醫(yī)療證券論文精選(九篇)

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第1篇：醫(yī)療證券論文范文

工薪階層是以較為固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。論文隨著收入的增加和金融市場發(fā)展的成熟，作為社會經(jīng)濟群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟條件和現(xiàn)實需求。因此，基于各類證券品種的特點和證券投資的風險分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問題，對于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計，2005年我國城鎮(zhèn)居民收入增長速度超過8％，工薪階層繳納個人所得稅占個人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬元以上的共有74．95萬人，占到工薪項目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風險能力同步增強，具備了進行證券投資的經(jīng)濟條件。

(二)工薪階層的理財現(xiàn)狀

2005年底，我國金融機構(gòu)人民幣各項存款余額高達28．72萬億元，增速為18．95％，遠遠超過國內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲蓄余額也劇增到14．11萬億元。高儲蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當前工薪階層仍以儲蓄為理財?shù)闹饕绞?，但是儲蓄的低利率使之無法為工薪階層帶來較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲蓄的理財現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點使其無力進行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識相對缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風險承受能力相對較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。畢業(yè)論文目前，我國適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。

(一)債券

債券是經(jīng)濟主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國債)、公司債券、金融債券。在我國目前的證券市場上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國債。金融債券和國債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機構(gòu)投資者買進，因此適合于工薪階層購買的主要是國債。國債是由國家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國債的發(fā)行價格和利息支付方式比較復雜，但是國債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國債的利息收入是免稅的。因此國債作為個人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對于收入較低、抗風險能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強，風險不高，是一種適合工薪階層投資與儲蓄雙重目的很好的理財工具。

(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國股市，個人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價格差投機。按照經(jīng)濟學的觀點，決定股票價格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒什么關(guān)系。現(xiàn)階段的中國股市還不規(guī)范，對于工薪階層來說，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢。對于個人投資者來說，可用于研究股市的時間很少，因此，股票投資風險較大，很難把握。雖然股票投資是個高風險、高收益的投資項目，但對于工薪階層來說，投資股票必須謹慎，適合于有相當?shù)拈e置資金、風險承受能力較強者。不過參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。

(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長期資本增值為投資目標的特點決定其受股票市場波動的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風險最大，同時收益率最高，適合那些追求較高收益、風險承受能力較強的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩(wěn)定的特點，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購。管理該類型基金的基金公司通過擔保和穩(wěn)健的投資風格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時通過其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報。在市場波動較大或市場整體低迷的情況之下，保本型基金為風險承受能力較低、同時又期望獲取高于銀行存款利息回報的中長期投資者，提供了一種低風險同時又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險品種，適合于喜愛投資憑證式國債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風險與原則

(一)工薪階層證券投資的風險

作為工薪階層，絕大部分收入來源于薪金，且薪金增長幅度較低。對于工薪階層來說．安全性是第一位的，只有在安全性和流動性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風險，個人理財?shù)母鱾€渠道也具有風險，醫(yī)學論文只是風險的特點與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場，必須首先了解各種風險的存在。雖然各種投資品種的風險不同，但是各種投資工具具有一些共性的風險特征，包括市場風險、利率風險、流動性風險和經(jīng)濟環(huán)境風險。

1．市場風險。任何市場中都存在風險，只是各種市場的風險特點不同。

2．利率風險。利率是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時，債券、定期存款的利息也很低；當利率上浮后，原來那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實利率，導致相當?shù)膿p失。

3．流動性風險。流動性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強，利息損失很??；股票的變現(xiàn)比較隨機，股價的波動比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。4．經(jīng)濟環(huán)境風險。經(jīng)濟景氣的時候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會升值，但是債券就要貶值。

(二)工薪階層證券投資的原則

1．保障生活需要原則。日常生活需要支出的，如家里有小孩要準備上學費用，可以預(yù)留現(xiàn)金以備一段時期的生活支出，如果五年后有固定的支出，可以做五年期的長期投資，例如債券、基金等。理財?shù)氖杖霘w根結(jié)底還要用于生活支出。

2．量力而行原則。工薪階層投資要保證資產(chǎn)安全，須根據(jù)自身的風險承受能力來選擇適宜的投資品種。對于一個高級管理人員來說，如果其家庭現(xiàn)時收入和長期收入預(yù)期很高，而且

還有相當?shù)囊还P閑錢，那么可以考慮做投機性強風險大的項目。但對于一個普通員工來說，其家庭現(xiàn)時收入和長期收入都比較穩(wěn)定，沒有多少閑錢，節(jié)余的錢主要用于后段的子女教育和養(yǎng)老醫(yī)療，那么這個人就只能謀求安全性高、收益穩(wěn)定的投資項目。

3．合理規(guī)劃原則。每個人的收入是長期的，收入也是長期的。確定一段時期的財務(wù)目標可以使個人能夠積累資金，滿足將來的資金需求。

四、工薪階層證券投資的策略

(一)抓住時機。低價買進策略

“機不可失，時不再來”這句話在工薪階層證券投資中尤為重要。職稱論文每一個時機的到來，都包含在政治形勢的變化、經(jīng)濟發(fā)展趨勢、收入水平的升降、消費心理的變化等信息之中。因此，時機的把握需要投資者具有多方面的知識并充分發(fā)揮個人的智慧，以及高度的投資敏感性。如果時機把握不準，就會給投資人帶來很大的損失。對于個人投資者來說，何時買進是關(guān)鍵的投資策略。就購進時機而言，不外乎于證券行市景氣時進場或于證券行市低迷時進場兩種情況。在證券行市景氣期，此時是短線投資的良機。投資人若想搶短錢、賺差價，便可值此即時進場。不過在這種情況下，雖然投資報酬率較高，但風險也較大，原因是上述景氣指標反應(yīng)到證券市場需有一段時間，況且投資人個個都會依此原則性的做法去操作，人人看漲，需求增加，可能最終落個“買高賣高”的結(jié)局。證券市場低迷時，人們深受“便宜沒好貨”價值觀念的影響，常有“追漲不追跌”的投資習慣。其實，證券行市景氣循環(huán)受周期影響，有繁榮一定有低迷，卻可能是最好的時機，關(guān)鍵在于證券市場景氣低迷時是否大膽進入，以逆向操作的方法運用時勢。

(二)分散投資。一“石”多“鳥”策略

投資與投機最大的不同在于“戒貪”。它要求投資者把資金分散在股票、債券、基金或存于銀行等多種投資渠道。對于同類型的投資品種，也要采取分期限、分產(chǎn)品等適當分散的策略。根據(jù)不同的變現(xiàn)情況，注重長短期品種的結(jié)合，在收益率有所保證的情況下，適當提高投資的流動性，進一步降低投資風險，提高變現(xiàn)能力。這可借鑒傳統(tǒng)的投資“三分法”，雖然其收益不可能大，但可以減少風險并獲得相應(yīng)的經(jīng)濟收入。

(三)高低組合。成本平均策略

工薪階層投資者在將現(xiàn)金投資為有價證券時。通?？偸前凑疹A(yù)定的計劃根據(jù)不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風險。如果在證券投資中投入了未來有既定用途的資金，則更應(yīng)傾向于風險較小證券的投資，如國庫券等。

(四)按需而變，時間分散化策略

根據(jù)投資有價證券的風險將隨著投資期限的延長而提高的原理，建議工薪階層在年輕時家庭收入較少、消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平時，由于風險承受能力也較強，可以考慮進攻型的理財策略，比如將其資產(chǎn)組合中的較大比重投資于股票；而隨著年齡的增長將股票的投資比重逐步減少，主要購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，并加重債券投資的比重；到老年階段，應(yīng)該以投資收益有底線保證的國債為主，盡量少選風險大的激進型證券，以避免養(yǎng)老費用的損失。

(五)委托理財。借“雞”生“蛋策略

如果有比較可靠的富有投資經(jīng)驗的合資伙伴，也可以嘗試將資金托付于其進行投資?，F(xiàn)在全世界投資渠道、投資工具越來越多樣化，多種信息收集做到準確、及時、全面將更加困難，收集成本也越來越高，因此個人投資在市場上很難立于不敗之地。因此，委托他人進行投資，或購買受益憑證，或給建共同基金，也是投資成功的一種策略。

(六)理性審視。風險轉(zhuǎn)移策略

對風險大、收益高的項目，不宜采取直接投資方式，可向負責該項目的富有實力的投資方進行投資，讓出部分收益，轉(zhuǎn)移投資風險。工作總結(jié)如通過申購投資基金的辦法，可將部分投資風險轉(zhuǎn)移出去。

第2篇：醫(yī)療證券論文范文

關(guān)鍵詞：閾值；集聚系數(shù)；網(wǎng)絡(luò)標準化中心勢；中間中心度；網(wǎng)絡(luò)子群

一、引言

近幾年來，越來越多的人用復雜網(wǎng)絡(luò)的知識來解釋證券市場的各種現(xiàn)象，東北大學教授莊新田(2007)等人以2002年至2004年末股票為節(jié)點，股票價格波動相關(guān)性為邊構(gòu)建一個無向無權(quán)的證券市場網(wǎng)絡(luò)。得出該網(wǎng)絡(luò)具有典型復雜網(wǎng)絡(luò)小世界和無標度的統(tǒng)計特性，表明上海證券市場價格波動相關(guān)系數(shù)網(wǎng)絡(luò)，單個價格波動通過網(wǎng)絡(luò)對其他股票產(chǎn)生影響，網(wǎng)絡(luò)具有較大的集聚系數(shù)，股票價格在集團內(nèi)部傳播更容易，其次，從網(wǎng)絡(luò)度分布看，上海證券市場具有無標度性。中國科學技術(shù)大學的周艷波、蔡世民、周佩玲(2006)，基于股價的相關(guān)性，提出金融市場復雜建模機制，通過研究股價波動建立復雜網(wǎng)絡(luò)模型，發(fā)現(xiàn)證券市場的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點分布無標度特征。說明少數(shù)“中心”節(jié)點的股票對金融市場整體價格波動影響力較大。通過對網(wǎng)絡(luò)聚類系數(shù)與最近鄰平均度研究，發(fā)現(xiàn)金融市場具有分層結(jié)構(gòu)和非關(guān)聯(lián)匹配特征。蘭旺森、 張所地(2009)為分析中國股市房地產(chǎn)板塊股票的強相關(guān)特性。以101只股票為結(jié)點。以近17年股票對數(shù)回報的相關(guān)系數(shù)為加權(quán)邊，建立復雜網(wǎng)絡(luò)模型，通過對網(wǎng)絡(luò)拓撲參數(shù)計算，發(fā)現(xiàn)該網(wǎng)絡(luò)為無尺度網(wǎng)絡(luò)，文章也對網(wǎng)絡(luò)中心性進行測量和子群劃分。發(fā)現(xiàn)代碼為000592和601 588的結(jié)點在網(wǎng)絡(luò)中具有很高的中介性，網(wǎng)絡(luò)中大部分結(jié)點都受其影響較大。本篇論文寫作就基于蘭旺森、 張所地所作的研究成果上對中國股市醫(yī)藥板塊進行網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分析，從而得出自己的一些在股市監(jiān)管和投資方面的一些建議。

二、模型

本文研究所使用的數(shù)據(jù)集由中國股票市場醫(yī)藥板塊79只股票每日收盤價組成，除權(quán)數(shù)據(jù)做了復權(quán)處理，數(shù)據(jù)來自大智慧軟件，時間跨度從2009年到2011年三年數(shù)據(jù)。假定N只股票，第i只股票在時刻t的價格為Pi（t），股票i的對數(shù)回報是si（t）=lnPi（t）-lnpi-1（t），的對一定的連續(xù)交易日序列，計算每支股票的日對數(shù)收益率序列。股票i和j的相關(guān)系數(shù)cij=■，這些相關(guān)系數(shù)形成一個N×N矩陣，且-1≤cij≤1，接著將每個元素取絕對值cij 轉(zhuǎn)換成影響矩陣，這樣就有0≤cij≤1，并仍以cij記兩只股票相關(guān)系數(shù)的絕對值。并設(shè)定一個閾值，當cij小于這個值時，令cij為零。構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)圖并進行分析。

三、中國股市醫(yī)藥板塊網(wǎng)絡(luò)圖和模型分析

(一)不同閾值下中國股市醫(yī)藥板塊網(wǎng)絡(luò)圖

本文構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)的方法是基于不同的閾值基礎(chǔ)上，分別構(gòu)造閾值為0.5,、0.55、0.60、0.65、0.70時中國股市醫(yī)藥板塊的網(wǎng)絡(luò)圖，例如，設(shè)定閾值為0.5時，當閾值大于0.5以上時連邊，閾值小于0.5時不連邊，然后構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)圖如下：

由上圖可知，隨著閾值的變大，網(wǎng)絡(luò)中零散結(jié)點增多，網(wǎng)絡(luò)也出現(xiàn)分化的趨勢，當閾值為0.7時，出現(xiàn)了三個分散的子圖。

(二)不同閾值下中國股市醫(yī)藥板塊網(wǎng)絡(luò)圖的集聚系數(shù)和整個網(wǎng)絡(luò)標準化中心勢分析

集聚系數(shù)是衡量網(wǎng)絡(luò)連接的緊密程度， “中心勢”指的并不是點的相對重要性，而是圖的總體整合度和一致性，圖或多或少圍繞某些特殊點達到一定的中心勢。

由表一可知，不同閾值下無權(quán)網(wǎng)絡(luò)的平均集聚系數(shù)為0.7008,加權(quán)網(wǎng)絡(luò)的平均集聚系數(shù)為0.6678，閾值為0.6時，網(wǎng)絡(luò)標準化中心勢指標最高，為15.96%。閾值為0.7時，網(wǎng)絡(luò)標準化中心勢指標最低，為1.34%。

四、中國股市醫(yī)藥板塊結(jié)點的中間中心度和網(wǎng)絡(luò)子群分析

(一)網(wǎng)絡(luò)中間中心度研究

點的中間中心度測量的是該點在多大程度上控制與他人的交往，如果一個點的中間中心度為零，則該點不控制任何行動者，處于網(wǎng)絡(luò)邊緣；如果一個點中間中心度為1，意味著該店可以100%控制其他行動者。

在不同閾值下，各主要節(jié)點的中間中心度值不同，相比較而言，九芝堂和同仁堂中間中心度值比較高，說明對其他股票影響較大。

(二)網(wǎng)絡(luò)子群分析

網(wǎng)絡(luò)中一些比較緊密的點構(gòu)成了凝聚子群，凝聚子群對網(wǎng)絡(luò)的研究有著很重要的意義。常用的搜索凝聚子群的方法是“K-plex”方法，一個K-plex即是滿足下列條件的凝聚子群，如果一個凝聚子群的規(guī)模是N,那么該子群中的任何結(jié)點的度數(shù)都應(yīng)該不小于N-K.。

1.當r=0.5時，取k=1,最小子群規(guī)模是17時有一個子群，第一個子群結(jié)點為：上海萊士、恩華藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)、人福醫(yī)藥、中牧股份、浙江醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、中新藥業(yè)、現(xiàn)代制藥、片仔癀 、 千金藥業(yè)、國藥股份、山東藥玻、康緣藥業(yè)、新華醫(yī)療、永生投資、江中藥業(yè)。第二個子群結(jié)點為：上海萊士、雙鶴藥業(yè)、人福醫(yī)藥、中牧股份、浙江醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、中新藥業(yè)、現(xiàn)代制藥、片仔癀、千金藥業(yè)、國藥股份、山東藥玻、康緣藥業(yè)、中珠控股、新華醫(yī)療、永生投資、江中藥業(yè)。在閾值為0.5時，根據(jù)“K-plex”子群搜索方法方法，該子群規(guī)模為17，子群中任何結(jié)點的度數(shù)都不應(yīng)該小于16。

第3篇：醫(yī)療證券論文范文

隨著我國經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，國民健康狀況及醫(yī)療水平的提升，人均預(yù)期壽命已達到75歲。全國老齡工作委員會辦公室指出目前我國已進入老齡社會，并處于快速老齡化階段。據(jù)預(yù)測，至2013年年末，我國60歲以上的老年人將突破兩個億，占總?cè)丝跀?shù)量的1/5;到2050年我國60歲及以上的老年人口數(shù)量將達到4.3億，占總?cè)丝跀?shù)量的1/4。另外，社會環(huán)境發(fā)生變化，“四二一”家庭的增加使得傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老困難重重。目前，我國養(yǎng)老保障體系是以國家養(yǎng)老保險為基礎(chǔ)、企業(yè)養(yǎng)老保險和個人儲蓄養(yǎng)老保險為補充，但鑒于我國養(yǎng)老問題的緊迫性及我國養(yǎng)老保障體系中的一系列問題，為了更好的解決養(yǎng)老問題，國務(wù)院《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見》中提出，“開展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險試點”。

發(fā)達國家比我國較早進入老齡化社會，社會服務(wù)保障體系相對完善，金融保險市場發(fā)達，相關(guān)養(yǎng)老經(jīng)驗豐富?？v觀世界各國的反向抵押貸款業(yè)務(wù)，美國的相關(guān)業(yè)務(wù)開展相對深入、制度相對完善、影響相對廣泛，其制度模式、政策法規(guī)等對我國以房養(yǎng)老具有較好的借鑒意義。因此，本文主要分析美國的運行模式，同時因亞洲文化的特殊性，還分析了新加坡和日本的運行模式。借鑒別國經(jīng)驗，依據(jù)我國實際現(xiàn)狀發(fā)展適合國民的金融養(yǎng)老產(chǎn)品，對緩解我國養(yǎng)老壓力，提高老年人晚年生活質(zhì)量意義重大。

二、“以房養(yǎng)老”的概述

“以房養(yǎng)老”概念有廣義、狹義之分，在此主要討論其狹義概念，即“住房反向抵押貸款”(Housing Reverse Mortgage)。傳統(tǒng)的“住房抵押貸款”又稱按揭，是指銀行向貸款者提供大部分購房款項，購房者以穩(wěn)定的收入分期向銀行還款付息，而在未還清本息之前，購房者不能擁有全部房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。而“反向”即指銀行或保險公司等金融機構(gòu)同意借款人以擁有的獨立房產(chǎn)為抵押，其獨立評估機構(gòu)受委托對借款人進行綜合評估，評估內(nèi)容包括借款人年齡、預(yù)期壽命、房產(chǎn)未來估值及折損等。金融機構(gòu)按其房屋的評估價值減去房屋折損及未來貸款利息及各項咨詢服務(wù)費用后，將房屋剩余價值分攤到預(yù)期壽命年限中去，即定期或一次性從金融機構(gòu)領(lǐng)取一定數(shù)額的現(xiàn)金，以滿足“住房富有、現(xiàn)金貧窮”的老年人日常生活及醫(yī)療保障的需求。借款人去世或永久性搬離房屋時，貸款的金融機構(gòu)才有權(quán)處置該房產(chǎn)，將房屋進行出租、銷售或拍賣，從而獲得貸款補償。但貸款人或其繼承人還清貸款及貸款利息時，可重新獲得房屋的所有權(quán)。

“住房反向抵押貸款”主要面向退休后儲蓄減少、退休金和基本養(yǎng)老金較少，而子女沒有贍養(yǎng)能力或沒有子女的，[專業(yè)提供論文寫作和寫作論文服務(wù)，歡迎您的光臨dylw.net]不足以保持退休前的生活水平及醫(yī)療衛(wèi)生保障的老年人。這種狀況下，擁有獨立產(chǎn)權(quán)住房的老年人可以通過住房反向抵押貸款方式將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，以保障老年生活水平。

三、“以房養(yǎng)老”的國際模式

(一)“以房養(yǎng)老”的美國模式

目前，美國是住房反向抵押貸款發(fā)展最成熟、最完善的國家。美國住房反向抵押貸款于20世紀60年代萌芽，至20世紀80年代初期，對住房反向抵押貸款大都停留在理論研究，且業(yè)務(wù)數(shù)量甚少。真正意義上的發(fā)展是1987年聯(lián)邦政府頒布《1987年國家住房法案》，明確闡述了聯(lián)邦政府對于住房反向抵押貸款的政策。1989年美國聯(lián)邦住房管理局(FHA)推出住房價值可轉(zhuǎn)換抵押貸款(Home Equity Converse Mortgage， HECM)，同時美國住房按揭貸款聯(lián)合會(房利美 Fannie Mae)將資本證券化引入住房反抵押貸款的資本運作，加強了住房反向抵押貸款的流動性。2000年以后，由于國會和政府的支持及消費者的認同，美國住房反向抵押貸款迅速發(fā)展。目前，美國有125家金融機構(gòu)提供住房反向抵押貸款，每年簽訂貸款合約13000～18000筆[1]。現(xiàn)階段，美國已形成了三類產(chǎn)品為主體的反向住房抵押貸款市場：美國聯(lián)邦抵押聯(lián)合會推行的房屋價值轉(zhuǎn)化抵押貸款(Home Equity Conversion Mortgage，簡稱HECM)、房利美公司推出的房屋保管者(Home Keeper)和私營機構(gòu)財務(wù)自由老年人融資公司推出的財務(wù)自由計劃(Financial Freedom Plan)。

目前，HECM是美國反向抵押貸款市場中規(guī)模最大、最重要的貸款品種。在美國各州都能獲得，約占美國住房反向抵押貸款市場的95%，因此本文主要就HECM的各項規(guī)定進行解釋說明。

1.申請者條件要求

住房反向抵押貸款提供的對象是62歲及以上的、擁有獨立產(chǎn)權(quán)的老年人，且要求該抵押房屋為老年人的主要居住地。申請者要向相關(guān)機構(gòu)提出貸款申請并簽署協(xié)議。

申請者在申請貸款之前要向相關(guān)機構(gòu)咨詢，并出示證明。咨詢的目的是為了確保借款人充分了解住房反向抵押貸款的益處和弊端、除住房反向抵押貸款外的其他可能選擇，以及住房反向抵押貸款將對他們生活及財務(wù)狀況有何影響[2]。咨詢機構(gòu)必須是經(jīng)美國住房和城市發(fā)展部(the Department of Housing and Urban Development，簡稱HUD)批準的機構(gòu)，這些機構(gòu)要與反向抵押貸款的提供者保持獨立關(guān)系，并確保信息的真實性。咨詢機構(gòu)多為專業(yè)咨詢公司或老年機構(gòu)，以保證潛在申請者得到準確的信息。

2.貸款額度及貸款發(fā)放、償還方式

貸款的額度主要受借款人的年齡、當時市場利率的影響及房屋評估價值的限制。貸款額度要低于房產(chǎn)的評估價值或者房屋的出售價格。房屋價值越大，可貸金額越多。但貸款額度有所限制，最高額度為$417000，貸款最高額度因所在地不同而額度不同。

貸款的發(fā)放及償還也較為靈活。一次性全部領(lǐng)取、一段時間內(nèi)分期分段領(lǐng)取或者取得一個信用額度，都是可以選擇的領(lǐng)取方式。在信用額度內(nèi)，貸款人可以按需提取。所貸款項可以按借款者的意愿，選擇將來某一時期償還，也可以選擇借款者死亡或者永久性遷出后償還[3]。房屋出售后扣除貸款本利之后的剩余價值返回給貸款人或其繼承者。在貸款協(xié)議到期時，房屋將被放貸機構(gòu)出售，房屋出售后扣除貸款本利和后的剩余價值返回給貸款人或其繼承者，若房屋出售所得金額不足償還貸款的，放貸機構(gòu)對貸款人及其繼承人也無追索權(quán)。

3.借款機構(gòu)的相關(guān)要求

房屋價值轉(zhuǎn)化抵押貸款(HECM)是由政府主導，貸款機構(gòu)為聯(lián)邦住房管理局(FHA)授權(quán)的銀行、抵押貸款公司和其他私營金融機構(gòu)[4]。當資產(chǎn)出售時，貸款額度超出凈資產(chǎn)的話，聯(lián)邦住房管理局(FHA)承保的保險可以保障貸款機構(gòu)避免損失。

對房屋價值可轉(zhuǎn)換抵押貸款(HECM)產(chǎn)品來說，利率由政府規(guī)定，但貸款機構(gòu)可以根據(jù)各自情況調(diào)整利率水平：利率根據(jù)一年期短期國庫債券利率調(diào)整;年度調(diào)整利率最高上浮2%，總共不得超過5%;月度調(diào)整利率總共上浮不得超過10%。

4.申請涉及的費用

(1)貸款申請費。即用于借款人準備借款合同及貸款程序中的費用。該貸款申請費的多少依據(jù)申請者的房屋評估價值[專業(yè)提供論文寫作和寫作論文服務(wù)，歡迎您的光臨dylw.net]。如果房屋評估價值低于12.5萬美元，則貸款人只需交付$2500的申請費;如果房屋評估價值超過100萬美元，則該費用計算公式為20萬美元的2%加上超出20萬美元之后的剩余房屋價值的1%，但該費用最多不超過6000美元。例如，一個房屋價值為25萬美元，則貸款申請費用為$4500(2%*$200000+1%*$50000=$4500)[5]。實際中，不同貸款機構(gòu)的收取的實際費用不同。

(2)貸款保險費。申請者申請反向抵押貸款時必須購買聯(lián)邦政府的保險。HECM保險保證貸款機構(gòu)破產(chǎn)后借款人仍繼續(xù)收到貸款;或貸款到期，貸款數(shù)額超出住房價值、房屋貶值，出售住房得到的資金不能彌補全部貸款，則聯(lián)邦保險可確保貸款人能全額收回貸款。貸款保險費按房屋評估價值的2%收取，最高不能超過HUD規(guī)定的房屋價值的2%，之后每年的年保險費為貸款額的50個基點。另外，HECM最新規(guī)定，允許消費者一次性付清保險費，以保證他們將來足額拿到貸款。

(3)房屋產(chǎn)權(quán)調(diào)查費用及產(chǎn)權(quán)保證保險費。不同的州域和貸款機構(gòu)對房屋產(chǎn)權(quán)調(diào)查費用的收費標準不同。

(4)房屋評估費用。申請反向抵押貸款前要申請房屋評估。房屋評估費用受房屋評估價值和房屋所在州域不同而變動。該費用由房屋所有者在反向抵押貸款申請前用現(xiàn)金支付，且該費用不能用所貸款支付。

(5)服務(wù)費。服務(wù)費用由貸款機構(gòu)向申請者收取，服務(wù)內(nèi)容不僅包括初期借款服務(wù)，還包括之后發(fā)送賬目清單及合同執(zhí)行的一系列服務(wù)。費用大概為每月30～60美元不等。該費用每月提前從貸款金額中扣除。每年的借款手續(xù)費也提前從貸款金額中扣除。

簽訂反向抵押貸款合同后，房屋所有者仍要求繳納房產(chǎn)稅、房屋責任保險，直至房屋所有權(quán)轉(zhuǎn)移到貸款機構(gòu)。

5.風險分析

(1)借貸人的風險。首先，住房反向抵押貸款需要高額咨詢成本和手續(xù)費用，交易成本比較高，通常占到住房價值的1%～2%。對于房屋價值較低的申請者，是一筆較大的支出。住房反向抵押貸款協(xié)議簽訂后，借款人還可以居住在自有房屋內(nèi)，所以，從美國來看，聯(lián)邦住房管理局(FHA)規(guī)定的可貸金額不少于住房評估價值的40%，不超過住房評估價值的60%。其次，當借款人不能持續(xù)繳納財產(chǎn)稅、保險和房屋修理費用時，則抵押貸款合同失效，貸款金額及利息需全部償還。另外，對于和配偶一起借款的老年人來說，當其中一方老人去世或永久性搬離(即需要醫(yī)療救助)時，對于另一方，若不全部償還貸款則無權(quán)繼續(xù)居住在該房屋中，即喪失抵押品贖回權(quán)，這對于其中另一方將來的生活造成了影響。

(2)貸款者的風險分析。一方面，對于住房反向抵押貸款的放貸人來說，所有欠債都依賴于未來住房銷售時的收入，對借款人住房以外的財富或收入沒有追索權(quán)。因此，房屋價值的波動是影響貸款機構(gòu)風險的重要因素。另一方面，由于信息不對稱，借款人對自己的身體狀況認知相對貸款人有優(yōu)勢，當借款人的壽命大于預(yù)期壽命時，導致貸款數(shù)額高于房屋價值的風險。

(二)“以房養(yǎng)老”的新加坡模式

新加坡實行“以房養(yǎng)老”模式已超過了10年，亞洲文化的特殊性使新加坡的“以房養(yǎng)老”模式有較強的借鑒性。本文主要介紹新加坡的住房反向抵押貸款的模式。

新加坡的住房反向抵押貸款是于1997年由職總英康保險合作社率先推出的，60歲以上擁有私人住房且產(chǎn)權(quán)在70年以上、并且是公司的壽險保戶的老年人可以申請將房子抵押給職總英康保險合作社，由其一次性或分期支付養(yǎng)老金。老年人在去世前可以居住在抵押的住房內(nèi)，保險公司在老人去世后處理房屋產(chǎn)權(quán)，若有房屋價值高于貸款金額及其利息，則其繼承人有權(quán)獲取剩余資金。但此產(chǎn)品僅限于私人建造的商品房且該產(chǎn)品的設(shè)計是有追索權(quán)，一旦貸款本利和超過房屋價值，屋主或其繼承人就必須負擔超過部分的歸還。這使得房屋所有者擔心由于長壽問題導致本利和超過貸款而被迫出售房屋[6]。

新加坡政府組屋全稱為組合房屋，其主要提供給中低收入者、由建屋發(fā)展局統(tǒng)一建造和管理。2006年3月，新加坡八成居民人口的政府組屋也可以申請住房反向抵押貸款。擁有政府組屋的70～90歲的老年人，將房屋抵押給職總英康保險合作社，保險合作社負責發(fā)放生活費，直至貸款期滿或屋主去世。貸款機構(gòu)獲得房屋所有權(quán)后，賣掉房屋，以收回貸款，或申請者的家人、繼承人還錢貸款收回房子。

(三)“以房養(yǎng)老”的日本模式

東京都的武藏野市于1981年將“以房養(yǎng)老”模式引入日本，現(xiàn)階段實行的“住房反向抵押貸款”有地方政府的福利部門為主體的政府“以房養(yǎng)老”模式，也有通過銀行等民間金融機構(gòu)參與機構(gòu)的“以房養(yǎng)老”的模式。

1.政府參與型

就政府福利部門推行的模式來說，各地具體實施模式不同，但總體上，申請門檻較高。以東京為例，要求申請人擁有獨立產(chǎn)權(quán)的65歲以上的老年人，且不能與子女同住;要求建筑為獨門獨戶且土地價值在1500萬日元以上。低于當?shù)氐褪杖霕藴实募彝o資格申請，且已享受“低保”的家庭不能申請，集體住宅不能申請。

每個月的融資上限是30萬日元(可以支持老年人夫婦兩人的生活)，但總額度不能超過抵押房屋土地價值的70%。貸款額度到達總額度上限，則貸款期滿。每三個月發(fā)放一次生活費，貸款利率比較低，約為年利率3%。貸款的償還期限是申請人去世后三個月內(nèi)，由擔保人負責一次性償還[7]。

2.民間機構(gòu)參與型

參與“以房養(yǎng)老”的民營機構(gòu)大多為銀行、信托公司、信托銀行及房地產(chǎn)公司。而結(jié)合信托業(yè)務(wù)開展“以房養(yǎng)老”是日本的典型特點。1981年在武藏野市試點推廣時，信托業(yè)務(wù)就有所涉及。日本將結(jié)合信托業(yè)務(wù)的住房反向抵押貸款稱作“資產(chǎn)活用型銀行貸款”或“信托反向抵押”。民營機構(gòu)參與的方式主要采用借貸人將[專業(yè)提供論文寫作和寫作論文服務(wù)，歡迎您的光臨dylw.net]房屋抵押，向經(jīng)辦機構(gòu)貸款。為進一步發(fā)展信托業(yè)務(wù)，日本已經(jīng)嘗試提出新信托反向抵押的框架——信托銀行通過借款人的抵押房產(chǎn)生成金融資產(chǎn)年金，貸款人將為借款人提供醫(yī)療看護資金，同時將金融資產(chǎn)年金證券化，向流通市場上的投資人推出證券化產(chǎn)品[8]。該信托業(yè)務(wù)可以使多數(shù)信托機構(gòu)持有的居住用不動產(chǎn)結(jié)合，形成更大的資產(chǎn)資源。

四、國外“以房養(yǎng)老”經(jīng)驗的啟示

(一)完善法律法規(guī)

各國住房反向抵押貸款的發(fā)展，都是在政府制定了相關(guān)法律法規(guī)，保障機構(gòu)及申請者的權(quán)益的基礎(chǔ)上而發(fā)展起來的。住房反向抵押貸款涉及產(chǎn)權(quán)、土地70年使用權(quán)限、金融保險及市場監(jiān)管等問題，這些需要政府完善相關(guān)法律法規(guī)，明確市場參與主體，規(guī)范市場運作環(huán)境，增加市場透明度，增強借款方的市場信心。

(二)政府支持

國外經(jīng)驗表明，住房反向抵押貸款的發(fā)展，都離不開政府的大力支持。包括市場培育、資金支持、風險保障、監(jiān)督審查等。住房反向抵押貸款發(fā)展過程中還會面臨利率波動、壽命風險及房價波動等的可能性。同時，參與其中的借款人多為老年人，貸款機構(gòu)多為銀行和保險公司，要求風險控制能力高。因此，沒有政府的支持培育，相關(guān)金融機構(gòu)及貸款人將會面臨較大的風險，不利于我國住房反向抵押貸款的發(fā)展。

(三)加大思想宣傳

受中國傳統(tǒng)文化影響，我國國民對“以房養(yǎng)老”模式的接受度較低，住房反向抵押貸款的順利推行需要國民對住房反向抵押貸款的了解及認可。雖大部分機構(gòu)民眾對住房反向抵押貸款有了初步認識，但了解程度不夠深入，要加大對其宣傳力度，使各層級政府、社會、相關(guān)機構(gòu)及國民真正了解其發(fā)展模式及利弊。

第4篇：醫(yī)療證券論文范文

關(guān)鍵詞　財政與金融；教學方法；教學改革中國會計網(wǎng)

《財政與金融》課程屬于應(yīng)用經(jīng)濟學范疇，其理論性、實踐性和操作性都很強，是經(jīng)濟管理類專業(yè)的核心課和必修課，對于非經(jīng)濟管理類專業(yè)的本科生也是一門很實用的選修課。為了更好地探討和研究本課程的教學方法，我根據(jù)多年的教學經(jīng)驗，提出本門課程教學改革的一些設(shè)想。不僅僅更好地完成教學計劃、滿足教學大綱的要求，更重要是為培養(yǎng)既有理論知識又有實踐能力的創(chuàng)新型管理人才打下堅實的基礎(chǔ)。

一、驅(qū)動式啟發(fā)教學

任務(wù)驅(qū)動教學是針對《財政與金融》中某一個知識點啟發(fā)學生共同參與，分組交流。它要求在教學過程中，學生完成教師的具體任務(wù)為目標，教師把教學內(nèi)容巧妙地隱含在任務(wù)之中，讓學生自己提出問題，并經(jīng)過思考，最后經(jīng)老師的點撥的一種方法。它不僅僅是一種課堂的教學方式，而且更是一種教學的指導思想，其精髓在于啟發(fā)學生積極思考，鼓勵學生大膽質(zhì)疑，不僅要有所知，還要有所思，激發(fā)學生的學習興趣和創(chuàng)新精神。

在《財政與金融》的教學中，如果照本宣科，平鋪直敘，勢必造成學生的厭倦的心里。通過實施驅(qū)動式啟發(fā)教學，把理論與現(xiàn)實經(jīng)濟生活中存在的問題聯(lián)系起來，既有針對性、現(xiàn)實性，同時又培養(yǎng)了學生思考問題、分析問題和解決問題的能力。每學年的第二學期的《財政與金融》課，恰逢全國召開“兩會”，結(jié)合各種新聞報導，財政部公布的國家財政收支預(yù)算、執(zhí)行情況以及每年的總理政府工作報告等新聞熱點，解讀公共財政、財政收支等問題。如在講解印花稅時，我根據(jù)財政部2007年公布的財政收入的總體情況，舉例說明證券交易印花稅完成2005億元，比上年同期增長1017.4％，增收1826億元，是2006年的11倍的時候，同學們表現(xiàn)出非常吃驚的樣子，借此講解什么是印花稅以及相關(guān)證券知識點，帶動學生的熱情，加深對這段財政知識的深刻記憶。如在講授金融部分時，我發(fā)現(xiàn)學生很關(guān)心股票、債券，在上課過程中就可以多講一些投資理財方面的內(nèi)容，通過制作課件，無線上網(wǎng)，連接東北證券大智慧軟件等手段，講授炒股的知識，通過列舉實例，研判中國股市2006－2007年的暴漲和2007－2008年的暴跌狀況，分析了這種暴漲暴跌的原因及后果，使學生對中國證券市場有了更深刻的認識和把握，讓同學身臨其境地感受股票帶給同學們理財方面的知識，將課本抽象的知識具體化，提高了學生對抽象概念的感性認識。在講授過程中始終以良好的邏輯思維啟發(fā)學生，引導學生積極思維，用自己的講課藝術(shù)把學生引人所講的問題之中，從而引導與誘發(fā)學生的思維與老師的思維同步，使學生將所學知識融會貫通。既培養(yǎng)了學生思維的系統(tǒng)性，邏輯性，又增加學生聽課的興趣，收到良好的效果。

二、案例式教學

增加案例教學的比重，教學中的舉例力求源于日常生活，形象直觀，深入淺出。我有選擇的摒棄了《財政與金融》中純理論的講授，輔之以理論與日常實例相結(jié)合的教學方式，在教學過程中摻入日常生活中的具體例子，列舉一些通俗易懂又與日常生活密切相關(guān)的經(jīng)濟現(xiàn)象。如在講稅收體系中，我舉一個實例：在上海某設(shè)計院工作的一名女設(shè)計師，展示了她的工資單：每月工資收入大約9000元，除去個人需要繳納的養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療保險和公積金共1620元，每月個人所得稅701元，拿到手僅為6600多元。而個人所得稅只是她所交稅的一部分。每個月都要購置300元左右的護膚品，高檔化妝品的消費稅為30％，也就是每個月交稅90元；買衣服每月花500元左右，包含17％稅率的增值稅85元；每個月購買將近300元的書籍，使用100元左右的水、煤氣，按照13％的增值稅率計算，交稅52元；單位沒有食堂，吃飯都在餐館訂飯，每個月伙食費1000元，包含了大約50元的營業(yè)稅。除此之外，還要繳納城市維護建設(shè)稅約18.5元。粗略估計之下，這些稅一年要接近12000元左右，占每年工資收入的一成還要多。通過列舉生活實例使學生對增值稅、消費稅、營業(yè)稅的具體內(nèi)容以及計算方法銘刻在心，不僅知道“納稅是每個公民應(yīng)盡的義務(wù)”的道理，而且明確了自己早已是納稅人的思想。

三、情境式教學

所謂情境式教學法，是指利用多媒體、互聯(lián)網(wǎng)以及虛擬現(xiàn)實等技術(shù)，創(chuàng)設(shè)典型場景，激發(fā)學生的學習情緒，把認知活動和情感活動結(jié)合起來的一種教學模式。多媒體是集文字、圖像、視頻與音頻于一體的教學輔助工具，它能夠?qū)崿F(xiàn)用視覺、聽覺與感覺等多種感觀同時刺激神經(jīng)系統(tǒng)，達到活躍氣氛、激發(fā)學生積極思維的效果。采用情景式教學法后，我一般專門為每一章內(nèi)容設(shè)計一個特定的情景，通過師生角色模擬等方法展示《財政與金融》中的一些抽象內(nèi)容，盡量設(shè)計一些社會生活中出現(xiàn)的生活情景，最后留給學生的作業(yè)往往也是根據(jù)觀察生活細節(jié)發(fā)現(xiàn)的實際問題而作。不僅如此，采用情境式教學進行愛國主義教育和人生觀、價值觀的教育，一方面，拓寬課堂的知識量，豐富學生們的視野，另一方面，加強師生之間的溝通，堅持“動之以情，曉之以理，導之以行，持之以恒”的教育原則。我通過幾個學期下載了著名演講家鄒越教授的視頻《讓世界充滿愛》，短短十幾分的視頻，不少學生不斷用紙巾擦拭眼淚，對故事中所講的情景感同身受，從中也產(chǎn)生了“愛祖國、愛父母，愛老師、愛自己”的實際效果?？春笥械膶W生對我說：“老師我們永遠感激你”。這也就是情境式教學帶來的授課效果。

四、圖解式教學

利用多媒體教學手段，采用聲音、圖像、文字、表格等綜合應(yīng)用，使課件圖文并茂，生動活潑。對課程的內(nèi)容以形象直觀的形式進行全方位的、比較深刻的表述，每一張圖片，每一張圖表，往往會涵蓋教材中很多的內(nèi)容，利用有限的空間卻說明利用很多文字也難以說明的問題，增加了課堂教學的信息量，化抽象為形象，再現(xiàn)與教學內(nèi)容相似的情景。在教學過程中，通過使用精心制作的電子教案和多媒體課件，旨在彌補傳統(tǒng)授課方式的局限性，使學生不由自主地集中全部注意力，引起學生的濃厚興趣，激發(fā)學生強烈的情感，從中獲得直接、生動、形象的感性知識。

如在財政收入和財政支出這兩節(jié)中利用圖表分析，將近幾年國家財政部公布的財政收支數(shù)據(jù)，借助計算機可以輕而易舉地將數(shù)據(jù)變化的趨勢圖以動態(tài)形式展示在學生面前。使學生對財政收支變動的趨勢及影響財政收支變動的因素有一個直觀、形象、深入的了解，加深學生對所學內(nèi)容的理解。同時利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將《財政與金融》的教學大綱、教學課件、電子教案、教學案例、作業(yè)等相關(guān)教學資源展示在我的網(wǎng)站上，學生可以隨時上網(wǎng)，把疑難問題用電子郵件發(fā)給我，實現(xiàn)教學咨詢輔導網(wǎng)絡(luò)化，幫助解決學習中的困難，從而形成一種全新的多維立體教學模式。

五、研究式教學

第5篇：醫(yī)療證券論文范文

關(guān)鍵詞：住房反向抵押；長期護理保險產(chǎn)品；可行性

中圖分類號：F840文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2010）36-0054-04

改革開放以來，中國實施的計劃生育政策使得人口增長率得到了降低，促進了經(jīng)濟的快速發(fā)展，與此同時，也使得 “四二一”結(jié)構(gòu)家庭和空巢家庭大量涌現(xiàn)，中國人口老齡化問題日趨嚴重，而能為居民提供基本保障的社會保障制度的改革還處于探索階段，養(yǎng)老問題成為人們關(guān)注的焦點。在此背景下，養(yǎng)老方式及養(yǎng)老產(chǎn)品的創(chuàng)新成為熱議的話題。本文將就中國開展住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品展開討論。

一、開發(fā)住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的意義

當借款人去世后，相應(yīng)的金融機構(gòu)獲得房屋的產(chǎn)權(quán)，進行銷售、出租或者拍賣，所得用來償還貸款本息。即“抵押房產(chǎn)、支付保費”。因其操作過程像是把抵押貸款業(yè)務(wù)反過來做，如同金融機構(gòu)用分期付款的方式從借款人手中買房，所以成為“住房反向抵押連結(jié)長期護理保險”。

（一） 宏觀方面――有利于社會穩(wěn)定、經(jīng)濟發(fā)展、金融創(chuàng)新

1.可以有效提高老年人生活質(zhì)量，有利于社會穩(wěn)定和諧。中國城市居民大部分收入都花費在購買房產(chǎn)、供子女讀書、幫子女完成婚嫁和日常的消費上，到老年時沒有太多的儲蓄。老年人借助住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品，在繼續(xù)享有住宅使用功能的同時也能夠發(fā)揮住宅的消費價值功能，享有房子增值帶來的收益。不僅使得其醫(yī)療和護理有了一定程度的經(jīng)濟保障，減輕了子女贍養(yǎng)老人的資金壓力，能夠有效地提高其生活質(zhì)量，而且促進了社會福利制度的完善，大大減輕了國家在社會保障方面的壓力。

2.可以降低社會儲蓄率、釋放社會消費，有利于推動經(jīng)濟發(fā)展。人口老齡化使更多的人出于養(yǎng)老防老的考慮而進行儲蓄。為了應(yīng)對可能到來的養(yǎng)老和醫(yī)療費用的大幅支付，增加儲蓄、變近期消費為遠期消費就必然成為城鄉(xiāng)居民的明智選擇。住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品能夠為老年人提供穩(wěn)定的長期護理，能夠在居民年老時，將住房這種不動產(chǎn)的價值得以提前變現(xiàn)，為老年人享受長期護理來“買單”。消費需求得以釋放，有助于降低社會儲蓄率、促進商品物資的流通，從而推動中國經(jīng)濟的健康、持續(xù)發(fā)展。

3.有利于促進金融機構(gòu)業(yè)務(wù)向多元化方向發(fā)展。住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的開展不僅給銀行、保險公司帶來新的業(yè)務(wù)，而且還將促使商業(yè)銀行等機構(gòu)深化改革、創(chuàng)新經(jīng)營，在業(yè)務(wù)、收入多元化的同時，還將促使金融機構(gòu)將社會責任和盈利目標緊密地結(jié)合在一起，求得多贏效應(yīng)。

（二）微觀方面――有利于三種風險規(guī)避

對于保險公司來說，同時開展兩種產(chǎn)品的銷售是很重要的，連結(jié)產(chǎn)品可以規(guī)避各自產(chǎn)品的風險，從而提高潛在客戶量和整體盈利水平；對于公眾來說，聯(lián)結(jié)產(chǎn)品可以使被保險人利益最大化，既能將房屋隨時變現(xiàn)，同時也能為自己的護理需求減少額外費用。下面重點闡述開展住房反向抵押聯(lián)結(jié)長期護理保險產(chǎn)品可以規(guī)避的風險。

1.可以規(guī)避長期護理保險與住房反向抵押貸款中存在的逆向選擇風險。長期護理保險中由于繳費高等原因預(yù)期壽命長的人群會退出該市場，留下來的都是預(yù)期壽命短、身體狀況欠佳的人；相反，住房反向抵押貸款中由于保險公司按平均余命對每年（月）支付相等的年金（月金），所以預(yù)期壽命短的人群預(yù)計到壽命終止時獲得的最終金額小于房屋價值，這類人群會紛紛離開該市場，留下來的是預(yù)期壽命長、身體狀況極佳的人群。所以若單獨開展某一產(chǎn)品，壽命長或壽命短都有可能降低保險公司的盈利水平，從而使保險公司陷入逆向選擇的僵局，若將兩種產(chǎn)品聯(lián)結(jié)為一個產(chǎn)品，投保人會權(quán)衡之間的利益，出于自身的利益最大化，預(yù)期壽命長和短的人群都會對連結(jié)產(chǎn)品有所顧忌，權(quán)衡之下，也許這兩類人群都會退出市場，留下來的都是平均余命的人，這對于保險公司的盈利水平和其他投保人所分擔的風險都會產(chǎn)生非常有利的影響[1]。

2.可以規(guī)避長期護理保險與住房反向抵押貸款中存在的道德風險。由于長期護理保險中道德風險的存在，護理費用部分或全部由保險公司賠付，這就使得人們忽略日常保健，這將會對開展長期護理保險的保險公司造成很大的風險和壓力。但是，在住房反向抵押貸款中，對于身體狀況欠佳的人是不利的，人們?yōu)榱巳〉酶嗟哪杲穑ㄔ陆穑?，都會加強身體保健，爭取活得年限增加，從而使拿到的年金（月金）終值超過房屋價值，這樣才能使自己的利益最大化。推行連結(jié)產(chǎn)品，被保險人會出于綜合考慮，大大降低被保險人濫用護理資源的情況。

3.可以規(guī)避長期護理保險與住房反向抵押貸款中銀行趨向性弱的風險。保險公司開展任何一款產(chǎn)品的根本目的是盈利性，只有高盈利，保險公司才有趨向性。長期護理保費高，不都是預(yù)期壽命者，保險公司還是有高額利潤可圖的，而住房反向抵押貸款由于自身的原因（投資大、周期長、房屋價值波動大、操作難），保險公司對開展此項業(yè)務(wù)的積極性不高。對于保險公司來說，一個產(chǎn)品的銷售可以促進另一個產(chǎn)品的銷售，并使整體盈利水平都得到提高，保險公司還是樂意開展聯(lián)結(jié)產(chǎn)品的[2]。

二、開展住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的可行性分析

隨著中國城市居民收入水平的提高，人們的住房模式和思想觀念都已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，開展住房反向抵押貸款連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品在中國已經(jīng)具有了可行性。

（一）城市居民住房自有率的日趨提高使反向抵押貸款有充足的房源

自1994年，國務(wù)院《關(guān)于深化城鎮(zhèn)住房制度改革的決定》明確提出住房改革的目標開始，對于存量公房，主要通過出售方式推向市場；對于增量住房，則通過住房公積金制度和住房抵押貸款制度來實現(xiàn)分配的貨幣化，使中國的住房商品化程度大大提高，且在2005年首次出現(xiàn)銷大于產(chǎn)的情況。總之，中國居民未來住房自有率是越來越高，擁有充足房源進行反向抵押貸款。

（二）房地產(chǎn)二級市場的交易日趨活躍

住房反向抵押貸款連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的開展離不開房地產(chǎn)二級市場的發(fā)展。住房反向抵押貸款到期后，貸款機構(gòu)獲得了住房的所有權(quán)，它要實現(xiàn)收益，收回貸款本息，必須將住房出租或銷售。如果有一個交易靈活、費用低廉的房地產(chǎn)二級市場，將會大大增強貸款機構(gòu)開展住房反向抵押貸款的可行性。而目前，中國主要城市的住宅二級市場已經(jīng)啟動，伴隨著房改的進一步深化，住宅二級市場必然會在全國得到全面啟動，取得了全部產(chǎn)權(quán)的住房均可以上市交易，為實施住房反向抵押貸款連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的開展提供了條件。交易的手續(xù)將會隨著二級市場的逐漸成熟而簡化，交易收費也將會隨著交易的活躍和交易量的擴大而降低，這就具備了實行住房反向抵押貸款較為關(guān)鍵的條件，讓銀行能夠在獲得住房產(chǎn)權(quán)之后便于在市場上交易，而從中獲取收益，為開展連結(jié)產(chǎn)品提供了良好的市場基礎(chǔ)條件。

（三）金融保險市場的發(fā)展日趨完善

中國包括住房抵押貸款市場在內(nèi)的各類金融市場初步建立。金融市場參與主體也日益多元化，包括商業(yè)銀行、社會保障基金、信托公司和證券公司、保險公司以及企業(yè)和個人等眾多的投資者或融資者，這都對中國金融市場的發(fā)展起了重要作用。隨著中國商業(yè)銀行存款、保險公司的保險費收入等大幅度增長，金融機構(gòu)閑置資金規(guī)模急劇擴大，發(fā)展住房反向抵押貸款則是金融機構(gòu)拓展業(yè)務(wù)范圍，充分利用閑置資金的有效途徑。而銀行、保險公司等金融機構(gòu)擁有眾多的分支機構(gòu)和完整的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為住房反向抵押貸款連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的開展提供了市場和技術(shù)支持[3]。

（四）相關(guān)法律法規(guī)制度的不斷健全

各項相關(guān)法律法規(guī)制度的不斷健全，為連結(jié)產(chǎn)品的推出提供了法律保障，如土地使用權(quán)的可交易轉(zhuǎn)讓、抵押拍賣，為反向抵押貸款推行的房產(chǎn)抵押轉(zhuǎn)讓提供了法律依據(jù)。遺產(chǎn)稅的即將推出，為要采用反向抵押貸款來實現(xiàn)養(yǎng)老目的的老年人，提供了合法避稅的可行性，從而刺激了老年人借用反向抵押貸款連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品來實現(xiàn)合法避稅，減輕交納稅費的負擔。物業(yè)稅的推出，將房產(chǎn)商在征用土地時需要一次納的土地出讓金，改為業(yè)主在居住期間分年度交納物業(yè)稅，這在實際上就宣告了住宅土地使用權(quán)七十年政策的變相消失。使得中國實施反向抵押貸款連結(jié)產(chǎn)品的可行性進一步增強。

三、住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品具體方案設(shè)計

（一） 中國住房反向抵押貸款養(yǎng)老模式的比較與評價

目前國內(nèi)市場上的住房反向抵押養(yǎng)老方式主要有三種，包括南京模式、上海模式和北京模式。這三種模式的經(jīng)營主體分別是南京一家養(yǎng)老院、上海的住房公積金管理中心以及北京的幸福人壽保險公司。在實踐過程中，南京模式由于經(jīng)營主體沒有持續(xù)的出資能力，不能滿足反向抵押貸款人的養(yǎng)老需求，沒能夠繼續(xù)經(jīng)營。與“國外住房反向抵押貸款”直到老人永久搬出或死亡后才變更房屋產(chǎn)權(quán)不同，上海模式由于需要先轉(zhuǎn)移房屋產(chǎn)權(quán)才能享受養(yǎng)老計劃，阻礙了其在老年人中的推廣。北京模式對投保人的要求是62歲以上的老年人，同時，還需要對房產(chǎn)的面積進行限制，規(guī)定不小于一定的平方米，以利于保險公司收回之后經(jīng)營獲利。投保人將房屋產(chǎn)權(quán)抵押給保險公司，保險公司按月向投保人支付給付金，直至投保人亡故，保險公司收回該房屋，進行銷售、出租或拍賣。同時給付金的計算是按其房屋的評估價值減去預(yù)期折損和預(yù)支利息，并按平均壽命計算，分攤到投保人的預(yù)期壽命年限中去[4]。

通過對市場上的三種方式的比較，在國內(nèi)現(xiàn)實行的住房反向抵押貸款模式中，北京的“幸福人壽”保險公司所推出的住房反向抵押貸款養(yǎng)老模式中，老人依然可以保留房產(chǎn)的所有權(quán)和使用權(quán)，抵押房屋可以自行居住外，其他兩種現(xiàn)有模式在所有權(quán)和使用權(quán)的歸屬方面都產(chǎn)生了分離，并且作為保險機構(gòu)應(yīng)遵循《保險法》的相關(guān)規(guī)定，保證償付能力的充足率，保險經(jīng)營主體的特殊性更有利于保障被保險人的權(quán)益。

（二）住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的具體方案設(shè)計

借鑒國外的經(jīng)驗結(jié)合中國實際，住房反向抵押連結(jié)長期護理產(chǎn)品的具體方案設(shè)計如下：申請住房反向抵押貸款業(yè)務(wù)的對象，其年齡也應(yīng)當限制在60歲以上，同時必須擁有私人房產(chǎn)。投保人將房屋抵押給保險公司，保險公司尋找合作的房地產(chǎn)公司對房屋進行評估，根據(jù)房屋的精算現(xiàn)值，保險公司計算出每個月需要支付的給付額，從給付額中拿走一部分作為長期護理險的保費，剩下的支付給投保人。貸款期間，借款者繼續(xù)擁有居住權(quán)，直至死亡。投保人可將這筆給付額用于日常生活，提高生活質(zhì)量，當被保險人進入需要長期護理的狀態(tài)時，保險公司根據(jù)長期護理條款進行相應(yīng)的支付。當被保險人搬出或死亡時，房屋歸保險公司所有，保險公司可以在二手房市場上將房屋變現(xiàn)或出租，或者由專業(yè)的房產(chǎn)公司進行處理。

反向抵押貸款的貸方是保險公司。保險公司再與專業(yè)的住房基金或者銀行合作進行房屋的鑒定和給付額的發(fā)放。這和一條龍服務(wù)有些類似，即投保人在保險公司進行投保，余下的工作都由保險公司完成，減少中間環(huán)節(jié)。

四、住房反向抵押連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品的風險管理方案

住房反向抵押連接保險產(chǎn)品雖然有很大的發(fā)展空間，但由于中國保險業(yè)發(fā)展剛起步，房地產(chǎn)業(yè)價格波動較大，信用體系尚未建立等問題仍使得新產(chǎn)品的運行、發(fā)展是困難重重，面臨著很大的不確定性和風險，國外對風險的研究大多從利率風險、長壽風險、房價波動風險、道德風險、流動性風險來探討，但由于中國的土地制度消費習慣、信用環(huán)境、政策環(huán)境等與國外有較大的差異，因此在發(fā)展住房反向抵押貸款養(yǎng)老模式時將比國外難度更大。因此，新產(chǎn)品的推出必須設(shè)立合理的風險管理方案。

（一）制定和完善相關(guān)法律法規(guī)

住房反向抵押連結(jié)保險產(chǎn)品的實施涉及保險、資產(chǎn)評估、投保人、土地管理部門等諸多方面，而且其運行時間長，隨著時間的推移其運行風險越大，遠比傳統(tǒng)的抵押貸款復雜得多。在中國，《中華人民共和國民法通則》和《城市房地產(chǎn)管理法》都對房屋的抵押以及房產(chǎn)所有者的權(quán)利作了規(guī)定。但是，住房反向抵押貸款養(yǎng)老模式的順利實施，還需要相關(guān)法律、法規(guī)等配套制度的完善。建議盡快研究制定并頒布《住房反向抵押貸款條例》，使此種養(yǎng)老產(chǎn)品在操作上有法可依，減少風險。對住房反向抵押貸款的房產(chǎn)評估和流通、住房反向抵押貸款的操作程序、保險公司的權(quán)利與責任、申請人的資格、雙方的權(quán)利與義務(wù)、監(jiān)督管理等內(nèi)容予以規(guī)定。在房地產(chǎn)的評估環(huán)節(jié)，可以根據(jù)國家已頒布的《中華人民共和國城市房地產(chǎn)管理法》等法律，使住房反向抵押貸款運作中的房地產(chǎn)評估環(huán)節(jié)更加規(guī)范化、程序化、法制化。在土地使用權(quán)出讓環(huán)節(jié)，應(yīng)在堅持國有土地使用權(quán)七十年不變的前提下，改革土地租賃制度，研究將現(xiàn)行的土地出讓金一次性收繳改為由住戶按年交納的管理辦法，以降低土地租賃部分的成本，同時對七十年到期后住宅用地的使用與管理問題予以明確，以消除借款方關(guān)于此方面的顧慮。在住房反向抵押貸款的發(fā)放與回收環(huán)節(jié)，應(yīng)保證借款人按時收到足額的貸款，同時當借款人去世后，也能保證房產(chǎn)能順利歸屬到貸款機構(gòu)手中。

（二）加強信用制度建設(shè)

住房反向抵押貸款連結(jié)保險產(chǎn)品的成功開展，需要有完善的社會信用體系。要建立和完善中國社會信用體系，建議必須抓緊建立與之相適應(yīng)的法律法規(guī)體系，制定與國際接軌的信用法律制度。不僅如此，還要以法律為依據(jù)，建立失信懲戒制度，增大失信的違信成本和經(jīng)濟風險，構(gòu)筑誠信的社會環(huán)境，才能推動中國住房反向抵押貸款連結(jié)產(chǎn)品的開展和推廣。信用制度的建設(shè)涉及保險機構(gòu)，房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)以及貸款人幾個方面。由于保險機構(gòu)的設(shè)立已經(jīng)有比較嚴格的準入資格，房地產(chǎn)中介以及個人的信用體系建設(shè)顯得尤為重要。政府主管部門必須依法行政，通過制定規(guī)劃、研究政策、加強監(jiān)管、信息等形式，進行間接調(diào)控，把部分職能交由房產(chǎn)中介組織或行業(yè)協(xié)會管理。同時，要重視廣大群眾和新聞媒體對房產(chǎn)中介機構(gòu)信用環(huán)境的監(jiān)督作用。加強對房產(chǎn)中介機構(gòu)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、法制教育，提高其素質(zhì)，牢固樹立自律意識。建立健全房產(chǎn)中介機構(gòu)信用檔案，及時掌握房產(chǎn)中介機構(gòu)及其從業(yè)人員執(zhí)業(yè)情況和違法違規(guī)情況，實施對不良信用房產(chǎn)中介機構(gòu)及從業(yè)人員的教育、警示和處罰。同時在信用制度的建設(shè)中，還需要政府先加強自身信用建設(shè)，強化政府的最高信用形象，為商業(yè)信用和個人信用的培養(yǎng)奠定基礎(chǔ)。同時也要加強個人信用體系的建設(shè)。由于借款人在獲得貸款后，仍然擁有房屋的使用權(quán)，可能會不按照貸款合同的要求對房屋進行一定的維護，從而使得房屋的價值貶損，使房產(chǎn)的價值低于貸款總額的可能性增加，造成貸款機構(gòu)的損失，因此必須加強個人信用體系的建設(shè)。建議建立個人信用檔案，同時建立增加對住房評估的次數(shù)，如房產(chǎn)維護得當，并有升值，可以增加對借款人的每期支付額度；反之，如果對住房維護不當，則減發(fā)每期支付額度。

（三）建立完善的風險分擔機制

1.采用浮動利率。所謂浮動利率，即在基準利率的基礎(chǔ)上，加上一個合理的利差，避免借貸雙方采用固定利率時的沖突。為了更好地防范利率變動帶來的房價波動風險，發(fā)展利率保險，這樣不僅給保險公司的產(chǎn)品創(chuàng)新帶來新的機遇，同時也能給長期護理產(chǎn)品的開展形成擔保機制。通過參加利率保險，在被保險人和保險公司之間建立收益分享或損失共擔機制，貸款期滿時如果利率超過一定幅度，超出部分由保險公司來承擔。

2.設(shè)定合理的領(lǐng)取比例。制定合理的貸款價值比例，或者按月領(lǐng)取，并根據(jù)住房市場對住房進行多次評估，減輕房價波動對貸款機構(gòu)、老年人造成的的損失，使之盡可能的在貸款期限結(jié)束時，把貸款本息額控制在房價之內(nèi)。

3.推廣住房抵押貸款證券化。住房抵押貸款證券化是一種抵押擔保證券，是指保險結(jié)構(gòu)把自己所持有的流動性較差、但具有未來現(xiàn)金收入的住房抵押貸款，匯集重組為抵押貸款群組，由證券化機構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過擔?；蛐庞迷黾壓螅宰C券的形式出售給投資者，以融通資金，并使住房貸款風險分散為由眾多投資者承擔的融資過程。這一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場上流動的證券。這樣減少了參與住房反向抵押貸款連接產(chǎn)品的保險機構(gòu)的風險，同樣也增強了保險公司參與的積極性。發(fā)行抵押證券后，原來集中在貸款機構(gòu)的抵押貸款資產(chǎn)，變?yōu)橘Y本市場上很多投資人持有的抵押債券，這樣就使房屋抵押貸款的風險相應(yīng)分散。而且，由于抵押證券是以一組抵押貸款的投資組合為抵押，個別違約風險被分散，投資的有效收益能夠得到更大的保障。

總之，反向抵押貸款連結(jié)長期護理保險產(chǎn)品在中國推出，不僅具有極強的現(xiàn)實意義，還具有非常強的可行性。而中國面臨著日趨嚴重的養(yǎng)老壓力，引入新的金融機制與金融產(chǎn)品來增強退休老人的自我養(yǎng)老保障能力，是一種可行的方法，故住房反向抵押貸款連結(jié)產(chǎn)品將在中國有著廣闊的發(fā)展空間。

參考文獻：

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Research of Developing Reverse Mortgage Link to Long-term Care Insurance Products in China

CHEN Dong，ZHAO Meng，JIAO Yan，QIN Nan

(Beijing Haidian District Central University of Finance and Economics，Beijing 100081，China)

第6篇：醫(yī)療證券論文范文

[論文摘要]美國金融危機迅速蔓延并成為百年不遇的世界性金融危機。本文透過危機重新對金融創(chuàng)新，信用，我國經(jīng)濟增長和外匯儲備進行審視，建議我國應(yīng)繼續(xù)加大金融創(chuàng)新，增強信用，擴大內(nèi)需，積極為我國巨額外匯儲備尋找出路。

美國的金融危機迅速演變成全球性的金融危機，這次金融危機由次級抵押貸款引起，從住房抵押貸款者償還不起到期債務(wù)到貸款機構(gòu)的信用危機并迅速蔓延到全球，波及的范圍之廣，程度之深都是空前的。這也使我們不得不審視我們國內(nèi)，有沒有不足和需要改進的地方。

一、應(yīng)當辯證看待金融創(chuàng)新

次貸危機與金融機構(gòu)過度利用金融衍生品，過度使用金融創(chuàng)新相關(guān)。次貸危機的爆發(fā)并演變成世界性的金融危機為全球的金融創(chuàng)新蒙上了一層陰云，在我國也有人士提出，金融創(chuàng)新理應(yīng)減緩步伐，甚至更有人認為股指期貨不宜推出。

金融創(chuàng)新的最初推出主要是為了應(yīng)付利率和匯率波動所引起的越來越多的風險，而在金融創(chuàng)新存在的幾十年間，金融創(chuàng)新也成為很多企業(yè)和金融機構(gòu)規(guī)避風險和進行套期保值的工具。金融創(chuàng)新還在拓展金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍、加強利率的經(jīng)濟杠桿作用以及推動金融自由化等方面具有積極作用。

美國次貸危機的爆發(fā)并不在于金融創(chuàng)新本身，而在于忽視對金融創(chuàng)新要素的嚴謹把握。各貸款機構(gòu)為了能在激烈的競爭中取勝，盲目的降低貸款條件，甚至推出“零首付”“零文件”等貸款方式，在這種情況下，本來不可能借到錢的“邊緣貸款者“也被蠱惑進來。金融危機說明美國的金融創(chuàng)新和衍生品市場的發(fā)展產(chǎn)生了巨大的泡沫，杠桿使用過度。但和西方發(fā)達國家相比，我國金融創(chuàng)新還非常落后，金融工具明顯不足，金融市場嚴重落后，缺乏套期保值等金融衍生品市場。我們應(yīng)該鼓勵更多的金融創(chuàng)新，而不是遏制它。

在金融創(chuàng)新的發(fā)展過程中，我們應(yīng)加強監(jiān)管。金融衍生品可以用來規(guī)避風險，起到套期保值的作用，但也可以被一些人用來投機和套利。監(jiān)管層要加大對市場的監(jiān)管、金融機構(gòu)風險的控制以及金融創(chuàng)新產(chǎn)品的審核。我們有必要借鑒這次危機的教訓，對金融創(chuàng)新進行重新審視。我們既要看到金融創(chuàng)新的積極作用，也要對其負面效應(yīng)有一個清醒的認識，以便在推動金融創(chuàng)新的同時，最大限度地防范由此帶來的金融風險。

二、樹立信心是市場穩(wěn)定的關(guān)鍵

金融危機也可以說是信用危機，小到企業(yè)和金融機構(gòu)的倒閉，大到世界性的金融危機，都使信心劇減，信心的喪失又進一步加大金融危機。我國07年證券市場的繁榮可以說是廣大股民的信心支撐的，使證券市場在短短一年多的時間里從2000點漲到了6000點，而當前我國證券市場的低迷的狀況也是市場信心極度缺乏的印證。在金融危機中，重塑市場信心非常重要。在這次金融危機的歐洲一些國家開始把金融機構(gòu)國有化，美國政府也大量買進金融機構(gòu)的優(yōu)先股，這都是為了重塑市場的信心。銀行信用破產(chǎn)了，儲戶不再信用銀行，就連銀行也不再信任銀行，銀行信用已經(jīng)到了沒有辦法運作的程度，如果任由其繼續(xù)，整個金融系統(tǒng)會因信息不足而全面崩潰。這時政府只能以國家信用擔保，以國家信用來代替銀行信用來重塑市場信心。 美國這次金融危機從根本上說就是政府的過度縱容自由放任的市場經(jīng)濟，而我國正進行市場化改革的金融行業(yè)要吸取教訓，堅持走中國特色的社會主意道路。

三、擴大內(nèi)需是經(jīng)濟增長的出路

內(nèi)需、出口和投資是經(jīng)濟增長的三駕馬車，而我國目前投資和消費占GDP的比重進一步下降，凈出口的貢獻率依然很高。大量低價廉價商品的出國，致使其他國家尤其使美國低價占有了我國大量的財富，還帶來了如貿(mào)易摩擦等一系列的問題。美國是我國最大的出口國，歐洲是我國的最大貿(mào)易伙伴，一旦美國和歐洲的經(jīng)濟增長放緩，必然會帶來我國出口的減少，影響我國經(jīng)濟的增長。如果消費不能相應(yīng)補上，內(nèi)需不能擴大，帶來的是經(jīng)濟增長的放緩，以及制造業(yè)的破產(chǎn)和失業(yè)群體的擴大。

我國內(nèi)需不足是多方面因素造成的。收入分配政策不合理，財富向少數(shù)人集中。遵循邊際效用遞減規(guī)律，高收入者的邊際消費傾向比較低，再加之刺激消費的政策力度不夠，致使居民把大量的收入存入銀行作為養(yǎng)老金、醫(yī)療費用以及子女的教育費用。我國的社保系統(tǒng)還比較落后，廣大農(nóng)村幾乎沒有任何社會保險，致使廣大居民“養(yǎng)兒防老，攢錢防老”的觀念不能改變，使很多人不敢花錢，不敢消費。

我國應(yīng)鼓勵銀行系統(tǒng)包括政策性銀行通過小額貸款對自主創(chuàng)業(yè)居民的支持，提高廣大城市居民的收入；鼓勵農(nóng)村居民到城市務(wù)工，提高廣大農(nóng)村的收入。通過稅收等機制縮小貧富差距，增加居民收入，大力提高中低收入群體的消費水平，從根本上提高廣大居民的消費能力。努力開發(fā)新產(chǎn)品，滿足不同社會層次的多樣化的需求。加快建立現(xiàn)代市場體系，形成便捷高效的流通網(wǎng)絡(luò)，大力發(fā)展流通市場，方便居民消費。進一步完善各項消費政策，尤其是調(diào)整消費稅制等方面的政策，鼓勵并方便居民擴大消費。大力增加“為全社會提供的公共服務(wù)和公共資源”方面的支出，完善教育和衛(wèi)生等公共服務(wù)。抓緊建立健全全民社會保障制度，適度增加財政在社會福利方面的支出，尤其是要加緊農(nóng)民工的醫(yī)療和養(yǎng)老保障體制建設(shè)，推進農(nóng)村養(yǎng)老保險和合作醫(yī)療建設(shè)。

四、積極為萬億外匯儲備尋找出路

我國外匯儲備的增長是迅速的， 2006 年突破1 萬億美元成為世界上第一大外匯儲備國，目前已經(jīng)將近2萬億美元。在金融危機的大背景下，我們不得不重新審視我國外匯儲備的保值問題。

持有外匯儲備就等于放棄了相應(yīng)的投資和消費需求，具有較高的機會成本。我國擁有大量的美元儲備，在目前美國金融危機的大背景下，如果投資于美國國債，收益率低于膨脹率，大量外匯儲備帶來的不是收益而是損失。如果不投資于美國國債，美國政府籌集不到大量的美元救市，帶來的是經(jīng)濟危機甚至是貨幣危機，對擁有大量外匯儲備的我國可能損失更大。外匯儲備的增加使我國政府被動加大基礎(chǔ)貨幣投放量，影響貨幣政策的有效性?；A(chǔ)貨幣的增加通過乘數(shù)效應(yīng)的放大效應(yīng)而增大了貨幣的供給，使通貨膨脹的壓力過大，我國過去一段時間的通貨膨脹就是外匯儲備激增引起的。

我國應(yīng)積極為我國萬億外匯儲備尋找出路。例如，購買海外石油及其他稀缺資源，參股收購相關(guān)海外企業(yè)；盡可能購買有助于培育國內(nèi)自主創(chuàng)新的海外次核心技術(shù)，先進設(shè)備；在香港設(shè)立基金，高薪聘用世界頂級人才，有計劃的潛心安排對重要領(lǐng)域跨國企業(yè)包括跨國金融機構(gòu)的參股收購，以逐步改善我國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)與質(zhì)量；與正在崛起的中國地位相適應(yīng)，逐步擇機增加黃金儲備；支持國內(nèi)居民對外金融理財與投資，以鼓勵“藏匯于民”“藏匯于企業(yè)”；同時我國應(yīng)積極鼓勵支持有條件的企業(yè)“走出去”，從簡化境外投資審批手續(xù)、放寬用匯限制、提供信貸支持等方面，創(chuàng)造一個良好的政策條件，支持有條件、有實力的企業(yè)擴大對海外的直接投資或間接投資，轉(zhuǎn)移部分富余產(chǎn)能和富余資金。

金融危機是令人可怕的，但更可怕的是固步自封。前車之鑒，后事之師，我們應(yīng)該透過金融危機看到我們的不足，為以后的發(fā)展指明道路。

參考文獻

[1]謝太峰，美金融危機留下哪些教訓？人民日報海外版，2008年10月10日

第7篇：醫(yī)療證券論文范文

論文摘要：美國次級貸款金融海嘯以次級貸款危機為起點，迅速蔓延到美國的金融、股市、房地產(chǎn)市場乃至整個美國經(jīng)濟，并且隨著全球經(jīng)濟鏈條進一步擴展到世界各地,進而演變成為全球性經(jīng)濟危機?；诿绹幱谑澜缃?jīng)濟的核心地位和中國經(jīng)濟、金融、外匯的特殊性，決定了中國政府必須進一步結(jié)合自身經(jīng)濟特點參與到美國的救市行動中來，實現(xiàn)救己與救美的統(tǒng)一。

一美國次貸金融海嘯

美國次貸金融海嘯是指近期發(fā)生在美國的以次級貸款危機為起點，迅速蔓延到美國的金融、房地產(chǎn)市場乃至整個美國經(jīng)濟，并且進一步隨著全球經(jīng)濟鏈條擴展到世界各地的全球性經(jīng)濟危機。所謂美國次貸危機，指近一年多來發(fā)生在美國由房地產(chǎn)泡沫破產(chǎn)引起的次級貸款機構(gòu)破產(chǎn)，大量投資銀行、基金等金融機構(gòu)虧損甚至被迫關(guān)閉，經(jīng)濟增長衰退、股市劇烈震蕩的金融風暴。2007年4月2日，美國第二大次級貸款機構(gòu)新世紀金融公司宣布破產(chǎn)，標志著美國次級貸款危機大爆發(fā)。隨后一批投資銀行因為涉及次級抵押貸款而倒閉，大量的次級債券信用等級下調(diào)，大量的企業(yè)和基金被迫暫停發(fā)債。接下來歐洲金融市場也出現(xiàn)嚴重的震蕩，我國的工商銀行、中國銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、招商銀行和中信銀行等六家金融機構(gòu)也因購買了部分美國次貸抵押證券損失了約49億元人民幣。2008年1月15日，花旗銀行宣布該行四季度虧損98.3億美元，并表示將通過公開發(fā)行及私人配售方式籌資125億美元；9月7日，美國聯(lián)邦住房金融管理局將出面接管房利美和房地美；14日，美國銀行與美國第三大投資銀行美林證券達成協(xié)議，將以約440億美元收購后者；15日，美國第三大投行雷曼兄弟銀行申請美國史上最大破產(chǎn)保護，債務(wù)逾6130億美元；17日，美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)決定維持聯(lián)邦基金基準利率2%不變，美政府正式接管AIG，美聯(lián)儲提供850億拯救AIG。截止2008年10月份，全美國有無數(shù)家次級抵押貸款公司宣布停業(yè)破產(chǎn)。

二美國金融海嘯對我國經(jīng)濟的影響

隨著世界經(jīng)濟一體化進程的加速，我國的經(jīng)濟發(fā)展受到世界經(jīng)濟環(huán)境的影響越來越大，這種影響不斷通過貿(mào)易、金融和國際資本流動等渠道傳遞到我國。美國作為世界經(jīng)濟的發(fā)動機和火車頭，美國次貸金融海嘯的沖擊力也影響到世界的各個角落。2008年1月21日，全球股市發(fā)生罕見的股災(zāi)，歐洲三大股指跌幅均超過5%，22日，日本股市收盤跌5.65%，香港恒生指數(shù)大跌8.65%，印度股市下跌10%后一度暫停交易。1月23日，索羅斯在《金融日報》上撰文指出“全球正面臨二戰(zhàn)以來最嚴重的金融危機”。

從直接影響看，次貸危機時中國外匯投資只損失150多億，而第二次風暴，中國持有的房利美和房地美3760億美元的債券就有風險。根據(jù)金融專家宋鴻兵的預(yù)期,美國次貸危機只是一個引爆器，其背后的48萬億美元的總債務(wù)和45萬億美元的財政虧空才是真正的巨型火藥庫。目前美聯(lián)儲以及歐洲、日本央行的聯(lián)手海量注入流動，只能“救急”而不能“救窮”，這些措施雖然能夠暫緩金融機構(gòu)的流動性枯竭危機，卻無法從根本上解決美國本身的巨大債務(wù)問題。而且隨著增發(fā)貨幣所導致的通脹壓力抬頭，也將制約各國中央銀行的貨幣政策范圍。最近，美國第三大投行雷曼兄弟銀行申請破產(chǎn)，美國5大投行就倒了3個（前面有美林、貝爾斯登）。美國所謂救市，其實就是用美國國債做擔，一旦國債出問題，中國近兩萬億美元就找不到了。

從我國的外匯儲備狀況來看，中國的外匯儲備已經(jīng)高達約2萬億美元，是世界上外匯儲備最多的國家，而這些外匯儲備，絕大多數(shù)以美元資產(chǎn)的方式持有。這樣，美國經(jīng)濟的高跌起伏直接影響中國財富數(shù)量的增減，國內(nèi)母公司發(fā)生資金不足，所有外資企業(yè)都必然回國救主，包括在中國的所謂熱錢，也首先選擇回國救自己的母公司。數(shù)千億外資企業(yè)留存利潤外撤，數(shù)千億美元熱錢外逃，數(shù)千億美元直接損失，必然造成人民幣大幅度貶值，外匯儲備危機，資本撤出還會引起中國股市崩盤，樓市崩盤。

從我國的外貿(mào)依存度來看，中國現(xiàn)在外貿(mào)依存度達到65%，也就是說進出口貿(mào)易總額相當于GDP的65%。中國現(xiàn)在的出口依存度（出口總額占GDP比例）已經(jīng)超過35%，而日本和美國在對外經(jīng)濟發(fā)育水平頂點年份，外貿(mào)依存度沒有超過25%的，出口依存度沒有超過15%的。中國已經(jīng)創(chuàng)造了世界空前絕后的，最全球化的對外依存經(jīng)濟體，別說變成內(nèi)向型的了，就是達到出口依存度在15%以下，就意味著GDP將減少20%的需求部分。

從中國企業(yè)來看，中國作為“世界工廠”離不開美國這個巨大的市場，也離不開美國資本家、企業(yè)家對中國工廠的投資與建設(shè)。美國經(jīng)濟走勢直接影響中國產(chǎn)品的銷量，進而影響中國工廠的訂單，影響中國老板的生意，影響中國工人的飯碗。西方發(fā)生經(jīng)濟危機，中國必然發(fā)生大量企業(yè)破產(chǎn)，大量工人失業(yè)。有統(tǒng)計資料表明，從利潤增速來看國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤增長在去年全年是36.7％，去年上半年是43％，而今年頭兩個月僅為16.5％，相比去年同期下降了很多。得出一個經(jīng)驗結(jié)論：美國企業(yè)利潤下降1個百分點，中國企業(yè)利潤增長下降10個百分點，如果美國從去年2.2％的增速降到0，中國從30％左右降低到百分之十幾，我國企業(yè)受外部影響的程度很大。

從中國商業(yè)銀行來看，據(jù)2007年第30期《證券市場周刊》報道，根據(jù)美國財政部的研究，中國內(nèi)地金融機構(gòu)止于2006年6月的一個年度內(nèi)，投資美國次級債高達1075億美元，較2005年同期增長了接近1倍，意味著中國投資者將在次級債市場損失慘重。鑒于目前中國各家商業(yè)銀行沒有披露持有美國次級債券的規(guī)模，只能通過2006年財務(wù)數(shù)據(jù)進行估算。據(jù)測算，在美國次級債危機中，中行虧損額最大，約為38.5億元。建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。

三未來中國政府的救市政策建議

中國政府的初級救市行動已經(jīng)開始如財政部、稅務(wù)總局將證券交易印花稅改為單邊征收，國資委支持央企增持或回購上市公司股份，中央?yún)R金公司回購工、中、建三大銀行股票，中國人民銀行貸款基準利率降0.27%，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整,存款基準利率保持不變。從2008年9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)2個百分點等。除了以上措施，對于未來中國政府的救市政策建議還有如下幾種：

(1)擴大內(nèi)需、救己與救美相結(jié)合、保持國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。

目前中國經(jīng)濟外貿(mào)依存度高達60%，作為全球制造業(yè)中心，中國企業(yè)的訂單主要集中在歐美市場。一旦這一市場出現(xiàn)問題，導致訂單大量減少，將直接影響出口企業(yè)的生存，以至工人的收入和就業(yè)。因此，在世界經(jīng)濟形勢難以掌控的前提下，必須啟動內(nèi)需拉動經(jīng)濟的增長。另外，我們擁有一個人口基數(shù)龐大且消費層次豐富的國內(nèi)市場，可以通過刺激內(nèi)需，彌補出口市場增長減緩甚至萎縮的空缺。要想解決消費增長不振，出路在調(diào)整結(jié)構(gòu)，而調(diào)整結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于改革，短期應(yīng)厲行減稅，減輕企業(yè)的經(jīng)營負擔，刺激居民的消費意欲；中期應(yīng)理順價格，主要是能源、農(nóng)產(chǎn)品和勞動力等價格，讓價格信號通過市場配置資源；長期則是完善社會保障體系，尤其是住房、醫(yī)療、養(yǎng)老和教育等改革，讓中低收入者不再被動儲蓄，可以放心大膽地去消費。如果政府能夠提供足夠好的福利保障，公眾就可以減少“預(yù)防性”儲蓄，增加消費支出并驅(qū)動經(jīng)濟增長。因此，現(xiàn)實的選擇，一方面在于現(xiàn)有的財政收入更多地向公共財政傾斜；另一方面在于稅收政策的變化，真正藏富于民、藏富于企。

(2)中國金融體系仍需不斷創(chuàng)新和完善

通過這些年來的改革，特別是國有銀行改制上市后，國內(nèi)金融機構(gòu)在資本充足率、治理結(jié)構(gòu)、盈利水平、風險控制能力等方面有了極大的改觀，但這并非意味著中國的金融體系就完全可以高枕無憂。首先，要繼續(xù)加強金融創(chuàng)新，拓展中間業(yè)務(wù)；同時，一定要不斷提高風險控制和風險防范的能力，讓創(chuàng)新與銀行本身的風險控制和防范能力相匹配。其次，要繼續(xù)推進混業(yè)經(jīng)營，拓寬盈利渠道。但在發(fā)展混業(yè)經(jīng)營的過程中，要特別注重風險在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳遞，注重構(gòu)建不同業(yè)務(wù)之間的風險“防火墻”。監(jiān)管體系也要逐步順應(yīng)未來發(fā)展的趨勢，就目前來說，為減少監(jiān)管盲區(qū)，“一行三會”之間的協(xié)調(diào)有待加強。

(3)購買美國企業(yè)股權(quán)為美國救市

我國應(yīng)從自身利益出發(fā)，積極配合美國的救市行動，幫助美國渡過這次危機。隨著美元貶值、美國通脹風險上升，中國持有的美國國債實際收益很可能為負，更嚴重的是，中國購買美國國債，美國政府用國債置換金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)，美國投資者利用資產(chǎn)置換增加的流動性投資于中國，這等于用中國高成長性的資產(chǎn)與美國固定收益的資產(chǎn)互換，美國可以通過稀釋美元來減輕其實際償債的代價。中國不宜再購買美國國債，美國政府應(yīng)開放中國購買美國的實物資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的限制，如美孚、微軟、IBM等質(zhì)地優(yōu)良的大公司和部分金融企業(yè)的股權(quán)，包括中國在內(nèi)的美國國債的主要投資者和債權(quán)國需要采取聯(lián)合行動，在確保投資風險可控的情況下，分享被救援企業(yè)的成長性。

參考文獻:

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[3]中國社會科學院:《美國次級貸款的危機研究———背景、原因、影響及啟示》.

[4]鄧衛(wèi)紅：《美國次貸危機對我國經(jīng)濟的影響和啟示》，《佳木斯大學社會科學學報》，2008年6月第3期。

第8篇：醫(yī)療證券論文范文

關(guān)鍵詞：并購重組；實體經(jīng)濟；功效

一、 引言

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài)，上市公司的發(fā)展邏輯、驅(qū)動要素和評價指標，也正在經(jīng)歷著深刻的變革。在經(jīng)濟增速放緩的背景下，部分行業(yè)尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)內(nèi)生增長動力不足，并受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等沖擊，內(nèi)生發(fā)展進入疲軟期，在這樣的情況下，許多上市公司紛紛通過并購重組擴展產(chǎn)業(yè)鏈或者轉(zhuǎn)入新行業(yè)。但值得警惕的是，基于資本的趨利性，許多跨界重組的項目可能都是市場炒作的“虛假繁榮”。市場屢有監(jiān)管部門收緊涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等行業(yè)并購重組政策的傳言，也相當程度暗示出政府希望引導市場資金“脫虛入實”，強化并購重組服務(wù)實體經(jīng)濟的迫切之情。

二、 并購重組現(xiàn)狀及特點

2010年～2015年，我國并購市場共發(fā)生并購交易18 883起，累計交易金額達219 381.51億元。2012年和2013年并購數(shù)量和交易金額出現(xiàn)小幅回落，但2014年和2015年有所回升，從交易數(shù)量看，2015年并購數(shù)量4 517起達到近年高點。就上市公司而言，上市公司已成為并購市場主力軍，2010年～2015年上市公司并購交易的數(shù)量、金額均持續(xù)增長。2015年上半年，上市公司共發(fā)生并購344起，涉及交易金額9 903億元，達到近年峰值。整體而言，我國并購交易日益呈現(xiàn)出法治化、縱深化、跨界化、海外化的特征。

1. 明確法制規(guī)范。根據(jù)國務(wù)院《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)并購重組市場環(huán)境的意見》、《關(guān)于加快推進重點行業(yè)企業(yè)并購重組的指導意見》，證監(jiān)會先后《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和修改《上市公司收購管理辦法》，通過取消要約收購行政許可、豐富要約收購履約保證制度等，旨在簡化審批環(huán)節(jié)、放松行政管制、加強事中事后監(jiān)管、提高并購重組效率，進一步規(guī)范和促進并購重組快速發(fā)展。

2. 引導行業(yè)深度整合。我國并購市場中產(chǎn)業(yè)鏈整合的變革日趨深入，上市公司往往利用資本優(yōu)勢“橫向到邊”，加快并購以拓寬產(chǎn)品線、進入新市場；“縱向到底”，完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈及細分行業(yè)的市場布局。同時，隨著新興行業(yè)的快速發(fā)展及其在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的體量增加，新興行業(yè)對傳統(tǒng)行業(yè)的資本滲透、股權(quán)改造和經(jīng)營介入也更為深入，或?qū)⒊蔀槲磥斫?jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力量之一。

3. 跨界偏好明顯。從行業(yè)分布來看，2015年上半年中國并購市場完成的961起并購交易分布于互聯(lián)網(wǎng)、IT、清潔技術(shù)、機械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、金融、房地產(chǎn)等23個一級行業(yè)，其中電信、媒體和科技（TMT）行業(yè)并購備受追捧。特別以排名第一的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表，本期發(fā)生115起交易，凸顯了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟下傳統(tǒng)企業(yè)通過收購互聯(lián)網(wǎng)公司“+互聯(lián)網(wǎng)”之翼，積極謀求以資本換時間、以資本調(diào)結(jié)構(gòu)、以資本促轉(zhuǎn)型，謀劃傳統(tǒng)企業(yè)的重構(gòu)之路。

4. 海外并購劇增。2014年1至11月，中國企業(yè)出境并購完成案例146起，披露金額297億美元。而隨著“備案為主、核準為輔”原則在商務(wù)部《對外投資管理辦法》予以確立，或?qū)⑦M一步了加快中國企業(yè)赴海外并購的步伐。一方面，海外并購有助于國內(nèi)企業(yè)盡快掌握發(fā)達市場的核心技術(shù)、管理經(jīng)驗，迅速、有效地提升企業(yè)核心競爭力；另一方面，也有利于國內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)延伸和產(chǎn)業(yè)升級，加速開辟海外原料市場、生產(chǎn)市場和消費市場，實現(xiàn)企業(yè)構(gòu)建全球市場的分工布局。

三、 并購重組服務(wù)實體經(jīng)濟的功效分析

1. 深化國企改革的示范效應(yīng)。以2014年最受資本市場關(guān)注的“南北車合并”為例，中國南車通過換股形式完成了對中國北車的并購交易。筆者認為，本次重組對于對深化國企改革的積極效應(yīng)如下：

（1）有利于提高國際競爭力，避免惡性競爭。最初中國南車、中國北車以地域為界拓展業(yè)務(wù)，但近年來其境內(nèi)外業(yè)務(wù)競爭日益激烈，尤其在海外市場頻現(xiàn)惡性競爭事件。而重組后的新公司2013年模擬備考營業(yè)收入將達到1 932.59億元，將躋身于世界500強之列，在全球軌道交通裝備市場份額與行業(yè)地位上也將大大提高。此外，新公司還將對公司品牌形象、發(fā)展規(guī)范和整體經(jīng)營的戰(zhàn)略進行統(tǒng)一規(guī)劃，力求從投資到生產(chǎn)到銷售再到團隊建設(shè)、全球市場布局予以整合，從而贏得國際談判與競爭的優(yōu)勢地位，集中力量同西門子、阿爾斯通、龐巴迪等巨頭公司開展競爭。

2. 有利于增強業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)“1+1>2”。本次重組將使得兩家公司在研發(fā)、生產(chǎn)、采購、銷售等領(lǐng)域充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)資源合理配置，提升公司整體實力。

一是優(yōu)化產(chǎn)品體系，為客戶創(chuàng)造更大價值。兩家公司均為全球軌道交通裝備制造領(lǐng)域少數(shù)實現(xiàn)了機車、客車、貨車、動車組和城軌地鐵車輛產(chǎn)品類型全覆蓋的企業(yè)，能夠滿足客戶對制造、修理不同軌距、不同供電方式軌道交通產(chǎn)品和多樣化服務(wù)的需求。通過優(yōu)化雙方的產(chǎn)品體系，合并后新公司將實現(xiàn)譜系化、標準化和模塊化。產(chǎn)品開發(fā)方面，擁有充分融合的技術(shù)優(yōu)勢和豐富的產(chǎn)品特性，為客戶提供多樣化的產(chǎn)品選擇，實現(xiàn)組合銷售和交叉銷售；產(chǎn)品生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，依托標準化的采購及生產(chǎn)體系，擁有較強的成本管理能力；產(chǎn)品銷售方面，產(chǎn)品平臺和組建的模塊化使合并后新公司具備為客戶提供靈活組合的定制化產(chǎn)品的能力。

二是統(tǒng)籌研發(fā)資源，加速實現(xiàn)核心技術(shù)突破。兩家公司均擁有強大的研發(fā)體系及技術(shù)商業(yè)化的能力：中國南車在大功率電力機車、超高速動車組、關(guān)鍵零部件及關(guān)鍵系統(tǒng)方面擁有較強的技術(shù)優(yōu)勢；而中國北車在大功率內(nèi)燃機車、重載貨車及高寒動車組等方面技術(shù)相對領(lǐng)先。合并后新公司在整合中國南車和中國北車現(xiàn)有研發(fā)資源后，將擁有10個國家級研發(fā)機構(gòu)、15個國家級企業(yè)技術(shù)中心、45個省級研發(fā)機構(gòu)以及5個海外研發(fā)中心，包括中國唯一的重載或快捷鐵路貨車國家工程技術(shù)研究中心、變流技術(shù)國家工程中心等多個世界領(lǐng)先的軌道交通裝備研發(fā)平臺。此外還擁有14個博士后工作站和11個院士專家工作站，研發(fā)實力雄厚。而商業(yè)技術(shù)方面，更擁有涵蓋基礎(chǔ)工業(yè)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)直至研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)的全技術(shù)鏈條。

三是統(tǒng)籌規(guī)劃，提高生產(chǎn)和投資效率。兩家公司擁有全球領(lǐng)先的高速動車組研發(fā)制造基地、全球一流的電力機車研發(fā)制造基地、行業(yè)領(lǐng)先的柴油機及大功率內(nèi)燃機車研發(fā)制造基地、貨車整車疲勞振動實驗臺和城軌地鐵車輛國產(chǎn)化定點企業(yè)，生產(chǎn)基地數(shù)量多、產(chǎn)品齊全、覆蓋地域廣。合并后，新公司將實現(xiàn)生產(chǎn)基地專業(yè)化、地域化分工，統(tǒng)籌規(guī)劃未來投資，有利于提高生產(chǎn)和投資效率。

四是整合供應(yīng)、銷售體系，提高品牌影響力。兩家公司擁有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，國內(nèi)軌道交通裝備市場客戶覆蓋鐵路總公司及其下屬企業(yè)、地方鐵路公司、城軌地鐵運營商以及大型工礦、石油化工企業(yè)等；非軌道交通裝備市場客戶包括物流運輸公司、石油鉆探公司、港口及大型工礦企業(yè)、風機制造商及電力公司等；雙方產(chǎn)品出口東南亞、大洋洲、南美洲、非洲、歐洲及北美洲等80多個國家和地區(qū)，品牌影響力不斷增強，“中國北車”和“CNR”、“中國南車”和“CSR”品牌在國內(nèi)外軌道交通裝備制造行業(yè)已經(jīng)具有很高的知名度和美譽度。合并后新公司將整合雙方的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，擁有高效的銷售隊伍和統(tǒng)一的品牌形象，具有更強的海外競爭力和品牌影響力。

（3）有利于提高國有資產(chǎn)盈利能力，增進國有股保值增值。基于本次重組的市值分析，重組前國資委通過南車集團等合計持有中國南車7 889 406 857股，按照首次董事會決議公告日前20個交易日的交易均價計算市值約為444.17億元；通過北車集團等合計持有中國北車6 700 158 074股，按照首次董事會決議公告日前20個交易日的交易均價計算市值約為396.65億元。而合并后國資委共持有中國中車15 259 580 738股，按照當年11月25日前二十個交易日均價計算市值已達到2 203.48億元，相較合并前合計市值840.82億元增加了162.06%。

2. 促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推作用?？v觀華誼兄弟借力資本市場并購重組、做大做強的案例，其注重完善產(chǎn)業(yè)鏈橫線、縱向布局的運作思路，亦頗值得一些創(chuàng)業(yè)板上市公司借鑒。

（1）華誼兄弟公司概況。在過去20年里，王中軍、王中磊等創(chuàng)立的華誼兄弟公司既是知名導演和明星的孵化器，也是中國電影商業(yè)化的踐行者。2009年，華誼兄弟憑借電影、電視、藝人經(jīng)紀的架構(gòu)登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板。從股權(quán)融資到銀行貸款，從植入廣告到版權(quán)預(yù)售，從院線拓展到全球發(fā)行，華誼兄弟一直在摸索電影產(chǎn)業(yè)的邊界。經(jīng)過多年拓展，2014年華誼兄弟營業(yè)收入、歸屬于母公司的凈利潤分別達到23.89億元、8.97億元，同比增長19%、35%，相比2006年，復合增速高達11%、23%。

（2）并購交易情況。作為創(chuàng)業(yè)板并購重組的典型代表，華誼兄弟2009年上市之初即參股、控股子公司6家，2010年增加到15家，2011年再度翻倍。2013年以來，國內(nèi)并購市場空前活躍，并購項目的數(shù)量和金額屢創(chuàng)新高。作為本輪并購浪潮中的先鋒。截至2015年，華誼兄弟控股、參股公司已達94家。其中2012年～2015年間，僅在上市公司層面的并購交易就達14起。

（3）促進新興行業(yè)橫向、縱向延伸。華誼兄弟借力資本市場并購重組做大做強，既是宏觀經(jīng)濟環(huán)境下上市公司的戰(zhàn)略選擇，更是制度層面的激勵與扶持的結(jié)果。回顧華誼兄弟上市之初，正值“十二五規(guī)劃”提出“推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)”，國家通過財政、稅收、金融優(yōu)惠政策一再讓利，力推文化產(chǎn)業(yè)上升為國家戰(zhàn)略。華誼兄弟把握政策契機，進一步深化并購重組操作空間，逐步實現(xiàn)了影視娛樂行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的整合，將自身11個業(yè)務(wù)板塊整合為三大類，包括以電影、電視劇、電影院、藝人經(jīng)紀等業(yè)務(wù)為代表的影視娛樂類，以蘇州小鎮(zhèn)、海口馮小剛電影公社與杭州愛情谷等主題公園為代表的品牌授權(quán)（Intellectual Property，IP）及實景娛樂類，以在線營銷、新媒體、粉絲經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò)游戲為內(nèi)核的娛樂互聯(lián)網(wǎng)類。其中，影視娛樂類是華誼兄弟的傳統(tǒng)強項；品牌授權(quán)及實景娛樂類目前仍在投入階段，以馮小剛電影公社為范本，正在全國范圍內(nèi)不斷擴張項目；而互聯(lián)網(wǎng)娛樂類，主要包括銀漢科技和賣座網(wǎng)，得益于騰訊和阿里的資本加持，是華誼兄弟成長最快的業(yè)務(wù)類型。

四、 并購重組的發(fā)展趨勢

1. 混合所有制改革推動國企并購。宏觀而言，混合所有制多指社會所有制結(jié)構(gòu)層面的混合，即多種所有制形式在整體社會中存在；微觀而言，多認為是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)層面的混合，即不同所有制成分的股權(quán)組成企業(yè)的所有制形態(tài)。隨著十以來國企改革大幕的全面拉開，混合所有制改革將進一步促進央企整合、央地整合及地方企業(yè)之間跨所有制、跨部門、跨行業(yè)、跨區(qū)域的企業(yè)并購。經(jīng)濟新常態(tài)下，政策要素、資源要素、人才要素、資本要素都需要在各個經(jīng)濟部門之間重新分配，新型產(chǎn)業(yè)部門也將重新“洗牌”，而國有企業(yè)通過資本市場并購重組的運作，將成為化解過剩產(chǎn)能、構(gòu)建規(guī)模經(jīng)濟、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核心戰(zhàn)略。

2. 炒殼預(yù)期或?qū)⑷趸?014年11月，證監(jiān)會《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》規(guī)定，“實施重大違法公司強制退市制度”，“嚴格執(zhí)行不滿易標準要求的強制退市指標”。退市新規(guī)的落地將導致殼資源數(shù)量減少、炒殼風險也隨之增加。而另一方面，隨著股票發(fā)行注冊制改革以及《證券法》修改到位，殼資源較之IPO的制度與成本優(yōu)勢也將減輕，由此通過并購重組的炒殼預(yù)期也將有所下降。

3. 新三板成為并購“淘金優(yōu)選”。2014年，證監(jiān)會《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的實施，即為新三板公司并購提供了制度保障。未來分層管理模式、集合競價制度、投資門檻降低等一系列政策利好有望實施，其將大大增強新三板流動性。在這個制度基礎(chǔ)上，作為融資平臺的新三板有利于更加透明、公允地標識掛牌公司的資產(chǎn)定價，大大增加了企業(yè)并購與被并購的交易機會。

五、 政策建議

1. 修改經(jīng)營者集中的申報標準，放寬境外投資者的持股比例限制和鎖定要求。筆者認為，適當引入境外投資者將是國企混合所有制改革的重要內(nèi)容，而現(xiàn)有對境外投資者與境內(nèi)企業(yè)并購交易之規(guī)定仍有一些可商榷之處?！秶鴦?wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標準的規(guī)定》第三條對反壟斷審查的標準作了明確的規(guī)定，受“上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣”的限制，實際操作中一些跨行業(yè)并購并不能導致行業(yè)的集中，卻在反壟斷審查中付出了高昂的時間成本，嚴重影響了企業(yè)兼并重組的效率。建議商務(wù)部反壟斷審查應(yīng)限于相關(guān)行業(yè)且能導致行業(yè)集中的并購案中，以更好促進企業(yè)間的兼并重組。此外，受《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》中上市公司向境外投資者發(fā)行股份不低于上市公司股份比例10%，且鎖定三年的限制，一定程度上限制了股本總額較大的上市公司收購體量較小的境外資產(chǎn)時采取股權(quán)作為并購支付手段進行并購的可能，導致我國企業(yè)在境外并購中的支付手段仍顯單一，只能以現(xiàn)金方式支付和交易，不利于后續(xù)整合和激勵相容。筆者建議，可在上市公司境外并購中，適當降低境外投資者持股比例的下限，豐富上市公司境外并購的支付手段。鑒于外國投資者持股必須鎖定三年亦不利于出售方接受以股份作為支付對價的手段，可相應(yīng)適當縮短外國投資者的持股鎖定期的要求。

2. 證監(jiān)部門適時推出注冊制有助于破解殼資源效應(yīng)。

2014年5月，國務(wù)院《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》提出“積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度”。根本上說，注冊制的實施有利于A股資源優(yōu)化配置，將使優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有更多進入資本市場的選擇路徑。即使借殼上市，交易雙方也能站在更加公平的地位上就重組事項進行市場化談判，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在借殼上也將具有更大的話語權(quán)，從而達到保護中小投資者利益、維護市場“三公”原則的目的。

3. 財稅部門放開特殊性稅務(wù)處理中收購股權(quán)比例限制?！蛾P(guān)于促進企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通知》殊性稅務(wù)處理旨在減輕重組交易雙方的稅務(wù)負擔，在應(yīng)交企業(yè)所得稅問題上作出調(diào)整，從而促進并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展。但實踐中很少有企業(yè)完全符合《通知》第六條規(guī)定的條件，在中國公司的股權(quán)已經(jīng)存在少數(shù)股東權(quán)益的情況下，經(jīng)咨詢很多地方稅務(wù)機關(guān)，適用特殊稅務(wù)處理的可行性較低，往往給企業(yè)跨境重組造成沉重稅務(wù)負擔。同時，“被收購企業(yè)全部股權(quán)的50%”這一股權(quán)比例的設(shè)置仍有不盡合理的地方，其未能設(shè)想存在特定情況下收購企業(yè)購買50%以下的被收購企業(yè)的股權(quán)，也可以實現(xiàn)對被收購企業(yè)控股的情形，也將增加重組交易雙方的稅務(wù)負擔，建議將其適用條件由股權(quán)收購“收購企業(yè)購買的股權(quán)不低于被收購企業(yè)全部股權(quán)的50%”修改為“收購企業(yè)取得被收購企業(yè)的控股權(quán)”。

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基金項目：教育部人文社會科學重點研究基地重大項目“混合所有制企業(yè)治理問題研究”（項目號：14JJD630006）。

第9篇：醫(yī)療證券論文范文

摘要：論文通過分析網(wǎng)絡(luò)對現(xiàn)實生活的正面以及負面影響，對互聯(lián)網(wǎng)這一技術(shù)改變了生活提出客觀理性的判斷。

首先，網(wǎng)絡(luò)帶給我們無限的知識和浩瀚的信息。網(wǎng)絡(luò)拉近了彼此的距離，讓地球村從理論變?yōu)楝F(xiàn)實。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)中國網(wǎng)民在世界上人數(shù)是最多的，有三億三千萬，這些網(wǎng)民上互聯(lián)網(wǎng)的時間大大高于其它被調(diào)查的國家，它平均在網(wǎng)上呆的時間是15.7個小時。另外，在其他的指標里面，71%的網(wǎng)民認為他們拿信息都是從互聯(lián)網(wǎng)上來拿，這個數(shù)字也大大高于其它的國家。還有一個數(shù)字，85%的人相信在未來10年互聯(lián)網(wǎng)對他們的影響仍然是很大的，這個比例也大大大于其它國家的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民。

在二十一世紀的今天，精神文明建設(shè)飛速發(fā)展，人們的生活更是豐富多彩，有滋有味，而它更為我們多姿多彩的生活錦上添花，增趣不少，它便是神通廣大無所不在的互聯(lián)網(wǎng)。網(wǎng)絡(luò)是個偉大的產(chǎn)物，是人類智慧的結(jié)晶，更是社會發(fā)展進步的最好的證明。網(wǎng)絡(luò)在當今社會成為人們生活中不可或缺的一部分，它在我們的生活中無處不在，又無時無刻不在，企業(yè)、政府機關(guān)、醫(yī)院、學校、銀行等等，你在任何地方都能找到網(wǎng)絡(luò)活躍的身影。今天網(wǎng)絡(luò)更是走進了平常百姓家。我們絕對可以說二十一世紀的世界是網(wǎng)絡(luò)的世界。

當網(wǎng)絡(luò)走進我們的生活中，我們感覺到了人與外界的交流和接觸是那么的零距離，通過網(wǎng)絡(luò)我們發(fā)現(xiàn)很多鮮為人知的事情，網(wǎng)絡(luò)讓我們開闊了眼界，增長了知識，豐富了精神生活。

再次，網(wǎng)絡(luò)帶給我們方便和快捷。

網(wǎng)絡(luò)購物：近年來，許多經(jīng)銷商進入網(wǎng)絡(luò)，為顧客提供網(wǎng)上購物的平臺。通過網(wǎng)絡(luò)購物平臺，您就可以坐在家中，在網(wǎng)上采購自己需要的商品且享受的都是上門服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2009年，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模為2600億元，而2010年，國內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模近乎翻倍達5131億元，也是這一年，網(wǎng)絡(luò)購物用戶增長了48.6%。

網(wǎng)絡(luò)辦公：中關(guān)村科技園海淀區(qū)的網(wǎng)上辦工系統(tǒng)幾乎完成了園內(nèi)的所有企業(yè)80%的業(yè)務(wù)流程，它完成拉5大類64小時的政府服務(wù)。

網(wǎng)絡(luò)新聞：網(wǎng)上有廣播電臺、數(shù)字報刊和視頻新聞等，各種主要報刊、電視臺等媒體都開通網(wǎng)站。你可以在第一時間通過網(wǎng)絡(luò)，了解國內(nèi)外最新的新聞動態(tài)。

網(wǎng)絡(luò)營銷：阿里巴巴成為全球頂級電子商務(wù)企業(yè)，為供貨商和采購單位提供網(wǎng)絡(luò)營銷平臺，企業(yè)可以把產(chǎn)品資料等各種信息，通過網(wǎng)絡(luò)隨時和世界各國用戶乃至潛在的用戶進行溝通。為企業(yè)提供了無限商機。繼阿里巴巴之后，淘寶網(wǎng)站推出個人店鋪，讓每個人都有機會成為生意人。

網(wǎng)絡(luò)教育：遠程網(wǎng)絡(luò)教育，可以讓學員隨時隨地聆聽專家學者的講座，這種課堂之外的教育，越來越受到社會的歡迎。讓學習變的更主動，更有目的性和實用性。一個大山里的孩子也可以通過電子信息網(wǎng)絡(luò)，像城里孩子一樣享受著知識的洗禮。

網(wǎng)絡(luò)旅游：網(wǎng)絡(luò)包容了天下名山大川、江海湖泊、名勝古跡，你可以進入各個國家的有關(guān)站點，不出家門就可以游覽。

網(wǎng)絡(luò)就醫(yī)：遠程病情診斷正在為廣大患者進行服務(wù)，在同一時間，幾個地區(qū)的醫(yī)療專家可以實現(xiàn)會診。一個缺醫(yī)少藥的山村，也可以請著名醫(yī)生通過網(wǎng)絡(luò)來診斷病情。

網(wǎng)絡(luò)炒股：證券交易所的大廳里不再人頭攢動，股民坐在家里，就可以查看股票行情，只需動幾下鼠標器就能在線交易，并可以在工作的間隙利用幾分鐘完成股票交易，還可以利用相應(yīng)的軟件進行技術(shù)分析，查詢個股資料，獲取最新證券信息等。為股民提供了最新最及時的第一手資料，顛覆了傳統(tǒng)股民提著水壺在大廳要盯著顯示屏度過一天又一天的歷史。傳輸速度之快，資料更新之及時，令人不敢想象。

網(wǎng)絡(luò)交友：有緣千里來相會，你可以通過網(wǎng)絡(luò)尋找到面對面但遠隔千里的網(wǎng)上朋友。這種交往由虛擬的渠道來實現(xiàn)現(xiàn)實的交流，通過網(wǎng)絡(luò)聊天工具、論壇、郵件等等，雖然具有匿名的特點，但隨著網(wǎng)絡(luò)實名制的呼聲越來越高漲，這種虛擬環(huán)境變的更真實，更讓網(wǎng)民接受。網(wǎng)絡(luò)交往是社會上人際交往的延伸，由于網(wǎng)絡(luò)空間的特點，它和社會上人際交往有很大的區(qū)別，網(wǎng)絡(luò)交往對網(wǎng)民的精神生活影響極大。

網(wǎng)絡(luò)不僅影響了人們的物質(zhì)生活，同時也深深地影響了人們的精神生活。對于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展而言，網(wǎng)絡(luò)對人們物質(zhì)生活的影響都是正面的、積極的，在提高人們工作效率的同時，促進了社會生產(chǎn)率的提高，增加了社會財富。但網(wǎng)絡(luò)對人們精神生活的影響卻要更為復雜，網(wǎng)絡(luò)除了對人們的精神生活帶來了正面的影響，同時很多負面的影響也隨之而來。

首先，網(wǎng)絡(luò)帶給人們工作、生活和社會交往上的便利的同時，也存在著危害社會尤其影響未成年人的黃賭毒，這些信息成為網(wǎng)絡(luò)最大的毒瘤。其次，網(wǎng)絡(luò)游戲的盛行，讓人們花費大量的時間在網(wǎng)絡(luò)上，尤其是青少年，自制能力較差，一旦沉迷于網(wǎng)絡(luò)，便不能自拔。第三，網(wǎng)絡(luò)時代逐漸侵犯到合理的個人隱私，明星住址電話被公布到網(wǎng)絡(luò)，人肉搜索等等，嚴重影響了他人正常的生活，這些本應(yīng)該得到充分保障的人身權(quán)利，在網(wǎng)絡(luò)時代卻遇到了從未有過的挑戰(zhàn)?？偠灾?，隨著電子網(wǎng)絡(luò)的迅速擴張和網(wǎng)絡(luò)社會的逐步興起，傳統(tǒng)的生存經(jīng)驗和時空觀念將發(fā)生巨大的變化。但同時，我們也確實也應(yīng)該注意到，充斥在我們身邊的網(wǎng)絡(luò)社會并非是一片純凈的天空，一個數(shù)字化的樂園，它可能會導致文化的消解、制度的解構(gòu)、社會秩序的混亂、人格的分裂，并成為形形文明垃圾的衍生地，滋生各種各樣社會問題的溫床。

縱觀人類的歷史，我們從未發(fā)作有任何一個事物像互聯(lián)網(wǎng)一樣發(fā)展的這么快，對人們的生活、學習、消費等等方面影響那么大，并且，隨著高度信息化的網(wǎng)絡(luò)時代的到來，人們在生產(chǎn)和生活方式、觀念和意識等方面也必然會發(fā)生翻天覆地的變化。