，如果離開產(chǎn)品運(yùn)作而大搞資本運(yùn)營，會使企業(yè)陷入危險的“資本泡沫”中，最終出現(xiàn)不可收拾的局面。

（3）必須強(qiáng)調(diào)企業(yè) 文化 在整合中的作用。資本運(yùn)營本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運(yùn)營效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的 企業(yè)文化 能否兼容，應(yīng)該培養(yǎng)具有企業(yè)凝聚力、創(chuàng)新意識的企業(yè)文化。

（4）不斷發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)專業(yè)人才。

第6篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：管理層收購融資活動對策

一、管理層收購的內(nèi)涵

所謂“管理層收購”（Management Buy-Out，縮寫為MBO）也稱經(jīng)理層收購或經(jīng)理層融資收購，是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層（經(jīng)營班子）利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司，并獲取預(yù)期收益的一種收購行為。

管理層收購的收購主體一般是目標(biāo)公司的管理者、經(jīng)理層或者包括核心員工在內(nèi)的經(jīng)營團(tuán)隊；收購工具為利用私人借貸、信托計劃、戰(zhàn)略協(xié)購、風(fēng)險投資等各種金融形式所融得的資本；收購對象為目標(biāo)公司的股權(quán)；收購目的在于改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的有效結(jié)合，從而達(dá)到重組公司各種資源，挖掘潛在管理效率空間，提升公司價值，從而獲得預(yù)期資本收益的一種收購行為。

二、管理層收購在我國企業(yè)融資應(yīng)用中存在的問題

管理層收購已越來越成為現(xiàn)代企業(yè)改制重組的重要手段，同時作為一種融資方式在一定程度上也對企業(yè)的融資活動起到了積極的促進(jìn)作用，但這種融資方式在實(shí)際應(yīng)用中也存在著諸多不足和問題，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）融資渠道相對狹窄

目前，我國的金融市場尚不成熟,金融工具單一、融資渠道不暢等因素的存在都不利于管理層收購所需的巨額資金，需求和供給的不平衡，容易導(dǎo)致其正常融資不能實(shí)現(xiàn)。同時，我國管理層收購的債務(wù)融資主要以借貸方式為主，缺乏信用貸款、賣方融資、公司債券、商業(yè)票據(jù)等融資方式的混合使用，由于可選擇債權(quán)人少，無法通過與多個投資者簽訂長期借貸和短期借貸的多元化債務(wù)合約，導(dǎo)致融資風(fēng)險過于集中,尤其是利率風(fēng)險。

（二）定價的非市場化

我國管理層收購基本采用協(xié)議收購的方式，定價的非市場化，使得其公允性遭到質(zhì)疑。因此，進(jìn)行管理層收購必須考慮大多數(shù)股民的利益，防止出現(xiàn)侵害中小股東權(quán)益的情況。這些非市場化的因素也成為國有資產(chǎn)流失、侵占中小股東利益等我國企業(yè)管理層收購中存在弊病的根源。

（三）信息披露機(jī)制不健全

如收購價格披露不全面，收購資金來源甚少披露，關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部人員交易導(dǎo)致對國有資產(chǎn)監(jiān)控的難度加大，收購主體與被收購的目標(biāo)公司之間關(guān)系不明確等。更為重要的是，國企實(shí)現(xiàn)管理層收購后存在短期套現(xiàn)的問題。很多完成管理層收購后的管理層已經(jīng)開始按市場價值出售股份了,如果不能規(guī)避或有效解決其中存在的短期套現(xiàn)問題,不但不能發(fā)揮管理層收購的有限優(yōu)勢,反而可能演化為對國有資產(chǎn)的瓜分行為。

（四）過多的政府行政干預(yù)

由于政府行政干預(yù)的存在，在計算并購融資需求量時，不同企業(yè)面臨的情況也存在差異，造成一部分企業(yè)以低價收購目標(biāo)企業(yè)，融資壓力較小，另一部分企業(yè)面臨較重的融資壓力，這阻礙了融資市場的公平發(fā)展。有些地方政府為鼓勵企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革,對于國有中小企業(yè)管理層收購，尤其是非上市公司的收購給予極大支持。

三、我國企業(yè)管理層收購融資的對策建議

（一）健全與完善相關(guān)法律法規(guī)、制度

一方面應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，加快對有關(guān)的金融、公司法規(guī)進(jìn)行修訂，或進(jìn)行有針對性的管理層收購專項立法，進(jìn)一步建立和完善相關(guān)配套制度，借以拓寬融資渠道，降低融資交易成本，有效引導(dǎo)其健康發(fā)展。

另一方面通過法律制度明確管理者收購各參與者的權(quán)利與義務(wù)，規(guī)范收購程序和行為，在法律允許的框架內(nèi)加大對相關(guān)信息披露的監(jiān)管與要求。

（二）引進(jìn)多層次的戰(zhàn)略投資者

引入戰(zhàn)略投資者意義在于：減輕管理層的融資壓力與還款壓力，解決管理層收購資金來源的合法化和規(guī)范化問題；建立國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，使國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓定價趨于公平、合理，從而得到政府及相關(guān)利益方的認(rèn)可；推動企業(yè)建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)，避免管理層收購出現(xiàn)“一股獨(dú)大”的弊端，實(shí)現(xiàn)體制轉(zhuǎn)換與機(jī)制創(chuàng)新；引入國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的資金,大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，中小企業(yè)可實(shí)現(xiàn)完全收購。因此，通過引入戰(zhàn)略投資者的融資方式，有利于改變我國現(xiàn)有融資機(jī)制，為我國管理層收購提供多元化的融資來源，有利于融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和收購后企業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展。

（三）減少企業(yè)并購中的政府行為

在企業(yè)管理層收購中，政府的支持、引導(dǎo)、監(jiān)督和服務(wù)都是至關(guān)重要。在利益驅(qū)使下的企業(yè)、行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)主體的行為逐漸以市場為轉(zhuǎn)移，而不是以政府決策意志為轉(zhuǎn)移。因此，政府要及時讓出市場空間，從市場的主要角色和商業(yè)性競爭中退出，集中各種資源去宏觀調(diào)控各利益主體的行為。

（四）加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管

首先，強(qiáng)化管理層收購過程的公開性，細(xì)化收購過程的信息披露制度，如收購的目的、定價機(jī)制，收購后的重組方案等；其次，在談判中引入第三方，包括獨(dú)立財務(wù)顧問與獨(dú)立董事，避免由于管理層與國有股東代表形成內(nèi)部定價；第三，對管理層收購企業(yè)實(shí)行動態(tài)監(jiān)管，監(jiān)管期限可以追溯到收購行為發(fā)生前幾年和收購行為發(fā)生后幾年。若在收購行為發(fā)生前，業(yè)績發(fā)生大幅波動，或收購行為完成后業(yè)績大幅波動，及時進(jìn)行外部審計，確認(rèn)是否存在人為調(diào)整因素，還是潛在經(jīng)營能力造成，以便做出進(jìn)一步的處理。

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第7篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：手續(xù)費(fèi)率；股指期貨經(jīng)紀(jì)人；創(chuàng)新業(yè)務(wù)

引言

1990年10月，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，標(biāo)志著我國首個商品期貨市場正式啟動。目前，上海期貨交易所已經(jīng)成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量也居亞洲第一。2004年1月？，國務(wù)院了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出了穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，對期貨市場的政策也由規(guī)范整頓向穩(wěn)步發(fā)展轉(zhuǎn)變。自此，證券公司和信托公司紛紛參股期貨公司，使期貨行業(yè)獲得新的資本通道；2009年，三家商品交易所和兩家證券交易所共同發(fā)起設(shè)立了中國金融期貨交易所；2010年4月，股指期貨交易開鑼，標(biāo)志著我國正式邁入前景更為廣闊的金融期貨領(lǐng)域。

一、期貨市場交投活躍，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尚需完善

2012年，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、資本市場疲弱的背景下，期貨市場整體業(yè)務(wù)規(guī)模卻快速成長，盈利整體同比大幅提升。去年四大期貨交易所三次下調(diào)手續(xù)費(fèi)率，對促進(jìn)交易積極性和提高交易活躍度產(chǎn)生了巨大的刺激效應(yīng)。此外，近三年全球?qū)捤傻牧鲃有约安糠稚唐饭┬枞笨诘某醋鞯纫蛩?，也成為提升期貨交易量價水平的助推力。

據(jù)期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年期貨市場累計成交量為14.5億手，累計成交額為171.1萬億元，分別比上年同期增長了37.6%和24.4%。其中，商品期貨方面，大商所的成交量和成交額增長最為顯著，分別為119%和97.5%，上期所穩(wěn)步發(fā)展，增長率分別為18.5%和2.6%，鄭商所表現(xiàn)不佳，同比下滑14.6%和48%；股指期貨方面，由于存在做空機(jī)制，中金所的股指期貨交易額和交易量并未受A股市場表現(xiàn)疲弱影響，全年交易量和交易額分別大漲108.4%和73.3%，占比高達(dá)44.3%。

2013年以來，交易活躍度依然亢奮。自去年年末菜籽、菜粕、玻璃等多個新品種在鄭州商品交易所上市后，今年上半年鄭交所的交易量和交易額出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，同比分別大漲131%和51%，大連商交所和上海期交所也交投活躍。另一方面，雖然A股市場表現(xiàn)依然不佳，但股指期貨成交卻繼續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，上半年交易額占比已達(dá)53%?？傮w來看，隨著手續(xù)費(fèi)的不斷下調(diào)以及新品種陸續(xù)涌現(xiàn)，全國期貨市場的交易規(guī)模持續(xù)快速增長，市場參與者更為活躍，有望在去年良好表現(xiàn)的基礎(chǔ)上再創(chuàng)出一波行情。

雖然近幾年我國期貨市場發(fā)展迅速，但市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品類別仍有待進(jìn)一步完善。行業(yè)統(tǒng)計顯示，2012年全球金融期貨交易額雖較以往有所下降，但仍占到整個市場交易額的84.5%，而傳統(tǒng)商品期貨交易金額占比僅為15.5%，股指、利率等金融類期貨和期權(quán)品種更取得了爆發(fā)式增長。在我國，滬深300股指期貨在今年上半年的交易額在整個市場占比雖已達(dá)53%，但仍遠(yuǎn)低于國際市場水平。同時，國內(nèi)期貨市場快速發(fā)展背后也存在著套保不足、投機(jī)過度等問題，限制了期貨市場功能的進(jìn)一步發(fā)揮，也在一定程度上削弱了服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的角色。

二、期貨公司實(shí)力增強(qiáng)，重組并購更為頻繁

1.國內(nèi)期貨行業(yè)基本情況簡介。截至2012年末，在期貨業(yè)協(xié)會登記的國內(nèi)期貨公司共161家。從股東類別看，主要有傳統(tǒng)期貨公司（股東具有產(chǎn)業(yè)背景或雄厚資金實(shí)力）、金融機(jī)構(gòu)參控股期貨公司（股東具有券商、信托公司背景）和中外合資期貨公司（股東為中外合資），其中合資期貨公司僅有3家。各類期貨公司中，雖然僅有中國中期 （000996）一家通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)“曲線”上市，但從各項指標(biāo)來看，永安期貨、中證期貨、廣發(fā)期貨、南華期貨、萬達(dá)期貨等多家期貨公司已滿足主板上市的基本條件，其中永安期貨和南華期貨已完成股改，正在接受保薦券商的上市輔導(dǎo)，有望在年內(nèi)報會；區(qū)域分布上，國內(nèi)期貨公司主要分布在長三角、珠三角和環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其中，北京（28家）、廣東（24家）、上海（20家）、江蘇（11家）、浙江（11家）為國內(nèi)期貨公司前五大集中地，數(shù)量合計占國內(nèi)期貨公司總數(shù)的58.4%，這些地區(qū)的期貨公司整體規(guī)模和經(jīng)營狀況較好，業(yè)務(wù)種類和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量也較多，但由于控股股東行業(yè)分布不均，尚未出現(xiàn)市場份額占明顯優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)軍者。2012年，排名前20位的期貨公司的成交金額總和占整個期貨市場成交額的47%，這些期貨公司也主要分布在東部發(fā)達(dá)地區(qū)。

2. 國內(nèi)期貨公司經(jīng)營表現(xiàn)良好。2012年，期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，盈利整體同比大幅提升。期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，去年161家期貨公司營業(yè)收入為173.16億元，其中手續(xù)費(fèi)收入為123.63億（含交易所返31.94億元），較上年同期增長64.22%；凈利潤為35.77億元，較上年同期增長了119.68%；平均ROE為4.4%，顯著高于上年的2.9%。在行業(yè)整體盈利好轉(zhuǎn)的同時，凈利潤過億元的期貨公司數(shù)量也較上年大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2012年永安期貨、國際期貨、中證期貨、廣發(fā)期貨、國泰君安、銀河期貨、中糧期貨、華泰長城期貨等8家期貨公司凈利潤在億元以上，而浙商期貨、招商期貨、南華期貨、國信期貨和海通期貨也達(dá)到9000萬元水平。股指期貨交易的日益活躍，帶動了以中證期貨、廣發(fā)期貨、國泰君安、銀河期貨和華泰長城期貨等為代表的券商系期貨公司整體業(yè)績提升。

此外，行業(yè)集中度有所提升。2012年凈資產(chǎn)、客戶權(quán)益和手續(xù)費(fèi)收入排名前十的期貨公司行業(yè)占比分別為30.2%，34.1%和27.1%，而上年該比例分別為27.6%、33.0%和25.6%；分類評級顯著改善。2012年A、B、C類以上期貨公司分別有22家、73家和153家，超過上年的20家、59家和138家。其中，66家期貨公司評級被上調(diào)，僅有18家期貨公司評級被下調(diào)，顯示期貨行業(yè)的風(fēng)險管理水平穩(wěn)步上升。

3.增資擴(kuò)股與并購重組更加頻繁。隨著期貨市場規(guī)模迅猛發(fā)展和產(chǎn)品種類增多，尤其是股指期貨推出后，期貨公司的資本規(guī)模持續(xù)上升，增資擴(kuò)股與并購重組更加活躍，注冊資本在1.5億元以上的中大型期貨公司顯著擴(kuò)容。

近年來，受股指期貨推出的影響，期貨行業(yè)掀起增資和并購浪潮，尤以券商系期貨公司為主力軍。增資方面，2012年共34個增資案例，今年以來共22個增資案例，其中券商系期貨公司占比均近一半。例如，中證期貨在中信證券2012年大舉增資7億元、廣發(fā)期貨在廣發(fā)證券2011年兩次增資后，目前分別以15億元和11億元的注冊資本規(guī)模排名行業(yè)第二、三位。

除了券商參控股期貨公司，部分產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和信托公司也以不同方式進(jìn)入期貨行業(yè)。期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展愈發(fā)依靠股東自身優(yōu)勢，如券商系期貨公司逐步向金融期貨方向靠攏，尋求開展IB業(yè)務(wù)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)；具有現(xiàn)貨背景的期貨公司依托地域優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等著力打造核心競爭力；而傳統(tǒng)期貨公司則尋求“現(xiàn)貨+期貨”及“傳統(tǒng)+創(chuàng)新”等多元化發(fā)展模式，以期實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

此外，當(dāng)前國內(nèi)期貨公司“小而散”，總體數(shù)量多、單體力量弱的特點(diǎn)依然較為突出，公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)營管理、合規(guī)水平和服務(wù)能力總體參差不齊。通過并購重組，可有效促使資源結(jié)構(gòu)集中，緩解惡性競爭，取得規(guī)模效應(yīng)。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)未再批準(zhǔn)新的期貨牌照，兼并收購越來越成為期貨公司做強(qiáng)做大的一條重要途徑。

4.券商系期貨公司異軍突起。近兩年來，券商系期貨公司的規(guī)模迅速提升，在期貨市場影響巨大。一方面，券商積極參控股期貨公司，并紛紛加強(qiáng)旗下期貨公司的資本實(shí)力；另一方面，期貨公司通過向券商股東提供全方位交易的通道、方案和產(chǎn)品，共同拓展業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間。

截至2012年末，共有69家券商參控股期貨公司，其中全資26家，控股39家，參股4家，注冊資本金合計203.55億元，平均每家注冊資本約3億元；上市券商中除太平洋證券、西南證券旗下無期貨公司外，其余均有控股期貨公司；凈資產(chǎn)年均增幅近30%，注冊資本、凈利潤等指標(biāo)增長也較為顯著，客戶權(quán)益規(guī)模占市場總量的55%；交易額年均增長72%，占市場總規(guī)模的四成。2012年，券商系期貨公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤20億元，其中88%以上實(shí)現(xiàn)盈利（高于80%的行業(yè)水平），利潤貢獻(xiàn)率達(dá)55%。數(shù)據(jù)顯示，券商系期貨公司期指成交占比顯著增長，股指期貨漸成為主要盈利來源。

事實(shí)上，券商系期貨公司的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在IT技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)方面，在股指期貨經(jīng)紀(jì)人（IB）業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢也體現(xiàn)明顯。2007年監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布IB制度以來，券商系期貨公司均已取得IB業(yè)務(wù)資格，這些期貨公司借助商品期貨業(yè)務(wù)，探索IB業(yè)務(wù)模式。實(shí)踐中，券商及其控股期貨公司都設(shè)立了IB業(yè)務(wù)部門，部分券商還給營業(yè)部下達(dá)IB業(yè)務(wù)指標(biāo)，將利潤全部留存給期貨公司。由于起步較晚，此類期貨公司IB業(yè)務(wù)客戶保證金規(guī)模和交易額平均占比在一成左右。誠然，IB業(yè)務(wù)在推進(jìn)過程中還存在業(yè)務(wù)考核激勵不夠、主動性不足、客戶開發(fā)難度大等問題，但是，以IB為核心的金融期貨制度安排，有力地促進(jìn)了期貨行業(yè)的發(fā)展，提升了期貨公司的資本實(shí)力、人才結(jié)構(gòu)和風(fēng)控能力。通過IB業(yè)務(wù)，期貨公司與券商在業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制、人力資源、投資者教育等方面充分磨合，期貨公司的經(jīng)營能力和服務(wù)水平日益提升，為金融期貨的平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。

三、期貨業(yè)務(wù)種類單一，創(chuàng)新能力亟待提高

1. 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為期貨公司主要收入來源。當(dāng)前，期貨公司的主營業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，包括商品期貨和金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，種類較為單一。2010-2012年，我國期貨公司的手續(xù)費(fèi)收入分別為105.7、99.8和123.6億元，占營業(yè)收入的比重分別為85.83%、74.42%和71.4%。雖然占比持續(xù)下降，但仍顯示出對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴過大，同質(zhì)化競爭依然嚴(yán)峻。

2. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下降。通常來講，交易所規(guī)定某期貨品種的最低手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上，期貨公司會根據(jù)各自情況加上一定的費(fèi)用，也就是期貨公司為客戶提供服務(wù)的傭金（期貨公司的傭金率大多在萬分之0.3到萬分之0.8范圍之間）。2007年以來，各期貨公司間為爭搶客戶而紛紛下調(diào)傭金水平，導(dǎo)致平均手續(xù)費(fèi)率持續(xù)下降，三大商品期貨交易所為遏制資金炒作，在2010年末取消手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠并上調(diào)保證金比例后，期貨公司才被迫提高傭金水平，使得2011年整個市場的平均手續(xù)費(fèi)率稍稍回升。雖然2012年四大期貨交易所三次下調(diào)手續(xù)費(fèi)率，但目前已降至成本線附近，進(jìn)一步下調(diào)的空間極其有限。

3. 創(chuàng)新業(yè)務(wù)是行業(yè)做大做強(qiáng)的驅(qū)動力。隨著行業(yè)整合及政策支持提速，未來期貨公司將更加注重創(chuàng)新業(yè)務(wù)開發(fā)，投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理、境外經(jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。

（1）投資咨詢

投資咨詢業(yè)務(wù)主要是向客戶提供傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外的高附加值的增值服務(wù)，從而提升客戶粘性和收費(fèi)水平。包括協(xié)助客戶建立風(fēng)險管理制度、操作流程，提供風(fēng)險管理咨詢和培訓(xùn)；提供經(jīng)濟(jì)、期貨市場信息服務(wù)，及期貨、現(xiàn)貨市場的研究分析報告或者資訊信息研究；設(shè)計套期保值和套利方案，擬定期貨交易策略等咨詢服務(wù)。證監(jiān)會于2011年8月開始發(fā)放期貨投資咨詢業(yè)務(wù)牌照，兩年來已發(fā)放86張牌照。

（2）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

國際市場中經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的公司多擁有資產(chǎn)管理牌照，可為客戶提供一攬子金融理財服務(wù)。證監(jiān)會已于2012年7月頒布法規(guī)，允許國內(nèi)期貨公司開展資管業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理范圍包括：期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；股票、債券、基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央票、短融、資產(chǎn)支持證券等證券投資領(lǐng)域的各類標(biāo)準(zhǔn)/非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。期貨公司未來可具備向綜合性資產(chǎn)管理公司的方向發(fā)展。2012年11月19日，國泰君安、海通、廣發(fā)、永安等18家期貨公司獲得首批資管牌照，截至目前共27家期貨公司可從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

（3）風(fēng)險管理業(yè)務(wù)

期貨公司可以設(shè)立風(fēng)險管理服務(wù)子公司，圍繞現(xiàn)貨企業(yè)從事倉單服務(wù)、合作套保、定價服務(wù)和基差交易等風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。其中，倉單服務(wù)既包括倉單中介服務(wù)，也包括倉單串換、倉單回購、倉單銷售等更多交易業(yè)務(wù)；合作套保為企業(yè)規(guī)避現(xiàn)貨損失量身設(shè)計套保方案，并選擇合適的套保工具；定價服務(wù)/基差交易包括點(diǎn)價、均價交易、遠(yuǎn)期和互換等個性化的定價和風(fēng)險管理服務(wù)。2013年3月31日，永安、廣發(fā)、方正、宏源等8家期貨公司獲得首批風(fēng)管牌照，截至目前共有17家期貨公司可為客戶提供風(fēng)險管理服務(wù)。

（4）境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

2011年9月，國際期貨、中糧期貨和永安期貨三家公司獲準(zhǔn)參與境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點(diǎn)籌備工作。該業(yè)務(wù)放開后，國內(nèi)期貨公司將能夠通過成為境外期貨經(jīng)紀(jì)商的二級商開展境外期貨交易，更好地服務(wù)客戶的跨境期貨交易需求，提供更豐富的交易選擇。

（5）自營業(yè)務(wù)

期貨公司運(yùn)用自有資金創(chuàng)設(shè)期貨相關(guān)產(chǎn)品，或作為客戶的交易對手，通過承擔(dān)風(fēng)險獲取收益。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在探討期貨公司自有資金使用范圍拓寬的可行性。

當(dāng)前，國內(nèi)期貨公司業(yè)務(wù)種類不斷拓展，逐漸融合經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理與自營等，從而發(fā)展成為更加綜合的金融機(jī)構(gòu)，部分規(guī)模較大的期貨公司還將業(yè)務(wù)觸角伸向海外。同時，由于各類新上市的期貨品種不斷增多，期貨公司的價值不斷受到銀行、保險等機(jī)構(gòu)青睞，尤其是牌照資源對于致力于打造“全牌照”的金融機(jī)構(gòu)而言，吸引力更是不斷增強(qiáng)。隨著投資咨詢和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步推廣，期貨行業(yè)已在盈利模式、盈利空間、競爭模式等方面發(fā)生了深刻變化，綜合實(shí)力強(qiáng)、研發(fā)水平高的期貨公司有望在同業(yè)競爭中脫穎而出。

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第8篇：中融信托論文范文

關(guān)鍵詞：岳麓區(qū)；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；空間布局；發(fā)展對策

Abstract:In five area of Changsha City, modern service industry in Yuelu districtis in the state falling behind. On inquiring into the analytical basis, the thesis carries out analysis on the problem that there exists in current situation and their cause in Yuelu district modern service industry，develops the modern service industry basis condition combining with Yuelu district， angles such as formation，spatial distribution brings forward“one three area circles six two simultaneous street”development countermeasures from estate , draw the outline of Changsha city Yuelu district modern service industry developing the new pattern，Yuelu district modern service industry is developed becoming convenient the people life，the cornerstone industry strengthening the city function，the technological progress being innovative.

Key words:Yuelu district; modern service industry; spatial distribution; countermeasure of development

中圖分類號：TU984.14

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1008-0422（2008）10-0107-05

1前言

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是相對于傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)而言的。新經(jīng)濟(jì)的增長和社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一次產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)演變的同時，服務(wù)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生變化，傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)逐漸分離出新興的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，即現(xiàn)代服務(wù)業(yè)[1]。現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是在工業(yè)化高度發(fā)展階段產(chǎn)生的，主要依托電了信息技術(shù)和現(xiàn)代管理理念而發(fā)展起來的知識密集型的生產(chǎn)業(yè)[2]，本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)的現(xiàn)代化。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，服務(wù)業(yè)的崛起和城市化都是工業(yè)化的產(chǎn)物，它們互為因果，相互作用，推動城市發(fā)展，使城市能級不斷提升[3]。論文將其分為七大類：信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、教育科研文化體育業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)。

岳麓區(qū)是長沙市5個城區(qū)之一。山水秀美，文化遺跡眾多，高等學(xué)府匯聚，是長沙歷史文化的“重中之重”，將在長沙市區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展及現(xiàn)代化過程中發(fā)揮重要促進(jìn)作用。加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，建立與岳麓區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市建設(shè)相適應(yīng)，布局合理、功能齊全的城市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，具有重要意義。

2岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展概況

2006年岳麓區(qū)國民生產(chǎn)總值（GDP）為1542015萬元，按可比價計算，同比增長15.8%。三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)比為1.7:34.9:63.4。在三次產(chǎn)業(yè)構(gòu)成中，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的比重穩(wěn)中有降，第二產(chǎn)業(yè)的比重逐步上升。岳麓區(qū)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)部門現(xiàn)有商貿(mào)餐飲業(yè)、科技文教業(yè)、旅游業(yè)和一部分加工制造業(yè)。

根據(jù)長沙市第一次經(jīng)濟(jì)普查主要數(shù)據(jù)一號至三號公報和岳麓區(qū)第一次經(jīng)濟(jì)普查主要數(shù)據(jù)一號至三號公報，岳麓區(qū)現(xiàn)代服業(yè)情況與長沙市比較如表1?？梢钥闯?，岳麓區(qū)在批發(fā)零售、住宿餐飲等方面比例明顯偏低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市內(nèi)五區(qū)平均數(shù)值。

2004年末，岳麓區(qū)從事現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的單位1141個，占全區(qū)產(chǎn)業(yè)活動單位總數(shù)的51.4%。其中，商務(wù)服務(wù)業(yè)單位數(shù)量最多，其后依次為教育科研業(yè)、信息軟件業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、文體娛樂業(yè)、旅游業(yè)（見圖1）。在各個單位中，個體經(jīng)營戶為23402戶，占全區(qū)總數(shù)的94％。個體經(jīng)營戶較為集中的5個行業(yè)是：商貿(mào)服務(wù)業(yè)，占現(xiàn)代服務(wù)業(yè)個體經(jīng)營戶總數(shù)的96.6％，其后依次為教育科研、文化體育娛樂業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。2006年岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)完成增加值97.73億元，占全區(qū)GDP比重的63.4%，同比增長13.2%，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值分居前三位。2006年，岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)人員達(dá)到54663萬人，占第二、三產(chǎn)業(yè)單位從業(yè)人數(shù)總和的37.1％。其中最多為教育科研為32003人，占58.58％。

分析發(fā)現(xiàn)，在長沙市五區(qū)中，岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)處于落后狀態(tài)。就岳麓區(qū)看，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)單位數(shù)量、GDP均超過全區(qū)總值50%，吸納大量就業(yè)人口，支柱作用顯著。

3現(xiàn)狀問題分析

3.1現(xiàn)狀存在問題

研究發(fā)現(xiàn)，岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)存在諸多明顯問題：

3.1.1內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待升級

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中，建安房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的支柱，投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長方式是城市化初級階段的必然選擇。但城市化達(dá)到一定水平后，僅僅靠投資拉動的方式來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，勢必帶來后勁不足等問題。另外在服務(wù)業(yè)中，為國際和國內(nèi)市場服務(wù)，如會展旅游、現(xiàn)代物流、中介咨詢、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)，雖然近年來得到發(fā)展，但相當(dāng)多數(shù)還處在起步階段，規(guī)模小，集團(tuán)化程度低，市場運(yùn)作也不是十分規(guī)范。區(qū)內(nèi)的很多資源優(yōu)勢尚未得到充分發(fā)揮。

3.1.2空間結(jié)構(gòu)體系結(jié)構(gòu)不夠完善

岳麓區(qū)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)主要集中在灣鎮(zhèn)商業(yè)圈，是岳麓區(qū)唯一具備娛樂、商業(yè)中心地段，對于岳麓區(qū)41萬人的規(guī)模來說，缺乏區(qū)域性的服務(wù)業(yè)副中心，缺乏一個點(diǎn)、線、面結(jié)合，布局合理、層次分明的完整的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)體系。

3.1.3經(jīng)營模式落后，缺乏規(guī)模企業(yè)

現(xiàn)有社區(qū)商業(yè)形式仍是主要以歷史形成的沿街商街和馬路市場為載體，大部分屬于自然形成，缺乏統(tǒng)一的整體規(guī)劃，業(yè)態(tài)檔次普遍較低，社區(qū)商業(yè)功能不全，缺乏規(guī)模企業(yè)，無法滿足居民的需要。

3.1.4人才短缺制約服務(wù)業(yè)的發(fā)展

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是以“人”為本的行業(yè)，竟?fàn)幜Φ暮诵氖侨瞬臶4]。如果沒有大量高素質(zhì)的人才做后盾，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展就會成為紙上談兵。目前，岳麓區(qū)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)遠(yuǎn)不能適應(yīng)服務(wù)業(yè)迅速發(fā)展的需要，人才短缺，特別是高級人才的短缺已成為制約服務(wù)業(yè)發(fā)展的瓶頸。要推動服務(wù)業(yè)管理水平和服務(wù)質(zhì)量的提高，必然要對勞動者素質(zhì)和技能提出更高要求。隨著全區(qū)服務(wù)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，服務(wù)業(yè)在進(jìn)一步吸納勞動者就業(yè)的同時，如何吸納到勝任就業(yè)崗位的勞動者將成為服務(wù)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵。

3.2原因分析

長沙市岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)設(shè)施的發(fā)展，受到多個因素的影響，筆者從各個環(huán)節(jié)分析了造成岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展問題的原因，繪制了因果分析圖(圖2)，發(fā)現(xiàn)主要原因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)定位不明確、空間布局不合理以及基礎(chǔ)設(shè)施不配套。

4岳麓區(qū)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)環(huán)境分析

4.1優(yōu)勢條件

與長沙市芙蓉、天心、雨花、開福四個城區(qū)相比，岳麓區(qū)的發(fā)展優(yōu)勢主要表現(xiàn)在：

4.1.1科技與教育優(yōu)勢

岳麓區(qū)范圍內(nèi)集中了中南大學(xué)、湖南大學(xué)、湖南師范大學(xué)等著名大學(xué)和一大批高水平的科研院所，薈萃了大量的科研和教育人才。高級人才分布密度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過省內(nèi)其他地區(qū)，是我國典型的智密區(qū)之一。全區(qū)擁有科技人員10萬余人，每年取得上千項高水平的科研成果，在材料工程、地質(zhì)冶金、生物工程、精細(xì)化工、電子信息技術(shù)等領(lǐng)域確立了研究開發(fā)優(yōu)勢。岳麓區(qū)擁有長沙高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、岳麓山大學(xué)科技園等一系列國家級科技園區(qū)，岳麓山大學(xué)城規(guī)劃已進(jìn)入分期實(shí)施階段，如中南大學(xué)新校區(qū)已經(jīng)完成了校園總體規(guī)劃工作。岳麓區(qū)完全有條件發(fā)展成為我國重要的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地、高效率的孵化器和高效益的產(chǎn)學(xué)研一體化創(chuàng)新基地和各層次教育與藝術(shù)等培訓(xùn)基地。

4.1.2生態(tài)環(huán)境優(yōu)勢

岳麓區(qū)融山、水、洲、城于一體，擁有良好的城市生態(tài)環(huán)境。就國內(nèi)省會城市而言，岳麓區(qū)的環(huán)境生態(tài)狀況無疑屬于第一流的水平。從城市氣候來看，本區(qū)大面積的丘陵、水體、森林和農(nóng)田顯著改善了城市的人居環(huán)境，大幅度削弱了建成區(qū)的熱島效應(yīng)。這就為岳麓區(qū)居住、科技、文教、旅游、商務(wù)、行政等的發(fā)展提供了理想條件，也為房地產(chǎn)業(yè)的開發(fā)奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)，并以此為基礎(chǔ)，規(guī)劃建設(shè)高品位的城市商務(wù)、商貿(mào)金融、科技、行政和居住項目。

4.1.3地理區(qū)位與交通優(yōu)勢

岳麓區(qū)是長沙的西大門，是長沙市通往洞庭湖區(qū)、湘中地區(qū)和湘西地區(qū)的主要通道，長沙汽車西站位于岳麓區(qū)。隨著岳麓區(qū)和望城縣所在的大河西地區(qū)的加速發(fā)展和交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，岳麓區(qū)經(jīng)濟(jì)地理區(qū)位亦日益突出。瀟湘大道南段、金星大道、銀杉路和麓山南路的擴(kuò)建等一批城市主次干道的興建或改造，猴子石、三汊磯大橋的開通和西北繞城線的修建，在很大程度上加強(qiáng)了岳麓區(qū)與湘江以東其他四城區(qū)的交流與聯(lián)系。在軌道交通方面，規(guī)劃中的2號和3號線伸入到岳麓區(qū)區(qū)，其中2號線在灣鎮(zhèn)、財經(jīng)學(xué)院、汽車西站和高新路設(shè)有四個站，3號線在湖南大學(xué)、師大南院和后湖路設(shè)有三個站點(diǎn)。岳麓區(qū)交通運(yùn)輸建設(shè)的加速推進(jìn)，使區(qū)域內(nèi)灣鎮(zhèn)、望城坡等商業(yè)和交通樞紐的輻射帶動功能顯著加強(qiáng)，也為岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展奠定了堅實(shí)條件。

4.1.4市治西遷的優(yōu)勢

繼長沙市委市政府遷入岳麓區(qū)后，長沙市政協(xié)、長沙市人大也相繼遷入岳麓區(qū)。市委市政府的搬遷為岳麓區(qū)的發(fā)展注入了強(qiáng)大活力，推動了金星大道、府后路、銀杉路、桐梓坡路、瀟湘大道等重點(diǎn)項目的建設(shè)，同時，為岳麓區(qū)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好機(jī)遇。岳麓區(qū)委區(qū)政府的搬遷，也將使岳麓大道、金星大道進(jìn)一步繁榮。

4.1.5旅游與文化資源優(yōu)勢

岳麓區(qū)擁有岳麓山、湘江、橘子洲等一系列高水平的旅游景觀，是國內(nèi)著名的風(fēng)景旅游區(qū)。本區(qū)歷史悠久，文物豐富，湖湘文化博大精深，發(fā)展以自然風(fēng)光和湖湘文化為特色的旅游業(yè)具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。區(qū)內(nèi)還有相當(dāng)一部分旅游景點(diǎn)可供開發(fā)。岳麓區(qū)是我國近現(xiàn)代革命發(fā)祥地之一。千年學(xué)府岳麓書院，眾多的高校和科研院所，形成本區(qū)特有的文化氛圍和旅游景觀。

4.2劣勢條件

4.2.1經(jīng)濟(jì)發(fā)展起步較遲

岳麓區(qū)地處湘江以西，與河?xùn)|四區(qū)有湘江阻隔。由于歷史上的原因，岳麓區(qū)一直不屬于市中心區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場建設(shè)長期相對滯后。目前，與芙蓉區(qū)、天心區(qū)相比，岳麓區(qū)缺乏高水平的中心商業(yè)區(qū)，灣鎮(zhèn)、望城坡等核心區(qū)的改造難度也比較大，這在一定程度上影響到岳麓區(qū)的快速發(fā)展。

4.2.2城市發(fā)展受到限制

本區(qū)擁有岳麓山、湘江等一系列高水平的旅游景觀。這既是優(yōu)勢，又是重要的限制性因素。為了保護(hù)本區(qū)的歷史文化和山水景觀，有關(guān)政府部門規(guī)定了嚴(yán)格的建筑高度控制線，許多風(fēng)景秀美的地方不允許興建高層建筑。在岳麓山風(fēng)景區(qū)內(nèi)，也不允許搞一些大的開發(fā)項目。

4.2.3條塊分割，多重管理

主要問題是管理體制關(guān)系不順。區(qū)內(nèi)有大量的部屬單位、省屬單位和市屬單位，它們分別從屬于不同的部門。比如高開區(qū)、大學(xué)院校、一些部屬企業(yè)就屬于不同的行政部門，“區(qū)中區(qū)”的現(xiàn)象十分突出。不合理的條塊分割長期影響著岳麓區(qū)的管理和發(fā)展，也制約著科技優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。

4.2.4城區(qū)建設(shè)欠帳較多

岳麓區(qū)的主體以前為長沙市西區(qū)，后來望城縣的一部分劃入岳麓區(qū)。由于規(guī)劃和發(fā)展上的原因，望城坡一帶和區(qū)內(nèi)一部分地方規(guī)劃檔次低，建設(shè)品位低，拆遷重建難度甚大。在岳麓區(qū)加速發(fā)展的過程中，老區(qū)需要大規(guī)模改造，新區(qū)則需要投入巨資來開發(fā)建設(shè)。目前，區(qū)內(nèi)許多地方還存在著道路、給排水、污水處理、公共配套服務(wù)不完善等問題。

4.2.5缺少工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)

岳麓區(qū)原為比較典型的農(nóng)業(yè)地區(qū)，工業(yè)發(fā)展相對落后。望城坡一帶的工業(yè)規(guī)模偏小，設(shè)備工藝落后，未能形成支柱產(chǎn)業(yè)。岳麓區(qū)缺少大規(guī)模的現(xiàn)代化骨干企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)支撐，也缺乏工業(yè)名牌產(chǎn)品。岳麓區(qū)強(qiáng)大的科技人才優(yōu)勢，與本區(qū)工業(yè)發(fā)展存在著顯著的脫節(jié)現(xiàn)象。

5岳麓區(qū)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展建議

5.1發(fā)展對策

5.1.1大力發(fā)展商務(wù)服務(wù)業(yè)

大力發(fā)展商貿(mào)流通業(yè)，重點(diǎn)培育管理水平高、輻射范圍廣、競爭力強(qiáng)的大型連鎖經(jīng)營企業(yè)，鼓勵支持其跨行業(yè)、跨區(qū)域發(fā)展。加快發(fā)展以社區(qū)為中心，具有多項服務(wù)功能的連鎖便利店，積極推進(jìn)專業(yè)店、專賣店和百貨店開展連鎖經(jīng)營，適度發(fā)展倉儲式大賣場和融購物、休閑、娛樂、餐飲、健身為一體的新型流通業(yè)態(tài)。完善區(qū)域配套服務(wù)功能，提高區(qū)域整體服務(wù)水平。

5.1.2積極扶持旅游、文化產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展

依托現(xiàn)有豐富的旅游資源，積極發(fā)展旅游配套服務(wù)業(yè)，開發(fā)旅游產(chǎn)品和旅游市場，配套發(fā)展專業(yè)培訓(xùn)、圖書出版、音像制品等文化產(chǎn)業(yè)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

5.1.3促進(jìn)高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

依托大學(xué)城的科技資源優(yōu)勢，發(fā)展高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)孵化功能，形成產(chǎn)、研、銷于一體的產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈。

5.1.4穩(wěn)步推進(jìn)金融、房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

重點(diǎn)發(fā)展銀行、證券、保險、信托等金融業(yè)，培育競爭優(yōu)勢，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和人民生活提供金融服務(wù)。以城市建設(shè)、危房改造為重點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)房地產(chǎn)開發(fā)，積極扶持物業(yè)管理、中介服務(wù)等新興行業(yè)，鼓勵相關(guān)企業(yè)做大做強(qiáng)，全面提高行業(yè)的整體實(shí)力和綜合素質(zhì)。

5.2空間布局

5.2.1商務(wù)服務(wù)業(yè)

著力建設(shè)“一區(qū)三圈六街兩帶”的商務(wù)服務(wù)業(yè)空間發(fā)展結(jié)構(gòu)?！耙粎^(qū)”即灣鎮(zhèn)中心商務(wù)區(qū)，范圍東至瀟湘大道，南至新民路，西包括楓林賓館，北至岳麓區(qū)政府舊址。以岳麓現(xiàn)代商業(yè)城及濱江金融商務(wù)帶為重點(diǎn)，將其建設(shè)為長沙市商業(yè)次中心、河西新城中心商貿(mào)區(qū)。“三圈”即市治周邊行政商務(wù)圈、大學(xué)城文化信息服務(wù)圈、望城坡現(xiàn)代商貿(mào)物流圈。分別打造為長沙市新型行政商務(wù)中心、岳麓新城樓宇經(jīng)濟(jì)核心發(fā)展區(qū)，文化、信息產(chǎn)業(yè)的綜合服務(wù)區(qū)，岳麓區(qū)新興商貿(mào)物流中心?！傲帧保航鹦侵新穱H街區(qū)、杜鵑路都市風(fēng)情商業(yè)街區(qū)、桐梓坡路時尚休閑街、麓山南路文化旅游商業(yè)街、龍王港路旅游產(chǎn)業(yè)配套街、雷鋒大道生態(tài)休閑產(chǎn)業(yè)街。發(fā)展分別定位為：政務(wù)、商務(wù)、商住項目集聚帶，標(biāo)志性國際街區(qū)，市行政中心的精品生活配套服務(wù)區(qū)，引領(lǐng)新城休閑經(jīng)濟(jì)“時尚特區(qū)”，融湖湘文化、校園文化和商業(yè)文化于一體的文化旅游主題商街，具生態(tài)特色的旅游產(chǎn)業(yè)配套街，集飲食、體育、休閑為一體的配套產(chǎn)業(yè)街。“二帶”即瀟湘大道濱江產(chǎn)業(yè)帶、環(huán)線生態(tài)產(chǎn)業(yè)帶，分別定位為以濱江為主題的，商務(wù)、辦公、娛樂休閑為一體的綜合性生態(tài)長廊，以生態(tài)為主題，集物流、旅游娛樂為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)帶。

5.2.2旅游業(yè)

加緊整合旅游資源，積極發(fā)展旅游配套產(chǎn)業(yè)，形成特色鮮明、優(yōu)勢互補(bǔ)、整體協(xié)調(diào)的“一山一洲二區(qū)三湖”的旅游圈?！耙簧健奔丛缆瓷?，發(fā)揮岳麓山在城市形態(tài)構(gòu)架中的標(biāo)志性作用，把景區(qū)建設(shè)成為集游覽、觀光、休閑、娛樂、度假等綜合功能于一體，兼具“城市綠肺”功能的綜合性山岳型國家級風(fēng)景名勝區(qū)，讓岳麓山真正成為城市的品牌。在灣鎮(zhèn)商務(wù)中心區(qū)內(nèi)，設(shè)置旅游產(chǎn)品專賣區(qū)，發(fā)展旅游產(chǎn)品業(yè)?！耙恢蕖奔撮僮又揎L(fēng)景區(qū)，包括橘子洲、傅家洲、柳葉洲、無名島四部分，創(chuàng)造一個集“生態(tài)、文化、旅游、休閑”為一體的豐富多彩的全新的風(fēng)景區(qū)，全國性標(biāo)志性景區(qū)?！岸^(qū)”指桃花嶺生態(tài)旅游區(qū)、谷山森林公園旅游區(qū)，建設(shè)為集觀光度假、商務(wù)會展、文化娛樂、旅游接待于一體的生態(tài)旅游區(qū)?！叭奔次骱幕珗@、梅溪湖旅游區(qū)、后湖文化公園，以水為依托，建設(shè)成集文化旅游、休閑娛樂、商務(wù)服務(wù)、生態(tài)住宅于一體的綜合性旅游區(qū)。

5.2.3文化產(chǎn)業(yè)

以市場為導(dǎo)向，突出特色，發(fā)揮“文化強(qiáng)區(qū)”優(yōu)勢，建設(shè)“二心”和“二點(diǎn)”文化業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)?！岸摹奔绰垂任幕行暮拖碳魏幕行模岸c(diǎn)”為金星文化中心和大學(xué)城文化中心。在麓谷文化中心規(guī)劃建設(shè)長沙專業(yè)藝術(shù)學(xué)校、麓谷立體巨幕影院、圖書音像交易城、動漫基地等項目，將建一個為集文化演出、文藝娛樂、文化展覽為一體的城市文化中心。在咸嘉湖文化中心建設(shè)音樂博物館、戲劇文化展示中心、咸嘉湖汽車電影廣場等項目，將其打造為文化展覽為主體的區(qū)域文化中心?！岸c(diǎn)”將建設(shè)岳麓區(qū)文化館、岳麓電影城、岳麓區(qū)圖書館、大學(xué)城影劇院、長沙美術(shù)館等項目，定位于為岳麓區(qū)服務(wù)的文化培訓(xùn)、文藝演出中心。

5.2.4高科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)

強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)、突出特色，以大學(xué)城、科研院所為依托，形成產(chǎn)、研、銷于一體的技術(shù)園區(qū)。優(yōu)先發(fā)展電子電信、新材料、新醫(yī)藥、環(huán)保科技、高效益實(shí)用技術(shù)。在各大學(xué)院校、科研院所以及麓谷各高新技術(shù)區(qū)域布局科技產(chǎn)業(yè)。其中，在麓谷國家軟件基地、西城科技園內(nèi)，布局信息傳輸、計算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)。

5.2.5房地產(chǎn)業(yè)

突出以人為本，充分利用生態(tài)優(yōu)勢，重點(diǎn)開發(fā)瀟湘大道、銀杉路兩廂，市治周邊和環(huán)岳麓山地區(qū)。岳麓區(qū)房地產(chǎn)重點(diǎn)發(fā)展方向：（1）濱水臨山高檔住宅：以中高檔臨山、水景精品住宅為主，布置在瀟湘大道沿線、岳麓山及咸嘉湖周邊地帶。（2）高檔商務(wù)商住區(qū)：主要布置在區(qū)域骨干路網(wǎng)沿線和市治周邊，引進(jìn)國內(nèi)一流地產(chǎn)開發(fā)商，建設(shè)精品住宅、高檔商務(wù)寫字樓、高檔賓館酒店、大型會展中心。（3）學(xué)生公寓、經(jīng)濟(jì)適用住房和廉租房：按規(guī)劃布點(diǎn)重點(diǎn)建設(shè)好大學(xué)生公寓及農(nóng)民安置區(qū)，形成環(huán)境優(yōu)美、配套完善的成熟社區(qū)。重視經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房建設(shè)，滿足市民多層次住房需求，實(shí)現(xiàn)好、維護(hù)好、保障好人民群眾的根本利益。

參考文獻(xiàn)：

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第9篇：中融信托論文范文

城市汽車客運(yùn)站是一個城市的門戶，反映著城市經(jīng)濟(jì)、文化、城市建設(shè)的面貌。近年來，受資金不足以及計劃體制約束，城市客運(yùn)站場建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于公路網(wǎng)的建設(shè)，已經(jīng)影響了公路網(wǎng)整體效益的發(fā)揮。論文在分析城市客運(yùn)站場現(xiàn)狀及存在問題的基礎(chǔ)上，參照國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)探討我國城市汽車客運(yùn)站場的發(fā)展趨勢以及商業(yè)功能的開發(fā)。

一、我國城市汽車客運(yùn)站的現(xiàn)狀分析

近幾年來，我國高速公路網(wǎng)正逐步形成，一大批國道、省道和城市道路改造工程完工營運(yùn)，公路旅客運(yùn)輸?shù)木o張狀況有了較大程度的緩解。相比之下，城市汽車客運(yùn)站建設(shè)滯后的問題便凸顯出來。無論從布局規(guī)劃、設(shè)計理念還是從投資渠道、經(jīng)營管理上都滿足不了現(xiàn)代化交通的需求。

1. 站場布局與路網(wǎng)擴(kuò)大及城鎮(zhèn)發(fā)展不協(xié)調(diào)

客運(yùn)站布局是城市總體規(guī)劃的一部分，必須服從城市總體規(guī)劃。近年來，在城市規(guī)模擴(kuò)大和城鎮(zhèn)化速度加快的同時，城市的交通區(qū)位也發(fā)生了變化。在新建公路交匯點(diǎn)、城郊結(jié)合點(diǎn)和旅游景點(diǎn)，開始形成明顯的交通區(qū)位優(yōu)勢。相比之下，客運(yùn)站規(guī)劃建設(shè)卻與城市規(guī)劃不協(xié)調(diào)，沒有列入城市建設(shè)的總體規(guī)劃之中，導(dǎo)致城鎮(zhèn)布局混亂，影響了客運(yùn)站功能的發(fā)揮。

2. 管理體制不順，經(jīng)營責(zé)任不明

長期計劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的站場建設(shè)和經(jīng)營管理體制還沒有根本改變，管理體制仍未理順。政府運(yùn)輸管理部門既是投資主體，又是經(jīng)營主體，既主管公路客運(yùn)站場建設(shè)，又參與公路客運(yùn)站場經(jīng)營，造成政企不分，經(jīng)營責(zé)任難以落實(shí)，投資效益難以提高。

3. 站場建設(shè)籌資渠道單一

目前我國公路客運(yùn)站場建設(shè)中，以交通部門專項撥款、各級政府財政撥款為主要形式的國家投資占主體地位。國家投資站場建設(shè)使用的是公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金、道路客運(yùn)經(jīng)營權(quán)招標(biāo)費(fèi)用及國內(nèi)銀行貸款，投資規(guī)模過小，投資方式單一。

二、 城市汽車客運(yùn)站的發(fā)展趨勢及投資理念

按照國外城市空間兩種主要發(fā)展戰(zhàn)略形成的兩種城市交通系統(tǒng)發(fā)展策略分別為小汽車主導(dǎo)發(fā)展策略和公交主導(dǎo)發(fā)展（TOD， Transit Oriented Development）策略，我國趨于采用TOD發(fā)展策略。在新的環(huán)境下，作為投資主體，怎樣針對綜合多功能客運(yùn)站的發(fā)展趨勢和特點(diǎn)去開發(fā)它的多功能需求，盡可能的利用每一寸土地上的服務(wù)效能和經(jīng)營價值，并帶來不錯的投資收入呢？筆者認(rèn)為可從如下幾方面去考慮。

1.與商業(yè)環(huán)境的結(jié)合

城市汽車客運(yùn)站與商業(yè)空間結(jié)合的方式在現(xiàn)今我國一些沿海發(fā)達(dá)城市已開始出現(xiàn)?？瓦\(yùn)站與商業(yè)空間的結(jié)合，即便利了旅客和普通顧客的購物需求，又使商家的利益得到最大化，這是一種合理的雙贏結(jié)果。如，2006年建成的上海長途汽車客運(yùn)總站。

2.與商務(wù)辦公的結(jié)合

城市的商務(wù)中心區(qū)通?？臻g與人員密度均非常高，而且一般又都處于城市中心區(qū)，地價昂貴，對交通需求非常之大。因此，城市的交通空間―尤其是客運(yùn)交通的設(shè)計正在逐漸與辦公空間相結(jié)合，從而形成區(qū)域整體有效的發(fā)展。如英國的查林汽車客運(yùn)站。

3.與市政廣場、文化廣場的結(jié)合

城市的市政，文化廣場是城市社會活動的中心，是城市對外景觀的窗口，承載著公共集會，交通疏散，文化休閑，商業(yè)娛樂等內(nèi)容。利用交通空間與城市廣場的綜合設(shè)計，可以提高城市廣場的易用性和可達(dá)性，從而促進(jìn)交通空間的發(fā)展和城市環(huán)境的繁榮，如南京車站前的城市廣場。

4.與居住區(qū)的結(jié)合

城市汽車客運(yùn)站與居住空間結(jié)合，可以為其提供便利的交通條件。在綜合性多功能客運(yùn)站周邊地區(qū)，由于商業(yè)，辦公等行業(yè)十分發(fā)達(dá)，可以結(jié)合這些功能設(shè)施，建設(shè)高層高密度辦公居住一體化公寓。這樣既可以緩解車站周邊地區(qū)居住用地不足的壓力，又可以給辦公，商業(yè)等功能使用者以便利的居住環(huán)境。

三、 建設(shè)資金籌集的渠道選擇

由于城市汽車客運(yùn)站建設(shè)具有投資大、收益低、投資回收期長等特點(diǎn)，因而其投資吸引力差，融資能力不強(qiáng)。并且，在我國站場建設(shè)使用的是公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金，投資方式單一，無法滿足今后綜合多功能汽車客運(yùn)站場建設(shè)的資金和經(jīng)營要求，參考我國高速公路投融資的方法，未來城市汽車客運(yùn)站場建設(shè)資金籌措可有如下主要途徑。

1.采取各種方式吸引社會資金

1）設(shè)立共同投資基金。共同投資基金是將大量分散的個人投資和其他社會閑散資金集中起來，由專門的投資機(jī)構(gòu)和專家進(jìn)行管理操作，分別投向證券或用作直接投資，獲得收益后，按照出資比例分享的一種信托資產(chǎn)。

2）發(fā)行站場建設(shè)債券。發(fā)行債券是籌集客運(yùn)站場建設(shè)資金最簡便的一種方式。省、市、自治區(qū)交通管理部門可成立專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)站場建設(shè)債券的發(fā)行或者統(tǒng)一管理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)債券。發(fā)行站場建設(shè)債券應(yīng)當(dāng)允許以公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金作擔(dān)保，以所建的站場設(shè)施作抵押，同時延長債券的償還期限，不過這需要政府有關(guān)政策支持。

3）進(jìn)行上市融資。發(fā)行股票在證券市場上直接融資，具有其他融資方式難以替代的低成本優(yōu)點(diǎn)，通過發(fā)行股票所募集的資金均為股東的投資，在公司經(jīng)營期間不存在償還本金的問題，只是每年從公司經(jīng)營中分配紅利回報，因而募集的資金可以長期使用。目前由于種種原因，此方式存在著一定的困難，但作為一種將來的發(fā)展趨勢，可以進(jìn)行大膽嘗試。

2.采取BOT、BT、TOT模式

BOT是英文Build Operate Transfer的縮寫，即“建設(shè)―經(jīng)營―移交”。具體做法是：省級交通管理部門成立專門機(jī)構(gòu)代表政府與國內(nèi)外項目公司簽訂合同后，由項目公司融資并建設(shè)各級客運(yùn)站場；站場建成后，項目公司在合同期內(nèi)擁有、營運(yùn)和維護(hù)該客運(yùn)站，通過對進(jìn)站車輛收取使用費(fèi)或商業(yè)開發(fā)回收投資，并取得合理利潤；在合同期滿后，該客運(yùn)站的所有權(quán)無償移交我國政府。

BT是英文Build Transfer的縮寫，即“建設(shè)―移交”，它實(shí)際上是BOT的一種改革方式，是基于“政府應(yīng)擁有公共基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)以保障公共安全和公共利益”的觀點(diǎn)而創(chuàng)立的，是投融資帶建設(shè)戰(zhàn)略的具體戰(zhàn)術(shù)形式。它是當(dāng)今國際建設(shè)業(yè)界尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)通行的一種建設(shè)方式，系指根據(jù)合同安排，發(fā)起人負(fù)責(zé)項目的建設(shè)（包括籌集資金），并在竣工后向業(yè)主移交項目，業(yè)主方向發(fā)起人支付項目總投資并加上合理投資回報。我國上海長途汽車客運(yùn)總站的建設(shè)就是成功采用BT融資模式的典范。

TOT是英文Transfer Operate Transfer的縮寫，即“移交―經(jīng)營―移交”。具體做法是：建設(shè)方以已經(jīng)建成并投入營運(yùn)的客運(yùn)站為基礎(chǔ)，與經(jīng)營實(shí)體簽訂特許經(jīng)營協(xié)議，把該客運(yùn)站移交給經(jīng)營實(shí)體，并一次性地從對方手中融得一筆資金，馬上可用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。經(jīng)營實(shí)體根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議經(jīng)營該基礎(chǔ)設(shè)施項目，特許經(jīng)營期滿后，再把該設(shè)施無償移交給建設(shè)方。